贵金属的几个投资逻辑

贵金属最近涨的火热，国际金价已经突破2040美元一盎司，距离前高2089仅一步之遥。初步捋一捋黄金等贵金属的投资逻辑：

一是美国实际利率易降难升。实际利率是指名义利率扣除通货膨胀率后的利率。当实际利率下降时，投资者更倾向于购买黄金等资产，因为持有黄金的机会成本降低。目前来看，美联储加息接近尾声，基本上5月再加一次就加不动了，名义利率5%左右，在美国国债余额超过31万亿的背景下，每年利息支出可能超过1.5万亿，不可能长期维持这个利率，只能降低利率或者提高债务上限，或者两者都做，将庞氏进行到底；CPI却依然压力山大，近期石油输出国组织（欧佩克）的多个成员国宣布，各国将从5月开始削减石油供应量，这无疑对通胀带来更大压力。

二是长期对美元指数不看好。黄金价格通常与美元指数呈现负相关，因为黄金主要以美元计价。如果美元走强，黄金价格可能会下跌，反之则可能会上涨。在俄乌战争以后，全世界都在去美元化，在美元之外尝试新的支付和结算体系，3月底，中海油与法国道达尔达成首单以人民币结算的进口液化天然气(LNG)采购交易，包括巴西、伊朗、俄罗斯、新加坡、欧盟等都在推进人民币或本币结算，美元或面临众叛亲离的局面。

三是黄金天然具有保值功能。货币天然不是金银，但金银天然是货币。黄金的稀缺性、稳定性、易分割等属性，决定了黄金天然是人类心目中公认的货币。宇宙中的黄金诞生于中子星碰撞、恒星坍缩等特殊物理环境，不能像信用货币那样被“印刷”，天然具有抗通胀和保值增值的作用。在目前欧美银行倒闭潮的特殊背景下，黄金又增添了新的保值功能，对于储户特别是大户来说，银行系统的挤兑风险让人们没有安全感，买点金条放家里可能是最保险的储值方式了。

四是黄金具有避险功能。地缘政治风险、国际关系紧张等事件通常会导致投资者转向黄金等避险资产，因此这些事件可能会推高黄金价格。百年未有之大变局下，传统大国逐渐式微，与新型大国的地缘政治冲突加剧，世界局势进入更加不确定的特殊时期，各国央行都在加大对黄金的购买。毕竟，当战争来临，可能只有黄金能够充当国际支付媒介了。

五是其他投资品性价比不高。利率难高，通胀难解，世界经济滑入滞胀风险增大，滞涨背景下，难有牛市基础。上世纪70年代大滞胀时期，道琼斯指数1970年1月开盘于800.4点，1979年12月收于838.74点，10年时间做了个大平台，几乎没怎么上涨。此外，世界性少子化趋势下，房产也没啥投资价值，自住可以，想要投资的话，先得想想十年后房子能卖给谁，以及会不会出台房地产税。