投资是基于基本面的中长期投资,股票和可转债的股债平衡。
- 股票持仓
账户总资产约331万,股票占约2/3仓位,可转债占1/3仓位。
如下是股票持仓,贵州茅台、泸州老窖、洋河股份构成高端白酒组合,占总22%的仓位,这是组合的压仓石,长期持有,任凭股市的涨跌,不为所动。
迪威尔、中海油服、杰瑞股份构成油服板块组合,占15%的仓位。油服行业是石油公司的上游,受益于高油价带来的资本开支增加。只要油价不破50美元,就一直拿着。油价破了50美元,就把油服股票换成石油化工行业的股票。
- 可转债持仓
可转债持仓基本上是130元以下的债性可转债。
4个养猪可转债构成一个组合,占13%的总仓位,为了抓住这一轮猪周期。
其它的可转债基本上就是一个大饼的仓位,单支转债占约1%的仓位。
- 近年来的业绩
2018年~2022年的5年业绩如下表。
从2013年开始都有记载,以前的记载在天涯论坛上,过去的记录不想去翻了,不重要了。一切过往,皆是序曲。
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老白300万实盘周记:2023-4-15
本周交易
股票交易:无。转债交易:
卖:永鼎转债100张@137,众兴转债100张@125,天路转债200张@145平均价格,清仓宝莱转债100张,清仓正川转债400张,城市转债100张@141。
买:联泰转债400张@129.81,凯中转债400张@122.46。
业绩
总资产为331万,今年本金328万,盈利3万,收益率1%。本周由于股票回测比较大,特别是重仓的白酒板块,收益率从3%降低到1%。
最新持仓
股票和可转债大约各占一半。股票持仓本周没有变化。
可转债持仓如下表,红色标示本周的变化。
本周学习研究
首先,本周抓到了4个转债的脉冲,分别是:永鼎转债、天路转债、众兴转债、城市转债,都进行了减仓。天路转债在140和150分别减仓了1/4。20CM的前一天,正股涨停,但是转债只涨了几个点,看股票的涨停封单比较大,所以没有动,决定放长线、钓大鱼。它是在3月初建仓的,详细的分析过程见:
《老白300万实盘周记:2023-3-11》
减仓的资金买入了联泰转债,价格129.x,是我买过的最贵的转债,也就是贴着130元的边缘。我现在的标准是不买130元以上的转债。
其次是清仓正川转债,换成凯中转债。正川转债的溢价率太高了,属于惰性转债,只能寄希望于下调转股价!凯中转债符合5低标准,除了到期年限外,符合六低标准。
以前摊大饼买的115以内的惰性转债,基本上都已经清除干净了。还剩下几个120以内的转债,后面加以深入研究,如果不好,也要清除,换成120~130之间的低溢价转债。
这周研究进行了可转债的策略回测,并且做了记载。在下周二会发出来,结果跟我以前总结的六低标准基本符合。
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核心思想:选择ROE最高、PE最低的20支股票买入,每年轮动,可以大幅超越指数。
今天把这本书快速重新温习了一遍,跟以前看收获不一样,毕竟功力提高了,能够快速地抓住书的要点。以前可能花了较长时间看完,懵懵懂懂。现在快速过一遍,能够抓住要点,而且知道这种方法的优点,以及作者没有提到的缺点。
作者的神秘公式就是,两项指标综合排序,选择得分最高的20~30支股票买入,一年轮动一次。两项指标分别是资产回报率和买入回报率,他有他的指标,略为复杂,可以理解为ROE和PE。选择ROE最高,PE最低的20支股票买入,每年轮动,可以大幅超越指数。
作者反复强调,通过大量的统计数据证明:可以长期大幅度超越指数。但是又反复强调,可以一年内有5个月跑输指数,甚至连续两年跑输指数。所以必须坚信这种方法,坚决执行到底,不能动摇。
其实这种选股思路就是价值股。 高ROE低PE,选出来的股票就是价值股,成长性不高。当市场是成长风格的时期,就会跑输指数;当市场处于震荡或者下跌时期,可以跑赢指数。
最佳的股票是高ROE高PE的股票,就是价值成长股,例如茅台。茅台的ROE是30%,成长速度平均20%,所以成长为A股的股王。这种极品股票凤毛麟角。
巴菲特致股东的信中有说明,最佳的股票是高ROE并且可以再投入发展的,但是他没有发现这样的标的。其次的股票是高ROE,但是没法再投入发展,必须大量分红,例如他的喜诗糖果。
老巴不是一个有耐心的老师,他一辈子忙着赚钱,从来没有写过一本书,也没有耐心给别人上课。读他的信需要一定的功力,需要沉浸进去慢慢的体会。有一本书透露:老巴曾经招了一个哈佛的MBA进入公司,跟着他学投资,结果他不教,那个高材生也不知道怎么学习,过了一段时间自己走了。哈哈,都有点失败!
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老白300万实盘周记:2023-4-8
本周交易
股票交易:卖出100股美团。转债交易:
卖:清仓铁汉转债、瑞达转债。宝莱转债100张。
买:宏丰转债、宏川转债各400张。城市转债100张。
业绩
总资产为337万,今年本金328万,盈利9万,收益率3%。最新持仓
股票市值184万,仓位54%。持仓相对于上周没有变化。可转债持仓如下表,本周末可转债仓位46%。
本周学习研究
本周还是学习研究可转债,其实也跟研究股票差不多,也是要考虑行业情况,读财报了解公司情况。结合行业情况和公司的状况,判断公司是否有上涨的潜力,决定是否买入。首先是清仓铁汉转债,换成宏丰转债。
铁汉转债出了公告,不下调转股价。离到期只有8个月的时间了,即使是下调,都不一定能够强赎,何况还不抓紧时间努力解决。网络有人戏称它是“头铁的汉子”,还有人称它是“老寡妇”,不管是头铁的汉子,还是老寡妇,我都要离它而去了。
宏丰转债符合六低标准,从价值分析,公司一般般,小型制造公司,谈不上好,也谈不上多差。从股票的投资角度来看,没有投资价值,因为是小盘,有博弈价值。技术形态上,可以想象为蓄势待发。
其次是清仓瑞达转债,换成宏川转债。
瑞达是期货公司,瑞达转债好像是唯一的期货公司转债,有稀缺性,转债的各项指标也是中规中矩。但是转股溢价率太高,指望股票上涨带动不太现实。那么只有指望下调转股价来起死回生,又不知猴年马月?
宏川转债符合典型的双低标准。公司从事化工品的储运,主要是两类:码头储罐和化工仓库。码头储罐具有地理稀缺性,审批很严格,大幅增加供给的可能性几乎没有。公司这些年跑马圈地,收购了很多子公司,导致负债率较高。注意这个负债率高不是经营不善和亏损导致的,是大幅扩张导致的。大股东控股比例很高,超过50%,剩下主要是外资投资机构。十大股东中没有私募和个人股东,说明筹码集中度很高。
现在的PE/PB都较高,机构应该是看好它的未来前景。券商的研报预测2~3年后利润翻番。
最后,研究转债的感觉是:现在的转债真它妈的贵!
