时间:2023-4-14
工具:禄得
结论:选择“五低”可转债,并且定期轮动,可以取得满意的回报,大幅跑赢可转债等权指数及沪深300指数。
持有周期:20(交易日)
持有数量:20(个可转债)
回测时间:2018-1-1 ~ 2023-4-13
佣金和滑点(双边):万分之一
基准指标:转债等权
换仓时间:收盘时以收盘价卖出所有的旧标的,下个交易日开盘时以开盘价买入新标的
**排除设置 **
排除赎回:选择
排除新债:3(自然日)
排除市场:不选
排除评级:不选
排除行业:不选
排除因子:起始排除就是以下3项
收盘价:大于:130
剩余年限:小于:0.5
市净率:小于:1
排除因子中有“收盘价大于130”,筛选的结果中会排除价格大于130元的可转债,选择的所有可转债价格都小于130元。这样设置的目的是为了控制回撤。
打分选项
转股溢价率
剩余规模(亿)
正股流通市值(亿)
转债市占比
回测结果
回测结果如下图:
累计资产:4.19
年化收益率:31.2%
最大回测率:23.3%
胜率:63%
盈亏比:2.3
1)基础设置的优化
a. 变更持有周期为10天
回测结果如下:
累计资产 3.65
年化收益率 27.90%
最大回测率 25.30%
胜率 61%
盈亏比 1.4
累计资产为3.65,即资产的净值为3.65,增长率为265%,小于比较基准的4.19。
结论:持有周期从20天改为10天,略微降低收益率。
b. 变更持有周期为5天
回测结果如下:累计资产 4.41,大于比较基准的4.19。
收益率有改善,但是改善不大。为什么周期为10天时,收益率下降;周期为5天,收益率又提高了呢?分析是因为脉冲的原因,如果周期改为5天,可以抓住脉冲。股市由于游资的存在,经常出现大幅冲高的行情,短则1天,长也不过5天。5日轮动就可以抓住这样的走势行情,落袋为安。
如果整体投资方案改为5日轮动,轮动过于频繁,手续费及滑点的损耗比较大,因此还是20日轮。
结论:出现脉冲行情时,人工落袋为安。
c. 变更换仓时间为同日换仓
回测结果如下:累计资产4.62,大于比较基准的4.19。
收益率有较大改善!为什么?
因为可转债的等权指数总体上是长牛市,就是说不断上升的。隔日换仓等于今天卖了,明天用更高的价格买入,所以影响收益率。日积月累,微小的差别就放大了。
结论:尽量同日换仓,避免隔日换仓。
d. 变更持有数量为10支
回测结果如下:累计资产4.64,大于比较基准的4.19。
这个好理解,数量越大,越接近平均数。数量越小,超越平均数的可能性越大,当然,低于平均数的可能性也越大。
结论:为了组合的稳定性,考虑手续费及滑点损失,维持数量20支。
2)排除因子和打分因子的优化
e. 取消打分因子中的“转股溢价率”
回测结果如下:累计资产3.16,低于比较基准的4.19。
低转股溢价率是最重要的进攻因子,没有它,收益率大为降低。
结论:要提高收益,必须持有股性强的转债,即低转股溢价率的转债。
f. 变更为收盘价大于140
回测结果如下:累计资产4.34,比较基准4.19。变化不大。
结论:提高阈值到140,影响很小。
g. 变更为收盘价大于150
回测结果如下:累计资产4.01,比较基准4.19。变化不大。
结论:提高阈值到150,影响很小。
h. 变更剩余年限为1年
回测结果如下:累计资产4.21,比较基准4.19。变化不大。
结论:剩余年限对收益率影响很小。
i. 取消PB<1
回测结果如下:累计资产4.21,比较基准4.19。变化不大。
结论:排除PB<1,对收益率影响很小。
j. 取消打分因子中的剩余规模
回测结果如下:累计资产3.81,小于比较基准4.19。
结论:小规模转债有超额收益。
k. 取消打分因子中的剩余规模和流通市值
回测结果如下:累计资产3.08,小于比较基准4.19。
结论:小规模转债和小市值股票有超额收益。
l. 取消打分因子中的剩余规模、流通市值、转债占比
回测结果如下:累计资产2.92,小于比较基准4.19。
打分因子中只剩下低转股溢价率。
结论:小规模转债、小市值股票、低转债占比有超额收益。
m. 增加私有因子1
回测结果如下:累计资产4.02,比较基准4.19。
