北证“怪象”：一边是AI的狂热，一边是破位的低迷

记得上个月市场还在讨论北交所这轮行情，是估值修复、优质公司带动，还是受转板预期催化，不曾想时隔一个月北证50指数就再次跌破新低。一边是AI概念股和部分新股炒作的热火朝天，一边是“老姑娘”无人问津，形成了北交所冰火两重天的极度割裂行情。

我们可以简单回算下北交所这轮行情的启动时间：最早可追溯到4月13日鼎智科技上市，作为超预期的机器人概念股，上市后高开高走点燃了市场行情。随后曙光数创受AI概念股炒作异军突起，股价节节攀升。4月25日民士达的上市将这波行情推向了小高潮，当天北交所成交额逼近15亿元，此后的一个多月里基本上维持在15亿以上，量的突破为这轮行情的持续提供了很好的支撑。

从行情成交额稳定在15亿的指标来看，这个时间点恰逢民士达上市，即4月25日，可作为这轮行情的分界线。4月25日前30个交易日北交所累计成交额205亿，后30个交易日为561亿，前后相差了1.74倍，那么我们今天来聊聊，这多出来的资金，具体是去了哪里呢？

要搞清楚这个问题，可以通过计算各板块公司在这一轮行情中的区间成交额占比，来找出资金聚集地。

首先，先回答开头的问题，这轮行情是不是转板带动的。据北研君的不完全统计和坊间各种版本，北交所有转板预期的公司可能有德源药业、禾昌聚合、骏创科技和利通科技等共9家，这9家公司在4.25-6.8的区间成交额占北交所总成交额比例仅为2.58%，最新流通市值占比7.65%。显然，这波行情和转板关系不大。

再来看新股炒作，自4月25日以来北交所共上市10家公司，这10家新股在4.25-6.8的区间成交额占北交所总成交额比例为15.77%，最新流通市值仅占2.55%。可见，在这轮行情中新股的贡献还不错，而且10家公司中仅有两家上市首日破发，打新赚钱效应很强。

最后再来看北交所的AI概念股，根据公司业务和同花顺概念两个维度，选出曙光数创、数字人、云创数据和艾融软件等共9家有AI概念的公司，其在4.25-6.8的区间成交额占北交所总成交额比例高达37.36%，而最新流通市值占比仅为7.4%。

可见，北交所这轮行情虽由优质公司的轮番上市而启动（鼎智科技、民士达等），但进入高潮并不是靠估值修复、也不是靠市场传言的转板行情催化，主要是受益于AI概念股的炒作，然后行情转好带动了场内的新股炒作热情。

如果剔除掉AI概念股和新股，北交所近30个交易日日均成交额直接从18.7亿降到8.8亿，而今年年初至4月25日区间成交额均值为7.2亿。也就是说北交所这轮流动性的改善是结构性的，众多老股依旧鲜有人问津，这才造成了北交所当前的市场“怪像”。市场各种问题不解决，怪像以后会经常有。衷心希望，北交所百花齐放，市场真正健康发展，健康“流动”。

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