正邦转债下修博弈记录

买入前：

应该是在6月2日临近收盘的时候，我随意浏览了一下可转债折溢价排名数据，发现排在折价率第一名的正邦转债居然在64元左右的价格就出现了负溢价，溢价率在-1%左右，直觉告诉我这可能是个机会。接着我就查看了一下正邦转债的历史下修情况，历史上正邦转债一共下修了3次，而且次次下修到底。最近一次满足了下修条件后公告了当次不下修，我详细的看了一下这份不下修的公告，不同于很多不下修公告同时预告未来几个月都不会下修，正邦转债的公告在末尾处有特别说明：自该公告次日起，重新计算未来是否满足下修条件。也就是说从第二天开始下修又开始重新数日子，下一次触发下修门槛的日子是6月6日。当天6月2日是星期四，虽然感觉机会还不错，但是好在还有时间，我决定在周末好好来研究一下正邦转债。
老实说，在当天看到正邦转债的折价情况后的十分钟内，我已经决定了要参与这次博弈，后面的研究其实是为了解决另外一个问题：这次博弈值得用多少资金来参与。周五，周六两天我花了几个小时了解了一下正邦转债被大家唾弃的原因，正股确实积弊重重，问题也是千头万绪，但如果让我只说一条原因的话，那这条原因居然与正邦无关，正邦出现了不应该出现的低价是因为搜特转债退市了，之前的问题转债仅仅都只是鬼故事，而这次是真的“见鬼了”。大家都恐惧了，不是说好的别人恐惧的时候我贪婪吗？不同于搜特转债退市时板上钉钉，我仔细研究了一下正邦的退市流程，可以说是八字还没一撇。但是确实有一条公告让人心中不安，那就是在6月5日正邦会召开一个转债持有人大会，议题是关于是否在正股破产重整时给予转债持有人一个月额外转股的机会。我仔细阅读了一下这份公告，说实话，对于这个会议的主题我觉得有些莫名其妙，如果重组受理后债券就会提前到期是法律规定的，难道开一次债权人大会就能够与法条相悖？当然，这并非我关心的重点，我关心的是另一点：有没有可能在6月6日前后，正邦转债就会因为法院的受理而提前到期，为了确定这一点，我特意找到了会议公告的董秘电话拨打了过去，董秘表示，法院的受理应该没有那么快，随后我又问了另外一个问题，这次会议会不会讨论下修转股价的问题，董秘明确表示不会。看来董秘的口风很紧，无法获得任何有用的信息，看了一眼时间表，我决定先暂时按兵不动。
6月4日星期天与朋友相约出去钓鱼，闲聊时跟朋友说起了这次机会：如果公告下修，预计能赚20%—30%，如果不下修，预计损失不会超过5%，当然，也有可能不下修也能赚钱。朋友问我下修的概率有多少？我说不知道，然后反问他：“如果下修或者不下修都基本不会亏钱，你还需要知道下修的概率吗？”朋友说：“那好，你买了跟我说。”

