投资中的“本手、妙手、俗手”

2022年全国新高考I卷的作文题是“本手、妙手、俗手”。

作为一个业余围棋爱好者，以及业余投资者，也来聊两句呗。

一、围棋中的“本手、妙手、俗手”

首先，这三个术语是个啥意思？题目材料里有解释了——

本手是指合乎棋理的正规下法；
妙手是指出人意料的精妙下法；
俗手是指貌似合理，而从全局看通常会受损的下法。

我尝试用自己的理解，从“合理”和“效率”两个维度拆解下——



这里的“合理”主要指的是全局胜率来讲，而“效率”主要指的是一手棋的获益程度。

1、本手

围棋中的本手，其实特指那些看起来平常、但是合理、“就应该这么下”的棋。因为往往平平无奇，所以有时甚至令人觉得偏保守。

“石佛”李昌镐正是本手的代表。他在独孤求败的巅峰期下的大部分棋，都是典型的本手——经常让人觉得他的棋也没什么太出彩的，但是也没犯什么错，然后不知不觉就赢下来了。

本手的特点是追求高胜率，有时甚至牺牲效率。不求这一手棋要取得多么巨大的优势，但是就全局而言务必始终要保持胜势。

本手的效率未必多高，但是总是不会低。事实上，围棋的胜率就是靠每一手棋的效率累积起来的。

“合理”的关键是高胜率。有的人只是下出了保守的棋，表面看似合理，但胜率却没有撑住，步步退让，最终还是会将棋输出去。

2、妙手

围棋中的妙手则是可遇不可求的，本质上，它应该必然是高胜率同时高效率的。

妙手一出，除了要立马获得巨大优势，还要能将胜率大幅提高或者牢牢巩固。

有时你会发现，人类围棋所谓的妙手，胜率往往并不是最高的，也就是说它往往并不是最合理的棋。

但妙手讲究的是精妙，一手棋的效率要高，常常还得有出人意料的感觉。

3、俗手

所谓“俗”，意思是通行的、习惯的、趣味或价值不高的。

围棋中的俗手一般特指那些普通人很容易下出、但是效率不高也不甚合理的棋。

AI有时候也会下出一些人类眼中的“俗手”，但鉴于AI追求的都是高胜率，可见那些并不是真正的俗手，通常都是局部效率低但站在全局看很合理。

但不管怎么说，人类在评判一手棋究竟是本手、妙手还是俗手时，更多的确实是看单手棋的效率，而非全局胜率。

这可谓是人类的一个思维盲区。职业棋手的训练，其实就是为了破除这样的盲区，但有时难免还是会功败垂成。

二、投资中的“本手、妙手、俗手”

