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投资的道与术 https://www.jisilu.cn/question/479314
投资之术——现金管理(1) https://www.jisilu.cn/question/479467
投资之术——现金管理(2) https://www.jisilu.cn/question/479616
投资之术——现金管理(3) https://www.jisilu.cn/question/479780
投资之术——现金管理(4) https://www.jisilu.cn/question/479951
投资之术——现金管理(5) https://www.jisilu.cn/question/480132
投资之术——收益凭证(1) https://www.jisilu.cn/question/480632
投资之术——收益凭证(2) https://www.jisilu.cn/question/480949
这里有道，这里有术；关注投资，关注我。
请点击签名关注。
本文是本人7月操作记录，总体框架和配置风格基本无调整，为更好理解本文，建议先阅读半年总结。
截至7月底，各类资产占比配置如下：
对比6月底、7月底情况如下：
股票——又见“保本出”
半年报提到：
当然也有没有等到风口的，比如地产的万科、新城、华侨城，还有兴业、海螺、上汽、双汇，这些也基本是仅有的持仓了，继续等待吧。
上半年参与的要约收购是一个失败的策略，在要约价附近买入较大仓位的南钢股份，但因为股权之争使时间上存在较大的不确定性，导致严重折价，我也被深套其中，不过总体问题不大，只是会浪费较多时间，损失很多机会成本，等保本出的机会吧。
本月逢汽车概念的走高，卖出了持有一年多的上汽集团，基本也仅挣到了股息的钱，非常一般的一笔投资。
要约方面，南钢股份，前期一直严重折价，本月上涨8%，回到要约价附近，保本出了4月份买入的较大仓位，因为有要约价保底，即使前期深套也并不担心，这就是低风险投资的思路，买入之前已经了解了“最坏的结果”，买入之后就变得非常从容。
好吧，一通深奥理论，最终不还是“保本出”？图片所以要反思，这几笔交易最大的问题就在于没有预留较大的安全边际(要约价附近仅能保证不亏)，而且开始以现金管理思路买入，买入仓位稍重，等折价较多，出现较高安全边际的时候，已经没有勇气大仓位买入了。不过总体思路没有问题，后面如有较大折价，会继续买入。
目前的持仓基本就剩余：万科、新城、华侨城，兴业、海螺、双汇了。后面出现明显机会的时候可以再稍微激进一些。
转债——减仓、减仓
截至7月底，转债中位数 124.785元。总体估值偏高，不具备大规模加仓的条件。
本月减仓26份转债，约一半为止盈卖出，另一半为保本卖出惰性债。截至7月底，剩余34份转债仓位。后面思路还是半年报中提到的：有限亏损加较大波动。选择115-130元之间的小盘活性债，尽量选择转债余额在5亿以内，基本不选择价格在115元以内的，依然采用摊大饼的方式，为控制风险，每个品种最多3份。
转债当前估值稍高，目前水位依然不会大规模加仓。
ETF/ETF期权——什么都没有变，变的是人心
6月份期权结算后，最多持有40份50ETF、18份300ETF。
因为总体ETF处于超仓状态，市场又处于弱势，策略就是降低备兑价格，降低仓位。
7月初基本按照能卖的最低价格(不亏就卖)卖出备兑仓，直到结算当周的24日，依然看不到备兑行权减仓的希望，甚至还有可能不得不继续认沽行权加仓。之后，25日市场受利好消息刺激大幅走高，50ETF在2.55元、2.6元、2.65元的备兑仓位被行权卖出，300ETF在3.9元的备兑仓位被行权卖出。从1月份以来，市场一直处于调整状态，ETF也是一路卖沽行权加仓，终于在7月份备兑减仓，释放一部分资金，后面卖虚值沽可以更从容了。
