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赞同来自: neal1997
极致低波状态下余力老师分享了一个策略：
这么极致的低波，你会想到什么？如果你已经比较熟悉期权的操作，我想一个词可能就会大概率从你的脑中“蹦出来”——“刮头皮”（Scalping）。
这种“低买高卖”的“倒买倒卖”是一种delta维度的scalping，可以称它为“delta scalping”。赚Gamma的钱是指赚标的“位移”变大的钱，所以它就是在“位移”这个维度上做一些“倒买倒卖”的操作。比如，买入认购+买入认沽，哪一腿先出现盈利，我就先减仓兑现某一腿的期权，假如指数先出现了明显的跌幅，认沽期权率先浮盈了，那么就先减仓一部分认沽，如果后续市场又涨回去了，再考虑择机减仓一些认购。
在“刮头皮”策略的具体操作中，我们又可以分为“精细版”和“简化版”两种。对于机构而言，我们往往会使用精细版的“刮头皮”策略，总的一个大原则就是delta中性，不过对于个人投资者而言，从delta的角度理解上会稍微有些困难，于是，当个人实施“刮头皮”策略的时候，我们还可以参考股票里的“低买高卖”，设计另一个基于期权市值调整的简化版本（下面举个例子）：
首先，控制好双买的总成本，买入n张认购+买入n张认沽，两者的成交价格差不多。然后，就要视情况调整买购与买沽的市值。这一步的操作就是把“刮头皮”的灵活性淋漓尽致地体现出来了，我们可以每天中午收盘前看一次盘，或者每天收盘前看一次盘，假设我各买了100张认购和认沽，买购和买沽的成本价分别为200元，那就表示我在买购和买沽上的持仓市值各为2w元。
接下来，我们假设某一天认购的价格翻倍涨到了400元，同时认沽的价格跌到了100元，这个时候，认购的持仓市值就涨到了4w，而认沽的持仓市值跌到了1w，为了拉平市值，我就需要平仓75%仓位的认购，也就是兑现75张，对应落地了1.5w的利润，于是手里的持仓就暂时变成“25张买购+100张买沽”了。
当持仓变成了“25张认购+100张认沽”以后，下一步你可能会怎么做呢？在假设隐波并未大幅下降的前提下（这就是为什么“刮头皮”往往做在极致低波处），如果标的指数进一步往上上攻，那么剩下的25张认购就还会继续浮盈，这个时候，我们可以取个合适的时机，比如整体浮盈已经达到心里预期时，平仓剩余的认购与认沽；反过来，如果标的指数掉头往下，我们就可以在认沽市值有所回升以后，平仓一部分认沽，再次把认购与认沽的市值调平——这便是另一种简化版的“刮头皮”。
这么极致的低波，你会想到什么？如果你已经比较熟悉期权的操作，我想一个词可能就会大概率从你的脑中“蹦出来”——“刮头皮”（Scalping）。
这种“低买高卖”的“倒买倒卖”是一种delta维度的scalping，可以称它为“delta scalping”。赚Gamma的钱是指赚标的“位移”变大的钱，所以它就是在“位移”这个维度上做一些“倒买倒卖”的操作。比如，买入认购+买入认沽，哪一腿先出现盈利，我就先减仓兑现某一腿的期权，假如指数先出现了明显的跌幅，认沽期权率先浮盈了，那么就先减仓一部分认沽，如果后续市场又涨回去了，再考虑择机减仓一些认购。
在“刮头皮”策略的具体操作中，我们又可以分为“精细版”和“简化版”两种。对于机构而言，我们往往会使用精细版的“刮头皮”策略，总的一个大原则就是delta中性，不过对于个人投资者而言，从delta的角度理解上会稍微有些困难，于是，当个人实施“刮头皮”策略的时候，我们还可以参考股票里的“低买高卖”，设计另一个基于期权市值调整的简化版本（下面举个例子）：
首先，控制好双买的总成本，买入n张认购+买入n张认沽，两者的成交价格差不多。然后，就要视情况调整买购与买沽的市值。这一步的操作就是把“刮头皮”的灵活性淋漓尽致地体现出来了，我们可以每天中午收盘前看一次盘，或者每天收盘前看一次盘，假设我各买了100张认购和认沽，买购和买沽的成本价分别为200元，那就表示我在买购和买沽上的持仓市值各为2w元。
接下来，我们假设某一天认购的价格翻倍涨到了400元，同时认沽的价格跌到了100元，这个时候，认购的持仓市值就涨到了4w，而认沽的持仓市值跌到了1w，为了拉平市值，我就需要平仓75%仓位的认购，也就是兑现75张，对应落地了1.5w的利润，于是手里的持仓就暂时变成“25张买购+100张买沽”了。
