一、趋势的性质
趋势策略依据的是技术指标,技术指标的基础假设是过去的数据特征能够在未来复现,因为金融市场是人为主导的,人性与情绪特征,在短短几百年间几乎没有变化,所以由人组成的金融市场,会表现出接近的特征。这个基础假设倒是不无道理,但也同时说明技术指标最多只能是概率有效或模糊有效,而非必然有效,因为人处的环境、遇到的事件总是不同的,本质上是一种揉合了金融行为学的统计套利。
统计套利属于归纳法,必然会被突破,因为没人能保证,未来的现象包含在过去现象的集合中。但是如果因为它是归纳法而进行全盘否定,就因噎废食了。因为纯粹的演绎法仅存在于理论,现实中必然有归纳法的成分。以最接近演绎法的规则套利为例,其隐含的归纳成分包括“规则不会改变”、“规则会被准确执行”、“下单会被正常撮合”等等,这些也是根据历史经验的归纳判断。人不能准确完整地获取世界所有信息,所以归纳成分必然存在。既然所有方法都是归纳法,并无高低之分,区别的只有下注仓位大小,归纳法成分的占比越小,则仓位可以越重。
二、趋势背后的可能逻辑
一是预言的自我实现。趋势以均线为基础,不少其他常用技术指标也是以均线为基础数据,所以不管场内的场外的都会关注重要均线,均线常被视为支持或压力,将带来预言自我实现:相信的人越多,趋势线越发挥作用,进而让更多的人相信。二是多空博弈。有可能影响定价的大资金,也会利用均线的自我实现预言做文章,如果想抬拉价格,在重要均线位置拉,能带动更多的资金、稳定更多的筹码,从而让抬拉的成本更低(既然是博弈,就有反向博弈,即假突破诱骗成交)。趋势背后的逻辑并不明确,也无法证实,所以很多做趋势的都说只跟随不预测,因为没逻辑可供预测。
三、趋势与反转
从性质来说,做反转和做趋势是一样的,都是统计套利,他们犹如硬币的正反面,在同一周期,震荡的时候反转赚钱趋势亏钱,单边的时候趋势赚钱反转亏钱。那为什么更经常听说做反转爆仓的悲剧?因为做趋势亏钱是钝刀割肉,做反转亏钱是一刀封喉。一刀封喉的悲剧性让其更容易传播出来,其实回测结果中,做趋势不断割肉最终亏光的也有。
排除悲剧性导致高曝光这一因素,我也觉得做反转更容易悲剧,原因在于做反转更容易混淆“频率、概率、因果律”。做趋势是反直觉的,“价格上涨了所以会继续上涨”,这是直觉接受不了的推论;做反转是符合直觉的,“均值回归,涨多了就要跌,跌多了就要涨”,跟我们的日常经验相符,很容易就被迷惑。这是把频率当成因果律了,而把频率当成概率同样是不对的。概率是数学上可导的;而频率,仅当样本数量足够大时才会接近于概率,但永远不能知道目前的样本数量是不是“足够大”。
所以做反转的理由,不是“因为涨得多所以要跌回均值”,也不是“价格超越2个标准差,所以回落概率比1个标准差时更大”,而仅仅是“历史频率如此,未来可能表现出相同规律”。做反转如果把本不存在的因果律当作信仰,就会认为越偏离越应该回归,把统计套利做成逻辑推动,不断加仓直至爆炸。
不管做反转还是做趋势,信仰要有且只需要一个,即未来将复现过去的价格特征,这个信仰还需要带个保险,即时刻警惕规律的失效。因为规律随时可能失效,所以必须仓位控制,因为是统计套利,所以分散更能发挥统计规律。信仰和仓位是相辅相成的,正确的信仰是正确仓位分配的指导思想,正确仓位分配带来的正反馈进一步稳固信仰。
四、趋势(反转)的操作
趋势和反转本质一样,所以操作也是一样。
1、心法上,不要给涨跌臆想很多理由,不然很容易变成分析猛如虎,操作二百五。记住它们是统计套利!
