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******以下为原帖******
记得去年初，我曾在日常更新的主帖里提到过“破面值转债不败论”——绝大部分跌破面值的转债都有机会回到面值之上。
后来的走势超过了我的推测——不是大部分，而是所有跌破面值的转债都回到了面值之上。破面值转债不败论获得了圆满的成功。
最近北交所股票的整体走势非常一般，而新股的发行价却不算很低，于是很多人开始怀疑北交所新股可能会破发，有说康乐卫士将来会破发的，还有说凯德石英会破发的，甚至有说泓禧科技会破发的……
虽然这些判断也有一定的道理，但我是不以为然的。我认为，破发频频的精选层时代已经一去不复返了，至少在今年之内，绝大多数的北交所新股是不可能破发的。
这一判断确实可能有点屁股决定脑袋，毕竟我目前持有不低仓位的北交所排队待上市股。但我也并不是完全没有依据的，那就先说几点吧。
近期破发最严重的是科创板，其中的一大原因是上市首日即可融券，部分机构大户可从破发中获利，导致多空力量失衡。比如翱捷科技，上市首日就有上亿元的融券余额。主板新股因为无法融券，几乎没有破发的。北交所目前根本没有两融功能，因此也无人能从破发中获利，所以较难破发。
创业和科创板出现破发的另一大原因是发行市值偏高，破发的基本都是募资金额在10亿元以上的公司。而北交所的发行市值基本都在两三亿元，完全没有可比性。当然，也有个别像康乐卫士计划募资30亿元这样的另类，从这个角度看，康乐确实比大部分品种要危险一些，虽然我个人认为康乐的发行价并不算很离谱。
新股破发与否，参与者的成本很重要。沪深两创采用的是市值配售，参与者的成本基本就是发行价，因此小幅破发造成的亏损并不大；而且很多中签的散户资金紧张，倾向于首日卖出。北交所目前采用的资金打新是大户的游戏，哪怕拼碎股的门槛基本也都在50万元以上，而中签率不过千一二而已，中签新股占用资金的比例可以忽略不计，首日卖出与否基本无所谓。而参与者的成本在发行价上还需要加上不低的资金占用成本，别说破发，哪怕不涨上三五十个点就卖可能都是亏本的。花了几十几百万的真金白银去申购，开盘就大幅亏本甩卖的人应该是不多的，因此空方力量较弱。
今年的低风险机会较少是公认的，这从香草去年1.1倍卖不完，而现在0.8倍都售罄就可以看出来。而北交所打新，已经是一门牵涉到上千亿低风险资金出路的生意了。哪怕只有五六个点的年化收益率，这门生意都可以吸引到足够的玩家并继续下去，但破发则是低风险投资者不能接受的。北交所股票盘子小成交量低，为了让这门生意能够稳定的继续下去，多方只需要投入少量资金参与炒作即可保发成功，因此多方力量较强。而后期稳定股价措施的存在，也决定了参与保发的多方大概率是盈利的。
新股破发与否，发行价的合理估值很重要。创业和科创板破发的重灾区就是询价后定价过高的未盈利和高估值个股，网下大户中签较多，破发后往往会踩踏出逃。北交所目前基本采用的都是直接定价的方式，发行市盈率较行业存在明显折让，价格相对要合理一些。而且由于没有网下申购，即使资金顶格单户中签也不会太多，较难出现明显的踩踏。
新股破发，多数只出现在熊市。北交所目前已经接近熊市且成交较为冷清，但新股涨幅仍然不低，并无破发征兆；今后随着市场扩容和发展，整体热度大概率将逐渐提升，走出慢牛的可能性较大，出现破发的可能性就更小了。
以上是北交所打新难以破发的一些有利因素，但还有一些潜在的不利因素不容忽视。比如三板买入的小股东获利卖出造成的抛压，以及市场进入大熊市的可能，以及个别品种可能的高定价大募资量发行等。但这些因素多半都不会是毫无征兆的，如果出现了打新资金的明显减少和中签率的明显提高，或者询价发行且定出不合理高价的品种，再来未雨绸缪也不迟啊。
嘴炮无用，在本文的最后，我郑重承诺：
如果在今年（2022年）以内，出现了北交所新股开盘即破发，且第一个交易日全天运行在发行价之下（未触及发行价）的情况，我将答谢所有本周日（2022.2.20）24点以前为本帖点赞的人每人1金币，说到做到。
孔曼子
- 一名普通的职业投资者。本人没有公众号等自媒体和微信群，请勿上当。
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奥迪威已割肉，虽然我也认为前景不错现价低估，但现阶段我制定的策略原则上到上市节点就必须退出，资金能循环利用起来比单个品种的输赢要重要得多。
今年的行情比较特殊，除可转债的跌幅较小外，主流的宽基指数几乎满盘皆墨，因此摊大饼持有股票类品种的损失在所难免。但我个人并没有灰心气馁，相信下半年的北交所的表现是会远远好于上半年的。
最后再来两句，寄语我国的第三大证券交易所——北交所吧。
有时候鹰会飞得比鸡还低，但鸡永远也飞不到鹰那么高。
长风破浪会有时，直挂云帆济沧海！
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坚持近四个月之后，主帖中的预测还是以失败告终了。稍后我会联系集思录管理员，把金币给各位送上。学习过孔老师的很多帖子，很认可孔老师的摊大饼理念。至于提到的损失，我觉得是在自嘲吧，毕竟赚的更多呀。
无论如何，错了就是错了，我也付出了一定的代价。仅今天的奥迪威，埋伏的部分损失就达到了3万元。已经发生和潜在的损失，估计还有数十万元之多。
但我坚信北交所前途光明，还是会继续将改良版的新三板转北交辅导策略（饼更小更薄，且更为重视发行底价和股票质地）继续下去，让我们拭目以待吧。
谢谢大家对本帖的支持，见笑了。...
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坚持近四个月之后，主帖中的预测还是以失败告终了。稍后我会联系集思录管理员，把金币给各位送上。无论如何，错了就是错了，我也付出了一定的代价。仅今天的奥迪威，埋伏的部分损失就达到了3万元。已经发生和潜在的损失，估计还有数十万元之多。但我坚信北交所前途光明，还是会继续将改良版的新三板转北交辅导策略（饼更小更薄，且更为重视发行底价和股票质地）继续下去，让我们拭目以待吧。谢谢大家对本帖的支持，见笑了。几个月前已经将大部分亏损的北交所和三板股票割了，没割的都是卖不出去的货。没有流动性真的很难受。对我来说以后还是不做这种流动性差的板块吧，特别是手续费贵，很多时候挂单只能卖出一手，这种恶心的交易方式让人无语。更不想把梦想寄托在某些人身上，希望他们去改？算了吧。相对于未来可能的主升浪，我还是愿意放弃它，腾出位置来拥抱指数基金和转债。
孔曼子
- 一名普通的职业投资者。本人没有公众号等自媒体和微信群，请勿上当。
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无论如何，错了就是错了，我也付出了一定的代价。仅今天的奥迪威，埋伏的部分损失就达到了3万元。已经发生和潜在的损失，估计还有数十万元之多。
但我坚信北交所前途光明，还是会继续将改良版的新三板转北交辅导策略（饼更小更薄，且更为重视发行底价和股票质地）继续下去，让我们拭目以待吧。
谢谢大家对本帖的支持，见笑了。
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