蒙娜转债的误判

蒙娜转债周末公告不下修，今天直接跳空低开。这并不是简单的跟随大盘，因为上午大盘是逐渐走低的。

事实上，这是因为市场之前出现了误判，现在预期落空了自然轮到吃面。

可转债满足下修条件而不下修，其实是常见的操作，为什么市场之前会对蒙娜转债保有特别的期望？

原因是蒙娜大股东6月减持了可转债，很多人据此判断他即将下修，其逻辑是大股东只有减持完毕后才有投票权，才能保证下修成功。

但我一直不赞同上述观点，我认为大股东减持并不是高确定性的下修信号。

原因也很简单：大股东减持后虽然可以投票，但失去了自己应有的下修收益，对他而言其实弊大于利。

除非大股东通过代理人接盘自己减持的可转债，才能既获得投票权又获得下修收益。

但这种手段仍然比较伤筋动骨，还不如事先拉拢一两位次级别股东作为投票代理人轻松。因为通常散户参与下修的比例只有1%左右，并不需要太多的赞成票。

事实上很多下修正是通过投票代理人实现的。

退一步说，就算大股东裸奔下修失败，其实也没啥损失，因为他还可以厚着脸皮继续下修到成功为止。

比如最近的天路转债，就是5.31日投票失败后，这才2个月就又发起了下修。

既然有这么多办法，那么大股东为什么非要减持放弃自己的下修收益呢？所以我认为这个“减持预示着下修”的逻辑并不牢靠。

目前类似的还有几只可转债，比如博瑞转债、博杰转债都是大股东7月份减持，并因此被许多人判断为即将下修。他们是否能如愿？可以继续观察。

……

另一方面，昨晚鹤21转债下修投票成功，且一修到底，但今天开盘基本只涨了0.5%。我没有参与博弈，因为他的价格早已达到完美下修目标价了。

目前有2只下修债等待投票，我计算了完美下修目标价供大家参考：

永东转债，8.04投票，124元。

天路转债，8.12投票，120元。

今年可转债下修频繁，我也一直在持续关注。尤其是提议之后、投票之前如果出现情绪波动导致的价差，可能是参与博弈的好机会。

更多内容在微信公众号『盛唐风物』。一起聊价值投资、可转债、打新、套利机会。