Edge
Chrome
Firefox
2023年交易思路：偏多双卖坚定持有做多，卖平值到深度实值沽替代股指期货和ETF的权益仓位，不低于等效满仓操作，上证指数跌破3000点上杠杆。沪深300在3800以下不卖购，4000以上网格加仓虚值卖购做备兑。（2023年12月24日注：今年极端行情跌到3283.99点，这里收回3800不卖购这句话，对有被误导的同学表示歉意，对冲仓位还是要根据行情进行配置，个人实盘卖购到3400，会根据指数涨跌移仓，吃时间价值为主）
太长不看版：一句话，做期权卖沽是接货，低买高卖不割肉。
太长不看版2：第二句话，杠杆仓位必须要有保护，想做卖方赚钱请从铁鹰式开始做。（2024年更新）
实践是检验真理的唯一标准，赚钱是集思录分享的策略是否成功的唯一标准。对我来说，现在的偏多双卖策略是经历过一轮完整牛熊行情后验证了可行的方法，是三个知道，折价封基，债券正回购，分级A，折价可转债，股指期货贴水这些成功方法和策略的延续，现在的偏多双卖在一波大行情以后以后可以转为中性，可以转为偏空，而且期权还有其他产品所没有的时间收益的优势，长期做下来自然会有增强收益，可以穿越牛熊。自从我把每年的目标从固定收益目标改为指数相对收益目标后，期权可以说是一个完美的工具。
简要结论：指数低位使用卖实值沽抄底并替代权益仓位是可行的，可以从小仓位卖实值1-2档的认沽开始实盘操作。做过股指期货贴水的集友应该容易理解，每个月滚动移仓就好。横盘和下跌行情平移下月，吃期权的时间收益。上涨行情就向上移仓保持实值卖沽仓位，赚钱了再考虑做备兑增强收益。这样操作对新手入门应该是比较友好的。
再次提醒风险和免责申明：投资有风险，入市需谨慎。期权卖方的风险来自于重仓上杠杆从而承受不了指数波动，不要大仓位做平值和虚值双卖。实盘是有杠杆的，请勿不懂就随意抄作业，如有亏损请自行承担。所有分享是我个人的心得记录，极有可能存在着我自己的偏见和错误，不能作为交易依据，交易是每个投资者私人的事情，请自己对自己的钱负责。
关于反脆弱：
资金管理：在风云诡谲的资本市场，最重要的事情是生存。保证账户的安全，首先要有反脆弱的资金管理方案。为什么9债1购值得借鉴，这个就是杠铃法则的应用，大部分资金放在债券和固定收益品种中，小部分资金冒高风险博取高收益。实盘IO账户3张卖沽已经相当于接近100万的仓位，对应的必须要有现金支撑，否则杠杆就太高了。再强调一次，卖沽替代的是现货ETF仓位，没有保护的裸卖沽是风险很大的。而在期货和期权市场中，永远不要满仓梭哈，保留足够的现金应对极端行情是非常重要的。
一般来讲牛三腿是远月实质购和近月跨，适应行情是不大跌（包含震荡和小跌小涨），大涨不如单买购略强于备兑。任何策略都有适应的行情都免不了对行情的判断，没有一劳永逸的策略。对的，谢谢解惑，看来和我自己的感受差不多，看对方向是最主要的。
谢谢老师，我1.7-指数5616-买购-2509-6200c-242，下跌最低到了177-感觉下跌有限，但是今天指数最高5900-09购最高300，现在结算价255，我的感觉是上涨不明显，可能变成虚值的原因，我的体会是-下跌保护更好，上涨的话要大涨边实值才效果显著，适合加杠杆。
赞同来自: cq520123456789 、流沙少帅
@坚持存款老师请问一下，牛三腿-如果买购远月和卖购近月-同一行权价，一直移仓是不是不会亏，只会亏损卖沽一腿，牛三腿和备兑相比孰优孰劣呐，备兑-下跌-股指期货会亏得多，牛三腿会损失买购的时间价值，是不是震荡适合备兑？大跌牛三腿会小亏，大涨差不多，理解不足之处请讲解一下，谢谢。牛三腿就是备兑，卖购近月高波和买购远月低波，这里面多了近月收敛快的收益，但不保证一定不会亏，主要看开仓位置和择时。下跌的风险主要来自卖沽的头寸，大跌不处理就是跟随指数下跌，所以杠杆要谨慎。
就MO来说，因为有贴水，买购远月的成本更低一些，卖沽买购合成多头是可以吃到贴水的。使用牛三腿可以选择虚值买购，平值买购或者实值买购，数量也可以调整，比直接持有IM选择更多更灵活，比如说行情不太好的时候可以把买购比例降低一些，趋势向上了还可以虚值加比例买购，或者高波实值买购加比例虚值卖购。用期权可以在波动率上获得收益，而IM就是线性的。
牛三腿适用的是震荡慢涨降波行情，大跌和大涨加买方更好。或者说判断大涨卖购就不应该留，净多C。有大跌可能就应该买沽保险改铁鹰式甚至熊三腿精多P。就1008之后到现在都是一个箱体内的震荡行情，我个人认为牛三腿持仓体验还是可以的，短期内也判断没有逼空行情，保留一部分卖购移仓，就是注意下移以后仓位要控制，不需要1:1备兑的，下移减仓上移加仓可以用起来。供参考。
赞同来自: cq520123456789 、Restone 、坚持存款
@坚持存款一般来讲牛三腿是远月实质购和近月跨，适应行情是不大跌（包含震荡和小跌小涨），大涨不如单买购略强于备兑。任何策略都有适应的行情都免不了对行情的判断，没有一劳永逸的策略。
老师请问一下，牛三腿-如果买购远月和卖购近月-同一行权价，一直移仓是不是不会亏，只会亏损卖沽一腿，牛三腿和备兑相比孰优孰劣呐，备兑-下跌-股指期货会亏得多，牛三腿会损失买购的时间价值，是不是震荡适合备兑？大跌牛三腿会小亏，大涨差不多，理解不足之处请讲解一下，谢谢。
老师请问一下，牛三腿-如果买购远月和卖购近月-同一行权价，一直移仓是不是不会亏，只会亏损卖沽一腿，牛三腿和备兑相比孰优孰劣呐，备兑-下跌-股指期货会亏得多，牛三腿会损失买购的时间价值，是不是震荡适合备兑？大跌牛三腿会小亏，大涨差不多，理解不足之处请讲解一下，谢谢。
