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阳光总在风雨后，利空总在放假前。6月17日晚，上交所和深交所双双发布《关于可转换公司债券适当性管理相关事项的通知》，并各自发布了《可转换公司债券交易实施细则》（征求意见稿），进一步加强可转债交易监管。这次的转债新规严厉程度的空前的，对转债市场影响很大，周一可能飞流直下，大家要有心理准备。
先说新规新在哪里：
一、投资者门槛大幅提高
新规前，任何人开户即可参与转债申购、交易。新规后，沪深两市个人投资开通可转债投资权限，要符合两个条件，一是开通前账号日均资产不低于10万元；二是要有24个月以上的交易经验。该规定从6月18日起生效，已开户的不受影响。
影响点评：10万元资金+24个月交易经验，将阻挡大量投资者无法开户（参考创业板开户情况），新增投资者有限，转债很难再卖高价，转债的流动性也可能大大萎缩。尽管此规则可以提高转债中签率，但因为参与的人少了，转债上市也卖不了大价钱，新债上市破发可能再现江湖。
二、日涨跌幅被压缩
新债上市：新规之前，沪市转债上市首日无涨跌幅限制，新规后沪市转债首日上市最高上涨57.3%，且上市首日集合竞价涨幅由50%改为30%，与深市同步。
老债交易：除首日上市转债外，沪深两市转债日内最高涨幅为20%。
影响点评：永吉转债那种一天涨几倍的盛况从此消失。转债日内最高涨幅为20%，与创业板、科创板相同，优势明显下降了，可能导致不少游资离开转债市场。另外一个更大的影响是，原先靠着不限涨跌幅涨到天上去的高价次新妖债，随着大股东解禁期临近，恐怕面临腰斩式下跌。
三、增加了交易信息公开
股票交易有公开制度，每日成交额、换手率、涨跌幅偏离值等数据异动的股票，会被列出买入卖出前五名的交易席位，俗称“龙虎榜”。新规前，可转债无交易信息公开制度，新规后转债交易也要上“龙虎榜”，符合以下条件之一的转债交易所公开买入和卖出前五名交易席位：
新债上市首日（沪深皆同）：
（一）当日收盘价涨跌幅达到±15%的前五只可转债；
（二）当日价格振幅达到 30%的前五只可转债。
价格振幅的计算公式为：价格振幅=（当日最高价-当日最低 价）/当日最低价×100% 收盘价涨跌幅或者价格振幅相同的，依次按成交金额和成交 量选取。
老债日常交易（沪深皆同）：
（一）连续3个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到±30%；
（二）中国证监会或者本所认定属于异常波动的其他情形。
影响点评：新规前，转债每日交易信息是不公开的，无人知道谁在买卖，这给了很多游资隐身交易的便利，也是转债吸引游资的一个重要因素。新规后，转债交易数据也要上龙虎榜了，一些游资的踪迹将无所遁形，这固然有利于投资者保护，但同时束缚了游资的手脚，转债对游资的吸引力进一步下降。但对于善于研究市场的投资者来说，可能会从每日交易数据中挖掘到投资机会。
四、增加了严重异常波动监管
新规规定，如果出现以下情形，交易所将公布严重异常波动期间的投资者分类交易统计等信息，且可能采取停牌核查、提示交易风险等措施：
（一）连续10个交易日内3次出现第二十一条规定的同向异常波动情形；
（二）连续10个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到+100%（-50%）；
（三）连续30个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到+200%（-70%）；
（四）中国证监会或者本所认定属于严重异常波动的其他情形。
影响点评：等于给游资又上了一道紧箍咒，若连续粗暴拉升，可能被限制账号交易。以往的妖债粗暴拉升现象，今后很难看到了。
五、其他变化
1、新规前，沪市转债申报价格超限为废单，而深市转债不作废，暂存交易系统，待符合条件后成交，新规规定深市转债价格超限也为废单，向沪市看齐。
