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首先感谢david，让我了解到吸收合并换股也能搞套利，其套利原理一是持股人具有现金选择权，二是吸收合并后股票大概率仍会上涨。本次学习与实践是从新手开始的又一次新的尝试，望各位大佬予以支持与指点，共同学习交流。
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按欧美澳经验，现金合并收益又高又稳，换股合并即使在做空发起合并方的情况下，仍然不仅收益低，波动还大
这和一般理解的，收益来自于风险溢价的所谓“盈亏同源”不同，更高风险的并购方式却有更低的预期收益率/收益风险比
这和一般理解的，收益来自于风险溢价的所谓“盈亏同源”不同，更高风险的并购方式却有更低的预期收益率/收益风险比
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吸收合并换股学习实战案例3——宁夏建材吸收合并中建信息（进度更新）
感谢主任及时更新。
一、基本情况
宁夏建材无异议收购请求权为12.2，中建信息无异议现金选择权15.36。自股东大会持有至收购请求权日申报的，都可自动获得请求权。
这样的条款不用投反对票就可以实施，相当友好。
二、项目进展
10月26日，宁夏建材公告，公司资产重组发出股东大会通知时间延期至11月28日前。
11月25日，宁夏建材再次发布公告，受疫情防控等因素影响，公司资产重组发出股东大会通知时间延期至12月28日前。
12月28日，根据公司公告，宁夏建材现金请求权调整为12.59，调低4.9%。换股比例调整为1：1.1815。
2023年1月20日，根据公司公告，本次交易涉及的审计、评估等工作尚未完成。
2023年6月19日，根据公司公告，本次重大资产重组的方案已通过国有资产监督管理部门的预审核。
2023年8月3日，公司发布吸收合并报告书（草案）
感觉快了。
三、当前时间节点的策略
1.现在两者价格分别是16.75和16.77，均高于现金选择权。
2.按照换股比例测算，持有中建信息折价16%，中建信息跌到底价15.36最大跌幅为8%。
介入中建较宁夏占优。
感谢主任及时更新。
一、基本情况
宁夏建材无异议收购请求权为12.2，中建信息无异议现金选择权15.36。自股东大会持有至收购请求权日申报的，都可自动获得请求权。
这样的条款不用投反对票就可以实施，相当友好。
二、项目进展
10月26日，宁夏建材公告，公司资产重组发出股东大会通知时间延期至11月28日前。
11月25日，宁夏建材再次发布公告，受疫情防控等因素影响，公司资产重组发出股东大会通知时间延期至12月28日前。
12月28日，根据公司公告，宁夏建材现金请求权调整为12.59，调低4.9%。换股比例调整为1：1.1815。
2023年1月20日，根据公司公告，本次交易涉及的审计、评估等工作尚未完成。
2023年6月19日，根据公司公告，本次重大资产重组的方案已通过国有资产监督管理部门的预审核。
2023年8月3日，公司发布吸收合并报告书（草案）
感觉快了。
三、当前时间节点的策略
1.现在两者价格分别是16.75和16.77，均高于现金选择权。
2.按照换股比例测算，持有中建信息折价16%，中建信息跌到底价15.36最大跌幅为8%。
介入中建较宁夏占优。
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吸收合并换股学习实战案例3——宁夏建材吸收合并中建信息（进度更新）
一、基本情况
宁夏建材无异议收购请求权为12.59，中建信息现金选择权尚未披露。
二、项目进展
10月26日，宁夏建材公告，公司资产重组发出股东大会通知时间延期至11月28日前。
11月25日，宁夏建材再次发布公告，受疫情防控等因素影响，公司资产重组发出股东大会通知时间延期至12月28日前。
12月28日，根据公司公告，宁夏建材现金请求权调整为12.59，调低4.9%。换股比例调整为1：1.1815。
2023年1月20日，根据公司公告，本次交易涉及的审计、评估等工作尚未完成。
三、方案选择与套利回顾
