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入门晚了，吃了一年多，股指期货的贴水就吃完了。
这几个月学习论坛上各位老师的期权经验并做了实践。周末抽空把几个可能能替代的思路对比了一下，分享如下，如果疏漏，请大家指正。
这几个月学习论坛上各位老师的期权经验并做了实践。周末抽空把几个可能能替代的思路对比了一下，分享如下，如果疏漏，请大家指正。
- ETF VS 股指期货 VS期权合成股指多头
结论：
（1）股指期货或者期权合成多头 显然 优于 ETF持仓
虽然ETF有股息（特别是沪深300和上证50），但是前两者可以灵活上杠杆+闲置资金理财（流动性）。
（2）如果继续吃贴水，只有IM的选择，年化约3+2%左右的理财，增强5%（IC考虑分红，只有3%+，鸡肋！）
（3）沪深300、科创50、创业板都可以考虑ETF期权合成股指多头（算了一下，目前这个阶段，好像也只能跟踪指数，没啥贴水可以吃）
因为 i. 这几个指数没有对应股指期货，或者股指升水
ii.选ETF期权，1手金额低，灵活，适合低位择时定投！个人觉得这个很重要，比如3800以下，可以增加300指数的仓位。
iii.保证金10%-20%，不上杠杆，闲置资金理财，可以增厚约2%
（4）如果上杠杆，股指和期权合成策略都面临指数下跌时，同比例放大亏损的风险！所以后面的期权策略似乎更有优势。 - 买深度实值认购
结论：最大亏损是全部权利金，10%左右；只适合择时，长期持有亏损概率大 - 牛三腿和裸卖沽
待续
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赞同来自: xineric
@sunshinemayhy
小仓位的期权账户周五来到了新高。
细看了一下，楼主的思路和我做期权之初相似，重点关注在dlta，即是对标的的替换上。用我个人的惨痛经验(有两次归零)来看，一定要注意期权的杠杆非线性的特点，即是做对了方向但dlta不一定跟得上，做错了方向有可能快速爆仓有可能归零。所以，期权的所有组合的前提是看对方向或者错了以后及时纠偏，在此前提之上，注意dlta和theta的结合，其他希腊字母对我来说排名略后。谢谢指点。大概3300点开始尝试期权，这一波调整积累了一些经验。创业板卖沽 delta 变化之快，领教了！
小仓位的期权账户周五来到了新高。
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sunshinemayhy - 投资IS长跑
细看了一下，楼主的思路和我做期权之初相似，重点关注在dlta，即是对标的的替换上。用我个人的惨痛经验(有两次归零)来看，一定要注意期权的杠杆非线性的特点，即是做对了方向但dlta不一定跟得上，做错了方向有可能快速爆仓有可能归零。所以，期权的所有组合的前提是看对方向或者错了以后及时纠偏，在此前提之上，注意dlta和theta的结合，其他希腊字母对我来说排名略后。
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14日建观察仓，模拟2w股科创50ETF，开仓点位大约是1.081，成本不太准，因为深度实值的流动性太差了！同样今日收盘的深度实值call也不会太准。
用了组合保证金，实际6手put的保证金是6900元。
另外建仓8手7月1100沽，同样模拟2w股科创50ETF，晚点也算一下数据。
14日建观察仓，模拟2w股科创50ETF，开仓点位大约是1.081，成本不太准，因为深度实值的流动性太差了！同样今日收盘的深度实值call也不会太准。
用了组合保证金，实际6手put的保证金是6900元。
另外建仓8手7月1100沽，同样模拟2w股科创50ETF，晚点也算一下数据。
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狂奔得蜗牛 - 专注交易 守正出奇
@oliversea
重点研究的是选择近月合约吗？
A. 牛三腿：深度实值买购1手+深度虚值卖购1手+平值或者浅实值卖沽n手（n>=2）
相当于1手ETF+卖沽增强（标的不跑出目标区域就持仓到期，否则要移仓）
B. 卖平值或者浅实值沽n手（标的不跑出目标区域就持仓到期，否则要移仓）
（1）科创50，昨日点位1.077
A-1：7月购0.9*1手 -购1.2*1手 – 沽1.05 *2手 保证金3238元 组合盈亏点1.045，组合优于...