2、增加了协商成交，交易时间为15时至15时30分。
这两条规定中性，不改变投资生态。
六、新规总体评价
1、新规对高价、高溢价妖债是重大打击，道理很简单，参与的人少了，日内涨幅幅也没那么高了，无论是高溢价老妖债还是新妖债，都将加速回归内在价值。近期，尽量不要碰高溢价、高价妖债！
2、今后的转债涨跌将更多跟着正股走，回归到价值投资上来，热门赛道转债如汽车、锂电池等可能受到青睐，冷门赛道可能无人问津，乃至失去流动性。
3、可转债T+0、交易费率低廉的优势仍然在，今后网格交易将更加吸引人。
4、新规更强调转债的股性，将其当做股票监管，无论是投资者门槛还是涨跌幅制度，都处处和创业板对标，而且两个交易所出台的规则基本相同，并同步发布，显然这不是永吉转债暴涨引发的，而是上面早就酝酿的结果。之所以作出如此大的改动，个人推测是注册制就快推出了。加强转债监管，一方面保护投资者，另一方面促使资金回流股市，为注册制发行作支撑。如果这个推测成立，那么接下来利好的就是券商股，是券商类转债，最近券商股暴涨或许就是嗅到了什么气息。个人接下来，会重点关注券商股，以及券商类转债，等待注册制落地。
5、总的而言，我感觉新规相关条款过于严厉，有点激进了。目前转债市场的火爆是表面的，只是存在与个别转债，大量转债没有流动性。今后，流动性将成为投资转债的核心考量因素（流动性，即成交额）。
6、以上所说的新规，还是征求意见稿阶段，征求意见7月1日截止，最终的规定未必如上，我觉得有识之士不妨提一些建设性意见，把规则弄得更好。但提高投资者交易门槛，要10万元+24个月才能交易转债这已形成制度，板上钉钉了。
7、新的规则，新的生态，新的机会，而机会只青睐有准备的人！研究透规则，观察总结接下来的交易规律，可以变危机为机会，从而吃肉！转债新规详细规定，请登陆上交所、深交所查阅。
特别声明：以上所述为本人投资思想记录，非投资建议，请勿照此投资，否则亏损自负。文章所引数据可能有错漏，仅供参考，请以上市公司公告为准。文中提及的证券，本人可能有持仓，随时有卖出计划，切勿盲目抄作业。
作者：钱六六
自媒体：钱公子笔记
先说新规新在哪里：
一、投资者门槛大幅提高
新规前，任何人开户即可参与转债申购、交易。新规后，沪深两市个人投资开通可转债投资权限，要符合两个条件，一是开通前账号日均资产不低于10万元；二是要有24个月以上的交易经验。该规定从6月18日起生效，已开户的不受影响。
影响点评：10万元资金+24个月交易经验，将阻挡大量投资者无法开户（参考创业板开户情况），新增投资者有限，转债很难再卖高价，转债的流动性也可能大大萎缩。尽管此规则可以提高转债中签率，但因为参与的人少了，转债上市也卖不了大价钱，新债上市破发可能再现江湖。
二、日涨跌幅被压缩
新债上市：新规之前，沪市转债上市首日无涨跌幅限制，新规后沪市转债首日上市最高上涨57.3%，且上市首日集合竞价涨幅由50%改为30%，与深市同步。
老债交易：除首日上市转债外，沪深两市转债日内最高涨幅为20%。
影响点评：永吉转债那种一天涨几倍的盛况从此消失。转债日内最高涨幅为20%，与创业板、科创板相同，优势明显下降了，可能导致不少游资离开转债市场。另外一个更大的影响是，原先靠着不限涨跌幅涨到天上去的高价次新妖债，随着大股东解禁期临近，恐怕面临腰斩式下跌。
三、增加了交易信息公开
股票交易有公开制度，每日成交额、换手率、涨跌幅偏离值等数据异动的股票，会被列出买入卖出前五名的交易席位，俗称“龙虎榜”。新规前，可转债无交易信息公开制度，新规后转债交易也要上“龙虎榜”，符合以下条件之一的转债交易所公开买入和卖出前五名交易席位：
新债上市首日（沪深皆同）：
（一）当日收盘价涨跌幅达到±15%的前五只可转债；
（二）当日价格振幅达到 30%的前五只可转债。
价格振幅的计算公式为：价格振幅=（当日最高价-当日最低 价）/当日最低价×100% 收盘价涨跌幅或者价格振幅相同的，依次按成交金额和成交 量选取。
