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帖子的名字来自于史记货殖列传 和 沧海
<智不足与权变，勇不足以决断，仁不能以取予，强不能有所守，虽欲学吾术，终不告之矣>
2022-03-28，增加例子，和投资者认知因素
2022-05-03, 修改一句表述
我看到论坛有描述一个现象，就是脉冲行情。
之所以转债存在脉冲行情，个人感觉有这些原因：
首先，从理论上来说，可转债的涨幅一般是应该小于正股的。这是因为转债的期权价值，相对于正股价值的波动，一般是小于1的。严谨来讲，就是转债内涵的期权的delta < 1。
那么基于这个背景，受到不同的涨停限制，正股受到涨停限制的时候，转债一般是尚未触发这个限制的。
在股价不受涨停限制的时候，我们可以简单的估计转债的期权价值。但是当正股股价受到涨停限制的时候，也就是转债市场判断转在跟随上涨的过程，就要被迫预判正股下一步的价格。这个时候转债的价值就不能简单估计了，就要估计正股在次日次次日潜在的涨幅。
这个时候，乐观估计的人比较多。转债价格，相对于正股，就会更为敏感更为快速的消化利好消息。从而出现转债价格涨幅相当于或者高于正股的现象。这本质上是，转债的市场，相对于正股市场被迫反应更快的体现。
而快速的反应，对应的系统的阻尼系数更小。市场的过激反应，会在次日，表现出来。当次日，正股无法持续涨停的情况下，乐观的泡沫被受到现实引力吸引的影响的时候，总会破灭的。那么转债价格就会回落到理性的期权价值上。
在这个过程中，还有追涨杀跌的情绪因素，进一步加强了这个过程。
本质上，这个过程，是转债投资者，对于转债的规则和定义，有一定的误解引起的
总结下，影响因素如下：
举个具体实践的例子，2022-03-28日，花王转债上涨大约4%。正股上涨大约5%。实际上，花王转债的内在价值，随着正股上涨，仅应上涨0.05*5%=0.25%。（0.05这个值，就是考虑期权的delta部分，计算得到的可转债的弹性）。也就是转债实际上超预期上涨了。当市场平稳后，自然会回落下来。
对操作上有什么指导意义呢？
这样呢，就会吃到脉冲行情。
另一面呢，当然是有可能会卖飞啦。如果卖飞怎么办呢？市场上机会到处都是，再找下一个就是了。卖飞时候的情绪建设也是很重要的哦。翻脸追高，不恰当的。大家都是做生意嘛，没有必要爱上这只转债吧 :)
帖子的名字来自于史记货殖列传 和 沧海
<智不足与权变，勇不足以决断，仁不能以取予，强不能有所守，虽欲学吾术，终不告之矣>
可转债 脉冲行情 的分析与操作方法
2022-03-242022-03-28，增加例子，和投资者认知因素
2022-05-03, 修改一句表述
我看到论坛有描述一个现象，就是脉冲行情。
之所以转债存在脉冲行情，个人感觉有这些原因：
首先，从理论上来说，可转债的涨幅一般是应该小于正股的。这是因为转债的期权价值，相对于正股价值的波动，一般是小于1的。严谨来讲，就是转债内涵的期权的delta < 1。
那么基于这个背景，受到不同的涨停限制，正股受到涨停限制的时候，转债一般是尚未触发这个限制的。
在股价不受涨停限制的时候，我们可以简单的估计转债的期权价值。但是当正股股价受到涨停限制的时候，也就是转债市场判断转在跟随上涨的过程，就要被迫预判正股下一步的价格。这个时候转债的价值就不能简单估计了，就要估计正股在次日次次日潜在的涨幅。
这个时候，乐观估计的人比较多。转债价格，相对于正股，就会更为敏感更为快速的消化利好消息。从而出现转债价格涨幅相当于或者高于正股的现象。这本质上是，转债的市场，相对于正股市场被迫反应更快的体现。
而快速的反应，对应的系统的阻尼系数更小。市场的过激反应，会在次日，表现出来。当次日，正股无法持续涨停的情况下，乐观的泡沫被受到现实引力吸引的影响的时候，总会破灭的。那么转债价格就会回落到理性的期权价值上。
在这个过程中，还有追涨杀跌的情绪因素，进一步加强了这个过程。
本质上，这个过程，是转债投资者，对于转债的规则和定义，有一定的误解引起的
总结下，影响因素如下：
- 可转债价值的内涵与正股变化的关系
- 不同涨停规则限制
- 不同的涨停限制，衍生的，转债更快的激进的表现价格
- 情绪因素
