Edge
Chrome
Firefox
2023年交易思路：偏多双卖坚定持有做多，卖平值到深度实值沽替代股指期货和ETF的权益仓位，不低于等效满仓操作，上证指数跌破3000点上杠杆。沪深300在3800以下不卖购，4000以上网格加仓虚值卖购做备兑。（2023年12月24日注：今年极端行情跌到3283.99点，这里收回3800不卖购这句话，对有被误导的同学表示歉意，对冲仓位还是要根据行情进行配置，个人实盘卖购到3400，会根据指数涨跌移仓，吃时间价值为主）
太长不看版：一句话，做期权卖沽是接货，低买高卖不割肉。
太长不看版2：第二句话，杠杆仓位必须要有保护，想做卖方赚钱请从铁鹰式开始做。（2024年更新）
实践是检验真理的唯一标准，赚钱是集思录分享的策略是否成功的唯一标准。对我来说，现在的偏多双卖策略是经历过一轮完整牛熊行情后验证了可行的方法，是三个知道，折价封基，债券正回购，分级A，折价可转债，股指期货贴水这些成功方法和策略的延续，现在的偏多双卖在一波大行情以后以后可以转为中性，可以转为偏空，而且期权还有其他产品所没有的时间收益的优势，长期做下来自然会有增强收益，可以穿越牛熊。自从我把每年的目标从固定收益目标改为指数相对收益目标后，期权可以说是一个完美的工具。
简要结论：指数低位使用卖实值沽抄底并替代权益仓位是可行的，可以从小仓位卖实值1-2档的认沽开始实盘操作。做过股指期货贴水的集友应该容易理解，每个月滚动移仓就好。横盘和下跌行情平移下月，吃期权的时间收益。上涨行情就向上移仓保持实值卖沽仓位，赚钱了再考虑做备兑增强收益。这样操作对新手入门应该是比较友好的。
再次提醒风险和免责申明：投资有风险，入市需谨慎。期权卖方的风险来自于重仓上杠杆从而承受不了指数波动，不要大仓位做平值和虚值双卖。实盘是有杠杆的，请勿不懂就随意抄作业，如有亏损请自行承担。所有分享是我个人的心得记录，极有可能存在着我自己的偏见和错误，不能作为交易依据，交易是每个投资者私人的事情，请自己对自己的钱负责。
关于反脆弱：
资金管理：在风云诡谲的资本市场，最重要的事情是生存。保证账户的安全，首先要有反脆弱的资金管理方案。为什么9债1购值得借鉴，这个就是杠铃法则的应用，大部分资金放在债券和固定收益品种中，小部分资金冒高风险博取高收益。实盘IO账户3张卖沽已经相当于接近100万的仓位，对应的必须要有现金支撑，否则杠杆就太高了。再强调一次，卖沽替代的是现货ETF仓位，没有保护的裸卖沽是风险很大的。而在期货和期权市场中，永远不要满仓梭哈，保留足够的现金应对极端行情是非常重要的。
关于定投创业板ETF期权的逻辑：每个月还可以吃点时间价值的贴水，抄作业省心，也考虑过用备兑来的话，资金量要求大，有那个资金量的话，卖沽不行就直接用这个资金接货了，动动脑还是抄作业算了
1.为什么要定投：是为了存钱，没错，强制自己每个月能够存钱，养成坚持存款的习惯。这样才能积累本金。每个月投入5000元就可以开一张创业板ETF期权的卖沽，这个适合拿工资定投的小伙伴。
2.为什么要投指数：指数可能高估，但是不会直接爆雷血本无归，风险比个股小，投个股的研究成本比看指数的位置高得多，更不用说个人投资者能得到的公开信息是否完整真实了。定投要的就是省心，期...
赞同来自: 滚雪球2020 、Restone 、集XFD 、绿海红鹰 、好奇心135 、 、更多 »
转入1.5万元，定投创业板ETF期权，新增卖沽两张关于定投创业板ETF期权的逻辑：
1.为什么要定投：是为了存钱，没错，强制自己每个月能够存钱，养成坚持存款的习惯。这样才能积累本金。每个月投入5000元就可以开一张创业板ETF期权的卖沽，这个适合拿工资定投的小伙伴。
2.为什么要投指数：指数可能高估，但是不会直接爆雷血本无归，风险比个股小，投个股的研究成本比看指数的位置高得多，更不用说个人投资者能得到的公开信息是否完整真实了。定投要的就是省心，期望是在指数相对低位定投取得平均成本，等待指数上涨。
3.创业板现在低估了吗：创业板本轮从高点3576跌到现在2300点，差不多跌去了1/3，并不好说是否已经跌到底部，有可能会继续创出新低。不过我个人认为相对低位左侧交易开始建仓并定投是可以开始执行的了。也有人下看1800点，不过跌回1000点没有人敢这么想吧。毕竟这么些年创业板上市公司还是实实在在有成长和利润的。
4.关于美元加息周期和成长股：随着本轮美元加息周期创业板经历了一轮熊市，美元加息已经接近尾声，明后年随着美元降息周期的到来对成长股的上涨宏观环境会更加友好。这段时间对定投是有利的，我们定投并不需要标的很快上涨，在相对低位期望能获得更多的筹码。
5.关于长期成长：既然投的是成长股，期望上来说创业板指数应该要超过上证指数。时间嘛按照长期投资来做，投入的资金多单长期持有，直到创业板指数创出新高。
赞同来自: tinayf 、甘甜交响曲 、滚雪球2020 、goodexp 、xgjxgq 、 、 、 、 、 、更多 »
请问如果实值沽变平值或者虚值，直接移仓下月吗？如果连续上涨又变成虚值了呢？关于上涨卖沽移仓原则：
我的总体仓位是网格持仓，平值沽是可以留的，这样时间收益最大化，虚值一档看情况留，主要的考虑移仓量化标准是权利金/到期时间。现在的移仓一般操作规则是虚值二档的沽向下月实值一档移仓，移仓量化的标准是内在价值和时间价值都增加，资金流水正增长。根据波动率的变化，升波可以考虑向远月合约移仓，总体保持进攻的Delta配比。
因为总体是偏多双卖持仓，卖沽数量多于卖购，指数上涨后向上移仓卖沽，一般也会同时网格增加卖购合约。最近的总结是如果做震荡回落，网格卖平值购和浅实值购可能比卖虚值购做备兑好。这个道理跟卖虚值和平值沽也是一样的，为了增加收益，可能会多卖几手购，遇到突破两手虚值购损失会比一手平值购大。
现在展示的20万仓位实盘没有网格空间，考虑的移仓原则是浅实值一档开仓，平值继续持仓，虚值二档移仓下月实值一档。时间价值到20个点以下，剩余时间不足10天的时候就可以考虑下月了，一般按每次移仓增加30个点以上的时间价值来衡量。
浅实值卖沽在单边上涨行情会跟不上指数涨幅，变虚值需要向实值移仓。此时卖沽已经有收益，可以按照先收后押的原则拿出一部分收益押方向。买购买沽都可以，买购防突破，买沽防大幅回落。这个就又是主观判断的问题了，不展开。
赞同来自: tinayf 、甘甜交响曲 、Restone 、滚雪球2020 、skyedge 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
请教，我现在持有IM吃贴水一年多，目前贴水已经很微薄了，请问您觉得是应该继续保持还是换成MO呢关于IM和MO：
我们来计算一下：
1、昨天收盘中证1000指数6627点，一手IM价值132.54万元。IM当月移仓IM下月贴水21点，IM6月移仓IM9月贴水65点。粗略估算，一手IM移仓一年能够带来5万元的贴水收益。按照100万资金留30万保证金，70万做固定收益安排，固收部分按2万收益估算。100万持有IM贴水策略相较于持有100万的中证1000ETF能有7万元的超额收益，这个没有考虑中证1000ETF的分红。我查了一下，现在能查到的信息是中证1000分红很少。
结论：持有IM贴水策略优于持有同等仓位的ETF。
2、MO-2306-P-6700昨日收盘177.6，其中时间价值104.9，内在价值72.7，5月同价位期权时间价值是40.7，还有8天到期。我们按照移仓104.9-40.7=64.2来测算，简单估算一个月移仓按照50点时间价值增加来操作，一年能有600点的时间价值收益，就是6万元。100万资金开两手MO卖沽，指数不涨不跌的情况下，期权权利金收益能有12万元，同样占用30万保证金，70万固定收益仓位按2万收益估算，持有MO相较于持有100万仓位的中证1000ETF能够有14万的超额收益。
推论：理想情况下，持有MO实值卖沽优于持有IM多单，不保证没有风险，适用于指数横盘震荡行情。
声明：本人未持有MO，有待实盘验证，风险请自行承担。
3、大跌情况下：同样仓位的1手IM和2手MO，在下跌情况下MO优于IM，这个应该好理解，MO有一定的权利金安全垫。IM遇大跌，30万资金从6600下跌1000点大概就需要追加保证金了，MO如果进行下移操作和升波移仓远月操作，能够比IM坚持得多一点。
4、大涨情况下：IM优于MO。这个应该也好理解，MO浅实值卖沽Delta不够大，IM的Delta值就是1，单边上涨行情MO涨幅跟不上IM。可以采用的操作有上移深度实值卖沽，也可以增加买购仓位合成股指期货多头。这个卖深度实值和买购就需要考虑时间价值要留多少和买购仓位的问题了，就又回到需要主观判断的问题。
5、保险和投机：卖方做一段时间后积累了收益，可以通过买购和买沽对单边大行情择时押方向投机，也可以买废纸沽做保险，这个就不展开了。
结论：期权提供了时间价值和卖出收取权利金的选项，这个是ETF和股指期货没有的，可以通过期权衍生品的优势和特性做出超额收益，另外通过合成策略股指期权是可以替代股指期货的，深度虚值投机也是可选项。对于新手来说股指期货贴水策略更简单明了，容易上手，期权交易入门的难度要大很多，但是对于有经验的交易者我个人建议还是应该学习并使用期权这一工具。以上推演和建议仅供参考，如有同学实盘验证欢迎把经验教训分享给大家，再说一次，风险请自负。
赞同来自: winqueen 、cq520123456789 、xineric 、绿海红鹰 、流沙少帅 、 、 、 、 、 、更多 »
20万资金操作计划：2023年4月21日，大跌日，上证指数3301.26点，沪深300下跌80点，回到4032.57点。与小伙伴们讨论了一下思路，订了一个20万资金的操作计划。以4000点为基准开始测算，1手下月实值一档卖沽期权开仓多单，现在是IO2306-P-4100，卖沽126点，内在价值67，时间价值59，1手底仓做多，按每月实值一档移仓，指数上涨变虚值上移，平移按每月时间价值增加30个点...