当持仓变成了“25张认购+100张认沽”以后，下一步你可能会怎么做呢？在假设隐波并未大幅下降的前提下（这就是为什么“刮头皮”往往做在极致低波处），如果标的指数进一步往上上攻，那么剩下的25张认购就还会继续浮盈，这个时候，我们可以取个合适的时机，比如整体浮盈已经达到心里预期时，平仓剩余的认购与认沽；反过来，如果标的指数掉头往下，我们就可以在认沽市值有所回升以后，平仓一部分认沽，再次把认购与认沽的市值调平——这便是另一种简化版的“刮头皮”。
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期权合约的时间价值相当于溢价，买购等于溢价买ETF，买沽等于溢价融券卖空。
卖沽合约原理是看不跌的，其时间价值如果在指数或标的下跌了，就会变成内在价值，此时可能合约时间值逐渐归零，这部分溢价不是卖方能必赚到手的，卖沽想赚那个时间价值必须是标的不跌了才行。
卖沽合约原理是看不跌的，其时间价值如果在指数或标的下跌了，就会变成内在价值，此时可能合约时间值逐渐归零，这部分溢价不是卖方能必赚到手的，卖沽想赚那个时间价值必须是标的不跌了才行。
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如何决定用牛市认沽还是牛市认购？
A：牛市认沽和牛市认购，它是期权实盘里非常常用的两个组合，它们在建仓上非常相似，都可以用“买低卖高”四个字来概括，即买开低行权价的认购（认沽），卖开高行权价的认购（认沽），不过，当这买卖两腿都是虚值期权时，牛市认沽和牛市认购的用途就很不相同了。
在实盘里，如果买的是虚值，卖的也是虚值，那么牛市认沽更可以视为裸卖虚值认沽的替代，而牛市认购则会被视为裸买虚值认购的替代，比如，过去我们多次提到的“扶墙走”，它的意思是在箱体下沿时认为有支撑先卖沽，以期望博取反弹，这个时候，牛市认沽就可以作为一种替代，它相当于是加了一个保护的卖沽，而当指数在箱体下沿反弹到箱体中枢后，牛市认沽的“肉”掉的差不多时，这时若是还继续看涨，就会考虑换成牛市认购，因为这个时候，牛市认购就相当于一种降成本的买购，继续为你保留着一定的上行空间。
A：牛市认沽和牛市认购，它是期权实盘里非常常用的两个组合，它们在建仓上非常相似，都可以用“买低卖高”四个字来概括，即买开低行权价的认购（认沽），卖开高行权价的认购（认沽），不过，当这买卖两腿都是虚值期权时，牛市认沽和牛市认购的用途就很不相同了。
在实盘里，如果买的是虚值，卖的也是虚值，那么牛市认沽更可以视为裸卖虚值认沽的替代，而牛市认购则会被视为裸买虚值认购的替代，比如，过去我们多次提到的“扶墙走”，它的意思是在箱体下沿时认为有支撑先卖沽，以期望博取反弹，这个时候，牛市认沽就可以作为一种替代，它相当于是加了一个保护的卖沽，而当指数在箱体下沿反弹到箱体中枢后，牛市认沽的“肉”掉的差不多时，这时若是还继续看涨，就会考虑换成牛市认购，因为这个时候，牛市认购就相当于一种降成本的买购，继续为你保留着一定的上行空间。
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这几天几大指数30天均线都在上叉250日年线，这是牛市前必经的路。我们投资放大周期看很简单，不管后市涨跌这位置先布局一笔就行了，再跌等下次再上叉时在布局一笔。用如此大周期不带止损的投资方式今天让我想到期权备兑和领口策略，如果控制杠杠换成牛沽或则双卖当现货仓位不也一样么，我用模拟账户先搞个3月双卖+同时4月双卖，两个月滚动换仓试试，就是卖虚购+卖实沽，模拟的是同意行权价合约。下跌赚到卖购钱就平仓卖购，上涨赚到卖实沽的钱就同时平仓组合，然后开下月。在指数一直站在年线或60均线或某根均线上方时如此滚动。
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回想今年亏损主要在指数连续上涨逼空时，4、5月指数大跌因为用了反日历组合还能赚，6月第一波反弹也赚了。然后就是6月底单腿买空被逼空腰斩了，后续又陆陆续续用剩余一半的资金单腿买沽、买购止损多次，加贡献大量手续费爆了账户。
做期权的只用当月单腿合约赌方向真得就是赌博。
做期权的只用当月单腿合约赌方向真得就是赌博。
