Edge
Chrome
Firefox
北交所新股，由于公司营收体量小，市值规模小。炒作基因十足，牵动着市场各方参与者的欲望。
图片
我们在之前的打新分析中更多是基于基本面中期视角下评估其合理估值水平，但是如果只是看上市当日的表现，这种立足中期的评估方式对新股上市当日表现的指导存在其局限性。一旦市盈率估值处于模棱两可状态下，则会丧失准确的判断。
通过对近三月新上33家公司挖掘分析，我们发现有10家公司超出我们此前预期，有3家公司低于我们预期，其他20家公司则基本吻合。这说明立足中期的市盈率估值方法已经可以给大多数公司作出相对准确的判断。但如果想要更精确，则需要引入其他要素助推做出最后决策。
1、超出预期的公司有哪些特征？
上市首日涨幅超出我们预期的10家公司，分别是天力复合、华信永道、汇隆活塞等，单纯从估值上看，这些公司上市首日除迪尔化工外，PE（TTM）均超过20倍，其中巨能股份更是超过35倍。
图片
在这10家公司中，根据基本面要素（标的稀缺或者成长性佳）、炒作活跃度要素（低价、低流通市值、热门或者稀缺题材）可以大致分为两类。
图片
一类是基本面较好、炒作属性强的，包括天力复合、易实精密、晟楠科技、民士达。
其中天力复合这个标的公司成长性并不算好，但是后续市场挖掘出了其在卫星导航材料上的稀缺性，于是被爆炒，上市首日涨幅竟高达92.83%，由于当时市场情绪点正在卫星互联网发酵，后续公司几个交易日公司股价继续上涨。
易实精密我们看好其中期成长性，但从绝对估值上看公司是不具备优势的，但听说该股发行当天是机构资金买上去的，小流通盘+好的质地+叠加资金的强烈看好，易实便一骑青云了。
而晟楠科技和民士达炒作属性略弱于前两家，但其纯正的“军工歼20概念”和“芳纶纸”也是属于全市场较为稀缺的标的，加之未来一年的业绩增长确定性高，市场对于此类标的往往采取预期其未来一年的业绩，用动态市盈率进行定价。
而从其后续涨幅状况看，如果上市当日涨幅过高，透支其未来一年业绩，也会呈现均值回归的回落，但若在上市当日没有一步定价到位，将会继续上涨。
另一类是基本面较差，炒作属性强的，包括华信永道、汇隆活塞、华原股份、巨能股份等，这类公司重点在于挖掘其炒作属性。
从发行价格、上市流通市值来看，是否能被市场炒作，关联性最强的是流通市值，量化标准大概在1.5亿元附近和以下为佳，2亿元及以上则基本不具备炒作价值。
公司所属概念题材则会进一步强化炒作预期，如巨能股份是机器人概念、海达尔是服务器概念、华信永道是信创概念。单纯低价格是略显鸡肋的一个因子，比如此前上市的雅达股份，公司发行价为3.7元/股，但由于流通市值达到2.88亿元，上市也未得到资金青睐，开盘即破发。
因此北研君认为在决定新股上市能否炒作的三要素中流通市值小>所属题材热门>绝对低价格。从这些缺少基本面，单纯炒作的标的后续走势上看，除巨能股份外，其他无一例外的回落，因此炒作票还是不要“长情”，上市当日即卖出是理性的选择。
图片
2、低于预期的公司有哪些特征？
上市首日低于我们预期的公司有三家，分别是鼎智科技、东和新材、明阳科技，其中鼎智科技属于市场极度存在极度分歧的一家公司，我们当时判断公司合理涨幅介于30%-50%，而公司上市当日开盘则是基本平开，后续走出估值修复行情，并随着机器人的发酵开始持续拔高估值。通过对这个标的的复盘价值在于超额收益来自于对于公司研究高于市场平均水平，在认为明显是机会大于风险的时候敢于与市场对抗。
图片
东和新材这个案例更多是教训，从估值上看，公司具备一定性价比，但是公司主业传统，老股又多，上市后抛压足以磨平微弱的估值优势。因此对于仅仅存在一点估值优势，主业传统，预期景气度和成长性下行，且又有大量老股的公司，不参与打新是更好的选择。
