浅析当下可转债投资方式

在股市中，投资方式有很多种，比如有些人做价值投资，有些人做趋势投机，还有些人听消息，炒热点。

这些投资方式无所谓优劣，对于投资者来说，只要能盈利就OK。

在可转债市场中，也有不同类型的投资方式。

2020年之前，是几乎没有游资炒作可转债的，投资可转债策略特别单纯，看价格，溢价率，转股价值，到期收益率，下修可能性，回售等等。

那时可转债的价格总是围绕着其价值波动。

2020年开始，有部分游资关注到了可转债市场。盘子小，T+0，交易手续费极低，这一下就炒作了起来。

由于后面炒作的实在太过了，倒逼监管修改可转债交易规则，叠加可转债违约预期，游资炒作才彻底熄火。

2022年上半年，游资又开始炒作起小盘新债/次新债，涨幅之夸张，令人咋舌，最近一段时间更是一个小高潮，目前还没看到停止的迹象。

妖债也导致整个可转债市场交易非常活跃。

所以现如今可转债市场的风格其实是分化的，大概有以下几种类型。

1）小盘新债/次新债。新债上市直接疯涨，敢于第一时间参与的都赚了钱。而次新债反复炒作，大涨小跌，赚钱效应也很强。

代表转债：城市转债、天地转债、聚合转债、盘龙转债等。

2）老牌妖债。老牌妖债因为规模更小，所以价格和溢价率一直很高，哪怕是2021年没有游资炒作的时候，也保持高位，可以理解为被游资控盘了。

代表转债：横河转债、盛路转债、溢利转债等。

3）规模小，溢价率高，价格并不特别高的转债。偶尔正股出现利好/概念涨停就会被炒一波。

代表转债：花王转债、开润转债、起步转债、汽模转2等。

4）规规矩矩看参数的双低转债。价格低+溢价率低。这类转债要么波动小，股性差，要么正股质地差，或者两者皆有。

代表转债：正邦转债、搜特转债、光大转债、大秦转债等。

5）低价转债。只要价格低，不违约，买来苟着也不怕。

代表转债：广汇转债、城地转债、亚药转债、天创转债等。

这些不同类型的可转债其实代表着当下不同的投资风格。

首先是传统的可转债投资者，认为转债价格围绕着价值波动才是合理的。

所以他们特别看中可转债的价格和溢价率：低价格代表着可转债的下有保底，低溢价率则决定着可转债的进攻性，可以有效跟随正股上涨。

这类投资者要么选择低价可转债，要么选择低溢价可转债，或者双低转债。

至于规模大一点，有没有游资炒作，这些都不是很关键。

这样的想法固然没错，不过按照严格的参数来筛选，当下值得投资的可转债真心屈指可数，有时候甚至会陷入无债可买的境地。

其次是新晋的可转债投机者，认为买可转债主要就是赚波动的钱。

由于波动主要还是来自于市场热点或者游资的炒作，所以他们会选择去买入有一定概率被炒作的可转债。

这种被炒作有时候来自于游资表演拉升吸睛，有时候则来自于正股涨停/概念炒作，或者两者皆有。

游资炒作拉升的代表就是小规模新债和次新债，涨多跌少。

正股涨停带动转债大涨，就好像今天的国光转债大涨16.80%，国光在此之前从未被炒作过。

概念带动可转债上涨，比如阿拉转债因为猴痘病毒相关概念今天大涨，涨幅比正股阿拉丁还多。

所以有投资者把所有可转债的概念分类总结，方便抓热点去炒作。

这些其实像极了股票的概念热点炒作。

股票炒作热点概念，是不需要关心公司基本面的，市值越小越好。

而可转债炒作热点概念，也是不需要关注价格和溢价率的参数的，规模越小越好。

当下可转债市场火热，游资参与度也高，所以转债投机者比较容易赚到钱。

然而很多时候，传统转债投资者和新晋转债投机者是相互看不上眼的。

传统转债投资者认为现在可转债行情都是瞎几把炒作，总有一天会让投机者吃到苦果子。而且你们这样炒作可转债让我买不到参数好的便宜债了，可恶。

新晋转债投机者认为看参数买转债那一套已经过时了，波动小，赚钱效率低。我随便买个小盘债，运气好一天就十几个点涨幅。传统转债人你们还是要与时俱进才行。

这其中也产生了部分骑墙派的转债投资者，认同可转债本质上价格是围绕价值波动，但也会忍不住参与一波投机，毕竟游资的羊毛，看着眼红，不赚白不赚。

虎猫君的看法是，无论是投资还是投机，只要能盈利的方法就是好方法，前提是可以把盈利实实在在的装到自己口袋里。

对于传统转债投资者来说，可转债参数好的时候就重仓买入，参数不好的时候就轻仓甚至空仓休息。

别人能赚钱是别人的本事，守住自己的能力圈永远不会错，耐得住寂寞是投资中必修的课程。

对于新晋转债投机者来说，当下确实比较容易赚钱，但千万别把短暂当做永恒。

当下可转债的溢价很大一部分是流动性来带的。当流动性被抽走之后，必然会带来价格向价值的靠拢。

如果可转债继续这样炒作下去，盛极而衰，倒逼监管出政策的可能性很大，对此一定要有足够的风险敏锐度。

最怕风向变了，还按照之前的路径依赖，去猛烈的去“抄底”高价债，最终导致之前赚的一把归零。

对于骑墙派来说，可以尝试，但要控制好自己的贪念，不要因为的暴利迷失了自己。

最后还是要找到适合自己投资性格的方法，一时的盈利/亏损真没那么重要，留在市场中，长期、持续、稳定的赚钱才更加难能可贵。

OK，以上就是我对可转债当下市场情况的一些阶段性思考和总结，写了好几个小时，希望可以帮你们缕清思路，应对接下来的可转债投资。