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9月15日复盘
上证50 隐波近低远高， VIX略升，周KDJ 22.98，日K在布林线中轨，喇叭口收窄中，Macd多头排列，ema90分钟金叉纠结中，盘底中
沪深300隐波近低远高，VIX略升，周KDJ 5.40，日K在布林线下轨区间，喇叭口窄位，Macd多头排列
中证1000隐波近低远高，VIX升波，周KDJ值-6.49，日K贴近布林线下轨，MACD空头走势，谨防加速下跌
上证50 隐波近低远高， VIX略升，周KDJ 22.98，日K在布林线中轨，喇叭口收窄中，Macd多头排列，ema90分钟金叉纠结中，盘底中
沪深300隐波近低远高，VIX略升，周KDJ 5.40，日K在布林线下轨区间，喇叭口窄位，Macd多头排列
中证1000隐波近低远高，VIX升波，周KDJ值-6.49，日K贴近布林线下轨，MACD空头走势，谨防加速下跌
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9月10日复盘
上证50 隐波近低远高， VIX降波，周KDJ9.82，日K反弹站上布林线上轨，喇叭口收窄中，Macd多头排列
沪深300隐波近低远高，VIX降波，周KDJ 5.71，日K反弹接近布林线中轨，喇叭口窄位，Macd金叉
中证1000认购隐波9月略高于10月，VIX几天连续降波，周KDJ值9.36,日K在布林线下半区域，MACD空头走势
上证50 隐波近低远高， VIX降波，周KDJ9.82，日K反弹站上布林线上轨，喇叭口收窄中，Macd多头排列
沪深300隐波近低远高，VIX降波，周KDJ 5.71，日K反弹接近布林线中轨，喇叭口窄位，Macd金叉
中证1000认购隐波9月略高于10月，VIX几天连续降波，周KDJ值9.36,日K在布林线下半区域，MACD空头走势
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9月6日复盘
50 隐波近低远高， VIX降波，周KDJ1.18，日K触及布林线下轨反弹，喇叭口收窄中，Macd多头排列
沪深300认购隐波9月略高于10月低于远月，认沽隐波近低远高，VIX降波，周KDJ -1.92，日K在布林线下轨反弹，，Macd空头走势
中证1000认购隐波9月高于10月，VIX降波，周KDJ值10.06,日K从布林线下轨向上反弹，喇叭口扩大，MACD空头走势
50 隐波近低远高， VIX降波，周KDJ1.18，日K触及布林线下轨反弹，喇叭口收窄中，Macd多头排列
沪深300认购隐波9月略高于10月低于远月，认沽隐波近低远高，VIX降波，周KDJ -1.92，日K在布林线下轨反弹，，Macd空头走势
中证1000认购隐波9月高于10月，VIX降波，周KDJ值10.06,日K从布林线下轨向上反弹，喇叭口扩大，MACD空头走势
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9月5日复盘
50 认购隐波9月略高于10月小于远月， VIX略升，周KDJ-5.8，日K触及布林线下轨又拉起来了，喇叭口收窄中，Macd成横线态
沪深300认购隐波9月略高于10月低于远月，认沽隐波近低远高，周KDJ -8.69，日K跌破布林线下轨喇叭口收窄，Macd空头走势
中证1000认购隐波近月略高远低，VIX略降，周KDJ值-4.7,日K站上布林线下轨喇叭口扩大，MACD空头走势
50 认购隐波9月略高于10月小于远月， VIX略升，周KDJ-5.8，日K触及布林线下轨又拉起来了，喇叭口收窄中，Macd成横线态
沪深300认购隐波9月略高于10月低于远月，认沽隐波近低远高，周KDJ -8.69，日K跌破布林线下轨喇叭口收窄，Macd空头走势
中证1000认购隐波近月略高远低，VIX略降，周KDJ值-4.7,日K站上布林线下轨喇叭口扩大，MACD空头走势
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9月4日复盘
50 认购隐波9月与10月持平小于远月， VIX略升，周KDJ-7.39，日K布林线收拢贴近下轨，Macd在绿柱区多头
