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本文将试图寻找A股长期3000点的根本原因，并以此做出对未来的推论和展望。
一、首先要明确，指数到底是什么？
指数，就是一系列股票价格的加权平均数，指数反映的是整体价格变化情况，而不是其他。换句话说，上证指数长期徘徊在3000点，也就意味着股票整体价格长期没有涨，这与体感也是一致的。
1990年末上证指数创立时的基点100点，1992年5月第一次站上1000点，2000年7月第一次站上2000点，2007年2月第一次站上3000点，这意味着17年的时间里，股票整体价格上涨了30倍，这段时间炒股票是很赚钱的。然而从2007年到2023年的16年时间里，3000点还是3000点，炒股赚钱变得艰难了。
从2007年以来，3000点保卫战反复打响。中国经济高速增长，叠加资本市场高速发展，从指数上完全无法体现发展的成果。于是，众多研究者试图从指数的编制方法、估值回落等角度寻找指数长期3000点的原因，笔者认为都是避重就轻，没有找准本质。
总结：指数代表价格。炒股，就是在参与股票价格上涨的游戏，指数不涨，就赚不到钱。
二、什么才能反映中国经济和资本市场高速发展的成果？
一图胜千言。
选取2006年末股权分置改革初步完成的时间作为起点，此时A股流通市值2.23万亿，上证指数2675点。这是A股市场一个极为重要的时间节点，以此开启了新的纪元，直至现在，仍将持续。
可以很清楚的看到，截止2023年9月末，A股流通市值上涨了约32倍。这才是中国经济高速增长、资本市场高速发展的成果体现。
看到匍匐在下边的绿线了么？那就是上证指数，上涨了16.26%。
一个讨论：在这里，按理说应该用总市值数据，而且时间应该拉得更长，才更有说服力。如果从1993年2月总市值首次突破1000亿开始算，30年来总市值增长了近550倍，这是巨大的成就。然而市值如此大的增长，似乎与股民的账户完全脱节，这又是为什么？
三、一道数学题。
市值 = 股本数 × 每股平均价格（指数）。
17年来，总流通市值上涨32倍，上证指数（每股加权平均价格）上涨16.26%。
谁在涨？
总流通股本在疯狂的扩张。17年来，总流通股本扩张了22.81倍。
发现问题了么？我们炒股到底赚的是什么钱？
我们普通人炒股（甚至包括大部分基金经理），就是在参与价格上涨的游戏，只有通过价格上涨才能赚到钱。然而指数仅仅涨了16.26%，换句话说，炒股17年平均收益就是16.26%，完全没有享受到经济发展和资本市场发展的红利。
一个提示：送红股和转增股本，不是股本扩张，只是数字游戏。另外，由于股本变化和指数计算的长期复杂性，笔者能力有限，仅凭个人无法从数字上严丝合缝的计算市值、股本和指数的关系，只能追求一个模糊的正确。
四、谁在赚钱？他们如何赚钱？
有一些人在A股赚钱是很难复制的，比如掌握特定资源的人、类似总舵主这样的天才、著名的几个好命人（类似忘了账户的存在，突然被营业部联系，打开账户一看翻了几十倍）、身边的某个朋友的朋友抱着一只著名股票好多年等等，总之都是“别人”，这些人与我无关，也无从羡慕。
但是有一些赚钱策略是可复制的，而且资金容量足够大、长期稳定盈利、研究门槛足够低。比如打新股、小市值策略、参与定增。
1、打新股自不必说，是A股市场长期以来不败的神话。过去的政策是审批制，新股供不应求，并且人为限制23倍市盈率，导致新股上市往往会连续涨停，进一步吸引大家打新股，从而保证新股的顺利发行。现在的政策已经是注册制，而且放开了23倍的限制，新股定价更加市场化，破发变得不期而遇。至于最近热议的新股上市就遭遇大量融券卖出，也是交易者跟随政策变化做出的变化而已。
2、定增，闷声发大财。借用一张ppt如下