新开账户终于可以用了，50万开户，留20万在账户里交易，一手卖沽底仓，正常情况一个月移仓一次，坚持做4年验证。
赞同来自: 坚持存款 、cq520123456789
@坚持存款
问题：卖平值的我，最近总感觉很吃亏，下跌跌的多，上涨涨的慢
回答：
股市低位要卖实值沽，对于我来说，踏空比被套难受。仓位控制很重要，下跌趋势中根据自己的风险偏好和回撤承受能力算好网格加仓计划并执行。简单的原则就是不要上杠杆，3000点以下满仓。上涨行情深度实值卖沽的表现好于平值和虚值，持仓选择浅实值卖沽和深实值卖沽组合即可。有赢利以后再网格加仓虚值卖购做备兑。
卖平值和虚值沽期权的风险在于仓位会因...
我目前的策略是裸卖虚值沽；
以mo为主，一般虚2，3档，比如前段时间中证1000在6800-7100的时候，拿着2309 2312 2403这些的6400的卖沽，最近大跌后，回补更多是6200的；
我选择合约时候主要考虑扣除权利金收入后的净保证金，在这基础上计算到期不行权的年化收益率，和下行保护的幅度，基本保证只要指数不跌破6000，就能保本和盈利，然后在大涨到一定阶段缩波时减仓，等下跌升波后再回补相对更低位置/更远期的卖沽，保证权利金收入更多；
仓位/资金管理方面，我基本上账户里满仓卖沽，所以类似这次大跌的时候，追保增加的比率很快，但我场外大概能有场内同等规模的资金，因此也能cover，但要是单月跌个10%以上估计够呛；
然后阅读帖子时候，发现楼主和大家可能偏向的策略是，双卖平值/实值，可以同时吃内在价值和时间价值，感觉好像收益会更高；
因为我做的时间不长，暂时还没有很深/更长周期的体会，因为想请教下楼主，我这种方式的缺点主要在哪里，几个指数里面选取哪个比较好，然后大概我的策略还有什么地方比较需要优化？
再次谢谢楼主！
@坚持存款
问题：大涨怎么办呢？卖购变成了实值，很快就会亏损，更不可能作为权益的增强？
回答：
看清楚了，实值卖沽满仓权益仓位，3000点以下加杠杆，卖购是虚值做备兑，且根据指数点位调整数量，低位少卖购。这个是网格加仓策略的灵活运用。虚值卖购亏损的时候说明大涨，整体偏多双卖是赢利的，卖沽卖购都向上移仓即可，例如最近开年连续上涨行情，保持平值到深度实值卖沽的权益仓位做多，上涨变虚值的仓位赢利平仓，继续向下月实值...
赞同来自: tinayf 、甘甜交响曲 、至味清欢 、桃李不言 、xineric 、 、 、 、 、更多 »
1、日线级别趋势做空：指数破位30日线做空，使用IF空单，浮盈14640元。优点：不需要盯盘，按收盘日线分析，大级别的趋势下跌行情不会踏空。缺点：日线级别偏大，短期波动会滞后一些，震荡止损不一定能够赢利出局，需要对止盈有一定改进。
2、30分钟线中短线：按30分钟线做多空方向选择，5分钟线选择开平仓点。本月兑现赢利6340元。优点：短线指标反应较快，可以做短线和日内。缺点：需要盯盘，没有时间盯盘的时候会错过开仓机会，上周五指数从高位4165下跌出做空信号的时候就是因为没有时间看盘，错过了一次200个点下跌的行情，不然收益会大幅提高。另外小周期波动磨损较大，能否抓住大波段行情有待验证，本月未抓住大幅下跌行情。
3、均线系统判断压力位做空：根据自己调校的参数预判压力位做空，IO卖购做空，本月实现增强收益11580元。有过几次优秀的做空开仓，4165做了一次精准的开仓空单操作，可惜止盈太早。优点：自己调校的参数心里有底，开空择时有不错的表现。缺点：手动择时平仓，受个人判断影响较大，平仓标准需要改进。本月未抓住大幅下跌行情。
4、网格加仓做空：4000到4150加仓了4手网格空单，使用IO卖购做空，跌破4000和3950已平仓两手，平值到浅实值持仓，持仓2手浮盈13560元，已兑现赢利2手12000元。优点：网格加仓不需要主观判断，被动操作即可。缺点：50点一个网格可能过大，平值加仓在大幅震荡行情收益跟不上指数下跌，还有改进空间。本月下跌行情抓住一部分，因为是被动操作做出的增强收益，基本还算满意。
下月计划：日线级别空单的止盈优化，继续改进短周期的择时做空策略，均线系统择时改进量化指标，增加期权买方的择时操作。
远期目标：全自动化的量化期权择时对冲交易。近期目标，以上策略手工操作逐步转策略量化系统提示信号，人工半自动一键下单。
0.075元开仓1张创业板ETF期权卖沽2250，收入权利金750元，现在创业板ETF159915价格是2.2，内在价值0.05，时间价值0.025，到期还有28天，实值一档平均差不多算一天有10元钱的时间收益，初步考虑以后按这个标准移仓。
一张合约等效价值22000元的创业板ETF，使用保证金4200元不到一点，差不多算5倍杠杆。对比我现在投入的15000元已经是满仓加杠杆了，实时风险率是25%，按衍生品的标准来说不算高，还有3张的加仓空间。以后按定投来操作，长期持有做多，最后算一下总投入和总收益就可以了。话说我这个期权软件好像不能资产总额和持仓一起看，有点不方便。
创业板新低，开始定投抄底。然后很尴尬，发现深市期权交易权限没有开通。我2015年开的期权账户，当时只有上证50。昨天一交易发现做不了创业板期权，只好再去开一次深市期权权限，看看今天能不能卖沽成功。
赞同来自: tinayf 、流沙少帅 、集XFD 、滚雪球2020 、xineric 、 、更多 »
我知道楼主的卖沽部分是不止损的，遇到不利行情就死扛加移仓，想请教楼主，卖购部分有没有止损的准备，当指数大涨超出自己的预计， 卖购部分如何处理？谢谢关于卖购之不止损：
卖沽是抄底接货，被套死扛不止损割肉，是因为两年熊市，认为指数在低位，只要扛住不爆仓，指数上涨总有回来的一天。卖购就不能上涨被套实值移仓不止损了，指数向上突破卖购变深度实值以后，时间价值没有了，卖购仓位德尔塔接近负一，这时候对总体仓位来说相对于被动减仓了，为了跟上指数上涨，卖购移仓需要把接近负一的德尔塔调整到负的0.5，就是说移仓下月的平值期权，以保持总体仓位为正的德尔塔。总体仓位可以按照资金流水不回撤来考虑，单卖购这一手是可能亏损的，此时卖沽赚钱也上移。叠加网格加仓空单的设计，上涨过程中可以使用实值卖购上移下月平值双倍加仓策略移仓。
每次开仓前需要想清楚，这个卖购赚的是什么钱。我们做卖购备兑赚的是时间收益，做的是横盘震荡行情，不管上涨下跌还是横盘到期，时间收益没有了就需要处理这部分仓位，目前我的移仓量化原则是每次移仓增加30个点以上的时间收益，一年下来一手移仓可以按3万元的增强收益来估算。这里只是时间价值的增强，是卖保险的收入，指数内在价值的波动是没有计算在内的，当然卖保险就要承担相应的风险，卖购是可能亏钱的。
赞同来自: 绿海红鹰 、肥壮啃苹果 、xineric 、太多东西 、solino 、 、 、 、更多 »
手机操作，上面几张图发得有点乱，大家将就看。
移仓考虑：近月卖沽变深实值，时间价值已经没有了，下跌保护任务已完成，波动率有上升，移仓远月增加时间价值，减仓一手卖购空单做多。卖购是按4000以上网格加空来考虑的，这次跌破4000就减仓一手，相对指数的增强效果是做出来了，也可以看作是网格抄底，净多单增加。这次移仓卖沽移9月考虑的是波动率上升及时间价值增加，后市仍然做多。移仓按照时间价值和资金流水增加的原则操作，这次卖沽没有下移需求。