沪深300隐波近低远高，周KDJ -10.14，日K跌破布林线下轨收窄，Macd空头走势
中证1000认购隐波近高远低，VIX未异动，周KDJ值10.18,日K压布林线下轨喇叭口扩大，MACD空头走势
50 认购隐波9月与10月持平小于远月， VIX略升，周KDJ-7.39，日K布林线收拢贴近下轨，Macd在绿柱区多头
沪深300隐波近低远高，周KDJ -10.14，日K跌破布林线下轨收窄，Macd空头走势
中证1000认购隐波近高远低，VIX未异动，周KDJ值10.18,日K压布林线下轨喇叭口扩大，MACD空头走势
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9月1日复盘
上证50 认购隐波9月略高于10月小于远月， VIX略升，周KDJ-4.34，日K跌下布林中轨线，Macd在绿柱区金叉
沪深300认购隐波近月略高于远月，周KDJ -12.49，日K靠近布林线下轨收窄，Macd死叉
中证1000认购隐波近月高，VIX未异动，周KDJ值2.88,日K突破布林线下轨，MACD死叉，有短周期背离
上证50 认购隐波9月略高于10月小于远月， VIX略升，周KDJ-4.34，日K跌下布林中轨线，Macd在绿柱区金叉
沪深300认购隐波近月略高于远月，周KDJ -12.49，日K靠近布林线下轨收窄，Macd死叉
中证1000认购隐波近月高，VIX未异动，周KDJ值2.88,日K突破布林线下轨，MACD死叉，有短周期背离
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8月31日复盘
上证50 隐波近低远高， VIX未共振，周KDJ1.78，日K站上布林中轨线，Macd在绿柱区金叉
沪深300认购隐波9月高于10月低于远月，周KDJ -7.72，日K在布林线中轨线下半区，Macd死叉
中证1000隐波和VIX未异动，周KDJ值2.34,日K在布林突破下轨，MACD死叉
上证50 隐波近低远高， VIX未共振，周KDJ1.78，日K站上布林中轨线，Macd在绿柱区金叉
沪深300认购隐波9月高于10月低于远月，周KDJ -7.72，日K在布林线中轨线下半区，Macd死叉
中证1000隐波和VIX未异动，周KDJ值2.34,日K在布林突破下轨，MACD死叉
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8月30日复盘
上证50 认购隐波9月10月低于远月， 周KDJ-5.53，日K在布林线中轨线下半区，Macd在绿柱区金叉
沪深300认购隐波9月高于10月低于远月，周KDJ 13.44，日K在布林线中轨线下半区，Macd死叉
中证1000认购隐波近月高与远月，周KDJ值30.16,日K在布林线下半区域，MACD死叉
上证50 认购隐波9月10月低于远月， 周KDJ-5.53，日K在布林线中轨线下半区，Macd在绿柱区金叉
沪深300认购隐波9月高于10月低于远月，周KDJ 13.44，日K在布林线中轨线下半区，Macd死叉
中证1000认购隐波近月高与远月，周KDJ值30.16,日K在布林线下半区域，MACD死叉
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8月29日复盘
上证50 认购隐波9月略高于10月又低于远月， 周KDJ-4.51，日K在布林线中轨线下半区，Macd在绿柱区死叉
沪深300认购、认沽隐波9月高于10月低于远月，周KDJ -7.74，日K在布林线中轨线下半区，Macd死叉
中证1000认购隐波近月高，周KDJ值35.65,日K在布林线下半区域，MACD死叉
上证50 认购隐波9月略高于10月又低于远月， 周KDJ-4.51，日K在布林线中轨线下半区，Macd在绿柱区死叉
沪深300认购、认沽隐波9月高于10月低于远月，周KDJ -7.74，日K在布林线中轨线下半区，Macd死叉
中证1000认购隐波近月高，周KDJ值35.65,日K在布林线下半区域，MACD死叉
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8月28日复盘