如果用一句话总结买入前的心态，那就是：好像有钱掉在了墙角里，我打算走过去把它捡起来。

持有中：
因为6月5日转债持有人大会的关系，我决定推迟买入，等待会议有了结果再说，这样做的目的主要是为了避免万一会议的提案没有通过，可转债持有人担心正邦转债会“突然死亡”于是集体抛售。6月5日晚间，正邦公告会议提案全部通过。好了，是时候动手了！买多少呢？我想起了《穷查理宝典》里的一句话：“如果你看准了一次机会，就应该重拳出击，而不是只买一点点。”我觉得大师说的很有道理，于是我调集了手上所有的闲置资金，凑齐了50万，屯兵以待。6月6开盘，正邦转债微涨，价格来到了66.8元附近，但是溢价率还是负的，想到当天就是再次触发下修门槛的日子，所以我如果打算参与这次博弈，就必须在今天收盘前买入，箭在弦上不得不发。脑子一热，挂了个66.88元的价格，既然买不到好价位，就挑一个好数字，下单后几乎立刻就全部成交了，买完后想到答应了朋友，买入后要跟朋友说一声，于是马上告知朋友，两个朋友也不含糊，收到信息后，合计买入了20万出头，而且买的价格都比我的要低。好在当天收盘微涨，收在了67.4元。
6月6日当晚是整个博弈的胜负点，其实早就想好了，如果今晚公告不下修，明天不计盈亏都要清仓，如果当晚下修，就再持仓等待一段时间。好在当晚公告早早的就出来了。看到下修公告的那一刻，其实就已经可以确定赚钱了。
6月7日开盘价76元，其实看到开盘价的时候还是挺失落的，这种情况放在以前，怎么着不得开在90元以上？看来问题债的投资者确实犹如惊弓之鸟了。一起买入的朋友发信息问我怎么办？我说再等等，下修通过之前我认为合理价是85元，下修通过之后，我觉得合理价是95元，通过之前不过85不出手，朋友听了马上设好了条件单，触发价85元。
后面几天的走势印证了我的想法，正邦转债的价格一路上扬，6月13日最高价85元，6月14日首次站稳在85元上方，A朋友发信息过来告知他的条件单触发了。剩下我和另外一个朋友还在场内，6月15日B朋友也告知我他卖出了，这下压力回到了我这里，心想着，自己带着两个朋友做套利，万一，我是说万一，两个朋友都赚钱离场，自己最后要是亏了，那岂不是成了朋友的笑柄？纠结了一天之后，顶不住压力，6月16日，开盘后以84.66元的均价清仓离场。
总结一下持有中的心态就是：墙角是不是有陷阱，为什么别人不来捡这钱？

卖出后：
这次套利一共持仓十天，获利13万出头，回忆整个过程可以说是非常的顺利，但是亲历整个过程却感觉异常的煎熬，这时候反思，主要还是对正邦的ST前缀心存顾忌，第一次如此重仓的押注在一支ST正股的转债身上，所以一点点的风吹草动都感觉如临大敌。比如6月16日正邦转债会派息，明明已经公布了派息方案，当时还是担心正邦会付不出利息（有还在持仓的网友反馈在16日晚间已经收到了该笔利息）。再比如6月15日晚间正邦出了一个公告说子公司重组的流程需要推迟，自己又马上担心第二天转债价格会被拖累大跌。事后证明这些担心都不过是自己杞人忧天，由此看来，自己的心理素质还差的很远。
事后如何来评价这次博弈呢？从我个人的角度来看，能够踩中下修最大的原因只是因为运气好，跟自己事前的预测毫无关联。因为之前一次正邦公告不下修，我并没有参与，已经知道了第一次不下修，而第二次下修的概率，我认为只会比第一次更低。我参与第二次不参与第一次，不是因为我认为概率更高，而是因为我认为赔率（期望）更优。其实在正邦下修前与正邦公告下修后，论坛里一直不乏讨论的声音，其中一些让我印象很深，比如一个集友说正邦下修的概率不到1%，发布下修公告后又有另外一个集友说下修到底的概率不到1%，老实说，是否会下修的概率是多少我不知道，应该不会太高，但是既然发出了公告，下修到底的概率是多少呢？之前看过一个帖子，统计了历史上所有转债的下修情况，从历史数据来看，发布了下修公告后，转债下修到底的几率大于八成，而这只转债如果之前有过下修到底的历史，再次下修到底的几率则大于九成，虽然历史数据只能作为参考，但是我想说的是没有根据的主观臆测只能是误人自误。

在集思录也有些年头了，这些年也参与了一些集友们讨论的机会，这次的博弈让我最先想到的是什么呢？就是当年的英力特邀约事件，那时候邀约收购在集思录还是个新概念，我当时也全程在关注这个事。在邀约黄掉之前的两天，我还在纠结要不要参与，最后的结论是那次邀约，赚钱只能赚蚊子肉，亏了要割大腿肉，所以决定放弃。而这一次的正邦转债则完全相反，赢了大腿肉，输了蚊子肉。而面对这样的机会，大家还是在猜测输赢的概率，却忘了输赢的赔率。之所以认为这次是一次好机会，还有另外一个因素，正邦转债每日的成交额有十几亿，我当时想过这样一个问题，如果我有一个“小目标”的资金，面对这样的机会，我愿意投入多少，我自己给出的答案是一半，机会难得，怎么可以只是玩玩而已呢？毕竟这次机会它确实能装得下大资金啊！
虽然没能顶住压力，不到85元的价格就抛掉了手中的头寸，但是并不代表我不看后正邦后续的走势，用一句话来概括卖出后的心态就是：墙角的深处是不是还藏着更多的钱，或许不该太早离开？