可转债的期权价值到底该怎么算?

金币打赏,刚充值100个。虽然没多少钱,但是表明一下虚心请教的态度。



主要的问题是:
1 同花顺的期权价值是怎么算的?
2 可转债的期权价值逻辑上应该怎么算?或者说 用什么思路,什么模型去考虑?

注: 同行业对比法的就算了,包括评级对比,个人感觉有点“东施效颦”的感觉,当然对于写公众号的老师肯定够了

问题的起因:

接触可转债到现在快3年了,结果今天在看龙红亮的《债券投资实战》可转债&可交债部分给我整不会了。里面提到用蒙特卡洛模拟定价估值,然后有一张数据可视化图作为展示。



里面提到对“美式期权”进行定价,这意思就是说是可转债发行后6个月开始,到赎回前一直可以转股的这个“看涨期权”权力定价。

看到这里我就想不明白了,我之前理解的都是 可转债价值=纯债价值+期权价值。但是好像不准确,应该进行修正。查阅了下资料,大致得到下面的结论。



我的看法

当转股价值大于纯债价值时,可转债按照 期权价值(转股价值+时间价值)定价;当转股价值小于纯债价值时,可转债按照 纯债价值+虚值看涨期权价值定价。

这样来看的话,(如果不考虑正股出现流动性问题,或者专门做转债投机的资金玩法),溢价率应该一直存在:低价债价格相对纯债价值的溢价率是给虚值看涨期权(只有时间价值)的,高价债的溢价率是给期权价值中除了转股价值(内在价值)外的时间价值的。

问题来源

然后,我打开同花顺一看,就给我整不会了。。。。以小猪债为例



红框内三个数,我加减都得不到目前的转债价。。。
再以隔膜债观察一下



发现纯债价值+期权价值勉强等于转股价值。这个期权价值怎么能比转股价值还要小呢??

所以同花顺的数据到底怎么算的,或者说,可转债应该如何用期权模型定价?

我感觉我表述也不是很通顺...各位老师能看懂的话,希望能指点一二,感谢

7.10更新,感觉这个问题我搞懂了,谢谢老师们。

华泰固收那三个方法我也放上来吧,虽说没啥用,但是多了解一点总是好的。就比如说,”怎么定出精准的错误价格“,好歹有个方法,哈哈。





发表时间 2022-07-09 13:10     最后修改时间 2022-07-10 21:36     来自浙江

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kiencity

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在学习这块信息,看到这个帖子,感觉营养很足,感谢楼主和各位老师
2023-10-28 20:36 来自浙江 引用
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四大野人也

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*()mark
2023-08-07 17:22 来自湖北 引用
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rocgo

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有必要这么精确计算吗?或者这么精确的计算准确吗?
2023-08-06 22:07 来自浙江 引用
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四大野人也

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mark
2023-06-11 19:17 来自湖北 引用
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Wanli012

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@jjjlcym
这个答案好,干净又卫生,已打赏。
想追问一下:程序跑下来,期权隐含波动率对投资转债有显著性意义吗?
因为我今天学习了一套华泰证券转债投资方法论,里面讲了三个可以量化的分析思路:1 BS模型 2 二叉树 3 LSM模型-蒙特卡洛模拟,然后主讲人点评了一句,“都没啥用”。哈哈
首先bs和二叉树本质是一回事,lsm没了解过但是看主贴图片的介绍,应该也是一码事。
其次这个“都没啥用”我觉得更多是指绝对定价,精确的定价到几分钱没有什么实际意义,更多的用处是拿模型来判断现价到底偏离了合理价格多少。
再次就拿bsm说,用这个玩意赚钱最核心的地方在于imp vol和real vol的关系,简单拿rv当做iv套进去算出来个价格一定是错的,都不用说正态分布的问题。
至于iv怎么定,我觉得不如做个情景假设,尽可能取对自己不利的iv。
2023-05-04 11:19 来自山西 引用
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laolii

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mark
2023-05-04 00:41 来自美国 引用
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蓝天还是白云