根据前期考量结果，本次套利实践选取了确定性高的宁夏建材低于现金选择权买入，高于现金选择权卖出的策略，原预期收益率6%以上，经近3个月持有，于近日卖出，期间收益率45%。
主要收获：
一是遭遇现金选择权调整的风险，增长了经验值。现金选择权下调，会导致原有的“安全绳”突然变松，股价下跌至现金选择权以下，甚至会出现亏损的情况。例如，12月28日。宁夏建材下调现金选择权，12月29日，股价大跌4.37%。对于这样的可能，需要充分考虑。因此，仓位管理上应该有所控制。
二是识别过高的换手率与交易量，作为卖出的依据。与价值投资不同，套利投资者要在“股价的狂欢”中悄然离场。为取得最大化的获利，享受泡沫与果断离场都很有必要。泡沫升腾中，要按捺住自己落袋为安的小手；“放量出货”的迹象显现时，要抓住机会抢先离场，这都是业余投资者“船小好调头”的优势所在，要好好利用。
三是学到了不同市场不同的定价机制。对于宁夏建材强、中建信息弱的问题，请教高手了解到基于流动性考虑，投资者对同样的题材会有不同的反映。同时，也认识到跨市场的调整，将会带来流动性溢价，这里可能也是一个机会所在（跨市场套利），下一步可以好好研究。
总结一下，上述操作是应用了柠檬（此处感谢柠檬的套利总结）提到的监管套利和跨市场套利两种套利方式。不过，我也应该清醒的认识到，此项操作，等到了正向黑天鹅的机遇，运气占了很大成分。
四、下一步计划
本次套利已告一段落，但是宁夏建材吸收合并的故事尚没有结束。后续我将继续跟进，若是出现又好又慢的球，或许还可以再次猛击一杆。
一、基本情况
宁夏建材无异议收购请求权为12.59，中建信息现金选择权尚未披露。
二、项目进展
10月26日，宁夏建材公告，公司资产重组发出股东大会通知时间延期至11月28日前。
11月25日，宁夏建材再次发布公告，受疫情防控等因素影响，公司资产重组发出股东大会通知时间延期至12月28日前。
12月28日，根据公司公告，宁夏建材现金请求权调整为12.59，调低4.9%。换股比例调整为1：1.1815。
2023年1月20日，根据公司公告，本次交易涉及的审计、评估等工作尚未完成。
三、方案选择与套利回顾
根据前期考量结果，本次套利实践选取了确定性高的宁夏建材低于现金选择权买入，高于现金选择权卖出的策略，原预期收益率6%以上，经近3个月持有，于近日卖出，期间收益率45%。
主要收获：
一是遭遇现金选择权调整的风险，增长了经验值。现金选择权下调，会导致原有的“安全绳”突然变松，股价下跌至现金选择权以下，甚至会出现亏损的情况。例如，12月28日。宁夏建材下调现金选择权，12月29日，股价大跌4.37%。对于这样的可能，需要充分考虑。因此，仓位管理上应该有所控制。
二是识别过高的换手率与交易量，作为卖出的依据。与价值投资不同，套利投资者要在“股价的狂欢”中悄然离场。为取得最大化的获利，享受泡沫与果断离场都很有必要。泡沫升腾中，要按捺住自己落袋为安的小手；“放量出货”的迹象显现时，要抓住机会抢先离场，这都是业余投资者“船小好调头”的优势所在，要好好利用。
三是学到了不同市场不同的定价机制。对于宁夏建材强、中建信息弱的问题，请教高手了解到基于流动性考虑，投资者对同样的题材会有不同的反映。同时，也认识到跨市场的调整，将会带来流动性溢价，这里可能也是一个机会所在（跨市场套利），下一步可以好好研究。
总结一下，上述操作是应用了柠檬（此处感谢柠檬的套利总结）提到的监管套利和跨市场套利两种套利方式。不过，我也应该清醒的认识到，此项操作，等到了正向黑天鹅的机遇，运气占了很大成分。
四、下一步计划
本次套利已告一段落，但是宁夏建材吸收合并的故事尚没有结束。后续我将继续跟进，若是出现又好又慢的球，或许还可以再次猛击一杆。
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带着安全绳去蹦极——我眼里的套利
关于定价错误的赌注，在《穷查理宝典》中有这样的一段描述：“上天并没有赐予人类在所有时刻了解关于一切事情的一切天赋。但是对于那些努力在人世间寻找错误价格赌注的人，上天有时会赐给他一次这样的赌注。”对于我来讲，站在赢面较大一方的“定价错误的赌注”就是我所寻找的套利机会。这样的套利机会，就像带着安全绳去蹦极，遭受损失的风险比较小，但是会确定性的获得较为刺激的满足。2022年，我找到并抓住了宁夏建材吸收合并这样一个低于现金选择权的套利机会。