7月期权结算后，持有32份50ETF、14份300ETF。
7月结算后，按照计划继续卖出了8月的备兑仓，结果市场继续暴涨，周围也开始充斥着牛市的声音。一时间，我感觉备兑仓是不是都卖亏了，如果市场很快暴涨，收走我大部分的现货怎么办？一周前还在忧心忡忡持有太多仓位没有减仓的机会，一周后就担心市场暴涨会失去大部分的仓位。其实，什么都没有变，变的是人心。
这里普及下，ETF和ETF期权结合，可以使ETF保本出的情况下，通过ETF期权获取收益：
假如在6月1日，我承诺6月29日以2.55元买入1万份50ETF，会得到438元的权利金。6月28日，我付出25500元买入1万份50ETF。买入后，我承诺7月27日以2.55元卖出1万份50ETF，会得到599元的权利金。7月27日，我25500元卖出1万份50ETF。
在这个过程中50ETF没有盈利，因为没有手续费，也没有任何亏损，但是通过一次“承诺买入”、一次“承诺卖出”，分别获得了438元和599元的权利金，东方不亮西方亮，这笔交易获得了4%的收益，当然，此处仅为举例，具体收益还和市场等多种因素相关。然后再强调下：这么做的前提是认为2.55元买入50ETF长期不会亏钱。这样算是网格增强收益的方式。
7月结算，获得权利金约占ETF资金的1%，如下：
香草——且投且珍惜
26日定投本月香草两份，基准指数5961.18，参与率65%，如果牛市来了，你们吃肉，我喝口汤。
当前定投情况如下：
香草的优势我是这样总结的：
指数低位定投，等牛市；牛市来了，我没有信心跑赢指数的65%(可能指数上涨20%就跑光了)。
指数高位定投，防踏空；指数高位，投资风险越来越大，容易高位追进导致损失，但又不甘心踏空。
关于香草可以参考之前文章：收益凭证(1)赢了算我的，亏了算你的。
刚看到下期香草参与率已经从65%降低到50%了，且投且珍惜吧，后面的定投视情况而定。
现金管理——why not?
本月股票、转债、ETF总体都是减仓，降低的仓位都加到了现金管理上面，目前现金管理的部分已经接近50%。该部分仓位本月平均年化收益约10%，均为非标准化产品，这里不展开描述。如果能维持这个收益，对比权益类产品优势还是很明显的，毕竟风险、流动性都明显占优，收益也不输权益类产品太多。所以，why not?
总结——牛市要来了？
在今年1月份，指数飙升，投资者普遍认为牛市要来了，我在集思录每周总结中如是写道：
年底总结中提到的“当前的策略较偏防守，如果人们期待中的牛市来了，能否获取满意的收益？”。今年普遍预期市场走强，如果市场较强，怎么能在不亏损的前提下获取较好的收益可能是今年面临的课题。
我的投资体系(高息股票 打新 香草 可转债 指数 期权等)比较保守，可能更适合熊市或者震荡市，但是如果牛市真的来了，如何才能跟上指数？当然也不奢望完全跟得上，能跟上50%已经满足了，毕竟这个体系里面考虑更多的是如何不亏损。
先梳理下当前持有的品种：
1.股票：手头持有的均为股息率较高的大盘股，算基本能跟上指数涨幅的50%吧，如果这块跟不上也没有办法了，持仓中最纯粹的权益类品种。
2.香草：当前参与率55%，算能跟上指数涨幅的50%。
3.可转债：当前溢价并不算低，算基本能跟上指数涨幅的50%吧。
4.ETF期权：目前双卖的策略非常适合震荡行情，对于趋势性行情，很难跟上指数，可能还会产生亏损。
5.现金：妥妥地跟不上指数涨幅。
后期应对：减少现金管理类资金占比，适当放宽股票盈利比例(格局再大一点)，可转债的买卖区间向上微调，ETF期权，修正为偏多双卖策略。
之后春节期间，牛市的预期更加强烈，当时广为流传的一张名为“要有这个心理准备”的图片，大家对2023年牛市的预期非常强烈。
结果事实是2月份之后市场又开始了较长时间的调整，站在7月底这个时点，投资者们又在“盼望”牛市，这次又会怎么样呢?