上周末,3月份的小结写到:
“3月份末,100元转股价值的溢价率是30%,就是说转债投资者付出了30%的溢价,对应的双低值是160。假设一个股票上涨30%完成强赎,转债的价格还是在130元,颗粒无收啊!”
这周研究的结果更加深了我的感觉。指望股票翻倍的上涨,不现实。更大的可能性是股票上涨了50%,可转债只上涨了10%,强赎退市。
我目前可转债的仓位是46%,极限仓位50%,在目前转债的估值这么高的情况下,严格控制仓位,不会再加了。宁可买股票,也不会再买这么贵的转债了。
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本周交易
股票交易:无。转债交易:
卖:清仓塞力转债、瀛通转债、国城转债、华体转债。
买:正裕转债、佩蒂转债、航新转债各400张。
业绩
3月末账户总资产为335万,今年本金328万,盈利7万,收益率2%。最新持仓
股票市值184万,仓位55%。持仓相对于上周没有变化。可转债持仓如下表,本周末可转债仓位45%。
重要指数及转债估值月度跟踪
1) 重要指数重要指数基本是横盘震荡,相对于二月份没有变化。
2) 转债估值
3月份末,100元转股价值的溢价率是30%,高估!
转债中位数价格保持不变,但是转股价值下降了4,导致中位数的转股溢价率从27%上升到33%,跟一月份的数字相当。通俗的解释就是:
股票跌了,转债没有跌,转股溢价率更高了。
本月学习研究小结
集中学习了一个多月的可转债投资,感觉遇到了瓶颈。可转债的投资策略主要就是双低(低价格、低转股溢价率)。其它策略都是在此基础上衍生或者扩张出来的,比如我总结的六低+价值+技术。
现在的双低可真不低了,对于百元转股价值,基本上转债的价格在130元,就是说转债投资者付出了30%的溢价,对应的双低值是160。假设一个股票上涨30%完成强赎,转债的价格还是在130元,颗粒无收啊!
如果把转债的付出的溢价比作买保险,保证转债不亏的保险。现在的保险费很贵了!
转债的好处主要是下有保底和下调转股价。下有保底是它的债性条款决定的,下调转股价是恢复转债的股性,它们都不能赚钱。而且下调转股价可遇不可求,等到地老天荒可能都没有动静,比如大族转债。要赚钱,还得靠股票上涨带动。
这就又回到了炒股的老路了。兜兜转转,还是炒股,股票不涨,一切白搭。这就是我现在的困惑所在!
关于可转债的往期经典文章:
《初识可转债,为什么可转债的业绩强于股票?》《我的可转债投资策略:六低+价值+技术》
《可转债的期权价值:欺老不欺少,及三个可转债分析》
《长海转债:我已入仓,感觉良好》
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可转债的投资策略主要就是双低(低价格、低转股溢价率)。其它策略都是在此基础上衍生或者扩张出来的,比如我总结的六低+价值+技术。
现在的双低可真不低了,对于百元转股价值,基本上转债的价格在125~130元,就是说转债投资者付出了30%的溢价。假设一个股票上涨30%完成强赎,转债的价格还是在130元,颗粒无收啊!
如果把转债的付出的溢价比作买保险,保证投资转债不亏的保险。现在的保险费很贵了!
转债的好处主要是下有保底和下调转股价。下有保底是它的债性条款决定的,下调转股价是恢复转债的股性,它们都不能赚钱。而且下调转股价可遇不可求,等到地老天荒可能都没有动静,比如大族转债。要赚钱,还得靠股票上涨带动。
这就又回到了炒股的老路了。兜兜转转,还是炒股,股票不涨,一切白搭。这就是我现在的困惑所在!
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某高手:股票精髓低估成长,正确,我来解读一下:
转债精髓脉冲轮动。
做股票,当然无外乎低估和成长,如果再精炼,就是低估。
因为成长是价值的组成部分。
低估,是相对于它的内在价值,内在价值是未来现金流的折现。这都是理论上的,可以自圆其说的。
可以说很有用,也可以说很无用。有用是因为它是大道,无用是因为它不着地,不能直接转化为钱。
至于说转债,精髓在于脉冲轮动,也是无比正确,跟上面的关于股市的对应。如果再精炼,就是轮动。
因为脉冲也是一种轮动,一种时间周期很短的轮动。
所谓轮动,就是高抛低吸。怎么说都对。
一个转债上市,面值100,最后170元强赎,这是轮动。最大时间周期的轮动。
一个转债110买入,120卖出,也是轮动。轮动的基准可以是价格,是溢价率,甚至各种量化等等。
道法术器,4个层次,缺一不可。
上面的结论只是道,最高的层次。
道需要法来支撑、保证和实施。
道和法需要术来具体保证和实施。
术又需要器来执行。
道法术器,缺一不可,相辅相成。没有术、没有器,都是空的。
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老白300万实盘周记:2023-3-25
1. 本周交易
股票交易:卖:清仓迪威尔
买:2000股中国船舶
转债交易:
卖:
清仓正邦转债100张、大族转债400张、华阳转债400张。
减仓城市转债20张。
买:
加仓明电转债200张,买入迪贝转债400张、锋龙转债400张、长海转债400张、美诺转债400张。
资金进出:
出金3万元,2023年本金328万。
2. 历年业绩
本周末账户总资产为331万,今年本金328万,盈利3万,收益率1%。3. 最新持仓
股票仓位55%。本周末可转债仓位45%。
4. 本周学习研究小结
**4.1 关于可转债强于股票的底层逻辑 **这几周都在学习体会可转债的投资策略,对可转债的投资策略有了更多的感悟。可转债的仓位提升了5%,并且结构有了较大的改变,配置了更多价格在120~125区间的攻守皆备的转债。
我不是一个聪明的人,学习东西不算快。加之年龄大了,更加如此。关于可转债,我不但要了解这些方法,更希望了解它的底层逻辑。没有底层逻辑支撑的策略和方法,我感觉不踏实。
买低价可转债,稀里糊涂就赚钱了,连公司在哪里,公司是干什么的都不知道!反之,投资股票,要费劲巴拉地看财报,了解公司的产品,上公司网站了解相关信息,劳神费力,不可谓不努力,最后还是亏损累累。比如我的杰瑞股份,持有一年多时间,将近腰斩了!我的买入价是45,中间有过成功的“高吸低抛”,成本做到了46元,现在的价格是26元。能不能回本都是个疑问?为什么会有这么大的差别?
投资可转债总体强于投资股票。这些年可转债等权指数的涨幅远远大于股票指数,它的底层逻辑就是可转债“跟涨不跟跌”,具体展开就是如下:
1) 下有保底,不会底部割肉
2) 上有强赎,强制落袋为安
1)和2)组合,等于高抛低吸
3) 可以下调转股价,等于耍赖
4) 回售,等于反悔
4.2 可转债的投资策略方法
纯粹炒作,跑得快的游戏,我不参加!做股票如此,做可转债也是如此。其实可转债是股票的影子,纯粹从交易的角度,它们有很大的相同。我以前做股票总结的感悟“长线做低,中线做中,短线做高”,也适用于可转债。
长线做低:做长线,以年计,选择处于长期底部的股票,潜伏进去,等待反转
中线做中:做中线,以月计,选择脱离底部的股票,回调进入,等待上涨。
短线做高:做短线,以天计,选择高位的热点股票,波动大,冷却走低就割。
短线做高,我是绝对不做的。到了高位,就是我该出的时候了。这个游戏,留给眼疾手快的人玩!市场上大把的人玩这个,也是热度最高的。
以前做可转债,都是做低。选择低价债,一个字“熬”。
熬到它枯木逢春,公司迎来景气周期,股价大幅上涨,可转债实现强赎。
熬到它回心转意,终于下调转股价,股价中幅上涨,可转债实现强赎。
熬到它地老天荒,公司最终无力回天,还本付息,两败俱伤!
