腾讯，到底是价值股，还是成长股？

昨天盘后腾讯发布了2022 Q4财报及全年年报。如果你手里直接持有腾讯，或者通过中概互联等间接持有腾讯，梅姨都建议你看一看这些数据~

看完腾讯的年报，梅姨不禁想，现在的腾讯到底是价值股，还是成长股呢？

一、江湖地位是否稳固？

我们说腾讯之所以是腾讯，就是因为它掌握着无人可以企及的流量入口——微信，其他所有业务可以说都是在这个流量入口上所做的变现，这是腾讯的生态基本盘。

所以，我们先来看看这个基本盘是否稳固呢？



2022年Q4微信月活跃用户数仍然高达13.13亿，同比还增长了3.55%；QQ月活跃用户数有5.72亿，一改上半年的负增长趋势，这次也是实现了3.62%的正增长。

值得一提的是，财报里说，在非聊天场景中，朋友圈使用时长大致稳定，而小程序和视频号使用时长均超朋友圈，分别同期增长2倍和3倍。

从微信月活这个数据来看，在基数庞大的情况下，还能实现一定的增长，已经挺不错了。流量王者的江湖地位还是不可撼动的。

二、整体赚钱能力如何？

我们说腾讯前3季度的财务数据都是已知的，也就是说当前股价已经充分反映了前3季度的数据。而且，去年这种封封放放的状态全年数据大家多多少少心里都有数，我们重点还是应该看看第4季度的变化，这才能体现腾讯的正常发展轨迹和速度。当然更好还是看看23年1季度的变化，这到时候我们再说。

梅姨曾经在《一个赚钱的指标~》中讲过如何看一家企业的赚钱能力，接下来我们来看看腾讯的赚钱能力如何？



腾讯的营收Q4为1449.5亿，平均每个月就有四百多亿将近五百亿的收入进账，说它是现金奶牛也不过分吧。

营收同比增得不多，增长0.5%，环比增长3.6%。虽然都增得不多，但是腾讯已经连续4个季度营收同比增速为负了，这次转正也是一个正面信号。

毛利率仍然能维持40%以上的水平，达到42.6%；净利率20.5%，同比还增加了近20%，环比下降近8%。

100元营收进账，净赚20元，也还是挺优秀的。

从动态的角度来看，营收、毛利和净利都保持了改善的势头，复苏迹象体现出来了。

不过腾讯整体的发展又已趋于稳定，这点从年度数据更能反映出来。



从近10年营收数据来看，腾讯的营收也是逐年下降的。2017年之前基本都维持在30%多甚至40多的增速，高峰时2017年甚至达到了56%的增速。但近几年基本都是在20%多的增速，疫情这3年更是逐年降低，今年同比增速甚至为负了。

**但这也符合事物的发展规律，过了高速增长期，当它发展成巨无霸，想要再向上就难了，毕竟市场就那么大。
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但增速下降或放缓并不意味着它投资价值就一定降低，只要你能继续保持巨无霸的位置，维持现在的赚钱能力，王者还是王者。

所以，从这个角度来说，现在的腾讯已经不是曾经那个高速增长的成长股了，已经越来越趋向一个稳健的价值股了。

优秀都是比较出来的，梅姨查了下2022年年报几家互联网公司的毛利率和净利率：



同样是在疫情的影响下，大环境大家都是一样的，和那些净利率只有个位数的互联网公司相比，腾讯这30%的净利率确实还是很耀眼的。

不过值得一提的是，拼多多毛利和净利也挺优秀呀，看来要多关注一下。

三、赚钱业务怎么样？

虽然整体还是很赚钱的，但你别是通过不务正业赚到的，所以我们还要看看它的的“正业”发展的怎么样呢？

可以看到，腾讯的营收构成主要就是增值服务、金融科技及企业服务、网络广告。尤其增值服务占比51.86%，占了妥妥滴半壁江山。

你还记得梅姨在《平均月薪8万的腾讯，还值得持有吗？》中说过，所谓的增值服务其实主要就是游戏业务。



占了半壁江山的增值服务中，国内+国际游戏业务合计占比59%。也就是说在腾讯总营收中，单游戏一项业务占比就高达30.6%！

所以，腾讯其实就是一家依托社交平台的游戏公司，你说是不是？

而游戏业务表现来看，虽然本土市场下降4%，但国际市场却有了意外之喜反增3%。加上重磅的游戏版号已经陆续获批了，打压政策也基本结束了，游戏业务也该逐渐复苏了。

另外占比近32%的金融科技及企业服务，同比也增加了3%；占比近15%的网络广告，虽然同比下降7%，但去年的情况，网络投放减少是预料之中，相信今年会有较大的改善。

总体来说，腾讯的收入来源既有重点又比较多元，在经济复苏的背景之下，各个业务都有向好的空间。其实，很多企业，它的商业模式就已经决定了它优秀的赚钱基因。

总之吧，单从这份年报还看不到什么负面的信息，尤其在经历了去年这种情况之后，反而看到了复苏向好的一面，无论是作为价值股还是成长股，哪怕腾讯只是保持现在的赚钱能力，16倍左右的PE，也还是值得持有的。

梅姨写完看了眼腾讯股价，已经大涨5%+，果然市场反应还是迅猛啊！