200点的下跌对偏多双卖来说没有什么压力，这个持仓有杠杆，但是跌到去年低点3495点是没有问题的，再跌破3500就动用场外资金加仓抄底了。
赞同来自: 坚持存款
市场来裸卖沽风险教育了招商的链接更正下
之前50、300、500、1000的vol跌的太久太狠，弹簧绷太紧
指数vol连续三天大涨
HV参考
楼主卖实值沽替代权益仓位+额外场外资金，也还是比较稳妥的，就是资金要求高一些
自己股指端 用IM+买MO put 对冲了不少亏损
etf期权端 用蝶式锁死亏损
运气还算不错 上周要是没逐渐平卖沽 这三天净值得回到23年初去
TMT炒的这么极端 市场崩起来也...
https://mp.weixin.qq.com/s/madjHlE57sIl37LF59XR2w
赞同来自: tjyuser 、xineric 、滚雪球2020 、集XFD 、坚持存款更多 »
之前50、300、500、1000的vol跌的太久太狠，弹簧绷太紧
指数vol连续三天大涨
HV参考
楼主卖实值沽替代权益仓位+额外场外资金，也还是比较稳妥的，就是资金要求高一些
自己股指端 用IM+买MO put 对冲了不少亏损
etf期权端 用蝶式锁死亏损
运气还算不错 上周要是没逐渐平卖沽 这三天净值得回到23年初去
TMT炒的这么极端 市场崩起来也是一样极端
（新能源全程挨打 太搞笑了）
500、1000里面还是挺多TMT的，可以参考下：
海通 https://mp.weixin.qq.com/s/T5VUrz2Oqz7p0iYL1ba31w
招商 https://mp.weixin.qq.com/s/FRZeuKLCPO1nOGHhhiU9Ow
（招商表示 参考历史TMT，目前才回调了1/3）
中金 https://mp.weixin.qq.com/s/pQ_JdT9RaggZz2OdnPviAA
赞同来自: liang 、Aspirin 、xineric 、ldm88 、集XFD更多 »
这个好，很期待看到实盘展示，有一个问题请教楼主，如果短期内很快的涨到了4500 附近，卖沽也跟随上移到了4500，然后又很快的掉回了4000多，这时卖沽是坚持在 4500 等 着呢，还是重新下移到4100？谢谢关于暴跌之后的移仓：
1、大跌移仓：前面也有过讨论，遇下跌账户资金不回撤平移是一种选择。我以前的选择是网格加仓和场外资金进入抄底，这个在小账户这里大概4000点建仓一手以后遇暴跌大概只有一次加仓的机会，如果能跌到3600点就加一手卖沽，这个时候可以看着下移双倍加仓。移仓原则是时间价值增加，账户资金不回撤现在不强求。遇大跌可能会卖实值1档和实值2档各一手。
2、上涨后再大跌如何移仓：操作原则是上涨后上移卖沽，并择时开卖购备兑，再大跌后时间收益可以靠移仓卖购仓位实现，卖沽仓位按照每个月移仓时间价值增加30个点来操作，就是说可以下移到有时间收益的实值2档或者3档，保持做多仓位，备兑仓位择时平仓。这里下移下月增加时间价值的操作是可以量化做标准化的移仓操作的，备兑仓位择时开空和平仓暂时不能标准化操作。
现在隐波15，去年3-4月份大概冲到30-35，而去年3月的单月跌幅也就20多。牛市来了新高怎么办：
4年不可能一直稳定上下的，如果2年冲到7000，然后一年跌到4000，再一年反弹到4800，指数结果一样，持仓可就扛不住了哦
谢谢魍者兄吉言，我这个4年翻倍计划是建立在沪深300两年熊市的基础上的，特别是2022年，沪深300指数下跌了1068.74点，今年有修复的动力，不过冲7000点新高现在是不敢想的，我的网格暂时只安排到6000点。这个小账户遇暴涨怎么办？期权卖沽怕暴涨，卖沽部分变虚值会一路移仓向上做实值卖沽，从我实盘移仓的经验来说，上移有可能会损失一部分内在价值，不过时间价值的收益基本能够覆盖，就是说上涨持有实值期权移仓基本能跟上指数。理论上来说，短期连续暴涨是主升浪的逼空行情或者是尾部行情冲高，择时的那部分仓位的选择方向和操作能否做出增强就很重要了，不过这个现在不好制定标准化的操作，实盘暂时只计划展示标准化的按月移仓。6000点以上，20万的资金已经做到翻倍了，大涨后如何保住盈利和如何保持持续盈利能力又是下一个研究课题了。初步的想法是6000点以上开始做偏空双卖，40万资金卖两手购到7000点没问题，择时的仓位改为平值卖沽，这样就不怕再次跌回到4000，期待能早一点开始偏空双卖的操作，6000点新高的话，也许这个帖子需要更新很多年才能做偏空双卖。
20万资金操作计划：2023年4月21日，大跌日，上证指数3301.26点，沪深300下跌80点，回到4032.57点。与小伙伴们讨论了一下思路，订了一个20万资金的操作计划。以4000点为基准开始测算，1手下月实值一档卖沽期权开仓多单，现在是IO2306-P-4100，卖沽126点，内在价值67，时间价值59，1手底仓做多，按每月实值一档移仓，指数上涨变虚值上移，平移按每月时间价值增加30个点...保证金就5w吗？我记得股指期权好像很贵啊
赞同来自: xineric
20万资金操作计划：2023年4月21日，大跌日，上证指数3301.26点，沪深300下跌80点，回到4032.57点。与小伙伴们讨论了一下思路，订了一个20万资金的操作计划。以4000点为基准开始测算，1手下月实值一档卖沽期权开仓多单，现在是IO2306-P-4100，卖沽126点，内在价值67，时间价值59，1手底仓做多，按每月实值一档移仓，指数上涨变虚值上移，平移按每月时间价值增加30个点...这个好，很期待看到实盘展示，有一个问题请教楼主，如果短期内很快的涨到了4500 附近，卖沽也跟随上移到了4500，然后又很快的掉回了4000多，这时卖沽是坚持在 4500 等 着呢，还是重新下移到4100？谢谢
赞同来自: bigbear2046 、xineric
看跌期权虚值额：
max{（标的指数当日收盘价-本合约行权价格）×合约乘数，0}；
以IO2306-P-4100为例：
看跌期权虚值额：max{(4032.57-4100)×100,0}=0
保证金=126×100+max（4032.57×100×12%-0，0.5×4100×100×12%）=60990.84
兄弟计算是对的，占用的保证金是60991，而且很多券商还会在交易所保证金基础上上调，不过权利金收入以后已经计入保证金里面了，你还需要把126点权利金收入减去才是实际需要占用的资金，60991-12600=48391元。5万元差不多是够开一手的，即使保证金做不到12%那么优惠也没有问题，本来计划也不会超过3手开仓，差别就是我的保证金最低，资金使用率70%，上调过保证金的资金使用率会高一些可能到80%
20万资金操作计划：
2023年4月23日大跌日，上证指数3301.26点，沪深300下跌80点，回到4032.57点。与小伙伴们讨论了一下思路，订了一个20万资金的操作计划。以4000点为基准开始测算，1手下月实值一档卖沽期权开仓多单，现在是IO2306-P-4100，卖沽126点，内在价值67，时间价值59，1手底仓做多，按每月实值一档移仓，指数上涨变虚值上移，平移按每月时间价值增加30个点量...
