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我没有买，因为我不懂！
不懂？腾讯可是我的第二大重仓股！详见老白300万实盘：
《老白300万实盘周记：2023-2-11》
我是抄作业买的！看明星基金经理和网络大V买了，认同他们的买入持有逻辑。
谁不知道腾讯啊，华人谁不用微信啊？！
买入持有腾讯的逻辑：
腾讯凭借它的微信和QQ，构建了人与人沟通的桥梁，从而拥有巨大的、人人都少不了的互联网流量，并且这个流量具有极强的粘性。凭借这个流量，腾讯要么自己做生意变现，要么投资其它公司变现。
自身业务分为4大块：游戏、广告、金融和科技、投资和其它。腾讯是国内最大的游戏公司，是最大的广告公司之一。微信支付是国内的2大支付之一，腾讯的会议系统和云服务，是主要厂家，其它业务还包括搜索、腾讯视频、腾讯音乐等。
除了自身的广大业务外，腾讯还投资了互联网行业的半壁江山。可以这么说，投资腾讯就等于半个互联网ETF。已经长成大树的京东、美团、拼多多等，已经长成中等规模的同城艺龙等，很多年来我出门预订酒店就一直用艺龙，还有很多培育期的互联网公司。腾讯投资的互联网公司的价值大约为1万亿人民币。
腾讯的总股本在2022年3季度是95.4亿股。因为腾讯在不断地回购并注销股票，股票在减少。同时又不断发行新股，授予股票期权和股权激励，股票在增加。但是这个变动相对于总股本来说，变化幅度可以忽略不计。
腾讯3季报的扣非净利润为859亿元。扣非净利润是扣除了非经常性损益后的净利润，反映公司的主营业务经营业绩。比如说，扣除了股票公允价值变动造成的利润，扣除了资产处置造成的利润，这些利润都具有临时性、不可持续性。那么计算2022年的年度利润是859 x 4/3=1145亿元。
股价200港币时，腾讯的市值=200 x 95.4 = 19080港币 = 16218亿人民币
腾讯投资的互联网公司，目前贡献的利润很少，可以忽略不计。如下截图自3季度财报，2022年前三个季度，联合营公司贡献的利润是-37亿元。去年同期，贡献的利润是正的几十亿元。
减去投资公司的价值1万亿，则腾讯本身的市值只有6218亿。
2022年的动态PE=6218/1145 = 5.43
腾讯股价200时，真实的市盈率只有5.4倍！
谁能想到，在2021到2022年的两年时间内，腾讯的股价从800元跌到200元，腰斩再加腰斩，各路机构和大V是损失惨重！
为什么会这样？我觉得就是各种因素叠加的共振。
五力共振，造成了这个10年不遇的股价大跌。
腾讯股价暴跌时，什么样的声音都有，有说腾讯只值几十块的！我相信这种说法的人没有认真看过财报，就是信口开河。腾讯持有的投资公司的价值就超过了100元/股。如果不相信，请看分红的京东股票和即将到账的美团股票，是不是钱？
然也！
我曾经为没有在2013年的低点买白酒而扼腕叹息，因为不懂白酒的好，不懂白酒被打到了低点，错过了股市十年不遇的黄金坑。
现在，又眼睁睁地看着腾讯被打到5PE，没有大幅度加仓，再次错过来了难得的低点机会，还是因为对股票了解不透。
股价400时的市盈率计算
市值=95.4x400=38160亿港币=32436亿人民币,扣除投资公司的价值后22436亿。
PE = 22436/1145=19.6
所以现在的真实市盈率是20倍，我觉得是合适的，不算高估，也不算低估。我的决定是持有，既不加仓，也不减仓。
网格交易降低持仓成本
我按照每跌50元的价格，逐步加仓。然后每涨50元，又逐步减仓。通过这种网格交易，高抛低吸，降低持仓成本，还算卓有成效。
我的初始买入价位是580港币，然后在500的位置加仓，随着股价的下跌，每跌50元加仓一手。在300的位置，加仓一手，很快反弹到了400，就卖出了。然后再次跌破300元的时候，重新加仓。跌破250元的时候，又加仓了一手。准备在跌破200的时候加仓，2022年10月25日，只是在盘中跌破，没有收盘跌破，所以没有加仓成功。
随着股价的反弹，我在300元的位置出掉了250买入的一手，在350的位置出掉了300买入的一手。加上上次在400的位置出掉300买入的一手，共获得利润2万港币，相对于我目前大约6万港币的亏损，减少了1/4的亏损。网格加仓和减仓的效果还是很明显！