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看封基老师最新转债溢价率数据,130以上是30%左右,120-130是38%,110-120是60%左右。130以上的转债有强赎风险,可以把这个30%的溢价当成转债的制度福利。110-120的转债摊大饼是到期保本的,所以60%-30%=30%的溢价率就是目前转债的期权价格。假设平均4年到期,每年的期权价值就是7.5%,和指数期权的价格大致一样。
结论:目前转债价格基本合理,没有高估也没低估。
2023-05-02 10:42 来自河南 引用
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tianshen1994

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这不是基金经理要知道的事嘛哈哈哈
2023-05-02 08:29 来自浙江 引用
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Duckruck

赞同来自: wollon 神秘加冰

@ylxwyj
没啥用。我也用python写代码测过用隐含波动率作为单因子的投资收益,具体数值记不住了,反正不显著,不如双低和低溢价。
那是因为你没考虑已实现波动率,否则这个因子单调性,稳定性和收益率都强于双低和低溢价,并且相关性不那么高

摘取论坛里都有的相关主帖的话

相较于转股溢价率、纯债溢价率等简单估值指标,隐含波动率不受平价、债底和正股价格相对高低的影响,这一特点使隐含波动率成为反映转债估值相对高低的有效指标。

隐含波动率反映的是市场对近期股票波动率的预期,隐含波动率减去正股的已实现波动率,就能获得市场对于转债期权价值的预期因子,原文中将该因子命名为隐含波动率低估值因子。

隐含波动率低估值因子 = 可转债期权隐含波动率-正股60天年化波动率

该因子越低的转债越能获得超额收益,按文中给出的10天调仓的年化收益为43.69%。

从我实现策略后情况来看,用这个因子选出的可转债属于弹性比较好的,不在双低或者溢价偏离的组合里,最近涨幅比较多的可转债都曾经在组合里出现,从进攻性的角度来说要好于只按低转股溢价率选出的可转债。
就像期权里单看隐波率没多大用,但看隐波率差就有用了,并且隐含波动率计算本来就要算强赎,所以简单BS模型算隐含波动率甚至不考虑已实现波动率不行,不是指标不行,是自以为是的人算的不行,否认错了

看到就连这里还算是可转债投资者里有动脑的很多人(股吧里的人连期权价值是啥都没知道的),连同花顺都有的数据都不重视(就像瞧不起看新闻之后去抄巴菲特作业,把自己挑挑拣拣没抄到位才错说是自己抄了才错),反而盲信这种说起来一套一套,实则和事实彻底相反相矛盾的东西(类似A股把茅台这种高估成长股说成价值投资,把炒壳这种格雷厄姆派价值投资说成不是价值投资,瞧不起光看市盈率市净率买银行保险煤炭有色)我就放心了,这中国的可转债市场还是没被玩烂,还是有很多盲从洗脑大V的人的,镰韭比够好,比股票市场强,股票市场好歹有些人会看炒股软件里摆在最显眼地方的最基本指标
2023-05-02 06:05 来自澳大利亚 引用
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瘦肥仔 - 价值投资

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用二项式定价模型计算,书上有,可以用python等编程语言实现,我就实现了,和同花顺的数据大致一致,说明他也用的类似模型。其中隐波率这个参数对结果影响较大。
2023-02-28 12:45 来自四川 引用
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sunnyu

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mark
2023-02-27 20:53 来自上海 引用
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白湖水 - 股票和可转债的股债平衡,公众号、雪球、集思录【白湖水】,记录300万投资实盘。

赞同来自: 神秘加冰 J912965348 好奇心135 枫林随手记

大家水平都很高啊。正好昨天看了索普的《战胜一切市场的人》,里面都是他的经历,没有细节。他是数学教授,精于计算,主要靠计算期权价值,当价格偏离价值就投资。比较耿耿于怀的是,他就是按照B-S公司计算的,但是没有理论化。B-S把它理论化,并且公开发表了,后来还得到了诺贝尔奖。

B-S就是目前计算期权价值的权威算法,财报中期权和可转债成本是根据它算的。我没有完全搞懂,也没有算过,太复杂。看说明,它有很多假设。那么在一些情况下不适用。

A股的可转债变数比较多,主要有以下几种:
下调转股价
回售
强赎,时间就变化了

特别是下调转股价,可以说是可转债强于正股的利器,对可转债的价值提升非常大。但是B-S公司算不了这个,因为变数太多,调不调?什么时候下调?调到多少?