“以上一手保证金只需要占用5万资金”
5万应该不够，我算了下，卖出O2306-P-4100大概要60990.84
看跌期权：每手看跌期权交易保证金=合约当日结算价×合约乘数+max（标的指数当日收盘价×合约乘数×合约保证金调整系数-虚值额，最低保障系数×合约行权价格×合约乘数×合约保证金调整系数）
看跌期权虚值额：
max{（标的指数当日收盘价-本合约行权价格）×合约乘数，0}；
以IO2306-P-4100为例：
看跌期权虚值额：max{(4032.57-4100)×100,0}=0
保证金=126×100+max（4032.57×100×12%-0，0.5×4100×100×12%）=60990.84
赞同来自: liang 、winqueen 、甘甜交响曲 、cq520123456789 、Restone 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
2023年4月21日，大跌日，上证指数3301.26点，沪深300下跌80点，回到4032.57点。与小伙伴们讨论了一下思路，订了一个20万资金的操作计划。以4000点为基准开始测算，1手下月实值一档卖沽期权开仓多单，现在是IO2306-P-4100，卖沽126点，内在价值67，时间价值59，1手底仓做多，按每月实值一档移仓，指数上涨变虚值上移，平移按每月时间价值增加30个点量化移仓。此合约德尔塔为0.6，相当于24万仓位，1.2倍杠杆。
收益推演：沪深300按照5%的年化增长计算，每年按200个点增长计算，每年期权时间价值按照300个点计算，不计复利简单计算，4年内沪深300从4000点到4800点，通过卖沽收益20万元，其中指数增长贝塔收益8万，期权权利金时间价值阿尔法收益12万。预计4年时间20万翻倍，18%年化收益。
择时增强：以上一手保证金只需要占用5万资金，按75%资金使用率规划还有10万机动仓位可以操作，小伙伴负责做量化策略择时增强，通过择时做空能否做出超额收益就看自己的本事了，这部分操作是对冲操作，仓位控制合适的话没有爆仓的风险。
不同仓位的风险分析：1、单卖沽1手：0.6的德尔塔相当于24万仓位，1.2倍杠杆，遇极端暴跌德尔塔会增加，死扛不操作的话沪深300跌到2500点差不多会爆仓，极端情况，大概只有战争风险会发生；2、卖沽4手：5倍杠杆仓位，20万资金最多可以开4手卖沽，差不多是5倍杠杆，此时略有波动就会爆仓，不可取；3、2倍杠杆：2手卖沽占用10万保证金，预留10万资金，可以承受下跌到3500点，这个风险也偏大，遇大跌也有爆仓的可能；4、偏多双卖：2手卖沽加一手择时对冲的卖购，可看做平值卖沽和虚值卖购的宽跨加一手实值卖沽的多头配置偏多双卖，风险承受能力比两手单卖沽要高一些，有对冲杠杆略小于2，简单估算随着时间推移权利金的时间价值收入不断增加，加上择时对冲的操作，一年以后承受沪深300指数跌到3000点是没有问题的。
仓位控制：通过以上分析，折中选用偏多双卖的配置，4000点建仓1手实值卖沽多单，遇下跌最多卖沽两手，上涨后择时增加卖购对冲，最大风险承受点位为沪深300指数3000点，此时上证指数估算大概在2500左右，场外资金转入抄底。目前指数低位，按长期多头配置，指数上涨到5000点以后才考虑多头止盈转中性仓位。
实盘计划：下周转50万资金新开一个账户，要花几天时间开金融期货权限，留20万资金在账户里，五一以后开始实盘操作。卖沽多单一手移仓操作计划贴实盘展示验证上述收益推演，择时做空能不能做出超额收益也有待验证。
欢迎各位集友指正。
感谢前辈耐心回复，越来越讨厌风险（虽然做的是期权，股指这些极高风险的品种哈哈哈），买购日内现在一次都不做，把握小就卖期权，把握大就买股指，买购一定是出现大波段机会的时候才操作，这样的有好处，不管对错，涨跌都很平淡，不大单边都不会被套，容错机会大，感觉特别适合自己，谢谢前辈解惑。
赞同来自: cq520123456789 、坚持存款
卖call是件看上去很安全，其实很危险的事情。基本上是开开心心赚3年，一天输个精光光，尤其是像你这样不止损的策略，只能自求多福了。大部分小白又不会像你一样配置多头对冲风险，教人玩期权还是先教原理搞清楚风险再说。另外你这样底仓+卖call，行情大涨赚不到（被卖call限制），行情大跌卖call的收益又覆盖不了底仓的亏损，只能赚点区间，感觉有点鸡肋。太片面了，都是工具而已，你觉得这个工具不好，那是因为你不会用而已，不同的工具本身就是为了应对不同的市场情况而存在的。
赞同来自: tinayf 、liang 、goodexp 、滚雪球2020 、集XFD 、更多 »
这个是回复C兄的供参考的卖购网格策略，对应的底仓是满仓卖沽的，大概各位只看见卖购的网格会有疑虑。这个总体配置就是我们去年以来一直在讨论的是偏多双卖，卖沽仓位比卖购多，我的实盘是有杠杆的，总体德尔塔不小于1，不用担心上涨踏空或者卖购被套。卖购平值就是为了做震荡吃时间价值，被套变实值上移增加时间价值没错。偏多双卖的盈亏要看总体持仓，网格仓位是不止损的，短线仓位做错了要止损，这个再解释一下。5000点...这里关于卖购我再补充说明一下，主贴里面说的是卖虚值购做备兑，实盘操作经过几轮上涨下跌，我几个账户持仓做了一些调整。单卖沽账户不留卖购仓位，C4000点开始卖购网格仓位账户这个是留了实值购的，按资金不回撤原则移仓，虚值一档网格加仓卖购账户也还在操作，另外我还有择时做空账户。前期发现的问题就是虚值卖购如果卖多了遇到上涨突破一样会比较难受，卖少了回调保护也不够，所以最近4000点以下减少了卖购手数，且上涨时候网格做的是增加平值卖购，择时做空用的是实值一档期权。
做空的策略和仓位是比较灵活的，总体来说是为了做增强，要是不想盯盘，就单卖沽做多就可以了，卖购是可以不做的。在一定程度上，卖浅实值沽等于卖深实值沽加卖虚值购可以替代ETF加卖虚值购备兑，这个如果能理解，简单做单卖沽策略就好。
卖购网格这点似乎和楼主以前讲的不一样，之前记得是说卖购变实值则平仓上移，现在变成不止损是什么考虑？另外如果不止损是不是考虑到5000点以上再卖购更好些，4000点以上就网格卖购碰到大行情上涨收益会影响比较大吧这个是回复C兄的供参考的卖购网格策略，对应的底仓是满仓卖沽的，大概各位只看见卖购的网格会有疑虑。这个总体配置就是我们去年以来一直在讨论的是偏多双卖，卖沽仓位比卖购多，我的实盘是有杠杆的，总体德尔塔不小于1，不用担心上涨踏空或者卖购被套。卖购平值就是为了做震荡吃时间价值，被套变实值上移增加时间价值没错。偏多双卖的盈亏要看总体持仓，网格仓位是不止损的，短线仓位做错了要止损，这个再解释一下。5000点以上要考虑战略做空了，逐步会向中性双卖转换，原则是指数越涨得高空单仓位越大，具体的波段看操作了。卖沽多单到6000点以前都不会减少手数的，德尔塔的大小靠卖购来调整。
赞同来自: Restone 、xineric 、集XFD 、流沙少帅 、坚持存款更多 »
卖call是件看上去很安全，其实很危险的事情。基本上是开开心心赚3年，一天输个精光光，尤其是像你这样不止损的策略，只能自求多福了。大部分小白又不会像你一样配置多头对冲风险，教人玩期权还是先教原理搞清楚风险再说。另外你这样底仓+卖call，行情大涨赚不到（被卖call限制），行情大跌卖call的收益又覆盖不了底仓的亏损，只能赚点区间，感觉有点鸡肋。裸卖确实风险很大，但楼主的前提是不加杠杆，准备接货的前提下卖沽，并给出了资金建议（40万卖一手沽）。如果不加杠杆的话，卖沽跟全仓持有打折（期权费）的沪深300有什么差别呢?