低价可转债最适合工作很忙的打工人,比如我以前上班的时候。看到低价,就买进去,买了也不用管,不知道什么时候就会给你带来惊喜,价格超过130就分批卖出。赚钱不费力!
低价可转债太熬人,自然收益率不会太高。对于有时间、有精力、想追求更高收益率的人来说,就不是最佳选择了。所以我最近调仓换入了一些价格在120~125元的转债,牺牲一点保底的安全性,换取更高的收益率。这些可转债是按照我的投资策略“六低+价值+技术”选出来的。
关于可转债的往期经典文章:
《初识可转债,为什么可转债的业绩强于股票?》
《我的可转债投资策略:六低+价值+技术》
《可转债的期权价值:欺老不欺少,及三个可转债分析》
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老白300万实盘周记:2023-3-18
1. 本周交易
股票交易:无。转债交易:无。
2. 历年业绩
本周末账户总资产为328万,今年本金331万,亏损3万,收益率-1%。3. 最新持仓
股票本周没有变化,仓位60%。转债本周没有变化,仓位40%。
具体持仓见以前周记。
4. 本周学习研究小结
本周二完成了文章:《我的可转债投资策略:六低 价值 技术》
算是对我的可转债学习和投资的一个总结。从2019年因为持有的中天科技发行可转债,开始接触可转债,到现在四年了。不算长,也不算短,一个大学本科都毕业了。大学的学习构建一个基本的专业基础框架,我的可转债框架应该也基本完成了,剩下的就是实践了。
以前都是买低价转债,守株待兔,等待股价上涨,或者等待下调转股价。这只是可转债的一个投资方法,最简单、最基本的一个方法。无论是股票还是转债,买便宜货,都是最简单基本的方法。巴菲特跟着格雷厄姆学习和工作,也是从买便宜股票开始,后来发展到了护城河和能力圈的高度。
在论坛上学习@魔都扫地僧,他以前也是从低价转债开始的,但是现在对活跃可转债的高抛低吸,可以说已经达到了得心应手的程度,并且取得了非常好的收益。
观察持有封基老师,他的平均价格是130左右。他是做轮动,就是130左右的价格,涨上去了也出,跌下来了也出,其实质还是双低轮动。他称为多因子轮动,具体因子和方法保密。跟我的做法大不一样:首先是定期轮动;其次是价格高,我现在最高的买入价是125;最后是几乎全仓可转债。
可转债的玩法很多,其本质还是利用可转债的“跟涨不跟跌”特性,收割波动。区别在于波动的类型和大小。如果持有到强赎,那就是最大的波动。有的人每天都频繁交易,可能涨了1%就抛出,我对这种还是不认可,或者说不对我的脾气。我还是认可大波,就是有个10%的收益。
我在2021年就觉得可转债高估了,减仓了可转债,切换到股票,结果去年迎接了股票的暴跌,还是对可转债理解得远远不足。可转债的确是对散户最友好的品种,要求也低得多,最关键的是,大股东和散户是难得一条心。
股票太难了!看财报只是最基本的要求,最关键的是对未来的预测!你预测股票的未来,别人预测你的预测,这又成了博弈。股票赚钱是非常难的,能够从股票赚钱的很少。
A股的股市本身的投资价值就不大!上证指数20年3000点,考虑到资金的时间成本,股民作为一个整体是亏损的。当然有少数幸运又能干的人赚钱了,没有太大的统计意义,就像彩票还有人中大奖呢!说炒股容易赚钱的人,不是蠢就是坏!
这个市场,其实都是吃股民和基民。他们供养了整个证券市场,所有的收益来源都是股民和基民,再加上上市公司本身产生微量的价值。真正能够靠投资上市公司赚钱的人和机构很少很少,可以说是凤毛麟角!如果你不信,请说出你知道的谁,不是从股民和基民身上赚钱!?
算了不说了,再说下去,把市场上的所有人都得罪了,细想一下,真的很可怕!
马克思把资本主义的老底揭了个底朝天,结果整个资本主义世界都容不下他。他的祖国德国要抓他,他带着家人逃到法国、西班牙等,又纷纷驱逐他出境。最后逃离欧洲大陆,到了英国。
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我的账户昨天收盘已经是亏损了。期望的反转,结果是短暂的反弹。
其实我的内心一直在想:
A股到底有多少投资价值?
股市20年3000点,股民作为一个整体,考虑到时间成本,是亏损的。
昨天做梦,梦到了以前的工作场景。虽然时常想到工作,我是不可能回去工作了,就是这个赌场没有价值,退休前2年的时间,我也赌下去了!
看到一个投资基金亏死的热帖,上了首页。浏览了一下,丝毫没有回复的欲望了。A股的股民和基民,本来就是一根藤上的两个黄连果。
A股没有真正的基金!
如果像早期的巴菲特那样,没有管理费,年化盈利超过4%提成1/4,基金公司都会破产,基金经理将会沿着街道乞讨!
