孚日转债初析

孚日转债俗称毛巾债,正股孚日股份主营业务正是毛巾(62%)、热电(13%)和床品(10%)等。

一、转债基本情况

转债规模中等,2020年1月发行时是6.5亿,期间有少量转股,现在剩余规模6.46亿元。根据22年3季度公告和溢价率折线图,转股的这400万资金主要是8月24日这天的套利资金(负溢价0.3%)。另外,2020年4月份有10天的时间也是负溢价,但那时还没到他的转股期(6月23日),不能进行转股。

转股价21年4月份下修过一次,从6.3下修到4.5,下修后溢价率从47.2%猛降到5.1%,但并没有下修到底。

根据公告,他可以取4.18和4.2中较高者,且不能低于净资产4.03,最后下修到4.5,相当于打了接近7折,也算是比较有诚意了吧。

补充一个数据:2022年主动下修的41只转债中,下修到底的共30只,占比71%;7只下修没到底,占比17%;4只下修失败,占比10%。

目前的税后收益-5%(低于84%的转债),溢价率5.4%(低于96%的转债);今天收盘126.7的价格,在存量的473只转债里面,属于防守不足、进攻性比较强,但也还不特别贵的那种。

二、正股情况

公司创立于1987年(与华为、娃哈哈同年成立),原本是山东高密县一个电机厂的纺织车间;3年后改制,由集体企业改为员工持股的私营企业。经过30多年发展,成长为亚洲最大的家用纺织品公司,产品主要出口到日本等海外市场(2021年数据:62%外销,37%内销)。

2008年开始走多元化的路子,进军光伏产业。前两年还能够盈利,到2014年随着补贴取消、行业景气度下降、经营不善等原因影响,产生了巨额亏损。后于当年对光伏业务与上市公司进行了剥离和变卖。

应该说纺织业原本就是个辛苦不赚钱的行业,在劳动力的成本红利吃完以后,竞争一定会非常激烈。看看伯克希尔就知道,原本巴菲特看中他时也是便宜的纺织公司,结果在与东方神秘大国的竞争中节节败退,股神也被套牢了好多年,最后卖旧机器回收的钱只比搬运费多一点点。

所以2020年创始人孙日贵把大部分股份(占公司总股本21%)卖给了高密市国有资产运营中心控股下的华荣实业。

华荣实业是高密最大城投平台,自己的负债率就很高(64%),一年内到期的流动负债(241亿)占了总负债的58%。最近两年的现金流为负,2022年4月因债务逾期而被司法冻结持股,冻结部分占孚日总股本的5.16%。

2022年12月8日公司公告,称华荣实业准备把持有的股份转让给潍坊城投集团(还未实际转让)。高密是潍坊下面的县级市,从华荣到潍坊城投,应该说信用等级有一丢丢上升。

其他负面报道:

1、2019年孚日股份收购“衍生金融资产”1.88亿元,被年审会计师质疑造假;

2、2019年大股东侵占上市公司资金11.42亿元,为大股东违规担保1.46亿元。

3、2021年公司自查公告,被大股东华荣实业侵占资金11亿元。

三、最新动态

1月6日晚公司公告抗病毒毛巾已通过检测,并小批量发货,但对当前业绩没有较大影响。

再来看看最先因抗病毒概念被炒作的安奈儿,从11月18日开始,目前股价涨幅已接近3倍。安奈儿的公告写的还是比较含蓄,这个技术目前更多的是概念和吸引眼球,使用效果和经济价值都存在很大不确定性。

同样被炒作而股价翻倍的如意集团在公告第二天开始大幅下跌。

孚日股份这次蹭热点的时间较友商晚了20多天,而且口罩放开一个月以后,大部分人已经杨过了,人们的恐慌心理有所下降,这也给进一步地炒作造成了难度。

四、综合评价

转债到期还钱的时间还有2.9年,以公司目前的经营状况肯定是不想还钱的。

转债最后的结局应该是强赎。但时间不确定,要么等一轮牛市,要么继续蹭热点,再不济还可以等正股低于4块以后再下修一次。。

对抗病毒概念比较有信心的激进投资者可以摊个薄饼,这一小波概率虽然低一点,但是赔率还是挺诱人的。

(完)
发表时间 2023-01-12 22:42     最后修改时间 2023-01-13 09:51     来自湖北

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dy001

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大股东股权被冻结,今年大概率又是高分红了
2023-03-24 17:06 来自广东 引用
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zl5914791

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2020年6月18日,孚日股份:关于控股股东签署《附生效条件的股份转让协议》暨控制权拟发生变更的提示性公告 。孚日集团公司的原控股股东孚日控股,将其持有的1.7亿股(占总股本比例18.72%)转让给华荣实业,转让价格为7.5元/股,转让价款合计12.75亿元。公司控股股东变更为华荣实业,实际控制人变更为高密市国有资产运营中心。
2020年6月那段期间,孚日的股价也就5元左右,这3年来,孚日股份最高价5.74元,现在4.72元。高密市国资以7.5元入股,目前血亏5亿多元。市国资慷慨解囊入股,原老板高位套现离场,也难怪华荣实业这两年负债累累,股权反复冻结。
2023-03-24 15:41 来自安徽 引用
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huxj2015

赞同来自: 镇鱼鸟林

转股意愿非常强烈,好事.........................
2023-03-21 21:20 来自四川 引用
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haitun2011

赞同来自: violet YmoKing happysam2018 freetstar89

有个小饼,是个好标的,120-125进货,130-135卖货,搞了几轮了,
2023-03-21 20:42 来自广东 引用
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矮人火枪手0416

赞同来自: happysam2018 haitun2011

根据下修条款,可以看出企业转股意愿非常强烈
目前价格4.78,涨不到20%即可触发强赎
个人判断强赎概率较大
可以摊个小饼
2023-03-21 17:25 来自江苏 引用

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