同时楼主也建议了高位用卖购适当保护。
回复：1、关于短线和日内：IF做空和IO卖购，IO买沽做空单短线都是可以的，IF做日内平今成本太高且合约太大，这个做更大的周期起码日线级别起步，浅实值IO做方向用来做短线和日内是没有问题的，虚值主做备兑是做震荡行情增强为主。2、关于止损：既然做的是短线，主做的就是方向，短线方向错了止损是基本功，判断错了方向还不止损怕的就是突破损失不可控。3、关于择时买期权：既然做短线和日内，为什么要拘泥于卖购呢...卖购网格这点似乎和楼主以前讲的不一样，之前记得是说卖购变实值则平仓上移，现在变成不止损是什么考虑？另外如果不止损是不是考虑到5000点以上再卖购更好些，4000点以上就网格卖购碰到大行情上涨收益会影响比较大吧
赞同来自: tinayf 、liang 、Restone 、xineric 、cq520123456789 、 、 、 、更多 »
这几天从头又看了一遍，可以说是从知道到悟吧，心态平和了，做卖方感觉就是没有感觉了，平平淡淡收租金，有一点还请教一下前辈，io没有贴水，基差小，更适合双卖，但是对于我来说，有时候做短线，波动太小了，所以选择了mo，卖p没有问题，短线卖c如果失败，是到平值移仓？止损？担心逼仓，其实最好的选择是卖io-c，犹豫不下，请前辈分析一下，谢谢。回复：
1、关于短线和日内：IF做空和IO卖购，IO买沽做空单短线都是可以的，IF做日内平今成本太高且合约太大，这个做更大的周期起码日线级别起步，浅实值IO做方向用来做短线和日内是没有问题的，虚值主做备兑是做震荡行情增强为主。
2、关于止损：既然做的是短线，主做的就是方向，短线方向错了止损是基本功，判断错了方向还不止损怕的就是突破损失不可控。
3、关于择时买期权：既然做短线和日内，为什么要拘泥于卖购呢？卖方收益有限风险无限，可以试试做买方。开仓前还是问自己3个问题：能赚多少，会亏多少，持有多久。期权完美符合三个知道。
4、卖购的网格和移仓原则：我的基本网格设计是沪深300指数3800以下清仓卖购，4000点以上每上涨50点加一手平值卖购，一直卖到6000点。移仓原则按照移仓下月时间价值增加移仓，平值卖购遇上涨突破被套变深度实值时间价值没有了就移仓到下月浅实值，继续网格加仓即可，遇回调兑现一波卖购盈利，指数下跌卖购也可以下移杀跌，网格减仓。目前执行下来感觉还可以，供参考，各位有疑问也请指正。
5、关于量化自动交易：我的基本策略是股指低位长期满仓卖沽多头，有条件做择时对冲做空，做空对冲并不需要额外增加资金，但是对择时要求比较高。现在我的期望是做空能做到自动量化交易日内，短线和日内想要赢利需要盯盘，赢利做的是波动差价，并尽可能的把成功率和交易频率做上去。已经找了几个小伙伴在开发策略，择时手动操作略有收益，想要做到量化自动交易还任重而道远。
赞同来自: liang 、xineric 、乐鱼之乐 、青火 、skyblue777 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
楼主觉得长卖认沽策略更加适合哪种指数，沪深300，中证500或1000？群里长卖创业板etf认沽的好像比较少关于标的选择：
1、关于权益仓位：长期卖沽策略是作为权益仓位的替代，我个人认为各个宽基指数都是可以做的，根据自己的风险偏好都可以配置，我个人目前主要持有IO。
2、关于沪深300与中证500比值：过去10年来讲，500和300的比值在1-2之间波动，平均下来1.5左右，有过两次明显的均值回归。2015年6月比值一度超过2，2021年2月这个比值到1.1的时候我做的是多IC，空IO。现在500：300的比值是1.57，略高于均值，但也不算太高，相对来说沪深300偏低，500相对来说不算便宜，但也没有偏差到能够空500的地步，这是我选择多300的一个量化因子。
3、关于价值和成长：沪深300市盈率11.65，创业板市盈率是35.65，科创50市盈率52.89，最近上涨最快的是科创50，热门的股票其实就没有便宜的。而赚钱的公司股票不一定涨，不在风口上的行业市场说不定是按破产清算来定价的。创业板的波动比沪深300还是要大一些，单卖沽的策略我个人认为慢牛行情更适用，从长期来看，上市公司的盈利能力才是偏多双卖和单卖沽策略长期成功的基础，目前来看，我认为长期持有沪深300卖沽更适合一些。以上观点仅供参考，不代表我认为创业板和中证500、中证1000指数不会涨得更多。
赞同来自: liang 、终极信息 、wjeep 、cq520123456789 、桃李不言 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
交流一下谢谢Hypoth兄的交流，很有借鉴意义，这里我补充几点：
1、股指期货与股指期权的合约乘数不一样：IH、IF是300 IC、IM为200，股指期权均为100点。量化计算贴水价值与期权 cash theta需要注意
期权外在价值还需要考虑implied volatility的影响
volatility surface 可以看到市场对于行权价4000-4200 IV的定价都相对低不少。行情回调，IV对期权外在价值的影响要显著高于theta
2、...
1、关于低波：隐含波动率的变化是跟期权市场交易者的预期变化有关的，目前沪深300近月平值期权的隐波已经降到了15%以下，持续处于低位，需要小心升波的风险，低波平值双卖风险是比较大的，这点要注意。升波变盘有向上和向下突破两种，我怕踏空就只卖沽，偏多双卖和单卖沽在主升浪逼空的时候单卖沽会更舒服一点，只要遇到逼空行情，卖购的处理就是需要耗费心神去决策的，我的单卖沽策略其实也是偷懒的一种办法，要点是省心。
2、关于贴水：我从2015年下半年开始做期指贴水，这张图很好的反映了这段历史，我简单说一下。股指期货和期权一样，是风险分担的工具，多单的持有者承受下跌的风险，而贴水的大小取决于市场上做空的需求有多大，空方愿意付出多少成本决定了贴水的大小。2015年暴跌行情，股指期货的保证金大幅提高，而成交量大幅下跌，这个时候是恐慌行情，这段时间贴水非常大，我也是刚好做完分级A行情以后有一波收益开始参与，这里要感谢徐大为老师分享股指期货贴水策略。2018年以后，IC的贴水明显比IF要多，这段时间的贴水原因当时讨论的也比较多，做空工具不多是一个原因，当时量化机构择股做多加对冲做空的需求比较大。我统计过一年的股指期货移仓贴水收益，指数上涨的收益跟贴水一半一半，这段时间持有IF和IC移仓都是非常舒服的。2021年初IF逼空上涨，IF贴水缩小，我的多单逐步全部替换为IC，并卖购IO做空冲，当时中证500比沪深300的比值接近1.1的低位。私募机构我也有交流，这段时间大概也就是贴水策略最后的辉煌了，之后机构量化择股抱团的策略遭遇挫折，超额收益难做了做空的需求也就小了，贴水也持续缩小，2022年对大部分机构来说也是艰难的一年，低点低贴水逐步成为常态。这也是我逐步转型期权卖方的过程，对我来说，满仓股指期货做多用贴水做不到10%的超额收益，一样要承担指数大幅回撤的风险，但是用股指期权做出10%的指数增强收益就容易得多。
3、关于裸卖沽和杠杆：K兄的帖子我是一直看的，他的风险偏好太高了，杠杆加得太高，对风险和回撤承受能力差的不要模仿，容易爆仓。实际上2022年我计算账户回撤极限值的时候也有和K兄的极限回撤设定做对比，我裸卖沽留的安全边际要高得多。我的策略做股指期权卖方做的是权益仓位的替代，对风险的控制是靠整体仓位的杠杆控制来完成的，现在指数低位，我的德尔塔设定是不小于1的，但也不会加过高的杠杆。踏空和被套对我来说踏空更难受，卖方的回撤是计算好的，期权账户资金达到极限回撤的时候大概就是场外资金进场加仓的时候。卖期权有个好处就是时间越长你收到的权利金越多，风险承受能力就越大，而只要指数不涨，卖沽就能做出指数增强，指数上涨既然是满仓多头就更没有压力了。所以长期裸卖沽是比较容易坚持下去的。
赞同来自: Wanli012 、liehuo008 、坚持存款 、好奇心135 、hantang001 、更多 »
回复：交流一下
1、关于期指升水时候期权的计算：本周五沪深300收盘4123.28，IF4月4128.2，升水5个点，IF5月4133.2，升水10个点。我们看5月C4150的时间价值是75.8，5月P4150的时间价值是64.5，这个是按沪深300指数4123点收盘价来计算的，实际上备兑交易时候需要按照市场定价的期指IF5月的4133点来考虑期权的价值。这样计算相对5月期指来说，5月C4150的价值是6...