想到了另外一个话题,某网络大V,把股市赚钱说得易如反掌!其真实目的不过是商业运作。就是靠教股民为生的,股市不赚钱,就没有人付学费了。我原来以为他是高人,后来发现他是高明的商人。
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1. 本周交易
股票交易:无。转债交易:
卖出:7日清仓财通转债400张@105.6元,城市转债200张@125.7元;9日城市转债100张@140.6元,10日正邦转债400张@94.7元。
买入:7日天路转债400张@122元;10日多伦转债100张@112元,明电转债200张@122元。
2. 历年业绩
本周末账户总资产为332万,今年盈利1万, 收益率0%。3. 最新持仓
股票本周没有变化,仓位60%。可转债持仓如下表,本周末可转债仓位40%。
4. 本周学习研究小结
1)财通转债下,天路转债上首先是财通转债换天路转债。财通转债是证券行业的转债,溢价率高。本来是埋伏的证券转债,但是不知道证券公司的股票什么时候来行情?转股溢价率这么高,小行情也带不动转债,只能寄希望于下调转股价,也不知道猴年马月的事情。再加上我已经重仓东方财富了,所以清仓了最后的一支证券公司转债。
天路转债的主要数据如下表。
价格和转股溢价率都不高,属于经典的双低转债。
转债规模、股票规模都不大,以及转债占比为14%,也不大。盘子轻、弹性大。
PB1.2,还有下修空间。
最关键的是属于水泥行业,西藏国资委控股。今年的经济振兴政策,肯定少不了基建,基建肯定少不了水泥。
2)收获了城市转债的脉冲
2023年的第一周实盘周记,详细分析了城市转债。这周分两次,减仓了3/4,还剩下1/4的持仓,静观后变。
虽然也是摊大饼,是在近千字详细分析的基础上的大饼。我的可转债思路是:
深研+大饼
3)多伦转债和永鼎转债
多伦转债脉冲后,快速回落。虽然价格回落幅度比较大,到了112元,但是时间还不够长,只有2周的时间。所以只加了100张,静观后变。上上周129元出了300张,这周112元回补了100张,差价还是比较满意。
周四永鼎转债的正股涨停,转债跟着大涨。由于转债的转股溢价率比较高,转债的涨幅大大低于股票的涨幅,观察股票涨停板上的封单很大,因此判断第二天继续涨停的可能性大,所以没有减仓转债。结果周五股市大跌,转债又回来了。虽然结果不好,但分析和措施都没有问题。
3)明电转债
建仓的明电转债,计划在下周的可转债投资策略中作为例子,详细分析。
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老白300万实盘周记:2023-3-4
1. 本周交易
股票交易:卖出:清仓中海油服1万股,信科移动500股。
买入:中海油服(H)1万股,杰瑞股份1千股,东方财富800股。
转债交易:
卖出:无。
买入:德尔转债200张。
信科移动500股是去年中的新股,连续第二个破发的新股。一直留着,提醒自己不要打新股了。什么时候新股回本了,什么时候再打新股。
结果这个星期,不知道什么风吹过来了,信科移动20CM涨停,持仓盈利10%了,立刻清仓。不到一年,盈利10%,还行啊。新股可以继续打了。
我对新股都是无脑打新。所以上市以后如果破发,我是一点底都没有。连公司在哪里,公司是干什么的都不知道。就500股或者1000股,也懒得去学习研究了。
新股上市,一般都经过大力化妆,无非是化淡妆还是浓妆的区别。大概率,新股上市后的几年内,高开低走,业绩变脸,股东套现。所以,如果打新还破发就没有必要打新了。
2. 历年业绩
本周末账户总资产为343万,今年盈利12万,收益率3%。2018年 ~ 2023年的6年业绩如下表。
3. 最新持仓
股票市值206万,仓位60%,股票仓位减少了1%。可转债持仓如下表,本周末可转债仓位40%。
4. 本周学习研究小结
1)对油服股票的研究这周二发表了文章:
《油服股票的买入和持有逻辑,及迪威尔、中海油服、杰瑞股份的分析》
**原油价格高-→石油公司利润高-→加大油服的资本投入-→油服公司景气上升。******
以上就是买入和持有油服公司股票的逻辑,国际原油价格在50美元以上持有,跌破50清仓,很简单清晰。
中海油服虽然是最稳健的公司,背靠中海油,但是弹性不足,业绩不佳。所以卖出,换成同样数量的H股,价格只有A股的一半。
2)提供了《伯克希尔股东大会实录1994~2022年》共享下载
本来打算写完《巴菲特致股东的信》的投资精华摘要和解读后,再学习并分享《伯克希尔股东大会实录1994~2022》资料的,由于网站上和公众号上时常有人问,要这个资料分享。
分享资料《伯克希尔股东大会实录1994~2022》上下两册
3)对可转债的考虑
这周加仓德尔转债,还是基于上周的表格如下, 在三个小盘转债中,德尔的剩余年限最短,只有1.4年,这是最关键的因素。公司解决转债问题的紧迫性比另外两家公司都要强烈得多。PB1.3,是具备下调转股价的前提条件。
最近对可转债的投资思路考虑比较多。
流行的双低转债轮动,有的还用上了量化手段。我一直在思考双低转债轮动的逻辑基础,认为就是涨跌不对称。对于目前的双低转债,一般价格在120~130之间,都有一定的转股溢价率。如果股票上涨,转债跟着上涨,基本上可以跟上,但是会略微小一点,这个差额就是转股溢价率,相当于缓冲垫。如果股票下跌,因为转债接近债底,所以跌幅会比股票小很多。
我已经基本想清楚了我的可转债投资策略:
1)精选个体债券的基础上,分散投资。而不是摊大饼。
2)结合股票的状况,包括基本面和技术面的走势,进行高抛低吸。就是人工轮动,不是量化轮动。
3)根据对大盘的点位和估值,决定转债是采取守势还是攻守皆备。改变以前只买低价可转债,及防守有余进攻不足的问题。
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老白300万实盘周记:2023-2-25
本周交易
股票交易:无。转债交易:
周四开盘时以129元的开盘价卖出300张多伦转债,还剩100张。
买入艾迪转债200张、众兴转债200张。
业绩
本周末账户总资产为339万,今年盈利8万, 收益率2%。最新持仓
股票市值205万,仓位61%,上周市值209,减少了1%。可转债持仓如下表,本周末可转债仓位39%。
重要指数及转债估值月度跟踪
1) 重要指数大盘股涨幅小,小盘股涨幅大,是今年的指数情况。如上图所示,上证50今年涨幅3.5%,涨幅最小;中证1000涨幅10.6%,涨幅最大。
可转债等权指数涨幅6.1%,介于大盘和小盘之间。因为指数中包含很多高转股溢价率的转债,跟不上股票的涨幅,是符合逻辑的。
2) 转债估值
2月份末,100元转股价值的溢价率是20%,位于合理区间的上限。相对于一月份,下降了7个百分点。
转债中位数价格下降了1,但是转股价值上升了4,导致中位数的转股溢价率从34%下降到27%,也是下降了7个百分点。通俗的解释就是:股票涨了,转债跌了,可转债更有价值了。
对策:加大转债的进攻性。
本周学习研究小结
1)对医药ETF (512010)的学习这周二发表了文章:
《医药医疗类,我只买ETF不买股票,及医药类ETF的分析和比较》
总结了我对医药股的投资过程,最后的结果是我现在只买医药ETF,不买任何个股。因为知识储备有限、能力有限、时间精力有限,放弃对个股的研究。医药ETF (512010)由26只股票组成,可以理解成为:凡是进入沪深300指数的医药卫生类股票,都进入了这个指数。
指数的组成很清晰,覆盖很全面。美中不足的是基金的管托费比较高,为0.6%/年。
2)沃尔特▪施洛斯资料集
这周四发表了文章,总结我对沃尔特▪施洛斯的学习,并提供资料的网盘下载。
“沃尔特▪施洛斯资料集by白湖水.pdf”
3)对多伦转债的卖出及补仓买入
多伦转债是一个比较明显的脉冲,第一天股票涨停带动转债大涨。我第二天开盘前挂卖盘,结果股票接着涨停带动转债大涨,按照集合竞价129元成交,纯属运气好。
卖出的理由是转股溢价率太高,达到50%左右,大概率会下来。
把持仓200张小饼的转债进行了分析比较,如下图。选择临期债(众兴转债)和双低债(艾迪转债)各加仓200张。众兴转债到期只有0.8年了,我选择持有到期看底牌,赌它下调转股价。
艾迪转债最近的股票走势很强劲,带动转债上涨成为双低。它属于工程机械行业,整个行业都强于大盘,有着受益于经济振兴的预期。而且股票处于长期底部,刚转头向上,向上的空间很大,下面是它的月线图。
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老白兄,制定了10-12计划,我喜欢。昨日和棋友(也算合作伙伴了,就是我出资,他出力,共同分享,也共同承担)小聚,我炒股也是受他的影响,昨日告诉我,最高600万,满融,去年最差的时候,几乎赔光自己的本金,这是他的第三次起落了,08和14还是15年,08超过200多万,14年突破500万,但退回幅度都特别大。而我躲在阔转债的小窝里,去年还略涨,不由感叹,来对地方才是关键。我告诉他,我每天开盘时间坐...谢你吉言!
