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2、店面的价格会随市变化，预测未来会在90万-110万波动，价格波动造成的盈亏有你承担；
3、此店面每季度租金约3000元至5000元左右，即年租金1.2-2万之间。
以上开店模式就是国债期货的跨期挪仓套利，“店面”就是1手国债期货（十债），每季度跨期挪仓一次，挪仓收益大约0.3-0.5左右（近期加息预期升温，跨期价差近1元）。
盈利分析：
不考虑价格涨跌的情况下，利润就是国债期货跨期价差，只要跨期价差是正的，“租金”就是正的。而跨期价差理论上取决于国债期货定价模型，本质在于持有收益-资金成本，这个差值理论上永远是正的（极个别特殊情况除外）。
风险分析：
1、“店面”浮亏风险，未来进入加息周期后国债会亏损严重；
2、如发生利率倒挂情况，比如目前美国国债，“租金”会短期变负数，加剧亏损。
总结：
国债期货跨期挪仓套利，本质是永远持有一份国债做底仓，承担价值波动风险而获取长期挪仓收益。从性价比看，夏普比率也许较低，收益风险比不高；但从资产配置角度看，或可作为股债平衡的工具，平滑权益仓位的风险。
欢迎讨论！
商品期货的升贴水和成本关系很大，而股指和市场情绪强相关，单就IM来说和对冲端利润也有很大关系，很多用在如小市值轮动对冲等领域造成深度贴水。所以IM不建议采用“原油的跨期价差”方式吃贴水。
IM很难找到中性的对冲策略也是导致深贴水的原因之一，相对而言IC就方便些，可以用一些外盘工具实现中性对冲。
你说的现货是etf，建议改成国债现货，用期货价格和现货净价对比一下相差就不大了。这几天还在思考开店模式，国债实在不太熟悉，股指期货的吃贴水熟悉，我就用股指期货来表达一下。
股指期货虽然有贴水，但是无奈波动太大，实际中不容易抗住，那有没有办法能只吃贴水而不承担波动呢？特别是现在，IM的贴水达到了12%以上，看着眼馋。
后来受 @空仓股民1 另一篇原油期货跨期价差的启发，我想到了，就是在股指期货上做跨期价差，这样就不承担指数本身的波动，只承担贴水的变化。
我认为，现在就是非常好的时机，因为IM的贴水已经达到历史极值，无论是中性策略还是衍生品产品，都没有更大的力量让贴水再扩很大了。
那接下来再把几个问题核实清楚，就更有把握了：
1 IM这两周贴水能到这么大的原因到底是什么？这个原因会怎么变化？
2 如果贴水再继续扩大，能扩大到哪个极限位置？
3 如果贴水收敛，能收敛到多少？最长得多长时间？
4 IM期货的各期之间的价差结构是线性的，还是像原油期货那样是曲线变化的？
以上问题的答案，决定了年化收益率，决定了下单跨期结构，决定了建仓方式。
展开说就很长了，我也正在研究。再次感谢 @空仓股民1，相当于是给了我两个思路。希望熟悉这个领域的朋友指导哈
你刚才提到了定价模型，期货比现货少了资金成本那这样的话，长期持有国债期货开店就有点问题了。
定价模型中的持有收益和资金成本，导致了跨期价差，那么把跨期价差补上后，国债期货就不应该长期跑输现货了吧？模型先放一边，我们从结果来看：
长期持有国债现货作为店面产权价值基本不变，因为有票息作为房租，这长期是正收益，开店能干。
但因为国债期货涨幅不如国债现货，那长期持有国债期货作为店面产权价值是不断下降的，有跨期价差作为房租，好像也只能把产权下降的部分补起来而已。
相比之下，持有IC吃贴水就好些，长期持有IC作为店面产权价值长期看略上升（逻辑是GDP增长，总体企业利润增长，虽然可能IC成分股利润未必，但大概齐逻辑也可以），因为有跨期价差作为房租，这长期是正收益，开店能干。但看了您其他帖子，好像对股指不太感兴趣，更偏向于个股了。
不知道我哪个环节理解错了？再请教下，谢谢！
有时长短利率的倒挂发生在通胀期，比如这几年的美国，虽然长期利率低于短期利率导致挪仓收益为负，但因为国债价格低以及强烈的降息预期，不是卖出的好时机。
国债期货定价模型中的资金成本一般指的是无风险利率。
就算每个季度挪仓补偿0.4，那也大概只有26。
也就是说持有十债挪仓，除了杠杆因素外，远不如持有511260。
请教一下，这是什么原因？