十年间，假设可以闭着眼睛参与所有定增，可以算算盈利多少倍。只不过定增的参与门槛过高，等到2017年各家资管开始推广低门槛的定增策略的基金时，定增开始变得不怎么赚钱了。背后的原因我们可以在另外的帖子讨论。
3、小市值策略。
网上有大量关于小市值策略的量化回测、实盘数据。选股逻辑大同小异，都是买入市值最小的N只股票，持有固定时间（月/季/年）后调仓一次。无一例外，都取得了惊人的收益率！上图是随便找了一个别人的回测数据，连续多年的年化收益率超过100%，注意，是每年翻一倍的收益。
小市值策略赚钱的逻辑：过去的IPO政策导致大量优秀企业无法快速上市只能选择借壳，同时每年退市的垃圾股票寥寥无几，进而推高了壳的价值。小市值策略的本质就是在赌垃圾股票会重组成功。事实上从2017年开始，小市值策略收益率大不如前，原因也很简单，注册制下IPO变得更容易，壳价值被大幅压缩，退市股票变多，踩到一个退市股就会损失惨重。
小市值策略作为一个核心基础，经过不同的包装，衍生出大量投资策略，成就了很多著名的基金经理，甚至包括后来的很多量化基金，长期以来最有效的因子就是市值因子。
一个讨论：除了这三个策略之外，还有没有其他的可复制、资金容量足够大、长期稳定盈利、研究门槛足够低的投资策略？
五、有没有发现关键点？
打新股、定增、小市值策略，他们都是在参与股本扩张的游戏！甚至不需要投入过多的研究资源。
话题进行到这里，有没有一点豁然开朗的感觉。A股总市值跟随者祖国繁荣昌盛一路高歌，而在A股市场里一直都存在着两种游戏，价格游戏和股本游戏，绝大部分人都在努力参与价格游戏，还有一部分人在参与股本游戏，什么策略赚钱，一目了然。
在A股，参与股本扩张的游戏，才是常胜之道。
以上都是在回望3000点，顺着这个思路展望未来，后面的帖子我们来讨论，股本是如何扩张的？这个常胜之道何时会转向？什么时候A股会像美股一样连续多年上涨？在这之前，普通人如何参与股本扩张的游戏？
一、首先要明确，指数到底是什么？
指数，就是一系列股票价格的加权平均数，指数反映的是整体价格变化情况，而不是其他。换句话说，上证指数长期徘徊在3000点，也就意味着股票整体价格长期没有涨，这与体感也是一致的。
1990年末上证指数创立时的基点100点，1992年5月第一次站上1000点，2000年7月第一次站上2000点，2007年2月第一次站上3000点，这意味着17年的时间里，股票整体价格上涨了30倍，这段时间炒股票是很赚钱的。然而从2007年到2023年的16年时间里，3000点还是3000点，炒股赚钱变得艰难了。
从2007年以来，3000点保卫战反复打响。中国经济高速增长，叠加资本市场高速发展，从指数上完全无法体现发展的成果。于是，众多研究者试图从指数的编制方法、估值回落等角度寻找指数长期3000点的原因，笔者认为都是避重就轻，没有找准本质。
总结：指数代表价格。炒股，就是在参与股票价格上涨的游戏，指数不涨，就赚不到钱。
二、什么才能反映中国经济和资本市场高速发展的成果？
一图胜千言。
选取2006年末股权分置改革初步完成的时间作为起点，此时A股流通市值2.23万亿，上证指数2675点。这是A股市场一个极为重要的时间节点，以此开启了新的纪元，直至现在，仍将持续。
可以很清楚的看到，截止2023年9月末，A股流通市值上涨了约32倍。这才是中国经济高速增长、资本市场高速发展的成果体现。
看到匍匐在下边的绿线了么？那就是上证指数，上涨了16.26%。
一个讨论：在这里，按理说应该用总市值数据，而且时间应该拉得更长，才更有说服力。如果从1993年2月总市值首次突破1000亿开始算，30年来总市值增长了近550倍，这是巨大的成就。然而市值如此大的增长，似乎与股民的账户完全脱节，这又是为什么？
三、一道数学题。