我是小白变老白,向各位高手学习!
我们的楠楠 - 80后金融民工
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不要对股市有过高的期望;
一年比一年会难;
楼上的那位朋友的朋友,在以后可能不会大起大落了,因为根本起不来了。
看了《信》后,我反而对价值投资充满敬畏,太难了。
2014年-2021年通过各种投资,实现了年化22%左右。
资本从65万(普通工人积累了10年的工资收入)做到目前298万。
后面10年,我的目标定在10%每年,争取做到12%-15%。
但是随着年龄的增长,学习能力的下降,心理承受能力的下降,身体还有慢性病,我可能做不到了。
我对以后的投资生涯,觉得有点悲观。我真的不甘心啊,但现实告诉我,没有办法。
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昨日和棋友(也算合作伙伴了,就是我出资,他出力,共同分享,也共同承担)小聚,我炒股也是受他的影响,昨日告诉我,最高600万,满融,去年最差的时候,几乎赔光自己的本金,这是他的第三次起落了,08和14还是15年,08超过200多万,14年突破500万,但退回幅度都特别大。
而我躲在阔转债的小窝里,去年还略涨,不由感叹,来对地方才是关键。
我告诉他,我每天开盘时间坐在电脑前,快乐不亚于当年我们年轻时候通宵电脑前打游戏。都希望彼此健康,能干到巴菲特芒格的年龄。
有人说,年龄大了,不快乐,大体别的行当如是,但股市带来的快乐似乎不亚于年轻时候。
和楼主大约同龄,还有5年能到退休年龄,期待愉快的见证楼主的千万之旅。
原先鼎级有个叶百万,当时我留贴想见证他的千万之旅,惜乎鼎级关闭鸟,同时我也祝福集思录能长治久安,陪伴楼主的光辉旅程。
哈哈
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老白300万实盘周记:2023-2-18
本周交易
股票交易:无。转债交易:无。
业绩
本周末账户总资产为341万,今年盈利10万,收益率3%。2018年 ~ 2023年的6年业绩如下表。
最新持仓
股票市值209万,仓位61%,上周市值212,减少了1%。可转债持仓如下表,本周末可转债仓位39%。
本周学习研究小结
1)对腾讯的学习研究这周二发表了文章:
《5倍市盈率的腾讯控股,你买了吗?》
腾讯是我购买的唯一港股,也是我第一次读过的财报,花了几天时间。港股的财报有几个难点:首先,繁体字对于大陆人不习惯,看得有点费劲;其次,港股的财报比较随意,不像A股的财报有统一的格式要求;最后,港股的财报采用的会计准则跟大陆不一样,一些名词和术语都不同,含义也不完全相同。
读过之后,对腾讯的情况有了自己的第一手了解。以前都是看别人的解读,毕竟隔了一层。可能有点后视镜看问题,毕竟股价涨起来了,相对于底部几乎翻倍了。200元的腾讯是低估的,市盈率只有5倍!不说重仓,至少要补足10%的仓位。
10年前错过了8倍的贵州茅台,去年又错过了5倍的腾讯控股。
能力不够,努力不够,这个钱就赚不到。连财报都没有看过,底部不敢重仓。虽然做到了每跌50元加仓一手,但这只是战术上的应对。低估重仓,才是战略上的应对!
2)完成对《巴菲特致股东的信》1956~1969的学习摘要和解读
这周四完成了1969年信的学习摘要和解读。1956年,格雷厄姆解散他的私募基金,小巴回到了家乡,成立了自己的私募基金;1969年老巴解散了他的私募基金。解散的原因有两个:一是股市高涨,老巴觉得找不到低估的股票了;二是老巴已经有了两千多万美元的资产,是超级富翁了,不想再像兔子一样跟着股市奔跑。
这是我第三遍学习,前面两遍都是在纸质的书上笔记,第三遍是把跟投资相关的摘录出来,并学习解读,最终发表在网络上。自我觉得学得差不多了,短时间内不会再学习1969年以前的信了。
这些学习,可能对现在具体的证券投资没有直接的帮助,因为都是一些大道理。作用是大方向不会走偏!股市是一个邪气很重的地方,因为验证的时间特别长,短时间内很难证实和证伪,各种歪门邪道都存在。巴菲特是已经被证实了的。
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证券投资似是而非的东西太多了,比如下面的说法:看你怎么理解。假设你1倍PB买入茅台,假如茅台长期的ROE是12%,你长期持有的话赚到的年化收益就是这个12%,当然这里说的是账面的收益,而不是在二级市场的收益,二级市场的波动大。其实就设想1PB入股了茅台,茅台是一个非上市公司就容易理解了。
“查理芒格说:长期来看,你的最终年化收益率就是这家企业的净资产收益率,就是说,如果一家公司长期ROE为12%,那么你投资这家企业的最终年化收益率也是12%”。
上面的说法是错误的,可以说误导了很多人,也可以说很多人学艺不精,被误导了。上面说法中有一个重要前提,就是不能分红。或者换一个说法,如果分红的话,必须1PB的价格在市场交易。这是不太可能的,大多...