1、股指期货与股指期权的合约乘数不一样：IH、IF是300 IC、IM为200，股指期权均为100点。量化计算贴水价值与期权 cash theta需要注意
期权外在价值还需要考虑implied volatility的影响
2、贴水高低对行情没预测性，没有价格发现能力
IM、MO出来后，IC贴水少了非常多。贴水有季度规律。用股指期权组合来弥补贴水减少可行，可以看看K大-karinhongke的帖子 https://www.jisilu.cn/question/370204
3+4、naked options 可以选择，但不是一个好的选择。 最近两个月宽基指数vol持续下降挺多的，所以卖沽持仓体验不错，但不会一直这样
卖方路径依赖对净值损害挺大的。我也有卖沽 IO、MO，但不会裸卖，上周把组合vega调整到近似中性，delta仍然做多。个人觉得目前需要考虑指数vol对股指期权的影响
当然，我尊重他人对自己策略的选择
回复：老师的回答每次都很认真，受益良多。
1、关于期指升水时候期权的计算：本周五沪深300收盘4123.28，IF4月4128.2，升水5个点，IF5月4133.2，升水10个点。我们看5月C4150的时间价值是75.8，5月P4150的时间价值是64.5，这个是按沪深300指数4123点收盘价来计算的，实际上备兑交易时候需要按照市场定价的期指IF5月的4133点来考虑期权的价值。这样计算相对5月期指来说，5月C4150的价值是6...
期权本来就是复杂的衍生品，单卖沽的做法更为简洁，行情方向也是单一的，依据行情做仓位的动态调整即可，而偏多双卖同时还要做一个运行方向相反的标的，而且影响因素较多，处理起来更麻烦。
赞同来自: liang 、llvll 、桃李不言 、guo888000 、zcjeagle 、 、 、 、 、更多 »
楼主看了你的文章，我很同意慢牛逻辑下IF备兑开仓，想问下持有IF 卖认购期权=卖认沽期权吗，如果现在if处于升水状态，IF 卖认购期权相互对冲升贴水应该处于平水状态吧，而卖认沽期权应该算贴水卖认沽，如果IF一直处于升水状态，会一直损失贴水钱是吗，当然第一种策略保证金比较高，现在中金所也没有备兑开仓优惠回复：
1、关于期指升水时候期权的计算：本周五沪深300收盘4123.28，IF4月4128.2，升水5个点，IF5月4133.2，升水10个点。我们看5月C4150的时间价值是75.8，5月P4150的时间价值是64.5，这个是按沪深300指数4123点收盘价来计算的，实际上备兑交易时候需要按照市场定价的期指IF5月的4133点来考虑期权的价值。这样计算相对5月期指来说，5月C4150的价值是65.8. 持有5月IF加5月卖购C4150的备兑收益是65.8,直接卖出5月P4150的时间收益是64.5,这样看就基本持平，没有什么套利的空间了．
２、关于期权升水移仓：股指期货的升水代表市场情绪偏暖，不过一般来说升水并不会过大，因为存在期现套利空间，且现在远月期指还是贴水的，持有股指期货移仓主要考虑的是方向，略微的升水不是主要因素，有贴水当然更好。实际上我从股指期货长期持有吃贴水策略转向期权策略主要的原因就是这两年股指期货的贴水少了，期权卖方比股指期货能增加权利金的时间收益。
3、关于单卖沽：单卖实值沽替代股指期货加卖购备兑是可行的，需要的保证金更少是一个优点，行情变化时候也只需要考虑卖沽头寸的处理，我个人认为更简洁一些。另外长期卖沽移仓并不需要太多的考虑升水的顾虑，从我实盘操作移仓的经验来看，卖沽移仓需要量化考虑的是移仓差价有多大，需不需要上移增加内在价值或者下移增加时间价值，升水的因素在移仓时候影响不大。而期指贴水大的时候往往是市场涨多了或是下跌行情，此时波动率也大，移仓收益会高一些，贴水在期权里也能够体现出来。
4、关于单卖沽的实盘验证：以上回复是我个人的一些理解，并不保证完全正确，仅供参考。我自己分账户验证单卖沽策略，最近两个月跑下来个人觉得持有体验还不错，后续还有待验证。双卖账户资金不回撤策略和偏多双卖网格加仓策略也同时对比验证。我的计划是开发单卖沽底仓长期持有做指数增强再加择时做空，单卖沽是可以躺赚的策略，省心不用看盘，这个择时做空就有很大的发挥空间了，也决定收益是否能上一个台阶。欢迎各位探讨。
赞同来自: 肥壮啃苹果 、xineric 、集XFD 、建淞 、绿海红鹰 、 、更多 »
当时M兄的买购盘我跟踪做笔记了接近一整年，我也是个新手，感觉在行情上涨时M兄就向上移仓，下跌就向下移仓买购，远月近月切换，手数和仓位各不同，但从我做买方的惨痛实践以来，感觉这样的操作在去年这样的下跌行情，好像是拳头打到棉花上，自己累到虚脱，对方却没有受到伤害，总觉得大部分都是要亏损移仓，然后再加仓买购继续上杠杆，而且持仓体验会很糟糕，这样的体验我真是历历在目。同感，我也是想这么操作，还做了程序化跑，他算是先实盘演示，模拟的效果不是很好，在犹豫的时候他也没有更新了，我很感谢去年的熊市，让我打消了买购t的念头，卖购，卖沽都要好很多，起码有纠错的机会，唯一的缺点是没有暴利，稳定复利即使20%，也比暴涨暴跌，让人焦虑好。
赞同来自: 桃李不言 、滚雪球2020 、Royliu 、坚持存款 、集XFD 、 、更多 »
回复：当时M兄的买购盘我跟踪做笔记了接近一整年，我也是个新手，感觉在行情上涨时M兄就向上移仓，下跌就向下移仓买购，远月近月切换，手数和仓位各不同，但从我做买方的惨痛实践以来，感觉这样的操作在去年这样的下跌行情，好像是拳头打到棉花上，自己累到虚脱，对方却没有受到伤害，总觉得大部分都是要亏损移仓，然后再加仓买购继续上杠杆，而且持仓体验会很糟糕，这样的体验我真是历历在目。
1、关于买入远月实值购：先说结论，深度实值购替代权益仓位是可行的，而且在行情不好的时候相对股指期货还有优势，例如这次中证1000从7099跌到6678，指数跌幅421点，而MO2309-C-6600只从510跌到282，跌幅为228点，期权跌幅小于指数跌幅，变化在于深度实值期权变为接近平值期权，今天收盘中证1000指数6721点，MO2309-C-6600报306，其中内在价值121点，时...
