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有个小姐姐叫tina，带了100万私房钱，到省城开了一个烧饼店，一把付了5年的租金共60万，装修花了20万，找老乡买了30万的面粉，还赊了10万的面粉，雇了5个工人，1个工人1个月工资4千，干满1年有1个月工资的奖金，但是次年春节再发。一个烧饼卖5块钱，面粉成本2块钱，一年共卖出去20万个烧饼，收入100万，面粉成本40万，其他水电煤气维修卫生乱七八糟的费用全年15万。圣诞节的时候，还有个大老板看上了tina的姿色，甩手定了次年春节要2万个烧饼，并且给了4万元的定金，临走，还偷偷拉了tina的手。忙活了1年，转眼元旦到了，tina有点迷茫，我这一年，到底是赚了？还是赔了？卖了20万个烧饼，一个赚3块钱，好像是赚了60万，但是100-60-20-30-24+100-15+4=55，银行账号里却只剩下的55万，tina陷入了迷茫，这生意还能不能干下去？
在财务科班的眼里，这个帐不值一提。我只是想通过这个小故事告诉大家，企业的经营是非常复杂的，财报里的帐外面的人其实很难精准的看清楚。以前我经常说的一句话，地产公司的财报，是一个任人打扮的小姑娘，就是因为财报本身就有一定腾挪的空间，结算的错配导致了这个腾挪的空间进一步的加大，再加上子公司、各项目，如果不是具有较高的财务知识，且充分了解地产行业内的各种明规则、潜规则，就很难看的清楚。
也许有的朋友会说，你一个整天看财报的伪价投，吐槽财报的真实性，是不是脑子进水了？财报当然是不精准的，具有腾挪的空间，但是细心加耐心，是可以给出一些方向上的指引。或者说，可以给企业画出来一个大概的轮廓和风格。很多只会抖机灵的二极管思维，不是真钱就是假钱，那就大可不必了。按照真钱假钱理论，企业就一直做假账好了，做到世界500强多好，还爆什么雷呢？
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下面是2个真实的案例：
A公司，2011-2021这10年里，营业收入翻了3.5倍，净利润翻了6.7倍，净资产翻了6.3倍，期末的在建工程/净资产不足10%，各种应收款/营业收入不足10%，应收款/净利润是63%，市场给出的pe/pb估值是13和2.2倍。
B公司，2011-2021这10年里，营业收入翻了12.9倍，净利润翻了37倍，净资产翻了24倍，期末的在建工程/净资产是43%，各种应收款/营业收入是35.4%，应收款/净利润是290%，市场给出的pe/pb估值是40和3倍。
两个公司是在同一个行业，业务略有不同，也有交集，不过现在行业景气度断崖式下跌，下游的行业更是一片萧条。试问，如果你决定买入，赌一把行业周期，你买那一家？或者，不准备买入，你看好那一家的未来？
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财报，从来都不可以作为买入的依据，不仅仅是因为财报不够准确，不够真实，更重要的原因是财报里的故事，说的永远都是过去已经发生了的故事，你入股之后的事情，才和你有关，之前的故事都是别人的。财报可以告诉你的，是一个公司过往经营的风格，在行业中所处的层次，在上下游所处的位置，以及公司目前的发展阶段。而这些，在没有发生重大变故的情况下，是可以延续和传承的。长期跟踪一个公司的财报，虽然不能给你一个6位数的财富密码，但是可以给出一个模糊的公司画像，远比媒体和研报里的故事更加真实。这个模糊的画像，不能直接帮你赚钱，但是可以帮你排雷。
做投资（价投）是一件很难的事情，只懂业务不懂财务，容易被画饼；只懂财务不懂周期，容易在山顶站岗；只懂业务不懂周期，容易暴雷；只懂周期不懂业务和财务，你不知道买啥。
我理解的价投，系列一，万物皆周期
读完后 我的收获是 财报是可以做的 而且合情合理合法 比如减值计提 对面就可以在他想要的时候 爆出来 时间可控 没有任何责任 从而来得到他想要的结果.财报可以作为依据 但是如果你并没有那么深入的了解的情况下 别把他当成特别有效的依据做账
财报可以作为依据 但是如果你并没有那么深入的了解的情况下 别把他当成特别有效的依据
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利润表，资产负债表看几个数字就行。读董事会分析报告大致了解这家公司是干什么的，靠什么赚钱。如果你觉得看了等于没看的话，也可以直接忽略这样的公司。
最有价值的还是资产负债表里的各项注释，搞清楚资产的价值，比如有些企业在核心地段有些核心物业，账面价值没多少，市场价很高，在某些极端情况下，是可以参考的。还有就是股权投资，一般长期股权投资以成本计价实际估值差异很大。比如很多年前买复星医药，我的认知里它就是一家医药投资方面的VC和PE。投了很多企业 然后陆陆续续上市了。要是没记错的话，隆基股份当初它也投了，只不过上市后没有坚持很久（不确定是不是）。