2023年2月7日，宁夏建材的股价较现金选择权已有2.4%的溢价，摆在我面前的选择有两个，一是立即卖出获利了结，就像我之前对于鲁西化工的操作一样；二是继续持有，守正出奇，博取正向黑天鹅波动的收益。权衡再三，基于宁夏建材仅仅获利3%的考虑，我决定继续持股，待溢价超过5%以上时再考虑获利了结。其实，当公司股价高于现金选择权的时候，它已不再具备“确保盈利”的基础，如果是作为保守型投资者，可以选择获利了结。但是基于低风险套利的投资者，按照“下跌有度，上不封顶”的角度去考量，其仍然是一个具有错误定价赌注的套利机会。
复盘自己对于鲁西化工和宁夏建材的两次操作，买入的逻辑相同，都是基于无风险的套利机会，这点没有问题，这是确保此项操作不会赔钱的底层逻辑；而卖出或持有的逻辑，却是基于已获利程度，而不是对于未来盈利概率的考量，这样的逻辑非常符合人性，但却是错误的。巴菲特曾经提醒投资者要像球手一样紧盯着球场而不是计分盘，这样简单的道理我一直自以为知道，复盘时才发现其实自己不是真知道，“知行不合一”，这点我需要反省。
2023年2月13日—15日，宁夏建材突然受到资金推动，连续三日涨停。对于吸收合并换股的题材，其实市场上有非常好的理由去炒作，作为“寻找错误价格赌注”的低风险套利者，找到这样的“错误价格赌注”的机会不易，不妨在这样的机会上多给点耐心。不过，此时此刻，这样的机会，已经脱离了低风险套利的范畴，进入了资金博弈阶段。“涨停板不打开前坚决不卖，交易资金放量时出清”，是当下我的操作思路。
关于定价错误的赌注，在《穷查理宝典》中有这样的一段描述：“上天并没有赐予人类在所有时刻了解关于一切事情的一切天赋。但是对于那些努力在人世间寻找错误价格赌注的人，上天有时会赐给他一次这样的赌注。”对于我来讲，站在赢面较大一方的“定价错误的赌注”就是我所寻找的套利机会。这样的套利机会，就像带着安全绳去蹦极，遭受损失的风险比较小，但是会确定性的获得较为刺激的满足。2022年，我找到并抓住了宁夏建材吸收合并这样一个低于现金选择权的套利机会。
2023年2月7日，宁夏建材的股价较现金选择权已有2.4%的溢价，摆在我面前的选择有两个，一是立即卖出获利了结，就像我之前对于鲁西化工的操作一样；二是继续持有，守正出奇，博取正向黑天鹅波动的收益。权衡再三，基于宁夏建材仅仅获利3%的考虑，我决定继续持股，待溢价超过5%以上时再考虑获利了结。其实，当公司股价高于现金选择权的时候，它已不再具备“确保盈利”的基础，如果是作为保守型投资者，可以选择获利了结。但是基于低风险套利的投资者，按照“下跌有度，上不封顶”的角度去考量，其仍然是一个具有错误定价赌注的套利机会。
复盘自己对于鲁西化工和宁夏建材的两次操作，买入的逻辑相同，都是基于无风险的套利机会，这点没有问题，这是确保此项操作不会赔钱的底层逻辑；而卖出或持有的逻辑，却是基于已获利程度，而不是对于未来盈利概率的考量，这样的逻辑非常符合人性，但却是错误的。巴菲特曾经提醒投资者要像球手一样紧盯着球场而不是计分盘，这样简单的道理我一直自以为知道，复盘时才发现其实自己不是真知道，“知行不合一”，这点我需要反省。
2023年2月13日—15日，宁夏建材突然受到资金推动，连续三日涨停。对于吸收合并换股的题材，其实市场上有非常好的理由去炒作，作为“寻找错误价格赌注”的低风险套利者，找到这样的“错误价格赌注”的机会不易，不妨在这样的机会上多给点耐心。不过，此时此刻，这样的机会，已经脱离了低风险套利的范畴，进入了资金博弈阶段。“涨停板不打开前坚决不卖，交易资金放量时出清”，是当下我的操作思路。
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@忘怀于物
一、倘若我现在持有电子，预期到这样的走势，我现在就把电子给卖了。所以可不可以这样讲，这样的预期已经反应到了电子当期的股价里了。
二、机电的折价终要消失，这是确定性的收益部分。折价消失的本质其实是价值的转移过程。未来1个月，折价率由8到0的过程，电子的总价值是要向机电转移的，这个不以电子股价的涨跌为转移，因为换股关系是靠制度性确定的。在这场转移中，机电是受益者，倘若市场给不了这样的价值转移，那就交给制度去办。