赞同来自: 甘甜交响曲 、桃李不言 、skyedge 、至味清欢 、Royliu 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
@坚持存款回复：
前辈请教一下，我计划买入实值远月购代替股指期货多头，对冲卖虚值近月购，类似备兑。
问题1：假设指数中证1000-7000点买入09-6600c，卖04-7200c，现在下跌，卖购止盈，09-6600c是往下移仓？还是不动，等07-08月的时候再操作？继续卖近月6800c虚值购？
问题2：如果到9月，指数还是低于6600,点，我计划加仓，是加倍买入6600c还是持有底仓6600c，加仓买...
1、关于买入远月实值购：先说结论，深度实值购替代权益仓位是可行的，而且在行情不好的时候相对股指期货还有优势，例如这次中证1000从7099跌到6678，指数跌幅421点，而MO2309-C-6600只从510跌到282，跌幅为228点，期权跌幅小于指数跌幅，变化在于深度实值期权变为接近平值期权，今天收盘中证1000指数6721点，MO2309-C-6600报306，其中内在价值121点，时间价值185点，行情不利的时候买购可以回收一部分时间价值。
2、关于断：上一个组合已经跑赢指数，要不要回收时间收益，平仓后你会买平值买购吗？断开，这个分成两个问题来思考再做决定。
3、关于加仓：去年m兄实盘为我们演示了一年买实值购，下跌能跑赢指数回收残值，继续加仓买购，现在他删帖了。你需要的是算一下加仓买购可能会亏多少钱，是不是上杠杆了，IM跌到5000点你怎么办，是不是继续加仓，会不会把本金亏完。单个买购合约亏损有限，可是不断加仓上杠杆就不好说会亏多少了。
4、关于抄底工具：股指期货有贴水，卖沽有权利金，都可以滚动操作不怕震荡。买购可以加高杠杆，但是需要择时，平值买购在没有单边行情的时候持有体验并不好，这个你可以多持有一段时间体会，如果能确定指数会大涨，高杠杆买入虚值购也是可以的。买废纸期权也是一门技术，说不定会有惊喜。
5、关于止盈：我做的是超长线，杠杆并不高，2900涨到3200持有的多单是不止盈的，3300减仓了一部分杠杆，卖沽移仓滚动吃时间收益，随着指数上涨会逐步加仓卖购备兑做增强，也会做择时的股指期货空单对冲。是否止盈看你的杠杆控制和对后续行情的判断，我就说一个，卖购备兑只能做增强，在大幅下跌的行情中并不能起到对冲保护的作用。大跌行情还是要靠仓位控制，或者用股指期货空单和买沽空单来对冲，卖期权留有场外补仓的资金是非常重要的。
前辈请教一下，我计划买入实值远月购代替股指期货多头，对冲卖虚值近月购，类似备兑。
问题1：假设指数中证1000-7000点买入09-6600c，卖04-7200c，现在下跌，卖购止盈，09-6600c是往下移仓？还是不动，等07-08月的时候再操作？继续卖近月6800c虚值购？
问题2：如果到9月，指数还是低于6600,点，我计划加仓，是加倍买入6600c还是持有底仓6600c，加仓买入实值-如指数在6300，我买入2312-6000c，
问题3；目前指数大幅下跌后，如2022年4月份，指数5200，我有99%判断指数会上涨500点以上，我是应该买入实值期权，还是平值期权，（因为很确定会上涨，平值杠杆更大，利润更大，）还是远月股指期货？上涨比如300点以后，我是应该平仓止盈部分？卖c变相止盈？（加杠杆的情况下）
希望得到老师的分析，指点，万分感谢。
回复：1、关于期权到期及移仓：期权卖方或者叫义务方收取的是权利金，赚取的是时间价值，每个月的期权合约到期后，时间价值归零，这时候就需要向下月移仓，继续卖出下月合约收取新的权利金，参见楼上的回复案例。可以类比的是汽车保险，每年交一次保险管一年，你只要还要养车，年年都要继续交。卖期权就类似开保险公司卖保险的，这个滚动长期做。2、关于坚持存款：普通人能不能通过投资改变命运？集思录的集友们的回答是能。怎...谢谢仔细认真的解答。因为大标题是期权卖方，以为只做期权卖方，就对买入没法理解，格局小了
赞同来自: liang 、akahc 、桃李不言 、IMWWD 、chrisharn 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
“低位买入，长期持有，卖出期权赚时间收益”，能举例说明一下“低位买入”，“长期持有”准备持有多长时间？期权有到期时间。谢谢回复：
1、关于期权到期及移仓：期权卖方或者叫义务方收取的是权利金，赚取的是时间价值，每个月的期权合约到期后，时间价值归零，这时候就需要向下月移仓，继续卖出下月合约收取新的权利金，参见楼上的回复案例。可以类比的是汽车保险，每年交一次保险管一年，你只要还要养车，年年都要继续交。卖期权就类似开保险公司卖保险的，这个滚动长期做。
2、关于坚持存款：普通人能不能通过投资改变命运？集思录的集友们的回答是能。怎么做？先存钱。我的网名坚持存款就是这个意思。每年存十万，做不到就每年存2万先，先养成存钱投资的习惯。
3、关于长期健康和收益目标：我的目标是健健康康活到90岁还能继续做投资，每年10%以上收益。
4、关于长期持有和复利：举例，每年存十万，每年10%收益，18年以后有多少钱？我在2013年做了这个计划，后来寻找10%收益的实现途径才来到集思录的，低风险投资论坛，哈哈，低风险不代表低收益，这个计划提前完成了。2022年开始新一轮的计划，15年时间，每年跑赢沪深300指数6-8%，使用股指期权做出增强收益。
5、关于低位买入和指数增强收益：举例，上证3000点，沪深300指数3800点以下满仓，再跌加杠杆。长期来看，沪深300能有接近10%的年化收益，当然以后可能会降低，在此基础上利用股指期权的杠杆，1000万的资金，使用300万就能做出等效ETF权益仓位满仓，另外700万存固定收益和分散投资每年做出2-3%的超额收益。再利用期权的时间收益特点长期收租，一直持有，总是会有行情的，不要贪心，每年跑赢指数是大概率的事情。指数高位以后能够择时做空那就更好了，能做股指期货和股指期权这些金融衍生品的大户相对于只能买股票和做融资融券的散户从工具选择来说天然就有优势，好好学习利用吧。期待共同进步！
回复：感谢老师非常精彩的解答，真希望多一些期权新手看到老师的帖子，讲师级别的手把手解惑答疑，通俗易懂，请原谅我只会嘴炮，连个金币都无法奉献，期权一路走来坎坷艰辛，总有一天向老师学有所成，不再嘴炮。
我们举一个实际移仓的例子按三个知道来分析：手上持有IO2303-P-4300，沪深300今日下跌60.16点，收于4048.85，该期权今日跌幅54.2点，跌幅略低于指数跌幅，收盘成交254，内在价值251.1，时间价值2.9。问如何移仓？
1、知道会跌多少：按沪深300最多跌到3500来估算，4050跌到3500一手期权会浮亏5.5万元。
知道会涨多少：最大收益有上限，最多赚2万5。
持...
