迟到的2022年投资总结—凝望深渊

2022年结束了，今年对于人类历史而言，毫无疑问是波澜壮阔的一年：俄乌战争，大宗商品暴涨，美联储疯狂加息，世界杯举办，国内房地产下行，疫情反复，最终又不得不放开全民变羊。
所有这些大事件，不但从微观上影响了每一个人的生活，更是从宏观方面动摇了全世界的供需格局根基，若不能深刻理解这种变化，可能会错过未来的一些机会。
关于宏观方面的一些判断，之前家妻曾翻译过瑞信研究员的《战争与利率（上）》，感兴趣的可以看看。
今年虽然某些品种上是赚钱的，但总体仍然是亏损的，纯股票账户惨不忍睹，含泪交了不少学费。
我是从2021年5月份开始，投入大部分家庭积蓄开始证券投资的。回顾了下，去年是大赚过22.5%的。2022半年度总结的时候也是正收益，下半年却没能守住不亏钱的底裤。
去年曾信心满满希望今年斩获正收益，确实没有能够达成，让我这颗萌新韭菜重新认识到资本市场的残酷。
不过人生不如意十之八九，鼓起勇气直面惨淡的真相吧！
这两年的损益情况，对比沪深300的情况如下：



仍然按照去年的惯例，按照品种风险偏好从小到大，总结一下今年自己的交易感受：

【新股&新债】

因为某些原因，今年完全放弃掉了港美股打新。
同时今年调整了一下转债，基金和股票的配比，门票总得来说会比去年少很多。
新股今年一共十一签，基本都是上市/开板当天卖的，盈利情况统计如下：



其中有几个票如药康生物，后来是爆炒过的，不过我很早保本卖出了，没有吃到肉。
新债方面，今年6个账户共中签51签，太多不一一列出了，收益比较不错的如拓普转债，杭氧转债。
除转债市场明显情绪低落期，一般新债会在上市首日卖出。平均每签盈利200~300（实在懒得翻看交易记录了）
新债总计获利约1.3W。其中新债有几签齐鲁转债是破发的。我估计当初看上齐鲁含权量高去抢权配债的能气哭。
今年新债的收益超过去年，因为去年10月份接触转债，打新债开始很晚，不熟悉所以根本没打，错过不少。
但今年新股收益就远远不如去年了（而且遭遇到较多破发），去年只打了短短几个月，就中了五六签，获利10多万。平均单签获利2万左右。而今年平均一签5K。
听说16,17年的时候，打新一年随随便便收益30万，早年间真好啊，真的很向往。
无风险打新收益越来越卷，新债后来7月份新规之后门槛抬高了。
双创新股发行这块趋势逐渐港股化，频频破发，以至于若非主板新股，我都要做艰难的抉择，然而最后往往都是“凭运气中的签，含着泪也要亏钱”。
听说今年甚至有个万润新能，上来一签亏5万，可谓中签如中枪。
新股+新债总共7万多收益，对总体持仓的增强收益贡献不到1%。属实有点太低了。
虽然从统计来看打新仍然是正收益，但为了维持门票的市值规模，所承担的风险敞口和收益完全不成比例。
不过也许配合小市值策略还是可以打出不做的效果。总而言之，鸡肋的紧。
明年打新的主要思路也还是继续苟着，挣点零花钱。对于破发高风险的科创板新股能躲就躲。
大部分证券账户现在双创打新权限都已经打开，剩一两个账户明年就能满两年。
可能会抽空对沪深的市值深度配比做些优化。提升一下打新效率。
但优先级不高。

【可转债】

我是从去年的9,10月份才开始接触这个BUG品种的，从一开始就被转债非对称性涨跌特性深深吸引。
可转债是我今年配置和交易较多的品种。交易过的品种应该有上百个。
去年11月是可转债最风光的时候，那时候我的转债仓位单月收益率12%，而且做的是低频的月轮，高频做的高手单月估计得30%。
也就是那个月赚的盆满钵满，让我对转债产生了浓厚兴趣，只可惜好景不长。
今年比较愉悦的交易段集中在5,6,7月份，以及11月~12月初，前者是新规实施前，游资比较活跃的阶段，每天的脉冲转债此起彼伏，几乎天天大口吃肉；
11月份的时候由于政策变化，医药相关的转债特一，尚荣，华森等集体大爆发，虽然卖飞不少，但也撸的很开心。
策略风格方面，由于资质驽钝，选择向多位大V老师学习+选择性抄作业（也算是FOF？），包括持有封基老师，归雁老师，牵手老师，财有道等等。分别建立跟踪观察转债池，配置有仓位。
部分资金跟随封基老师的多因子轮动摊大饼（重辣+新版微辣），以及各位老师的转债池标的选配。
部分资金做事件埋伏，包括下修/强赎预期，正股事件驱动，博弈到期赎回前的正股涨幅，比如最近的光大银行正股。
今年上半年做过几次抢权配售，这块卷的有点厉害，被动做过百川股份配债，要不是券商提醒我交钱就忘了。
今年还有几只转债到期还本付息，造成当时博弈下修失败亏损，包括海印，洪涛等。不过赔率合适，有机会还会继续下重注。
较去年而言，今年的主要进步是，经过一段时间的实战演练，能够在抄作业的时候有所鉴别取舍，懂得根据转债历史波动，余量，存续期，溢价率等因子，更敏锐的判断转债的期权价值，做出配置仓位上的力度调整，和偶尔做出正确的择时。也许下一步能做的更量化更精准一些。
12月份的时候，转债市场遭遇十四连跌，虽然知道只是正常波动，但心态上还是非常难熬的。
目前手头还持有约50种中低价转债，低价可转债大饼的基础逻辑很硬，有95%的转债都是强赎收尾，平均强赎价格160多，时间两到三年（新规后，不知道是否还有这么高的收益）。所以只要熬得住，预期收益都还是不差的。慢慢熬吧。
由于账户都是转债和股票混着，很难单独看转债部分的收益，选了其中持有转债仓位较多的账户的收益情况，大致如下，凑合看看：