- 投资者认知
举个具体实践的例子，2022-03-28日，花王转债上涨大约4%。正股上涨大约5%。实际上，花王转债的内在价值，随着正股上涨，仅应上涨0.05*5%=0.25%。（0.05这个值，就是考虑期权的delta部分，计算得到的可转债的弹性）。也就是转债实际上超预期上涨了。当市场平稳后，自然会回落下来。
对操作上有什么指导意义呢？
- 高于一定价格情况下，遇到脉冲行情直接逢高回落卖出
- 在市场稳定下来，一般数日后，市场平稳，根据回落情况，考虑买回
- 对于价格过高的转债，可以不再买回
这样呢，就会吃到脉冲行情。
另一面呢，当然是有可能会卖飞啦。如果卖飞怎么办呢？市场上机会到处都是，再找下一个就是了。卖飞时候的情绪建设也是很重要的哦。翻脸追高，不恰当的。大家都是做生意嘛，没有必要爱上这只转债吧 :)
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列下数据：
虽然理想中的价格是137，可是现实总是很骨感的。我们需要参考下其他转债的低估情况，
看这个情况，120可以到的。仔细去扣到120+上到少，觉得意义不大了。市场波动因素影响也很多，就这样吧
下修到底的正邦应该多少钱呢
正邦转债，之前的转股价为14.77，现在下降到6.08元，那么合理的价格应该是多少呢？列下数据：
虽然理想中的价格是137，可是现实总是很骨感的。我们需要参考下其他转债的低估情况，
看这个情况，120可以到的。仔细去扣到120+上到少，觉得意义不大了。市场波动因素影响也很多，就这样吧
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随机过程里面，有个著名的性质，常返性
以下为引用：
1905年，英国统计学家皮尔逊（Pearson）在《自然》杂志上公开求解随机游走问题：如果一个醉汉走路时每步的方向完全随机，经过一段时间之后，在什么地方找到他的可能性最大？
1921年，美籍匈牙利数学家波利亚（Polya）在研究随机游走问题后，由随机游走定义出发，证明了著名的随机游走定理：一维或二维随机游走是常返的，从而得出了醉汉最终一定能回到起点的结论。
日本著名数学家角谷静夫将波利亚随机游走定理形象地表述为：醉鬼总能找到回家的路（A drunk man will eventually find his way home），因此随机游走定理也被称为酒鬼回家定理。
一般拿对数正态分布，来模拟股票市场的波动。在这种情况下，股票价格也有常返性。放到股价上，就是曾经出现的价格，必然会再次出现。想不到吧。。。这个真的有点反直观。。
但是，我们认为的“缺口必补“，其实就是这样的”结论“的另外一种体现。
所以，如果错过了一个合适的价格，没关系，随它去，价格总会回来的。（只是不知道要等多久而已，当然，等待是有限的 O(∩_∩)O）
最后，以上理论，并不能完美解释股票市场哦，理论给我们一种更为深刻的（某种程度上，也是错误的）视角，看看就好
赞同来自: dadavid
缺口必补，大A绝不会只给你一次买入机会
2022-05-03 写于大A在3月份、4月份两次崩溃之后随机过程里面，有个著名的性质，常返性
以下为引用：
1905年，英国统计学家皮尔逊（Pearson）在《自然》杂志上公开求解随机游走问题：如果一个醉汉走路时每步的方向完全随机，经过一段时间之后，在什么地方找到他的可能性最大？
1921年，美籍匈牙利数学家波利亚（Polya）在研究随机游走问题后，由随机游走定义出发，证明了著名的随机游走定理：一维或二维随机游走是常返的，从而得出了醉汉最终一定能回到起点的结论。
日本著名数学家角谷静夫将波利亚随机游走定理形象地表述为：醉鬼总能找到回家的路（A drunk man will eventually find his way home），因此随机游走定理也被称为酒鬼回家定理。
一般拿对数正态分布，来模拟股票市场的波动。在这种情况下，股票价格也有常返性。放到股价上，就是曾经出现的价格，必然会再次出现。想不到吧。。。这个真的有点反直观。。
但是，我们认为的“缺口必补“，其实就是这样的”结论“的另外一种体现。