主要原因是长短利差走平后，几乎没有了挪仓收益，拿着国债期货纯赌涨跌了；类比持仓开店IC吃贴水的策略，卖出的理由是牛市IC位置太高可能几年内都回不来了，而不是因为贴水消失（往往是IC点位低的时候）而卖出。如果贴水消失卖出然后贴水回来再买入，往往是卖在低点买在了高点。
另外因为长期利率和短期利率几乎一致，就算未来继续通缩，长期利率下降幅度也很有限。
那么持仓开店国债期货的策略，卖出的理由就应该是长期利率太低了未来几年不太可能再低了，而不是因为长短期利率的一致。
国债不太熟，能这样类比吗？
“跨期价差理论上取决于国债期货定价模型，本质在于持有收益-资金成本”，这里的资金成本因为有40倍杠杆的存在，是不是应该是“持有收益-资金成本/40”？
Leon22
- 晚来天欲雪 能饮一杯无
50倍杠杆还是太高，如果我们预期是90-110波动，最好还是将杠杆控制在10-20倍。也就是相当于10万定金，季度赚3000-5000租金。实际上也是不错的资产。底层资产涨跌我们长期忽略，永久持有可以不考虑短期
这和我两个转债之间套利，两个相关股票之间套利，实际是一样的思路，无视底层资产涨跌，薅差价羊毛
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“国债期货跨期挪仓套利，本质是永远持有一份国债做底仓”----国债期货的本质不是永远持有一份国债做底仓，而是持有一份期货合约，该合约到期后才可以以当时的期货成交价买入一份国债，而且国债期货是交割券的净价，不带利息。应该不能跟股指期货吃贴水这样玩。你说的没错，国债期货不是现货，国债期货不产生利息，国债期货吃的是基差和远期贴水，以目前的可交割券22国债19为例，现货净价为97.4元，而持有T2306最终转换成22国债19的成本是96.38元（转化因子0.9679）。
BTW：国债期货里面的数学含量还是比较高的，不深入了解还是不要玩，即使玩也不要高杠杆玩。
持有22国债19到6月可赚利息0.7元左右；
持有T2306到6月换成22国债19可赚1.02元。
很简单的数学题
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BTW：国债期货里面的数学含量还是比较高的，不深入了解还是不要玩，即使玩也不要高杠杆玩。
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1、关于远期贴水是否一定存在？是否有理论依据？
远期贴水即跨期价差为正，是有理论依据的，跨期价差是由远近期货的基差不同引起的，而基差取决于三个变量，其中关键变量我认为是国债的持有收益-资金成本，也就是只要国债持有收益率高于短融利息，那么理论上贴水就会始终存在。但也有极端的情况，比如目前的美债，远期利率大幅低于近期利率，但这种倒挂的情况不常见，也不会长期维持。
2、关于本金盈亏和租金的关系只是心里账户的骗局。
我认为这就是投资理念的层面了，开店模式本就是忽略店面价值波动，而追求稳定现金流的方式。
3、国债期货杠杆太高，容易爆仓，风险太大。
可以主动降杠杆啊，账户里留了10万甚至15万，风险就小了，收益也下降了，风险收益比可以调的。
2017年初，发生过这样的事，你的两点都碰到了。幸好持续了一两个季度，最多影响一次移仓。记忆不深刻。如果是流动性危机还好说，忍忍就过去了。万一是通胀，就麻烦了，不会那么快结束
美债那里，现在也倒挂，懒得差相关数据，与我无关。
问个关于倒挂的问题：历史上什么时候会出现倒挂利率呢？是不是短期利率大幅飙升的时候？2017年初，发生过这样的事，你的两点都碰到了。幸好持续了一两个季度，最多影响一次移仓。记忆不深刻。
如果是这时侯，会不会：
1 移仓由于是负收益，所以没法进行下去；且
2 短期利率大幅飙升往往是在高通胀或者是流动性危机之时，这时国债价格也会大幅下跌。
你就面临如下困境：房价大幅贬值，租金收不上还倒贴。
美债那里，现在也倒挂，懒得差相关数据，与我无关。
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but非要把一个风险收益剥离成两部分一部分是债券价格涨跌，一部分是“贴水”。忽略一，赚到二那就是心理账户效应了。
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