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小说已经有一个月时间没有更新了，主要原因是前段时间行情不好，我身为作者都不知道怎么书写笔下人物的命运，似乎主角旗下基金清盘，全书完结才最贴近现实。
近期行情稍有回暖，想重新码字的时候却忽然出现了一些困难：缺少记录当时盘面的第一手资料，以至于文字描绘不出真实的感觉，缺乏代入感。因而决定单独开一贴简单记录市场行情，作为复盘以及写作的素材。
市场环境分析：当前市场处于空头行情的延续期。
关注我的观众或许有印象，我把市场行情分为四个阶段：萌芽期、明朗期、活跃期、延续期，空头行情的延续期末端同时也是多头行情的萌芽期，反之亦然，这样多空行情就形成了首尾相接的一个闭环。
抛开多空逻辑，单从盘面表征而言，市场目前就处于空头行情延续期的前端，这个阶段资金的心态是进退维谷的，这是因为经过了空头活跃期的猛烈下跌之后，资金的恐慌情绪还没有完全消退，稍有风吹草动就很容易导致卖出；但另一方面，连续下跌后的相对低价以及消息面的利好又引发资金的抄底欲望，多空双方的矛盾心理反应在盘面上就呈现较宽幅度震荡。
从时间周期来看，空头行情的萌芽期持续2个月左右，明朗期持续将近4个月，活跃期持续2个半月，按照经验，延续期的持续时间往往是最长的，持续5-6个月都是正常的现象，对应时段为2024年的4-5月份，而那个时段刚好是上市公司年报陆续完成披露的时段，如果上市公司业绩复苏得到证实，那么走出一轮多头行情是很自然的。
近期行情稍有回暖，想重新码字的时候却忽然出现了一些困难：缺少记录当时盘面的第一手资料，以至于文字描绘不出真实的感觉，缺乏代入感。因而决定单独开一贴简单记录市场行情，作为复盘以及写作的素材。
市场环境分析：当前市场处于空头行情的延续期。
关注我的观众或许有印象，我把市场行情分为四个阶段：萌芽期、明朗期、活跃期、延续期，空头行情的延续期末端同时也是多头行情的萌芽期，反之亦然，这样多空行情就形成了首尾相接的一个闭环。
抛开多空逻辑，单从盘面表征而言，市场目前就处于空头行情延续期的前端，这个阶段资金的心态是进退维谷的，这是因为经过了空头活跃期的猛烈下跌之后，资金的恐慌情绪还没有完全消退，稍有风吹草动就很容易导致卖出；但另一方面，连续下跌后的相对低价以及消息面的利好又引发资金的抄底欲望，多空双方的矛盾心理反应在盘面上就呈现较宽幅度震荡。
从时间周期来看，空头行情的萌芽期持续2个月左右，明朗期持续将近4个月，活跃期持续2个半月，按照经验，延续期的持续时间往往是最长的，持续5-6个月都是正常的现象，对应时段为2024年的4-5月份，而那个时段刚好是上市公司年报陆续完成披露的时段，如果上市公司业绩复苏得到证实，那么走出一轮多头行情是很自然的。
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赞同来自: 流沙少帅
AI应用的风口来临
目前A股市场AI应用的行情正在展开，从东财人气指标就可以很轻易看出来，只要人工智能应用股涨停，马上就会成为人气榜第一。13日讯飞涨停如此，15日三六零涨停亦如此。
其实，A股市场资金一开始仍旧是按照惯性思维去做AI硬件，例如中科曙光、浪潮信息等。中科曙光是突破新高了，但是浪潮信息戛然而止，资金转头去做AI应用了,主要导火索就是美股的AI应用给了国内资金启发，并且政策上也有相应的催化。但根本上说，是AI应用展现出来的前景和商业模式的优越性，对资金有足够吸引力。
本人目前全仓科大讯飞,之前已经讨论多次,这里直接上结论:当前科大讯飞的商业模式,比贵州茅台/长江电力更强.科大讯飞目前的模式是:开发大模型技术,技术落地赋能关键行业获取回报,资金继续投入开发大模型,大模型赋能百行千业.
大模型的壁垒有三重：
一：资金（百亿人民币起步）、技术、人才
二：芯片、数据、战略规划
三：时间、用户
光是第一重门槛，国内能满足的厂商满打满算不超过十家，很多人认为科大讯飞面对资金实力强大、用户基数庞大的互联网大厂没有任何优势，在C端或许如此，但在B端大模型招标采购，科大讯飞目前是遥遥领先，这就说明人工智能企业和互联网企业还是有明显差别。
https://baijiahao.baidu.com/s?id=1815571942074807716&wfr=spider&for=pc
对号入座分析下来，目前能稳稳跨过三重门槛的，也就只有科大讯飞，而目前AI应用行业需求处于爆发式增长的前夕，最先爆发的将是AI教育，这方面讯飞又是断层领先。因此，国内AI应用行业将由于大模型的极高壁垒而呈现寡头垄断格局，且未来需求爆发式增长，供不应求，因而说当前科大讯飞的商业模式比茅台和长电还要强。
当然，商业模式强指的是跨过了三重门槛的大模型企业，如果非要去讨论360、昆仑万维这些第一重门槛都够不到的企业，那我只能说听天由命了。
目前A股市场AI应用的行情正在展开，从东财人气指标就可以很轻易看出来，只要人工智能应用股涨停，马上就会成为人气榜第一。13日讯飞涨停如此，15日三六零涨停亦如此。
其实，A股市场资金一开始仍旧是按照惯性思维去做AI硬件，例如中科曙光、浪潮信息等。中科曙光是突破新高了，但是浪潮信息戛然而止，资金转头去做AI应用了,主要导火索就是美股的AI应用给了国内资金启发，并且政策上也有相应的催化。但根本上说，是AI应用展现出来的前景和商业模式的优越性，对资金有足够吸引力。
本人目前全仓科大讯飞,之前已经讨论多次,这里直接上结论:当前科大讯飞的商业模式,比贵州茅台/长江电力更强.科大讯飞目前的模式是:开发大模型技术,技术落地赋能关键行业获取回报,资金继续投入开发大模型,大模型赋能百行千业.
大模型的壁垒有三重：
一：资金（百亿人民币起步）、技术、人才
二：芯片、数据、战略规划
三：时间、用户
光是第一重门槛，国内能满足的厂商满打满算不超过十家，很多人认为科大讯飞面对资金实力强大、用户基数庞大的互联网大厂没有任何优势，在C端或许如此，但在B端大模型招标采购，科大讯飞目前是遥遥领先，这就说明人工智能企业和互联网企业还是有明显差别。
https://baijiahao.baidu.com/s?id=1815571942074807716&wfr=spider&for=pc
对号入座分析下来，目前能稳稳跨过三重门槛的，也就只有科大讯飞，而目前AI应用行业需求处于爆发式增长的前夕，最先爆发的将是AI教育，这方面讯飞又是断层领先。因此，国内AI应用行业将由于大模型的极高壁垒而呈现寡头垄断格局，且未来需求爆发式增长，供不应求，因而说当前科大讯飞的商业模式比茅台和长电还要强。
当然，商业模式强指的是跨过了三重门槛的大模型企业，如果非要去讨论360、昆仑万维这些第一重门槛都够不到的企业，那我只能说听天由命了。
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@plias
而房产三道红线，教育双减，医疗集采都是18年前后陆续颁布、执行的。
当前我们是工业种类最全，这个是离不开人口规模支撑的（理论、研发、工程、实施都需要相当数量规模人员匹配）；
同时主要是中部省份正在进行的运河建设，也是进一步做好基础建设，降低物流成本……
中国经济的核心问题赞同楼主说法，抗美援朝后（剔除困难三年），出生人口在2019年前从未低于1500W；
中国经济的核心问题，本质上是人口问题。2023年全年新生儿数量902万人，是新中国最低，比1961年（三年困难时期）的930万还要低，可想而知新生人口形势严峻到何种程度。
从经济供给角度，我们国家的发展过去主要是依靠人口红利和工程师红利，新生人口锐减会显著削弱这种红利。从需求角度，在国外做好长期技术冷战，关税封锁出口贸易的准备下，我们需要做好内循环，而这需要大量的新生人口支撑。...
而房产三道红线，教育双减，医疗集采都是18年前后陆续颁布、执行的。
当前我们是工业种类最全，这个是离不开人口规模支撑的（理论、研发、工程、实施都需要相当数量规模人员匹配）；
同时主要是中部省份正在进行的运河建设，也是进一步做好基础建设，降低物流成本……
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@plias
中国经济的核心问题中国经济的核心问题，本质上是人口问题。2023年全年新生儿数量902万人，是新中国最低，比1961年（三年困难时期）的930万还要低，可想而知新生人口形势严峻到何种程度。从经济供给角度，我们国家的发展过去主要是依靠人口红利和工程师红利，新生人口锐减会显著削弱这种红利。从需求角度，在国外做好长期技术冷战，关税封锁出口贸易的准备下，我们需要做好内循环，而这需要大量的新生人口支撑。从...医疗，房子先不论，教育双减，我怎么觉得越减越重了呢？
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@Assnile
第一次冷战，表面是打军备竞赛，实际上确是通过军备互换经济，把苏联经济拖垮，从内部瓦解。
军备竞赛太危险了，击败一个强大的对手，永远是从内部瓦解最为容易。
第二次冷战，表次为高科技竞赛，经济战，通过封锁贸易阻碍你的经济发展，缺乏经济也就导致技术迭代缓慢，当你的重心放在发展当下的经济和科技，而不是把发展人口放在核心，过十几年就发现回天无力了。那个时候面临老龄化社会，再煽动一些男女对立，颜色革命的言论，危险至极。
也就是说，这次冷战表面上攻击你的经济和科技，实质上攻击你的人口，观念。
只要人口问题解决了，其他问题是迎刃而解的。人口问题不能解决，一切都是治标不治本。
我的看法是，一切都为生产力让步，工人成本增加，不利于产品出口，进行产品倾销，控制市场一切以人口发展为中心，这是决策层的思路，房地产，教育，医疗，都是举足轻重的行业，决策层对这些行业下如此不留情面的重手，已经可以体现出保人口战略的极端重要性了。先尝试接受这个观点，再去想理由。
说到内循环，房地产，教育，医疗，这种出海资本更少，不应该利好内循环吗？结果是砍掉减负。
社会主体还是以农民与工人为主。发展方向就是产业升级，优化人口结构
第一次冷战，表面是打军备竞赛，实际上确是通过军备互换经济，把苏联经济拖垮，从内部瓦解。
军备竞赛太危险了，击败一个强大的对手，永远是从内部瓦解最为容易。
第二次冷战，表次为高科技竞赛，经济战，通过封锁贸易阻碍你的经济发展，缺乏经济也就导致技术迭代缓慢，当你的重心放在发展当下的经济和科技，而不是把发展人口放在核心，过十几年就发现回天无力了。那个时候面临老龄化社会，再煽动一些男女对立，颜色革命的言论，危险至极。
也就是说，这次冷战表面上攻击你的经济和科技，实质上攻击你的人口，观念。
只要人口问题解决了，其他问题是迎刃而解的。人口问题不能解决，一切都是治标不治本。
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@plias
说到内循环，房地产，教育，医疗，这种出海资本更少，不应该利好内循环吗？结果是砍掉减负。
社会主体还是以农民与工人为主。发展方向就是产业升级，优化人口结构
中国经济的核心问题中国经济的核心问题，本质上是人口问题。2023年全年新生儿数量902万人，是新中国最低，比1961年（三年困难时期）的930万还要低，可想而知新生人口形势严峻到何种程度。从经济供给角度，我们国家的发展过去主要是依靠人口红利和工程师红利，新生人口锐减会显著削弱这种红利。从需求角度，在国外做好长期技术冷战，关税封锁出口贸易的准备下，我们需要做好内循环，而这需要大量的新生人口支撑。从...我的看法是，一切都为生产力让步，工人成本增加，不利于产品出口，进行产品倾销，控制市场
说到内循环，房地产，教育，医疗，这种出海资本更少，不应该利好内循环吗？结果是砍掉减负。
社会主体还是以农民与工人为主。发展方向就是产业升级，优化人口结构
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中国经济的核心问题
中国经济的核心问题，本质上是人口问题。2023年全年新生儿数量902万人，是新中国最低，比1961年（三年困难时期）的930万还要低，可想而知新生人口形势严峻到何种程度。
从经济供给角度，我们国家的发展过去主要是依靠人口红利和工程师红利，新生人口锐减会显著削弱这种红利。从需求角度，在国外做好长期技术冷战，关税封锁出口贸易的准备下，我们需要做好内循环，而这需要大量的新生人口支撑。从哲学的长远角度，我们发展经济是为了人，而不是人为了发展经济，如果没有后代，我们建设国家留给谁呢？因此，人口问题是经济发展的本质问题。
阻碍人口发展的关键因素主要是生育成本，具体来说主要有房子、教育、医疗三项成本，另外还有一项阻碍是年轻男女婚恋观的转变，但这不是核心因素，俗话说“仓廪实而知礼节，衣食足而知荣辱”，我们国家弱小时，网络上一堆崇洋媚外的人，现在国家强大了，任何1450的言论都会自发受到大量网友反驳攻击，这就是生活富足了，民众自豪感和认同感提升，观念上自然就发生转变。
我们可以看到国家在房产、教育、医疗上付诸了什么政策，房产三道红线，教育双减，医疗集采和反腐，直接把这三个行业脚踝斩，因此带来了诸多经济问题，这实际上是两害相权取其轻的选择，保当下还是保未来，从国家的政策极其执行力度，已经可以了解清楚：我国长远发展经济的核心国策：是发展人口。
教育和医疗，都是服务型的行业，可以借助人工智能等技术大幅降低成本提升效率，而房产是资产，偏偏又是婚育成本中最大的一环，降低价格还要落到供需关系的改变上。
考虑持有多套房产的群体，他们的现金流往往由三块儿构成：退休金、房租、银行存款利息。
退休金实质上是该群体对自身（在过去）劳动成果的分享。
房租实质上是该群体对无房者当下劳动成果的分享。
银行存款利息实质上是该群体对企业当下劳动成果的分享。
这个群体当前面临的困境是：存款利息在短短5年内减半，这实质上大幅降低了该群体对企业当下劳动成果的分享，另一方面，房产价格和房租也面临基本面的严重利空，据说我国现有存量楼盘足够30亿人住，这是供给方面，而需求方面新生人口锐减，供需严重失衡；趋势上，房产处于30年长牛之后的拐头向下趋势；时点上，处于“住房不炒”，股市暴涨抢夺蓄水池功能的半夜鸡叫时刻，想想看这三重共振会发生什么？随着楼市资产价格下行，股市资产价格上涨，企业拿到更多融资用于发展技术、发展经济，企业有利润了，员工自然有钱消费了。