三、电子的股价继续下跌，是最大的风险点。自吸收合并公告公布之后，电子在冲动之后开始了萎靡不振的下跌。不过，未来一个月的走势，也许只有神仙才知道。因此，这块不妨按照0%的预期收益来判断。
综合以上几点，我还是倾向于按照“大概率正确的事情反复做”的原则，把这个小饼再摊大一点。但是，亏损的可能性还是有的，这个要做好心理准备。
有没有这种可能：机电和电子会保持折价到停牌。机电换成电子后，原电子的票正常交易，机电换的票会晚几天到账，然后趁着晚到账的这几天，来几个低开，把差价都抹平？几年前干过商城的送股不除权，结果市场主动除权，再加上晚到账的部分，损失惨重。感谢。虽然你说的可能性是存在的，但是在今天折价继续扩大的时点，我还是继续买了点机电，主要考虑以下几点：
一、倘若我现在持有电子，预期到这样的走势，我现在就把电子给卖了。所以可不可以这样讲，这样的预期已经反应到了电子当期的股价里了。
二、机电的折价终要消失，这是确定性的收益部分。折价消失的本质其实是价值的转移过程。未来1个月，折价率由8到0的过程，电子的总价值是要向机电转移的，这个不以电子股价的涨跌为转移，因为换股关系是靠制度性确定的。在这场转移中，机电是受益者，倘若市场给不了这样的价值转移，那就交给制度去办。
三、电子的股价继续下跌，是最大的风险点。自吸收合并公告公布之后，电子在冲动之后开始了萎靡不振的下跌。不过，未来一个月的走势，也许只有神仙才知道。因此，这块不妨按照0%的预期收益来判断。
综合以上几点，我还是倾向于按照“大概率正确的事情反复做”的原则，把这个小饼再摊大一点。但是，亏损的可能性还是有的，这个要做好心理准备。
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@胖子大水桶
几年前干过商城的送股不除权，结果市场主动除权，再加上晚到账的部分，损失惨重。
实战案例2——中航电子（进度跟踪）中航电子吸收合并终于快尘埃落定了!估计再有1个月左右吸收合并事项完成。一、基本情况1.根据中航机电1月31日公告：中航机电，将自 2023 年 2 月8 日开市时起开始连续停牌，此后进入现金选择权派发、行权申报、行权清算交收阶段，不再交易。现金选择权实施完毕后，公司将向深交所申请终止上市。公司股东所持股份将在实施换股后，转换成中航电子本次发行的 A 股股份在上海...有没有这种可能：机电和电子会保持折价到停牌。机电换成电子后，原电子的票正常交易，机电换的票会晚几天到账，然后趁着晚到账的这几天，来几个低开，把差价都抹平？
几年前干过商城的送股不除权，结果市场主动除权，再加上晚到账的部分，损失惨重。
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实战案例2——中航电子（进度跟踪）
中航电子吸收合并终于快尘埃落定了!估计再有1个月左右吸收合并事项完成。
一、基本情况
1.根据中航机电1月31日公告：中航机电，将自 2023 年 2 月8 日开市时起开始连续停牌，此后进入现金选择权派发、行权申报、行权清算交收阶段，不再交易。现金选择权实施完毕后，公司将向深交所申请终止上市。公司股东所持股份将在实施换股后，转换成中航电子本次发行的 A 股股份在上海证券交易所上市及挂牌交易。2023 年 2 月 7 日为公司股票最后一个交易日。
2. 根据中航电子1月31日公告：
2023年1月30日，公司股票收盘价为17.08元/股，本次异议股东收购请求权行权价格为18.32元/股，有效申报行使收购请求权的股东将以18.32元/股的行权价格获得现金对价，敬请异议股东注意投资风险。
二、我的实践方案
2022年11月基于换股的4%安全垫的安全垫买入，不到3个月持有时间，安全垫反而扩大到了现在的8%，亏损5%。计划继续持有至换股完成，届时安全垫收益全部吸收，看看最后的底牌。
三、个人11月买入时的作业检查：
1.最多能跌多少：无现金选择权保护，可能出现大幅亏损。
2.最多能涨多少：安全垫4%，高到多少不好说。
3.预计持有期限：预计不超过半年。
中航电子吸收合并终于快尘埃落定了!估计再有1个月左右吸收合并事项完成。