私有因子1的具体原理和指标不清楚,回测网站没有公开。
结论:私有因子1对提高收益率没有作用。
n. 增加私有因子2
回测结果如下:累计资产3.35,比较基准4.19。
私有因子2的具体原理和指标不清楚,回测网站没有公开。
结论:私有因子2对提高收益率只有负作用。
o. 打分因子增加市盈率
回测结果如下:累计资产3.36,比较基准4.19。
结论:市盈率指标对提高收益率只有负作用。
p. 打分因子增加市净率
回测结果如下:累计资产4.17,比较基准4.19。
结论:市净率指标对提高收益率没有作用。
q. 打分因子增加市销率
回测结果如下:累计资产3.1,比较基准4.19。
结论:市销率指标对提高收益率只有负作用。
综合小结:市盈率、市净率、市销率这三个最重要的股票性价比指标,对于可转债的收益率没有作用。
r. 打分因子增加理论偏离度
回测结果如下:累计资产3.72,比较基准4.19。
结论:理论偏离度指标对可转债的收益没有作用。
注:我也不知道理论偏离度指标的计算原理
s. 打分因子增加期权价值
回测结果如下:累计资产3.66,比较基准4.19。
结论:期权价值指标对可转债的收益没有作用。
有脉冲要卖出一部分,落袋为安,锁定收益。
同日换仓好于隔日换仓,因为等权指数是向上的。
低溢价率是进攻因子,高收益的保证。
不忘转债下有保底的初心,只做价格130以内的可转债。
小盘转债有超额收益,小盘股票、低转债占比也都有用。
市盈率、市净率、市销率指标对可转债的收益率没有作用。
回测结果验证了我以前总结的“六低”标准。低到期年限对于惰性转债有作用,对于这个回测的情况下,没有作用。
最后申明:
回测不等于实战。
历史不等于将来。
《量化是投资还是投机?及《股市稳赚》中的股票量化和可转债双低轮动》
《2023-4-16:现在的可转债到底贵不贵?》
《长海转债:我已入仓,感觉良好》
工具:禄得
结论:选择“五低”可转债,并且定期轮动,可以取得满意的回报,大幅跑赢可转债等权指数及沪深300指数。
0. 设置条件
基础设置持有周期:20(交易日)
持有数量:20(个可转债)
回测时间:2018-1-1 ~ 2023-4-13
佣金和滑点(双边):万分之一
基准指标:转债等权
换仓时间:收盘时以收盘价卖出所有的旧标的,下个交易日开盘时以开盘价买入新标的
**排除设置 **
排除赎回:选择
排除新债:3(自然日)
排除市场:不选
排除评级:不选
排除行业:不选
排除因子:起始排除就是以下3项
收盘价:大于:130
剩余年限:小于:0.5
市净率:小于:1
排除因子中有“收盘价大于130”,筛选的结果中会排除价格大于130元的可转债,选择的所有可转债价格都小于130元。这样设置的目的是为了控制回撤。
打分选项
转股溢价率
剩余规模(亿)
正股流通市值(亿)
转债市占比
回测结果
回测结果如下图:
累计资产:4.19
年化收益率:31.2%
最大回测率:23.3%
胜率:63%
盈亏比:2.3
1. 优化过程测试
回测过程及结果如下表,后面逐项说明,回测结果用“累计资产”代表。1)基础设置的优化
a. 变更持有周期为10天
回测结果如下:
累计资产 3.65
年化收益率 27.90%
最大回测率 25.30%
胜率 61%
盈亏比 1.4
累计资产为3.65,即资产的净值为3.65,增长率为265%,小于比较基准的4.19。
结论:持有周期从20天改为10天,略微降低收益率。
b. 变更持有周期为5天
回测结果如下:累计资产 4.41,大于比较基准的4.19。
收益率有改善,但是改善不大。为什么周期为10天时,收益率下降;周期为5天,收益率又提高了呢?分析是因为脉冲的原因,如果周期改为5天,可以抓住脉冲。股市由于游资的存在,经常出现大幅冲高的行情,短则1天,长也不过5天。5日轮动就可以抓住这样的走势行情,落袋为安。
如果整体投资方案改为5日轮动,轮动过于频繁,手续费及滑点的损耗比较大,因此还是20日轮。
结论:出现脉冲行情时,人工落袋为安。
c. 变更换仓时间为同日换仓
回测结果如下:累计资产4.62,大于比较基准的4.19。
收益率有较大改善!为什么?