赞同来自: 甘甜交响曲 、肥壮啃苹果 、滚雪球2020 、西北望1969 、xineric 、 、 、更多 »
这里说一个教训：双倍加仓移仓法绝对不能随意乱用！除非你像我还有ID依依不舍MM @yiyi8484 那样先在高位做了无支出减仓后才可以做（先减仓后加仓实际没有增加仓位）。
因为股价如果跌跌不休，双倍加仓会加剧浮亏，至少也会加大保证金压力。因此最佳的使用场景是大幅下跌之后博弈超跌反弹或者在下跌后趋势转成上行通道才可以。（我的公众号里有卖沽逃生篇）
另外过早双倍加仓移仓如果不能大幅降低合约行权价，那么摊薄效果不明显，即使真的股价反弹认沽期权又可能会因为价格变成平值虚值而抗跌，操作结果得不偿失。
最后一点是：一旦双倍加仓移仓最好选择废纸买权保护，避免过程中的保证金风险。
赞同来自: 流沙少帅 、yysongge 、liang 、滚雪球2020 、milan16 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
再请教下关于第一项的回复，若是深实值沽由于下跌变成更深的实值，可能下月都没有时间价值了，楼主有更好的建议吗？ 是增加张数向下移仓还是向更远月移仓？回复：
谢谢。
我们举一个实际移仓的例子按三个知道来分析：手上持有IO2303-P-4300，沪深300今日下跌60.16点，收于4048.85，该期权今日跌幅54.2点，跌幅略低于指数跌幅，收盘成交254，内在价值251.1，时间价值2.9。问如何移仓？
1、知道会跌多少：按沪深300最多跌到3500来估算，4050跌到3500一手期权会浮亏5.5万元。
知道会涨多少：最大收益有上限，最多赚2万5。
持有时间多长：3月IO到期日2023.03.17，还有9天。
2、IO-P-4300不同月份的移仓时间价值：4月10.3，5月25，6月50，9月119.9，12月151，今日隐波略有上升，要不要移仓远月可以考虑。
3、如果向下移仓：4月P4300时间价值10.3，4250是23.5，4200是33.9，4150是49.9，4100是67.9，4050是90.5，可以选择的合约还是比较多的。
4、按照账户资金不回撤来做：可以选择移仓IO2306-P-4300，下跌不管。如果升波，还可以移仓到12月。
5、不强求账户资金账面不回撤的话，按照移仓增加时间价值并保持一定的内在价值来做：可以选择移仓IO2304-P-4200或4150。
6、账户资金不回撤，向下双倍移仓：可以选择移仓到IO2304-P-4100和4150。这个是加仓了，要注意的是计算好大幅下跌行情会亏损多少，如果跌到3500那就是10万元的亏损。
7、不同资金分析：卖IO的话10万资金卖一手风险就很大，卖2手卖不起，20万资金卖一手问题不大，向下移仓卖2手风险就大了，50万资金卖2手已经有杠杆，向下双倍移仓风险就大了，100万资金卖3手，遇下跌向下移仓卖到4手问题就不大，1000万资金卖25手，跌破4000点的话卖到30手问题也不大，这就是我说的卖期权资金越大越好做。
我自己实盘以上3种移仓方式都会做，总体原则是保持一定的平值到浅实值仓位防震荡吃时间价值，遇暴跌要有场外资金能够加仓抄底。
赞同来自: xineric 、集XFD 、坚持存款 、燕赵飞火
回复：谢谢详细的解答！
1、关于卖沽移仓：现在股指低位我持仓是平值沽、浅实值、深实值都有，指数快速上涨后，平值沽变虚值就向下月浅实值移仓，移仓原则是时间收益和内在价值都增加，资金流水为正。浅实值变平值继续持有，深实值有收益后视情况做卖购备兑增强。
2、关于卖出期权跑不赢指数：做期权卖方长期持有本来就是不判断短期行情，指数单边上涨肯定跑不赢股指期货，但是震荡和下跌行情卖沽表现就会比ETF和股指期货好。卖出平值期权还...
感觉楼主的这句很重要：‘我想强调的是期权替代权益仓位持仓的长期性，时间收益的增强效果卖期权时间越长越能体现出来，做卖方能帮助我做到耐心持仓和保持适度仓位。’其实就算有应对，在阶段性的大涨大跌行情中，也是大概率跟不上的（同理，多少也会有些时候，不能做到次次都时间收益、内在价值、资金流水都增加）。重要的是部分时候，能够接受这种局部损失，接受阶段性的跑输指数，保持耐心，在更长的时间段，通过持续卖方收租和杠杆带来的免费资金收益加成跑赢指数；如果能迎来慢牛行情，那真是最幸运的事儿！
赞同来自: xineric
回复：再请教下关于第一项的回复，若是深实值沽由于下跌变成更深的实值，可能下月都没有时间价值了，楼主有更好的建议吗？ 是增加张数向下移仓还是向更远月移仓？
1、关于卖沽移仓：现在股指低位我持仓是平值沽、浅实值、深实值都有，指数快速上涨后，平值沽变虚值就向下月浅实值移仓，移仓原则是时间收益和内在价值都增加，资金流水为正。浅实值变平值继续持有，深实值有收益后视情况做卖购备兑增强。
2、关于卖出期权跑不赢指数：做期权卖方长期持有本来就是不判断短期行情，指数单边上涨肯定跑不赢股指期货，但是震荡和下跌行情卖沽表现就会比ETF和股指期货好。卖出平值期权还...
谢谢。
————
这个太有用了。大巧不工，已经进入了非常的境界！佩服
赞同来自: 流沙少帅 、liang 、期权无限游戏 、嘻哈少年 、滚雪球2020 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
周末爬了一下楼，感谢详尽的分析！回复：
回想了一下我的期权经历，感觉也是类似偏多双卖的策略，但是此前一直也只是部分配置，没有足够重视。前两年都不错，22年面对大涨大跌仓位过重 没能第一时间做出应对，导致亏损较大！
23年重新起航，的确仓位管理对卖方来说太重要了。
有几个问题想请教：
1、个人感觉这个策略，比较怕的是较快上涨后的移仓问题。从实质沽涨到平值沽时，如果移仓，那么平值沽这里可能有较大时间价值，平...
1、关于卖沽移仓：现在股指低位我持仓是平值沽、浅实值、深实值都有，指数快速上涨后，平值沽变虚值就向下月浅实值移仓，移仓原则是时间收益和内在价值都增加，资金流水为正。浅实值变平值继续持有，深实值有收益后视情况做卖购备兑增强。
2、关于卖出期权跑不赢指数：做期权卖方长期持有本来就是不判断短期行情，指数单边上涨肯定跑不赢股指期货，但是震荡和下跌行情卖沽表现就会比ETF和股指期货好。卖出平值期权还要保持德尔塔大于1，这个就要加杠杆了，短期上涨要跑赢指数还要做买方，杠杆和择时买入期权都不是本贴的主旨，不展开。我想强调的是期权替代权益仓位持仓的长期性，时间收益的增强效果卖期权时间越长越能体现出来，做卖方能帮助我做到耐心持仓和保持适度仓位。
3、关于网格计划：三个知道。前面说过，我的网格是按照3000点满仓，3000点以下加杠杆来做的，2015年开始做股指期货贴水的时候是按照这些年的盈利能够满足上证跌到2000点来做网格，期权也做了多个不同版本的网格分析，最后还是按照3000点满仓，2900加杠杆来执行的。去年双卖开仓过多导致亏损这个问题我也遇到了，今年一月才挽回损失。
4、关于收益计算：以前做股指期货贴水的时候大概记录过两年时间的交易，开始喜欢每月移仓，后来懒得记录了，反正每次移仓有贴水就可以了，偷懒一个季度移仓一次。做股指期权以后也是一样的，每个合约一个月移仓一次就可以了，保证有正的资金流水就好，收益一年算一次净值就好了。
5、关于躺平：对大多数人来说，期权很难，入门不易，我的策略是化繁为简，就是低位买入，长期持有，卖出期权赚时间收益，就那么简单。一个月移仓一次，低位建仓完成后没有大行情持仓也不需要有变化，跟踪指数做增强也不需要盯盘，我定义为可以躺赚，最关键的是轻松。
期权可以做很复杂的策略，可以做各种希腊字母，可以做日内和短线，也可以做长线，做择时，但为什么都要自己做呢？需要做量化和盯盘的CTA、外汇我都交给专业团队去做了，何必自己操作每一个品种，累。现在股指期货择时做空对冲我也交给专业团队去做了，我自己就满仓做多期权收收租就好。还有一个日内量化做空的想法，正在找人谈，要做到自动量化交易任重而道远。有能力择时做空的集友可以交流。
赞同来自: 嘻哈少年 、坚持存款 、xineric 、magelfly
回想了一下我的期权经历，感觉也是类似偏多双卖的策略，但是此前一直也只是部分配置，没有足够重视。前两年都不错，22年面对大涨大跌仓位过重 没能第一时间做出应对，导致亏损较大！
23年重新起航，的确仓位管理对卖方来说太重要了。
有几个问题想请教：
1、个人感觉这个策略，比较怕的是较快上涨后的移仓问题。从实质沽涨到平值沽时，如果移仓，那么平值沽这里可能有较大时间价值，平仓的话可能就是一笔损失。如果不平，那么继续上涨就极有可能跑输指数，这里如何处理？
2、网格手法的操作（止盈） 卖方各种开仓移仓，是否借助excel等工具来记录，便于理清收益，还是就稍微心理毛估估，佛系开仓？
想来想去，其实期权作为复杂的工具，还是挺考验对市场判断的，这是对判断准确者的嘉奖。轻松的靠卖方躺平有些理想化，但至少也是值得部分配置的。
京公网安备 11010802031449号