2、开平操作,既然是统计套利,对照大样本统计结果无脑操作就行,同时参数应越少越好,所以长年赚钱的@魔鸡 只关注价格,大道至简,越多的参数,过拟合的风险越大。
3、分散和仓位控制,统计规律被突破是必然的,应根据相关性做分散从而发挥大数法则,策略总仓位也需要控制。
4、品种选择上,应选择流动性好、标准化、盈利要素简单的品种。流动性好自不必说,减少操纵和滑点,同时趋势是揉合一定金融行为学的统计套利,至少需要一定规模的参与群体。标准化,因为属于统计套利,标的应始终如一,历史价格才能体现意义。盈利要素简单,指的是参与者几乎只能从价格买卖上赚钱的品种。
按这3个要求,最好的品种是商品期货,其次是股指,而个股是不适合的。标准化上,10年前1吨铜和现在1吨铜没什么区别,但是一个公司1年前的情况和现在的情况可能已经天差地别,股指则属于有变化但变化缓慢。盈利要素上,商品期货和股指期货都是靠多空赚钱,虽说有套保仓存在,但应该占比较小,而且不少套保资金做着做着也做成投机了,这从青山镍爆仓事件就能看出一二。而个股呢,公司相关人员可以通过业务发展、关联交易、并购、利益勾兑等其他方式赚钱,而这并不直接影响股价,所以如果做个股,不仅要跟价格方博弈还要跟实业方博弈,影响因素过多,削弱了价格统计的规律信息比率。
五、商品期货的特点
最适合做趋势的商品期货,也是埋葬了无数资金的销金窟,需要对其特点进行分析。
忘记坛里哪个大佬说过:现货是现货、期货是期货,近月是近月、远月是远月。
我仔细一琢磨,这真是至理名言。
先说说前半句,现货是现货、期货是期货。期货虽为现货套保而生,但如已成年的孩子,并不为现货所缚,偶尔为现货服务一下,日常就是各走各的路。看现货做期货的做法,只适合于能期现联动的产业资金,散户这么做是自寻烦恼,主要原因有2个:1、散户难以获得完整真实的一手产业信息,对现货的判断很可能错误。2、散户不能实现期货与现货的连通,现货交易渠道、低交易成本需要多年耕耘沉淀,想着新搞个公司户去交割,运输仓储、中介、税费等等做下来估计得不偿失。而期待大户期现联动而自己搭便车的做法并不现实,散户难以知晓产业资本的想法和做法,即不知道产业还有多少存货和产能能够套保且愿意套保。
散户不能期现联动,最好把期货看作以资金对垒的纯数字游戏,每天赢的一方增加筹码,输的一方减少筹码,谁筹码用光谁就输,很显然这是一个越强越占便宜的规则,在走单边时,硬扛就是螳臂当车,此时当一个墙头草谁赢就帮谁,才更适配期货合约越强越占便宜的规则,所以做反转,不可随意增加仓位(除非依据统计数据按计划加仓,但仍需有上限)。
想通了现货是现货、期货是期货的内涵,近月是近月、远月是远月的道理也不言自明。近月和远月虽然可以通过现货连通,但参照现货是现货、期货是期货的分析,在散户这里,近月和远月就是完全独立的战场。所以不要总打跨期投机的心思,特别是反套(卖近买远)。跨期正套还是存在逻辑基础的,只要差价超过税费、仓储费用和其他费用(交割规则我还没研究),理论上可以寄仓直到远月交割。但是反套完全就没有逻辑基础,说是圈套绞肉机也不为过。
六、未来操作计划
从历史统计年化收益较高的商品品种中(未来可能加入股指),尽量兼顾相关性要求,选取趋势和反转各一篮子,等权交易,总名义市值暂定20%-30%。
说完了,请大家指正。
@魔鸡 @泛舟Rain @熊猫不回撤 @鸭蛋