在这个过程中，原本持有多套房的群体，从分享自身劳动成果、分享无房者劳动成果、分享企业劳动成果，变成了只能分享自身劳动成果；而原来被分享走劳动成果的企业和个人，在这个过程中取回了他们应得的，这个过程实质上是一个财富分配对象的改变，股市充当了改变分配对象的主要工具，也是唯一工具，因而其上涨和美国2008年之后的上涨是异曲同工的。为什么美国能够岁月静好?因为其他国家在负重前行。
看懂了这个过程，就明白发展股市是解决当下经济问题的核心；而解决当下的经济问题，是为了从长远上为了解决人口问题争取时间和物质条件。看懂了国家这个长期-短期战略，再去看楼市、看人工智能应用趋势，看国内各种经济现象及应对政策，就轻而易举能够看懂了。也就找到了牛市的确定性，这种确定性不是植根于牛市本身，不是植根于政策，而是植根于国家战略、经济发展规律，是来自于现实世界更高维度的趋势。
中国经济的核心问题，本质上是人口问题。2023年全年新生儿数量902万人，是新中国最低，比1961年（三年困难时期）的930万还要低，可想而知新生人口形势严峻到何种程度。
从经济供给角度，我们国家的发展过去主要是依靠人口红利和工程师红利，新生人口锐减会显著削弱这种红利。从需求角度，在国外做好长期技术冷战，关税封锁出口贸易的准备下，我们需要做好内循环，而这需要大量的新生人口支撑。从哲学的长远角度，我们发展经济是为了人，而不是人为了发展经济，如果没有后代，我们建设国家留给谁呢？因此，人口问题是经济发展的本质问题。
阻碍人口发展的关键因素主要是生育成本，具体来说主要有房子、教育、医疗三项成本，另外还有一项阻碍是年轻男女婚恋观的转变，但这不是核心因素，俗话说“仓廪实而知礼节，衣食足而知荣辱”，我们国家弱小时，网络上一堆崇洋媚外的人，现在国家强大了，任何1450的言论都会自发受到大量网友反驳攻击，这就是生活富足了，民众自豪感和认同感提升，观念上自然就发生转变。
我们可以看到国家在房产、教育、医疗上付诸了什么政策，房产三道红线，教育双减，医疗集采和反腐，直接把这三个行业脚踝斩，因此带来了诸多经济问题，这实际上是两害相权取其轻的选择，保当下还是保未来，从国家的政策极其执行力度，已经可以了解清楚：我国长远发展经济的核心国策：是发展人口。
教育和医疗，都是服务型的行业，可以借助人工智能等技术大幅降低成本提升效率，而房产是资产，偏偏又是婚育成本中最大的一环，降低价格还要落到供需关系的改变上。
考虑持有多套房产的群体，他们的现金流往往由三块儿构成：退休金、房租、银行存款利息。
退休金实质上是该群体对自身（在过去）劳动成果的分享。
房租实质上是该群体对无房者当下劳动成果的分享。
银行存款利息实质上是该群体对企业当下劳动成果的分享。
这个群体当前面临的困境是：存款利息在短短5年内减半，这实质上大幅降低了该群体对企业当下劳动成果的分享，另一方面，房产价格和房租也面临基本面的严重利空，据说我国现有存量楼盘足够30亿人住，这是供给方面，而需求方面新生人口锐减，供需严重失衡；趋势上，房产处于30年长牛之后的拐头向下趋势；时点上，处于“住房不炒”，股市暴涨抢夺蓄水池功能的半夜鸡叫时刻，想想看这三重共振会发生什么？随着楼市资产价格下行，股市资产价格上涨，企业拿到更多融资用于发展技术、发展经济，企业有利润了，员工自然有钱消费了。
在这个过程中，原本持有多套房的群体，从分享自身劳动成果、分享无房者劳动成果、分享企业劳动成果，变成了只能分享自身劳动成果；而原来被分享走劳动成果的企业和个人，在这个过程中取回了他们应得的，这个过程实质上是一个财富分配对象的改变，股市充当了改变分配对象的主要工具，也是唯一工具，因而其上涨和美国2008年之后的上涨是异曲同工的。为什么美国能够岁月静好?因为其他国家在负重前行。
看懂了这个过程，就明白发展股市是解决当下经济问题的核心；而解决当下的经济问题，是为了从长远上为了解决人口问题争取时间和物质条件。看懂了国家这个长期-短期战略，再去看楼市、看人工智能应用趋势，看国内各种经济现象及应对政策，就轻而易举能够看懂了。也就找到了牛市的确定性，这种确定性不是植根于牛市本身，不是植根于政策，而是植根于国家战略、经济发展规律，是来自于现实世界更高维度的趋势。
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@plias
常识的回归良品铺子爆发舆论危机，职业打假人“松哥打虎”质疑其产品用木薯粉替代藕粉、酸辣粉中没有粉等现象，如果该事件为真，希望资本市场也给予相应的反馈，不要再出现类似低开高走甚至收红的闹剧了！https://space.bilibili.com/3546595513600180我们国家在经济飞速发展的阶段，出现了许多违反常识的事情，我觉得最违反常识的就是期房制度，现在已经受到惩罚。另一点我觉得非常...为啥良品铺子的旁边这个高
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@plias
良品铺子爆发舆论危机，职业打假人“松哥打虎”质疑其产品用木薯粉替代藕粉、酸辣粉中没有粉等现象，如果该事件为真，希望资本市场也给予相应的反馈，不要再出现类似低开高走甚至收红的闹剧了！
https://space.bilibili.com/3546595513600180
我们国家在经济飞速发展的阶段，出现了许多违反常识的事情，我觉得最违反常识的就是期房制度，现在已经受到惩罚。另一点我觉得非常反常的，就是代工贴牌，同样一个产品，贴上不同的牌子就能卖出高溢价，还美其名曰商业模式的创新，在食品这种安全问题高压的领域，这种模式更是非常奇怪，现在也该到了回归正常的时候了。为了利润，为了提高周转速度，把生产外包给代工厂，降低品控甚至完全没有品控，做一个食品产业链的吸血鬼，这样的吸血鬼，一旦暴露在阳光之下，我要看到它灰飞烟灭。
注：我在之前的模型里面给良品铺子的PE是4，是对比的四家快消中最低的，同类代工的三只松鼠PE我给到7，而几乎100%自产的盐津铺子PE是12，是良品的3倍，说明自从请吴亦凡代言后，以及结合诸多品质负面报道，这家公司的暴雷已经是初露端倪，但真没想到的是，酸辣粉中竟然没有粉！我当时为了调研它的产品，还下单了它的魔芋丝，真气死了！
更正一下之前对于低值快消品的看法，周末做了一个简单的模型，初步的结论是对于三只松鼠、良品铺子这类代工的品牌，在当前消费疲软的环境下可能需要投放更多的广告以获取市场，同时代工模式造成的品控欠缺难以回避，因此当前市场给低估值，且三只松鼠、良品铺子仍然公告了股东低位减持，说明价格还不够低；与之相反的是盐津铺子、劲仔食品这类主要自产的品牌，品质稳定，在非必要大宗消费降级的环境中反而可能受益，且这两家公司最...常识的回归
良品铺子爆发舆论危机，职业打假人“松哥打虎”质疑其产品用木薯粉替代藕粉、酸辣粉中没有粉等现象，如果该事件为真，希望资本市场也给予相应的反馈，不要再出现类似低开高走甚至收红的闹剧了！
https://space.bilibili.com/3546595513600180
我们国家在经济飞速发展的阶段，出现了许多违反常识的事情，我觉得最违反常识的就是期房制度，现在已经受到惩罚。另一点我觉得非常反常的，就是代工贴牌，同样一个产品，贴上不同的牌子就能卖出高溢价，还美其名曰商业模式的创新，在食品这种安全问题高压的领域，这种模式更是非常奇怪，现在也该到了回归正常的时候了。为了利润，为了提高周转速度，把生产外包给代工厂，降低品控甚至完全没有品控，做一个食品产业链的吸血鬼，这样的吸血鬼，一旦暴露在阳光之下，我要看到它灰飞烟灭。
注：我在之前的模型里面给良品铺子的PE是4，是对比的四家快消中最低的，同类代工的三只松鼠PE我给到7，而几乎100%自产的盐津铺子PE是12，是良品的3倍，说明自从请吴亦凡代言后，以及结合诸多品质负面报道，这家公司的暴雷已经是初露端倪，但真没想到的是，酸辣粉中竟然没有粉！我当时为了调研它的产品，还下单了它的魔芋丝，真气死了！
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保本盈利，全靠运气
铂力特三季度报告出了，扣非-8000万，直接爆雷，按照常理，它的订单是比较稳定的军工单子，之前定增扩产也是产品供不应求，现在突然爆雷营收减半，那么在整个年报出之前，以及2025年产线达产之前，都没有一个比较好的介入点。
昆仑万维的三季报也出了，根本没眼看，昆仑我比较关注的是AI游戏这一块儿业务，但是目前离实现还早得很，可以说整个公司在AI方面就是一个概念股，这样一个标的能给到500亿估值，相当于科大讯飞的一半，说明题材炒作占定价的比重比想象中的要大得多得多。
原来得意于精准抄底，现在一看，结果是火中取栗，由此观之，（科技股）投资者之弊甚矣。
现在科技股的行情是这样：国家队发动寒武纪等高度控盘的科技股，暂时拔高科技股的风险偏好，游资和散户是认的，但机构不认，而机构盘踞的科技股持仓，例如北方华创、易中天等，预期给得很满了，性价比绝没有红利股高，因而我也不看好机构持仓的科技股再度大幅上涨。
这样一来，颇有种无从交易的感觉，因而我猜测未来1-2周可能会出现市场整体缩量。我个人的决策还是持仓科大讯飞不动，在这种不确定的环境中，持仓确定性的标的是很重要的。
铂力特三季度报告出了，扣非-8000万，直接爆雷，按照常理，它的订单是比较稳定的军工单子，之前定增扩产也是产品供不应求，现在突然爆雷营收减半，那么在整个年报出之前，以及2025年产线达产之前，都没有一个比较好的介入点。
昆仑万维的三季报也出了，根本没眼看，昆仑我比较关注的是AI游戏这一块儿业务，但是目前离实现还早得很，可以说整个公司在AI方面就是一个概念股，这样一个标的能给到500亿估值，相当于科大讯飞的一半，说明题材炒作占定价的比重比想象中的要大得多得多。
原来得意于精准抄底，现在一看，结果是火中取栗，由此观之，（科技股）投资者之弊甚矣。
现在科技股的行情是这样：国家队发动寒武纪等高度控盘的科技股，暂时拔高科技股的风险偏好，游资和散户是认的，但机构不认，而机构盘踞的科技股持仓，例如北方华创、易中天等，预期给得很满了，性价比绝没有红利股高，因而我也不看好机构持仓的科技股再度大幅上涨。
这样一来，颇有种无从交易的感觉，因而我猜测未来1-2周可能会出现市场整体缩量。我个人的决策还是持仓科大讯飞不动，在这种不确定的环境中，持仓确定性的标的是很重要的。
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@plias
按照之前的判断，这是一场对浅度价值投资者并不友好的牛市，因为这部分投资者不能够从动态的角度去理解价值，当前的行情他是无法参与的。从静态角度去理解价值，是“先为不可胜，以待敌之可胜”，就是你先分析清除了当前公司的资产负债情况，评估合理估值，算出分红，然后建立一定比例仓位，这样上涨你赚浮盈，下跌你同样金额可以买更多股数，且股息率更高，上涨下跌都对你有利，因而理论胜率是100%（不考虑企业固有经营风险）。在确保自身不败的情况下，如果持股遇到风口，那么直接一场大胜。
从动态角度去理解价值，可以用三国志贾诩传里面的一段记载来帮助理解：曹操讨伐张绣，突然发生变故想要撤军，张绣意图追击，贾诩劝说无果，张绣首次追击大败而归，此时贾诩催促张绣第二次追击，说“用兵的形势发生了变化，现在追击一定能获胜”，结果张绣第二次追击果然获胜。众人百思不得其解，贾诩说：“曹操善于用兵，撤退时必定亲自断后，所以追击必败；曹操打将军（张绣）你没有失算，却突然撤退，一定是领地内出现了重要变故，第一次把你打退后，他一定会轻装简从加速赶回领地，曹操断后的兵将是敌不过将军你的，所以即便用败兵追击也是必胜。”
从基本面的角度，曹操计谋、武将、士兵，都明显强于张绣，而最初讨伐的结果也的确是曹操大优，但第一次异常现象是曹操优势退兵，这就让贾诩敏锐察觉到了形势的变化，并且准确评估了这种形势变化的严重程度，预料到了曹操的部署。张绣第一次追击大败后，他大败的事实又对现有形势产生了影响，导致了曹操的部署发生改变，而贾诩再次洞悉了曹操的部署，因此第二次劝说张绣追击大胜。按理说，张绣首次大败之后，基本面差到不能再差，而曹操士气正旺，从静态的角度去分析，根本不可能获胜，但在贾诩眼中胜率却是100%，这就是贾诩把握到了形势/环境会对人产生影响，而人的言行又反过来塑造形势/环境，达到了更高的境界。
巴菲特年轻的时候喜欢捡烟蒂，这是静态价值投资，而芒格让巴菲特“以非同寻常的速度从猩猩进化到人类”，这是动态的价值投资，芒格投资比亚迪正属于此。
总而言之，静态的价值投资者要加速提升理解力，才能在这轮分化牛市中分一大杯羹；而垃圾股的持有者，要更加小心了，因为现在不仅仅是庄家在收割，而国家队要拿庄家开刀了。想要从静态分析提升为动态分析的话，科大讯飞就是一个很好的实例，尝试去理解它的价值吧。（并非吹票，今天刚公布Q3业绩，公司在加大星火大模型的研发投入和布局的同时，实现了利润当季度转正，头部大模型中，第一个走通了道路，在所有头部厂商都使用英伟达训练，而讯飞被迫用国产芯片训练的背景下，更难能可贵。）
另，合肥今天有大消息：https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202410/content_6981227.htm
一场对浅度价值投资者并不友好的牛市果如所料，国家队往已经很高估值的大市值科技股，再度注入了过量流动性，掀起了科技股行情。它选择的都是那些估值很高，但有真东西的科技股。寒武纪、中芯国际，这俩估值离谱的标的，已经彻底打开高科技股的估值空间，因为现在不是做判断题，而是做选择题，有真东西的高科技股估值奇高，那浙江世宝高不高（AH比价4以上）？因此，与其让流动性被垃圾股庄家收割，还不如在科技股上做出赚钱效应，收割流动性，把垃圾股庄家套死。
在这轮行情开始的前几天，已经有人指出本轮行情无经济基本面的配合，在经历了快速上涨后，我也认可，从我观察的角度而言，基本上没有低估的股票了。与此同时，一些大市值股票如寒武纪、中芯国际等的估值之高，令人瞠目结舌。让投资者不由得对市场的定价体系，感到一种魔幻。
估值并未低估，经济基本面预期向下，垃圾股减持持续抽血，无论怎么看，都无法构成市场长期走牛的基础，因此，本轮行...
