投资之术|ETF期权(2) 认购期权&认沽期权

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投资之术|ETF期权(1)  https://www.jisilu.cn/question/482151

上篇投资之术|ETF期权(1) 四个故事说透期权是什么借助4个例子解释了期权是什么，本篇会继续介绍期权的基础知识，有了上篇的基础，理解本篇会更轻松些，建议阅读本篇前细读上篇。

上篇的故事一和故事二相当于认购期权，可以提前锁定资产买入价格，转移价格上行的风险。故事三和故事四相当于认沽期权，可以提前锁定资产卖出价格，转移价格下行的风险。

上篇四个故事的主人公都是期权的买方，都是花钱买权利，而他们的对手盘是期权的卖方，是出售权利的一方。

首先需要说明的是，ETF期权涉及的知识点和策略非常多，想通过一篇推文说清楚是不太现实的，本篇会重点介绍“双卖代替网格”策略相关的基础知识，为第三篇具体的操作打下基础，如果想了解期权全面的知识，还是建议系统学习，本公众号后面也会逐步介绍相关的知识。

所谓期权 就是到期选择权

期权实质是一份合约。根据合约约定，投资者可以在未来一个时间点，以事先约定的价格购买资产。即：先锁价，后买入ETF(股票)。

或者根据合约约定，投资者可以在未来一个时间点，以事先约定的价格卖出资产。即：先锁价，后卖出ETF(股票)。

认购期权：
买方 支付费用(权利金)，获得到期行使“买入ETF/股票”的权利，也可放弃。
卖方 收到费用(权利金)，在约定时间必须无条件服从买方行使权利的要求，并履行义务。
认沽期权：
买方 支付费用(权利金)，获得到期行使“卖出ETF/股票”的权利，也可放弃。
卖方 收到费用(权利金)，在约定时间必须无条件服从买方行使权利的要求，并履行义务。

下面分别讲述认购期权、认沽期权：
下图为2023年8月23日收盘后，沪深300各认购、认沽合约的报价，该图为9月合约，到期日为9月27日。我们重点关注3.8元左右两边的0.0753元、0.0967元。



认购期权

认购期权又叫看涨期权，关于这里的“看涨”，回答这样几个问题：
1.看涨，看什么东西涨？
看300ETF涨，即300ETF是300ETF期权的标的物。
2.谁看涨？
合约的买方，或者叫权利方看涨。按照合同约定，买方支付一笔权利金给卖方，因此拥有了选择权，即花钱买权利。这个权利就是在将来约定时间(行权日)、约定价格(行权价)，从卖方手中买入300ETF的权利。
3.在看涨合约中，卖方是什么角色？
卖方是权利出售方，卖方收到买方的权利金，必须履行义务，这个义务就是在将来约定时间(行权日)、约定价格(行权价)，把300ETF卖给卖方。
4.看涨期权合约中，谁触发卖方履约？
买方。买方拥有选择权，说明他既可以行使权利，也可以放弃权利。
太绕了，还是举个例子吧。

背景：2023年8月23日收盘后，300ETF收盘价3.768元。
300ETF 3.8元 9月认购合约0.753元。
300ETF 3.8元 9月认沽合约0.967元。

投资人A：最近300ETF跌了不少，处于超跌状态。我觉得一个月后，价格大概率会涨到3.9以上，甚至更高。我花753元买入一个“9月27日以3.8元买入300ETF 10000份”的权利吧，到9月27日，如果价格在3.8以上，我就行使这个权利，以3.8元买入300ETF 10000份，然后市场价卖出，获得差价。如果我判断错了，9月27日收盘价格低于3.8元，我就放弃权利，753元就白花了。在这个交易中，我最大亏损就是753元，盈利是无限的，如果300ETF到期上涨到了4元，理论上我以3.8买入10000份，随后市场价4元卖出10000份，就盈利了2000元，相对于753元的成本，收益率非常高。

投资人B：最近300ETF跌了不少，经济数据也不太好，看趋势会延续下跌，我觉得一个月后，价格很难上涨到3.8元以上，我愿意作为A的对手盘出让“9月27日以3.8元买入300ETF 10000份”的权利，同时收取753元权利金，如果到9月27日，300ETF收盘在3.8元以上，我就把10000份300ETF以3.8元卖给A，如果收盘在3.8元以下，我就不需要做什么，白收了753元权利金。

