含泪买了这货

真没想到股场开门就端上一碗超级大面，老顾客们都吃吐了。而面馆角落还坐着几个刚来的新客，端着碗边吃边哭。

怪我嘴贱，上周五文中说了句如果继续调整会考虑加仓。这话肯定被狗庄听见了，今天就一边扇我耳光一边问加不加。

我没抗住酷刑，含泪加了点。但毕竟还是胆小，选了一个风险略低的目标。

贵燃转债董事会周末提议下修，这可能是个风险收益比还不错的短期博弈机会。贵燃是只低价债，比中高价债的下修有更大关注价值。

贵燃转债前两周都稳在108元一线，今天高开后回落，收盘109.47元只涨了1.4%。

我觉得这个价格偏低，逻辑是这样的：

贵燃转债的PB是3倍，不会对下修形成阻碍。那么如果下修到底，最终定价主要取决于于正股走势，因为下修条款中有一个要求，那就是转股价格不能低于20日均价。

今天市场深幅调整，贵州燃气-9%，这是转债在利好下也偏弱的主要原因。截止收盘的20日均线位于7.76元，而股价是6.77元，差了13%。

这意味着如果马上下修到底，转股价值也只有不到90元。

不过，董事会提案之后通常还会等半个月左右才下修投票，这个时间延后对下修定价是有利的，因为20日均线还在不断靠近股价。两者越近，下修到底转股价值越高。

如果正股反弹和盘整，股价都会越来越接近20日均线。

如果正股缓跌，股价和20日均线的差距大致稳定。

只有正股急跌，差距才会明显扩大。

当然最核心的还是下修后转债价格的预期。我根据当前转债市场温度、行业估值水平和正股质地，计算的贵燃转债预期如下，供大家参考。

完美下修，转股价值100，预期115元。

正股缓跌，如转股价值90，则预期112元。

正股大跌，如转股价值80，则预期110元。

下修失败，回到公告之前，预期108元或者更低一点。

对比一下今天收盘时的贵燃转债价格109.47元，应该说向上的空间还是比向下要大一些。

不过还有一个潜在的风险是可转债市场整体估值降低，这样在每一个转股价值位置全市场所有可转债的价格都会下调。

最后，贵燃转债的下修博弈是一个和大盘走势弱相关的过程，因此从资产配置角度是可以看做一个股性比较弱的资产。

这样万一后续大盘继续吃面，贵燃转债的下修博弈应该也会少吃几口。

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