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赞同来自: xineric
中证1000：无ETF期权，股指期权深度实值的流动性太差，就不测算了。
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结论：一份资金（10000*ETF价格），可以采取如下2个策略获取大于ETF持仓的超额收益
组合1：卖出n倍的最接近当前ETF价格的虚值沽 n大于等于3
组合2：构建如下组合：买1深度实值购+卖1深度虚值购+卖m倍虚值沽 n大于等于2
风险提示：
指数短期内快速下跌，持有的虚值沽delta迅速变大，杠杆迅速升高带来的超额损失。
比如假设组合1持有三手虚值沽，delta=0.5 *3 =1.5 如果标的快速下跌，delta可能会迅速上升到0.7*3=2.1。相当于1份资金量，等价2.1份的仓位。
如果是组合2，牛市价差等价1份，假设2手卖沽，标的下跌后delta=0.7*2=1.4, 组合总的delta=1+1.4=2.4
所以，不能像股指吃贴水一样无脑躺平，需要根据标的价格变动进行沽权的移仓。 另外，场外务必备好额外资金，以应对极端行情！
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结论：一份资金（10000*ETF价格），可以采取如下2个策略获取大于ETF持仓的超额收益
组合1：卖出n倍的最接近当前ETF价格的虚值沽 n大于等于3
组合2：构建如下组合：买1深度实值购+卖1深度虚值购+卖m倍虚值沽 n大于等于2
风险提示：
指数短期内快速下跌，持有的虚值沽delta迅速变大，杠杆迅速升高带来的超额损失。
比如假设组合1持有三手虚值沽，delta=0.5 *3 =1.5 如果标的快速下跌，delta可能会迅速上升到0.7*3=2.1。相当于1份资金量，等价2.1份的仓位。
如果是组合2，牛市价差等价1份，假设2手卖沽，标的下跌后delta=0.7*2=1.4, 组合总的delta=1+1.4=2.4
所以，不能像股指吃贴水一样无脑躺平，需要根据标的价格变动进行沽权的移仓。 另外，场外务必备好额外资金，以应对极端行情！
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（6）创业板
直接对比以下2个组合（7月深度实值购成交太低，用6月替代）。
A 买6月1.9购*1 + 卖6月购2.3*1 + 卖沽 2.05 *3 保证金14264 组合优于ETF持仓的区域2.015-2.398 组合盈亏点2.04 最大增强 0.1011 即4.8%
B 卖7月2.05 沽4手 保证金15916 组合优于ETF持仓的区域 1.985-2.233 组合盈亏点 2.01 最大增强在2.05，增强0.1848 即8.8%
直接对比以下2个组合（7月深度实值购成交太低，用6月替代）。
A 买6月1.9购*1 + 卖6月购2.3*1 + 卖沽 2.05 *3 保证金14264 组合优于ETF持仓的区域2.015-2.398 组合盈亏点2.04 最大增强 0.1011 即4.8%
B 卖7月2.05 沽4手 保证金15916 组合优于ETF持仓的区域 1.985-2.233 组合盈亏点 2.01 最大增强在2.05，增强0.1848 即8.8%
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(2) 沪深300
直接对比以下2个组合。
A 买7月3500购*1 + 卖7月购4100*1 + 卖沽 3800 *3 保证金16946 组合优于ETF持仓的区域3.75-4.25 组合盈亏点3.77 最大增强 0.1096 即2.9%
B 卖7月3800沽4手 保证金18828 组合优于ETF持仓的区域 3.71 -4.05 组合盈亏点 3.74 最大增强在3.8，增强0.2180，即5.7%
直接对比以下2个组合。
A 买7月3500购*1 + 卖7月购4100*1 + 卖沽 3800 *3 保证金16946 组合优于ETF持仓的区域3.75-4.25 组合盈亏点3.77 最大增强 0.1096 即2.9%
B 卖7月3800沽4手 保证金18828 组合优于ETF持仓的区域 3.71 -4.05 组合盈亏点 3.74 最大增强在3.8，增强0.2180，即5.7%
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重点研究的是