所以，如果错过了一个合适的价格，没关系，随它去，价格总会回来的。（只是不知道要等多久而已，当然，等待是有限的 O(∩_∩)O）
- 醉酒的大A，缺口必补；
- 酒鬼，必然可以回家；
- 喝醉的小鸟，醉鸟就不一定了。。（三维随机变量，没有常返性）
最后，以上理论，并不能完美解释股票市场哦，理论给我们一种更为深刻的（某种程度上，也是错误的）视角，看看就好
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这个转债的强赎价格为100.20元。对于散户来说，需要扣税，税后为100.16元。对于机构，不用扣税，那么应该可以拿到全价，也就是100.20元。
考虑第二天，发放赎回款，那么一天计息，折合对今天的价值，约为100.15元，以及100.19元。
实际收盘价为100.15元。
市场中如果机构投资者更多（话语权更少），那么应收价格为100.19元。如果散户较多，那么应收价格为100.15元。要看博弈双方的弹性。
盘中实际有机会低于100.15元。这其实存在交易机会。可惜了，自己工作较忙，一般不会参与这种日内的机会。
如果操作的话，实际最低价为100.11元。当然，肯定很多人无法实际从这个价格买到啦。总体来看，这个机会不大。错过也不可惜。
去年的辉丰转债也有类似的机会。继续观察后市，如果市场越差，这种价差其实应该越大才对。相信后面还有机会。
强赎转债 到底有没有机会？ #转债.01
今天是天合转债的最后一天。自己忙于工作，也不关心。这个转债的强赎价格为100.20元。对于散户来说，需要扣税，税后为100.16元。对于机构，不用扣税，那么应该可以拿到全价，也就是100.20元。
考虑第二天，发放赎回款，那么一天计息，折合对今天的价值，约为100.15元，以及100.19元。
实际收盘价为100.15元。
市场中如果机构投资者更多（话语权更少），那么应收价格为100.19元。如果散户较多，那么应收价格为100.15元。要看博弈双方的弹性。
盘中实际有机会低于100.15元。这其实存在交易机会。可惜了，自己工作较忙，一般不会参与这种日内的机会。
如果操作的话，实际最低价为100.11元。当然，肯定很多人无法实际从这个价格买到啦。总体来看，这个机会不大。错过也不可惜。
去年的辉丰转债也有类似的机会。继续观察后市，如果市场越差，这种价差其实应该越大才对。相信后面还有机会。
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@longlyran
VaE考虑是的单边的下跌风险。我们说的置信区间，一般是双边的。
实际中考虑风险的长尾性，我一般按照最大的2.57来估计
兄弟，友情提醒，VaR的计算你都搞错了。95%的置信区间系数是1.65，99%的置信区间系数是2.33。这个确实我的理解有问题。
VaE考虑是的单边的下跌风险。我们说的置信区间，一般是双边的。
- 5%下跌风险，对应90%的置信区间，系数为1.65
- 2.5%下跌风险，对应95%置信区间，系数为1.96
- 1%下跌风险，对应为98%置信区间，系数为2.33
- 0.5%下跌风险，对应99%置信区间，系数为2.57
实际中考虑风险的长尾性，我一般按照最大的2.57来估计
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longlyran - CFA/FRM, Financial/Investment Advisor
兄弟，友情提醒，VaR的计算你都搞错了。95%的置信区间系数是1.65，99%的置信区间系数是2.33。
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前段时间，股市大跌，大家都知道的。我寻求评估自己手头投资的风险程度。VaR进入到我的视野。
VaE , Value at risk，在险价值
计算基本过程如下：
这种方式当然局限性还是很大的
尽管如此，我认为意义还是很大的。
这样量化评估下，发现自己的风险并不是很大嘛 继续 :)
很慌，来一支VaR镇定剂
2022-04-08前段时间，股市大跌，大家都知道的。我寻求评估自己手头投资的风险程度。VaR进入到我的视野。