我按“胜率”和“赔率”两个维度，来尝试说明下投资中的“本手、妙手、俗手”——



这里的“胜率”主要指的是投资赚钱的确定性，而“赔率”主要指的是一笔投资的预期收益率大小。

1、本手型投资

投资中的“本手”，具备的属性是要有比较高的胜率，以及还不错、不一定很高、但也一定不低的赔率。

如果是以股票来看，这类本手型投资估值不能太高，成长性也不能太差，一般来讲就是两种组合吧：一种是“好公司+普通价格”，另一种是“普通公司+好价格”。

假如跳出股票范畴，有些套利操作，或者特定阶段、特定品种的基金和债券，也可以属于本手型投资。

2、妙手型投资

投资中的“妙手”，无疑就是要高胜率同时还高赔率了，跟围棋中的妙手一样的可遇不可求。

最典型的例子莫过于经典的“戴维斯双击”，也就是“好公司+好价格”的无敌组合，买下去既要赚公司成长的钱，还要赚估值修复或估值提升的钱。

跟围棋中的妙手类似，妙手型投资的胜率通常不会是最高的，但是一定不会低；而它的赔率一定是要足够高的。

所以妙手型的股票投资首选的是“好公司”，其次才是追求“好价格”，有时对好价格甚至不那么苛求。

至于股票以外嘛，相对来讲比较少见到足够高赔率的投资标的。

3、俗手型投资

投资中的“俗手”，类比来看就是那些胜率不高、赔率也不高的公司。

股票中同样有两种组合可谓俗手型投资：一种是“普通公司+糟糕价格”，另一种是“糟糕公司+普通价格”。

前者可谓成长股陷阱，给了很高的估值，但并不真正高成长。

后者则可能演化为价值陷阱，公司也不咋地，价格可能看似还挺便宜，但随着时间推移变得越来越“贵”。

俗手型投资也是陷入惯常思维，但是又缺乏深度思考和洞察。

三、“本手、妙手、俗手”的幻觉

前几天看公众号“孤独大脑”上老喻的文章，说人类围棋对于“本手、妙手、俗手”的理解其实是种幻觉，是计算力不够时的临时解释，是无法用第一性原理解决问题时的启发式策略。

什么是围棋的第一性原理？胜率才是。

我们看AI下棋，也追求落子效率，但计算的从来都是全局胜率，而不会去算具体某处的得失。正因为找准了围棋的第一性原理，然后在算法上有所突破，才有了AlphaGo击败人类顶尖棋手的创举。

AI围棋的选点，全部都是本手和妙手，总之就是高胜率的一手，哪里去管什么妙不妙。

甚至AI也下过一些人类看来很俗的招法，但事后看来一点都不俗，都是当下应景的本手，乃至妙手——因为毕竟都是挑胜率高的下。

而人类围棋中的一些历史著名的妙手，甚至不在AI的推荐选点之列，因为胜率不够高。这就很尴尬了。

我们可以这样下结论：顶尖AI下的围棋，你看得懂的就是本手，你看不懂的就是妙手。

四、“本手、妙手、俗手”的启示

围棋的第一性原理是胜率，我们应该首先追求合理，再追求效率。

这正应和了作文题材料中说的，“本手是基础，妙手是创造”，“对本手理解深刻，才可能出现妙手”。

同理投资的第一性原理也应该是胜率，要能赚钱。正如巴菲特所说的投资原则——

第一条原则：永远别亏钱。

第二条原则：别忘了第一条原则。

在尽量确保赚钱的基础上，有机会再考虑赚大钱。赚钱是基础，赚大钱是创造。对赚钱理解深刻，才可能赚大钱。

股票投资中，前面说过，本手型投资是“好公司+普通价格”或者“普通公司+好价格”，而妙手型投资是“好公司+好价格”。

前面也得出了结论：假如我们追求妙手型投资，那么首选的是“好公司”，其次才是追求“好价格”。

但需要反思的是——我们应该追求妙手型投资吗？不是说可遇不可求吗？

AI给我们的启发是，先看胜率，再看赔率。股票投资上可以理解为，不是单看公司，也不是单看价格，而是看性价比。

高性价比的公司，要么“好公司+普通价格”，要么“普通公司+好价格”，就是本手型投资。至于这两种哪种更优则不一定，得看具体情况。

怎么看具体情况呢？首先看胜率。

看胜率也很简单。假如你对公司研究深入、认识透彻、判断精准，那么你就大可以追逐“好公司”，适当放宽对价格的要求。

但假如你对公司的研究和理解并不比大多数人高多少，那么你要提高胜率的主要途径应该是牢牢守住对价格的要求，再去从中挑相对好的公司。

当然以上说的只是大致的方向，现实中的投资远没有那么简单。比如你对公司认知不足的情况下，所谓价格好不好根本无从判断，很容易掉入成长陷阱或价值陷阱。

投资想要精进，必须在公司研究和价格判断上同步下工夫，才能提高胜率，多做本手型投资。

提高了胜率之后，再去尽量找高赔率标的，抓住一些妙手型投资机会。

以上就是我从“本手、妙手、俗手”中得来的感悟。