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今日开特股份申购，从一二级市场近期的关注点来看，开特股份还是存在一些分歧的，一级方面，市场很早的就在给其贴自动驾驶的标签，各家机构趋之若鹜；二级打新，公司此前在新三板有大量老股在4-5元成交，按照发行价计算将会有5.16亿元市值的老股，大量的获利老股的存在让一些人望而却步，那么这家公司到底如何，打新是否值得参与？是否有中期投资价值？
我们还是先看一下公司打新的基本资料，公司本次发行定价7.37元/股，对应2023年H1扣非市盈率14.82倍，以发行价计算公司上市后预计流通市值为6.42亿元，参与公司战配的机构有九证资本投资、武汉致道科创创业投资、武汉唯尔思恒戎利股权投资、殷实（广州）私募证券投资基金、开源证券、南京盛泉恒元投资、巨鹿投资（犀牛之星）、上海秉辉私募基金、晨鸣资产、金长川股权投资，这里面熟悉的身影不少，比如开源、巨鹿、晨鸣、金长川都是北交所战配市场的老熟人了，反映机构对其认可度较高，接着再来看公司基本面的一些信息。
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一、基本面简介
公司主要从事汽车热管理系统中传感器类、控制器类和执行器类等产品的研发、生产和销售，主要细分产品包括温度传感器、光传感器、调速模块、直流电机执行器、步进电机执行器和无刷电机执行器等。
从营收结构上看，公司三类产品传感器类毛利率最高，能达到50%，这类产品以温度传感器为主。而控制器和执行器产品毛利率相对低，从边际变化上看，这两类产品，控制器产品毛利率有所走低，而执行器有所提升，这都主要是产品结构变化和当期销售量变化所致，属于较为正常的经营性波动。
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一台车需要用到大量的电子器件，传感器、控制器、执行器行业品类复杂，型号较多，公司目前销售的产品型号数量已经从2020年的 1098 个增长至 2022年的 1332个。
具体应用上，公司产品在汽车热管理系统的空调系统中应用较为广泛，这个细分市场，新能源车相较于燃油车有单车使用价值量大幅提升的逻辑，根据财信证券研究显示，传统燃油车单车汽车空调系统产品价值 1,350 元，新能源汽车单车汽车空调系统产品价值约 3,200 元，单车价值量提升约1.37倍。参照财信证券汽车热管理系统市场价值测算，预计 2025年中国乘用车汽车空调系统市场空间为 512.14 亿元。
而除了在空调系统中的应用外，公司产品还可以拓展至其他热管理领域，尤其是新能源汽车的电池系统。这是相较于燃油车的一个全新增量，根据财信证券数据，预计 2025 年中国乘用车热管理市场空间为 1,002 亿元，其中新能源乘用车热管理市场空间为 653亿元，预计 2021-2025年复合增速达到 34%。由此可见，新能源汽车将给行业带来较大的新增量，公司既存在优势空调系统领域单车价值量提升的逻辑，还存在拓展新能源电池等其他领域应用的可能性。
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从公司近几年的发展看，新能源领域市场增长良好，2020年新能源领域营收为3173.50万元，2022年公司该领域营收提升至1.82亿元，增幅为474.15%。
客户方面，公司覆盖了国内主要的整车厂商和零部件商，包括比亚迪、上汽集团、广汽集团、松芝股份、法雷奥等，客户资源较为丰富和优质。2022年公司第一大客户为比亚迪，占总营收的25.4%，从近三年的变化看，比亚迪对公司的采购量逐年增加，反映客户认可度较高。
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业绩方面，业务收入呈现一定的季节性，第四季度占比高，近三年下半年营收占全年比均值为59.23%，最低为55.16%，2023年保守按照下半年占全年的55%计算，对应2023年全年扣非净利约为1.05亿元，按此利润计算对应2023年动态估值为12.31倍。
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题材性上，公司主要产品其实并无自动驾驶概念，有自动驾驶概念的产品是方向盘转角传感器，而此类产品占营收比例很少，只能当做概念来看待了。
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二、募投项目和投资总结
公司募投项目主要是车用电机功率控制模块及温度传感器建设项目，该项目达产后预计实现年产 500 万个车用电机功率控制模块和 5,000 万个温度传感器，该项目建设期24个月，预计达产后新增营收2.3亿元，新增利润2,838.86万元。
从公司披露的现有产能利用率看，公司产能已经趋近于饱和。而2022年公司营收为5.15亿亿元，扣非净利为6880.29万，扩产项目理论提升幅度有限。不过对于这类制造业企业而言，招股材料的产能往往与实际存在差距，实际产能弹性应该可以拉到更高，产能方面更大概率不是影响业绩增长的核心要素。
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估值方面，公司发行价对应2023年H1扣非PE（TTM）为14.82倍，预计对应2023年全年扣非动态PE为12.31倍，公司属于汽车电子行业，估值相较于金属精密汽配零部件更高，同行可比公司苏奥传感扣非PE（TTM）为81.64倍、奥联电子和日盈电子业绩太差，不具备什么参考价值。北交所相似的可比公司为奥迪威，公司扣非PE（TTM）为29.66倍。
对比可见，公司现在的估值具备明显的估值差优势。根据我们过往总结的北交所新股的进阶交易思路来看，公司属于具有显著估值优势，基本面不错，具有自动驾驶题材、业绩高增加分项，但是老股多减分项的公司，综合判断是值得申购，给20倍估值的话预期涨幅在30%左右。而对于二级，如果极端情况发生破发或者微涨，那么将是追加买入的机会，建议中期关注，当老筹码充分换手后公司可能就会焕发他原本的价值。
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特别说明：文章中的数据和资料来自于公司财报、券商研报、行业报告、企业官网、公众号、百度百科等公开资料，本人力求报告文章的内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。文章中的信息或观点不构成任何投资建议，投资人须对任何自主决定的投资行为负责，本人不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。