VaE , Value at risk，在险价值
计算基本过程如下：
- 计算波动率sigma
- 按照正态分布，估计波动风险=当前价值*sigma*1.956(95%) 或者按照2.576（99%）估计
这种方式当然局限性还是很大的
- 采用历史数据评估，历史不等于未来
- 不能应对长尾风险
- 适合市值化的资产，不适合固定收益类资产。对于固定收益类，如果采用摊余成本的方法，又掩盖了风险。如果按照付息，类比处理，那么就会错误的估计风险
尽管如此，我认为意义还是很大的。
- 可以很好的防止，对于单一品类，又或者单一股票，盲目扩大投资的风险
- 在实际中，我一般按照当前价值-99%的波动风险，来估计自己手头的资产的实际价值
这样量化评估下，发现自己的风险并不是很大嘛 继续 :)
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一种观点，认为市场有效，是源于信息流动的速度。市场之所以能够表现的有效，是因为当今社会，信息流动到传播给市场的参与者，到市场通过交易，逐步或者过激的体现价格的过程。
但是，对于这个市场中的某一个个体而言（比如我自己），我显然不是市场中反应最快的，我几乎是市场中反应最慢的那一个。但是市场中，是否存在比我慢的呢？肯定存在的，因为还有“沉默的大多数”。（哈哈，误用一下，理解意思就好）。就是漠然不参与市场的人，或者对这个信息完全无动于衷的人。是的，总是存在的，而且也很多
因此我们要：
在市场中，你再快都有比你快的，你再慢也有比你慢的
2022-04-04一种观点，认为市场有效，是源于信息流动的速度。市场之所以能够表现的有效，是因为当今社会，信息流动到传播给市场的参与者，到市场通过交易，逐步或者过激的体现价格的过程。
但是，对于这个市场中的某一个个体而言（比如我自己），我显然不是市场中反应最快的，我几乎是市场中反应最慢的那一个。但是市场中，是否存在比我慢的呢？肯定存在的，因为还有“沉默的大多数”。（哈哈，误用一下，理解意思就好）。就是漠然不参与市场的人，或者对这个信息完全无动于衷的人。是的，总是存在的，而且也很多
因此我们要：
- 尽可能快的获取信息，这始终都是有益的
- 独立评估市场的反应
- 不要怕，拥抱市场，参与其中，及时退出
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很多年前看的了，核心理念就是一句话
具体例子，就是房子是资产，因为可以收租。
汽车是负债，因为你不断支付贷款、损耗、保险和油钱
穷爸爸、富爸爸
2022-04-02很多年前看的了，核心理念就是一句话
- 产生现金流的是资产，负现金流的是负债
具体例子，就是房子是资产，因为可以收租。
汽车是负债，因为你不断支付贷款、损耗、保险和油钱
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这次是根据书名来读书。我目前还完全没读这本书。但是这个书名的理念，恰好契合我的一些想法
但是
尽快如此，我依然认为这个idea，还是非常的有参考意义
当然，每一点都很难。希望你能把握好手中的资金
在这个过程，你会进一步体悟到资本增殖的渴望。人心惟危、道心惟微。俺们挣钱也是修行啊。共勉
赞同来自: N369
生命周期投资法——让你退休无忧的理财智慧
2022-04-02这次是根据书名来读书。我目前还完全没读这本书。但是这个书名的理念，恰好契合我的一些想法
- 按照生命周期，估计未来现金流的现值。比如年收入10w，未来可以工作30年，假设工资增幅=GDP增幅+通货膨胀，那么直接毛估现值为300w
- 再考虑当前资金量，比如当前有50w。那么合计为350w。那么以此为估计设定你的投资总量
- 如果你的投资股票的比例为20%。那么就应该投入70w买入股票，而差额部分应该去借贷/融资
但是
- 可惜，你并没有那么有能力去把未来的资金便宜折现到现在。（实际上金融，的很重要一个方面，就是在如何高效的把现在的钱折算到未来，把未来的钱折算到现在。前者希望尽可能高的收益率，后者希望尽可能低的借贷利率）
- 融资是有成本的。这个核心的成本在于利率。低利率的借款很难、很稀缺
