大涨新股需重视，战配是检验“私募机构”能力的试金石！

最近北交所新股表现尤为“炸裂”，阿为特上市当日最高涨幅超1200%，并行科技最高涨幅超100%，昨日上市的立方控股首日最高涨幅则接近200%。在打新进阶篇中，我们也对什么样的个股上市大概率会被爆炒做出了总结，详见：北交所新股的进阶交易思路。

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打新者赚的盆满钵满，大部分二级投资者看着涨幅不敢下手，如何能够低价拿到筹码，战略配售似乎是一条可行的路径。不过上市首日涨幅对于战略配售者而言，可能只是“纸上富贵”，等到解禁期满，能有30%的收益已经心怀感恩了。

由于新股上市首日的大幅拉升，客观上影响了资金的筹码结构，那么这种炒作是否会导致战配收益在解禁时更为出色呢？被炒作的个股是否也意味着价值凸显，具有中线投资价值呢？

我们整理了自2021年以来上市首日表现最好的10家公司，在上市首日这些公司涨幅均超过100%，不过在6个月后的解禁阶段，涨幅依旧在100%以上的只有2家，其中恒合股份上市首日涨148.5%，在战投解禁时反而亏损22.13%，落差感很大。不过大涨导致战投收益率异常的案例也有，如同心传动，公司的业务是汽车机械传动轴产品，这个行业的龙头老大远东传动在合理情况下估值也不过15倍左右，而公司解禁时价格对应利润峰值还能达到20倍，这种异常现象可能与公司上市首日涨幅达到惊人的493.67%有关，由于涨幅太大，导致了筹码的溃散速度相对变慢。

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而如果看2022年4月以来满足解禁条件首日涨幅排名前十的公司，其中中纺标所有异常，在解禁日时估值还存在偏高的情况，但也只是以北交所视角看偏高，若放在沪深尚可接受。其他9家首日涨幅靠前的个股，除了昆工科技外，均属于正常范畴内。

从这些案例看，我们认为新股上市首日爆炒对于6个月后战配收益影响较小，6个月的时间资金已经相对能够冷静的进行定价。但是偶尔的例外可能出现在上市首日涨幅过高的个股，如同心传动，再如近期上市的新股阿为特，不过这种涨到天上的新股在上市前又是基本不可能预测到的，对于战配决策也就失去了参考意义。

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那么战配收益率高的个股长什么样，我们整理了自2022年4月以来战配收益表现最好的前十只个股，他们并非上市首日都表现亮眼，如排名第一的曙光数创上市首日涨幅仅有9.31%，而战配解禁时收益率高达334.76%，是2022年以来最成功的战配案例；而像海能技术、骏创科技、科润智控，上市首日涨幅都在10%以下，最终战配收益却名列靠前，这其中不乏市场资金偏好变化的偶然因素，如海能技术、科润智控又基本跌至发行价附近，但像骏创科技这种，则一路上行，成为了北交市场少见的中线牛股。

除了这几只外的其他个股，在剔除昆工科技后，大部分还是由于业绩增长所致。因此我们认为对于战投而言，更多的应该考虑六个月后的事情，眼光应该放的更远一些，先考虑亏，再考虑盈。不仅要看对业绩成长性进行判断，还需要关注公司是否具备一些可能被炒作的题材。对于个人投资者而言，上市首日涨幅高的个股值得重视，尤其是真的具有稀缺性，业绩高增的个股，比如今年市场走出的锦波生物，上市当日开出的价格很多人都嫌高，而至今又走出了超过一倍的空间。

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从2022年以来解禁的95家战配盈亏数据看，在北交所参与战略配售并不是一个大概率盈利的事情。95家公司中，只有25家实现解禁日盈利，占比26.32%，而能盈利30%以上的只有11家，占比仅为11.58%。与之相对应的，亏损在20%的公司有43家，占比45.26%。这样的数据意味着在北交所战配广撒网几乎注定是亏损累累，只有采取精品策略，精挑细选才能获得佳绩。

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不过战配也并非一无是处，部分北交所个股自上市后，发行价即为最低价，如康普化学、民士达这类，战配是低价拿到股份的一种途径，也是机构投资者了解企业情况的窗口。再者如果没有战配的锁定期，曙光数创3倍多的收益，又有几家能在手里拿的住呢？

对于个人投资者而言，如果想要通过私募基金来布局北交所，通过公开信息看下他们的战配胜率以及相应的解禁收益率是比较不错判断这家机构投资能力的量化方式，在一个战配盈利占比只有26.32%，盈利30%占比只有11.58%的市场，如果一家公司能把战配做好，二级能力想必也不会差。

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