总结:
可转债价值=纯债价值+正股的期权价值+下调转股价价值+回售价值+强赎价值
2022-12-22 08:50 来自广东 引用
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jjjlcym - 做“基金经理”之梦

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@数据矿工
运行了一段时间,效果不怎么样。
请问隐含波动率的策略具体是咋样的?我的理解或许存在两种可行的方式。
1、单纯买低波动率,赌未来波动率上升。(这个跟海外市场delta中性的对冲策略类似。不过A股只能赌正股上涨带动转债上涨,正股下跌得靠转债债性保底。)
2、买波动率偏离,隐含波动率比实际波动率低作为买入标准。(基本假设是历史波动率代表未来)
2022-12-22 00:48 来自浙江 引用
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wqchh

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mark
2022-10-03 18:08 来自四川 引用
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一只龙猫

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马克
2022-07-11 17:02 来自北京 引用
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cccgggjjj

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@ylxwyj
去年指导学生做的小课题:隐含波动率策略和低溢价策略做个组合,效果还行;因为两者的相关性低。 下面是主要的Python代码:根据BS公式计算期权价值def bsm_value(s,k,t,r,sigma,strbvalue): if t<0: true_value=0 else: d1 = ( log( s/k ) + ( r + 0.5*sigm...
厉害
2022-07-11 14:15 来自陕西 引用
4

文明守望

赞同来自: jjjlcym vvyhnnk 集XFD xineric

用BS计算出的期权价值非常高,特别是新上市转债到期时间长。如果用这个做参考,市场上的转债,除了妖债,大多数是低估的。这个和实际情况不符。
BS公式用于期权比较准确。
转债有些特殊因素,如存量大小,下修,强赎等。BS公式不能反映。
记得以前曾有过剥离期权的转债,分开交易。是否还有老家伙们记得?呵。
2022-07-11 10:03 来自上海 引用
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韭浪

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可转债的期权价值会随着可转债交易规则变化而改变,比如美股可转债不能下修、中国可转债现在5%以上大股东配售少于6个月不能减持、发行规模小溢价就会高,等等因素,会导致期权估值标准不同。
你顺着“买债如买股”这个思路就豁然开朗了。
2022-07-11 09:55修改 来自江苏 引用
1

ejgnejf

赞同来自: Duckruck

可转债的期权性质介于欧式期权(到期日才能行权)和美式期权(基本上随时可行权)之间

更接近美式期权,计算时必须考虑
2022-07-11 09:32 来自浙江 引用
3

收音机

赞同来自: jianan Wszsz ahelloa

转债的容错性也应该放在期权价值里面,就是当判断失误时给出了低成本的纠错权。至于这一块怎么定位就看个人的风险偏好了,我是把这一块放到比较首要的位置的。
2022-07-11 09:18修改 来自浙江 引用
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菜鸟老甲

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@西木君
由于下修的存在,可转债并不等于债券加期权
下修就是期权期权表现之一
2022-07-11 08:45 来自福建 引用
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ylxwyj

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去年指导学生做的小课题:
隐含波动率策略和低溢价策略做个组合,效果还行;因为两者的相关性低。





下面是主要的Python代码:

根据BS公式计算期权价值

def bsm_value(s,k,t,r,sigma,strbvalue):
if t<0:
true_value=0
else:
d1 = ( log( s/k ) + ( r + 0.5*sigma**2 )*t )/( sigma*sqrt(t) )
d2 = d1 - sigma*sqrt(t)
value = (s*stats.norm.cdf( d1) - k*exp( -r*t )*stats.norm.cdf( d2))
option_value = 100 / k * value
true_value = option_value + strbvalue
return true_value