按照计划，我应该在400的位置出掉350加仓的一手，但是农历新年后的第一个交易日，很快就跌破了400元，没有交易成功。通过这次读财报和分析，我决定改变原来的计划，持有不动，直到450元再出掉一手。450大概是我的盈亏平衡线。
按照1.5PB估算账面价值，那么未上市公司投资的公允价值大约为5000亿元。所以，投资公司的公允价值之和大约为1万亿元。
为了核对上述结论“投资公司的公允价值之和大约为1万亿元”，根据资产负债表和附加的注释，对投资公司的价值进行了统计，如下表所示：
上市公司的价值计算为5323亿，与财报的给出的结果5325亿，只差2亿，误差小于千分之一。未上市公司的账面价值3437亿，跟财报的结果3395亿，差距44亿，误差为1%。验证了估值1万亿的正确性。
对未上市公司，按照1.5PB估值，也是符合逻辑的。我们买不到1PB的公司股份，对于互联网公司来说，不可能以1.5PB入股。对于有腾讯流量加持的互联网公司来说，更加不可能低于1.5PB入股。
欢迎“转发”，点“赞”，点“在看”。
交流请发消息。
不懂？腾讯可是我的第二大重仓股！详见老白300万实盘：
《老白300万实盘周记：2023-2-11》
我是抄作业买的！看明星基金经理和网络大V买了，认同他们的买入持有逻辑。
谁不知道腾讯啊，华人谁不用微信啊？！
买入持有腾讯的逻辑：
腾讯凭借它的微信和QQ，构建了人与人沟通的桥梁，从而拥有巨大的、人人都少不了的互联网流量，并且这个流量具有极强的粘性。凭借这个流量，腾讯要么自己做生意变现，要么投资其它公司变现。
自身业务分为4大块：游戏、广告、金融和科技、投资和其它。腾讯是国内最大的游戏公司，是最大的广告公司之一。微信支付是国内的2大支付之一，腾讯的会议系统和云服务，是主要厂家，其它业务还包括搜索、腾讯视频、腾讯音乐等。
除了自身的广大业务外，腾讯还投资了互联网行业的半壁江山。可以这么说，投资腾讯就等于半个互联网ETF。已经长成大树的京东、美团、拼多多等，已经长成中等规模的同城艺龙等，很多年来我出门预订酒店就一直用艺龙，还有很多培育期的互联网公司。腾讯投资的互联网公司的价值大约为1万亿人民币。
1. 腾讯股价200元时，等于5PE
首先注意：腾讯的股价单位是港币，因为腾讯是香港上市公司。腾讯的财务数据单位是人民币，因为腾讯是大陆公司。目前港币兑人民币的比例大约为0.85。腾讯的总股本在2022年3季度是95.4亿股。因为腾讯在不断地回购并注销股票，股票在减少。同时又不断发行新股，授予股票期权和股权激励，股票在增加。但是这个变动相对于总股本来说，变化幅度可以忽略不计。
腾讯3季报的扣非净利润为859亿元。扣非净利润是扣除了非经常性损益后的净利润，反映公司的主营业务经营业绩。比如说，扣除了股票公允价值变动造成的利润，扣除了资产处置造成的利润，这些利润都具有临时性、不可持续性。那么计算2022年的年度利润是859 x 4/3=1145亿元。
股价200港币时，腾讯的市值=200 x 95.4 = 19080港币 = 16218亿人民币
腾讯投资的互联网公司，目前贡献的利润很少，可以忽略不计。如下截图自3季度财报，2022年前三个季度，联合营公司贡献的利润是-37亿元。去年同期，贡献的利润是正的几十亿元。
减去投资公司的价值1万亿，则腾讯本身的市值只有6218亿。
2022年的动态PE=6218/1145 = 5.43
腾讯股价200时，真实的市盈率只有5.4倍！
2. 为什么腾讯的股价跌到这么低？
腾讯是港股的股王，也是我国市值最大的公司。上市不到20年，不知道涨了多少倍。业绩好、影响大、不断涨，被各路机构和个人重仓持有。谁能想到，在2021到2022年的两年时间内，腾讯的股价从800元跌到200元，腰斩再加腰斩，各路机构和大V是损失惨重！
为什么会这样？我觉得就是各种因素叠加的共振。
- 3年的口罩状况，对世界经济的打击甚过经济危机
- 政策上受到反垄断的打击，以及防网络沉迷对游戏的打击
- 美国大幅加息，造成资金大幅流出港股市场，水落船低
- 南非大股东无限制减持，雪上加霜
- 公司的自营和投资处于低潮期，公司业绩下滑、资产缩水
五力共振，造成了这个10年不遇的股价大跌。