按照之前的判断，这是一场对浅度价值投资者并不友好的牛市，因为这部分投资者不能够从动态的角度去理解价值，当前的行情他是无法参与的。从静态角度去理解价值，是“先为不可胜，以待敌之可胜”，就是你先分析清除了当前公司的资产负债情况，评估合理估值，算出分红，然后建立一定比例仓位，这样上涨你赚浮盈，下跌你同样金额可以买更多股数，且股息率更高，上涨下跌都对你有利，因而理论胜率是100%（不考虑企业固有经营风险）。在确保自身不败的情况下，如果持股遇到风口，那么直接一场大胜。
从动态角度去理解价值，可以用三国志贾诩传里面的一段记载来帮助理解：曹操讨伐张绣，突然发生变故想要撤军，张绣意图追击，贾诩劝说无果，张绣首次追击大败而归，此时贾诩催促张绣第二次追击，说“用兵的形势发生了变化，现在追击一定能获胜”，结果张绣第二次追击果然获胜。众人百思不得其解，贾诩说：“曹操善于用兵，撤退时必定亲自断后，所以追击必败；曹操打将军（张绣）你没有失算，却突然撤退，一定是领地内出现了重要变故，第一次把你打退后，他一定会轻装简从加速赶回领地，曹操断后的兵将是敌不过将军你的，所以即便用败兵追击也是必胜。”
从基本面的角度，曹操计谋、武将、士兵，都明显强于张绣，而最初讨伐的结果也的确是曹操大优，但第一次异常现象是曹操优势退兵，这就让贾诩敏锐察觉到了形势的变化，并且准确评估了这种形势变化的严重程度，预料到了曹操的部署。张绣第一次追击大败后，他大败的事实又对现有形势产生了影响，导致了曹操的部署发生改变，而贾诩再次洞悉了曹操的部署，因此第二次劝说张绣追击大胜。按理说，张绣首次大败之后，基本面差到不能再差，而曹操士气正旺，从静态的角度去分析，根本不可能获胜，但在贾诩眼中胜率却是100%，这就是贾诩把握到了形势/环境会对人产生影响，而人的言行又反过来塑造形势/环境，达到了更高的境界。
巴菲特年轻的时候喜欢捡烟蒂，这是静态价值投资，而芒格让巴菲特“以非同寻常的速度从猩猩进化到人类”，这是动态的价值投资，芒格投资比亚迪正属于此。
总而言之，静态的价值投资者要加速提升理解力，才能在这轮分化牛市中分一大杯羹；而垃圾股的持有者，要更加小心了，因为现在不仅仅是庄家在收割，而国家队要拿庄家开刀了。想要从静态分析提升为动态分析的话，科大讯飞就是一个很好的实例，尝试去理解它的价值吧。（并非吹票，今天刚公布Q3业绩，公司在加大星火大模型的研发投入和布局的同时，实现了利润当季度转正，头部大模型中，第一个走通了道路，在所有头部厂商都使用英伟达训练，而讯飞被迫用国产芯片训练的背景下，更难能可贵。）
另，合肥今天有大消息：https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202410/content_6981227.htm
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@plias
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今天把鲁信创投的仓位换至铂力特。这个决策其实是违背了我“永不亏损”的原则，讯飞跌到32 的时候，我都留着最后一笔仓位没动，调仓的理由很简单，那就是铂力特当前的价格便宜到足以让我违背原则了。本来我觉得118亿市值已经是打折后的价格，现在居然又跌了15%，那就只能买入。9月20日，牛市发动前的判断完全正确，当前市场围绕华为、自主可控展开科技线行情，本周二的猜测现在也得到了证实，大市值（以AI为核心的）科技股开始抽取流动性。这里我对讯飞是非常有信心的，逻辑已经说过太多次，就不吹了，单单说一个方面：几乎所有的AI大市值股票，随着上涨融资余额都是增加的，这是正常现象，只有讯飞是股价上涨，但是融资余额显著减少，10月8号一天就减了6个亿，说明有大户出局了。在这种情况下讯飞股价没有崩跌，而是走得比较稳，完全违背其之前瘟股的股性，你可以想象什么资金能够不靠融资就拿出10亿以上。。总之，我曾经说过，30元的讯飞，市场认为其做成大模型的可能性是0%，40元的讯飞，市场认为它做成的概率是5%，我不知道市场为什么对讯飞那么悲观，只能让时间给出答案了。
如果要说我对市场的看法，现在已经相当乐观。因为我手里的持仓，讯飞当前的价格“做梦都想不到”，铂力特的价格足以“违背原则”，市场是涨是...
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@plias
一场对浅度价值投资者并不友好的牛市深表赞同。券商确实不是什么善类，包括科创板和创业板ETF的疯狂上涨也是券商们在推波助澜，前几天每天打开券商的APP都是大幅广告”牛来了，科创板/创业板涨幅可达20%“这样的字眼，忽悠不懂的人直接上手就买这两个ETF，把新来的往死了套，虽然说自己的钱自己负责，但是就这样的券商，他能走远？
在这轮行情开始的前几天，已经有人指出本轮行情无经济基本面的配合，在经历了快速上涨后，我也认可，从我观察的角度而言，基本上没有低估的股票了。与此同时，一些大市值股票如寒武纪、中芯国际等的估值之高，令人瞠目结舌。让投资者不由得对市场的定价体系，感到一种魔幻。
估值并未低估，经济基本面预期向下，垃圾股减持持续抽血，无论怎么看，都无法构成市场长期走牛的基础，因此，本轮行...
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一场对浅度价值投资者并不友好的牛市
在这轮行情开始的前几天，已经有人指出本轮行情无经济基本面的配合，在经历了快速上涨后，我也认可，从我观察的角度而言，基本上没有低估的股票了。与此同时，一些大市值股票如寒武纪、中芯国际等的估值之高，令人瞠目结舌。让投资者不由得对市场的定价体系，感到一种魔幻。
估值并未低估，经济基本面预期向下，垃圾股减持持续抽血，无论怎么看，都无法构成市场长期走牛的基础，因此，本轮行情对浅度价值投资者，在理性上是难以接受的。然而，他们后面将会更难受，并且一直难受直到被迫接受。
先抛开长期经济基本面不谈，说说本轮行情国家队注入大量流动性之后，对流动性进行抽取的主要方面：
1.大量垃圾股在暴涨后公告减持
2. 券商抽取巨量流动性
3. 量化大肆收割流动性
抽取流动性的罪魁祸首，在于券商，其为了自身的业绩，大量包装不符合资质的公司上市，向市场输送大量垃圾，造成新股上市即顶点的普遍现象，也正由于大量新股价格数倍甚至十数倍于其真实价值上市流通，才造成大小非肆无忌惮减持，因此，券商不仅从场内抽干流动性（东财900亿），还不断从场外抽走流动性，是罪魁祸首，因此，可以看到中金公司保荐被罚，说明国家在向市场注入流动性后，绝不容许利益方挖墙脚，攘外必先安内。
https://baijiahao.baidu.com/s?id=1812613159658843366&wfr=spider&for=pc
但是，国家队的算盘是否能那么快打得响呢？并非如此，因为券商这个群体，利益盘根错节，根本不是一刀能切下去的，目前处罚也只是点到为止；另外已经大面积上市的垃圾股，跃过龙门，总不能勒令其直接退市。能拿来开刀且立竿见影的，只有对量化进行限制。但是，量化对流动性的抽取对比前两者，只能算是小巫见大巫，该如何对券商和大小非减持进行限制呢？
券商方面，一是严格审核，抬高新股质量，限制新股数量；二是时不时对券商进行抽查，不合规的立案，在市场上造成券商随时可能一字跌停的道德风险，从而让牛市炒券商的资金心生顾忌。大小非方面，其实国家队并没有太多能打的牌，因为人家减持符合减持新规，一再严格限制，朝令夕改，只会损害监管的信誉。因此，我大胆地猜测：国家队会使用市场化手段去手动抽走垃圾股的流动性！具体来说，就是向估值已经明显偏高的科技股，再度注入大量流动性，使其造成明显的赚钱效应，通过赚钱效应加速抽取其余垃圾股的流动性，以完成市场化调节的手段！
该猜测的合理性在哪？
首先，牛市的根本逻辑就是通过发展资本市场以支持尖端产业转型升级中产生的大量资金需求；其次，向大市值科技股注入流动性不是估值是否合理的问题，而是一个选择题，那么多新股民，如果不加以引导，会平均把资金分散到市场上， 而大面积又是垃圾股，与其被垃圾股收割流动性，不如引导至科技股，这是一个选择题。
这一猜测有何佐证？
本帖7月16日，已经有所猜测，是国家队发动芯片行情，现在回头一看更加明白了。
牛市行情难道就靠这些高到天上的高科技股支撑?
本轮行情靠转移别处的财富进行支撑。
美国2008年搞出次贷危机后，自身反倒是出现了十五年长牛，天理何在？在于，一个实体的财富增长，可以通过生产取得，也可以通过转移其他实体的财富取得。通过美元的世界货币地位，转移了其他国家的财富。
本轮行情，将缓慢转移持有多套房的群体的财富。这个群体一般有三种渠道获取现金流：退休金、存款利息、房租。退休金是其依据年轻时的劳动所得，存款利息实质上分享了企业劳动成果的一部分，房租实质上分享了年轻人劳动成果的一部分。随着宏观调控的缓慢进行，这个群体能取得的利息已经减半，所持有的房产，在未来仍将贬值，也就是说，通过宏观调控的手段，这个群体能够分享的当前企业经营的成果、年轻人的劳动成果将越来越少，并且，这个群体已经没有足够的学习能力、精力、适应力，来到资本市场上分享成果，因此，这个群体的财富将逐渐转移。
财富转移的过程逐渐发生，股指也就不断升高，负债表也就不断修复，消费也就不断增长，经济也就不断健康，基本面也就不断向好，转型也就不断完成，国际竞争力也就不断增强，货币也就不断强势，全球财富也就不断向这里转移。
因此，这轮牛市行情，对浅度价值投资者并不友好，在这轮行情中，他们的收益或许会远远跑输新股民，只有用发展的眼光去理解价值，并傻傻相信国家，坚信“没有人能够通过做空自己的祖国获利”这一简单常识的投资者，才能获取大的果实，而他的价值理念，也会迎来一次全新的提升。
在这轮行情开始的前几天，已经有人指出本轮行情无经济基本面的配合，在经历了快速上涨后，我也认可，从我观察的角度而言，基本上没有低估的股票了。与此同时，一些大市值股票如寒武纪、中芯国际等的估值之高，令人瞠目结舌。让投资者不由得对市场的定价体系，感到一种魔幻。
估值并未低估，经济基本面预期向下，垃圾股减持持续抽血，无论怎么看，都无法构成市场长期走牛的基础，因此，本轮行情对浅度价值投资者，在理性上是难以接受的。然而，他们后面将会更难受，并且一直难受直到被迫接受。
先抛开长期经济基本面不谈，说说本轮行情国家队注入大量流动性之后，对流动性进行抽取的主要方面：
1.大量垃圾股在暴涨后公告减持
2. 券商抽取巨量流动性
3. 量化大肆收割流动性
抽取流动性的罪魁祸首，在于券商，其为了自身的业绩，大量包装不符合资质的公司上市，向市场输送大量垃圾，造成新股上市即顶点的普遍现象，也正由于大量新股价格数倍甚至十数倍于其真实价值上市流通，才造成大小非肆无忌惮减持，因此，券商不仅从场内抽干流动性（东财900亿），还不断从场外抽走流动性，是罪魁祸首，因此，可以看到中金公司保荐被罚，说明国家在向市场注入流动性后，绝不容许利益方挖墙脚，攘外必先安内。
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但是，国家队的算盘是否能那么快打得响呢？并非如此，因为券商这个群体，利益盘根错节，根本不是一刀能切下去的，目前处罚也只是点到为止；另外已经大面积上市的垃圾股，跃过龙门，总不能勒令其直接退市。能拿来开刀且立竿见影的，只有对量化进行限制。但是，量化对流动性的抽取对比前两者，只能算是小巫见大巫，该如何对券商和大小非减持进行限制呢？
券商方面，一是严格审核，抬高新股质量，限制新股数量；二是时不时对券商进行抽查，不合规的立案，在市场上造成券商随时可能一字跌停的道德风险，从而让牛市炒券商的资金心生顾忌。大小非方面，其实国家队并没有太多能打的牌，因为人家减持符合减持新规，一再严格限制，朝令夕改，只会损害监管的信誉。因此，我大胆地猜测：国家队会使用市场化手段去手动抽走垃圾股的流动性！具体来说，就是向估值已经明显偏高的科技股，再度注入大量流动性，使其造成明显的赚钱效应，通过赚钱效应加速抽取其余垃圾股的流动性，以完成市场化调节的手段！
该猜测的合理性在哪？
首先，牛市的根本逻辑就是通过发展资本市场以支持尖端产业转型升级中产生的大量资金需求；其次，向大市值科技股注入流动性不是估值是否合理的问题，而是一个选择题，那么多新股民，如果不加以引导，会平均把资金分散到市场上， 而大面积又是垃圾股，与其被垃圾股收割流动性，不如引导至科技股，这是一个选择题。
这一猜测有何佐证？
本帖7月16日，已经有所猜测，是国家队发动芯片行情，现在回头一看更加明白了。
牛市行情难道就靠这些高到天上的高科技股支撑?