赞同来自: cq520123456789 、塔塔桔 、孤独的长线客 、乐鱼之乐 、丽丽的最爱 、更多 »
求问升波降波有没有好的直观方法看，文华财经今天1000股指vix升波，期权宝的今天1000波指是下跌的，然后每一个合约看，又查不到昨天的隐含波动率有集友说过电脑期权软件能查，我没用电脑，手机用文华看VIX。我关注的是移仓价差，一般升波的时候移仓价差会扩大，合适的话就移仓。昨天移仓没有今天好，因为今天明显升波。
每天开盘以后观察一下VIX回落的情况，经常是冲高回落的。VIX的K线红柱加放量就要留意了，今天就是量价波齐升，主力资金净流入持续。市场发现有机会，就出现了追涨，成交量要跟上。今天1.37万亿的成交量和升波要观察能不能持续，市场还是有热情的，下午1000VIX明显升高，小票能聚集人气，1000-300又回到2000附近了。
期权合约很多，主要关注下月的平值合约的隐波就好，我以前记录过一段时间的每天所有平值期权的隐波，并对比是否近高远低，升波的时候近月隐波变化更大一些。这个要每天看，看多了就熟悉了。例如今天升波我就等移仓MO的机会。这一次卖沽移仓还算可以，但是卖购处理得不太好。升波的时间不好说，但是高波以后做降波是可以等到机会的。
赞同来自: 塔塔桔 、llvll 、阿彪12345678 、tinayf 、kakasdu 、 、更多 »
求问升波降波有没有好的直观方法看，文华财经今天1000股指vix升波，期权宝的今天1000波指是下跌的，然后每一个合约看，又查不到昨天的隐含波动率1.各个标的的波指都有的
(https://1.optbbs.com/s/vix.shtml?Index1000)
2.之前我推荐了汇点的APP，手机上看很方便。这里有网友反应苹果商店有，安卓商店没有，要去一个官方链接里下载，你爬楼找一下
3.今天各个标的实际的位移都达到了2-3%，无论怎么说都应该是升波的
4.要了解波动率是涨了还是跌了，最好看波指，看单个合约的隐波意义不大
5.计算波指的方法有很多，各家的方法不同，用的参数不同，不用过于纠结具体的数值，看变化的幅度和趋势就行
6.如果一个软件显示升波，另一个显示降波，大概率可以认为今天波动率的变化不大
ST牧羊 - 此人不学无术，贪财好色，与人常做无谓口舌之争，遇事夸夸其谈百无一用，判其投胎南瞻部洲，当一股民，昼则殚精竭虑交易，夜则膏油继晷复盘，终年盘桓于三千点，账户缩水日甚一日，活活亏煞他罢了
赞同来自: Restone 、坚持存款 、阿彪12345678 、站稳扶好
赞同来自: cq520123456789 、闲菜 、流沙少帅 、塔塔桔 、阿彪12345678更多 »
钮钴禄茜央娜迪 - 用今天的勤奋打败昨天的自己
手机上的话，推荐汇点，APP Store里应该叫汇点科技，能看VIX指数，偏度指数，希腊字母，任意构建期权组合，展示到期收益曲线，算是手机上比较方便的安卓的好像是搜不到这个，只搜到国金的汇点期权
手机上的话，推荐汇点，APP Store里应该叫汇点科技，能看VIX指数，偏度指数，希腊字母，任意构建期权组合，展示到期收益曲线，算是手机上比较方便的没搜到*，是国金汇点期权那个吗？
赞同来自: 丽丽的最爱 、jackymin001 、流沙少帅 、塔塔桔 、坚持存款更多 »
请教下大佬，这是什么APP，我想找个可以看指数VIX波动率的软件或者网站一直没找到。手机上的话，推荐汇点，APP Store里应该叫汇点科技，能看VIX指数，偏度指数，希腊字母，任意构建期权组合，展示到期收益曲线，算是手机上比较方便的
赞同来自: 李乐毅 、乐鱼之乐 、阿彪12345678 、zouhaowuwei
上涨降波，是不是资金不看好后续涨应该说是看大跌恐慌的情绪得到缓解，多空方向上的合力都不够明显，市场可能会震荡一段时间，至少不应该继续快速下跌了。就是总结过的30以上的隐波在反弹中降波不买购，量价波共振才能买购追涨，量和波都不行，离924差太多。
3200点以下追加了部分仓位，反弹降波明显。早上买购的到了下午还没有盈利，因为MO波动率下跌明显，买购不如卖沽。比较舒服的加仓姿势是买沽比例仓位止盈释放卖沽多头，还有卖沽网格加仓。卖购虚值目前看还可以保留，因为上涨是降波的，牛三腿持仓也没有什么问题。请教下大佬，这是什么APP，我想找个可以看指数VIX波动率的软件或者网站一直没找到。
赞同来自: cq520123456789 、乐鱼之乐 、流沙少帅 、wm1813 、丽丽的最爱 、 、更多 »
现在看来存款老师刀枪入库的时点很好，不过7日逆回购时间已到，现在是不是加回去的时机？
3200点以下追加了部分仓位，反弹降波明显。早上买购的到了下午还没有盈利，因为MO波动率下跌明显，买购不如卖沽。比较舒服的加仓姿势是买沽比例仓位止盈释放卖沽多头，还有卖沽网格加仓。卖购虚值目前看还可以保留，因为上涨是降波的，牛三腿持仓也没有什么问题。
下跌升波。现在看来存款老师刀枪入库的时点很好，不过7日逆回购时间已到，现在是不是加回去的时机？
1000-300到2000以内了。
500:300=1.45。这个是普跌，跌幅差不多。
一步到位？今年开年先给大家加仓的机会。
第二批互换便利500亿，据说5000亿第一批只用了500亿，国债跌，股市跌有利于互换便利建仓。跟着国家队走，统一行动，下一轮越跌越买的时候，不要慌，这个是技术性回调，3200都没有到呢，拿好钱。价值股网格加仓，有退市风险的垃圾股就各安天命吧！
升波加仓可以考虑...