- 融资存在容量限制。很难说我可以大批量的借钱
- 投资是有风险的。而风险带来的波动，可能让你无法承受，就算你真的有稳定的未来的现金流
尽快如此，我依然认为这个idea，还是非常的有参考意义
- 适量的低成本的借贷，是有利的
- 用在合适的投资上、合适的风险上，也是划算的
当然，每一点都很难。希望你能把握好手中的资金
在这个过程，你会进一步体悟到资本增殖的渴望。人心惟危、道心惟微。俺们挣钱也是修行啊。共勉
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对于普通人，有什么启示呢？
大体为，设置一套自动触发系统，比如定时邮件（常见的QQ邮箱就有这个功能）
比如IFFFT之类的触发器。
比如每月/每年更新自己的信息到邮件里面，然后设定定时到下个月或者下一年发送。
当你到期而没有取消邮件，就会自动发送出去。
这种方法可以在当前不泄漏自己信息的情况下，在意外之后，安全的传递你的遗嘱/信息。
Dead Hand 死手系统
死手系统，是俄罗斯在核战争中的一套机制。用于在受到核打击的情况下，保留核反击的能力。对于普通人，有什么启示呢？
- 对于威胁对方，达成平衡或者妥协很有用
- 对于设立遗嘱，也很有用
大体为，设置一套自动触发系统，比如定时邮件（常见的QQ邮箱就有这个功能）
比如IFFFT之类的触发器。
比如每月/每年更新自己的信息到邮件里面，然后设定定时到下个月或者下一年发送。
当你到期而没有取消邮件，就会自动发送出去。
这种方法可以在当前不泄漏自己信息的情况下，在意外之后，安全的传递你的遗嘱/信息。
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这里有一些小的细节点
假设你的年收入（包含所有的七七八八的投资收入、捡到的钱等，不包含扣掉的税，不可支配的养老金等）为10w。而根据国家统计局公报，2021年人均GDP为80796元。因此你的财富的总占比为10w/80976=1.23
这个值对于横行比较，是比较有用的。比如2021年为1.23.2020年为1.1。那么说明2021年做的更好啊。当然对于年轻人，或者正处于事业上升期的人来说，这很好，不过也完全符合预期。
记住，预期都price in了，只有超过预期，股价才会上升哦 :)
挣多少钱啊？
受到会走路的钱这本书的灵感，衡量创造财富的方法：- 年收入/当年人均GDP
这里有一些小的细节点
- 采用年收入，而非累计的财富。因为GDP也是一个当年的增量概念。二者是相对应的。如果是用累计财富的话，也需要找到对应的指标。这个不那么好找。对于正在工作/创造财富的人，这个指标是有意义的。对于老人，需要其他指标
- 采用人均GDP，而非人均可支配收入。如果衡量你的可支配收入，那么用后者更好。但是我们选择了前者，那么人均GDP里面还包含了，国家、企业等创造的财富过程。我们采用平等看待社会各部门的角度，力争保持/超过人均GDP水平。那么自然应该用这个指标。
假设你的年收入（包含所有的七七八八的投资收入、捡到的钱等，不包含扣掉的税，不可支配的养老金等）为10w。而根据国家统计局公报，2021年人均GDP为80796元。因此你的财富的总占比为10w/80976=1.23
这个值对于横行比较，是比较有用的。比如2021年为1.23.2020年为1.1。那么说明2021年做的更好啊。当然对于年轻人，或者正处于事业上升期的人来说，这很好，不过也完全符合预期。
记住，预期都price in了，只有超过预期，股价才会上升哦 :)
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从大概两年前，一直到现在，都断断续续有人打电话说利率如何如何低，贷款如何如何好。近期刚好了解了一下。
套路贷的典型套路不完全列举
套路贷，一般开口就是谎言。比如，我们是某某银行的。某某银行信贷部的。某某银行信贷预审中心的。某某银行对公合作的。款，都是银行出的，等等。
其实小贷公司，根本就不是银行，和银行没一点关系。对公账户，仅仅是所有公司都要开一个对公业务的户头而已。款，只是银行转账而已。
总之，小贷要远离
如何甄别？