本轮行情靠转移别处的财富进行支撑。
美国2008年搞出次贷危机后，自身反倒是出现了十五年长牛，天理何在？在于，一个实体的财富增长，可以通过生产取得，也可以通过转移其他实体的财富取得。通过美元的世界货币地位，转移了其他国家的财富。
本轮行情，将缓慢转移持有多套房的群体的财富。这个群体一般有三种渠道获取现金流：退休金、存款利息、房租。退休金是其依据年轻时的劳动所得，存款利息实质上分享了企业劳动成果的一部分，房租实质上分享了年轻人劳动成果的一部分。随着宏观调控的缓慢进行，这个群体能取得的利息已经减半，所持有的房产，在未来仍将贬值，也就是说，通过宏观调控的手段，这个群体能够分享的当前企业经营的成果、年轻人的劳动成果将越来越少，并且，这个群体已经没有足够的学习能力、精力、适应力，来到资本市场上分享成果，因此，这个群体的财富将逐渐转移。
财富转移的过程逐渐发生，股指也就不断升高，负债表也就不断修复，消费也就不断增长，经济也就不断健康，基本面也就不断向好，转型也就不断完成，国际竞争力也就不断增强，货币也就不断强势，全球财富也就不断向这里转移。
因此，这轮牛市行情，对浅度价值投资者并不友好，在这轮行情中，他们的收益或许会远远跑输新股民，只有用发展的眼光去理解价值，并傻傻相信国家，坚信“没有人能够通过做空自己的祖国获利”这一简单常识的投资者，才能获取大的果实，而他的价值理念，也会迎来一次全新的提升。
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@plias
今天按照计划竞价卖出了铂力特，挂单买入科大讯飞，目前已全仓科大讯飞，坦率地说，经历了大盘连续暴涨后，手里的持仓仍然低估，无疑是一件幸福的事情。
铂力特的盈利弥补了鲁信创投的亏损，于我而言也是无比幸运的事情，不能奢求更多，今后坚决不能萌生出一丝一毫的博弈的念头了，因为我的博弈水平实在低下！24年的2月23日，我通过鲁信创投的秒板推测出来有大资金知道内幕信息，到4月26日曝出来，鲁信创投持有的大量民生证券股份要和国联证券换股合并，结果在猜到内幕信息的情况下，我竟然还是亏钱的！可见我根本不适合参与博弈。
对于市场的现状，我仅仅从一个价值投资者的角度来阐述：我比较认真跟踪的股票有10-15家，这里面曾经出现过做梦价的有铂力特和科大讯飞，现在铂力特短期涨了60%，回归合理范畴。到今天为止，只有科大讯飞一家还存在低估。如果包括之前做的几个行业模型算在内，大约70家公司，再算上粗略跟踪的公司，大概有80家左右，除了科大讯飞，没有一家低估（科大讯飞其实也离合理价就10%空间），并且处于合理估值的也不多于5家，其他全是合理偏高或者明显高估。而我知道，自己关注的标的绝对都算不上垃圾股，因此，对于市场的整体估值情况，我心里是很清楚的。在这种估值条件下，短期内我完全不认为市场能够突破3800点，进入活跃期。但是，我或许已经猜到行情如果要进入活跃期，将由谁来发动，这仅仅是一个猜测。
结合ETF的汹涌涨势，我大胆猜测：在时机成熟的时候，央行将允许商业银行以宽基ETF作为抵质押品，对符合条件的公司发放贷款。一旦这个猜测成真，银行股将立刻暴涨！
这个猜测的依据是什么？
金融体系需要锚点，在银行作为金融体系核心的时候，不动产是银行最青睐的抵押品，正因为有银行做背书，房产价格才能一直上涨，因为你买房抵押给银行，套出资金后又可以投资实业，一边赚资产增值的钱，一边赚经营实业的钱，因而大家都愿意投资房产。现在建立以资本市场为核心的金融体系，同样需要一个锚点，这个锚点就是优质股权，而又要与银行的风险承受能力匹配，那么只能是宽基ETF。
为什么这个猜测是重量级的？
1.一旦这样宣布，当前银行存钱多，借钱少的局面会立刻扭转，创造新的业绩增长点。
2. 瞬间盘活产业资本闲置资金，当前低利率环境下，宽基ETF收益本来就有吸引力，但产业资本最希望的是在逆势扩产能，而不是做股权投资，一旦允许以股权质押申请贷款，产业资本再无后顾之忧，会大手笔增持宽基ETF。
3. ETF暴涨将会被动抬升成分股股价和估值，核心资产的市值上升抵消广大垃圾股的价值毁灭，真正培养出耐心资本，创造赚钱效应，从而提升居民资产负债表，刺激消费盘活经济，进入良性循环。
看看我这次，能否再度以一名小散的身份，在战略规划方面和国家队同频吧。
论坛上的言论比较乐观，来做个风险提示。
目前市场处于多头行情的第二个阶段：多头行情明朗期。进入多头行情明朗期并不意味着行情必然会演化至下一个阶段，也就是多头行情活跃期，对应点数在3800点左右。
在多头行情明朗期，会出现几条有力的支线，如果在熊市中，一旦其中某条支线走出来成为主线，且指数明显突破，那就确认进入多头行情活跃期，无脑做多主线。在牛市中，模型没有经过检验，由于资金的充沛，推测可能是少数几...
今天按照计划竞价卖出了铂力特，挂单买入科大讯飞，目前已全仓科大讯飞，坦率地说，经历了大盘连续暴涨后，手里的持仓仍然低估，无疑是一件幸福的事情。
铂力特的盈利弥补了鲁信创投的亏损，于我而言也是无比幸运的事情，不能奢求更多，今后坚决不能萌生出一丝一毫的博弈的念头了，因为我的博弈水平实在低下！24年的2月23日，我通过鲁信创投的秒板推测出来有大资金知道内幕信息，到4月26日曝出来，鲁信创投持有的大量民生证券股份要和国联证券换股合并，结果在猜到内幕信息的情况下，我竟然还是亏钱的！可见我根本不适合参与博弈。
对于市场的现状，我仅仅从一个价值投资者的角度来阐述：我比较认真跟踪的股票有10-15家，这里面曾经出现过做梦价的有铂力特和科大讯飞，现在铂力特短期涨了60%，回归合理范畴。到今天为止，只有科大讯飞一家还存在低估。如果包括之前做的几个行业模型算在内，大约70家公司，再算上粗略跟踪的公司，大概有80家左右，除了科大讯飞，没有一家低估（科大讯飞其实也离合理价就10%空间），并且处于合理估值的也不多于5家，其他全是合理偏高或者明显高估。而我知道，自己关注的标的绝对都算不上垃圾股，因此，对于市场的整体估值情况，我心里是很清楚的。在这种估值条件下，短期内我完全不认为市场能够突破3800点，进入活跃期。但是，我或许已经猜到行情如果要进入活跃期，将由谁来发动，这仅仅是一个猜测。
结合ETF的汹涌涨势，我大胆猜测：在时机成熟的时候，央行将允许商业银行以宽基ETF作为抵质押品，对符合条件的公司发放贷款。一旦这个猜测成真，银行股将立刻暴涨！
这个猜测的依据是什么？
金融体系需要锚点，在银行作为金融体系核心的时候，不动产是银行最青睐的抵押品，正因为有银行做背书，房产价格才能一直上涨，因为你买房抵押给银行，套出资金后又可以投资实业，一边赚资产增值的钱，一边赚经营实业的钱，因而大家都愿意投资房产。现在建立以资本市场为核心的金融体系，同样需要一个锚点，这个锚点就是优质股权，而又要与银行的风险承受能力匹配，那么只能是宽基ETF。
为什么这个猜测是重量级的？
1.一旦这样宣布，当前银行存钱多，借钱少的局面会立刻扭转，创造新的业绩增长点。
2. 瞬间盘活产业资本闲置资金，当前低利率环境下，宽基ETF收益本来就有吸引力，但产业资本最希望的是在逆势扩产能，而不是做股权投资，一旦允许以股权质押申请贷款，产业资本再无后顾之忧，会大手笔增持宽基ETF。
3. ETF暴涨将会被动抬升成分股股价和估值，核心资产的市值上升抵消广大垃圾股的价值毁灭，真正培养出耐心资本，创造赚钱效应，从而提升居民资产负债表，刺激消费盘活经济，进入良性循环。
看看我这次，能否再度以一名小散的身份，在战略规划方面和国家队同频吧。
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论坛上的言论比较乐观，来做个风险提示。
目前市场处于多头行情的第二个阶段：多头行情明朗期。进入多头行情明朗期并不意味着行情必然会演化至下一个阶段，也就是多头行情活跃期，对应点数在3800点左右。
在多头行情明朗期，会出现几条有力的支线，如果在熊市中，一旦其中某条支线走出来成为主线，且指数明显突破，那就确认进入多头行情活跃期，无脑做多主线。在牛市中，模型没有经过检验，由于资金的充沛，推测可能是少数几条支线轮番表现，有待观察行情。但当前市场仅决出证券一条支线，其他并不明朗，因此我不认可会直接突破进入到多头行情活跃期，也就是3800点。
从估值上说，科创板存在普遍高估，但偏偏资金最狂热讨论的就是追20cm的科创；从沪深300成分股而言，我做了4个模型，银行、券商、快消品、光伏，涵盖了大约60家成分股，银行普遍高估，券商如果算上成交量，以及牛市推动各种融资项目数量提升的预期，目前只能说估值可以理解，但市场目前已经完全不考虑券商的道德风险暴露的问题。快消品经过短期上涨20%已经偏高，光伏明显偏高；再加上其他一些零散跟踪的股票，基本上都是合理偏高了，如果考虑经济基本面，这样的估值确实让价投有些难以下手。以我手中的持仓来看，铂力特再涨20%也就接近70%盈利了，估值合理偏高，我也打算抛了。科大讯飞54元合理，我继续买。
一场疯牛只会让财富从穷人手中转移到富人手中，并不能对实体经济产生任何支撑作用，不是管理层希望看到的，想想这波行情是谁主导的，分清楚大小王。趁着机会平价甚至小赚抛出垃圾资产，调整好持仓结构，锁仓优质资产做耐心资本是最佳的策略。
目前市场处于多头行情的第二个阶段：多头行情明朗期。进入多头行情明朗期并不意味着行情必然会演化至下一个阶段，也就是多头行情活跃期，对应点数在3800点左右。
在多头行情明朗期，会出现几条有力的支线，如果在熊市中，一旦其中某条支线走出来成为主线，且指数明显突破，那就确认进入多头行情活跃期，无脑做多主线。在牛市中，模型没有经过检验，由于资金的充沛，推测可能是少数几条支线轮番表现，有待观察行情。但当前市场仅决出证券一条支线，其他并不明朗，因此我不认可会直接突破进入到多头行情活跃期，也就是3800点。
从估值上说，科创板存在普遍高估，但偏偏资金最狂热讨论的就是追20cm的科创；从沪深300成分股而言，我做了4个模型，银行、券商、快消品、光伏，涵盖了大约60家成分股，银行普遍高估，券商如果算上成交量，以及牛市推动各种融资项目数量提升的预期，目前只能说估值可以理解，但市场目前已经完全不考虑券商的道德风险暴露的问题。快消品经过短期上涨20%已经偏高，光伏明显偏高；再加上其他一些零散跟踪的股票，基本上都是合理偏高了，如果考虑经济基本面，这样的估值确实让价投有些难以下手。以我手中的持仓来看，铂力特再涨20%也就接近70%盈利了，估值合理偏高，我也打算抛了。科大讯飞54元合理，我继续买。
一场疯牛只会让财富从穷人手中转移到富人手中，并不能对实体经济产生任何支撑作用，不是管理层希望看到的，想想这波行情是谁主导的，分清楚大小王。趁着机会平价甚至小赚抛出垃圾资产，调整好持仓结构，锁仓优质资产做耐心资本是最佳的策略。
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贴几篇文章，按时间排序，大家觉得哪一篇水平最高呢？
第一篇，2023年12月7日：https://www.jisilu.cn/question/486784
第二篇，2023年12月11日，作者半夏投资李蓓，《二十年一遇的牛市仍会到来 并且不会太远》：https://finance.sina.com.cn/money/smjj/smgd/2023-12-11/doc-imzxrpwu7416187.shtml
第三篇，2024年9月30日，作者洪灏、刘煜辉：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1811711988711791626&wfr=spider&for=pc
第四篇，2024年9月30日，作者陈果：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1811594477725452945&wfr=spider&for=pc
值得一提的是，第一篇文章的作者，在一年的潜心观察和跟随市场学习后，比之2023年又进步了太多。。。
第一篇，2023年12月7日：https://www.jisilu.cn/question/486784
第二篇，2023年12月11日，作者半夏投资李蓓，《二十年一遇的牛市仍会到来 并且不会太远》：https://finance.sina.com.cn/money/smjj/smgd/2023-12-11/doc-imzxrpwu7416187.shtml
第三篇，2024年9月30日，作者洪灏、刘煜辉：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1811711988711791626&wfr=spider&for=pc
第四篇，2024年9月30日，作者陈果：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1811594477725452945&wfr=spider&for=pc
值得一提的是，第一篇文章的作者，在一年的潜心观察和跟随市场学习后，比之2023年又进步了太多。。。
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如果是一直关注的读者，会清楚地看到近一年来市场是如何演化的，自然也就不会怀疑牛市真的来了，下面进行回顾。
主多逻辑，是牛市的根本逻辑，这一逻辑是在2023年8月末观慕尼黑车展、华为等心中有感，在2023年9月22日灵光一闪，在9月24日用精确的文字描述出来，这样一个逻辑非常空虚，因为它很难用数据去量化；这样的逻辑很实，可以看到近一年管理层围绕着这一逻辑出台了各种政策，可见高层是按照经济规律行事的。
