基金经理之张清华

张清华,在我这里一直是个传说人物,一直想要系统分析下他,这次轮到了。

此人从2013年12月23日开始担任基金经理,至今已经接近10年。

在这10年间,主要做偏债类投资,几何平均年化收益率达到11.18%,成绩属于非常突出的一档。

本文对张清华进行系统分析,看看目前张清华管理的基金,是否有值得我们投资的。

一、基本信息



二、从业年限

张清华从2013年12月23日首次担任基金经理,至今基金经理从业年限近10年。

在目前3463名基金经理中,从业年限排在第270名。

张清华的从业年限是足够丰富的,属于TOP 8%资深的基金经理。



三、所获奖励

金牛奖:

2015年度开放式债券型金牛基金(2015中国证券报)
2017年度开放式债券型金牛基金(2017中国证券报)
五年期开放式债券型持续优胜金牛基金(2017中国证券报)
三年期开放式债券型持续优胜金牛基金(2018中国证券报)
七年期开放式债券型持续优胜金牛基金(2020中国证券报)
五年期开放式债券型持续优胜金牛基金(2021中国证券报)

金基金奖:

第十五届“金基金”·债券基金奖(2017上海证券报)
金基金·灵活配置型基金奖(2020上海证券报)

明星基金奖:

2014年度积极债券型明星基金奖(2014证券时报)
2015年度积极债券型明星基金奖(2015证券时报)
三年持续回报积极债券型明星基金奖(2015证券时报)
五年持续回报积极债券型明星基金(2016证券时报)
五年持续回报积极债券型明星基金(2017证券时报)
2017年度保守配置混合型明星基金(2017证券时报)
2017年度积极债券型明星基金(2017证券时报)
2017年度绝对收益明星基金(2017证券时报)
三年持续回报积极债券型明星基金(2017证券时报)
五年持续回报积极债券型明星基金(2018证券时报)
五年持续回报平衡混合型明星基金(2020证券时报)
张清华拿遍了基金届的三大奖项,三大奖项一共拿过19次。

与其他明星基金经理不太一样的是,拿奖时间跨度大,从2014到2021均有获奖,很稳定,其他不少明星基金经理获奖时间集中在2016-2020。

四、管理的基金

张清华一共管理过26只基金,目前在管基金有7只(同一只基金的不同份额,算一只基金)。



在这7只基金中,我认为最能体现他真实成绩的是:

易方达安心回报债券A(110027)
易方达安盈回报混合A(001603)
易方达新收益混合A(001216)

其中

(1)易方达安心回报债券A(110027)是管理时间最久的基金

(2)易方达安盈回报混合A(001603)是管理时间最久的偏债混合型基金

(3)易方达新收益混合A(001216)是管理时间最久的灵活配置型基金

五、历史成绩

(1)整体成绩

张清华管理过的所有基金的收益率:





可以看到,在张清华管理过的50只基金(同一只基金的不同份额,算作不同基金)中,只有3只基金出现了亏损,并且亏损幅度很小,最大的亏损只有3.06%。

(2)与沪深300比较

下面是易方达安心回报债券A(110027)相对于沪深300获取的超额收益:



下面是易方达安盈回报混合A(001603)相对于沪深300获取的超额收益:



下面是易方达新收益混合A(001216)相对于沪深300获取的超额收益:



张清华管理的偏债类基金,除了沪深300暴跌的年份,大多数年份可以获取正收益。

管理的偏股类基金,在大部分年份可以跑赢沪深300。

(3)与同类型基金比较

下面是易方达安心回报债券A(110027)在同类基金中的排名情况:



下面是易方达安盈回报混合A(001603)在同类基金中的排名情况:



下面是易方达新收益混合A(001216)在同类基金中的排名情况:



可以看到,管理的基金在大多数年份可以拿到优秀,排名同类基金top 25%。

(4)对投资成绩的总结

张清华管理的基金种类较多,有偏债类基金,也有股票类基金。

管理的不同类型基金,截止目前,成绩都不错,能力圈范围大。

偏债类基金,除了大盘跌幅较大的年份,一般均可以取得年度正收益;在大盘表现没那么勇猛的时候,可以跑赢大盘。

股票类基金,在绝大部分年份可以跑赢沪深300。

整体来说,是一位值得我们入手的基金经理。

六、最大回撤

张清华目前管理的所有基金中,债券类基金最大回撤为15.38%,股票类基金最大回撤为36.47%。

债券类基金的最大回撤15.38%发生在易方达安心回报债券A(110027)身上:



股票类基金的最大回撤36.47%发生在易方达新收益混合C(001217)身上:



可能大家纳闷的是,为什么易方达安心回报债券A(110027)这只债券基金会有15.38%的回撤。

易方达安心回报债券A(110027),是一只二级债基,虽然投资股票的比例不得高于20%,但是可以投资可转债。

这只债基能获取12%年化收益的秘诀在于,是投资了大量的可转债,可转债的仓位长期在30%以上。

20%股票仓位、30%以上的可转债仓位,易方达安心回报A(110027)最大回撤为15.38%我认为是正常的。

股票类基金的易方达新收益C(001217),最大回撤为36.47%,这个是比较合理的,大多知名股票型基金经理最大回撤都在40%以上。

整体而言,张清华控制回撤的能力是不错的。

七、投资风格

擅长大类资产配置,债券打底
投资的股票,行业分布均匀

(1)擅长大类资产配置,债券打底

张清华管理的大多数基金,都是偏债类基金;不过他的能力圈,不仅仅局限在债券。

他的大类资产配置能力很强,当下该买股还是该买债,他是很明确的。

有强大的大类资产配置能力,我认为有点上帝视角的意思。

在大类品种的选择上,对于大多数普通人来说有两个桶,现在应该把本金放入第一个桶还是第二桶,这对于投资的收益率影响很大。

大多数人只会在一个桶内来回腾挪,哪怕这个桶目前是个屎坑,而另外一个桶目前满是黄金。

而张清华的大类资产配置能力,体现为可以在这两个桶之间切换自如。

(2)投资的股票,行业分布均匀

虽然张清华管理的基金,大多数都是偏债类;不过他还是有一只易方达新收益混合A(001216),主要投资于股票,股票仓位长期在70%以上。

张清华投资股票的风格是,不重仓单一股票和单一行业,对行业没有特别的偏好。

八、现在能买张清华的基金吗

我们先看下,目前张清华管理的基金有哪些:



这里说明一下,由于债券基金可以加杠杆,所以各品种占比加起来超过100%是正常的。

从上图可以看到,张清华管理的基金,大部分都持有较高仓位的普通债券(即除可转债外的债券)。那么现在张清华的基金是否值得投资,核心要看目前债市是否值得投资。

我们看下目前十年期国债收益率走势图:



可以看到,目前十年期国债收益率处于历史低位,并且从2023年8月21日的最低点2.5403%开始已经持续反弹了一个月。

我们知道,十年期国债收益率处于低位,意味着债券价格处于高位;十年期国债收益率上涨,意味着债券净价下跌。

所以,目前的债市就是债券价格处于高位,并且债券净价在持续下跌;换句话说,目前的债券估值较高,预期收益率低。

特别是中长期债券,受利率变化影响明显,目前明显高估。短期债券相对影响小一点,受利率变动影响较小。

现在的股市估值较低,处于磨底阶段,目前股市的预期收益率显著高于债市。

考虑到债市现状,张清华管理的基金中,现阶段值得我关注的是易方达安盈回报混合A(001603)和易方达新收益混合A(001216)。

其中的易方达新收益混合A(001216)完完全全就是一只股票型主动基金,债券占比极少,无法让我们充分享受到张清华的资产配置能力。

所以,目前我最关注张清华的基金是易方达安盈回报混合A(001603),股票和可转债的权益仓位较高,超过了80%;同时配置有一定比例的债券,张清华可以利用自己的大类配置能力平衡不同品种之间的比例。

在最近合适的时间,也许我会配置一些。

本文首发于微信公众号:海豚指数估值,转载务必注明出处。
发表时间 2023-09-25 18:49     来自湖北

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大海无量

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楼主,截图来自什么软件或网站?
2023-09-28 22:18 来自河南 引用
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豫章秋水

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易方达安心回报债券A持有差不多8年了吧,最近几年确实不太行,这支基也经常在各个渠道看到推荐。
2023-09-26 11:49 来自江西 引用
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winter85

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不如自己玩
2023-09-26 10:50 来自四川 引用
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lhw44488

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基金公司的套路,管理规模小的时候造星,等韭菜来得差不多了,就稳住随波逐流就行了。
2023-09-26 10:46 来自四川 引用
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安道全