上证50 隐波近低远高， 周KDJ-1.78，日K在布林线中轨线压线，Macd在绿柱区金叉
沪深300认购隐波近远月差距不大，周KDJ -2.69，日K在布林线中轨线偏下，Macd死叉
中证1000认购隐波近月高，周KDJ值48,日K在布林线下半区域，MACD顶背离
上证50 隐波近低远高， 周KDJ-1.78，日K在布林线中轨线压线，Macd在绿柱区金叉
沪深300认购隐波近远月差距不大，周KDJ -2.69，日K在布林线中轨线偏下，Macd死叉
中证1000认购隐波近月高，周KDJ值48,日K在布林线下半区域，MACD顶背离
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6月17日，今天尾盘提现了，以后就这样做一个合成组合了。
图中几个合约买点都是好的，关键想把前面做空亏的补回来，就选择了裸方向，因为心态上不能承受本金大幅亏损，买入后又震荡了一会，都在趋势启动前平掉了。
现在受资金性质影响，心态不能稳定住做杠杆。就来日方长吧，放下所有包袱，人生路该选，小资金能稳定用个几年也能回来！
图中几个合约买点都是好的，关键想把前面做空亏的补回来，就选择了裸方向，因为心态上不能承受本金大幅亏损，买入后又震荡了一会，都在趋势启动前平掉了。
现在受资金性质影响，心态不能稳定住做杠杆。就来日方长吧，放下所有包袱，人生路该选，小资金能稳定用个几年也能回来！
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6*7日空头合约清仓了。
沪深300认购隐波近高远低，
日K到布林通道上轨，虽然Kdj有调整需求，也可能弱调整。
大盘站上60日均线，5月均线，冲击20周均线。
做空也不是好时机，追涨又难下手了。
这波亏惨了。
沪深300认购隐波近高远低，
日K到布林通道上轨，虽然Kdj有调整需求，也可能弱调整。
大盘站上60日均线，5月均线，冲击20周均线。
做空也不是好时机，追涨又难下手了。
这波亏惨了。
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6月6日收盘
由于之前做的是牛沽，多头平仓太早，今天空单亏惨了。
看明天或则后天KDJ回落的话指数调整多少了，如果调整比较弱势就要转变思维了。
这次真要用熊购策略也不至于这样惨！
没有对冲裸方向对心理是一种摧残！
由于之前做的是牛沽，多头平仓太早，今天空单亏惨了。
看明天或则后天KDJ回落的话指数调整多少了，如果调整比较弱势就要转变思维了。
这次真要用熊购策略也不至于这样惨！
没有对冲裸方向对心理是一种摧残！
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5月18日：目前持有9月实值认沽牛市价差和6月卖实购。
这个位置卖购应对调整的，牛沽算底仓，明日盯盘策略就围绕6月卖实购操作另一腿买购组建反比率购，做短线应对冲高对策。
后续指数充分调整后也可以考虑远月买实购替代牛沽，近月逢高分批操作卖购，对角价差策略。
这个位置卖购应对调整的，牛沽算底仓，明日盯盘策略就围绕6月卖实购操作另一腿买购组建反比率购，做短线应对冲高对策。
后续指数充分调整后也可以考虑远月买实购替代牛沽，近月逢高分批操作卖购，对角价差策略。
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3月9日，
这个位置不知道是不是熊市底部，死多牛沽不好（不想再被套了）；
博反弹吧，上涨降波，买购也不太好；
想来想去还是反比率购好点，两腿拆开操作，卖购做底仓，动态操作买购。不把买购资金套进去。
这个位置不知道是不是熊市底部，死多牛沽不好（不想再被套了）；
博反弹吧，上涨降波，买购也不太好；
想来想去还是反比率购好点，两腿拆开操作，卖购做底仓，动态操作买购。不把买购资金套进去。
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5月5号
上周持仓早盘平仓。
今天开了6月沽和5月卖购应对下跌。
明天是周五，当前是降波时段，为了周末保险起见，明天逢低择机卖5月沽把6月买沽组成正日历价差。
择机逢低买远月购，与5月卖购组合成正日历价差。
上周持仓早盘平仓。
今天开了6月沽和5月卖购应对下跌。