辅多逻辑是利率的超预期下行，从而为股市提供充沛的资金供给基础。
还有一条辅多逻辑初露端倪，那就是全球资本的涌入，概括为东升西落。
西落体现在两个方面，一是美元的信用在减弱，关于这一点，只要看黄金的趋势就知道了，自从特总2016年发表国情咨文，强调要把工作岗位带回国内，就已经反映出来。二是美股在高位，A股在低位，美元信用在衰弱，人民币资产在坚挺（Swift支付占比不断攀升）；因此，（除美国的）全球资本配置部分到A股，是顺理成章的。（事实上，人民币汇率已经有所反映）
以上三条逻辑哪怕拿出来其中一条，都是非常强的逻辑，更不要说三者叠加。
主空逻辑一，是道德风险的大面积暴露，这一主空逻辑其实到现在仍然是没有得到根治的，但事在人为，只要长期作为一项工作来抓，各种道德败坏的事件违法成本将越来越高。
主空逻辑二，是衰退预期，把我们国家当前形势与日本做比较，在表面上有一定道理，但实际上根本不同。表面上都面临房价泡沫，新生儿锐减，经济增速放缓，支柱产业遭受重大挫折，资产负债表衰退等，但内核根本不同，日本在政治和军事上不是一个独立国家，因此在面临打压时，其不得不中断产业升级的进程，又因为其内部自然资源匮乏、市场不足够大，也没有办法支持内部生长。我们同样面临打压的局面，但是我们挺过来了，高端制造产业结构越来越齐全，竞争力越来越强，一个是没有独立主权的loser，一个是自强不息的fighter，有可比性吗？
没有人可以靠做空自己的祖国获利，这是一个常识，脱离这样一个常识去论述中国经济，那是大愚若智。
主空逻辑三目前隐而不发，那就是利率超预期下行，利率下行到当前这一程度，已经达到我所能够预期的极限，继续向下就不是好事了，将会降低社会资本对投资回报的预期，从而资本容易脱实向虚。
接下来，选股可以参照冯柳的标准：具体说就是业绩可预期，前景可展望、蓝图可想象，这样的公司可以长期持有，来配合牛市的长期趋势形成长期共振，因为从一个长达3年甚至更久的时间尺度上来说，产生决定性影响的因子有且只有业绩增长，如果拿着一个后劲不足的公司，假设指数涨到4000点，手里的股票也涨到位了，那就只能被迫换股，到时候你敢重仓买新标的吗？我目前持仓的AI,以及3D打印，都是严格按照冯柳的标准来挑选的（并非吹票，实际上这几天我是显著跑输大盘的）
主多逻辑，是牛市的根本逻辑，这一逻辑是在2023年8月末观慕尼黑车展、华为等心中有感，在2023年9月22日灵光一闪，在9月24日用精确的文字描述出来，这样一个逻辑非常空虚，因为它很难用数据去量化；这样的逻辑很实，可以看到近一年管理层围绕着这一逻辑出台了各种政策，可见高层是按照经济规律行事的。
辅多逻辑是利率的超预期下行，从而为股市提供充沛的资金供给基础。
还有一条辅多逻辑初露端倪，那就是全球资本的涌入，概括为东升西落。
西落体现在两个方面，一是美元的信用在减弱，关于这一点，只要看黄金的趋势就知道了，自从特总2016年发表国情咨文，强调要把工作岗位带回国内，就已经反映出来。二是美股在高位，A股在低位，美元信用在衰弱，人民币资产在坚挺（Swift支付占比不断攀升）；因此，（除美国的）全球资本配置部分到A股，是顺理成章的。（事实上，人民币汇率已经有所反映）
以上三条逻辑哪怕拿出来其中一条，都是非常强的逻辑，更不要说三者叠加。
主空逻辑一，是道德风险的大面积暴露，这一主空逻辑其实到现在仍然是没有得到根治的，但事在人为，只要长期作为一项工作来抓，各种道德败坏的事件违法成本将越来越高。
主空逻辑二，是衰退预期，把我们国家当前形势与日本做比较，在表面上有一定道理，但实际上根本不同。表面上都面临房价泡沫，新生儿锐减，经济增速放缓，支柱产业遭受重大挫折，资产负债表衰退等，但内核根本不同，日本在政治和军事上不是一个独立国家，因此在面临打压时，其不得不中断产业升级的进程，又因为其内部自然资源匮乏、市场不足够大，也没有办法支持内部生长。我们同样面临打压的局面，但是我们挺过来了，高端制造产业结构越来越齐全，竞争力越来越强，一个是没有独立主权的loser，一个是自强不息的fighter，有可比性吗？
没有人可以靠做空自己的祖国获利，这是一个常识，脱离这样一个常识去论述中国经济，那是大愚若智。
主空逻辑三目前隐而不发，那就是利率超预期下行，利率下行到当前这一程度，已经达到我所能够预期的极限，继续向下就不是好事了，将会降低社会资本对投资回报的预期，从而资本容易脱实向虚。
接下来，选股可以参照冯柳的标准：具体说就是业绩可预期，前景可展望、蓝图可想象，这样的公司可以长期持有，来配合牛市的长期趋势形成长期共振，因为从一个长达3年甚至更久的时间尺度上来说，产生决定性影响的因子有且只有业绩增长，如果拿着一个后劲不足的公司，假设指数涨到4000点，手里的股票也涨到位了，那就只能被迫换股，到时候你敢重仓买新标的吗？我目前持仓的AI,以及3D打印，都是严格按照冯柳的标准来挑选的（并非吹票，实际上这几天我是显著跑输大盘的）
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@plias
一.由于低利率环境持续且超预期，高息股将会搭台稳住指数；由于市场风格渐渐偏向成长，因而超跌周期和成长股逻辑证实后会迅速反弹，因而呈现齐涨，而不是与高息股两极分化。
二. 以AI为首的科技股将发动行情，这是因为AI行业大势最为确定，想象力巨大。发动二波行情，最重要的是达成共识，有共识，分歧小，所需资金少，才能走得更远。最根本的还是业绩是否真实受益于行业大势，受益程度几何？科大讯飞分歧极大，30元价位的讯飞，市场认为它站稳大模型第一梯队并受益巨大的概率是0%；科大讯飞分歧极小，因为整个A股有且仅有科大讯飞可能站稳第一梯队。讯飞低价时，市场倾向于否定它，讯飞高价时，市场倾向于肯定它。
三. 坚定不移走科技自主可控道路。BB机事件，已经让西方以外的世界警惕，而美国禁用中国智能网联车技术，则完全戳破了国内资本对美国的幻想：结合雷蒙多、BB机以及本事件，美国几乎已经明示：智能设备，尤其是智能汽车，在战时会成为突破底线的手段，潘多拉之盒打开。
市场没有意识到，科大讯飞并不是无奈的选择，即便是把所有国内大模型上市公司搬到A股，科大讯飞也是爆发力最强的那一个，一是因为讯飞专注于AI，受益面最大，而其他互联网公司的基本盘并非AI；二是因为只有讯飞和华为得到了美帝的认证，敌之要点即我之要点。
牛市的根本逻辑不可动摇：
"牛市的根本逻辑，在于以华为、比亚迪、大疆等为代表的高端制造产业将逐渐成为新的经济发展引擎，而高端制造产业是高研发投入的产业，行业特性决定了它的高风险与高回报，这与银行资金的风险承受能力并不匹配，因此，现有的以银行为核心的金融体系，并不能满足未来新经济的发展模式的金融需求。能够匹配未来新经济发展模式的风险，并为新经济发展提供充分金融支持的金融体系，必须以资本市场为核心。经济增长的引擎在哪里，资源就会配置到那里，财富就会在那里，这就是股市必定迎来牛市的根本逻辑，是中国经济发展模式演变到当下的客观规律。"
只要牢记这一根本逻辑，国家出台的任何关于股市的政策，就轻而易举得以理解：不论是降息这类常用工具，还是创设股票回购专项贷款这类新型工具，都是为了把金融体系的中心迁移到资本市场，而银行通过各种政策工具向资本市场输送资金。（但传统产业的金融中心仍是银行），若干年后回顾本轮牛市，对牛市最精确的总结，将是我写下的这段文字。
辜朝明的资产负债表衰退理论，是解释日本失去的三十年最为合理的理论之一，而中国的情形与日本在表面上相似（实则根本不同，因为日本在军事和政治上不是独立的，在人口和资源上也完全没可比性），而高层应对资产负债表衰退的核心思路，就是用股票市值，把房产的部分填补回来，且由于股票流动性的优势，更容易进行调控。（但面临的问题是居民对股市的评价极其低下，后续胡锡进这类人会冒出很多）
可惜的是，提前一年把握到牛市的根本逻辑，不但没有产生任何正收益，反而因为坚定持仓，造成了-10%左右浮亏；幸运的是，提前一年把握到牛市的根本逻辑，带着目标提问题，带着目标看市场老师解答，收获了很多经验和知识，取得了信心。在“宏观经济如何作用于股市”这一宏观经济的子课题的研究上，我已经明显超过了李蓓。但宏观只是我们所能看到的，微观才是我们能有所作为的，今后要更加努力，把精力放在个股和行业研究，而不是宏观上。
https://baijiahao.baidu.com/s?id=1811069368738377482&wfr=spider&for=pc
https://baijiahao.baidu.com/s?id=1810959748819589719&wfr=spider&for=pc
今天把鲁信创投的仓位换至铂力特。这个决策其实是违背了我“永不亏损”的原则，讯飞跌到32 的时候，我都留着最后一笔仓位没动，调仓的理由很简单，那就是铂力特当前的价格便宜到足以让我违背原则了。本来我觉得118亿市值已经是打折后的价格，现在居然又跌了15%，那就只能买入。上周五的预测全部准确。
如果要说我对市场的看法，现在已经相当乐观。因为我手里的持仓，讯飞当前的价格“做梦都想不到”，铂力特的价格足以“违背原则”，市场是涨是...
一.由于低利率环境持续且超预期，高息股将会搭台稳住指数；由于市场风格渐渐偏向成长，因而超跌周期和成长股逻辑证实后会迅速反弹，因而呈现齐涨，而不是与高息股两极分化。
二. 以AI为首的科技股将发动行情，这是因为AI行业大势最为确定，想象力巨大。发动二波行情，最重要的是达成共识，有共识，分歧小，所需资金少，才能走得更远。最根本的还是业绩是否真实受益于行业大势，受益程度几何？科大讯飞分歧极大，30元价位的讯飞，市场认为它站稳大模型第一梯队并受益巨大的概率是0%；科大讯飞分歧极小，因为整个A股有且仅有科大讯飞可能站稳第一梯队。讯飞低价时，市场倾向于否定它，讯飞高价时，市场倾向于肯定它。
三. 坚定不移走科技自主可控道路。BB机事件，已经让西方以外的世界警惕，而美国禁用中国智能网联车技术，则完全戳破了国内资本对美国的幻想：结合雷蒙多、BB机以及本事件，美国几乎已经明示：智能设备，尤其是智能汽车，在战时会成为突破底线的手段，潘多拉之盒打开。
市场没有意识到，科大讯飞并不是无奈的选择，即便是把所有国内大模型上市公司搬到A股，科大讯飞也是爆发力最强的那一个，一是因为讯飞专注于AI，受益面最大，而其他互联网公司的基本盘并非AI；二是因为只有讯飞和华为得到了美帝的认证，敌之要点即我之要点。
牛市的根本逻辑不可动摇：
"牛市的根本逻辑，在于以华为、比亚迪、大疆等为代表的高端制造产业将逐渐成为新的经济发展引擎，而高端制造产业是高研发投入的产业，行业特性决定了它的高风险与高回报，这与银行资金的风险承受能力并不匹配，因此，现有的以银行为核心的金融体系，并不能满足未来新经济的发展模式的金融需求。能够匹配未来新经济发展模式的风险，并为新经济发展提供充分金融支持的金融体系，必须以资本市场为核心。经济增长的引擎在哪里，资源就会配置到那里，财富就会在那里，这就是股市必定迎来牛市的根本逻辑，是中国经济发展模式演变到当下的客观规律。"
只要牢记这一根本逻辑，国家出台的任何关于股市的政策，就轻而易举得以理解：不论是降息这类常用工具，还是创设股票回购专项贷款这类新型工具，都是为了把金融体系的中心迁移到资本市场，而银行通过各种政策工具向资本市场输送资金。（但传统产业的金融中心仍是银行），若干年后回顾本轮牛市，对牛市最精确的总结，将是我写下的这段文字。
辜朝明的资产负债表衰退理论，是解释日本失去的三十年最为合理的理论之一，而中国的情形与日本在表面上相似（实则根本不同，因为日本在军事和政治上不是独立的，在人口和资源上也完全没可比性），而高层应对资产负债表衰退的核心思路，就是用股票市值，把房产的部分填补回来，且由于股票流动性的优势，更容易进行调控。（但面临的问题是居民对股市的评价极其低下，后续胡锡进这类人会冒出很多）
可惜的是，提前一年把握到牛市的根本逻辑，不但没有产生任何正收益，反而因为坚定持仓，造成了-10%左右浮亏；幸运的是，提前一年把握到牛市的根本逻辑，带着目标提问题，带着目标看市场老师解答，收获了很多经验和知识，取得了信心。在“宏观经济如何作用于股市”这一宏观经济的子课题的研究上，我已经明显超过了李蓓。但宏观只是我们所能看到的，微观才是我们能有所作为的，今后要更加努力，把精力放在个股和行业研究，而不是宏观上。
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@plias
今天把鲁信创投的仓位换至铂力特。这个决策其实是违背了我“永不亏损”的原则，讯飞跌到32 的时候，我都留着最后一笔仓位没动，调仓的理由很简单，那就是铂力特当前的价格便宜到足以让我违背原则了。本来我觉得118亿市值已经是打折后的价格，现在居然又跌了15%，那就只能买入。更正一下之前对于低值快消品的看法，周末做了一个简单的模型，初步的结论是对于三只松鼠、良品铺子这类代工的品牌，在当前消费疲软的环境下可能需要投放更多的广告以获取市场，同时代工模式造成的品控欠缺难以回避，因此当前市场给低估值，且三只松鼠、良品铺子仍然公告了股东低位减持，说明价格还不够低；与之相反的是盐津铺子、劲仔食品这类主要自产的品牌，品质稳定，在非必要大宗消费降级的环境中反而可能受益，且这两家公司最近都公告了回购，且2024年半年报预增不错，当前价格是合理的（表格估值是依据2023年报数据得出，估值较2024年滞后）
如果要说我对市场的看法，现在已经相当乐观。因为我手里的持仓，讯飞当前的价格“做梦都想不到”，铂力特的价格足以“违背原则”，市场是涨是...