二分法求隐含波动率

def bsm_imp_vol(s,k,t,r,c,strbvalue):
c_est = 0 # 期权价格估计值
top = 1 #上限
floor = 0 #下限
sigma = ( floor + top )/2 #初始值
count = 0 # 计数器
while abs( c - c_est ) > 0.1:#允许的最大误差
c_est = bsm_value(s,k,t,r,sigma,strbvalue)
#根据价格判断波动率是被低估还是高估,并对波动率做修正
count += 1

if count > 100: # 最大迭代次数
sigma = 0
break

if c - c_est > 0: #f(x)>0
floor = sigma
sigma = ( sigma + top )/2
else:
top = sigma
sigma = ( sigma + floor )/2
return sigma

计算隐含波动率和理论价格

def get_iv(rawdata, sd_df):
#计算所有可转债的隐含波动率,存入iv矩阵中
iv = []
for i in range(rawdata.shape[0]):
tmp = rawdata.iloc[i]
res = bsm_imp_vol(tmp.s,tmp.k,tmp.t,tmp.rf,tmp.c,tmp.strbvalue)
iv.append(round(res, 4))
iv = pd.DataFrame(iv)
index = rawdata.index
iv.set_index(index, inplace=True)
iv.columns=['iv'] #重命名列名
#将隐含波动率与正股的年化波动率关联起来
tmp = rawdata.join(iv)
#计算波动率对应的是理论价格
theo_price = []
for i in range(tmp.shape[0]):
tmp1 = tmp.iloc[i]
k = int(str(ddate)[0:4])-2017
res = bsm_value(tmp1.s,tmp1.k,tmp1.t,tmp1.rf,tmp1.iloc[k],tmp1.strbvalue)
theo_price.append(round(res, 4))
theo_price = pd.DataFrame(theo_price)
index = tmp.index
theo_price.set_index(index, inplace=True)
theo_price.columns=['theo_price'] #重命名列名
#合并理论价格
all = tmp.join(theo_price)
return all
2022-07-11 00:26修改 来自北京 引用
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卫庄

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@静默奕者
可转债价值=纯债价值+期权价值期权价值=转股期权价值+下修期权价值+回售期权价值-强赎期权价值
不对,可转债价值应该是=纯债价值或者转股价值(高值)+期权价值
2022-07-10 23:59 来自江西 引用
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数据矿工

赞同来自: jjjlcym

@jjjlcym
这个答案好,干净又卫生,已打赏。
想追问一下:程序跑下来,期权隐含波动率对投资转债有显著性意义吗?
因为我今天学习了一套华泰证券转债投资方法论,里面讲了三个可以量化的分析思路:1 BS模型 2 二叉树 3 LSM模型-蒙特卡洛模拟,然后主讲人点评了一句,“都没啥用”。哈哈
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2022-07-10 21:54修改 来自上海 引用
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rinfong

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可以评估整体转债估值高低
2022-07-10 20:57 来自广东 引用
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fengqd

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所谓纯债价值,就是抛去可转债的其他投资价值(如看涨期权),把它看成一只普通的公司债,普通公司债的定价主要看到期本息和市场利率。
但是可转债的评级客观吗?根据评级而得出的纯债价值有保底意义吗?
2022-07-10 20:53 来自广东 引用
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静默奕者

赞同来自: stoneez fuyda 菜鸟老甲 ST熊掌 solino huang11404更多 »

可转债价值=纯债价值+期权价值
期权价值=转股期权价值+下修期权价值+回售期权价值-强赎期权价值
2022-07-10 20:41 来自浙江 引用
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山峰1234

赞同来自: evilcong8 xiuzhenxw 小会砸 仰望多空 大魏忠臣毌丘俭 gleep vvyhnnk 伙计你 丝绸转债 jjjlcym 超级怂人全靠蒙 nskm更多 »