趋势策略依据的是技术指标,技术指标的基础假设是过去的数据特征能够在未来复现,因为金融市场是人为主导的,人性与情绪特征,在短短几百年间几乎没有变化,所以由人组成的金融市场,会表现出接近的特征。这个基础假设倒是不无道理,但也同时说明技术指标最多只能是概率有效或模糊有效,而非必然有效,因为人处的环境、遇到的事件总是不同的,本质上是一种揉合了金融行为学的统计套利。
统计套利属于归纳法,必然会被突破,因为没人能保证,未来的现象包含在过去现象的集合中。但是如果因为它是归纳法而进行全盘否定,就因噎废食了。因为纯粹的演绎法仅存在于理论,现实中必然有归纳法的成分。以最接近演绎法的规则套利为例,其隐含的归纳成分包括“规则不会改变”、“规则会被准确执行”、“下单会被正常撮合”等等,这些也是根据历史经验的归纳判断。人不能准确完整地获取世界所有信息,所以归纳成分必然存在。既然所有方法都是归纳法,并无高低之分,区别的只有下注仓位大小,归纳法成分的占比越小,则仓位可以越重。
二、趋势背后的可能逻辑
一是预言的自我实现。趋势以均线为基础,不少其他常用技术指标也是以均线为基础数据,所以不管场内的场外的都会关注重要均线,均线常被视为支持或压力,将带来预言自我实现:相信的人越多,趋势线越发挥作用,进而让更多的人相信。二是多空博弈。有可能影响定价的大资金,也会利用均线的自我实现预言做文章,如果想抬拉价格,在重要均线位置拉,能带动更多的资金、稳定更多的筹码,从而让抬拉的成本更低(既然是博弈,就有反向博弈,即假突破诱骗成交)。趋势背后的逻辑并不明确,也无法证实,所以很多做趋势的都说只跟随不预测,因为没逻辑可供预测。
三、趋势与反转
从性质来说,做反转和做趋势是一样的,都是统计套利,他们犹如硬币的正反面,在同一周期,震荡的时候反转赚钱趋势亏钱,单边的时候趋势赚钱反转亏钱。那为什么更经常听说做反转爆仓的悲剧?因为做趋势亏钱是钝刀割肉,做反转亏钱是一刀封喉。一刀封喉的悲剧性让其更容易传播出来,其实回测结果中,做趋势不断割肉最终亏光的也有。
排除悲剧性导致高曝光这一因素,我也觉得做反转更容易悲剧,原因在于做反转更容易混淆“频率、概率、因果律”。做趋势是反直觉的,“价格上涨了所以会继续上涨”,这是直觉接受不了的推论;做反转是符合直觉的,“均值回归,涨多了就要跌,跌多了就要涨”,跟我们的日常经验相符,很容易就被迷惑。这是把频率当成因果律了,而把频率当成概率同样是不对的。概率是数学上可导的;而频率,仅当样本数量足够大时才会接近于概率,但永远不能知道目前的样本数量是不是“足够大”。
所以做反转的理由,不是“因为涨得多所以要跌回均值”,也不是“价格超越2个标准差,所以回落概率比1个标准差时更大”,而仅仅是“历史频率如此,未来可能表现出相同规律”。做反转如果把本不存在的因果律当作信仰,就会认为越偏离越应该回归,把统计套利做成逻辑推动,不断加仓直至爆炸。
不管做反转还是做趋势,信仰要有且只需要一个,即未来将复现过去的价格特征,这个信仰还需要带个保险,即时刻警惕规律的失效。因为规律随时可能失效,所以必须仓位控制,因为是统计套利,所以分散更能发挥统计规律。信仰和仓位是相辅相成的,正确的信仰是正确仓位分配的指导思想,正确仓位分配带来的正反馈进一步稳固信仰。
四、趋势(反转)的操作
趋势和反转本质一样,所以操作也是一样。
1、心法上,不要给涨跌臆想很多理由,不然很容易变成分析猛如虎,操作二百五。记住它们是统计套利!