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“查理芒格说:长期来看,你的最终年化收益率就是这家企业的净资产收益率,就是说,如果一家公司长期ROE为12%,那么你投资这家企业的最终年化收益率也是12%”。
上面的说法是错误的,可以说误导了很多人,也可以说很多人学艺不精,被误导了。上面说法中有一个重要前提,就是不能分红。或者换一个说法,如果分红的话,必须1PB的价格在市场交易。这是不太可能的,大多数交易价格都远高于1PB。
事实上也是,伯克希尔是不分红的。正是因为不分红,才能维持高收益。
我的实盘周记中已经说明了收益率和ROE的关系。
以后有时间,打算写文章,就一些似是而非的说法,进行我的理解和澄清。往往这些说法,都打着大师的旗号,比如巴菲特、芒格等,特别容易误导人。
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老白300万实盘周记:2023-2-11
0. 今年及前几年业绩
今年盈利4%,盈利14万。1. 最新持仓
本周末账户总资产为345万,今年盈利14万。股票市值212万,仓位61%。跟上周持平,还是345万,跟指数基本同步,指数这周也是小幅震荡。
可转债持仓如下表,本周末可转债仓位39%。
2. 本周交易
股票交易:无。可转债交易:无。
3. 经营稳定类股票投资的收益率计算
1) 投资收益率的推算这周二发表了文章:
《过了黄洋界,险处不须看:贵州茅台以外的白酒股票分析(洋河股份)》
里面有投资洋河的预期收益率计算,主要内容如下:计算的年化收益率为12%。
假设洋河未来的10年维持ROE=20%不变,市场价格维持PB=5不变,分红率50%不变,计算过程如下表:
初始净资产为1元,投资按照5PB买入,即5元买入一股,一年后净资产增长为1.2元,分红0.1元,扣除分红后的净资产为1.1元。分红再投资买入0.02股,一年后共有1.02股,每股净资产1.1元,市值= 5 x 1.02 x 1.1=5.6, 年收益率为12%。
文章发表后,收到了网友@路林的回复,他说不用这么麻烦地推算,的确这张表花了我几个小时,直接用公式就可以计算,只用几分钟就可以完成一个投资的收益率计算。
2)投资收益率的计算公式
已知股票的ROE、分红率、PB,计算投资的收益率,用以下3个公式:
增长率=ROE(1- 分红率)
股息率=股息/股价=(股息/收益)/(股价/收益)=分红率/PE=(ROE*分红率)/PB
收益率=增长率+股息率
我觉得这个非常有意义、非常重要,投资的时候,就对持有的长期收益率有大致的估算。
最后需要强调的是,这个计算的前提条件是:
已知股票的ROE、分红率、PB,并且这几个参数保持不变。
财报,和基于财报的计算,都是对现在的反映,是静态的。
但是,投资是对未来的展望,而未来是不确定的。公司的经营可能变好,可能变差。市场也是不确定的,高估的更加高估,低估的更加低估,这都是动态的。
以上计算的适用范围是经营比较稳定的行业,比如:
l消费行业
l公用事业
l成熟期的企业
不适合波动较大的周期性行业,也不适合处在快速成长期和衰退期的企业。
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老白300万实盘周记:2023-2-4
0. 今年及前几年业绩2018年~2023年的6年业绩如下表。
1. 最新持仓
本周末账户总资产为345万,今年盈利14万。股票市值212万,仓位61%。
农历新年后的第一周,由于股票下跌了,可转债上涨了,股票仓位下降到了61%。
可转债持仓如下表,本周末可转债仓位39%。
2. 本周交易
股票交易:无。
可转债交易:
卖出:科达转债、强力转债、绿动转债。
买入:胜达转债、应急转债、新星转债、永鼎转债
卖出的这些都是价格为10X的惰性债,转股溢价率高。要有盈利,只有两个途径:
1)股票大涨。转股溢价率消失,然后可转债跟着股票涨跌。
2)下调转股价。转股溢价率消失,然后可转债跟着股票涨跌。
希望股票大涨,希望很美好,现实很骨感。
期望下调转股价,就是一个字“熬”,不知道熬到什么时候,能不能熬到?
胜达转债是周二在124.5的价格买的。资金来源是高抛的腾讯控股和片仔癀,经过春节期间的R-14逆回购后回来。
其它3个转债是换仓,用低价的惰性转债更换成为双低转债,攻守皆备。
这些惰性可转债,虽然安全,持有到期不会亏损。但不知道什么时候下修,可能会“熬”死人。
现在,2023年的春天,在去年大盘跌了一年的情况下,大盘处于低位。而且3年的疫情结束,新一届领导班子成立,很大可能出台经济振兴政策。
所以我选择适当的放弃保本安全,选择一些双低转债,兼顾保本与进攻,获取更高的收益。预判是否正确,到年终走完了一年后再看。
3. 证券分析
这周花了较多的时间进行可转债的研究,进行了可转债投资策略的升级。以前基本上都是买进的115以下的可转债,基本上能够到期保本。
1) 股票代替思路
去年有一次策略升级,就是用可转债代替股票投资。养猪板块的4支可转债,都是股票代替思路,其中3支的价格在120元出头。考虑的是:120元的可转债,下跌有限,一般到110元就会止跌,极端情况下面值100元会形成强支撑!
相反,买股票就要毫无保护地承受大幅下跌的压力。这几个养猪的可转债,在近一年的时间内,上上下下,都曾经亏损过,但是我毫无压力。特别是正邦转债,我的买入成本价是108元,后来公司巨额亏损,到了破产的边缘,我担心转债也出问题,就减了一半的仓位。公司多次下调转股价,可转债的亏损幅度不大。如果是买的股票,已经腰斩又腰斩了!心里的煎熬只有经历的人才懂。
就这500张可转债,不到2%的总仓位,我比较安心。即使亏损归零,我也可以接受。而且,如果真的公司倒闭破产的话,一定会迎来猪周期的反转,我的更大仓位的其它养猪可转债会大幅上涨,足以弥补正邦的亏损。
2)双低可转债,攻守皆备
这周清仓了3支低价的可转债,价格都在10X元,转股溢价率高,在年初的春季攻势行情中,有点浪费机会了。更换为价格在120 ~ 125元之间的可转债,可以承受小比例的亏损,换取主动进攻的收益。
这是可转债的一个大的进步,时间为2023年2月。
3)烟蒂股初探
大师兄沃尔特•施洛斯是严格执行格雷厄姆的投资思路,并一生付诸实施的人。去年我学习了施洛斯的投资思路后,一直想把他的思路付诸实施,在A股选择一些标的。
做染料的三家龙头公司,都在浙江,相隔不远,它们是:浙江龙盛、闰土股份、吉华集团。可以说,它们都是烟蒂股,浙江龙盛勉强在净资产之上,另外两家都破净了。龙盛的市值约为300亿,闰土约为80亿,吉华约为30亿,市值为9:3:1的关系。
染料行业的下游是印染和服装,这些行业没有太大的发展,加之行业的门槛不高,充分的市场竞争,整个行业低迷有些年了。行业何日能够好转,迎来景气周期?我也想知道,谁能告诉我?
3个股票之中,我最看好闰土股份。首先它的估值低,已经破净了。另外,它的业绩还可以,2021年有大约5%的红利。其次,公司的资产负债率不高,资产质量可以,这是它熬过漫漫行业寒冬的棉袄。
施洛斯说平均持股周期是4年。这是一个不短的时间啊,设想一下,如果买了闰土股份,3年半都跟一条死蛇一样没有动静,到了第四年起来了,涨了个50%,你能够忍受3年半的等待吗?而且这只是一个平均时间,可能5年6年呢?跟可转债一样,可转债的周期一般就是6年,一些可转债最后还钱了的!
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看持仓组合真的好分散,一个个人投资者能同时搞明白这么多企业么,这是基于什么样的考虑?记得上次回复过。
春节温习《巴菲特致股东的信》中文版1956年~1999年合集1961年的信,里面介绍他的投资方法:
- 以5%~10%的相对大仓位,各持有5 ~ 6只股票。
- 以较小的仓位,各持有10 ~ 15支股票。
我现在的持仓大概跟1961年的他是类似的。他后来集中度提高了,因为他对公司的理解和把握更深了。
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首先祝读者们新年快乐!农历的新年在人们的心中,才是真正的新年。
1. 最新持仓及业绩
2018年~2023年的6年业绩如下表。
1月末账户总资产为352万,今年盈利21万,6%。
股票市值219万,仓位62%。随着股票上涨,减仓了腾讯和片仔癀,股票仓位降为62%。
可转债持仓如下表,本周末可转债仓位38%,包括5.2万现金。
2. 本月交易
第一周,卖出华安转债400张,买入城市转债400张。理由是城市转债是基建类的转债,2023年可能出台经济振兴政策,基建类公司首先受益,且转债规模小于5亿元,115元的价格不高,到期保本。
第二周,365.6港币卖出100股腾讯控股。卖出的这一手是300元加仓的。
现在必须高抛,以后跌下来了才有资金低吸,这是高抛低吸的纪律,宁可错过,不可做错!