我做可转债不考虑这个指标,只看风险和收益,高风险的不买。我的指标:1.剩余规模(0.7-6亿之间),2.价格(130以下)3.过往冲高价次数。4.网格加仓,大波动时加减仓,不一次全仓。5.不持有单一支。
2022-07-10 20:25 来自广东 引用
3

unrealww

赞同来自: 紫气东来2020 沉默的蜗牛 山峰1234

期权的教科书中的价值评估法有很多:套期保值原理法、风险中性原理法、二叉树定价模型、以及大名鼎鼎的获得诺奖的BS模型等等。但这些理论方法都是有很多假设的,并且多数假设在现实中是不可能存在的。现实中的期权定价是极其复杂的,是各方交易的结果,是人性的博弈。
2022-07-10 20:22 来自上海 引用
4

丝绸转债

赞同来自: ptcwl haiyu jjjlcym 山峰1234

可转债有两个优势,价格高了会强赎,让你止盈,避免乘电梯。另一个优势是,没有一家公司是愿意还本付息的,大股东和可转债投资者利益是一致的,股票跌多了,会下修转股价,转股价值又会回到一百附近。你算不出他什么时候下修和强赎,所以期权价值是无法精确计算的,别瞎折腾,长考出臭棋。
2022-07-10 20:13 来自上海 引用
6

西木君

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由于下修的存在,可转债并不等于债券加期权
2022-07-10 20:01 来自江苏 引用
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ylxwyj

赞同来自: kiencity neptunus bismackzhang 等待等待牛市 Syphurith jjjlcym 我很Blue xineric更多 »

@jjjlcym
这个答案好,干净又卫生,已打赏。想追问一下:程序跑下来,期权隐含波动率对投资转债有显著性意义吗?因为我今天学习了一套华泰证券转债投资方法论,里面讲了三个可以量化的分析思路:1 BS模型 2 二叉树 3 LSM模型-蒙特卡洛模拟,然后主讲人点评了一句,“都没啥用”。哈哈
没啥用。我也用python写代码测过用隐含波动率作为单因子的投资收益,具体数值记不住了,反正不显著,不如双低和低溢价。
2022-07-10 19:59 来自北京 引用
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文明守望

赞同来自: jjjlcym

@jjjlcym “都没啥用”很诚实,也很经典。
我是这样做的。先假设一个波动率,然后用BS计算出一个期权价值(一般用二叉树),加上底价,把这个作为参考和交易价格比较。靠谱的作为买入参考。
2022-07-10 19:46 来自上海 引用
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jjjlcym - 做“基金经理”之梦

赞同来自: windlike fengqd xineric 文明守望

@数据矿工
我写过一个小程序,用BS模型计算可转债的期权隐含波动率,简单说一下吧。
可转债价格=债券价值+看涨期权价格。
“债券价值”其实就是期权标的的"行权价",
“可转债价格”- "债券价值" 即为 “看涨期权价格”,
“转股价值”即为“期权标的当前价格”,
“可转债价格”- “转股价值”为 期权的“时间价值”。
无论转股价值是大于纯债价值或是小于纯债价值都适用,当转股价格大于债券价值时,是实值的期权,当...
这个答案好,干净又卫生,已打赏。

想追问一下:程序跑下来,期权隐含波动率对投资转债有显著性意义吗?

因为我今天学习了一套华泰证券转债投资方法论,里面讲了三个可以量化的分析思路:1 BS模型 2 二叉树 3 LSM模型-蒙特卡洛模拟,然后主讲人点评了一句,“都没啥用”。哈哈
2022-07-10 18:27 来自浙江 引用
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pyrolysin

赞同来自: 文明守望

用bs公式计算的期权价值套到可转债偏差很大,一个本身很多限制条件不满足,再一个可转债下修/强赎这些附加条款对期权的价值计算都有影响。
2022-07-10 18:01 来自广东 引用
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nearby

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同花顺期权价值是我之前提供逻辑算的,就是用的bs公式算的,期间的几个参数具体逻辑有点忘记了,波动率用的是52周的,纯债价值预期收益率好像是拿的中登企业债收益率吧,代入公式就出来了,当时是熊市嘛,可转债价值=纯债价值➕期权价值
2022-07-10 06:33 来自浙江 引用
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superstock