腾讯股价暴跌时，什么样的声音都有，有说腾讯只值几十块的！我相信这种说法的人没有认真看过财报，就是信口开河。腾讯持有的投资公司的价值就超过了100元/股。如果不相信，请看分红的京东股票和即将到账的美团股票，是不是钱？
3. 我为什么没有能够抄底腾讯？
一个人只能够赚到认知范围内的钱。凭运气赚到的钱，最终会凭实力还回去！然也！
我曾经为没有在2013年的低点买白酒而扼腕叹息，因为不懂白酒的好，不懂白酒被打到了低点，错过了股市十年不遇的黄金坑。
现在，又眼睁睁地看着腾讯被打到5PE，没有大幅度加仓，再次错过来了难得的低点机会，还是因为对股票了解不透。
股价400时的市盈率计算
市值=95.4x400=38160亿港币=32436亿人民币,扣除投资公司的价值后22436亿。
PE = 22436/1145=19.6
所以现在的真实市盈率是20倍，我觉得是合适的，不算高估，也不算低估。我的决定是持有，既不加仓，也不减仓。
网格交易降低持仓成本
我按照每跌50元的价格，逐步加仓。然后每涨50元，又逐步减仓。通过这种网格交易，高抛低吸，降低持仓成本，还算卓有成效。
我的初始买入价位是580港币，然后在500的位置加仓，随着股价的下跌，每跌50元加仓一手。在300的位置，加仓一手，很快反弹到了400，就卖出了。然后再次跌破300元的时候，重新加仓。跌破250元的时候，又加仓了一手。准备在跌破200的时候加仓，2022年10月25日，只是在盘中跌破，没有收盘跌破，所以没有加仓成功。
随着股价的反弹，我在300元的位置出掉了250买入的一手，在350的位置出掉了300买入的一手。加上上次在400的位置出掉300买入的一手，共获得利润2万港币，相对于我目前大约6万港币的亏损，减少了1/4的亏损。网格加仓和减仓的效果还是很明显！
按照计划，我应该在400的位置出掉350加仓的一手，但是农历新年后的第一个交易日，很快就跌破了400元，没有交易成功。通过这次读财报和分析，我决定改变原来的计划，持有不动，直到450元再出掉一手。450大概是我的盈亏平衡线。
4. 腾讯对其它互联网公司的投资价值为1万亿
2022年的3季度财报的19页，说明对上市公司投资的公允价值为5325亿元，对未上市公司投资的账面价值为3395亿元，截图如下：
按照1.5PB估算账面价值，那么未上市公司投资的公允价值大约为5000亿元。所以，投资公司的公允价值之和大约为1万亿元。
为了核对上述结论“投资公司的公允价值之和大约为1万亿元”，根据资产负债表和附加的注释，对投资公司的价值进行了统计，如下表所示：
上市公司的价值计算为5323亿，与财报的给出的结果5325亿，只差2亿，误差小于千分之一。未上市公司的账面价值3437亿，跟财报的结果3395亿，差距44亿，误差为1%。验证了估值1万亿的正确性。
对未上市公司，按照1.5PB估值，也是符合逻辑的。我们买不到1PB的公司股份，对于互联网公司来说，不可能以1.5PB入股。对于有腾讯流量加持的互联网公司来说，更加不可能低于1.5PB入股。
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去年一整年拉开时间和空间买了11手，最后一手是10月底的210元。
成本均价是350元，暂时没有卖出的打算。
如果跌破300会重新考虑再买点。分批买的话，时间和空间要占一个嘛。
成本均价是350元，暂时没有卖出的打算。
如果跌破300会重新考虑再买点。分批买的话，时间和空间要占一个嘛。
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明年再把拼多多分红了，剩下的就没啥了，这个上市公司的4000多亿，我觉得最多算3000亿。剩下的那些公司，真的分出去让散户抛，没几个能扛得住的，跌30%很正常。
未上市的不好说，反正目前看不值钱，以后能不能再出几个京东、美团，拼多多不知道了，希望可以把。总共算6000亿就差不多了（我觉得还是高估）
腾讯目前3.34万亿港币市值，算3万亿rmb，减掉6000亿，2.4万亿的市值，对应1200亿的年度扣非利润，20PE，不能算高，但也不低。关键还有大股东要减仓....