一、基本情况
1.根据中航机电1月31日公告：中航机电，将自 2023 年 2 月8 日开市时起开始连续停牌，此后进入现金选择权派发、行权申报、行权清算交收阶段，不再交易。现金选择权实施完毕后，公司将向深交所申请终止上市。公司股东所持股份将在实施换股后，转换成中航电子本次发行的 A 股股份在上海证券交易所上市及挂牌交易。2023 年 2 月 7 日为公司股票最后一个交易日。
2. 根据中航电子1月31日公告：
2023年1月30日，公司股票收盘价为17.08元/股，本次异议股东收购请求权行权价格为18.32元/股，有效申报行使收购请求权的股东将以18.32元/股的行权价格获得现金对价，敬请异议股东注意投资风险。
二、我的实践方案
2022年11月基于换股的4%安全垫的安全垫买入，不到3个月持有时间，安全垫反而扩大到了现在的8%，亏损5%。计划继续持有至换股完成，届时安全垫收益全部吸收，看看最后的底牌。
三、个人11月买入时的作业检查：
1.最多能跌多少：无现金选择权保护，可能出现大幅亏损。
2.最多能涨多少：安全垫4%，高到多少不好说。
3.预计持有期限：预计不超过半年。
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实战案例2——中航电子（进度跟踪）
一、基本情况
中航电子公告，10月26日，方案通过股东大会审议。所以，现在买入，已无现金选择权的保护。根据公告，1股中航机电可换0.6647股中航电子。
二、实践方案
购买中航机电，持有至换股，假设合并后中航电子价格为现价，中航机电换股的隐性安全垫为（中航电子现价17.71×0.6647-中航机电现价10.73）/现价=9%
三、项目进展：
根据公司11月11日公告，重大资产重组事项收到《中国证监会行政许可受理单》。
作业检查：
1.最多能跌多少：无现金选择权保护，可能出现大幅亏损。
2.最多能涨多少：安全垫9%，高到多少不好说。
3.预计持有期限：预计不超过半年。
一、基本情况
中航电子公告，10月26日，方案通过股东大会审议。所以，现在买入，已无现金选择权的保护。根据公告，1股中航机电可换0.6647股中航电子。
二、实践方案
购买中航机电，持有至换股，假设合并后中航电子价格为现价，中航机电换股的隐性安全垫为（中航电子现价17.71×0.6647-中航机电现价10.73）/现价=9%
三、项目进展：
根据公司11月11日公告，重大资产重组事项收到《中国证监会行政许可受理单》。
作业检查：
1.最多能跌多少：无现金选择权保护，可能出现大幅亏损。
2.最多能涨多少：安全垫9%，高到多少不好说。
3.预计持有期限：预计不超过半年。
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实战案例1——鲁西化工（进度更新）
2022年12月13日（跟踪更新）
根据公司公告，鲁西化工吸收合并鲁西集团，设定了12.76元/股的异议现金选择权。11月9日，考虑市价较现金选择权有4.1％的折价，买入。
我的想法是这样的，假设吸收合并前股价大幅下跌，我就行使现金选择权，获利4%。
假设吸收合并前股价上涨超过现金选择权，就持有至吸收合并重新上市，获得超额收益。
作业检查：
1.最多能跌多少：假设出现现金选择权调整，可能出现大幅亏损。
2.最多能涨多少：至少4%，高到多少不好说。
3.预计持有期限：预计不超过1年。
2022年11月25日，鲁西化工每股股价较现金选择权高出3.6%，调整原先持有至吸收合并重新上市策略，选择当即卖出。
至此，鲁西化工成功完成一轮吸收合并套利，答案揭晓：在安全垫空间全部吃掉的基础上，收益约为8%，持有期不足3周。不过，还是遵从投资大师告诫投资者要“积累懊悔感、减少骄傲感”的忠告，反思一下本次操作的不足——买的太少。后续，随着经验的积累，可适度（小步原则仍需坚持）加大此类品种的操作额度。
另外，虽然不再持有，但是对于吸收合并换股策略来讲，该股仍然具有非常大的观测研究价值，下一步计划继续跟踪该股。
一是观测该股发布吸收合并股东大会通知后的价格走势（很可能有价格上涨的脉动行情）。
二是观测吸收合并完成之后的价格走势（很可能开始疲软）。