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今天把鲁信创投的仓位换至铂力特。这个决策其实是违背了我“永不亏损”的原则，讯飞跌到32 的时候，我都留着最后一笔仓位没动，调仓的理由很简单，那就是铂力特当前的价格便宜到足以让我违背原则了。本来我觉得118亿市值已经是打折后的价格，现在居然又跌了15%，那就只能买入。
如果要说我对市场的看法，现在已经相当乐观。因为我手里的持仓，讯飞当前的价格“做梦都想不到”，铂力特的价格足以“违背原则”，市场是涨是跌，和我已经关系不大，我能做的就是继续买入。
如果从价值的角度，还有一大批我观察的股票已经达到合理价，甚至合理偏低，都是我曾经买过的或者长期关注的，例如特锐德、鲁信创投、九州通、养元饮品、三只松鼠、万达电影等，尤以低值快消品为主，估值大面积合理。
从逻辑上来说，牛市的根本逻辑得到了显著加强：
"牛市的根本逻辑，在于以华为、比亚迪、大疆等为代表的高端制造产业将逐渐成为新的经济发展引擎，而高端制造产业是高研发投入的产业，行业特性决定了它的高风险与高回报，这与银行资金的风险承受能力并不匹配，因此，现有的以银行为核心的金融体系，并不能满足未来新经济的发展模式的金融需求。能够匹配未来新经济发展模式的风险，并为新经济发展提供充分金融支持的金融体系，必须以资本市场为核心。经济增长的引擎在哪里，资源就会配置到那里，财富就会在那里，这就是股市必定迎来牛市的根本逻辑，是中国经济发展模式演变到当下的客观规律。"
最近主要有两件事，一个是工信部推荐名单上出现了国产的光刻机，对于高科技国产化补完了拼图。还有一个BB机爆炸，这件事在国际上引发热议，虽然对苹果的销量从长期而言，我认为不会有明显影响，但是对国内市场，我认为苹果的份额会被其他高端国产机型逐渐蚕食，BB机事件彻底把国内消费者推向国产化品牌，而此时国产光刻机又适时推出，在巨大市场需求驱动下，迭代几轮，有希望渐渐追赶。
联系昨天的推测，我认为：
1.高息股和超跌行业周期股齐涨共跌的现象将会发生，只要低利率环境持续，高息股的逻辑就长期存在，因此高息股搭台，会稳住指数。
2. 科技线将发动行情，一方面是因为国内消费电子本来就处于增长，另一方面光刻机和BB机事件将助推消费电子全面国产化，抢夺非国产品牌份额，实现增长。
3. 科技线围绕华为、全国产自主可控（关键）。
本人已经第一时间向身边所有使用美国品牌的电子产品和智能设备的同事、朋友转发BB机事件,在此之前,我从未做出类似暗示举动,因为每个人都有自己的偏好和消费自由,但是现在某些国家一再突破道德,突破国际法底线,该国在对外言行举止上,都整体呈现出疯狂的形象,这种现象已经表明该国家内部的理性和人性的制衡已经相当微弱。如果这个时候,我们国内的消费者仍旧去购买新的美国品牌的电子产品或智能设备,认为国际事务和我一个月薪上万的白领精英有什么关系?我将对这类人敬而远之。维护公平正义，坚守人类底线，需要每个人共同努力。
今天把鲁信创投的仓位换至铂力特。这个决策其实是违背了我“永不亏损”的原则，讯飞跌到32 的时候，我都留着最后一笔仓位没动，调仓的理由很简单，那就是铂力特当前的价格便宜到足以让我违背原则了。本来我觉得118亿市值已经是打折后的价格，现在居然又跌了15%，那就只能买入。
如果要说我对市场的看法，现在已经相当乐观。因为我手里的持仓，讯飞当前的价格“做梦都想不到”，铂力特的价格足以“违背原则”，市场是涨是跌，和我已经关系不大，我能做的就是继续买入。
如果从价值的角度，还有一大批我观察的股票已经达到合理价，甚至合理偏低，都是我曾经买过的或者长期关注的，例如特锐德、鲁信创投、九州通、养元饮品、三只松鼠、万达电影等，尤以低值快消品为主，估值大面积合理。
从逻辑上来说，牛市的根本逻辑得到了显著加强：
"牛市的根本逻辑，在于以华为、比亚迪、大疆等为代表的高端制造产业将逐渐成为新的经济发展引擎，而高端制造产业是高研发投入的产业，行业特性决定了它的高风险与高回报，这与银行资金的风险承受能力并不匹配，因此，现有的以银行为核心的金融体系，并不能满足未来新经济的发展模式的金融需求。能够匹配未来新经济发展模式的风险，并为新经济发展提供充分金融支持的金融体系，必须以资本市场为核心。经济增长的引擎在哪里，资源就会配置到那里，财富就会在那里，这就是股市必定迎来牛市的根本逻辑，是中国经济发展模式演变到当下的客观规律。"
最近主要有两件事，一个是工信部推荐名单上出现了国产的光刻机，对于高科技国产化补完了拼图。还有一个BB机爆炸，这件事在国际上引发热议，虽然对苹果的销量从长期而言，我认为不会有明显影响，但是对国内市场，我认为苹果的份额会被其他高端国产机型逐渐蚕食，BB机事件彻底把国内消费者推向国产化品牌，而此时国产光刻机又适时推出，在巨大市场需求驱动下，迭代几轮，有希望渐渐追赶。
联系昨天的推测，我认为：
1.高息股和超跌行业周期股齐涨共跌的现象将会发生，只要低利率环境持续，高息股的逻辑就长期存在，因此高息股搭台，会稳住指数。
2. 科技线将发动行情，一方面是因为国内消费电子本来就处于增长，另一方面光刻机和BB机事件将助推消费电子全面国产化，抢夺非国产品牌份额，实现增长。
3. 科技线围绕华为、全国产自主可控（关键）。
本人已经第一时间向身边所有使用美国品牌的电子产品和智能设备的同事、朋友转发BB机事件,在此之前,我从未做出类似暗示举动,因为每个人都有自己的偏好和消费自由,但是现在某些国家一再突破道德,突破国际法底线,该国在对外言行举止上,都整体呈现出疯狂的形象,这种现象已经表明该国家内部的理性和人性的制衡已经相当微弱。如果这个时候,我们国内的消费者仍旧去购买新的美国品牌的电子产品或智能设备,认为国际事务和我一个月薪上万的白领精英有什么关系?我将对这类人敬而远之。维护公平正义，坚守人类底线，需要每个人共同努力。
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近一个月来没看懂行情，现在看懂了一些。
1.银行的先涨后跌意味着高息股的风格暂时告一段落
2. 市场在交易衰退，同时也将交易成长。
关于第一点，银行股的基本面存在硬伤，一是利率下行周期，银行利差被压缩，当前处于较低水平。二是房地产链条下行，资产质量堪忧。这么久以来，我在论坛看到的关于银行上涨最合理的逻辑是：社会融资需求减弱，银行不需要留存更多资本金，因此分红比例会增大。我的天！这就和你告诉渔民：你的船腐蚀得很快是件好事，这样你就可以把腐蚀了的废钢拆出去卖了。
因此，可以看到前段时间买银行的资金，已经是交易高息股最激进的资金，直接无视银行的周期性、高杠杆、基本面，而仅仅以5-6%的股息率作为交易支撑，现在这部分资金被惩罚了，那高息股也就告一段落。但从长期而言，只要低利率持续，高息股的逻辑就始终存在，始终有增量资金。
关于第二点，市场对消费普遍预期衰退，如茅台等非必要大宗消费，市场预期会受到严重影响。衰退的逻辑不仅体现在非必要大宗消费，还体现在低值快消品上，如三只松鼠等。事实上，我对于低值快消品的消费衰退存在分歧，我认为正是由于大宗非必要消费的衰退，反而会助涨低值快消品，但市场一视同仁。因此，拿着“衰退”的放大镜去看哪个公司，都无法证伪衰退——除了证实正在增长的公司和行业。
因此，在预期衰退的风格中，确定性的成长股是最珍稀的。我认为接下来的交易机会，在错杀的低值快消品和确定成长的公司中。
1.银行的先涨后跌意味着高息股的风格暂时告一段落
2. 市场在交易衰退，同时也将交易成长。
关于第一点，银行股的基本面存在硬伤，一是利率下行周期，银行利差被压缩，当前处于较低水平。二是房地产链条下行，资产质量堪忧。这么久以来，我在论坛看到的关于银行上涨最合理的逻辑是：社会融资需求减弱，银行不需要留存更多资本金，因此分红比例会增大。我的天！这就和你告诉渔民：你的船腐蚀得很快是件好事，这样你就可以把腐蚀了的废钢拆出去卖了。
因此，可以看到前段时间买银行的资金，已经是交易高息股最激进的资金，直接无视银行的周期性、高杠杆、基本面，而仅仅以5-6%的股息率作为交易支撑，现在这部分资金被惩罚了，那高息股也就告一段落。但从长期而言，只要低利率持续，高息股的逻辑就始终存在，始终有增量资金。
关于第二点，市场对消费普遍预期衰退，如茅台等非必要大宗消费，市场预期会受到严重影响。衰退的逻辑不仅体现在非必要大宗消费，还体现在低值快消品上，如三只松鼠等。事实上，我对于低值快消品的消费衰退存在分歧，我认为正是由于大宗非必要消费的衰退，反而会助涨低值快消品，但市场一视同仁。因此，拿着“衰退”的放大镜去看哪个公司，都无法证伪衰退——除了证实正在增长的公司和行业。
因此，在预期衰退的风格中，确定性的成长股是最珍稀的。我认为接下来的交易机会，在错杀的低值快消品和确定成长的公司中。
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今天把部分仓位换到讯飞，老实说，我做梦都想不到科大讯飞会再次来到30元附近的价格，真的出现了，我换仓是没有犹豫的。之所以没有把鲁信创投全部换成科大讯飞，是因为不符合我“永不亏损”的原则。鲁信创投后续发工资还会慢慢买，但现在讯飞这边要快买。
一个月前的预测回头看是错误的，对此我进行了反思，主要有几点导致了预测错误。
1.虽然判断在无国家队干预的情况下，指数不可避免，在国家队介入的情况下，指数震荡下行，但局部维持赚钱效应。在7月16日寒武纪涨停后，由于市场响应迅速，使得我对于资金的情绪和持续性判断错误，这里犯了用短期估计长期的错误。虽然从国家队的角度，其介入的银行，甚至是寒武纪这两种风格完全不同的股票，都在新高或逼近新高，但国家队没介入的股票，可谓惨重。
2. 判断非垃圾股会有行情，这个判断错了，因为市场在扩大解释范围，把所有亏损股（哪怕这种亏损是必要且可预见的）都列入了垃圾股范畴，这是我万万没想到的。
今天把部分仓位换到讯飞，老实说，我做梦都想不到科大讯飞会再次来到30元附近的价格，真的出现了，我换仓是没有犹豫的。之所以没有把鲁信创投全部换成科大讯飞，是因为不符合我“永不亏损”的原则。鲁信创投后续发工资还会慢慢买，但现在讯飞这边要快买。
一个月前的预测回头看是错误的，对此我进行了反思，主要有几点导致了预测错误。
1.虽然判断在无国家队干预的情况下，指数不可避免，在国家队介入的情况下，指数震荡下行，但局部维持赚钱效应。在7月16日寒武纪涨停后，由于市场响应迅速，使得我对于资金的情绪和持续性判断错误，这里犯了用短期估计长期的错误。虽然从国家队的角度，其介入的银行，甚至是寒武纪这两种风格完全不同的股票，都在新高或逼近新高，但国家队没介入的股票，可谓惨重。
2. 判断非垃圾股会有行情，这个判断错了，因为市场在扩大解释范围，把所有亏损股（哪怕这种亏损是必要且可预见的）都列入了垃圾股范畴，这是我万万没想到的。
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@plias
垃圾股以外的投资者，可以上调预期了。
今天盘面有两个标志信号，还有一些迹象，值得来进行分析。直接说结论：赚钱效应在扩散，且在当前环境下，预期这种赚钱效应的扩散将持续发生。7月6日指出牛市发展脉络已经清晰，经过两周的演化，目前观察到赚钱效应的扩散略超预期。除了持有
1.寒武纪涨停，逼近新高，基本上可以猜测是国家队发动的行情。首先寒武纪是科创板，小散是买不了的，那么买寒武纪的就只有公募/私募，国家队这几种主体。私募很多是做垃圾股量化收割波动性的，科创板没有小散，自然不会是私募的目标。公募做得好的仓位都在海油等高息股上，而寒武纪的风格和高息股完全是两个极端，不太可能是公募做的，而完全排除公募运作寒武纪的可能...
垃圾股以外的投资者，可以上调预期了。
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@plias
1.寒武纪涨停，逼近新高，基本上可以猜测是国家队发动的行情。首先寒武纪是科创板，小散是买不了的，那么买寒武纪的就只有公募/私募，国家队这几种主体。私募很多是做垃圾股量化收割波动性的，科创板没有小散，自然不会是私募的目标。公募做得好的仓位都在海油等高息股上，而寒武纪的风格和高息股完全是两个极端，不太可能是公募做的，而完全排除公募运作寒武纪的可能性，是寒武纪的K线，从年初明显有进行中线运作的痕迹，这种K线在高息股风格由年初逐渐加剧的环境中，是非常不可思议的，不太像是市场化表现。另外，考虑到国家大基金本来就主要盘踞在芯片领域，综合上述分析，可以猜测是国家队发动的行情。
为什么国家队敢于在此时发动以AI为核心的新质生产力行情？一是有市场化基础，高息股资金盈利后愿意做新行情，垃圾股资金割肉后愿意追有赚钱效应的AI行情。二是有基本形势配合，萝卜快跑、以及陆续会渗透人们生活的AI手机，PC，已经逐渐在社会引起议论，让人们感受到越来越无法忽视的存在感。三是有任务要求，国家队负有引导任务，资金一看寒武纪都能涨停，千亿市值，那科大讯飞能不能涨？资金风险偏好就发生改变。四是无后顾之忧，新质生产力是符合大基调的，做这个行情，即便日后亏损，决策层也能交代得过去，毕竟符合大基调。
2.沪深300连阳，基本验证了垃圾股价值向超跌周期转移的猜测。也再一次告诉空头，不要和国家队做对手盘。通过国家队发动新质生产力行情，以及沪深300的走势，可以反推出来，国家队的态度是积极的，那么这一轮国家队 市场资金，发动的AI行情，就不能够忽视。对大多数投资者而言，这轮行情要赚钱是不容易的，因为一方面该轮行情是半市场化行情，在行情早期是国家队资金扶持出来的，很难预测；另一方面该轮行情是存量行情，是吸收高息股盈利资金和垃圾股割肉资金的行情，而非增量；最后一方面该轮行情是目标行情，它是要配合政策推进制度改革，以及转移亏损股民注意力的。因此，该轮行情受到很多非市场化的约束条件限制，一定要头脑清醒，这轮行情不意味着增量资金入场，更不意味着牛市来了！
三、 广汇汽车跌停，锁定退市。这意味着垃圾股价值崩塌不可逆转。为什么这么说呢？因为在不断地有公司退市的过程中，实际上是不断地消灭风险偏好最高的那部分资金。广汇汽车9亿资金，就这样消灭了，除了少数赌徒，大部分人是用很小仓位赌博，意味着这9亿后面可能是近百亿资金，它们的风险偏好会因为广汇退市而大大降低；如果海印撑不住，又是5亿资金没了。退市的进程本身就深刻地强迫着资金的风险偏好和选择发生改变，因而调整股市的结构，加之国家队的主动引导，监管的高压，市场生态会发生巨大变化，而正是制度、框架、结构的巨大转变，配合基本形势，会成为酝酿大行情的基础，大家感受到了吗？
隆基、天齐等业绩预亏，但出现阳线，这佐证了资金从垃圾股/高息股部分移仓超跌周期的猜测。今天盘面有两个标志信号，还有一些迹象，值得来进行分析。
暂停转融通业务，更多是象征意义的，表达了管理层对中小投资者的关切态度，这一态度，支持了国家队可能将采取积极行动，以配合政策推进改革的猜测。
国家队的态度变化其实是有迹可循的。在2700点的时候，国家队几乎是在资金爆仓的绝望中任由情绪宣泄才出手，姿态十分被动。近两周小幅护盘，已经可以看到态度偏积极，由此可以看到国...