所以我觉得，腾讯在业绩不能恢复增长的情况下，还是300以下开始逐步买入比较合理。
未上市的不好说，反正目前看不值钱，以后能不能再出几个京东、美团，拼多多不知道了，希望可以把。总共算6000亿就差不多了（我觉得还是高估）
腾讯目前3.34万亿港币市值，算3万亿rmb，减掉6000亿，2.4万亿的市值，对应1200亿的年度扣非利润，20PE，不能算高，但也不低。关键还有大股东要减仓....
所以我觉得，腾讯在业绩不能恢复增长的情况下，还是300以下开始逐步买入比较合理。
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@白湖水
而市场先生时不时会发疯几次，这时就是入场或离场的机会，剩下的时间就是枯坐等待！
你分析的很有道理，的确是这么回事。董事们不愿意自己掌管的资产变小。早年巴菲特投资商伯恩地图公司就是这样，公司的主业萎缩，但是持有大量的证券资产。公司的市值小于证券资产，等于主业是负资产，其实主业还是赚钱的。巴菲特进入董事会后，成功拆分证券市场，大赚一笔。但是腾讯不是这种情况，腾讯的主业很兴旺，平均每个月100亿的利润，一年1200亿。腾讯比较复杂，说它是互联网公司吧，又喜欢干投资公司的事情，所以给不了高估值。说它是投资公司吧，每年自己还挣1000亿，还可以梦想一下高增长，伪成长。按投资公司看，5pe也不低估；按成长股看，40pe也不高估。公司还是那个公司，变化的只是估值！
而市场先生时不时会发疯几次，这时就是入场或离场的机会，剩下的时间就是枯坐等待！
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白湖水 - 股票和可转债的股债平衡，公众号、雪球、集思录【白湖水】，记录300万投资实盘。
@寻衣草
但是腾讯不是这种情况，腾讯的主业很兴旺，平均每个月100亿的利润，一年1200亿。
这种母公司持股子公司或孙公司，总股权价值大于母公司总市值的很常见。最好的解决办法是分拆。分拆后总价一定大于现在的价格。你分析的很有道理，的确是这么回事。董事们不愿意自己掌管的资产变小。早年巴菲特投资商伯恩地图公司就是这样，公司的主业萎缩，但是持有大量的证券资产。公司的市值小于证券资产，等于主业是负资产，其实主业还是赚钱的。巴菲特进入董事会后，成功拆分证券市场，大赚一笔。
但分拆后，母公司就没啥业务了，剩一堆管理人员，不产生任何价值。从股东的角度最优是消减管理人员，可董事会成员全家的吃喝玩乐都在公司里报销，只会让管理机构越发膨胀。
看懂这点，就能看懂绝大部分上市公司。
但是腾讯不是这种情况，腾讯的主业很兴旺，平均每个月100亿的利润，一年1200亿。
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@孔曼子
但分拆后，母公司就没啥业务了，剩一堆管理人员，不产生任何价值。从股东的角度最优是消减管理人员，可董事会成员全家的吃喝玩乐都在公司里报销，只会让管理机构越发膨胀。
看懂这点，就能看懂绝大部分上市公司。
投资部分1万亿，这部分按港股的惯例在估值上至少是要打对折的，甚至2-3折也不奇怪，这不是见仁见智，而是几乎所有投资占比较高的港股都是如此。例如天能动力，持有价值300亿人民币的A股天能股份，市值128亿港币。联想集团市值800亿，其控股股东联想控股占比35%价值280亿，联控市值220亿，但还有百亿级别的其他投资如佳沃和卢森堡银行等。像复星国际这种投资结构和腾讯一样极为复杂的，真要算起来就更吓人...这种母公司持股子公司或孙公司，总股权价值大于母公司总市值的很常见。最好的解决办法是分拆。分拆后总价一定大于现在的价格。