三是倘若该股价格再次回到现金选择权之下，可再次参与二次套利。
2022年12月13日，鲁西化工发布公告，定于12月30日召开股东大会，会议的股权登记日为12月21日，吸收合并提案编码为3.00。
2022年12月13日（跟踪更新）
根据公司公告，鲁西化工吸收合并鲁西集团，设定了12.76元/股的异议现金选择权。11月9日，考虑市价较现金选择权有4.1％的折价，买入。
我的想法是这样的，假设吸收合并前股价大幅下跌，我就行使现金选择权，获利4%。
假设吸收合并前股价上涨超过现金选择权，就持有至吸收合并重新上市，获得超额收益。
作业检查：
1.最多能跌多少：假设出现现金选择权调整，可能出现大幅亏损。
2.最多能涨多少：至少4%，高到多少不好说。
3.预计持有期限：预计不超过1年。
2022年11月25日，鲁西化工每股股价较现金选择权高出3.6%，调整原先持有至吸收合并重新上市策略，选择当即卖出。
至此，鲁西化工成功完成一轮吸收合并套利，答案揭晓：在安全垫空间全部吃掉的基础上，收益约为8%，持有期不足3周。不过，还是遵从投资大师告诫投资者要“积累懊悔感、减少骄傲感”的忠告，反思一下本次操作的不足——买的太少。后续，随着经验的积累，可适度（小步原则仍需坚持）加大此类品种的操作额度。
另外，虽然不再持有，但是对于吸收合并换股策略来讲，该股仍然具有非常大的观测研究价值，下一步计划继续跟踪该股。
一是观测该股发布吸收合并股东大会通知后的价格走势（很可能有价格上涨的脉动行情）。
二是观测吸收合并完成之后的价格走势（很可能开始疲软）。
三是倘若该股价格再次回到现金选择权之下，可再次参与二次套利。
2022年12月13日，鲁西化工发布公告，定于12月30日召开股东大会，会议的股权登记日为12月21日，吸收合并提案编码为3.00。
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实战案例1——鲁西化工（进度更新）
2022年11月25日跟踪更新
了解到这一套利策略后，我就百度了一下吸收合并类公司，鲁西化工进入视线。
根据公司公告，鲁西化工吸收合并鲁西集团，设定了12.76元/股的异议现金选择权。11月9日，考虑市价较现金选择权有4.1％的折价，买入。
我的想法是这样的，假设吸收合并前股价大幅下跌，我就行使现金选择权，获利4%。
假设吸收合并前股价上涨超过现金选择权，就持有至吸收合并重新上市，获得超额收益。
当前项目进展：根据公司公告，受疫情影响，资产重组发出股东大会通知时间延期至2022年11月29日前。
作业检查：
1.最多能跌多少：假设出现现金选择权调整，可能出现大幅亏损。
2.最多能涨多少：至少4%，高到多少不好说。
3.预计持有期限：预计不超过1年。
2022年11月25日，鲁西化工每股股价较现金选择权高出3.6%，调整原先持有至吸收合并重新上市策略，选择当即卖出。
至此，鲁西化工成功完成一轮吸收合并套利，答案揭晓：在安全垫空间全部吃掉的基础上，收益约为8%，持有期不足3周。不过，还是遵从投资大师告诫投资者要“积累懊悔感、减少骄傲感”的忠告，反思一下本次操作的不足——买的太少。后续，随着经验的积累，可适度（小步原则仍需坚持）加大此类品种的操作额度。
另外，虽然不再持有，但是对于吸收合并换股策略来讲，该股仍然具有非常大的观测研究价值，下一步计划继续跟踪该股。
一是观测该股发布吸收合并股东大会通知后的价格走势（很可能有价格上涨的脉动行情）。
二是观测吸收合并完成之后的价格走势（很可能开始疲软）。
三是倘若该股价格再次回到现金选择权之下，可再次参与二次套利。
2022年11月25日跟踪更新
了解到这一套利策略后，我就百度了一下吸收合并类公司，鲁西化工进入视线。
根据公司公告，鲁西化工吸收合并鲁西集团，设定了12.76元/股的异议现金选择权。11月9日，考虑市价较现金选择权有4.1％的折价，买入。
我的想法是这样的，假设吸收合并前股价大幅下跌，我就行使现金选择权，获利4%。
假设吸收合并前股价上涨超过现金选择权，就持有至吸收合并重新上市，获得超额收益。
当前项目进展：根据公司公告，受疫情影响，资产重组发出股东大会通知时间延期至2022年11月29日前。