其实，建立一个可以应对各种情况的投资体系，并以此进行资产配置才是投资的正道。而不仅仅是祈祷牛市的到来。
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本文是本人7月操作记录，总体框架和配置风格基本无调整，为更好理解本文，建议先阅读半年总结。
截至7月底，各类资产占比配置如下：
对比6月底、7月底情况如下：
股票——又见“保本出”
半年报提到：
当然也有没有等到风口的，比如地产的万科、新城、华侨城，还有兴业、海螺、上汽、双汇，这些也基本是仅有的持仓了，继续等待吧。
上半年参与的要约收购是一个失败的策略，在要约价附近买入较大仓位的南钢股份，但因为股权之争使时间上存在较大的不确定性，导致严重折价，我也被深套其中，不过总体问题不大，只是会浪费较多时间，损失很多机会成本，等保本出的机会吧。
本月逢汽车概念的走高，卖出了持有一年多的上汽集团，基本也仅挣到了股息的钱，非常一般的一笔投资。
要约方面，南钢股份，前期一直严重折价，本月上涨8%，回到要约价附近，保本出了4月份买入的较大仓位，因为有要约价保底，即使前期深套也并不担心，这就是低风险投资的思路，买入之前已经了解了“最坏的结果”，买入之后就变得非常从容。
好吧，一通深奥理论，最终不还是“保本出”？图片所以要反思，这几笔交易最大的问题就在于没有预留较大的安全边际(要约价附近仅能保证不亏)，而且开始以现金管理思路买入，买入仓位稍重，等折价较多，出现较高安全边际的时候，已经没有勇气大仓位买入了。不过总体思路没有问题，后面如有较大折价，会继续买入。
目前的持仓基本就剩余：万科、新城、华侨城，兴业、海螺、双汇了。后面出现明显机会的时候可以再稍微激进一些。
转债——减仓、减仓
截至7月底，转债中位数 124.785元。总体估值偏高，不具备大规模加仓的条件。
本月减仓26份转债，约一半为止盈卖出，另一半为保本卖出惰性债。截至7月底，剩余34份转债仓位。后面思路还是半年报中提到的：有限亏损加较大波动。选择115-130元之间的小盘活性债，尽量选择转债余额在5亿以内，基本不选择价格在115元以内的，依然采用摊大饼的方式，为控制风险，每个品种最多3份。
转债当前估值稍高，目前水位依然不会大规模加仓。
ETF/ETF期权——什么都没有变，变的是人心
6月份期权结算后，最多持有40份50ETF、18份300ETF。
因为总体ETF处于超仓状态，市场又处于弱势，策略就是降低备兑价格，降低仓位。
7月初基本按照能卖的最低价格(不亏就卖)卖出备兑仓，直到结算当周的24日，依然看不到备兑行权减仓的希望，甚至还有可能不得不继续认沽行权加仓。之后，25日市场受利好消息刺激大幅走高，50ETF在2.55元、2.6元、2.65元的备兑仓位被行权卖出，300ETF在3.9元的备兑仓位被行权卖出。从1月份以来，市场一直处于调整状态，ETF也是一路卖沽行权加仓，终于在7月份备兑减仓，释放一部分资金，后面卖虚值沽可以更从容了。
7月期权结算后，持有32份50ETF、14份300ETF。
7月结算后，按照计划继续卖出了8月的备兑仓，结果市场继续暴涨，周围也开始充斥着牛市的声音。一时间，我感觉备兑仓是不是都卖亏了，如果市场很快暴涨，收走我大部分的现货怎么办？一周前还在忧心忡忡持有太多仓位没有减仓的机会，一周后就担心市场暴涨会失去大部分的仓位。其实，什么都没有变，变的是人心。
这里普及下，ETF和ETF期权结合，可以使ETF保本出的情况下，通过ETF期权获取收益：