1.寒武纪涨停，逼近新高，基本上可以猜测是国家队发动的行情。首先寒武纪是科创板，小散是买不了的，那么买寒武纪的就只有公募/私募，国家队这几种主体。私募很多是做垃圾股量化收割波动性的，科创板没有小散，自然不会是私募的目标。公募做得好的仓位都在海油等高息股上，而寒武纪的风格和高息股完全是两个极端，不太可能是公募做的，而完全排除公募运作寒武纪的可能性，是寒武纪的K线，从年初明显有进行中线运作的痕迹，这种K线在高息股风格由年初逐渐加剧的环境中，是非常不可思议的，不太像是市场化表现。另外，考虑到国家大基金本来就主要盘踞在芯片领域，综合上述分析，可以猜测是国家队发动的行情。
为什么国家队敢于在此时发动以AI为核心的新质生产力行情？一是有市场化基础，高息股资金盈利后愿意做新行情，垃圾股资金割肉后愿意追有赚钱效应的AI行情。二是有基本形势配合，萝卜快跑、以及陆续会渗透人们生活的AI手机，PC，已经逐渐在社会引起议论，让人们感受到越来越无法忽视的存在感。三是有任务要求，国家队负有引导任务，资金一看寒武纪都能涨停，千亿市值，那科大讯飞能不能涨？资金风险偏好就发生改变。四是无后顾之忧，新质生产力是符合大基调的，做这个行情，即便日后亏损，决策层也能交代得过去，毕竟符合大基调。
2.沪深300连阳，基本验证了垃圾股价值向超跌周期转移的猜测。也再一次告诉空头，不要和国家队做对手盘。通过国家队发动新质生产力行情，以及沪深300的走势，可以反推出来，国家队的态度是积极的，那么这一轮国家队 市场资金，发动的AI行情，就不能够忽视。对大多数投资者而言，这轮行情要赚钱是不容易的，因为一方面该轮行情是半市场化行情，在行情早期是国家队资金扶持出来的，很难预测；另一方面该轮行情是存量行情，是吸收高息股盈利资金和垃圾股割肉资金的行情，而非增量；最后一方面该轮行情是目标行情，它是要配合政策推进制度改革，以及转移亏损股民注意力的。因此，该轮行情受到很多非市场化的约束条件限制，一定要头脑清醒，这轮行情不意味着增量资金入场，更不意味着牛市来了！
三、 广汇汽车跌停，锁定退市。这意味着垃圾股价值崩塌不可逆转。为什么这么说呢？因为在不断地有公司退市的过程中，实际上是不断地消灭风险偏好最高的那部分资金。广汇汽车9亿资金，就这样消灭了，除了少数赌徒，大部分人是用很小仓位赌博，意味着这9亿后面可能是近百亿资金，它们的风险偏好会因为广汇退市而大大降低；如果海印撑不住，又是5亿资金没了。退市的进程本身就深刻地强迫着资金的风险偏好和选择发生改变，因而调整股市的结构，加之国家队的主动引导，监管的高压，市场生态会发生巨大变化，而正是制度、框架、结构的巨大转变，配合基本形势，会成为酝酿大行情的基础，大家感受到了吗？
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@plias
暂停转融通业务，更多是象征意义的，表达了管理层对中小投资者的关切态度，这一态度，支持了国家队可能将采取积极行动，以配合政策推进改革的猜测。
国家队的态度变化其实是有迹可循的。在2700点的时候，国家队几乎是在资金爆仓的绝望中任由情绪宣泄才出手，姿态十分被动。近两周小幅护盘，已经可以看到态度偏积极，由此可以看到国家队作为市场主体，其行为不光为了盈利，还有着特定使命，这种使命在某些时刻甚至是高于盈利的，也就是说，在某些特定时刻，国家队真的会存在“送钱”行为，这是我猜测国家队会发动新质生产力行情的原因。
从市场的角度来看，高息股涨幅较大，加之央行卖出国债稳定利率预期，因此高息股上的资金存在兑现盈利的冲动，这部分资金出来以后不可能做垃圾股，而是会配置超跌周期，因为超跌周期是有逻辑的，资金基于行业拐点的判断在这类股票上博弈。另一方面，垃圾股的价值崩塌不可避免，这部分资金割肉后一方面风险偏好下降，不太敢于博弈1元左右垃圾股，但又心存回本幻想，因此跌了80%的超跌周期十分符合这类资金的需求，这样一来，超跌周期的上涨存在资金基础。
由于超跌周期无基本面配合，一般体量的资金根本不敢承担这个风险，也无力发动行情，唯一有能力发动行情的，只有国家队。那么当下国家队是否会承担风险发动行情呢？这要分析其约束条件：1、盈利 2、其行为需要配合政策推进股市改革。以国家队的资金量和号召力，其当下发动行情根本没有风险，反而发动行情有市场化资金广泛参与的基础，因而满足约束条件一。而更重要的是，垃圾股在市场上比比皆是，因为推进改革产生的阵痛必定令中小投资者无法承受，如果放任不管，大量投资者久而久之会丧失信心，割肉之后心灰意冷之下可能退出股市。这与高层发展资本市场的目标是相悖的，此时必须要有行情带来赚钱效应，缓解情绪，转移资金注意力。因此，通过分析可以知道，此时发动行情，同时满足国家队的两个约束条件，因而国家队极有可能会发动行情。
那么国家队发动什么行情呢？毫无疑问，往小了说是AI，往大了说是以AI为核心的新质生产力，因为这是唯一有基本面配合的题材。15年救市的时候，国家队曾经买入个股，这导致了寻租风险，为了规避此种风险，国家队选择买入ETF。同样为了避免这种风险，国家队只能发动新闻联播上一直在说的新质生产力行情，发动这种行情，才没有政治上的风险。
当然，以上完全是猜测，甚至是主观臆断，投资者可以选择相信，也可以不相信。
把最后的流动资金买入沪深300ETF，3.430元成交的，基本上处于当天最低价，沪深300的表现也基本作证我的猜测了。隆基、天齐等业绩预亏，但出现阳线，这佐证了资金从垃圾股/高息股部分移仓超跌周期的猜测。
昨天做了两种推演，一是在无约束条件下，指数整体下行不可避免；二是在约束条件下，从垃圾股出来的资金可能流入超跌周期股,而周期股在相对底部震荡等待基本面形势回暖，从而指数震荡下行，但局部仍维持赚钱效应，从而使得市场人气不至于崩溃。
今天沪深300的表现，其实已经为第二种推演作出佐证。...
暂停转融通业务，更多是象征意义的，表达了管理层对中小投资者的关切态度，这一态度，支持了国家队可能将采取积极行动，以配合政策推进改革的猜测。
国家队的态度变化其实是有迹可循的。在2700点的时候，国家队几乎是在资金爆仓的绝望中任由情绪宣泄才出手，姿态十分被动。近两周小幅护盘，已经可以看到态度偏积极，由此可以看到国家队作为市场主体，其行为不光为了盈利，还有着特定使命，这种使命在某些时刻甚至是高于盈利的，也就是说，在某些特定时刻，国家队真的会存在“送钱”行为，这是我猜测国家队会发动新质生产力行情的原因。
从市场的角度来看，高息股涨幅较大，加之央行卖出国债稳定利率预期，因此高息股上的资金存在兑现盈利的冲动，这部分资金出来以后不可能做垃圾股，而是会配置超跌周期，因为超跌周期是有逻辑的，资金基于行业拐点的判断在这类股票上博弈。另一方面，垃圾股的价值崩塌不可避免，这部分资金割肉后一方面风险偏好下降，不太敢于博弈1元左右垃圾股，但又心存回本幻想，因此跌了80%的超跌周期十分符合这类资金的需求，这样一来，超跌周期的上涨存在资金基础。
由于超跌周期无基本面配合，一般体量的资金根本不敢承担这个风险，也无力发动行情，唯一有能力发动行情的，只有国家队。那么当下国家队是否会承担风险发动行情呢？这要分析其约束条件：1、盈利 2、其行为需要配合政策推进股市改革。以国家队的资金量和号召力，其当下发动行情根本没有风险，反而发动行情有市场化资金广泛参与的基础，因而满足约束条件一。而更重要的是，垃圾股在市场上比比皆是，因为推进改革产生的阵痛必定令中小投资者无法承受，如果放任不管，大量投资者久而久之会丧失信心，割肉之后心灰意冷之下可能退出股市。这与高层发展资本市场的目标是相悖的，此时必须要有行情带来赚钱效应，缓解情绪，转移资金注意力。因此，通过分析可以知道，此时发动行情，同时满足国家队的两个约束条件，因而国家队极有可能会发动行情。
那么国家队发动什么行情呢？毫无疑问，往小了说是AI，往大了说是以AI为核心的新质生产力，因为这是唯一有基本面配合的题材。15年救市的时候，国家队曾经买入个股，这导致了寻租风险，为了规避此种风险，国家队选择买入ETF。同样为了避免这种风险，国家队只能发动新闻联播上一直在说的新质生产力行情，发动这种行情，才没有政治上的风险。
当然，以上完全是猜测，甚至是主观臆断，投资者可以选择相信，也可以不相信。
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@plias
把最后的流动资金买入沪深300ETF，3.430元成交的，基本上处于当天最低价，沪深300的表现也基本作证我的猜测了。
昨天做了两种推演，一是在无约束条件下，指数整体下行不可避免；二是在约束条件下，从垃圾股出来的资金可能流入超跌周期股,而周期股在相对底部震荡等待基本面形势回暖，从而指数震荡下行，但局部仍维持赚钱效应，从而使得市场人气不至于崩溃。
今天沪深300的表现，其实已经为第二种推演作出佐证。首先，盘面观察到了一些迹象：
1.观察到了1元ST股的赚钱效应，这会逐渐吸收高风险投机资金，但需要强调的是，这个群体从整体而言是大输特输的。
2. 观察到了海油等高息股的回撤现象。
3. 观察到了中免等少量超跌（超跌是指形态超跌，而不是价值超跌）白马的资金进入迹象。
以上迹象都在推演之中，说明我的思路是正确的。
其次，观察沪深300的结构，银行22家，电力能源15家，这是当前沪深300的柱石；券商19家，目前是来拖后腿的；基建+房地产18家，光伏12家，医药+医疗服务17家，芯片设计+芯片制造16家，整个超跌周期类股票占沪深300的20%，今天沪深300能V得回来，而不是一蹦到底，本身就已经佐证了资金在回补超跌周期类。另外，300ETF近两周显著放量，这里是国家队的主阵地，多种迹象表明，推演二是资金的正确路径。和国家队做对手盘的结果，想必空头上半年已经体验过一次了。
按照推演二的路径，实际上已经可以感知到牛市的发展脉络了。高息股方面，有源源不断的配置资金入场，而周期类超跌板块，房地产、光伏、新能车产业链、医药医疗，则有从垃圾股杀跌出来的资金源源不断回补，哪一个超跌板块基本面率先回暖，立刻就呈现大反弹，从而打出赚钱效应。需要注意的是，垃圾股纯粹是资金推动型，而超跌周期股是逻辑驱动+资金，它消耗的资金是更少的。这样一来，随着垃圾股出清进程的不断推进，整个市场的结构不断优化，盘面越空头，也就离牛市越近，从去年8月政策发力，我看到制度变化、产业升级、资金配置等因素综合形成的牛市框架，到今天已经看到牛市的发展脉络了。
需要强调的是，国家队不是产生牛市的根本原因，因为在推演之中，其实并不需要包含国家队。真正让资金从垃圾股出来之后还愿意回补超跌周期的根本原因，是常识，这些资金知道已经过了十年，牛市总会来的，也知道房地产、光伏、新能车、医药，一直是中国经济的支柱，寒冬总会过去的。真正让资金不断买入高息股的根本原因，是低利率环境下，高息股具有强烈吸引力；无论是超跌周期还是高息，资金愿意留在里面的根本原因是有利可图。因此，人造牛市的说法是片面的。
既然国家队不是牛市的根本原因，那么需要思考国家队的定位。国家队的存在其实是明牌，但是难点在于揣测其政治任务的程度。比如说，2600点的时候出手，国家队承担的是守住不发生系统性风险的使命，这是最后防线，它的程度是“力挽狂澜”；这两周放量买ETF,这个程度是雪中送炭;又例如,在盘面不那么危急,仅仅只是沉闷的情况下,发动一波有基本面配合的行情,主动制造赚钱效应,这就是偏积极的"引导"。目前来看，国家队在沪深300上引导，这对于国家队是稳赚不赔的，但是它是否会在承担一定风险的情况下，去引导有基本面配合的某个新质生产力产业的行情，结合各方面信息来看，我认为是有可能的。这是在当下市场预期整体偏向下的行情中，最大的变量，人造牛市的说法不可取，但人造行情的说法，完全可能存在，投资者可以相信，也可以存疑，我选择相信。
自6月26日以来，广汇转债暴涨，ST股（特别是1元以下或附近）诸多涨停，交易型高风险偏好者的确迎来了一段尽情博弈的时机。这里我犯了一个预测的错误，我预测是中小盘清退活跃期之后高风险偏好资金才会进行1元股博弈，但短线的原则其实是不预测，只跟随，以前这么久的短线经验现在已经忘差不多了。
那么既然1元股行情在发动，会逐渐吸取整个市场的高风险短线资金，从而导致非低价垃圾股期权价值崩塌，这个过程的持续时间可...