我们还是先看一下公司打新的基本资料，公司本次发行定价7.37元/股，对应2023年H1扣非市盈率14.82倍，以发行价计算公司上市后预计流通市值为6.42亿元，参与公司战配的机构有九证资本投资、武汉致道科创创业投资、武汉唯尔思恒戎利股权投资、殷实（广州）私募证券投资基金、开源证券、南京盛泉恒元投资、巨鹿投资（犀牛之星）、上海秉辉私募基金、晨鸣资产、金长川股权投资，这里面熟悉的身影不少，比如开源、巨鹿、晨鸣、金长川都是北交所战配市场的老熟人了，反映机构对其认可度较高，接着再来看公司基本面的一些信息。
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一、基本面简介
公司主要从事汽车热管理系统中传感器类、控制器类和执行器类等产品的研发、生产和销售，主要细分产品包括温度传感器、光传感器、调速模块、直流电机执行器、步进电机执行器和无刷电机执行器等。
从营收结构上看，公司三类产品传感器类毛利率最高，能达到50%，这类产品以温度传感器为主。而控制器和执行器产品毛利率相对低，从边际变化上看，这两类产品，控制器产品毛利率有所走低，而执行器有所提升，这都主要是产品结构变化和当期销售量变化所致，属于较为正常的经营性波动。
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一台车需要用到大量的电子器件，传感器、控制器、执行器行业品类复杂，型号较多，公司目前销售的产品型号数量已经从2020年的 1098 个增长至 2022年的 1332个。
具体应用上，公司产品在汽车热管理系统的空调系统中应用较为广泛，这个细分市场，新能源车相较于燃油车有单车使用价值量大幅提升的逻辑，根据财信证券研究显示，传统燃油车单车汽车空调系统产品价值 1,350 元，新能源汽车单车汽车空调系统产品价值约 3,200 元，单车价值量提升约1.37倍。参照财信证券汽车热管理系统市场价值测算，预计 2025年中国乘用车汽车空调系统市场空间为 512.14 亿元。
而除了在空调系统中的应用外，公司产品还可以拓展至其他热管理领域，尤其是新能源汽车的电池系统。这是相较于燃油车的一个全新增量，根据财信证券数据，预计 2025 年中国乘用车热管理市场空间为 1,002 亿元，其中新能源乘用车热管理市场空间为 653亿元，预计 2021-2025年复合增速达到 34%。由此可见，新能源汽车将给行业带来较大的新增量，公司既存在优势空调系统领域单车价值量提升的逻辑，还存在拓展新能源电池等其他领域应用的可能性。
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从公司近几年的发展看，新能源领域市场增长良好，2020年新能源领域营收为3173.50万元，2022年公司该领域营收提升至1.82亿元，增幅为474.15%。
客户方面，公司覆盖了国内主要的整车厂商和零部件商，包括比亚迪、上汽集团、广汽集团、松芝股份、法雷奥等，客户资源较为丰富和优质。2022年公司第一大客户为比亚迪，占总营收的25.4%，从近三年的变化看，比亚迪对公司的采购量逐年增加，反映客户认可度较高。
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业绩方面，业务收入呈现一定的季节性，第四季度占比高，近三年下半年营收占全年比均值为59.23%，最低为55.16%，2023年保守按照下半年占全年的55%计算，对应2023年全年扣非净利约为1.05亿元，按此利润计算对应2023年动态估值为12.31倍。
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题材性上，公司主要产品其实并无自动驾驶概念，有自动驾驶概念的产品是方向盘转角传感器，而此类产品占营收比例很少，只能当做概念来看待了。
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二、募投项目和投资总结
公司募投项目主要是车用电机功率控制模块及温度传感器建设项目，该项目达产后预计实现年产 500 万个车用电机功率控制模块和 5,000 万个温度传感器，该项目建设期24个月，预计达产后新增营收2.3亿元，新增利润2,838.86万元。
从公司披露的现有产能利用率看，公司产能已经趋近于饱和。而2022年公司营收为5.15亿亿元，扣非净利为6880.29万，扩产项目理论提升幅度有限。不过对于这类制造业企业而言，招股材料的产能往往与实际存在差距，实际产能弹性应该可以拉到更高，产能方面更大概率不是影响业绩增长的核心要素。
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估值方面，公司发行价对应2023年H1扣非PE（TTM）为14.82倍，预计对应2023年全年扣非动态PE为12.31倍，公司属于汽车电子行业，估值相较于金属精密汽配零部件更高，同行可比公司苏奥传感扣非PE（TTM）为81.64倍、奥联电子和日盈电子业绩太差，不具备什么参考价值。北交所相似的可比公司为奥迪威，公司扣非PE（TTM）为29.66倍。
对比可见，公司现在的估值具备明显的估值差优势。根据我们过往总结的北交所新股的进阶交易思路来看，公司属于具有显著估值优势，基本面不错，具有自动驾驶题材、业绩高增加分项，但是老股多减分项的公司，综合判断是值得申购，给20倍估值的话预期涨幅在30%左右。而对于二级，如果极端情况发生破发或者微涨，那么将是追加买入的机会，建议中期关注，当老筹码充分换手后公司可能就会焕发他原本的价值。
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特别说明：文章中的数据和资料来自于公司财报、券商研报、行业报告、企业官网、公众号、百度百科等公开资料，本人力求报告文章的内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。文章中的信息或观点不构成任何投资建议，投资人须对任何自主决定的投资行为负责，本人不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。
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