记录一下，持有 = 买入，分红给我们带来了什么意义。

今年股票行情很差，俗话说失败是成功之母，做的不好，但是学习到的东西却很多，比如我思考了持有和买入的关系。

看过券商的研报都知道，通常他们对股票好几种评级标准：卖出，持有，买入，等等

但是我觉得作为投资者，持有和买入没有什么分别，他们应该是一种评级，这是我今年学到的的最重要的课程之一。

换句话说，当一支股票如果你不想买入，那你基本就可以考虑卖出了，至少应该有减持的想法（除非你有别的特殊原因。），关于卖点，李录也说过类似的话，当时我不太能理解，但是现在理解非常的深刻。

我想用个简单的例子，来解释下这个观点。

举例来说，如果一只股票你买入时市值1亿，5年后，市值5亿，翻了5倍，5年期间没有任何分红，当前的估值PE也和5年前相同（暗示利润也翻了5倍）。
此时你还是持有状态，但是你一旦卖出，不考虑滑点，你的回报也是5倍，那问题来了，这5倍的回报从何而来？
我想问的是，这5倍的回报，它的本质是什么呢？

我的理解是，因为估值没变，说明投资者的情绪没变，所以这5倍的回报就是这5年公司赚的利润，最终以市值的形式体现在了股东的手上。

那么，如果这时候你不卖出，就意味着，你把公司给你赚的利润（体现为成本以上的的市值），继续放在这只股票上再投资，也就是说，持有=买入。

但现实不会这么完美，市场情绪是本质上就是他人的心理，体现为PE,PB各种择时指标。现实中的我们会在情绪高估的时候，也就是股票估值较高时倾向买入，估值较低时悲观倾向卖出，也就是说，情绪造成的估值变化是客观存在的，而且影响可能非常大。

举例来说，很多银行股的市净率PB不断得创新低，即使净资产逐年增多，但这期间市场也越来越情绪悲观，估值最终下降一半，你这笔投资也可能会亏损。类似的例子数不胜数，因此安全边际是非常重要的，买的便宜可以有很大的容错空间。

那么分红在这里又承担了个什么角色呢？所谓分红，是上市公司将每年的留存利润一部分发放给股东。
这里和上面提到不分红的公司不同，不分红的公司，利润在理论上会给兑现在市值上返还给股东，分红的公司，直接将利润打钱到你账上。它们的差别就是，愿意分红的公司帮你提高了投资的容错率！

按照上面的假设，不分红的公司，理论上它的利润会体现在市值上，但实际上呢？股票的市值往往还和投资者的情绪相关，遇到了买入时头脑发热太贵了的情况，后期的杀估值会吃掉公司的很多利润（市值），这又如何是好？因此分红可以有效地帮你提高投资的容错率，这部分钱直接打给你，不需要被市场上的情绪所左右。

有人想说，分红除权不合理，现在看来其实蛮合理，你买入后，增长的市值就是公司利润的一部分，分红也是公司利润的一部分。

我觉得不是人人都是巴菲特芒格段永平，作为普通人，都应该关注分红这一指标，因为你无法左右市场情绪是不是对你有利，一旦不利于你，如果你不择时，这些公司赚的利润都会被空头赚走（无论是临时的还是永久的），而分红可以直接把钱给你，不需要择时，不需要担心空头，不需要你仅靠卖出才能分享公司的利润，即使市场情绪相对你买入时变得悲观了，你也有所补偿。

以我的经验来看，除非有重大利好解决分歧，不然高分红的公司通常长期回报不如低分红的成长股，但是前者对普通人更友好，容错率更高。

最后我想说，作为投资者，即使你的逻辑再深刻，胜率再高，也不是百分之百。
为了兑现这个胜率，我们需要提高自己的容错率，我们需要买好生意，多下注分散不重仓，时不时考虑买可转债，分红很重要，尽可能找到下行锚，估值和安全边际...（待补充）