第三周,313.4卖出100股片仔癀,这一手是250元价格时加仓的。现在高抛出去,收回资金。当时真是血雨腥风啊,腾讯和片仔癀前后跌破250,我为这两个250准备了5万元加仓的资金。
收回的资金115.7的价格加仓100张宝莱转债,其余52000元的资金逆回购R-14,资金锁定14天,大约3个点的年化收益率。计划新年后建仓大业转债。
3. 证券分析及其它
1)生猪价格回落,跌破养殖成本价
最近生猪价格跌幅较大,到了15元/kg,这已经低于养猪的成本价了,形成了3次探底的走势,如下图所示。3次探底后,底部探明的可能性更大了,猪肉可转债的机会也更大了。这轮猪周期的低谷,持续的时间够长的,曾经的老二正邦已经到了破产的边缘。
农业部最新数据,截止12月底,能繁母猪存栏量4400万头,高于4100万的警戒线,说明去化不明显,大家都在坚持赌下一轮猪周期。
我的猪肉板块可转债已经是重仓了,在考虑要不要加点仓位?初步想法从医药ETF减仓腾出资金。
2)船周期
造船行业迎来了复苏,经过这么多年的去产能和经济发展,中国的船舶制造能力已经是全球第一,上市公司中国船舶的订单已经排到了2026年。中国船舶是造船行业的首选,既有军品,也有民品,造船能力名列上市公司首位。
上一轮船周期是2003年~2010年,到现在已经20年了,船舶普遍老化。由于现在贸易保护和逆全球化,航运受影响,进而压制了航运公司订购新船。所以,正反两方面因素的作用,这就是造船行业的大的形势。
我现在是主意比钱多,如果有资金,可以小仓位建仓中国船舶。
3)油服行业
油服行业比较肉,高油价直接受益的是石油公司,油服公司毕竟隔了一层。中海油服公告2022年业绩同比增加500%,结果出来,股价还大跌。杰瑞股份业绩同比大增30~55%,我买入不到一年,亏了40%。业绩增加40%,股价跌幅40%,鲜明的对比啊,搞不懂。不过总体上,油服还是赚了点钱,主要靠迪威尔。
我选择长期持有。油服的逻辑在于油价,只要油价处于高位,石油公司赚大钱,就会加大对油服的资本投入,就持有油服股票。国际油价跌破50美元,然后清仓油服股票。
4. 重要指数月度跟踪
截止1月底,涨幅最大的是沪深300指数8%,涨幅最小的是可转债等权指数5.5%。符合常规,可转债涨起来落后于股指,跌起来小于股指,总体表现强于股指。
截止1月底,100元转股价值平均溢价率为27%,为高估。市场整体为可转债的上涨期权支付了过高的价格。
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2023年是我开始职业投资的第一个完整年度,开通了公众号【白湖水】,记录自己的证券投资过程,展示300万投资实盘。
投资是基于基本面的中长期投资,股票和可转债的仓位在1/4 ~ 3/4之间的股债平衡。
计划用10~12年的时间,取得10%~12%的年化复合收益率,做到1000万,实盘结束。如下表所示,12%的年化收益率,11年就可以到1044万。
专职职业投资,我给自己设定的业绩标准为年化10%为及格,年化12%为良好,年化15%为优秀。10年以上的年化10%,已经是优秀基金经理的水平。一个基金公司,几百人的投研团队,都是高学历的专业人才,能够取得10%以上的长期年化收益率都不容易。
2018年~2023年的6年业绩如下表。
1. 最新持仓
本周末账户总资产为345万,今年盈利14万。
股票市值217万,仓位63%。
可转债持仓如下表,本周末可转债仓位36%。
2. 本周交易
365.2港币卖出100股腾讯控股。
腾讯从580开始买,然后每跌50元加仓1手,最低加仓价位是250元。200元的位置本来已经准备了加仓资金的,只是盘中跌破,没有收盘跌破,所以没有在200元加仓。
250元加仓的1手股票,已经在300元卖出了。现在卖出的一手是300元加仓的。
卖出的理由如下:
现在必须高抛,以后跌下来了才能低吸。
否则动用别的资金,会把这个股票的仓位加到较高,超出计划。
3. 大业转债及生猪走势分析
大业转债的信息如上表:
价格110.6,转股价值57.8,到期税前收益率0.6%,规模5亿,到期日为2024年5月,转债占比24.4%。
上次周记写到:
“公司公告今年4月份前不下修。我判断以后肯定会下修,还钱是不打算还的,也没有钱还。家族企业,现在下修不甘心。只有一年多就要到期了,是临期转债,值得重点关注”。
维持原有判断,公司的资产负债率太高了,达到73%,比我们买房子的负债率还高,而且公司业绩也不行,近几年要么亏损,要么微利,公司会促成转股,避免还钱。
公司公告今年4月份之前不下修转股价,所以价格打到了低位,现在的价格110.6,到期收益率为正,难得啊。我判断公司最终会下修转股价,因为这是不还钱的最直接的办法。
现在没有资金,计划春节后卖出某个转债,调仓到大业转债。
最近生猪价格跌幅较大,到了15元/kg,这已经低于养猪的成本价了,形成了3次探底的走势,如下图所示。
我认为两个原因:
1)最近感染的人多,影响的经济和社交活动,进而影响了猪肉的消费。
2)养猪户普遍预期春节是消费旺季,所以为此备足了货,现在预期落空,猪肉供过于求,只能降价销售。
3次探底后,底部探明的可能性更大了,猪肉可转债的机会也更大了。因为我的猪肉板块可转债已经是重仓了,我维持不动,既不加仓,也不减仓。
4. 其它
贵州茅台已经写了两篇分析报告,从定性和定量两个角度进行了分析,我掌握的信息已经都写出来了,也收到了各种各样的反馈。
反面的反馈主要有如下这些,都有它的道理。
1) 茅台酒的销量已经很大了,基本上到顶了。
2) 茅台酒的价格已经很高了,脱离了民众的消费能力了,涨价涨不动了。
3) 茅台的股票估值太高了,现在差不多40倍市盈率,没有安全边际了。
4) 太多的酒被收藏了,是一个堰塞湖。一旦有个风吹草动,是巨大的风险。
5) 茅台的政策风险。
正面的反馈有:
1) 我买得太少了。他们的茅台仓位占70%~100%。
2) 茅台太优秀了,就是液体黄金,股票是股市黄金,再也找不出第二个。
有差异才有交易。有个笑话这样说:割肉的和抄底的两拨人,擦肩而过,相道傻逼!
我既不会满仓茅台,也不会清仓茅台,还是用我自己最合适的方式以10%仓位长期持有茅台,且行且观察!
