可转债新规全面实施，关键点探讨

万众瞩目的可转债新规正式落地了，从8.1日也就是下周一开始执行。总的来看沪深规则开始趋同，让散户更省心了。

这次涉及到《交易实施细则》《自律监管指引》等好几个文件，比较繁琐，因此我写了这篇文章和大家一起梳理探讨核心点。

1、沪深基本规则统一。

计量单位统一为1张也就是对应100元的面值，价格最小变动为0.001元，超过价格限制的为无效委托。

评价：沪市配债一手党可能没法玩了，因为“手”这个概念不存在了，配债内卷形势或将轻度改善。

2、新债首日临停统一。

之前沪深两市新债上市首日临停规则有别，新规统一为：超120元临停30分钟，超130元临停到14:57，首日最高价157.3元。

新债开盘集合竞价的有效报价范围70-130元，超过价格限制的委托无效。

评价：沪市首日炒新变难。

3、老债非首日改为常规涨跌停。

单日涨跌幅在前日收盘价的20%以内，价格末位四舍五入得出。

评价：小盘债单日脉冲式炒作基本被废，而且“封板”比“拉临停”需要的资金量大得多，这是新规中最重量级的一条打击炒作、改变市场生态的条文。

4、仿照股票开设龙虎榜和大宗交易。

凡是涨跌幅超过15%或振幅超过30%的可转债，会公示买/卖最多的5名大哥。

评价：游资炒作难度增大。老股民应该知道90年代庄股横行的一个原因就是信息曝光太少，信息越透明炒作越束手束脚。

5、如暂不强赎，需明确下次强赎起始日。

不行使赎回权的，应当充分说明原因，并公告下一次赎回条件的起算时间。

评价：有利于细心的资深投资者，但可能会加大公司决定强赎的概率。

6、如满足强赎条件，需立即明确是否强赎。

满足赎回条件后，应在次一交易日开市前公告是否赎回。未披露则视为不赎回。如决定不行使赎回权，应披露不赎回的原因，及大股东、董监高未来6个月内减持计划。

评价：强赎博弈不会再被吊胃口了，但公司决定强赎的概率会加大，强赎倒计时转债的溢价收敛将会更加迅速。

7、引入强赎“冷淡期”概念。

满足强赎条件后，如决定不强赎，则未来至少3个月内不再强赎。

评价：会加大公司决定强赎的概率。

8、临期债延长交易时间。

过去规定可转债即将到期时，转股期结束前10个交易日即停止交易，新规缩减为3个交易日。

评价：有一种策略是持有价格略高于赎回价的可转债，一直进入停牌日，去博弈末日转股概率的期权价值，新规下这种玩法基本被废。

9、沪市手续费上调，和深市统一。

沪市交易经手费上调为十万分之4双向，原来是百万分之1双向。

深市交易经手费仍然为十万分之4双向不变。

评价：交易成本变贵了，但和股票相比仍然可以忽略不计。

总结：

新规的核心目的就是打击炒作，但这种打击反馈到市场上往往不是一次性的，往往会经历首发信息调整、超跌反弹、实质影响再调整这样的反复震荡过程，我们需要有警惕和耐心。

应对上，首先要回避泡沫很大的双高债，其次要降低对小盘妖债炒作的收益率预期，比如小盘低价格债策略。

而对于重视低溢价率的各种策略，受本次新规影响很小。

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