A. 牛三腿：深度实值买购1手+深度虚值卖购1手+平值或者浅实值卖沽n手（n>=2）
相当于1手ETF+卖沽增强（标的不跑出目标区域就持仓到期，否则要移仓）
B. 卖平值或者浅实值沽n手（标的不跑出目标区域就持仓到期，否则要移仓）
（1）科创50，昨日点位1.077
A-1：7月购0.9*1手 -购1.2*1手 – 沽1.05 *2手 保证金3238元 组合盈亏点1.045，组合优于ETF持仓的区域1.03-1.239, 产生最大增强的区域1.05-1.2，最大可产生增强0.04 即4%
A-2：7月购0.9*1手 -购1.2*1手 – 沽1.05手 *3 保证金4453元 组合盈亏点1.042, 组合优于ETF持仓的区域1.03-1.259，产生最大增强的区域1.05-1.2，最大可产生增强0.059 即5.5%
B-1： 7月沽1.05*3手 保证金3645, 组合优于ETF持仓的区域1.008-1.135, 组合盈亏点1.03最大增强产生于ETF点位1.05，最大增强0.085，即8%
B-1： 7月沽1.05*4手 保证金4860, 组合优于ETF持仓的区域1.015-1.154, 组合盈亏点1.031最大增强产生于ETF点位1.05，最大增强0.104，即10%
图1：A-1（红色） VS B-1（蓝色） VS ETF
图2：A-2（红色） VS B-2（蓝色） VS ETF
分析：
（1） 标的大涨：牛三腿策略收益大于ETF的区间明显大于裸卖沽，操作简单，可长期持仓。而裸卖沽需要不断向上移仓，比如图1，标的到1.10左右就需要考虑向上移仓了，
（2） 标的震荡：裸卖沽优于牛三腿
（3） 标的大跌：裸卖沽盈亏点比牛三腿低，但是随着下跌，3手-4手裸卖沽逐渐会变实值，delta越来越大，下跌越来越快，换仓如果不及时，损失会很大。
结论：如果不判断行情，不择时，牛三腿总体上更均衡，随着标的上涨，也可以不断把卖沽移仓换取更多时间价值。
如果有能力判断指数行情，实时盯盘，潜在收益是卖沽高，但同时风险也放大了。
两个策略显然不能像股指吃贴水那样买入躺平，特别是标的处于区间下沿的时候，需要密切关注把卖沽向下移仓，以A-1为例，从1.077跌到1.03，只需跌4.4%，对于科创板来说1-2天就够了。
晚点再把另外几个指数也计算一下。
A. 牛三腿：深度实值买购1手+深度虚值卖购1手+平值或者浅实值卖沽n手（n>=2）
相当于1手ETF+卖沽增强（标的不跑出目标区域就持仓到期，否则要移仓）
B. 卖平值或者浅实值沽n手（标的不跑出目标区域就持仓到期，否则要移仓）
（1）科创50，昨日点位1.077
A-1：7月购0.9*1手 -购1.2*1手 – 沽1.05 *2手 保证金3238元 组合盈亏点1.045，组合优于ETF持仓的区域1.03-1.239, 产生最大增强的区域1.05-1.2，最大可产生增强0.04 即4%
A-2：7月购0.9*1手 -购1.2*1手 – 沽1.05手 *3 保证金4453元 组合盈亏点1.042, 组合优于ETF持仓的区域1.03-1.259，产生最大增强的区域1.05-1.2，最大可产生增强0.059 即5.5%
B-1： 7月沽1.05*3手 保证金3645, 组合优于ETF持仓的区域1.008-1.135, 组合盈亏点1.03最大增强产生于ETF点位1.05，最大增强0.085，即8%
B-1： 7月沽1.05*4手 保证金4860, 组合优于ETF持仓的区域1.015-1.154, 组合盈亏点1.031最大增强产生于ETF点位1.05，最大增强0.104，即10%
图1：A-1（红色） VS B-1（蓝色） VS ETF
图2：A-2（红色） VS B-2（蓝色） VS ETF
分析：
（1） 标的大涨：牛三腿策略收益大于ETF的区间明显大于裸卖沽，操作简单，可长期持仓。而裸卖沽需要不断向上移仓，比如图1，标的到1.10左右就需要考虑向上移仓了，
（2） 标的震荡：裸卖沽优于牛三腿
（3） 标的大跌：裸卖沽盈亏点比牛三腿低，但是随着下跌，3手-4手裸卖沽逐渐会变实值，delta越来越大，下跌越来越快，换仓如果不及时，损失会很大。
结论：如果不判断行情，不择时，牛三腿总体上更均衡，随着标的上涨，也可以不断把卖沽移仓换取更多时间价值。
如果有能力判断指数行情，实时盯盘，潜在收益是卖沽高，但同时风险也放大了。
两个策略显然不能像股指吃贴水那样买入躺平，特别是标的处于区间下沿的时候，需要密切关注把卖沽向下移仓，以A-1为例，从1.077跌到1.03，只需跌4.4%，对于科创板来说1-2天就够了。
晚点再把另外几个指数也计算一下。
京公网安备 11010802031449号