作业检查：
1.最多能跌多少：假设出现现金选择权调整，可能出现大幅亏损。
2.最多能涨多少：至少4%，高到多少不好说。
3.预计持有期限：预计不超过1年。
2022年11月25日，鲁西化工每股股价较现金选择权高出3.6%，调整原先持有至吸收合并重新上市策略，选择当即卖出。
至此，鲁西化工成功完成一轮吸收合并套利，答案揭晓：在安全垫空间全部吃掉的基础上，收益约为8%，持有期不足3周。不过，还是遵从投资大师告诫投资者要“积累懊悔感、减少骄傲感”的忠告，反思一下本次操作的不足——买的太少。后续，随着经验的积累，可适度（小步原则仍需坚持）加大此类品种的操作额度。
另外，虽然不再持有，但是对于吸收合并换股策略来讲，该股仍然具有非常大的观测研究价值，下一步计划继续跟踪该股。
一是观测该股发布吸收合并股东大会通知后的价格走势（很可能有价格上涨的脉动行情）。
二是观测吸收合并完成之后的价格走势（很可能开始疲软）。
三是倘若该股价格再次回到现金选择权之下，可再次参与二次套利。
3
实战案例3——宁夏建材吸收合并中建信息
一、基本情况
宁夏建材无异议收购请求权为13.24，中建信息现金选择权尚未披露。
二、实践方案
方案一：
现价购买宁夏建材，安全垫为5.9%（存在安全垫调整风险）。
方案二：
现价购买中建信息，持有至换股1：1.4277，假设合并后宁夏建材价格为现价，换股的隐性安全垫=8.6%。（存在吸收合并中止风险）。
三、项目进展：
10月26日，宁夏建材公告，公司资产重组发出股东大会通知时间延期至11月28日前。
此外，首次公告重组后的开盘日，宁夏建材大跌8%，中建信息冲高回落涨幅7.25%，可见对于吸收合并，市场较为谨慎。
作业检查：
方案一
1.最多能跌多少：假设出现现金选择权调整，可能出现大幅亏损。
2.最多能涨多少：至少6%，涨多少不好说。
3.预计持有期限：预计不超过8个月。
方案二
1.最多能跌多少：假设出现现金选择权调整，可能出现大幅亏损。
2.最多能涨多少：安全垫8%，高到多少不好说。
3.预计持有期限：同上。
综上，方案一较方案二确定性、安全性高，方案二较方案一收益率期望高。
一、基本情况
宁夏建材无异议收购请求权为13.24，中建信息现金选择权尚未披露。
二、实践方案
方案一：
现价购买宁夏建材，安全垫为5.9%（存在安全垫调整风险）。
方案二：
现价购买中建信息，持有至换股1：1.4277，假设合并后宁夏建材价格为现价，换股的隐性安全垫=8.6%。（存在吸收合并中止风险）。
三、项目进展：
10月26日，宁夏建材公告，公司资产重组发出股东大会通知时间延期至11月28日前。
此外，首次公告重组后的开盘日，宁夏建材大跌8%，中建信息冲高回落涨幅7.25%，可见对于吸收合并，市场较为谨慎。
作业检查：
方案一
1.最多能跌多少：假设出现现金选择权调整，可能出现大幅亏损。
2.最多能涨多少：至少6%，涨多少不好说。
3.预计持有期限：预计不超过8个月。
方案二
1.最多能跌多少：假设出现现金选择权调整，可能出现大幅亏损。
2.最多能涨多少：安全垫8%，高到多少不好说。
3.预计持有期限：同上。
综上，方案一较方案二确定性、安全性高，方案二较方案一收益率期望高。
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@胖子大水桶
实战案例1——鲁西化工楼主啊，我草草的看了下预案，“本次发行股份购买资产的发行价格为 14.76 元/股”，“除上市公司发生派息、送股、配股、资本公积转增股本等除权、除息事项之外，本次交易暂不设置其他对上市公司发行价格的调整机制。”“本次交易现金选择权的行权价格为 14.76 元/股”，也就是说安全垫是14.76-12.44（今日收盘价）=2.3元了？
了解到这一套利策略后，我就百度了一下吸收合并类公司，鲁西化工进入视线。
根据公司公告，鲁西化工吸收合并鲁西集团，设定了12.76元/股的异议现金选择权。11月9日，考虑市价较现金选择权有4.1％的折价，买入。
我的想法是这样的，假设吸收合并前股价大幅下跌，我就行使现金选择权，获利4%。
假设吸收合并前股价上涨超过现金选择权，就持有至吸收合并重新上市，获得超额收益。
当前项...
