卖期权的风险是可控的

上周发帖说卖期权是一个也是一个增强收益的办法（），不少集友友情提示风险巨大，于是这周我又仔细思考了下，觉得卖期权的风险还是可以控制的，分析如下：

首先，觉得卖期权的风险巨大一般是看到其收益有限、损失无限的特征，其实损失无限只是理论上的。

甚至对于卖出认沽期权来说，损失也是有限的。卖出ETF认沽期权和持有ETF是类似的，指数不会跌到0，也不会退市，经济危机、战争等极端事件，这是投资必然需要面对的风险，不是期权特有的风险。考虑到期权的Delta（期权价格变化对ETF价格变化的一阶导数，如果Delta为0.5，那么如果ETF下跌0.1元，看跌期权价格就上涨0.05元），只要不是卖出深度实值看跌期权（Delta接近1），损失是小于持有ETF的。

对于卖出看涨期权，理论上正股的价格是可以涨到天上去的，但是我们现在交易的都是指数ETF期权，指数会连续涨停吗？不可能。会连续停牌吗？只看到过利空导致股市停牌，没见到过利好导致股市停牌的。所以我们有充足的时间止损。

但是对于卖期权来讲，一定不能交易完了就不管它了，方向判断反了，卖出的虚值期权可能会变成实值期权，会产生不小的亏损（亏损金额视杠杆程度而定，下文说），该止损就得止损。卖期权的风险指的就是这种情况。

其次，谈风险是要和仓位结合来计算的。我们知道做多股票的时候加杠杆也是风险巨大的，而期权加杠杆仿佛就是天生的，有时候做期权自己都搞不清楚杠杆率是多少，因为它随着Delta的动态变化而不断变化。比如卖出了一个平值看涨期权（这个点Delta约为0.5），如果ETF即时上涨1元，卖出期权亏损0.5元；如果继续上涨，Delta会随着期权变成实值而越来越大，也就是亏损的速度会加快，风险不断累积。如果我们手里有40000现金，不加杠杆的情况下，我们就最好只卖出1手沪深300ETF看涨期权（以周五收盘价计算），不管卖出的是实值还是平值期权。如果卖出2手平值期权，刚开始可能觉得损失和ETF差不多，但是随着指数上涨，损失幅度就会越来越接近ETF的2倍，相当于加了杠杆，风险就会加大。

综上而言，在控制仓位和懂得止损的前提下，卖出期权的风险并没有这么大，有时反而比直接持有股票还要小一些。

本周（9月12日—9月16日）投资业绩计算
本周投资组合净值下跌1.44%，沪深300指数下跌3.94%，上证50指数下跌2.88%，创业板指数下跌7.1%。

今年实盘从年初至今下跌8.22%，同期沪深300指数下跌20.4%，资产净值走势如下图：