因为可转债的等权指数总体上是长牛市,就是说不断上升的。隔日换仓等于今天卖了,明天用更高的价格买入,所以影响收益率。日积月累,微小的差别就放大了。
结论:尽量同日换仓,避免隔日换仓。
d. 变更持有数量为10支
回测结果如下:累计资产4.64,大于比较基准的4.19。
这个好理解,数量越大,越接近平均数。数量越小,超越平均数的可能性越大,当然,低于平均数的可能性也越大。
结论:为了组合的稳定性,考虑手续费及滑点损失,维持数量20支。
2)排除因子和打分因子的优化
e. 取消打分因子中的“转股溢价率”
回测结果如下:累计资产3.16,低于比较基准的4.19。
低转股溢价率是最重要的进攻因子,没有它,收益率大为降低。
结论:要提高收益,必须持有股性强的转债,即低转股溢价率的转债。
f. 变更为收盘价大于140
回测结果如下:累计资产4.34,比较基准4.19。变化不大。
结论:提高阈值到140,影响很小。
g. 变更为收盘价大于150
回测结果如下:累计资产4.01,比较基准4.19。变化不大。
结论:提高阈值到150,影响很小。
h. 变更剩余年限为1年
回测结果如下:累计资产4.21,比较基准4.19。变化不大。
结论:剩余年限对收益率影响很小。
i. 取消PB<1
回测结果如下:累计资产4.21,比较基准4.19。变化不大。
结论:排除PB<1,对收益率影响很小。
j. 取消打分因子中的剩余规模
回测结果如下:累计资产3.81,小于比较基准4.19。
结论:小规模转债有超额收益。
k. 取消打分因子中的剩余规模和流通市值
回测结果如下:累计资产3.08,小于比较基准4.19。
结论:小规模转债和小市值股票有超额收益。
l. 取消打分因子中的剩余规模、流通市值、转债占比
回测结果如下:累计资产2.92,小于比较基准4.19。
打分因子中只剩下低转股溢价率。
结论:小规模转债、小市值股票、低转债占比有超额收益。
m. 增加私有因子1
回测结果如下:累计资产4.02,比较基准4.19。
私有因子1的具体原理和指标不清楚,回测网站没有公开。
结论:私有因子1对提高收益率没有作用。
n. 增加私有因子2
回测结果如下:累计资产3.35,比较基准4.19。
私有因子2的具体原理和指标不清楚,回测网站没有公开。
结论:私有因子2对提高收益率只有负作用。
o. 打分因子增加市盈率
回测结果如下:累计资产3.36,比较基准4.19。
结论:市盈率指标对提高收益率只有负作用。
p. 打分因子增加市净率
回测结果如下:累计资产4.17,比较基准4.19。
结论:市净率指标对提高收益率没有作用。
q. 打分因子增加市销率
回测结果如下:累计资产3.1,比较基准4.19。
结论:市销率指标对提高收益率只有负作用。
综合小结:市盈率、市净率、市销率这三个最重要的股票性价比指标,对于可转债的收益率没有作用。
r. 打分因子增加理论偏离度
回测结果如下:累计资产3.72,比较基准4.19。
结论:理论偏离度指标对可转债的收益没有作用。
注:我也不知道理论偏离度指标的计算原理
s. 打分因子增加期权价值
回测结果如下:累计资产3.66,比较基准4.19。
结论:期权价值指标对可转债的收益没有作用。
2. 总结及策略
按照设置条件中的设计,从2018年至今可以取得4.19的好成绩,增长319%,年化回报31.2%。改成同日换仓,则成绩为4.62。有脉冲要卖出一部分,落袋为安,锁定收益。
同日换仓好于隔日换仓,因为等权指数是向上的。
低溢价率是进攻因子,高收益的保证。
不忘转债下有保底的初心,只做价格130以内的可转债。
小盘转债有超额收益,小盘股票、低转债占比也都有用。
市盈率、市净率、市销率指标对可转债的收益率没有作用。
回测结果验证了我以前总结的“六低”标准。低到期年限对于惰性转债有作用,对于这个回测的情况下,没有作用。
最后申明:
回测不等于实战。
历史不等于将来。
参考阅读:
《我的可转债投资策略:六低+价值+技术》《量化是投资还是投机?及《股市稳赚》中的股票量化和可转债双低轮动》
《2023-4-16:现在的可转债到底贵不贵?》
《长海转债:我已入仓,感觉良好》
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做可转债的朋友注意了!一定要看完!我们都知道过去30多年可转债市场从未违约。但是现在*st蓝盾股价连续跌破1块已经6天了(连续20天面临退市icon),公告也发了,还有很多只可转债也不容乐观。那么一旦蓝盾转债或者其它可转债违约,将打破可转债刚性兑付,目前的可转债普遍高溢价率也将失去基础,对于整个可转债板块将面临价值重塑!风险很大,连夜提醒