中概互联、恒生科技未来走势展望和投资总结

作为我的第一大重仓行业基金，从2021年4月开始定投，已经持有差不多两年了，定投收益-10%左右，这酸爽滋味也算刻骨铭心了。
不过我依然坚定的看好中概互联、恒生科技，人工智能、互联网将持续改变人们的生产和生活，相比A股市场炒作的人工智能题材，中概互联、恒生科技的成分股腾讯、阿里、小米、百度等才是真正的拥有核心竞争力企业。
一、关键问题的看法
（一）唱衰中概互联、恒生科技的认为互联网渗透率已经很高，互联网企业也已经由成长阶段转为成熟阶段，估值自然应该回调。
我的看法：不认同，白酒20年前就很多人以夕阳产业唱衰，前几年白酒行情上涨的时候，白酒又成为了少见的好行业，估值都能给到50倍以上PE。跌得时候看衰，涨得时候看好，是人性。
一方面，互联网和科技企业在智能生活、智能家居、云计算等方面依然有诸多发展空间，且该赛道是国家鼓励、决定国家未来核心竞争力的赛道，前景良好。另一方面，基金的好处就是成分股优胜劣汰，动态调整，基金的盘子大，吃得是行业的大蛋糕，看得是行业前景，不会因个别企业增长乏力、衰老而受到影响。
（二）会不会面临像银行业一样估值持续走低的情况
我的看法：不会。
要回答清楚这个问题，首先要搞清楚银行业估值持续走低的原因是什么？
1.银行业的不良资产：房产泡沫、地方债务始终是银行业的隐雷，这两年已经陆续开始出现房产企业暴雷，也验资了市场的担忧。
此外，即使房地产行业的股票涨起来，银行业也不应该涨，因为二者逻辑不一样。房地产股票涨，是因为行业供给侧出清，一部分企业死掉，那么另一部分留下来的就能吃到肉，虽然蛋糕可能小了，但分的人更少的情况下，留下来的人日子反而更滋润。银行则不同，半死不活、死掉的房地产企业都是银行的坏账。
2.银行业的公用事业属性：供水、供电等基础设施类的估值都很低，原因在于定价权在国家，而不在企业。银行也是，存贷款利率，尤其是四大行的，定价权也在国家。
其次，中概互联、恒生科技不存在上述问题，那么此前压制它估值的因素是什么呢？
1.美股退市风险：该风险现阶段算是解决了，相应的估值也有了一波的修复。
2.美元加息：该压制因素今年、最晚明年消除，不会太久。
3.中美对抗：该因素是最持久的，可预计的未来不可调和，会反反复复，时松时紧。这意味着投资港股注定少不了过山车、大起大落。
4.大股东减持：阿里、腾讯大股东的减持带来市场上持续的抛压，这意味着，如果没有吸引到增量的资金进来，中概和恒生科技未来一两年依然难以向上突破。
5.套牢盘多：像我这样抄底被套的不在少数，在过去两年的持续下跌中，在各个价位形成众多套牢盘，这部分资金解套时就会变成抛压。
再从现阶段来压制的它估值的因素是否有变化呢？
1.美股退市风险
重要层度：☆【低】
该风险现阶段已基本解决，价格也充分计价，因此不再是核心影响因素。
2.美元加息
重要层度：☆☆☆☆【重要，且确定性高】
该压制因素接近尾声，加息逐渐退出甚至明年可能降息，将对股价形成利好。
3.中美对抗
重要层度：☆☆☆☆☆【重要，但属于灰天鹅，难以预测】
该因素是最持久的，可预计的未来不可调和，会反反复复，时松时紧。这意味着投资港股注定少不了过山车、大起大落，是不能忽视的潜在风险因素。
应对策略：在目前并非核心影响因素，然而一旦出现便是最核心的因素，届时要根据情况相机行事。
4.大股东减持
重要层度：☆☆☆☆【重要，但已并非核心影响因素】
过去的文章有分析到，阿里、腾讯大股东的减持带来市场上持续的抛压，这意味着，如果没有吸引到增量的资金进来，中概和恒生科技难以向上突破。
但随着国家对民营企业和股市的支持政策出台，增量资金在加速进场，因此，具备了向上突破的动力。
5.政策支持
重要层度：☆☆☆☆☆【核心影响因素】