赞同来自: cq520123456789 、Syphurith 、孤独的长线客 、乐鱼之乐 、不虚不实 、 、 、 、 、 、更多 »
下跌升波。
1000-300到2000以内了。
500:300=1.45。这个是普跌，跌幅差不多。
一步到位？今年开年先给大家加仓的机会。
第二批互换便利500亿，据说5000亿第一批只用了500亿，国债跌，股市跌有利于互换便利建仓。跟着国家队走，统一行动，下一轮越跌越买的时候，不要慌，这个是技术性回调，3200都没有到呢，拿好钱。价值股网格加仓，有退市风险的垃圾股就各安天命吧！
升波加仓可以考虑1:2的反向比例价差，比例仓位买沽可以做T，1:1的价差仓位就只能等着了。卖购止盈不用急，买沽比例可以考虑止盈部分，反弹会先降波。
赞同来自: 偷鸡二代
老师您好，为什么您不参与交割呢？如果实值您平仓么？交割有什么不好么？我一直是持有到期，随意行权，接货，出货都随意。我做的是长期持有移仓，交割会有一些不确定性，比如说你买购赚钱了变实值，但是交割日忘记了行权，或者卖沽被行权了你还要去处理ETF。
其实从我开始做期货就都不参与交割的，IC现金交割了就变空仓了，下一个交易日你说不定要追高去买回来，我关注的是移仓价差，和吃贴水移仓一样，最后交易日移仓不一定好。
而且期权卖方会有尾部风险，最后的期权价值不多且归零比较折腾，大部分时间都不如早一些移仓。
卖沽实值是替代股指期货的，不需要平仓，移仓就好。
赞同来自: 流沙少帅
圣诞节末日轮：
创业板2150杀到了2.144，再跌就是最痛点。创业板的反向比例价差组合刚好维持不亏，不过我估计早上杀得差不多了，各个指数杀到60天线附近企稳。
接着小票杀跌有升波移仓最后的卖沽，并回收了部分500买沽仓位，深500买沽2300有一波冲高回落，但是下午大概还是要归零。早上杀完多头，下午说不定又是反弹杀一波空头。
上证指数稳住在3383，但是平均股价又跌回到20元附近了，4800只下跌，只有上证50红，个股惨烈，黄线大幅下挫，跌停48家超过了涨停家数。熟悉的味道，期权交割日炒股要谨慎啊。
好消息是月底快到了，现在跌得多可以准备接货了。日历效应本月得到验证，下月继续观察。春季行情之前先挖坑也不错吧！
赞同来自: skyblue777 、东海逍遥 、kolanta 、nevermind2019 、adodo 、 、 、更多 »
可以用中证500与沪深300的比值来判断大盘股与中盘股的相对位置，这个比值的中值是1.5，极值是1.1-2。前段时间中小盘股的热度比大盘股大，这个比值就在1.5以上，这两周情绪退潮，比值就回到1.5下方。我从2018年使用这个指标做为IF和IC的轮动的参考，到现在仍然有效。这个说的是大周期的统计回归，比如说924之前持有IC和IM比IF、IH要好，短线小周期的不确定性太多，轮动小周期要根据技术面和资金面和情绪面来进行判断，MM说的对，量化做轮动并不一定都能成功。今天就是情绪面的释放，小票涨多了本来就有回调需求，叠加退市风险的恐慌，什么时候止跌就要观察。
我认为1.5以下就可以开始关注，500期权有贴水，隐波也高于300和50，在相对低位接货卖沽移仓500的收益要高于50，是有一定的安全垫的，同时也要注意仓位控制和对冲，500下跌的空间比50可是大多了，这个比值可是有极值的。就像现在我并不敢把满仓的IF换成IC。
做轮动可以拿一部分仓位出来，要有自己的量化标准来衡量，也没有必要满仓进出。积累经验，留好资金，到了大机会出现的时候才能下重仓。今年1月、4月曾两度出现的小市值“危机”，尽管1月是源自于雪球敲入、DMA爆仓等一系列的流动性危机，4月是源自于新国九条颁布后大家对ST和退市的“恐惧”，每一次回吐的理由都不尽相同，但有一点却是相同的，都是发生在小微盘高拥挤的时段，都是发生在大小盘涨跌幅“剪刀差”拉大到历史99%分位数以上的时段，所以历史总会重演，只是不是简单的重演。
赞同来自: wm1813 、乐鱼之乐 、kolanta 、丽丽的最爱 、阿邦查更多 »
期权的要素包括方向、时间和波动率，除此之外，我认为还应该加上风险度。期权策略能盈利风险度是非常重要的因素，这个实际上是仓位的控制和反脆弱。我有几个账户一直保持高风险度双卖，大家以前也质疑过，今年在升波行情里就非常被动，不论多空，升波会爆仓，表现反而不如轻仓的账户和补充了资金的账户。铁鹰式的风险在于波动率从低波急剧升波到高波的过程中。
建淞兄说的
减仓是对的，特别对于炒股的来说，交易的境界是空仓，做期货一样，要等确定性的机会，而期权就是要降低风险度，高杠杆会降低容错，融资炒股的遇到今天这种行情就很难受。