市值 = 股本数 × 每股平均价格（指数）。
17年来，总流通市值上涨32倍，上证指数（每股加权平均价格）上涨16.26%。
谁在涨？
总流通股本在疯狂的扩张。17年来，总流通股本扩张了22.81倍。
发现问题了么？我们炒股到底赚的是什么钱？
我们普通人炒股（甚至包括大部分基金经理），就是在参与价格上涨的游戏，只有通过价格上涨才能赚到钱。然而指数仅仅涨了16.26%，换句话说，炒股17年平均收益就是16.26%，完全没有享受到经济发展和资本市场发展的红利。
一个提示：送红股和转增股本，不是股本扩张，只是数字游戏。另外，由于股本变化和指数计算的长期复杂性，笔者能力有限，仅凭个人无法从数字上严丝合缝的计算市值、股本和指数的关系，只能追求一个模糊的正确。
四、谁在赚钱？他们如何赚钱？
有一些人在A股赚钱是很难复制的，比如掌握特定资源的人、类似总舵主这样的天才、著名的几个好命人（类似忘了账户的存在，突然被营业部联系，打开账户一看翻了几十倍）、身边的某个朋友的朋友抱着一只著名股票好多年等等，总之都是“别人”，这些人与我无关，也无从羡慕。
但是有一些赚钱策略是可复制的，而且资金容量足够大、长期稳定盈利、研究门槛足够低。比如打新股、小市值策略、参与定增。
1、打新股自不必说，是A股市场长期以来不败的神话。过去的政策是审批制，新股供不应求，并且人为限制23倍市盈率，导致新股上市往往会连续涨停，进一步吸引大家打新股，从而保证新股的顺利发行。现在的政策已经是注册制，而且放开了23倍的限制，新股定价更加市场化，破发变得不期而遇。至于最近热议的新股上市就遭遇大量融券卖出，也是交易者跟随政策变化做出的变化而已。
2、定增，闷声发大财。借用一张ppt如下
十年间，假设可以闭着眼睛参与所有定增，可以算算盈利多少倍。只不过定增的参与门槛过高，等到2017年各家资管开始推广低门槛的定增策略的基金时，定增开始变得不怎么赚钱了。背后的原因我们可以在另外的帖子讨论。
3、小市值策略。
网上有大量关于小市值策略的量化回测、实盘数据。选股逻辑大同小异，都是买入市值最小的N只股票，持有固定时间（月/季/年）后调仓一次。无一例外，都取得了惊人的收益率！上图是随便找了一个别人的回测数据，连续多年的年化收益率超过100%，注意，是每年翻一倍的收益。
小市值策略赚钱的逻辑：过去的IPO政策导致大量优秀企业无法快速上市只能选择借壳，同时每年退市的垃圾股票寥寥无几，进而推高了壳的价值。小市值策略的本质就是在赌垃圾股票会重组成功。事实上从2017年开始，小市值策略收益率大不如前，原因也很简单，注册制下IPO变得更容易，壳价值被大幅压缩，退市股票变多，踩到一个退市股就会损失惨重。
小市值策略作为一个核心基础，经过不同的包装，衍生出大量投资策略，成就了很多著名的基金经理，甚至包括后来的很多量化基金，长期以来最有效的因子就是市值因子。
一个讨论：除了这三个策略之外，还有没有其他的可复制、资金容量足够大、长期稳定盈利、研究门槛足够低的投资策略？
五、有没有发现关键点？
打新股、定增、小市值策略，他们都是在参与股本扩张的游戏！甚至不需要投入过多的研究资源。
话题进行到这里，有没有一点豁然开朗的感觉。A股总市值跟随者祖国繁荣昌盛一路高歌，而在A股市场里一直都存在着两种游戏，价格游戏和股本游戏，绝大部分人都在努力参与价格游戏，还有一部分人在参与股本游戏，什么策略赚钱，一目了然。
在A股，参与股本扩张的游戏，才是常胜之道。
以上都是在回望3000点，顺着这个思路展望未来，后面的帖子我们来讨论，股本是如何扩张的？这个常胜之道何时会转向？什么时候A股会像美股一样连续多年上涨？在这之前，普通人如何参与股本扩张的游戏？
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