假如在6月1日，我承诺6月29日以2.55元买入1万份50ETF，会得到438元的权利金。6月28日，我付出25500元买入1万份50ETF。买入后，我承诺7月27日以2.55元卖出1万份50ETF，会得到599元的权利金。7月27日，我25500元卖出1万份50ETF。
在这个过程中50ETF没有盈利，因为没有手续费，也没有任何亏损，但是通过一次“承诺买入”、一次“承诺卖出”，分别获得了438元和599元的权利金，东方不亮西方亮，这笔交易获得了4%的收益，当然，此处仅为举例，具体收益还和市场等多种因素相关。然后再强调下：这么做的前提是认为2.55元买入50ETF长期不会亏钱。这样算是网格增强收益的方式。
7月结算，获得权利金约占ETF资金的1%，如下：
香草——且投且珍惜
26日定投本月香草两份，基准指数5961.18，参与率65%，如果牛市来了，你们吃肉，我喝口汤。
当前定投情况如下：
香草的优势我是这样总结的：
指数低位定投，等牛市；牛市来了，我没有信心跑赢指数的65%(可能指数上涨20%就跑光了)。
指数高位定投，防踏空；指数高位，投资风险越来越大，容易高位追进导致损失，但又不甘心踏空。
关于香草可以参考之前文章：收益凭证(1)赢了算我的，亏了算你的。
刚看到下期香草参与率已经从65%降低到50%了，且投且珍惜吧，后面的定投视情况而定。
现金管理——why not?
本月股票、转债、ETF总体都是减仓，降低的仓位都加到了现金管理上面，目前现金管理的部分已经接近50%。该部分仓位本月平均年化收益约10%，均为非标准化产品，这里不展开描述。如果能维持这个收益，对比权益类产品优势还是很明显的，毕竟风险、流动性都明显占优，收益也不输权益类产品太多。所以，why not?
总结——牛市要来了？
在今年1月份，指数飙升，投资者普遍认为牛市要来了，我在集思录每周总结中如是写道：
年底总结中提到的“当前的策略较偏防守，如果人们期待中的牛市来了，能否获取满意的收益？”。今年普遍预期市场走强，如果市场较强，怎么能在不亏损的前提下获取较好的收益可能是今年面临的课题。
我的投资体系(高息股票 打新 香草 可转债 指数 期权等)比较保守，可能更适合熊市或者震荡市，但是如果牛市真的来了，如何才能跟上指数？当然也不奢望完全跟得上，能跟上50%已经满足了，毕竟这个体系里面考虑更多的是如何不亏损。
先梳理下当前持有的品种：
1.股票：手头持有的均为股息率较高的大盘股，算基本能跟上指数涨幅的50%吧，如果这块跟不上也没有办法了，持仓中最纯粹的权益类品种。
2.香草：当前参与率55%，算能跟上指数涨幅的50%。
3.可转债：当前溢价并不算低，算基本能跟上指数涨幅的50%吧。
4.ETF期权：目前双卖的策略非常适合震荡行情，对于趋势性行情，很难跟上指数，可能还会产生亏损。
5.现金：妥妥地跟不上指数涨幅。
后期应对：减少现金管理类资金占比，适当放宽股票盈利比例(格局再大一点)，可转债的买卖区间向上微调，ETF期权，修正为偏多双卖策略。
之后春节期间，牛市的预期更加强烈，当时广为流传的一张名为“要有这个心理准备”的图片，大家对2023年牛市的预期非常强烈。
结果事实是2月份之后市场又开始了较长时间的调整，站在7月底这个时点，投资者们又在“盼望”牛市，这次又会怎么样呢?
其实，建立一个可以应对各种情况的投资体系，并以此进行资产配置才是投资的正道。而不仅仅是祈祷牛市的到来。
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