赞同来自:

转股价值是正股价除以转股价*100
2022-07-10 02:27 来自四川 引用
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superstock

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软件是按实际波动率算的期权价值吧,当然对于已过转股期的按欧式算这是有问题的。
2022-07-10 02:06 来自四川 引用
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数据矿工

赞同来自: kiencity wfisher Mendel Ake90 yongwc Euros fuyda 塔格奥 菜卜Shihab 吴迅杰 流沙少帅 老李2019 nkfish jodz neptunus arking83 FF章鱼 bismackzhang fengqd jjjlcym tongzhangji 润土先生 superstock lwhsq88更多 »

我写过一个小程序,用BS模型计算可转债的期权隐含波动率,简单说一下吧。

可转债价格=债券价值+看涨期权价格。
“债券价值”其实就是期权标的的"行权价",
“可转债价格”- "债券价值" 即为 “看涨期权价格”,
“转股价值”即为“期权标的当前价格”,
“可转债价格”- “转股价值”为 期权的“时间价值”。
无论转股价值是大于纯债价值或是小于纯债价值都适用,当转股价格大于债券价值时,是实值的期权,当转股价格小于债券价值时,是虚值期权。

例子一、牧原转债,转债价格 141.500,转股价值 132.41,假设纯债价值 93.5(集思录数据)
那么 就是以48元(141.5-93.5)的价格,买了当前标的价格132.41,行权价格93.5的实值期权。付出的时间价值为9.09元(141.500-132.41)。
例子二、青农转债,转债价格 104.238,转股价值 74.64,假设纯债价值98.47(集思录数据)
那么 就是 以5.768元(104.238-98.47)的价格,买了当前标的价格为74.64,行权价格为98.47的虚值期权。付出的时间价值为5.768元(104.238-98.47)

去年年初出现不少70多元的转债,相当于倒贴的期权。

转债的下折和强赎对价值的影响无法量化计算,就不分析了。
2022-07-09 23:56修改 来自上海 引用
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bismackzhang

赞同来自: 菜卜Shihab tangzheci xineric

期权我也不怎么懂,抛个砖。
转债期权计算公式是基本合理的,但不是完备的。
经典转债期权计算的上空,飘着两朵乌云,一个是下修,一个是强赎。
在经典转债期权计算中,将下修作为一个事件,触发了,则根据新数值重算,这一点是合理的。至于下修概率,需要另行揣度,期权这边不管。下修概率,下修将对期权产生的前瞻影响,可以作为一个含权的事件。
强赎则更复杂一些。强赎造成到期时间的变化,对期权价值影响非常大。虽然也可以像下修那样作为一个事件,但是这个其实动摇了期权计算的根基:平均到期时间为2.5年的转债,用5、6年计算期权价值,无论如何都是高估了。
我倾向将转债期权及偏离度作为辅助参考,不轻易以偏离度折价判断贵贱。或者说,可以摊饼轮动,不建议以此为依据重仓一两支个券。
2022-07-09 23:19 来自北京 引用
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honyqian

赞同来自: fuyda

以前见过一种近似的中国式可转债期权定价的算法,有几个前提,违约率=0,达到强赎条件必定选择赎回,中途非回售期不会下调转股价,进入回售期会100%避免触发回售而下调转股价到20日均价忽略净资产限制的影响,其他波动率和无风险收益率用现成的,在刚上市有6个月不能转股强赎的情况下,转股平值的合理理论价格130-135左右,到第6个月可以转股了平值价值在125-130。这样的假设下,之后相当长的一段时间正股即使大幅下跌对可转债理论价值影响不大,基本很难跌破115,直到最后一年才会大幅衰竭。大致的思路是价格中性情况下,在已有波动率下,可转债在各种结局下的期望年化收益率等于无风险利率的合理定价。
2022-07-09 23:20修改 来自上海 引用
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byff - 梭哈是一种智慧

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算了,还是举个反例。那些高溢价的转债下修怎么体现在转债的价值中呢?显而易见,那个定价公式是错的。
2022-07-09 22:42 来自湖南 引用
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byff - 梭哈是一种智慧