但分拆后，母公司就没啥业务了，剩一堆管理人员，不产生任何价值。从股东的角度最优是消减管理人员，可董事会成员全家的吃喝玩乐都在公司里报销，只会让管理机构越发膨胀。
看懂这点，就能看懂绝大部分上市公司。
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@孔曼子
1. 持股公司这一层的管理人员有额外的费用。
2. 持股公司想卖出持股的时候会额外有税费（所得税或者投资利得税）
3. 持股公司可能把持股得到的分红或者差价收入拿来做一些亏本买卖。
投资部分1万亿，这部分按港股的惯例在估值上至少是要打对折的，甚至2-3折也不奇怪，这不是见仁见智，而是几乎所有投资占比较高的港股都是如此。我之前考虑到这个折价问题。包括腾讯的南非大股东的市值也低于它所持有的腾讯股票市值。这个折价可能是因为：
例如天能动力，持有价值300亿人民币的A股天能股份，市值128亿港币。联想集团市值800亿，其控股股东联想控股占比35%价值280亿，联控市值220亿，但还有百亿级别的其他投资如佳沃和卢森堡银行等。像复星国际这种投资结构和腾讯一样极为复杂的，真要算起来就更吓人...
1. 持股公司这一层的管理人员有额外的费用。
2. 持股公司想卖出持股的时候会额外有税费（所得税或者投资利得税）
3. 持股公司可能把持股得到的分红或者差价收入拿来做一些亏本买卖。
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孔曼子
- 一名普通的职业投资者。本人没有公众号等自媒体和微信群，请勿上当。
赞同来自: 御女雪千寻 、岁月无名 、BenjaminAA 、loooong 、吉吉木 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
@白湖水
例如天能动力，持有价值300亿人民币的A股天能股份，市值128亿港币。联想集团市值800亿，其控股股东联想控股占比35%价值280亿，联控市值220亿，但还有百亿级别的其他投资如佳沃和卢森堡银行等。像复星国际这种投资结构和腾讯一样极为复杂的，真要算起来就更吓人了，但从其PB低于0.5也可见一斑吧。你说腾讯投的新经济价值更高？华兴资本控股表示不服。
5千多亿的上市公司，是可以立即变现的。投资部分1万亿，这部分按港股的惯例在估值上至少是要打对折的，甚至2-3折也不奇怪，这不是见仁见智，而是几乎所有投资占比较高的港股都是如此。
3千多亿的未上市公司资产，按照1.5PB出售，也是可以的。如果你认为不值，那就是见仁见智了，各有各的看法。
例如天能动力，持有价值300亿人民币的A股天能股份，市值128亿港币。联想集团市值800亿，其控股股东联想控股占比35%价值280亿，联控市值220亿，但还有百亿级别的其他投资如佳沃和卢森堡银行等。像复星国际这种投资结构和腾讯一样极为复杂的，真要算起来就更吓人了，但从其PB低于0.5也可见一斑吧。你说腾讯投的新经济价值更高？华兴资本控股表示不服。
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白湖水 - 股票和可转债的股债平衡，公众号、雪球、集思录【白湖水】，记录300万投资实盘。
@hzjinjian
3千多亿的未上市公司资产，按照1.5PB出售，也是可以的。如果你认为不值，那就是见仁见智了，各有各的看法。
减去投资公司的价值1万亿，则腾讯本身的市值只有6218亿。。。。投资公司的价值1万亿还是有点虚的吧，很多公司能不能活下去还是个问题5千多亿的上市公司，是可以立即变现的。
3千多亿的未上市公司资产，按照1.5PB出售，也是可以的。如果你认为不值，那就是见仁见智了，各有各的看法。
京公网安备 11010802031449号