毛师又一次封神之作，微盘股暴跌，还记得毛师来告知卖购创业板吗？微盘股跌6.76%，中证2000跌4.88%，中证1000跌2.8%，而300和50还是红的。大小票差值的均值回归以一种激烈的方式呈现。每月两次的期权交割日果然应该谨慎。
上周五所有期权的隐波都已经全部进入到了“近低远高”，这表示期权市场的“聪明”资金短期已经不倾向把创新高这件事定价在内。而今天也只有MO升波大一些还是下跌升波的。小微盘股的下跌跟明年的退市新规也有关系。相比之下，债市继续逼空上涨，红利板块今天大涨，中国石油和四大行都涨超2%，投资长期是称重器。小票被套的有的经过煎熬能解套，就怕遇到退市的，跌破所有均线趋势向下的股票是不能抄底的。我是受不了那种绵绵阴跌无绝期的感觉，跟垃圾债爆雷一样，绝望！
但是再下跌升波就有加仓的机会了。1000-300回到了正常区间，价差2000做一个分界，如果300能稳住3900，那么MO5900卖沽我就可以接回来，股票解套没把握，MO吃贴水和权利金移仓解套还是确定性更大的。降杠杆的好处显现出来了！圣诞节的礼物，有钱接货才能收！
搬运：
交易的境界是空仓，技术的境界是无为，投资的境界是无欲！
控制仓位需要克服的是人性！共勉！
现在我来针对你的近期操作给出一个相对明白的解决意见。
铁鹰式组合最大的优点是控制了反向头寸的极限风险。在遭受负债急剧升高的打击下，正确方向的头寸其实可以安然获利。以9月行情为例，哪怕涨上天，卖购变成熊购就可以暂时“停损”。
你后续应对最大的问题就是卖沽上移继续保持了仓位。而正确的做法应该是卖沽平仓腾出仓位。
只要这样做了以后，后续就可以把卖购（或者熊购）重构成一个新的双卖或者其它能适应行情和自己判断的组合。最极端的是卖购转成卖沽。
而实战中你向上移仓卖沽，表面是对冲，但卖购端极大的负债却始终得不到缓解，最后就变成两头仓位没完没了无法处理，而且更可能是两头被套！
极端行情下做反了不要紧，熊购可以等待转换，因此预留仓位保证金非常重要。卖沽上移收入增加但整体负债始终庞大，转身就困难了。
我反复在不同场合讲解铁鹰式组合处理办法就是拿掉正确方向仓位，释放保证金等待股价回落后重构，只要这样做双卖就可以转危为安了。
我们以前一直习惯做加法，1比1仓位之外增加净多C要2比1其实这只是一种方法，减空头成为1比0.5也可以形成净多C的呀。
上周我写了《保证金交易的是负债》就是告诉大家，负债越小才是好方案，负债越大最后就“恒大”了：）
赞同来自: jackymin001 、偷鸡二代 、流沙少帅 、pppppp
请教楼主：对角日历牛市价差选择该策略的时机是因为当下IV较高的原因吗？组合构建的价差和时间怎么选择？楼主构建的是2412的5800和2503的6000，为何选择这两个月份和200的价差？另外，如果遭遇大跌，跌破所有均线，该怎么应对？止损？下移？选择留对角日历价差是因为牛三腿卖沽已经平掉了，开仓时候肯定是因为近月隐波很高卖平值双卖，远月低波买实值购做多。留卖购就是因为跌破均线了，留一个牛差观察，择机补回牛三腿。
今天看缠论对创业板的分析，等右侧二买的选手最近应该比较难，跟看均线反复穿越的选手一样，还不如左侧主动买套，其实现在就是一个中枢震荡，我们做期权卖方的就没有横盘不涨的困扰，网格比更复杂的技术分析好用。
只要6000移仓有价差，平移就好了，上下一千点的波动都可以不用管。4600卖购就不行了，这个实值太多了，差2000点了。日历价差可以无方向，双卖的覆盖区间就要小一些，比如说卖沽5900就止盈了。大跌破均线我建议的是铁鹰式把买沽比例加上，卖购留着，并不用着急移仓。事实上最近几个月的实战卖购的收益多过于买沽，因为下跌幅度有限嘛，而且是降波阶段。
方向用网格可以，比复杂的技术分析好用，结合更好，更需要关注波动率，升波要等恐慌，只看图形容易被骗，量价波共振才是大行情。大机会一年就几次，大跌升波卖沽。听完了缠论的分析，暴跌左侧加仓适合我，现在就是一个中枢震荡，网格更好用，等右侧明确了进场波动率就降下来了，卖沽要高波做，这里卖期权有钱是关键。
本来就是对角日历牛市价差，并不怕上涨的，只是上涨盈利有限，如果判断大涨需要加买购做净多C的风筝价差。今天是上涨降波，你可以看一下2501卖购6000的时间价值是57，28天到期，2503买购5800的时间价值是57，91天到期。再看12月到期的末日期权的平值波动率变化，近月收敛比远月快，等1月到期组合的盈利将会增大的，再择时移仓2月，3月再移仓一次可以择机止盈平仓这一轮交易。请教楼主：对角日历牛市价差
这里涉及的期权需要学...