可以看到全年有四次比较明显的回撤，分别在3,4,9/10,12月。当然最终还是大幅战胜了宽基指数。
由于账户还有不少股票，所以纯转债部分的年化收益情况会更高一些，大约在8%左右。
有很多人觉得可转债已经大不如从前了，我的想法是认同，但并不完全认同。
7月份转债新规之后，转债被限制住了单日涨幅上限20%，同时新开账户的交易权限卡了10万市值和两年（等同创业板）。
这带来几个影响：
一是交易对手盘里镰刀的可能性大大上升，获利难度增大；
二是游资的封板所需资金需求大增，资金使用性价比下降，导致新规后脉冲波动收益减少。
不过，作为市场唯一的T+0的权益类，虽然被规则削弱了不少，最近交易量也在下降，还是有其不可替代的战略配置价值。
好处还是存在的，作为小众品种，仍然可以凭借资金容量低的优势，阻隔大资金进入，且大股东利益与转债持有人完全一致，对于小散的价值不言而喻。
虽然波动性和投机收益会差一些，但持有到期来看，收益还是不差的，无非就是过程会煎熬一些。
明年配置计划：至少还是一半以上仓位。

【主动基金&指数基金】

今年基金的总体思路，是在去年配置基础上调整减亏，边打边撤，不断压缩持仓配比的过程。
67月份，大盘在3400点附近横盘时，进行了较多的赎回减持（减40%，主要是新能源），一部分拿去提前还房贷，一部分重新选择了一些基金进行定投。
去年集中配置在赛道方面的资金比较多，包括新能源，消费，医药等。今年资金踩踏之下跌幅度都非常惨烈。逢高不断减持。
指数和ETF基金方面，配置了纳指100，中证1000，恒生指数ETF，华宝中证银行ETF等。
部分定投主动基金：富国天惠成长，华商元亨灵活配置，华宝标普石油天然气，财通价值动量，交银中概互联
债基选了：中银稳健添利债券，国投瑞银强债，招商产业债，招商双债增强，易方达岁丰债券
场内基金方面，配置了一只封基科创板基，中概互联LOF，还有若干只ETF。
年中把可转债类基金全卖了，直接加回场内转债仓位，感觉舒服多了。
2022年，基金部分的整体回撤差不多在13.8%左右。仓位减少至一层。
明年赛道股若有较大幅度减亏后，大概率会全部清掉，保留一点债基。和部分定投的带打新收益的主动基金。

【股票】

股票方面的配置，主要是三个组成部分。
深度价值门票股，博收益弹性的科创板成长股（血亏），以及回测收益较高的小市值组合。
小市值组合主要是封基老师量化策略，等权配置10亿左右市值标的，和低余量转债一样，容易被游资光顾。比如今年就诞生了麦趣尔，天顺股份，天鹅股份这些大妖。目前的仓位不高，分散持有约20只。年底前做了加仓，大约占到股票仓位的1/10。
门票方面配置的主要是深度价值品种如银行，基建，能源/公用事业等。波动不大，股息较高，作为底仓长期持有，偶尔做高抛。比如前一阵子卖了中国铁建和中国建筑。这部分有大约40%仓位。
高弹性及科创类包括军工，半导体，软件，新材料，券商，新能源等。这部分仓位占比最大，品种也最多，略超过一半股票仓位，今年的损失异常惨重，平均回撤30%+起步，并贡献今年大部分亏损，但考虑到目前所处人生阶段，还是必须要激进些，搏一搏高弹性的。
还有一部分机动仓位，是想着学习格林布拉特的策略，寻找做重组股的高赔率交易机会，比如今年参与了大千生态。但是对它的基本面没有信心，所以没有能卖的很好。
交易技巧方面，作为韭菜，只懂得一些基本的道理：例如分散多笔买入，缩量下跌时买入，突破颈线买入，网格卖出等基本常识；
但仍然无法做到深研和集中，持仓组合高度分散，进取不足，保命有。。。然而今年面对系统性风险也没保住命。
只要基本面没有太大问题，我一般不怎么做止损（造成很多票巨亏）。跌的多了，会再买一笔，但到此为止。
港股方面我没配置（部分通过基金间接持有），夫人2020年曾买了只重仓港股的私募，今年底以0.63净值血亏退出了。
2022年，股票部分的亏损在20%左右。和主动偏股基金的中位数差不多。
明年计划是底仓不动，增加小市值的占比至30%。希望高弹性品种能够给条活路，减亏一些适时卖出，以补充转债和小市值仓位。
配置上股票仓位整体下调一成。