关于数字，有些公司和行业我愿意信它，比如水电企业长电，两投等，当然是在充分学习水文资料的前提下。大部分公司要不是业内人士的话看与不看区别不大，按现在的做法看看卖方的报告，大致了解一下很多人就投资了。
真正的价投应该像吾知那样，对行业的上下游，对产品的几个趋势都有很深的理解才能去买股票的。那开始真金白银，不是随随便便的几个数字。
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作者这里主要是提出问题，而不是解决问题。所以大家觉得看得不过瘾，但事实上，解决问题的方法同样在于报表逻辑的驱动分析。
我仅采用财报数据的选股组合已经运行了5年多了，平均每年超越指数20%+。但这和报表分析本身没什么关系，而更多是报表数据与现实大概率场景以及人心（预期）之间的关系梳理。所谓价值投资也是同理。价值由报表计算得出，但不完全取决于报表。因为现实是多维度的，而财务数字无法体现多维度的区别。
用我在做注会时的亲身经历举一个简单的例子：同样是100万人民币的存货，A公司的存货是保质期超过一个月就会烂的苹果，B公司的存货是为购买土地支付的贷款利息资本化（可以简单理解为存货就是付出去的利息）。两者有什么关系？有多大区别？但在报表上都是100万一个数字而已。
所以，财务分析不能脱离其环境，这个环境可以是行业的商业模式，可以是人们对财报数据的思维惯性，可以是一个宏观要素的微观具体展现（如LPR、汇率变动之于某公司的财务费用科目的影响）
一言蔽之：财务（会计）更多是一种语言，学习了这种语言可以让你更好了解企业和经济的实际情况，但无法让你成为莎士比亚这样的大文豪。成为大文豪需要的是深邃的思想和语言的结合，语言的本质是载体，仅此而已。
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具体筛选公司主要是看公司所属行业的特性，公司的质地如何，这个主要通过报表以及产品排除。现在通过报表看纯价投的公司非常不容易，一个是报表不容易看懂，因为现在公司业务越来越多，有形无形资产也难以计算。国外过去搞价投的少，相对于一些隐藏资产的公司只要努力还是能找出来的， 现在计算机时代，很多模型就可以发现，而且几千只股票谁都可以找出来，所以不容易存在价值洼地。
楼主说的两个公司的例子，假设这两个公司业务相近，B公司pe高于A公司，现在的市场里高倍pe代表公司更具有竞争力，上升期高速发展的公司一般都具有杠杆倍数高，资产周转率快的特点。但是行业周期下行，需要具体分析负债率以及B公司更多的应收、更高的杠杆是不是会拖垮公司。按照我的观察分析，如果应收对应的风险不是很大，这个时候B公司选择降低杠杆，降低负债率，那么当周期重新上升时，B公司规模更大，更容易度过困难期，A公司本身经营效率低于B公司，所以选择B似乎更好一些。如果应收更多的是收不回来，那么B公司受到的伤害貌似更大，pe杀的更狠，但是B的净资产更多，卖资产保生存的能力要强于A，实际应该是B更容易度过行业下行，或者说在利用管理优势、更多的净资产在行业下行期操作的空间更多。
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60（毛利）-26（工资）-12（房租）-15（杂费）=7W，这是做一年的纯利。
26的工资肯定是最省了，如果员工频繁走人，招人加上冗余的人力开支，只会比这更多。
房租一下付5年，一看就是做生意的小白，一般这种烧饼店，能否活一年都不知道，付5年房租，基本是打水漂了。
上面这个案例，还有一项重要的开支没算，那就是装修，装修怎么着也要个10W吧，这个10W扔进去是有进无回的，要算在折旧里。
100W按保守算，一年利息3W5，为了好算，算3W4,那老板一年的纯收入3W6，月均收入3千。这就是绝大多数生意的现状，老板投入100W，在店里忙死忙活，一年收入还不如打工的，还承担了巨大的风险。这笔生意，肯定是亏了，浪费时间和金钱的游戏，满足了个人的老板梦而已。
我怎么这么了解？因为我就是这样开店养员工的老板。
flushz - 新手，非价投
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所以还是感谢@Penny 小姐姐的鼓励。
我大概齐想表达的意思，就是企业的财报必然是复杂的，不准确的。
但又是必须的，因为这是我们普通人可以获得的，相对最准确的企业数据，没有之一。财报的细节里可以给出很多碎片，但是碎片需要自己在多种渠道，包括业务、周期、同行数据印证等等方式，自己来拼接。
当然也不能迷信财报，因为财报是滞后的，只能对未来1-2个财报季给出有限的指引，而无法对中长期的未来给出任何准确的推论。
不太满意，自己补一段吧 o(╯□╰)o
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