为什么ETF轮动策略今年失效了？

有券商以华宝行业指数基金为池子，搞了一个ETF轮动策略，依据是四个维度的银子，包括趋势跟踪，基本面景气，分析师预期以及北上资金流向。个人视角看，这个策略应该很不错，可惜到今天为止亏损超过15%。

ETF轮动策略为什么失效了？一般来看，经济发展中各个行业景气度有差异，这是正常的，同时这也是轮动的基础——行业基本面不同。只是A股市场近两年有一个很明显的趋势，导致了这个策略可能不太行。

从今年申万一级行业表现来看，目前为止唯一收益为正的是煤炭，上涨了31%，其他全是亏损，而亏损最多的电子行业，亏了32%。

这种极端行情就涉及到最后一个因子，外资在A股没有定价权，导致北上资金追涨杀跌严重，而A股拥有定价权的机构喜欢抱团，这就导致旱涝不均，涨的一直涨，跌的扶不起来。

这也导致了一些基本面还不错的行业被爆炒，比如过度炒作的新能源赛道，在经历了抱团爆炒之后，今年趴窝了。景气度挺好，可是这个因子现在还有用吗？

如果单纯一个趋势动量，也许你今年收益不错。但需要注意的是，ETF跌起来深不见底！如果你一直拿着煤炭，今年到现在应该是妥妥的赢家。反过来，如果你一直拿着中概互联，那么估计你现在亏得脸都绿了。

当然，不排除有高手轮动之后仍然收益不错，但可能赔上更多时间和精力去择时。

在今年受到疫情影响较大的情况下，我们除了需要拉动经济，增强信心，还需要对投资者的结构、行为等心里有数。一个策略往年有效，今年可能就不行了。

放弃路径依赖，不要用过去的经验来预测未来。与君共勉！