【其他资产&开源节流】

今年自觉精力有限，为缩小能力圈，放弃掉期权期货交易了。不过券商帮我开了个模拟期权账户练练手，可惜没有个股期权。
作为国人，其它资产当然主要就是房产。把全家老小都算上，北京/南京/重庆各有几套，市值很高，流动性很差，属于有价无市。
三套出租屋，能贡献1.6W/月的被动现金流。明后年争取卖掉其中的两套，补充流动资金。
由于投资收益不佳，满仓被套，今年在家里灰头土脸，所以尽量节衣缩食。没有为内需消费做出足够的贡献。
大概就是股市挥金如土，生活缝缝补补的典型。
自己穷的叮当响，食品都买临期便宜的，衣服全穿旧的，跑鞋打着补丁，易拉罐纸箱都要拉去废品站卖掉。还闲鱼变卖掉一些二手家产。
因为疫情原因，尽量都自己买菜做饭，比曾经三天两头下馆子，一年能省出好几万。
另，今年主要开电车，省下一万块油费。

【感悟/读书/认知】

回头看，2022年做的相对成功的有几点：
1.坚定重仓可转债，在大熊市获得了不错的收益，品种选对就能轻松很多，可惜是仓位还不够重，不然今年很可能是红盘报收。
2.择时方面，在7月份做出了减持基金和股票的决定和动作，提前还掉约180万房贷，逃顶成功最终减亏约20万左右。
3.在大熊市绞杀下相对而言保住了本金，守住了底裤，回撤战胜了宽基指数，最终没有被赶下牌桌。

失败的地方：
1.交易心理上，割肉方面不够杀伐果断，切换主力策略的时候犹豫不决，容易被温水煮青蛙。对于看好标的，不太敢于集中重仓决胜，对自己的交易决策质量没有信心。
2.全年撒胡椒面，唯独表现最好的大宗商品没有配置，其实年初的时候配置商品的迹象已经非常明显（巴神下注，石油减产，俄乌战争），但是自己没有引起重视。
3.仍然被情绪所左右：虽然在2900点附近有加仓动作，但由于自己从Day 1开始即是满仓，只能调用场外资金，比较被动。同时在市场底部情绪低落，下注量有所保留，常常由于恐惧做不出理性的调换动作。
4.见猎心喜，过于分散。品种策略到处瞎尝试，没有在胜率和赔率方面足够拿的出手的方法论和专属交易系统。持仓不够集中，收益平淡。

今年读过印象比较深刻的投资相关著作有以下几本：《股市天才》，《巴芒演义》，《置身事内》，《货币金融学》，《寻找鱼多的池塘》。尤其是格林布拉特的《股市天才》，关于重组票的投资策略，我非常感兴趣，准备在明年纳入到自己低风险投资的能力圈，2023年计划多看这方面资料，多找同好交流，研究重组标的，实践和总结。

【2023年的投资展望】

有一些基本的判断，极有可能不甚靠谱：
1.随着放开之后，国内全力搞活经济，明年权益资产的整年表现较大概率要比今年好一些，上证年线很有可能会是红的。宽基指数里面最看好沪深300和科创50。
2.经济和信心的恢复不会有想象中的快，有可能还要滞后一两个季度。Q1季度依然需要逢低布局，蛰伏等待机会。
3.流动性改善需要密切关注社融规模，人民币汇率等数据，关注美联储加息节奏的拐点，增加配置高风险偏好资产。
4.春节后房地产会在部分大型城市缓慢复苏，有可能会轮动到一些中西部城市。

2023的投资计划：
1.继续保持专注低风险投资的风格，寻找有价值锚高确定性的机会，重仓决胜。提高单笔下注质量，尽量争取做到不亏，胜率优先于赔率。
2.留够生活费后，基本保持满仓权益的状态，债（含可转债和信用债），股，基三个品种仓位逐渐调整，并稳定在6:3.5:0.5的配比。
3.每个月争取尝试一次重组股票的投资，近期准备参与众兴菌业可能的并购重组。
4.在低频量化方面要多思考多动手。量化的好处在于增强策略自信和持仓定力，加速积累宝贵交易认知，避免感知情绪偏见。希望能够积累属于自己的策略池塘。

沐浴在2023年第一缕晨光中，阳康的我觉得自己应该感恩，有太多人没有机会见到2023年的日出。
沉舟侧畔千帆过，我们替一些人看到了翻篇后的世界。在投资的世界里，也要替他们活出更多精彩。

最后再立一个FLAG：
2023年，希望能把2022年的亏损赢回来，全年的收益率目标15%。