赞同来自: 大7终成 哈利BABY heheqiaoqiao yzzhongwei 碧海之子 miniming 花园小琴 酱油面 老实的很更多 »

张清华成功的秘密就在大量持有可转债,但讨论张清华就绕不开两个重要问题:

1,林森;

2,规模:)
2023-09-26 10:35 来自北京 引用
1

和利

赞同来自: 鼠标1

@ericlule
如果是广告的话,这个广告明显比各大券商推广的网红基金更加有理有据。

偶的基金朋友告诉我说,每年买排名倒数10位的基金的收益率要高于正数10位的基金。

在一个职业操守极其低下且没有强监管的行业,用过往业绩推导未来业绩,好比感恩节前一天晚上吃的饱饱的火鸡。
是,中国有关人士好像见不得别人赚钱了,谁赚钱马上盯上了,什么都想要,结果就是什么都没有。穷心过不了富日子,虽然这个方法比较LOW,但是得看在什么地方。
2023-09-26 10:00 来自广东 引用
0

债券市场怎么吧

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基金经理的职业操守和专业水准都不值得信任。
2023-09-26 09:52 来自北京 引用
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comepu

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张清华厉害是厉害,但基金经理吗,真是过去不能代表未来

比如何帅,当年是多么NB的人啊,现在呢
2023-09-26 09:45 来自江苏 引用
11

ericlule - 满招损 谦受益

赞同来自: 鼠标1 凡特斯 gaokui16816888 骑蜗牛士 heheqiaoqiao 沉默的铁道兵 weileanjs 热爱我的热爱 wangyang661 和利 文明守望更多 »

如果是广告的话,这个广告明显比各大券商推广的网红基金更加有理有据。

偶的基金朋友告诉我说,每年买排名倒数10位的基金的收益率要高于正数10位的基金。

在一个职业操守极其低下且没有强监管的行业,用过往业绩推导未来业绩,好比感恩节前一天晚上吃的饱饱的火鸡。
2023-09-26 09:29 来自上海 引用
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lsyuan88

赞同来自: 安道全

这一两年,张清华 远远不如同公司的王晓晨
2023-09-26 09:13修改 来自江西 引用
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heheqiaoqiao

赞同来自: 在风中凌乱 鼠标1 gaokui16816888 qianfa 跑路皮皮更多 »

等我知道牛逼的时候,一定是个坑。
2023-09-26 08:51 来自山东 引用
0

qianfa - 波动太大顶不住

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被基金伤得太深了。目前只有一只基没伤我004685。
2023-09-26 08:31 来自福建 引用
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lixinfeng02 - 随波逐流、随遇而安

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买名人管理的基金,是不是跟买茅台一类的大白马一样,其实也不知道以后会怎样。
2023-09-26 07:43 来自辽宁 引用
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和平的阳光

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说实话,很多私募基金经理厉害多了,雪球上也有一些高手,固收这块还得看私募
2023-09-26 07:25 来自江西 引用
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lgs11

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@sweat
哎易方达新收益,一代名基,重度套牢,高位入,低位补了点,现在亏23%,真不知要不要再补
当初我也买过

运去英雄不自由
2023-09-25 23:45 来自江苏 引用
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sweat

赞同来自: 神秘加冰

可怜我拿了791天了
2023-09-25 22:17 来自广东 引用
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sweat

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哎易方达新收益,一代名基,重度套牢,高位入,低位补了点,现在亏23%,真不知要不要再补
2023-09-25 22:15 来自广东 引用
6

冷静投资 - 静心学习。

赞同来自: JiangSH2020 紫诺冰雪 touzi0754 jdzddcj07 灵活的蓝胖子 jccxza3547更多 »

明星基金经理,规模做大后,还能长期保持相对高收益率的太少了,大多都走向平庸,或者跳槽到私募后销声匿迹了。还是找那种崭露头角,管理规模不大的,在市场冷清时开始买,相对结果会好些:)
2023-09-25 22:12 来自湖北 引用
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n0c293

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md,安盈回报亏16%
2023-09-25 21:39 来自广东 引用
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阿邦查

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持有新收益。21年较高点买入,低位定投拉低成本。现在浮亏10个点左右。感觉还不错。
2023-09-25 20:33 来自浙江 引用
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家在淮河边

赞同来自: xueshen

新收益混合A套牢中
2023-09-25 19:32 来自安徽 引用

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