哪些可转债有担保

前几天一些退市风险高的可转债暴跌，很多质地不佳的可转债受到牵连，投资者担心公司没有偿还本息的能力。

最近大家又开始关注之前没有重视的一个条款，那就是担保条款。

担保，简单理解就是你购买的可转债到期后，如果公司无力给你支付本息，那么可以将公司质押的股份、抵押的房产等卖掉用于支付。

一、是否所有可转债都有担保

并不是所有可转债都有担保。

可转债发行时，是否需要提供担保，有如下规定：

根据《上市公司证券发行管理办法》第二十条规定：“公开发行可转换公司债券，应当提供担保，但最近一期末经审计的净资产不低于人民币十五亿元的公司除外”。

如果公司最近的净资产低于15亿元，则必须在发行时提供担保；否则，可以选择不提供担保。

二、担保的分类

提供有担保的可转债不少，但并非每个可转债提供担保的方式都是一样的。大体来说，提供担保的方式有如下几种：

• 质押担保
• 抵押担保
• 一般保证担保
• 连带责任保证担保

三、质押担保

质押担保，一般使用股份进行质押担保比较多，这里用华阳转债介绍股份质押担保是怎么玩的。

华阳转债于2020年7月30日发行申购，发行规模为4.5亿元。由于发行时净资产低于15亿元，所以必须提供担保。

华阳转债采用了股份质押担保的方法，华阳国际控股股东唐崇武与中信证券（相当于所有华阳转债投资者的代表）签署了股份质押协议，将他持有的华阳国际股份拿出一部分作为质押。

一旦华阳转债无力支付本息给投资者，那么中信证券有权将唐崇武质押的股票卖出，支付本息给投资者。

华阳转债发行规模是4.5亿元，那么提供的担保价值肯定要比4.5亿元高。华阳转债是按4.5亿元的140%来担保的，也就是担保了6.3亿元的股份。

由于股票价格是不断波动的，一旦担保的股票价值持续低于华阳转债剩余规模的140%，那么唐崇武需要补充股份进行担保，保证不低于140%。

当然了，140%这个数字不是固定的，其他公司也有130%、200%等其他数值的股份担保比例。

以上，就是股份质押担保的玩法。

四、抵押担保

抵押担保，是最好理解的一种担保方式，一般以房产、设备等固定资产进行抵押担保，下面以丰山转债介绍固定资产抵押担保是怎么玩的。

丰山转债于2022年6月27日发行申购，发行规模为5亿元。由于发行时的净资产低于15亿元，所以必须提供担保。

丰山集团采用了固定资产抵押担保的方式，将它名下的土地、房产、设备等固定资产作为抵押。

在丰山转债发行时，丰山集团抵押的资产价值6.4亿元，可以覆盖丰山转债的发行规模5亿元。

一旦发现丰山集团抵押的固定资产出现贬值等风险时，可以要求丰山集团增加抵押物，保证能够支付丰山转债剩余规模的本息。

以上，就是固定资产抵押担保的玩法。

五、一般保证担保

一般保证担保，也是一种常见的担保方式。

不过在可转债历史上，采用此种担保方法的不多，只有鞍钢转债、茂炼转债、灵康转债等少数几只可转债采用此种担保方式。

下面用灵康转债介绍一般保证担保是怎么玩的。

灵康转债于2020年12月1日发行申购，发行规模为5.25亿元。由于发行时的净资产低于15亿元，所以必须提供担保。

灵康药业为了保证到期后能够支付投资者本息，灵康药业的大股东灵康控股提供了一般保证担保。

这里需要说明的是，灵康药业和灵康控股是两家公司。

在灵康转债到期后，如果在把灵康药业搜刮干净后还不能支付灵康转债本息，则由大股东灵康控股支付灵康转债剩余的本息。

一般保证担保触发的前提是，要先把灵康药业掏干净，如果还不够，才能找灵康控股继续支付。

以上，就是一般保证担保的玩法。

六、连带责任保证担保

理解了上面的一般保证担保，再看连带责任保证担保就很简单了，下面用沿浦转债介绍连带责任保证担保是怎么玩的。

沿浦转债于2022年11月2日发行申购，发行规模3.84亿元。本转债发行时，上海沿浦控股股东周建清提供了连带责任保证担保。

在沿浦转债到期后，如果上海沿浦无力支付沿浦转债投资者本息，那么沿浦转债投资者可以同时找上海沿浦和控股股东周建清要钱，谁有钱谁还。

注意这里的顺序，连带责任保证担保是可以同时找上海沿浦和周建清要钱的，不需要先把上海沿浦搜刮干净后，再找控股股东周建清。

此外我们还能看到有不少可转债的担保方式为无条件不可撤销连带责任保证担保，实际在民法典和担保法中并没有此种说法，可以认为是对连带责任保证担保的一种保障。

这里总结下一般保证担保和连带责任保证担保的区别：一般保证担保必须是先把债务人能拿出的钱全部搜刮出来后，再找担保人还剩下的钱；连带责任保证担保则无需债务人先还钱，是可以直接找债务人和担保人同时要钱的。

七、担保方式的组合使用

可转债在发行时，可以只采用一种担保方式，也可以使用多种担保组合的方式。

比如凯中转债，采用了质押担保和连带责任保证担保两种担保。

这意味着，公司股东张浩宇将自己持有的部分股票质押出去作为可转债本息兑付的担保，同时公司股东张浩宇、吴瑛还提供了连带责任保证担保。

一旦凯中转债到期后无力偿还本息，那么张浩宇质押的股票会用来支付本息，如果还不够，张浩宇、吴瑛两人要承担剩余本息的支付。

八、哪些可转债有担保

我把目前有担保的可转债进行了梳理，如下表：

九、总结

针对于净资产相对较低的可转债，让其提供担保，是对可转债投资者的一种保护。

伴随着搜特转债下跌引起的低价可转债下行，拥有担保条款的可转债可以算是给投资者一颗定心丸，担保可以作为我们挑选可转债的一个参考维度。

哪些可转债提供有担保，这个数据后面也会加入到每日发送的估值邮件中去。

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