太湖雪、三祥科技、佳合科技，是否全部都会破发？

近期北交所新股破发频频，以后北研君对于质地较差的，一眼能够看胖瘦的公司也就不再进行详细的业务分析。周二、周三申购的三家公司，佳合科技、三祥科技、太湖雪我认为都不值得参与打新，也没什么中长期投资价值。

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佳合科技主要做的是包装生意，包括彩印产品、水印产品、纸板。公司和最近北交所上市的柏星龙属于同一行业，但其设计能力和产品定位与柏星龙存在差距，所以毛利率较低，只有不到20%。公司发行价格对应2021年扣非净利摊薄后13.12倍，对应2022年上半年PE（TTM）为13.33倍，而柏星龙目前PE（TTM）才12.17倍，大概率要破发。

三祥科技主要从事汽车用橡胶软管及总成产品的研发、生产、销售。公司业务与北交所上市公司利通科技、派特尔相似，区别在于三祥科技软管主要用于车用领域，而利通科技和派特尔主要用于工业领域。公司发行价格对应2021年扣非净利摊薄后18.71倍，对应2022年上半年PE（TTM）为18.09倍。目前利通科技PE（TTM）为10.75倍、派特尔由于业绩大幅下滑抬高了估值，对应PE（TTM）为20.07倍，若按照2021年扣非来算PE为13.39倍。因此公司这个价格北交所是接不住的，上市估计还是要破发。

太湖雪主要从事丝绸产品的设计、生产和销售，蚕丝被市占率排名靠前。A股上市公司水星家纺、罗莱生活、富安娜与公司业务具有相似性。公司本次发行价对应2021年扣非摊薄后为17.36倍，对应2022年中报PE（TTM）为28.79倍。而水星家纺PE（TTM）为11.18倍，罗莱生活PE（TTM）为15.07倍，富安娜PE（TTM）为11.48倍。公司这个估值显然是朝着破发去的。

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