如何看待华融溢价债转股光大银行？

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3月28日，银保监会官网公示了《关于光大银行股权变更及有关股东资格的批复》。

批复显示，银保监会审核了光大银行关于变更股份总额5%以上股东的请示，同意中国华融持有光大银行可转债转股。转股后，中国华融持有光大银行41.85亿股股份，持股比例不超过7.19%。

这也意味着，中国华融成为光大银行第三大法人股东。

不久前，光大银行“光大转债”到期兑付结果出炉，最终约三分之四的转债超预期转股退出，引发市场广泛关注。

具体来看，“光大转债”最终实现75.77%的转股，导致该行总股本增加约65.96亿股，补充该行核心一级资本，增强资本实力。同时，由于光大银行总股本增加，短期内对该行每股收益有所摊薄。

光大银行债转股背后，中国华融功不可没。据光大银行公告披露，3月16日，中国华融通过上交所系统将持有约1.4亿张光大转债转换为光大银行A股普通股，转股价为3.35元/股（人民币，下同）。

本次转股完成后，中国华融持有光大银行A股普通股约41.8亿股，占光大银行总股本的比例为7.08%。

光大可转债的发行可追溯到6年前，2017年3月17日，光大银行通过上交所向社会公开发行面值总额人民币300亿元的可转换公司债券。经监管同意后，于当年4月5日起挂牌交易。

然而，截至2022年末，尚未转股的光大转债金额约为241.99亿元，占光大转债发行总量的比例约为80.66%。彼时，市场预期光大银行或难以完成转股。

事情转折发生在光大转债临近到期之时，中国华融接连突击增持，3月8日，中国华融持有光大转债 7881.88万张，占光大转债发行总量的 26.27%；3月9日，持有光大转债约1.22亿张，占发行总量的40.56%，占未转股余额的一半以上。

3月13日，光大转债最后一个交易日收盘后，中国华融公告称，该公司董事会决议同意将截至当日持有的光大转债申请实施转股。与此同时，光大银行公告称，该行董事会同意向银保监会申请核准中国华融作为该行主要股东的资格。

WIND统计显示，截至3月13日，光大转债价格为104.91元，接近到期赎回价格105元，转股溢价率为14.85%。中信建投研报指出，在光大转债接近摘牌日期增持光大转债并且进行转股，华融面临短期浮亏。

最终，中国华融于3月16日将约1.4亿张光大转债转换为光大银行A股普通股，转股价为3.35元╱股（人民币，下同）。同日，光大银行收盘价报3.09元/股，低于转股价。
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华融这样转股是否说明光大目前价值超过股价？3.35-3.01=0.3，这是否说明光大有0.3的上涨空间？如果加上今年的分红0.19；理论套利空间是否达到（0.3+0.19）=0.49？

发表时间 2023-04-03 09:05 来自广东