选择该策略的时机是因为当下IV较高的原因吗？
组合构建的价差和时间怎么选择？
楼主构建的是2412的5800和2503的6000，为何选择这两个月份和200的价差？
另外，如果遭遇大跌，跌破所有均线，该怎么应对？止损？下移？
赞同来自: cq520123456789 、wm1813 、流沙少帅 、闲菜 、bn2013 、 、更多 »
1、首先是3000点下方加杠杆是有对冲仓位的，卖购买沽随着暴跌会有盈利，大跌升波的时候先要止盈买沽，爆仓了要止盈卖购，然后准备好后续资金硬抗。我第一次爆仓是2022年上海疫情2863点，那时候的大跌升波波动率也不过是30多点，但是双卖不止损就扛不住。后面2885点又升波，卖沽反败为胜，我才写了期权卖方这个帖子。当时对做期权买方信心不足，双卖仓位其实是按股指期货的配比加仓，下跌以后止盈卖购留卖沽释放多头的。总结就是卖购不能对冲暴跌。
2、2023年我找了几个小伙伴用不同的方法做对冲，经历了半年的单边下跌，对各种做空方式进行了总结对比。去年这个时间段开始写反脆弱系列的反向比例价差，实战中也取得了显著的成效。2635和2689可以说是验证了反向比例价差的有效性，比2863轻松多了。真正意外的是924的上涨升波的速度和强度，历史最高波动率，补齐了知见的短板，也交了不少学费。
3、对于杠杆的加减就是按3000点以下加仓，3000以上逐步止盈来执行的，2015年以来做了很多轮了。因为贴水，趋势没有走坏之前拿着多单就可以了。而这一次政策兜底，能不能再见到3000点是不确定的，有盈利兜底，我准备3200就开始加仓。看沪深300的月线，现在就是在4000点的中枢位置，下跌升波就是加仓的机会。
4、波动率不需要预判，高波做降波，低波就留着钱等升波，开始升波有恐慌情绪升温的时候先回避然后做抉择。2635是一个很好的例子，极致升波的时候才是抄底的机会，看到降波企稳了再出手，而反向比例价差在升波的时候要止盈买沽，低波买高波卖。这里的关键就是不要在波动率较低的时候重仓双卖，因为升波会爆仓。
5、波动率对卖方来说是亦敌亦友，爱恨交织的关系。持有双卖你希望降波，多留点钱你会希望来暴跌，就像现在我希望黄金暴跌升波好接货。很多人在2689的时候等大跌升波，结果来的啊是大涨升波。而现在一堆踏空的资金等3000点接货，波动率就是下跌降波。方向和波动率，期权波动率更重要，大家有共识了下方空间有限，这个波动率就上不去。像黄金波动率就很低，需要事件的刺激才能有大波动。我们需要做的是恐慌出现的时候有资金接货。
6、降杠杆：今年的两轮极端行情的总结我们可以达成一个共识，降杠杆，仓位轻一些反而更容易抓住极致升波的机会。反向比例价差净多P的使用其实也是对冲了多头的杠杆，在低波的时候布局波动率多头仓位，对冲掉方向的风险。这个是反脆弱的应用，对上涨升波也一样，单边上涨不要暴露裸卖购仓位，而应该保留净多C。
7、双卖其实可以一直做，1008以后的卖方策略表现很不错，只不过需要加上对方向和波动率的判断，用铁鹰式和风筝价差和反向比例价差来对冲掉方向的风险甚至用买方盈利，这个是期权交易提高的方向。
8、人民日报说了要慢牛不要疯牛，牛三腿做的是慢涨降波，最适合慢牛行情。实际的走势容易变成有政策拉升一波，然后震荡形成中枢，波动率拉升一波然后回落。最近四季度就是这样的状态，我们需要做的就是保持偏多双卖和牛三腿，择时加买方，等升波以后再从容调仓。
赞同来自: wm1813 、skyblue777 、乐鱼之乐 、dvd8878 、cq520123456789 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
1、2024年的总结就是股债双牛，意料之外，情理之中。趁着股债双牛降杠杆。
2、杠杆仓位清仓了。国债期货后面还有新高，但是我无意把配置盘做成交易盘。用国债交易员的话来说就是赚钱了反而战战兢兢、如履薄冰。十年期国债期货收益率到1.7%了，我看了一下预测的统计，乐观的看到1.5-1.6%区间，保守的看1.9-2.0%区间。三十年期国债的波动会更大一些。总之就是上涨下跌都有空间，贴水的收益很小了，一年几千块钱，要承担十万级别的波动。交易盘来说趋势还是向上，但是是博弈而不是确定性，随时会有波动的风险。