明天是周五，当前是降波时段，为了周末保险起见，明天逢低择机卖5月沽把6月买沽组成正日历价差。
择机逢低买远月购，与5月卖购组合成正日历价差。
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4月26日通过昨天尾盘和今天早盘9月牛沽合约调到了6月和5月。
目前很难趋势大涨，以后监视每次日线波浪的顶底关键点，做出阻力最小方向顺势判断。而不在纠结于长线底仓做多思维。
关键点上给出哪个方向指引就布局哪个方向。
目前很难趋势大涨，以后监视每次日线波浪的顶底关键点，做出阻力最小方向顺势判断。而不在纠结于长线底仓做多思维。
关键点上给出哪个方向指引就布局哪个方向。
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3月31号，昨天平仓卖沽后，手里一堆最虚值的6月沽合约，放着也不合适，昨天没想到组合成反比率沽组合，既
开仓卖沽3700：买沽3600，比率1：2
等到下次机会来临在平卖沽3700，往上移行权价再卖出。
开仓卖沽3700：买沽3600，比率1：2
等到下次机会来临在平卖沽3700，往上移行权价再卖出。
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今日片区停电，连手机网都变慢了，也没什么操作了。
前面的虚值牛沽+虚值熊购组合，把降波赚来的盈利加到平值双买，组合可以变成零支出的牛购+熊沽+虚值双买，可以应对变盘。如果上周每月开一组这种合约，这个月不变盘也可以应对后续变盘。
前面的虚值牛沽+虚值熊购组合，把降波赚来的盈利加到平值双买，组合可以变成零支出的牛购+熊沽+虚值双买，可以应对变盘。如果上周每月开一组这种合约，这个月不变盘也可以应对后续变盘。
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3月18日收盘，今天没把握住仓位，重仓了。
用期权单边做空、做多的压力真的很大。
今天全部仓位是空头，昨天平多开空，今早跌的好好的，波动率一直下滑，也判断出午后有波反弹，中午临近停盘时忍了一下没平仓，认为跳空缺口没补完，下午开盘一路高歌上涨，空到全部浮盈变浮亏。
而且几次判断高点动能减小加仓空单，一直涨到尾盘没下来。
还有不少虚值仓位，打算后续建仓牛沽的，都只能熬着看下周了。
用期权单边做空、做多的压力真的很大。
今天全部仓位是空头，昨天平多开空，今早跌的好好的，波动率一直下滑，也判断出午后有波反弹，中午临近停盘时忍了一下没平仓，认为跳空缺口没补完，下午开盘一路高歌上涨，空到全部浮盈变浮亏。
而且几次判断高点动能减小加仓空单，一直涨到尾盘没下来。
还有不少虚值仓位，打算后续建仓牛沽的，都只能熬着看下周了。
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3月18日策略，
面对暴跌后的反弹，
修复行情波动率下降明显，
牛沽、熊购组合正当时。
具体对策在这一波反弹中，指标显示滞涨开始在下面低点可能是支撑位分批买入不同档次虚值沽合约，等回调后接近支撑位分批卖出对应认沽合约；反之在调整尾声分批买上方压力位不同档次虚值购，再涨近压力位时卖购。
例如买沽3.9+卖沽4.0 或 买沽3.8+卖沽3.9
面对暴跌后的反弹，
修复行情波动率下降明显，
牛沽、熊购组合正当时。
具体对策在这一波反弹中，指标显示滞涨开始在下面低点可能是支撑位分批买入不同档次虚值沽合约，等回调后接近支撑位分批卖出对应认沽合约；反之在调整尾声分批买上方压力位不同档次虚值购，再涨近压力位时卖购。
例如买沽3.9+卖沽4.0 或 买沽3.8+卖沽3.9
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3月16日，11：17分时发现上证50和沪深300五分钟Macd指标背离，同时KDJ值-6超跌，波动率没有跟随指数下跌而上涨，反而慢慢下跌，随即开仓6月2.9和4.4卖沽，之前的仓位早盘清仓了，11：18分成功开仓完成行权价向下移仓。
至于之前开的虚值双卖，因为15号尾盘风险度太高割肉了。巨亏
至于之前开的虚值双卖，因为15号尾盘风险度太高割肉了。巨亏
京公网安备 11010802031449号