PEG，真有传说的那么神？

PEG与PE、PB、ROE一样，也是用来对指数进行估值的一个指标。

在上世纪八十年代，PEG备受彼得•林奇推崇。正因为如此，现在有不少人把PEG作为常用的估值工具。

一、PEG的产生背景

现在大家应该都熟悉PE的使用了，知道在PE低估的时候买入，在高估的时候卖出。

我们考虑这样一个问题：

• 指数A目前PE为10，处于历史最低的30%百分位，预计未来3年年均净利润增速为20%
• 指数B目前PE为10，处于历史最低的30%百分位，预计未来3年年均净利润增速为10%

单看PE，指数A和B都为10，并且都处于历史最低的30%位置，都具备投资价值，但无法区分哪个投资价值更高。

但是我们看到指数A未来3年的净利润增速更高，明显比指数B更加具备投资价值。

这种使用PE与净利润增速分析指数投资价值的方法，就是备受彼得•林奇推崇的PEG指标。

二、什么是PEG

PEG计算公式如下：



举个例子：指数A现在市盈率是10，预测的未来三年净利润的年均增长率为20%，则PEG=10/20=0.5。

可以看到PEG中的G，指的就是Growth（增长率）。

分子是PE，PE我们可以使用PE-TTM，较为准确。

分母是预测的后面三年净利润年均增长率，这个值就比较玄学了。

如果前几年净利润一直是稳定增长，那么可以较为准确地预计未来三年的净利润年均增长率。

如果前几年净利润增长没规律，那么预测的后面三年净利润增长率就可能误差很大，计算出来的PEG参考价值就很低了。

我们可以看出来，PEG只适用于能准确预估未来净利润增速的指数。

三、彼得•林奇使用PEG的方法

彼得•林奇使用PEG挑选股票的标准是：

• PEG=1：正常估值
• 0<PEG<1：低估状态
• PEG>1：高估状态

彼得•林奇使用PEG的标准简单粗暴，以1作为PEG的区分界限。

这种简单将PEG与1比较的方法，有当时的背景：彼得•林奇活跃的主要时间是20世纪80年代，那时无风险收益率很高，当时10年期美债收益率大部分时候大于10%。

现在的10年期国债收益率在2.5%左右，而PEG是一个利率敏感型的指标。

无风险利率下行，则1/PE下行（1/PE与无风险利率同方向），则PE中枢上升，则PEG中枢上升。

简而言之，PEG简单与1比较的方法，在A股行不通。

四、在A股使用PEG的方法

（1）在纵向使用

纵向使用的意思是：参考一只指数的历史PEG，判断该指数当前的PEG是否具备投资价值。

A股不同行业指数的PEG，有自己不同的中枢位置。

现在各机构提供的指数PEG数据较少，目前能找到的行业PEG中枢数据只有海通证券的一篇研报：



可以看到，不同行业的PEG中枢不一样，并不都是以1作为中枢。

在纵向上，指数的PEG不是很好用的指标。

比如我们查询到沪深300指数的PEG为0.701，我们也不知道0.701是位于沪深300 PEG中枢的上方还是下方，是低估还是高估。

（2）在横向使用

横向使用的意思是：在同一时间，如果指数A和B的PE差不多，而指数A的PEG比指数B低，那么可以初步认为指数A更具投资价值。

PEG是一个涉及对未来预估的指标，所以不一定准确。在横向上，PEG可以作为简单参考，不可重度依赖。

而且在使用时，一定要在能准确预估未来净利润增速的指数上使用PEG，才具备参考价值。

五、如何查询PEG

通过蛋卷基金官网可以查看常用指数的PEG：

六、结束

• PEG是否准确依赖于对未来盈利的评估是否准确；
• 只适用于能够较为准确预估未来净利润增速的指数或股票；
• 对指数估值时，重点使用PE等其他指标，PEG只能作为辅助参考，不可过度依赖。

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