明阳科技，公司上市流通市值只有1.54亿元，上市当日收盘估值11.88倍，对于这样的一家公司，上市破发，后续又继续走低。如果再来一次，我们应该还会建议申购，因为这实在是难以理解的事情，流通市值小，估值低，还破发，大概只能归咎于当时的市场环境太差。好在这样的案例是极少数，而一旦市场回暖，明阳科技这样的标的也会迎来其估值修复，如公司在7月初，股价最高曾涨至20.16元/股，较发行价上涨69.69%。
总结低于预期这三家公司，我们认为类似明阳科技这种上市当日判断错误的案例是一个决策逻辑中允许存在的事情。而对于只有略微估值优势的新股而言，如果新三板期间老股多，行业传统且增长预期差都是扣分项，一旦出现值博率将大幅下降。
3、新股游戏法则总结
总结北交所新股申购和上市后的操作，有以下几点法则：
（1）估值评价方式：
估值方面，如果公司属于民士达、晟楠科技这样相对优质的公司，市场将会以未来一年的业绩动态估值，但对基本面一般的公司，一般采取TTM滚动市盈率估值；
（2）是否申购的决策：
在估值因素之外，如果公司估值略高估，但其流通市值小又属于热门题材，参与申购的值博率是非常高的，反之如果公司估值略低估，但是老股数量多，行业传统市场对其发展预期又比较差，那么也不值得参与；
（3）上市当日买卖决策：
对于估值偏高，基本面差，上市当日受到炒作的个股，当日卖出中长期看是最好的选择，对于基本面较好的公司依旧受到“估值”引力的影响，如果开盘价显著低估，要勇于追加买入，同样若开盘价显著高估透支未来一年业绩，也要果断卖出。
图片
图片
特别说明：文章中的数据和资料来自于公司财报、券商研报、行业报告、企业官网、公众号、百度百科等公开资料，本人力求报告文章的内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。文章中的信息或观点不构成任何投资建议，投资人须对任何自主决定的投资行为负责，本人不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。
图片
我们在之前的打新分析中更多是基于基本面中期视角下评估其合理估值水平，但是如果只是看上市当日的表现，这种立足中期的评估方式对新股上市当日表现的指导存在其局限性。一旦市盈率估值处于模棱两可状态下，则会丧失准确的判断。
通过对近三月新上33家公司挖掘分析，我们发现有10家公司超出我们此前预期，有3家公司低于我们预期，其他20家公司则基本吻合。这说明立足中期的市盈率估值方法已经可以给大多数公司作出相对准确的判断。但如果想要更精确，则需要引入其他要素助推做出最后决策。
1、超出预期的公司有哪些特征？
上市首日涨幅超出我们预期的10家公司，分别是天力复合、华信永道、汇隆活塞等，单纯从估值上看，这些公司上市首日除迪尔化工外，PE（TTM）均超过20倍，其中巨能股份更是超过35倍。
图片
在这10家公司中，根据基本面要素（标的稀缺或者成长性佳）、炒作活跃度要素（低价、低流通市值、热门或者稀缺题材）可以大致分为两类。
图片
一类是基本面较好、炒作属性强的，包括天力复合、易实精密、晟楠科技、民士达。
其中天力复合这个标的公司成长性并不算好，但是后续市场挖掘出了其在卫星导航材料上的稀缺性，于是被爆炒，上市首日涨幅竟高达92.83%，由于当时市场情绪点正在卫星互联网发酵，后续公司几个交易日公司股价继续上涨。
易实精密我们看好其中期成长性，但从绝对估值上看公司是不具备优势的，但听说该股发行当天是机构资金买上去的，小流通盘+好的质地+叠加资金的强烈看好，易实便一骑青云了。
而晟楠科技和民士达炒作属性略弱于前两家，但其纯正的“军工歼20概念”和“芳纶纸”也是属于全市场较为稀缺的标的，加之未来一年的业绩增长确定性高，市场对于此类标的往往采取预期其未来一年的业绩，用动态市盈率进行定价。
而从其后续涨幅状况看，如果上市当日涨幅过高，透支其未来一年业绩，也会呈现均值回归的回落，但若在上市当日没有一步定价到位，将会继续上涨。