3、对比一下逆回购，GC001昨天1.61，GC182是1.84，一年期定期存款1.5，而一年期国债收益率已经跌破1到了0.900了。大家都知道要适度宽松，就算明年降息60bp，定期存款降到1以下，国债也透支了未来的涨幅，何况降息还有很多不确定性。如果CPI能够起来，十年期国债收益率回到年初2.6的水平，就是央妈2.5的调控目标，长久期国债期货的跌幅会很大。全球通胀只有中国通缩是个个案，不会是常态。号称0利率的日本三十年期的国债收益率比中国高了，这也是一个值得观察的点。
4、后面做啥？先要适应低利率环境，配置短债的收益期望降下来，做逆回购都比买一年期国债收益高。定期存款的利率应该也是要降息的。债券基金的波动也会加大，明年对债基的期望要降低。货币基金的年化收益还能到1.5左右，这个应该是跟逆回购差不多的。
5、我最近也在看大家关于2025投什么的讨论，房和A股包括美股就不多说了，跌多了根据情况买，我会增加高股息红利品种的配置，用债性的思维来看红利，新股也可以打一下，美股也是等大跌和ETF折价。债牛了7年了，也在赶顶。大宗商品和外汇都是双向波动的，有交易属性但是不适合长期配置。
6、真正有逻辑和信仰的有两个圈子，一个配黄金，一个配比特币。注意是配置而不是交易。黄金和比特币是全球大通胀和货币超发和去中心化思潮叠加下的现象，币圈与黄金圈都有自己的深层理念，彼此鄙视，谁也看不上谁。我搬运过比特币的期权策略，高波动和长期上涨的交易属性非常适合做对冲的备兑策略，只是在国内做不了，相同的策略可以做TQQQ。而黄金跟其他所有投资品不同的是避险属性，主要的购买方是各国央行，目前中国央行的黄金储备占比只有5%，低于全球央行的中位数15%-17%。央行在这一波黄金的回调后再次开启购买黄金。因此，黄金可以建议做为长期配置的资产选项。
7、看研究的结论，股债平衡的资产配置中再加上5%-10%仓位的黄金配置，对稳定组合的波动和提高收益是有帮助的。而且黄金从历史经验看，不管是通胀还是通缩，一旦站稳关键点位以后就很难跌下去，长期趋势向上。与比特币不同，黄金的波动率要低很多，对于配置盘来说，逢下跌增加黄金仓位就是可行的选择。
8、低利率时代的一些对比，日本从90年代泡沫破裂，经济衰退，通货紧缩，央行宽松拯救经济。期间利率开始的快速下行期，股市表现很差，长债占优，这个跟我们这几年的阶段比较像。但是当利率降低到极低位置的时候，股市反而迎来表现的机会，而债券的空间就不大了。
美国也差不多，2007-2015年美国经济危机以后货币宽松QE，一开始债券表现很好，但是随着利率降到低位，股票就开始长期牛市。2020年疫情，美股熔断多次，美国直接把利率降到0，全球流动性大放水，带来的就是高通胀和美股持续上涨，还间接推动了我们2021年的行情。而随着2022年美国的加息，美国长期债券暴跌，导致不少银行破产。
9、美股我们不能比，但是日经225指数是可以参考的，日本是央行亲自下场买ETF，有政策的时候拉一波，然后就震荡出一个中枢，也可能回调再拉一波，再震荡出一个中枢。但是长期看还是要上市公司的盈利积累。一波一波的拉升回调，但中枢可以逐步上移，今年日经指数创的是35年后的新高。A股就是一波流，有政策了一口气拉到位甚至冲过头，然后回来中枢震荡。924以后就是一个震荡行情，930的最高价是3358点，1220收盘3368点，3200-3500还能继续震荡下去。
9、2025年的计划就是先去杠杆，现在股债的杠杆都减了，持有现金，股、债、黄金、哪一个跌得多了就加配，包括可转债和红利股，也包括美股等全球资产，集思录T+0 QDII的溢价率到折价了再挑着配。黄金计划先卖沽建一点底仓，不跌的话就持有期权卖沽做看不跌，跌了就接货加仓。
10、昨天看到一个思路是股债黄金商品各配25%，定期平衡，建议是用ETF来配置，比较省心。其中商品用豆粕ETF来做我个人觉得比例高了，有一个说法是豆粕ETF以前规模小好做超额收益，现在规模大了可能收益不能保证。
11、另外一个思路是做商品期权的，小仓位多品种做卖方为主。我认识的高手可以做出很高的夏普和稳定的收益曲线。做商品期货的可以参考，我认为可以替代一部分商品的配置。这个就是比较操心，最好要有系统支撑，不然光看盘就可以累死你。像豆粕这种历史性的大决战，小仓位参与一下还是很有意思的。不要上头重仓哦，最近看到好几个了！
12、还看到有一个思路是原油VIX目前在低位，明年说不定会有大的波动，做多原油波动率也有可行性。不过为了晚上能睡好觉，原油我还是不准备参与了。
13、决战圣诞节！下周股指ETF交割日，商品末日轮也有12个品种到期。每个月都可以布局末日轮的行情，但是末日轮想赚钱其实也是比较难的一件事，不能投入很多。反向比例价差这几个月都略有收获，比起买彩票的末日轮来说可持续性要好一些。