2、开平操作,既然是统计套利,对照大样本统计结果无脑操作就行,同时参数应越少越好,所以长年赚钱的@魔鸡 只关注价格,大道至简,越多的参数,过拟合的风险越大。
3、分散和仓位控制,统计规律被突破是必然的,应根据相关性做分散从而发挥大数法则,策略总仓位也需要控制。
4、品种选择上,应选择流动性好、标准化、盈利要素简单的品种。流动性好自不必说,减少操纵和滑点,同时趋势是揉合一定金融行为学的统计套利,至少需要一定规模的参与群体。标准化,因为属于统计套利,标的应始终如一,历史价格才能体现意义。盈利要素简单,指的是参与者几乎只能从价格买卖上赚钱的品种。
按这3个要求,最好的品种是商品期货,其次是股指,而个股是不适合的。标准化上,10年前1吨铜和现在1吨铜没什么区别,但是一个公司1年前的情况和现在的情况可能已经天差地别,股指则属于有变化但变化缓慢。盈利要素上,商品期货和股指期货都是靠多空赚钱,虽说有套保仓存在,但应该占比较小,而且不少套保资金做着做着也做成投机了,这从青山镍爆仓事件就能看出一二。而个股呢,公司相关人员可以通过业务发展、关联交易、并购、利益勾兑等其他方式赚钱,而这并不直接影响股价,所以如果做个股,不仅要跟价格方博弈还要跟实业方博弈,影响因素过多,削弱了价格统计的规律信息比率。
五、商品期货的特点
最适合做趋势的商品期货,也是埋葬了无数资金的销金窟,需要对其特点进行分析。
忘记坛里哪个大佬说过:现货是现货、期货是期货,近月是近月、远月是远月。
我仔细一琢磨,这真是至理名言。
先说说前半句,现货是现货、期货是期货。期货虽为现货套保而生,但如已成年的孩子,并不为现货所缚,偶尔为现货服务一下,日常就是各走各的路。看现货做期货的做法,只适合于能期现联动的产业资金,散户这么做是自寻烦恼,主要原因有2个:1、散户难以获得完整真实的一手产业信息,对现货的判断很可能错误。2、散户不能实现期货与现货的连通,现货交易渠道、低交易成本需要多年耕耘沉淀,想着新搞个公司户去交割,运输仓储、中介、税费等等做下来估计得不偿失。而期待大户期现联动而自己搭便车的做法并不现实,散户难以知晓产业资本的想法和做法,即不知道产业还有多少存货和产能能够套保且愿意套保。
散户不能期现联动,最好把期货看作以资金对垒的纯数字游戏,每天赢的一方增加筹码,输的一方减少筹码,谁筹码用光谁就输,很显然这是一个越强越占便宜的规则,在走单边时,硬扛就是螳臂当车,此时当一个墙头草谁赢就帮谁,才更适配期货合约越强越占便宜的规则,所以做反转,不可随意增加仓位(除非依据统计数据按计划加仓,但仍需有上限)。
想通了现货是现货、期货是期货的内涵,近月是近月、远月是远月的道理也不言自明。近月和远月虽然可以通过现货连通,但参照现货是现货、期货是期货的分析,在散户这里,近月和远月就是完全独立的战场。所以不要总打跨期投机的心思,特别是反套(卖近买远)。跨期正套还是存在逻辑基础的,只要差价超过税费、仓储费用和其他费用(交割规则我还没研究),理论上可以寄仓直到远月交割。但是反套完全就没有逻辑基础,说是圈套绞肉机也不为过。
六、未来操作计划
从历史统计年化收益较高的商品品种中(未来可能加入股指),尽量兼顾相关性要求,选取趋势和反转各一篮子,等权交易,总名义市值暂定20%-30%。
说完了,请大家指正。
@魔鸡 @泛舟Rain @熊猫不回撤 @鸭蛋
2
@少慢
我觉得做趋势,确实是商品期货较佳。然后,必须足够分散(所以趋势交易对本金数量要求还是比较高的),确保能赌中若干个有趋势的。至于通过什么确定交易信号,反而不最重要的,趋势真来了,都会发出信号的。最难的,还是策略的坚持,确实非常反人性,包括不断止损,能不能坚持。能不能让利润奔跑。之前,用十几万做过趋势,一个月亏了大几万,就吓跑了。后面用期权双买来做趋势,但还是想赢怕输,无法坚持。但对趋势投资还是一直...认为趋势一定有效,可能只是固有印象,回测下来,部分品种有效部分品种无效,部分周期有效部分周期无效,如果坚持了一个无效的品种周期,结果不见得好还浪费青春。我现在多品种趋势反转一起做,反转有日常小赚的乐趣,趋势则是偶尔爆赚的乐趣,情绪也得到对冲,不过时间还短,需要继续观察。