多元化投资的思考

一、提出疑问
遇到2008年底这种历史极端机会时，如何避免过早满仓呢？
在看《伯克希尔股东大会记录》时，巴菲特和芒格都提到（大意）：市场大部分时候很难确定是否低估或者高估，但在有些较短的时间段，市场很极端，这时很容易判断是买入的好机会，这时候要大力买入，买够仓位。
《投资最重要的事》也提到了应根据周期、市场情绪、市场风险规避偏好程度来平衡防守和进攻，即调整仓位；特别是提到在市场极端恐惧和疯狂的时候，很容易判断价格远远偏离了价值，这个时候更应该买入或者卖出。
巴菲特和芒格提到：市场极端恐惧时要大力买入；也说了个人投资者除了留够生活必须的费用，应该全仓持有股票。那么问题来了，既然都已经全仓持有了，市场给机会时，拿什么买入呢？如何避免过早满仓呢？
二、多元化投资是钥匙
也许，多元化投资是解决这个问题的钥匙。
《巴菲特致合伙人的信》中可以看出，巴菲特在前期合伙人基金中，把其投资分为三部分，即普通股+workout（套利）+控股公司；巴菲特还提到，根据市场估值水平，调整普通股的仓位。
《投资最重要的事》也提到了多元化投资的防守意义。
格雷厄姆在《聪明的投资者》中也提出根据市场估值水平，最好在25-75%之间调整股票的仓位。
如果保持好股票的仓位比重，做好低估部分的买入节奏，也可以确保在市场情绪走向极端恐惧时，有钱买入。解决这个问题的关键在于，要找到与市场不相关的另外的投资部分，且确保在市场在极端恐惧时可以换成现金来买入股票。巴菲特的套利和控股公司完全独立于市场，能够满足要求。但经营伯克希尔时期的巴菲特基本放弃了这种办法，个人觉得可能是资金量的问题；另外，适度分散持有股票也是多元化投资的一种（虽然股票间的相关性大了点，但针对不同的公司，还是有一些作用的；例如，巴菲特09年时买入箭牌时，卖出了强生）。当然，早期巴菲特的办法更适合我们个人散户，可以拿来借鉴使用。
多元化的基本出发点是为了对冲不确定性，所以相关性越小越好。但前提是每部分必须有足够的预期收益率，或者说每部分买入时，必须低估（价格低于价值），必须有一定的安全边际（价格满足低于价值一定程度的阈值）。
三、可能存在的多元化机会
长期来看，还是得配置股权资产。
除非其他资产严重低估。或者股权资产整体严重高估。
或者有些策略可以获取与股权资产相当的收益率。在资金量较小时，获得这种策略是存在一定的可能性的，但当资金量较大时，这种策略就很难再保持它的收益率了。
（一）中概股。中概股与大盘的走势历来偏差蛮大。最近几年表现很突出。当然，相关性也不小。
（二）美股。美股与大盘的走势偏差也蛮大。也有一定的相关性。
（三）不同行业的龙头股（前提是得拥有可以看懂这些公司的能力圈）。
（四）可转债策略。
（五）吸收合并、并购、重组、要约等套利策略（现在越来越难了）。
（六）暴雷债策略。