简析洪涛转债

洪涛转债。基本不用分析太多的财务数据了。 还有个把月到期。 我们要关注的重点在于1、有没有可能破罐子破摔，不还钱也不转股。直接赖账。2、有没有钱还款。

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一、转债基本情况：
转债名称：洪涛转债2022年4月6日收盘价：122.65元
对应正股：洪涛股份2022年4月6日收盘价：2.78元，主营业务：装饰工程等工程类业务。
剩余规模：7.9亿多
转债到期时间：2022年7月29日，到期赎回价格：108元。转股价：2.31元。
以2022年4月6日收盘价为基数，到期后赎回，税后年化收益率为-42.44%，

二、公司基本面分析：
1、公司的2022年年报还没出来，而且至今出来的时间也没有预告，侧面证明， 公司今年的业绩真的很差很差。。。或者是，需要“调整”。
2、近期大额借款到期情况：
a、公司债2022年4月24日到期2个亿。
b、可转债022年7月29日到期7.96亿元。
陆陆续续应该还有若干亿元的银行借款到期。综合下来，半年内公司至少要拿出10个亿来还款。
3、公司资金储备情况：
a、公司2021年半年报显示，货币资金9.17亿元， 其中保证金、诉讼冻结资金等 占了6.16亿元。实际灵活支配资金只有，3亿元左右，这个数字从公司的现金流量表当中也得到了验证。
b、公司2021年3季度报显示货币资金6亿多元，同比前几年的9~12亿元， 显著降低，

4、公司的借款能力方面：
a、银行借款
由于只有年报显示具体的各家银行贷款情况，只能暂时以2020年年报数据来分析。公司2020年报中显示，公司和10家银行合作，总授信额度为26亿元，实际使用19亿元左右，闲置授信7亿元左右。然后我查了下过去4年一季度报，短期借款余额在15亿元左右，过去4年半年报，银行借款在20亿元左右，说明公司公司最极端的情况下，还是有一定的资金调配能力的。
另外，有个注意点，公司2019年年报中显示，银行授信在33亿元，2020年下降到了26亿元。这少了的7亿元授信，不知是公司主动压降还是银行压降， 如果前者还好说明公司风控意识强， 如果是后者，那么对于公司的现金流相对利空。
一般来讲，在实操过程中， 如果公司的授信有空余，那么在空余的授信额度范围内，提款速度应该很快，公司有闲置授信7亿元，理论上只要没有发生重大变化， 这7个亿的空余基本上能在3个月内陆续提款。但是由于公司2020年同比2019年银行总授信下降幅度较大，很有可能这闲置的7个亿授信不能完全提出来。最多算个8成，也就是说，公司在极端情况下，还能从银行申请5个多亿的资金出来用。
b、其他渠道借款
公司也可以通过股权质押借款，再借个5-10个亿应该问题不大。但这也是紧急情况下才会动用的措施。
合计起来，公司在短期内如果资金链特别紧，短期可动用的最大借款能力大概在10-20亿元左右

三、综上所述
公司属于典型的烂而不会倒类型的公司。平时可灵活支配的资金应该在3亿元以内，远远不足以应对即将到期的10亿元的“债”。公司最近调整的可转债用途也印证了我这一推断，公司对可转债的用款用途做了变更，原计划是造一堆项目的，现在改为“补充公司流动资金”。不排除公司那可转债的钱去还4月27号到期的公司债。但是，7月份到期的可转债，对于公司来讲这笔钱的确很头疼。所以，主观方面，公司还是想尽全力强赎转股的。

四、后期走势浅析及应对
1、后期走势
A、公司大概率是走太高股本这条路来实现强赎了。对于强赎价格3元（2.31*1.3）来说，公司只需抬升1个涨停板即可达到目标。所以这个目标实现难度不大。
B、从博弈角度出发：
如果用非常粗浅的假设对比算法（假设买来第二天就被公司赎回以及假设买来第二天就达到强赎）， 只计算绝对得失，不计算时间因素，那么如果现在，买入后安108赎回价格计算，亏损11.9%。如果买入后安130强赎价格计算，那么收益率在6%。不太值得去博弈了。
但如果考虑年化收益率法来计算，既然是赌博，那么至少要做到50%以上的胜率才行。经过计算，如果要达到对等的税后42.44%的收益率.需要在51日之内达到130元的强赎才能算是赌大概率事件，否则这个赌局的赢面就是小概率事件了。
2、应对
这个转债，目前这个价位（120附近），对于用款事件比较短的（1年左右）投资人，可以适当谨慎参与。因为除了这个洪涛转债，1年左右到期的更靠谱的可转债还是很多的， 如久其、铁汉等等。但因为**洪涛毕竟还有3个多月到期，而且实现强赎的难度也不是太大。外加现在对房地产等行业的宽松预期，强赎的可能性大概率超过50%。如果赌性比较大的朋友，可以少量参与，千万不要重仓。持仓时间如我上面所说，一个半月左右，如果还不能强赎，则要考虑割肉了。
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