14、以上思路为一家之言，借鉴了很多思路，仅供各位参考，欢迎探讨补充，集思广益！期待2025，祝各位2025交易顺利！
补一张卖沽到期的图，到期了平值隐波归零，贴水也归零。波动率由近高远低变为近低远高。对于波动率锥来说，每一次近月升波都会造成近月开口扩大，而到期近月会归零。远月隐波的变化速度就没那么快，波动率锥远月开口比近月稳定。这个是卖近买远的日历价差套利的基础，理解了这个模型我们再来看看贴水的影响，2509合约5400买购时间价值就是负值了，IM隔季的贴水是270个点。可以判断2506和2509合约的定价是按6000为中值来定价期权的。而现货是6270，这里270个点的贴水也是会收敛的。
贴水的股指期货拆分以后卖沽比较贵，而卖购比较便宜，合成多头还是贴水。那么买购按季度移仓付出的代价就比较小。卖沽移仓的收益包含贴水就比较大。同时买购承担的风险小，卖沽的风险大，吃贴水要承担中证1000大跌的风险。
对应的在升波以后，做降波的选择有双卖和日历价差卖近买远。双卖大家很清楚了，是伪中性策略，覆盖范围有限，双卖6000如果涨过了6400可能会亏损。而卖购近月买购远月6200就没有方向性的倾向，Delta是中性的，只需要考虑近月高波时间价值收敛快于远月，叠加贴水的效果，日历价差是有稳定的盈利能力的。
再加上卖沽就是牛三腿，风险来自于卖沽遇大跌的亏损无限，和双卖的风险是卖沽不止损一样的。日历价差在方向性上的风险并不大。
如果明年MO仍然以6000为中值，IO以4000为中值上下震荡，日历价差或牛三腿在移仓几次之后就可以覆盖买购的成本，买购远月总是能等到行情的。我在10月8日买购的IO4100还在等着呢。牛三腿适合上涨降波，就怕下跌行情，但是话说回来，没有上涨的行情哪里有牛呢，就不要怪这个牛三腿瘸腿了！下跌以后加腿，冲高拆腿才是正确的吧！
赞同来自: cq520123456789 、绿海红鹰 、偷鸡二代
老师这个移仓是12月卖购6000移仓到1月卖购6000吧，如果1000继续上涨到6400，那1月MO6000卖购不是浮亏变大了吗，3月5800购能覆盖这个6000卖购的亏损吗，有点看不懂了
本来就是对角日历牛市价差，并不怕上涨的，只是上涨盈利有限，如果判断大涨需要加买购做净多C的风筝价差。今天是上涨降波，你可以看一下2501卖购6000的时间价值是57，28天到期，2503买购5800的时间价值是57，91天到期。再看12月到期的末日期权的平值波动率变化，近月收敛比远月快，等1月到期组合的盈利将会增大的，再择时移仓2月，3月再移仓一次可以择机止盈平仓这一轮交易。
这里涉及的期权需要学习的内容有波动率曲面，偏度，对角日历价差和波动率锥，我就不搬运了。原理是升波波动率锥近月开口扩大以后会先收敛，均值回归，实战简化的量化指标就关心近月移仓的价差就好了，和股指期货移仓吃贴水只需要关心移仓价差一个道理。所有波动率和指数位置的变化都会影响移仓价差，但是近月时间价值一定先归零是确定的。
事实上现在12月卖购6000的时间价值是负数了，末日移仓下月的价差是57左右，可以说昨天108的移仓还是很不错的了。
而6200卖购的移仓现在是120个点左右，比昨天130个点移仓只少了10个点，可以看到随上涨6000的时间价值消耗是更快的。这里每个月的移仓价差都是在增厚这一组日历价差组合的安全垫，这个应该可以理解吧。
裸卖沽移仓是一样的道理，只不过这里我们的选择是持有足够的接货资金做反向备兑，足够的资金就是你的对冲仓位，可以保证你卖沽一直移仓。
钱不够卖沽可能爆仓，还可以选择买沽价差和股指期货空头把方向对冲掉，只吃卖沽的降波和时间价值。只是我们很少这样操作而已，因为贴水买沽MO远月和空股指期货不划算。
再解释一下MO因为是日常贴水的，所以卖购近月买购远月是有利条件。如果出现暴涨，升水以后卖购近月移仓更划算。
刚好还有一组实值买购5800和卖购6000，供参考。先不说前两个月高波的移仓，就看12月卖购6200移仓的落袋盈利和移仓2501合约以后的价差108，组合整体是浮盈状态了，现在继续留着牛差。再移仓两次到3月肯定是不可能亏损的了，就看移仓的价差决定收益。老师这个移仓是12月卖购6000移仓到1月卖购6000吧，如果1000继续上涨到6400，那1月MO6000卖购不是浮亏变大了吗，3月5800购能覆盖这个6000卖购的亏损吗，有点看不懂了
这个108的移仓价差对卖购6000来说是最高的了，因为下跌升波，是看感觉和价差还有隐波差不多了移的。回头看反弹降波了这个价差就小了，收盘移仓只有8...