老债日常交易（沪深皆同）：
（一）连续3个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到±30%；
（二）中国证监会或者本所认定属于异常波动的其他情形。
影响点评：新规前，转债每日交易信息是不公开的，无人知道谁在买卖，这给了很多游资隐身交易的便利，也是转债吸引游资的一个重要因素。新规后，转债交易数据也要上龙虎榜了，一些游资的踪迹将无所遁形，这固然有利于投资者保护，但同时束缚了游资的手脚，转债对游资的吸引力进一步下降。但对于善于研究市场的投资者来说，可能会从每日交易数据中挖掘到投资机会。
四、增加了严重异常波动监管
新规规定，如果出现以下情形，交易所将公布严重异常波动期间的投资者分类交易统计等信息，且可能采取停牌核查、提示交易风险等措施：
（一）连续10个交易日内3次出现第二十一条规定的同向异常波动情形；
（二）连续10个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到+100%（-50%）；
（三）连续30个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到+200%（-70%）；
（四）中国证监会或者本所认定属于严重异常波动的其他情形。
影响点评：等于给游资又上了一道紧箍咒，若连续粗暴拉升，可能被限制账号交易。以往的妖债粗暴拉升现象，今后很难看到了。
五、其他变化
1、新规前，沪市转债申报价格超限为废单，而深市转债不作废，暂存交易系统，待符合条件后成交，新规规定深市转债价格超限也为废单，向沪市看齐。
2、增加了协商成交，交易时间为15时至15时30分。
这两条规定中性，不改变投资生态。
六、新规总体评价
1、新规对高价、高溢价妖债是重大打击，道理很简单，参与的人少了，日内涨幅幅也没那么高了，无论是高溢价老妖债还是新妖债，都将加速回归内在价值。近期，尽量不要碰高溢价、高价妖债！
2、今后的转债涨跌将更多跟着正股走，回归到价值投资上来，热门赛道转债如汽车、锂电池等可能受到青睐，冷门赛道可能无人问津，乃至失去流动性。
3、可转债T+0、交易费率低廉的优势仍然在，今后网格交易将更加吸引人。
4、新规更强调转债的股性，将其当做股票监管，无论是投资者门槛还是涨跌幅制度，都处处和创业板对标，而且两个交易所出台的规则基本相同，并同步发布，显然这不是永吉转债暴涨引发的，而是上面早就酝酿的结果。之所以作出如此大的改动，个人推测是注册制就快推出了。加强转债监管，一方面保护投资者，另一方面促使资金回流股市，为注册制发行作支撑。如果这个推测成立，那么接下来利好的就是券商股，是券商类转债，最近券商股暴涨或许就是嗅到了什么气息。个人接下来，会重点关注券商股，以及券商类转债，等待注册制落地。
5、总的而言，我感觉新规相关条款过于严厉，有点激进了。目前转债市场的火爆是表面的，只是存在与个别转债，大量转债没有流动性。今后，流动性将成为投资转债的核心考量因素（流动性，即成交额）。
6、以上所说的新规，还是征求意见稿阶段，征求意见7月1日截止，最终的规定未必如上，我觉得有识之士不妨提一些建设性意见，把规则弄得更好。但提高投资者交易门槛，要10万元+24个月才能交易转债这已形成制度，板上钉钉了。
7、新的规则，新的生态，新的机会，而机会只青睐有准备的人！研究透规则，观察总结接下来的交易规律，可以变危机为机会，从而吃肉！转债新规详细规定，请登陆上交所、深交所查阅。
特别声明：以上所述为本人投资思想记录，非投资建议，请勿照此投资，否则亏损自负。文章所引数据可能有错漏，仅供参考，请以上市公司公告为准。文中提及的证券，本人可能有持仓，随时有卖出计划，切勿盲目抄作业。
作者：钱六六
自媒体：钱公子笔记
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