另一类是基本面较差，炒作属性强的，包括华信永道、汇隆活塞、华原股份、巨能股份等，这类公司重点在于挖掘其炒作属性。
从发行价格、上市流通市值来看，是否能被市场炒作，关联性最强的是流通市值，量化标准大概在1.5亿元附近和以下为佳，2亿元及以上则基本不具备炒作价值。
公司所属概念题材则会进一步强化炒作预期，如巨能股份是机器人概念、海达尔是服务器概念、华信永道是信创概念。单纯低价格是略显鸡肋的一个因子，比如此前上市的雅达股份，公司发行价为3.7元/股，但由于流通市值达到2.88亿元，上市也未得到资金青睐，开盘即破发。
因此北研君认为在决定新股上市能否炒作的三要素中流通市值小>所属题材热门>绝对低价格。从这些缺少基本面，单纯炒作的标的后续走势上看，除巨能股份外，其他无一例外的回落，因此炒作票还是不要“长情”，上市当日即卖出是理性的选择。
图片
2、低于预期的公司有哪些特征？
上市首日低于我们预期的公司有三家，分别是鼎智科技、东和新材、明阳科技，其中鼎智科技属于市场极度存在极度分歧的一家公司，我们当时判断公司合理涨幅介于30%-50%，而公司上市当日开盘则是基本平开，后续走出估值修复行情，并随着机器人的发酵开始持续拔高估值。通过对这个标的的复盘价值在于超额收益来自于对于公司研究高于市场平均水平，在认为明显是机会大于风险的时候敢于与市场对抗。
图片
东和新材这个案例更多是教训，从估值上看，公司具备一定性价比，但是公司主业传统，老股又多，上市后抛压足以磨平微弱的估值优势。因此对于仅仅存在一点估值优势，主业传统，预期景气度和成长性下行，且又有大量老股的公司，不参与打新是更好的选择。
明阳科技，公司上市流通市值只有1.54亿元，上市当日收盘估值11.88倍，对于这样的一家公司，上市破发，后续又继续走低。如果再来一次，我们应该还会建议申购，因为这实在是难以理解的事情，流通市值小，估值低，还破发，大概只能归咎于当时的市场环境太差。好在这样的案例是极少数，而一旦市场回暖，明阳科技这样的标的也会迎来其估值修复，如公司在7月初，股价最高曾涨至20.16元/股，较发行价上涨69.69%。
总结低于预期这三家公司，我们认为类似明阳科技这种上市当日判断错误的案例是一个决策逻辑中允许存在的事情。而对于只有略微估值优势的新股而言，如果新三板期间老股多，行业传统且增长预期差都是扣分项，一旦出现值博率将大幅下降。
3、新股游戏法则总结
总结北交所新股申购和上市后的操作，有以下几点法则：
（1）估值评价方式：
估值方面，如果公司属于民士达、晟楠科技这样相对优质的公司，市场将会以未来一年的业绩动态估值，但对基本面一般的公司，一般采取TTM滚动市盈率估值；
（2）是否申购的决策：
在估值因素之外，如果公司估值略高估，但其流通市值小又属于热门题材，参与申购的值博率是非常高的，反之如果公司估值略低估，但是老股数量多，行业传统市场对其发展预期又比较差，那么也不值得参与；
（3）上市当日买卖决策：
对于估值偏高，基本面差，上市当日受到炒作的个股，当日卖出中长期看是最好的选择，对于基本面较好的公司依旧受到“估值”引力的影响，如果开盘价显著低估，要勇于追加买入，同样若开盘价显著高估透支未来一年业绩，也要果断卖出。
图片
图片
特别说明：文章中的数据和资料来自于公司财报、券商研报、行业报告、企业官网、公众号、百度百科等公开资料，本人力求报告文章的内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。文章中的信息或观点不构成任何投资建议，投资人须对任何自主决定的投资行为负责，本人不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。
京公网安备 11010802031449号