赞同来自: luckzpz

我的观点是:
可转债价值=纯债价值+期权价值这个公式是错的

至于为什么说这是错的,我就不举例了。
2022-07-09 22:29 来自湖南 引用
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chengwz

赞同来自: 丝绸转债 bill4321

被你们搞懵了。可转债价值不应该是纯债价值和可转股价值的较大值吗,怎么还相加了。
可转股价值=当前转股价值+期权价值。
期权价值受标的现价、约定价、权利久期等影响,没有权威的计算公式的。都是各说各的理,所以才有了期权市场的火热交易。期权的具体价格可参考上证50、沪深300两个ETF期权的报价。因为可转债有下调转股价格、提前购回两个不可控因素,其期权价值更难计算。
至于各种软件的期权价值是怎么计算的,只能问它们的客服了。
2022-07-09 21:08 来自北京 引用
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huxj2015

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如果非好纠结这个期权到底值多少钱,那就难赚大钱了。
2022-07-09 20:28 来自四川 引用
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梦游2000

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看图片,恰似一团乱麻。
2022-07-09 19:42 来自福建 引用
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bigbear2046

赞同来自: fuyda 骑马小恐龙 superstock jjjlcym

转债期权价值=价内价值+时间价值
纯债价值+价内价值=转股价值
所以纯债价值+转债期权价值>转股价值,而多出的部分就是时间价值
以恩捷转债举例:
纯债价值+期权价值-转股价值=290+100-374=时间价值16,290是根据期权定价理论算出来的价格,而转债价格-纯债价值-期权价值=415-100-290=25,这个25可以理解为期权市场定价和期权理论价格的差异
2022-07-09 18:54修改 来自上海 引用
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jiangdaya

赞同来自: yijiangqiu fuyda sdu2011 黄山松2007 好奇心135 没钱又老 xineric capm nskm更多 »

说说我的简单理解。
我们发现阔转债,面值100。我们发现它在6年生命周期中,大概率完成强赎,完成强赎是因为,正股涨了,对应此刻阔转债的价格是130。
那么,我们100买的阔转债,不谈它的交易特征(T0,手续费低廉,流动性充裕,柚子哥起哄等等),就会未来某时刻到130,就是你投入100元,买了一个阔转债,未来能到130让你兑现。
这30元的许诺,类似所谓的期权,就是给你这样一个行驶权力的机会。
别人不傻,一看有这好事,你100买,我出110,他出120,就是愿意出钱购买这份价值30元的期权。
柚子大哥神奇,认为阔转债未来能涨到1000,于是有人信了,你出500,我出800, 冲鸭!
别人不傻,是用10块,20块。搏30块,勇敢的冲鸭们,则是用500,800搏1000乃至回归到100的亏损400和700的价值。
冲呀们是否可笑?一点也不,这就是炒作,此间乐,鸭自知。
哈哈
2022-07-09 15:51 来自北京 引用
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goodexp

赞同来自: stylexf

期权价值个人理解 前提都是转债一直存续 直到到期 ,如果中途有回售下修强赎之类的,期权价值就失去了意义

在这个转债一直存续并且假设会持续到期还钱的前提下 可以认为 转债的合理价值(理论价值)=纯债价值+期权价值

各个软件和平台的期权价值有差异 计算方法是大同小异的 不比深研究 差异不很大 你了解这个是什么就是了

然后进一步的衍生出 理论偏离度这个概念 比如这个转债推导出来的合理价格 应该是 纯债价值(101)+期权价值(30) =131 而现在的现价是121 你可以认为他比计算出来的理论价格少了10元 或者说用除法计算得出偏离了百分之多少

进而衍生出了 根据理论偏离度或者理论价格的差值 进行轮动之类的一系列策略

终于这样赚不赚钱或者赚多少 那是另外一回事

反正期权价值的前提 就是 假设他到期还钱 中途不强赎 存续到周期最后一科(个人理解)
2022-07-09 15:15 来自重庆 引用

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