抛开这些踩在法律底线上的小贷公司，“正规的”互联网金融，也是暗流涌动。
正规银行贷款途径，相对比较靠谱。但在没有利率优惠的情况下，也不一定划算。（但已经没有被套路的风险了）
比如，招商银行的闪电贷，默认利率为5.4%。其他股份制商业银行也差不多
信用卡的分期，和取现，也是大坑哦。因为这都是按照费率方式，固定计算手续费的。一定不要参与。银行有的时候，会电话过来要求分期。一定要咬死，绝不分期。
别问我套路贷的套路有多深
2022-03-28从大概两年前，一直到现在，都断断续续有人打电话说利率如何如何低，贷款如何如何好。近期刚好了解了一下。
套路贷的典型套路不完全列举
- 按照费率收取利息，而非年化利率。国家最近几年，强制要求了明示年化利率。因此凡是说，我们几“分”利率的，大概率是套路贷
- 砍头息。变相的手段，就是手续费。从现金流的角度，手续费相当于是利息前置。这对于整体利率的影响是巨大的。就算是1%的手续费，也是很不划算的。这点，也是国家明令禁止的
- 收取其他费用，包括不限于包装费（听到这个词，就要跑）、税点、信息审核费、材料费等等
- 引导造成的你的违约情况。比如，在临近还款节点，变更还款方式。“无意”之中，造成你的违约。一般银行在这种情况会电话通知，催促还款。有宽限期之类。这种小贷，反而会听之任之。这样可以按照合同收取罚息，甚至扣留抵押物等等
- 不利于你的违约处理方式
套路贷，一般开口就是谎言。比如，我们是某某银行的。某某银行信贷部的。某某银行信贷预审中心的。某某银行对公合作的。款，都是银行出的，等等。
其实小贷公司，根本就不是银行，和银行没一点关系。对公账户，仅仅是所有公司都要开一个对公业务的户头而已。款，只是银行转账而已。
总之，小贷要远离
如何甄别？
- 资质。前言不搭后语的说法
- 费用
- 自己手动计算年化利率，复核下年化利率
- 主动跟你打电话的，大概率都是小贷公司
- 声称是银行的短信，但不是通过银行的号码发送出来的。一律视为诈骗
抛开这些踩在法律底线上的小贷公司，“正规的”互联网金融，也是暗流涌动。
- 支付宝的借呗，年化利率一般为10%～12%
- 微信的微粒贷，年化利率一般在7%～8%
- 其他各种平台，一下想不清了
正规银行贷款途径，相对比较靠谱。但在没有利率优惠的情况下，也不一定划算。（但已经没有被套路的风险了）
比如，招商银行的闪电贷，默认利率为5.4%。其他股份制商业银行也差不多
信用卡的分期，和取现，也是大坑哦。因为这都是按照费率方式，固定计算手续费的。一定不要参与。银行有的时候，会电话过来要求分期。一定要咬死，绝不分期。
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益处
坏处与风险点
这里的负面部分，其实很多。风险承担，本来就需要收益来补偿的。其他方面，也是需要一个勤快的人，才能操作的。对的，即使是买房做房东，也是不能躺平，需要勤快的。
放弃幻想，准备战斗
这世界不存在躺平一途，奋起抗争，依然不能逃脱轮回。躺平，只是飞速加快了这一过程，而直接跳到投降而已
赞同来自: jerry932123 、rick000
买房的利弊分析
2022-03-26，2022-03-27小幅修正益处
- 房租收益。既是不出租，也会减少你的租房支出。只有空关，才能扣除这一项
- 房价增长，长期来看，应该在社会财富的平均增长率上
- 上杠杆，房价增长-贷款利率=增厚收益
- 其他非货币化的收益
- 合理的退出时机。房地产市场相比于股市，那就是一个动作迟缓老迈的巨人。也就是当房地产市场转向后，实际上是有足够的时间退出的。这与较差流动性是一枚硬币的两面
坏处与风险点
- 操作资金较大，对应的处理能力和风险应对能力也大幅提升
- 流动性较差
- 税费较高
- 要想保持长期收益率，需要维持贷款的杠杆，和更新筹码
这里的负面部分，其实很多。风险承担，本来就需要收益来补偿的。其他方面，也是需要一个勤快的人，才能操作的。对的，即使是买房做房东，也是不能躺平，需要勤快的。
放弃幻想，准备战斗
这世界不存在躺平一途，奋起抗争，依然不能逃脱轮回。躺平，只是飞速加快了这一过程，而直接跳到投降而已
京公网安备 11010802031449号