赞同来自: 流沙少帅
没看懂存款老师的意思，日历是说6200c和远月的深实值买购合成日历认购价差吗？刚好还有一组实值买购5800和卖购6000，供参考。先不说前两个月高波的移仓，就看12月卖购6200移仓的落袋盈利和移仓2501合约以后的价差108，组合整体是浮盈状态了，现在继续留着牛差。再移仓两次到3月肯定是不可能亏损的了，就看移仓的价差决定收益。
这个108的移仓价差对卖购6000来说是最高的了，因为下跌升波，是看感觉和价差还有隐波差不多了移的。回头看反弹降波了这个价差就小了，收盘移仓只有80，而6200卖购移仓因为收盘在6207，收盘移仓可以有140，就比我早上130移仓要大一些。但是这个不好说，差不多就行。
这个账户持仓是一个变形的牛三腿，MO是实值买购2503卖购2501的牛差加IO的卖沽和买购多头。卖购移仓的价差是可以计算的收益，MO牛差看一次不一定赚钱，但是隐波近高远低近月移仓多收几次移仓价差就能保证赚钱了。现在2503买购5800在成本价附近，而卖购可以收获多轮，赚到的还是卖购的钱。然后就是IO卖沽移仓的正常操作了。
赞同来自: tinayf
套利策略结束是双平套保策略结束可以移仓套利策略用移仓来延续最后就不伦不类，相当于不断改变策略初衷，把简单的问题复杂化。恕我直言，从10月份开始，老兄你这个帖子我已经看不懂了，越来越复杂。期权4个头寸，要么盈利并重复，要么浮亏去移仓，用虚值买权控制义务仓极端风险，本来你自己很清楚的表述和操作应该坚持下去呀。就是一个铁鹰式啊，只不过买购选择远月平值而已。近月有降波和时间收敛，比远月收敛快，到期快归零找合适的价差移仓。没那么复杂。
唯一需要解释的就是卖购因为贴水，移仓早了不划算，有升水移仓更好。
移仓我是看隐波的，今天12月合约要到期，卖购6200收敛加速，隐波23，2501合约隐波28，价差合适就移仓了，2506合约隐波26，这个卖近买远还可以留着。
拆开来看认购日历价差开仓时候卖购6200近月隐波是35，远月2506隐波是29，现在降波近月到期接近归零，日历价差组合就是做近月收敛快的盈利。近月移仓两次以后就可以完全覆盖远月买购的成本。现在继续平移就是因为虽然降波，但是还是保持近高远低，日历价差可以继续
调整方向靠买购风筝价差和买沽反向比例价差买沽来执行。现在在5线下方，MO是一个中性加保险偏空的持仓，底部明确了随时可以偏多的。
也可以说我们是做波动率交易，因为移仓是选择升波的时候来做的。这个价差130是我做每月移仓的一些观察，平值认购移仓大部分时间没那么高的。记录一下供参考。
骨鲠在喉，一吐为快。在大跌之后空单不是减仓不是平仓而是继续移仓，那么一旦股价开始反弹，这部分空头仓位又会限制你的多头盈利。移仓的收入抵得过价格波动吗？当然，如果继续移仓保持空头对冲仓位可能是为了防范继续下跌，因为继续下跌会侵蚀你下方实值买权的本金权益。而买权移仓也还有支出。这样看起来真的左右为难了。这就是所谓牛三腿的弊端呀。瘸腿病牛有钱途？请老兄记住我的忠告：不要死抱两头义务仓，否则负债端永远无...日历价差开仓就是6200平值，做的是近月高波远月低波，实战搭配的还有买沽的反向比例价差，都有做择时，MO并没有裸卖仓位。这里说明一下，我裸卖沽是IO，前面也说过了6000以上不会裸卖MO。
如果是在6000上方能够震荡的话，买购远月按季度移仓是有贴水的，移仓代价较小，而卖购近月的移仓价差就尽可能的择时找价差大的机会按月移仓。就组合来说本来就是止盈了，移仓可以选择继续做日历价差或者整体调整。这里不调整仓位的情况下，移仓关注的量化指标就是移仓价差。
简单总结，近月移仓价差比远月移仓大，这个是套利交易，并没有方向性的要求。
随后，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的讲话也释放了诸多政策信号。他表示，政策立场的限制性明显减弱，在考虑更多利率调整时可以更加谨慎，美联储并未对利率采取任何预设的路线。受一系列“鹰派”信号影响，交易员下调了对未来降息幅度的预期。美股三大指数全线跳水。
最新的美联储预测显示，2025年底利率预测中值为3.875%，意味着仅降息50个基点，市场预期为3.625%。
美元指数大涨超108，现货黄金大跌破2600，离岸人民币7.3250，A50跌0.87%。
观察国债和A股。
赞同来自: 乐鱼之乐 、sunhao5573 、nevermind2019 、李乐毅
买沽6000止盈部分，明天看情况，反弹了可以接回来等末日轮。各个指数里面微盘股跌幅最大，然后是中证2000，中证1000，炒小票的资金撤退了，不追高就对了，等低吸。
VIX的日K线除了50之外都是收红的，有升波的迹象，成交量1.53万亿，缩量下跌升波，恐慌情绪还不够，等放量下杀或缩量到1.3万亿。
本月日历效应还是准的，月末最后几天和月初涨，月中跌，本周五和下周三期权交割前谨慎操作，加仓月底等机会。
1000-300的价差缩小到2222，是以1000下跌，300微涨来收敛的。上一轮这个价差收敛到2000附近，继续观察，暂时没有换MO的打算。
国指备兑 03416
https://www.globalxetfs.com.hk/cn/funds/hscei-covered-call-etf/
赞同来自: sunhao5573 、塔塔桔 、好奇心135
中国11月M1货币供应年率 -3.7%，前值-6.10%。
中国11月M2货币供应同比 7.1%，前值 7.5%。
赞同来自: cq520123456789 、阿彪12345678
降波：
下跌降波，隐波近期新低。而且今天是一个放量下跌行情，成交量2.09万亿元，波动率一路走低，完全没有恐慌。都是获利盘了结吗？大家都相信向下没有很大空间？
赞同来自: cq520123456789 、流沙少帅 、孤独的长线客
卖深实值沽=多头备兑策略卖虚值沽=下跌接货抄底卖平值沽的意义何在？上涨有限，下跌无限。高位卖不合适，下跌风险无限。低位卖也不合适，锁死了上涨收益。平值时间价值最大化，你说的上涨下跌都是有方向的，而期权与其他产品最大的不同就是可以做不涨和做不跌，期权可以不需要判断方向，你看不清方向或者认为横盘震荡的时候，构建中性策略时平值用处就大了。
例如平值双卖做降波，搭配买购构建牛三腿，适合最近的震荡上涨行情。
京公网安备 11010802031449号