下周二,翻译一个美国的证券资料,有印度巴菲特之称的帕伯莱,曾经竞拍成功2008年的巴菲特慈善午餐,投资茅台5年8倍的访谈,作为茅台研究的结束。
白湖水 - 股票和可转债的股债平衡,公众号、雪球、集思录【白湖水】,记录300万投资实盘。
老哥格局大了,分组挺有意思。不过我有你的资金量的话,会重仓4大行和中石化,更稳一些。虽然稳,大概就是一年几个点的收益。我希望能获得高一些的收益,当然风险也高了些。
白湖水 - 股票和可转债的股债平衡,公众号、雪球、集思录【白湖水】,记录300万投资实盘。
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前言
2023年是我开始职业投资的第一个完整年度,开通了公众号【白湖水】,记录自己的证券投资过程,展示300万投资实盘。
投资是基于基本面的中长期投资,股票和可转债的仓位在1/4 ~ 3/4之间的股债平衡。
计划用10~12年的时间,取得10%~12%的年化复合收益率,做到1000万,实盘结束。如下表所示,12%的年化收益率,11年就可以到1044万。
专职职业投资,我给自己设定的业绩标准为年化10%为及格,年化12%为良好,年化15%为优秀。10年以上的年化10%,已经是优秀基金经理的水平。一个基金公司,几百人的投研团队,都是高学历的专业人才,能够取得10%以上的长期年化收益率都不容易。
- 最新持仓
本周账户总资产为337万,增加6万。股票持仓没有变化,股票市值从208万增加到217万,仓位从63%增加到64%。
可转债持仓基本上是130元以下的债性可转债,除了养猪板块是重点配置外,其它是低价兼顾低溢价的摊大饼策略,一个标准饼400张,单支转债占约1%的总仓位。由于股票上涨,可转债仓位下降了到了36%,降低了一个百分点。
2018年~2023年的6年业绩如下表。
从2013年开始都有记载,以前的记载在天涯论坛上,过去的记录不想去翻了,不重要了。一切过往,皆是序曲。
2. 本周交易
卖出400张华安转债,买入400张城市转债。
因为是满仓操作,要买入,必须先卖出腾出资金,卖出的理由如下:
1)现在的点位是3100点,虽然不高,但是也不低。要想发动一轮大的行情,券商充当急先锋领涨,可能性不太大。
2)我已经持有4%仓位的东方财富股票,即使券商有行情,也没有踏空。
3. 城市转债分析
$最坏情况:到期保本,资金被白嫖5年时间。
理想情况:2 ~ 3年内,翻倍。梦想还是要有的,万一实现了呢!$
3.1 可转债分析
城市转债的正股是新城市,位于深圳市,从事建筑规划和设计,是以前的建筑设计院改制而成。
受大环境影响,建筑设计行业低迷已经有几年了。因为建筑设计是基建行业的上游,整个基建行业都不景气,自然设计行业也景气不了。
2023年是3年疫情管控放开后的第一年,又是新一届政府成立的第一年,预期会有经济振兴措施出台,建筑行业是投资拉动的主要方向,直接受益,建筑规划设计则是最先、最直接的受益。
城市转债的整体数据如下:
1)首先,最重要的是价格不高,我在周四的买入价是114.3,最新的价格是114.7,涨了4毛钱,到期保本。
到期保本,这就很重要。股市7亏2平1赚,现在能够保本,就已经跻身于2平行列了。
2)其次,溢价率也不太高,52%。严格说,溢价率比较高了,攻击力不强。但是现在可转债的总体水位处于高位,整体溢价率都比较高,价格低而且溢价率也低的可转债稀少,只能矮子里面拔将军。
3)规模不大,5个亿,算是小盘转债了。
4)股票的规模不大,市值20亿,已经全流通。
正股和转债的规模都不大,具备了高波动的前提条件。
5)转债市值占比23%,略大,可以接受。
3.2 股票分析
股票PB1.7,perfect! 具备了下调转股价的前提条件。
市盈率24倍,股息率1.3%,市盈率和股息率都比较稳定,不是强周期行业的大起大落,数据中规中矩,业绩不好也不差。
公司业绩如下图,2019年是顶峰,2020、2021、2022年都略有下降。跟行业的整体大趋势是吻合的。行业下行,公司难以逆势上行。2022年业绩大概6千万元。公司的营业收入跟业绩是同步的,图形的趋势类似。
资产负债表很干净!总资产合计17.6亿,股东权益合计11.7亿,资产负债率33.8%。请注意这个负债主要是可转债,扣除可转债的负债,负债率就很低了。而且完全没有有息负债,只是些日常经营的负债,完全没有财务费用。
再看资产的组成:
货币资金7.5亿,交易性金融资产5.1亿,总共12.6亿,占总资产的72%。也就是说,公司的资产72%都是钱,绝对的轻资产、高流动性公司。公司是设计院,固定资产就是桌椅板凳再加电脑等,这些都不值钱,没有存货。钱都在银行账号和证券账号上,多好!
可以说,公司的资产负债情况,比我们绝大多数个人都好。我们普通人,一般都背着巨额的房贷,负债率高。而且主要资产就是房子,流动性差,变现困难,房价下跌,还存在着巨额贬值的风险。
美中不足,应收账款比例比较高,如下图,为15%。这跟行业特点有关,建筑行业是应收账款比较高的行业,都是先干活,后收费。
公司的业务简单,聚焦主业。接设计规划任务,组织人员设计完成,交付给客户。公司的经营成本主要就是人工。
公司上市的月K线总体走势如下,现在股价处于上市来的最低位,下跌有限。
总结:按照百分制打分,我给新城市的基本面打分70分。
要点:
资产负债表干净优良,除了应收账款比例略高,没有别的毛病。
利润一般,市盈率24倍,股息率1.3%,中规中矩。
行业整体低潮,行业有反转的预期,也有可能预期落空。
小盘、弹性大。
已经全流通,股价处于上市来的底部。
4. 其它
今年可能出台经济振兴计划,投资是可能性很大的方向,建筑行业受益于投资的兴旺。按照这个思路,选择了几个可转债。除了上面的城市转债外,其它几个转债是:
核建转债,从事核电站建设,新股发行时,我中过新股。
岩土转债,从事土石方施工
中装转2,从事建筑装修
它们都是110多的价格,兼顾低价格和低溢价率。把城市转债包括在内,从规划设计,到土石方施工,到项目建设,最后到装修,齐活了。
研究了大业转债,这个公司位于山东诸城,是汽车零部件行业,看了年报和公司网站。公司资产负债率很高,是个苦命行业,辛苦不赚钱,应收账款比货币资金还高。一年忙下来,结果亏损,而且就是这亏损的钱都没有收回来。
公司公告今年4月份前不下修。我判断以后肯定会下修,还钱是不打算还的,也没有钱还。家族企业,现在下修不甘心。只有一年多就要到期了,是临期转债,值得重点关注。
现在没有资金,以后可能会卖出某个转债,调仓到大业转债。
本周二,发了文章《贵州茅台十宗胜》,得到了网友较多的互动。茅台是A股的股王,上市来涨了几百倍,人气很旺。下周二,继续分析茅台,题目就是《贵州茅台还能买吗,买了还能涨吗?》,敬请关注。
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