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实战案例2——中航电子
一、基本情况
中航电子公告，10月26日，方案通过股东大会审议。所以，现在买入，已无现金选择权的保护。根据公告，1股中航机电可换0.6647股中航电子。
二、实践方案
方案一：
购买中航电子，持有至吸收合并重新上市。
方案二：
购买中航机电，持有至换股，假设合并后中航电子价格为现价，中航机电换股的隐性安全垫为（中航电子现价18.2×0.6647-中航机电现价11.55）/现价=4.74%
三、项目进展：
根据公司11月11日公告，重大资产重组事项收到《中国证监会行政许可受理单》。
此外，有两个公告值得注意。
一是截止11月10日，中航机电公司股东人数较10月底增加26.38%。
二是10月18日，中航电子发布控股股东增持公告。
作业检查：
方案一
1.最多能跌多少：无现金选择权保护，可能出现大幅亏损。
2.最多能涨多少：不好说。
3.预计持有期限：预计不超过1年。
方案二
1.最多能跌多少：无现金选择权保护，可能出现大幅亏损。
2.最多能涨多少：安全垫4.74%，高到多少不好说。
3.预计持有期限：预计不超过1年。
综上，现在的时间节点，还是方案二较方案一为优。
免责声明：以上数据均为本人从多方渠道获取并手工测算，不保证准确性！以上内容均为本人的思考与记录，仅作为学习交流观测案例使用，不推荐任何人模仿和借鉴，风险巨大。若按此操作，请风险自负。
一、基本情况
中航电子公告，10月26日，方案通过股东大会审议。所以，现在买入，已无现金选择权的保护。根据公告，1股中航机电可换0.6647股中航电子。
二、实践方案
方案一：
购买中航电子，持有至吸收合并重新上市。
方案二：
购买中航机电，持有至换股，假设合并后中航电子价格为现价，中航机电换股的隐性安全垫为（中航电子现价18.2×0.6647-中航机电现价11.55）/现价=4.74%
三、项目进展：
根据公司11月11日公告，重大资产重组事项收到《中国证监会行政许可受理单》。
此外，有两个公告值得注意。
一是截止11月10日，中航机电公司股东人数较10月底增加26.38%。
二是10月18日，中航电子发布控股股东增持公告。
作业检查：
方案一
1.最多能跌多少：无现金选择权保护，可能出现大幅亏损。
2.最多能涨多少：不好说。
3.预计持有期限：预计不超过1年。
方案二
1.最多能跌多少：无现金选择权保护，可能出现大幅亏损。
2.最多能涨多少：安全垫4.74%，高到多少不好说。
3.预计持有期限：预计不超过1年。
综上，现在的时间节点，还是方案二较方案一为优。
免责声明：以上数据均为本人从多方渠道获取并手工测算，不保证准确性！以上内容均为本人的思考与记录，仅作为学习交流观测案例使用，不推荐任何人模仿和借鉴，风险巨大。若按此操作，请风险自负。
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实战案例1——鲁西化工
了解到这一套利策略后，我就百度了一下吸收合并类公司，鲁西化工进入视线。
根据公司公告，鲁西化工吸收合并鲁西集团，设定了12.76元/股的异议现金选择权。11月9日，考虑市价较现金选择权有4.1％的折价，买入。
我的想法是这样的，假设吸收合并前股价大幅下跌，我就行使现金选择权，获利4%。
假设吸收合并前股价上涨超过现金选择权，就持有至吸收合并重新上市，获得超额收益。
当前项目进展：根据公司公告，受疫情影响，资产重组发出股东大会通知时间延期至2022年11月29日前。
作业检查：
1.最多能跌多少：假设出现现金选择权调整，可能出现大幅亏损。
2.最多能涨多少：至少4%，高到多少不好说。
3.预计持有期限：预计不超过1年。
了解到这一套利策略后，我就百度了一下吸收合并类公司，鲁西化工进入视线。
根据公司公告，鲁西化工吸收合并鲁西集团，设定了12.76元/股的异议现金选择权。11月9日，考虑市价较现金选择权有4.1％的折价，买入。
我的想法是这样的，假设吸收合并前股价大幅下跌，我就行使现金选择权，获利4%。
假设吸收合并前股价上涨超过现金选择权，就持有至吸收合并重新上市，获得超额收益。
当前项目进展：根据公司公告，受疫情影响，资产重组发出股东大会通知时间延期至2022年11月29日前。
作业检查：
1.最多能跌多少：假设出现现金选择权调整，可能出现大幅亏损。
2.最多能涨多少：至少4%，高到多少不好说。
3.预计持有期限：预计不超过1年。
京公网安备 11010802031449号