中央表态积极支持民企和股市，后续可预见将陆续出台相关支持措施，会不断释放利好，政策措施是核心影响因素，也是本轮上涨的导火索。
政策支持的方向：（a）提振消费；（b）大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展；（c）推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合，促进人工智能安全发展。要推动平台企业规范健康持续发展。（d）切实优化民营企业发展环境。（e）适时调整优化房地产政策。（f）推进超大特大城市城中村改造。
政策支持的方向就是要重点关注的方向：人工智能和家居家电结合的智能家居方向；先进制造、高端制造方向；人工智能；平台经济；建筑类；
6.套牢盘多
重要层度：☆☆☆☆☆【核心影响因素】
中概互联和恒生科技过去两年的持续下跌中，在各个价位形成众多套牢盘，这部分资金解套时就会变成抛压。
从技术面来看，往上10%附近的回调压力比较大，退市风险解除和疫情恢复行情都没能突破。从核心成分股来看，阿里目前股价100，向上120附近压力很大。腾讯目前350，向上400附近压力很大。
但从基本面来看，400的腾讯和120的阿里在我看来依然是非常便宜的，像阿里、腾讯在人工智能、云计算方面的巨大发展空间并没有展现在价格中，且以我的直观感受，腾讯的企业微信和腾讯会议等业务的发展非常迅速，在潜移默化中推进，也并未完全计入价格中。
二、应对策略
中概互联、恒生科技，这笔投资，要想成功的话，必须做到有耐心的长期持有，要避免解套就全部抛掉，坐了趟过山车就走人了，这是韭菜的惯常操作，最终就是抄底抄了个寂寞。
短线策略：中概互联、恒生科技长期来看是趋势向好的，但过程依然是曲折、颠簸的，那么可以通过小仓位的做T来摊低持有成本，改善长期持有的体验。上涨20%，抛掉四分之一仓位，回笼资金用于做T或者做防守型配置伺机而动。
长线策略：主要仓位在估值高位区抛售，关注基金中核心成分股诸如腾讯、阿里的估值水平。预计达到高估水平时间不会短，起码得一年以上。
三、本次投资的反思
采用定投的方式，时间也拉的够长，但持仓成本和资金使用效率并不能让人满意，客观原因是行业指数基金跌幅居然超过70%是极其罕见的情况，但股市中从来不缺的就是活久见，主观操作上有诸多问题需调整，归纳起来有几点：
（一）定投抄底策略的思考
定投抄底是想画出微笑曲线，但整个下跌持续了近两年的时间，微笑曲线没划完就已经仓位过重了。
抄底本身是为了低位建仓，但难度缺极高，因为是逆着市场去投资，跟主流的机构反着干。这意味着，在这个阶段主流都认为有风险、出问题了，要跑，而抄底者却觉得他们过度反应了，想捡便宜。抄底者真的看清楚潜在的风险了吗？而且趋势下行时往往黑天鹅不断，易跌难涨，对投资心态的要求极高，是否有足够的准备来应对下跌和长期套牢？
对于我来讲，这两个问题都是否定的。仔细反思了下，抄底策略要慎用，资金使用效率太低，对投资者的专业能力和心态的要求都极高。另外抄底不宜采用定投策略，在控制仓位的前提下，分批建仓，按照价格的阶梯，比如每跌20%触发一批买入，确保能抄到底，而非无脑的一直投。
本次投资有价值的点是，现在的投资框架的建立，建仓和退出策略都是吸取了本次投资的经验。
（二）仓位的思考
仓位控制不合理，再看好的行业，在投资之前也要控制好仓位，投资的世界里没有绝对的东西，鸡蛋不要放在同一个篮子里。
在主动基金、行业基金和主题基金中均分散化投资，且采用多样化的投资策略，可有效的控制回撤幅度。
（三）顺势而为的思考
顺势而为对投资者的要求是最低的，该环境下易涨难跌，资金使用效率高，持有体验也比较好，与其等风来，不如现在就感受风向在哪里，“见风使舵”。