双卖代替网格策略投资人C：手中持有300ETF，网格交易中原本计划3.8元卖出10000份，我愿意作为A的对手盘出让“9月27日以3.8元买入300ETF10000份”的权利，同时收取753元权利金，如果到9月27日，300ETF收盘在3.8元以上，我就把10000份300ETF以3.8元卖给A(此时300ETF价格再高我也不后悔，本来网格就是计划在3.8元卖出的)，如果收盘在3.8元以下，我就不需要做什么，白收了753元权利金。

认沽期权

认购期权又叫看跌期权，关于这里的“看跌”，我回答这样几个问题：
1.看跌，看什么东西跌？
看300ETF涨，即300ETF是300ETF期权的标的物。
2.谁看跌？
合约的买方，或者叫权利方看跌。按照合同约定，买方支付一笔权利金给卖方，因此拥有了选择权，即花钱买权利。这个权利就是在将来约定时间(行权日)、约定价格(行权价)，把300ETF卖给卖方的权利。
3.在看跌合约中，卖方是什么角色？
卖方是权利出售方，卖方收到买方的权利金，必须履行义务，这个义务就是在将来约定时间(行权日)、约定价格(行权价)，从买方买入300ETF。
4.看跌期权合约中，谁触发卖方履约？
买方。买方拥有选择权，说明他既可以行使权利，也可以放弃权利。

继续举个例子吧。
背景：2023年8月23日收盘后，300ETF收盘价3.768元。
300ETF 3.8元 9月认购合约0.753元。
300ETF 3.8元 9月认沽合约0.967元。

投资人D：最近300ETF跌了不少，经济数据也不太好，看趋势会延续下跌，我觉得一个月后，价格很难上涨到3.8元以上，我花967元买入一个“9月27日以3.8元卖出300ETF10000份”的权利吧，到9月27日，如果价格在3.8以下，我就行使这个权利，首先以市场价买入10000份300ETF，然后以3.8元卖出300ETF10000份，获得差价。如果我判断错了，9月27日收盘价格高于3.8元，我就放弃权利，967元就白花了。在这个交易中，我最大亏损就是967元，盈利是无限的，如果300ETF到期跌到到了3.6元，理论上我以市场价3.6买入10000份，随后按照约定以3.8元卖出10000份，就盈利了2000元，相对于967元的成本，收益率非常高。

投资人E：最近300ETF跌了不少，处于超跌状态。我觉得一个月后，价格大概率会稳定在3.8左右。我愿意作为D的对手盘出让“9月27日以3.8元卖出300ETF 10000份”的权利，同时收取967元权利金，如果到9月27日，300ETF收盘在3.8元以下，我就从D以3.8元的价格买入10000份300ETF，如果收盘在3.8元以上，我就不需要做什么，白收了967元权利金。

双卖代替网格策略投资人F：网格交易计划在3.8元买入300ETF 10000份，我愿意作为D的对手盘出让“9月27日以3.8元卖出300ETF 10000份”的权利，同时收取967元权利金，如果到9月27日，300ETF收盘在3.8元以下，我就以3.8元从D处买入10000份300ETF(此时300ETF价格再低我也不后悔，本来网格就是计划在3.8元买出的)，如果收盘在3.8元以上，我就不需要做什么，白收了967元权利金。

看起来，买方损失有限，收益无限；而卖方收益有限，损失无限。似乎买方更合适，在实际交易中，做卖方赢在概率，本系列文章讲的策略也是卖方策略。

最后总结下：

投资者A买入的“300ETF购9月3800”期权合约、投资者D买入的“300ETF沽9月3800”期权合约的合约要素如下：



投资者A的权利：有权在2023年9月27日(到期月第四个周三)，以3.8元买入10000份 300ETF。
投资者D的权利：有权在2023年9月27日(到期月第四个周三)，以3.8元卖出10000份 300ETF。
最后在强调下，本篇介绍的ETF期权基础知识重点涉及“双卖代替网格”相关的内容，为第三篇具体的操作打下基础，如果想了解期权全面的知识，还是建议系统学习，本公众号后面也会逐步介绍相关的知识。

有了这两篇的基础，下一篇介绍下今年以来采用的“双卖代替网格”的实盘操作，并介绍运用该策略的场景和风险点，敬请期待。