读书笔记：复杂适应系统和股市周期

一、前言

2020年，我发过一个帖子：《读书笔记：《模型思维》导读和有趣的社会现象解释》；现在看到论坛上有越来越多的网友已经开始讨论“多模型思维”了，我觉得很开心。

本文讨论的《复杂经济学-经济思想的新框架》和《模型思维》，两者同出一门 —— 圣塔菲研究所；这是一个致力于复杂适应系统(Complex Adaptive systems，简称 CAS)的研究小组；《模型思维》的作者斯科特·佩奇也是成员之一。

上述两本书在微信读书上都有；有兴趣进一步了解的网友，可以自行去看。

二、复杂适应系统的理论简述

复杂适应系统理论，兴起于20 世纪末，是系统科学发展到第三阶段的产物。

复杂适应性系统，更接近现实世界，是一个开放、非线性的动态系统 —— 承认人的非理性和异质性，允许进化过程中包含变异、选择和放大，也允许时间延迟——即做情况变化与收到反馈之间存在不定的时间差。

通过复杂适应性系统来看待金融市场，可以解答一些过去无法回答的问题 —— 例如，市场是否有效？

三、圣塔菲股票人工股票市场

圣塔菲股票人工股票市场，是一个计算机模拟现实的人工股票市场。

该模型的核心是“可替代性预测”：假设投资者都会根据过去的股市历史数据和他们自己的规则进行预测， 每个投资者都以随机的规则开始，规则无效时被抛弃，规则有效时则被重新组合 —— 类似 贝叶斯模型。

通过计算机演算后，发现：
- 当可替代性预测的探索速度足够低的情况下，市场会进入一个相对稳定的状态（类似 有效市场）
- 当替代性预测的探索速度变高，市场会自动形成一个复杂机制（介于周期与完全随机之间、类似爱尔法鲁酒吧模型） —— 形成趋势、并最终发生崩溃（类似 无效市场）

对于上述发现，复杂适应系统理论的解释是：股市，是一个开放、非线性的动态系统。
- 当股市中的理性投资者占比大的时候（震荡市），则市场更接近有效状态；理性投资者可以获得收益
- 但是，理性预期的成本很高（需要自行研究、发现投资机会），而“拍脑袋” 则几乎不需要成本 —— 当越来越多的“拍脑袋”投资者（非理性投资者）发现只要跟随市场趋势（理性投资者带动的市场波动）就可以获益；那么，不仅当前市场中更多的投资者会转向非理性投资者风格，也会吸引越来越多的“新人”加入
- 当非理性投资者占比大的时候，就会形成趋势（或牛或熊）；同时，市场更接近于无效状态

理解了上述的动态变化过程，我们就会发现：探讨“市场是否有效？”，是没有意义的 —— 有效、无效，只不过是市场的“一体两面”，类似于“太极图”的阴中有阳、阳中有阴；只不过在某个时点，一方占据更大的优势罢了。

四、我的举例 和 为什么要研究周期

我现有的股票量化投资组合，主要覆盖了高息、成长和小市值策略；从长期来看，可以在A股上取得较好且稳定的收益；但是，如果遇到2014-2015年的大牛市，这个组合却只能取得和中证500相同投资收益 —— 嘿嘿，相信绝大多数人（包括我）都是不甘心的吧？


理性投资的分支选择（高息、成长、小市值等）是战术层面问题（只能在理性投资者占比大的时候获得超额收益）；而股市在理性与非理性的周期轮动，才是最值得关注的战略层面问题。

正是因为看到了这一点，我才会在2022年的年终总结帖里说：今年要去研究怎么更好地抓住周期 —— 说白了就是“主动地切换模式”。

五、小结

记得很久很久以前，杨百万曾经说过：“不要做多头、不要做空头，要做滑头”。

我一直是个懒人，想要“躺平赚钱”，结果却发现：有的时候，还是要“垂死病中惊坐起”~