张三的转债一周回顾

来自华泰固收转债的报告

上周转债指数下跌1.42 %，上半周表现略强于 Wind全A指数，近期转债市场供给放量趋缓，但转债估值仍处于高位运行。上周共3支新券上市，上市首日溢价率均超20 %，估值相较于前周新券有所压缩。上周42只转债触发下修条款后决议不下修，5只转债发布预计触发下修公告，新规落地后下修披露规范性明显在持续增强。转债估值上周继续围绕新的中枢震荡，中小盘成长品种优势依旧突出，正股驱动下，绩优平衡型品种占优。受正股驱动，上周社会服务、食品饮料、有色金属板块个券较为强势。

沧海一土狗的关于股市剩余流动性的研究
分析了信用风险在资本市场中的支配地位。

因式分解：

剩余流动性的增量= 信用风险的增量+总量流动性的增量

如何界定剩余流动性呢？追逐无风险资产的流动性。

信用风险会带来两个效应：1、重分布效应；2、隔离效应；

1、重分布效应

假设总量流动性不变，信用风险的蔓延会导致高信用风险资产增加，无信用风险资产减少，从而导致剩余流动性增加。

也就是说，信用风险会改变流动性的分布。

2、隔离效应

假设信用分布不变，绝大部分增量流动性会追逐无风险资产，成为剩余流动性。

也就是说，信用风险隔离了增量流动性对高信用风险资产的追逐。

事实上，隔离效应蕴含了重分布效应，即信用风险的变化是占支配地位的变化，流动性被动重新分布。

更进一步，我们可以得到一个很简单的推理，剩余流动性越多，无风险资产价格越高。

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