把最后的流动资金买入沪深300ETF，3.430元成交的，基本上处于当天最低价，沪深300的表现也基本作证我的猜测了。
昨天做了两种推演，一是在无约束条件下，指数整体下行不可避免；二是在约束条件下，从垃圾股出来的资金可能流入超跌周期股,而周期股在相对底部震荡等待基本面形势回暖，从而指数震荡下行，但局部仍维持赚钱效应，从而使得市场人气不至于崩溃。
今天沪深300的表现，其实已经为第二种推演作出佐证。首先，盘面观察到了一些迹象：
1.观察到了1元ST股的赚钱效应，这会逐渐吸收高风险投机资金，但需要强调的是，这个群体从整体而言是大输特输的。
2. 观察到了海油等高息股的回撤现象。
3. 观察到了中免等少量超跌（超跌是指形态超跌，而不是价值超跌）白马的资金进入迹象。
以上迹象都在推演之中，说明我的思路是正确的。
其次，观察沪深300的结构，银行22家，电力能源15家，这是当前沪深300的柱石；券商19家，目前是来拖后腿的；基建+房地产18家，光伏12家，医药+医疗服务17家，芯片设计+芯片制造16家，整个超跌周期类股票占沪深300的20%，今天沪深300能V得回来，而不是一蹦到底，本身就已经佐证了资金在回补超跌周期类。另外，300ETF近两周显著放量，这里是国家队的主阵地，多种迹象表明，推演二是资金的正确路径。和国家队做对手盘的结果，想必空头上半年已经体验过一次了。
按照推演二的路径，实际上已经可以感知到牛市的发展脉络了。高息股方面，有源源不断的配置资金入场，而周期类超跌板块，房地产、光伏、新能车产业链、医药医疗，则有从垃圾股杀跌出来的资金源源不断回补，哪一个超跌板块基本面率先回暖，立刻就呈现大反弹，从而打出赚钱效应。需要注意的是，垃圾股纯粹是资金推动型，而超跌周期股是逻辑驱动+资金，它消耗的资金是更少的。这样一来，随着垃圾股出清进程的不断推进，整个市场的结构不断优化，盘面越空头，也就离牛市越近，从去年8月政策发力，我看到制度变化、产业升级、资金配置等因素综合形成的牛市框架，到今天已经看到牛市的发展脉络了。
需要强调的是，国家队不是产生牛市的根本原因，因为在推演之中，其实并不需要包含国家队。真正让资金从垃圾股出来之后还愿意回补超跌周期的根本原因，是常识，这些资金知道已经过了十年，牛市总会来的，也知道房地产、光伏、新能车、医药，一直是中国经济的支柱，寒冬总会过去的。真正让资金不断买入高息股的根本原因，是低利率环境下，高息股具有强烈吸引力；无论是超跌周期还是高息，资金愿意留在里面的根本原因是有利可图。因此，人造牛市的说法是片面的。
既然国家队不是牛市的根本原因，那么需要思考国家队的定位。国家队的存在其实是明牌，但是难点在于揣测其政治任务的程度。比如说，2600点的时候出手，国家队承担的是守住不发生系统性风险的使命，这是最后防线，它的程度是“力挽狂澜”；这两周放量买ETF,这个程度是雪中送炭;又例如,在盘面不那么危急,仅仅只是沉闷的情况下,发动一波有基本面配合的行情,主动制造赚钱效应,这就是偏积极的"引导"。目前来看，国家队在沪深300上引导，这对于国家队是稳赚不赔的，但是它是否会在承担一定风险的情况下，去引导有基本面配合的某个新质生产力产业的行情，结合各方面信息来看，我认为是有可能的。这是在当下市场预期整体偏向下的行情中，最大的变量，人造牛市的说法不可取，但人造行情的说法，完全可能存在，投资者可以相信，也可以存疑，我选择相信。
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@plias
那么既然1元股行情在发动，会逐渐吸取整个市场的高风险短线资金，从而导致非低价垃圾股期权价值崩塌，这个过程的持续时间可能不会很长，因为投机资金对趋势的自我强化是非常迅速的。
高息股则可能会在高位盘整，，一方面是因为如之前推演的，一些高息股给出合理偏高的价格，事实上是有部分投机资金把高息当做题材在炒，借投资之名收割波动性，现在出现了低价股，这部分资金会被吸引过去。但最关键的还在于央行借国债卖出，这打破了市场对于利率持续超预期下行的预期，因而资金配置高息股的迫切程度得到了延缓。
但是，目前没有观察到成长股估值回归的现象，我猜测成长股估值回归的时间段，还要处于非低价垃圾股崩塌之后。因为成长股，特别是科技类成长股，其估值弹性是很大的，就像海绵一样再怎么挤都可以说还有水分，这类成长股除非业绩前景特别明朗，否则是扛不住非低价垃圾股普跌带来的情绪传导。
那么整体而言，市场面临的似乎是这样一个状况：垃圾股向高息股的价值转移过程暂缓，而非低价垃圾股的价值崩塌似乎不可阻挡，导致整个指数下行。但是这个推演没有考虑一些约束条件：
1.资金从非低价垃圾股出来后，如果转向1元垃圾股，这种风险实质上是在剧烈增大，而不是减弱。虽然垃圾股的资金风险偏好不低，但是考虑到这些资金被伤得很深，其风险偏好理应下降，而不是上升（不排除有急于回本的赌徒，但我只推演整个群体）。
2. 考虑到当前距离2015年牛市已经过去将近10年，绝大部分资金不可能在此主动退出，一定会留存场内。
3. 国家队维护市场信心的意志。
基于前两个约束条件，我猜测非低价垃圾股资金杀跌出来之后，会转入超跌周期股，如光伏、锂电、房地产等，这些股一是有逻辑，二是看起来跌得够多，一旦反弹弹性大，契合回本幻想，这期间哪个行业基本面回暖，就形成短期中期共振了。例如中免就是政策面配合超跌，估值也不算离谱，就迎来迅速反弹。
总而言之，垃圾股的价值崩塌不可避免，但垃圾股价值向高息股转移的过程可能暂缓，而转向超跌行业周期股，由于没有基本面的配合，超跌行业周期股的行情是低位震荡的，等待基本形势发生反转。赚钱效应将容易在1元低价股，超跌周期股上呈现，但前者作为整体是输的，后者则不持久。如果没有国家队，盘面可能就是这样的情况了。至于国家队作为存量行情之外的最大变量，我已经大致对其动向有所猜测了，这里暂且保留。
这是关于市场风格的一个细节方面的推演：交易型高风险偏好者将迎来一段尽情博弈的时光。自6月26日以来，广汇转债暴涨，ST股（特别是1元以下或附近）诸多涨停，交易型高风险偏好者的确迎来了一段尽情博弈的时机。这里我犯了一个预测的错误，我预测是中小盘清退活跃期之后高风险偏好资金才会进行1元股博弈，但短线的原则其实是不预测，只跟随，以前这么久的短线经验现在已经忘差不多了。
3月12号曾经推演过整个市场的行情，判断高息股行情将延续，而中小盘的价值将持续转移到高息股上，并指出空头行情最强的逻辑为道德风险暴露，而道德风险在中小盘垃圾股上最为显著，因而指出至少要回避中小盘垃圾股1年以上的时间。
6月以来，中小盘垃圾股出清节奏逐渐步入活跃期，道德风险成为股票面退、低价债杀跌的主要原因，华闻集团...
那么既然1元股行情在发动，会逐渐吸取整个市场的高风险短线资金，从而导致非低价垃圾股期权价值崩塌，这个过程的持续时间可能不会很长，因为投机资金对趋势的自我强化是非常迅速的。
高息股则可能会在高位盘整，，一方面是因为如之前推演的，一些高息股给出合理偏高的价格，事实上是有部分投机资金把高息当做题材在炒，借投资之名收割波动性，现在出现了低价股，这部分资金会被吸引过去。但最关键的还在于央行借国债卖出，这打破了市场对于利率持续超预期下行的预期，因而资金配置高息股的迫切程度得到了延缓。
但是，目前没有观察到成长股估值回归的现象，我猜测成长股估值回归的时间段，还要处于非低价垃圾股崩塌之后。因为成长股，特别是科技类成长股，其估值弹性是很大的，就像海绵一样再怎么挤都可以说还有水分，这类成长股除非业绩前景特别明朗，否则是扛不住非低价垃圾股普跌带来的情绪传导。
那么整体而言，市场面临的似乎是这样一个状况：垃圾股向高息股的价值转移过程暂缓，而非低价垃圾股的价值崩塌似乎不可阻挡，导致整个指数下行。但是这个推演没有考虑一些约束条件：
1.资金从非低价垃圾股出来后，如果转向1元垃圾股，这种风险实质上是在剧烈增大，而不是减弱。虽然垃圾股的资金风险偏好不低，但是考虑到这些资金被伤得很深，其风险偏好理应下降，而不是上升（不排除有急于回本的赌徒，但我只推演整个群体）。
2. 考虑到当前距离2015年牛市已经过去将近10年，绝大部分资金不可能在此主动退出，一定会留存场内。
3. 国家队维护市场信心的意志。
基于前两个约束条件，我猜测非低价垃圾股资金杀跌出来之后，会转入超跌周期股，如光伏、锂电、房地产等，这些股一是有逻辑，二是看起来跌得够多，一旦反弹弹性大，契合回本幻想，这期间哪个行业基本面回暖，就形成短期中期共振了。例如中免就是政策面配合超跌，估值也不算离谱，就迎来迅速反弹。
总而言之，垃圾股的价值崩塌不可避免，但垃圾股价值向高息股转移的过程可能暂缓，而转向超跌行业周期股，由于没有基本面的配合，超跌行业周期股的行情是低位震荡的，等待基本形势发生反转。赚钱效应将容易在1元低价股，超跌周期股上呈现，但前者作为整体是输的，后者则不持久。如果没有国家队，盘面可能就是这样的情况了。至于国家队作为存量行情之外的最大变量，我已经大致对其动向有所猜测了，这里暂且保留。
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这是关于市场风格的一个细节方面的推演：交易型高风险偏好者将迎来一段尽情博弈的时光。
3月12号曾经推演过整个市场的行情，判断高息股行情将延续，而中小盘的价值将持续转移到高息股上，并指出空头行情最强的逻辑为道德风险暴露，而道德风险在中小盘垃圾股上最为显著，因而指出至少要回避中小盘垃圾股1年以上的时间。
6月以来，中小盘垃圾股出清节奏逐渐步入活跃期，道德风险成为股票面退、低价债杀跌的主要原因，华闻集团、广汇汽车等个股的行情，让我产生了新的观点：交易型高风险偏好者将迎来一段尽情博弈的时光。
这种推演的背景因素有很多，从根本上说，是因为超预期降息周期下，增量资金配置高息股意愿强烈，而引发市场风格偏向高息股，对垃圾股产生虹吸；加之国家队引导，注册制推行等等，使得短线投机风险急剧升高，例如宁科生物等标的，一个不慎直接亏80%，对于全仓打板的超短模式是毁灭性的。这种情况下，高风险资金会蛰伏起来，但不会死心，而1元左右的股票刚好提供了完美的博弈场景：低价、超跌、有价值空间，如华闻集团，实实在在有资金举牌；广汇汽车大股东宣告大比例增持，且目前处于破净，有博弈空间；这样一来，整个市场风险偏好最高的资金，将逐渐被吸引到1元股上，博弈的核心是“基于价值的空间博弈”
整个市场的高风险偏好资金逐渐被吸引到1元股上，会导致其他非低价的垃圾股失去流动性支撑，失去题材期权价值，从而不断下跌，为1元股队伍提供源源不断的博弈标的，这个过程是一个滚雪球似的强化过程，最终引导整个市场的垃圾股回归合理价值甚至大幅折价。
整个市场风险偏好最高的资金被引导至1元股后，其余股票的波动性可能会一定程度降低，这意味着高息股的价值将回归合理，而不是维持在合理偏高的位置。举个例子，茅台曾有一段时间PE在33倍左右，这代表市场认为茅台赚到的利润等同于无风险收益，为什么市场要给这么高定价呢？是因为价高者得，最激进的那部分资金认为高息股行情的持续会带来波动，他可以持有茅台收割波动性，收割的波动性可以弥补他付出的溢价。那么在高风险偏好的资金聚集到1元股之后，价值股上的投资者没办法收割波动性了，因而他不再支付合理偏高的价格，而是支付合理价格。
高息股降低波动性之后，因为其定价锚点比较单一，定价核心是基于“股息与无风险收益”之间的比较，这种定价逻辑弹性低，不适合牛市，有确定性前景的成长价值股将逐渐获得流动性溢价。假设市场预期某个成长股4年内大概率从10元能涨到20元，那么当前市场就可能给14块定价，在这个价位上，虽然复合收益率未必理想，但是资金可以收割波动性，只要割到一茬预期收益就达标了，因此确定性较大的价值成长股将会逐渐被配置。
高风险资金，在1元股群体高度富集，这个群体从整体上而言是大输特输的，而少了这群资金的扰动，市场风格将逐渐由资金推动型转为逻辑驱动型（当然少不了国家队在其中引导），如此，市场风格将逐渐进入慢牛。
需要强调的是，当前是中小盘垃圾股出清的活跃期，现在不是博弈的最好时机，等到延续期就差不多了。另外这个推演没有细推，只是推到哪写到哪，剩余方向大家可以自行推演。
3月12号曾经推演过整个市场的行情，判断高息股行情将延续，而中小盘的价值将持续转移到高息股上，并指出空头行情最强的逻辑为道德风险暴露，而道德风险在中小盘垃圾股上最为显著，因而指出至少要回避中小盘垃圾股1年以上的时间。
6月以来，中小盘垃圾股出清节奏逐渐步入活跃期，道德风险成为股票面退、低价债杀跌的主要原因，华闻集团、广汇汽车等个股的行情，让我产生了新的观点：交易型高风险偏好者将迎来一段尽情博弈的时光。
这种推演的背景因素有很多，从根本上说，是因为超预期降息周期下，增量资金配置高息股意愿强烈，而引发市场风格偏向高息股，对垃圾股产生虹吸；加之国家队引导，注册制推行等等，使得短线投机风险急剧升高，例如宁科生物等标的，一个不慎直接亏80%，对于全仓打板的超短模式是毁灭性的。这种情况下，高风险资金会蛰伏起来，但不会死心，而1元左右的股票刚好提供了完美的博弈场景：低价、超跌、有价值空间，如华闻集团，实实在在有资金举牌；广汇汽车大股东宣告大比例增持，且目前处于破净，有博弈空间；这样一来，整个市场风险偏好最高的资金，将逐渐被吸引到1元股上，博弈的核心是“基于价值的空间博弈”
整个市场的高风险偏好资金逐渐被吸引到1元股上，会导致其他非低价的垃圾股失去流动性支撑，失去题材期权价值，从而不断下跌，为1元股队伍提供源源不断的博弈标的，这个过程是一个滚雪球似的强化过程，最终引导整个市场的垃圾股回归合理价值甚至大幅折价。
整个市场风险偏好最高的资金被引导至1元股后，其余股票的波动性可能会一定程度降低，这意味着高息股的价值将回归合理，而不是维持在合理偏高的位置。举个例子，茅台曾有一段时间PE在33倍左右，这代表市场认为茅台赚到的利润等同于无风险收益，为什么市场要给这么高定价呢？是因为价高者得，最激进的那部分资金认为高息股行情的持续会带来波动，他可以持有茅台收割波动性，收割的波动性可以弥补他付出的溢价。那么在高风险偏好的资金聚集到1元股之后，价值股上的投资者没办法收割波动性了，因而他不再支付合理偏高的价格，而是支付合理价格。
高息股降低波动性之后，因为其定价锚点比较单一，定价核心是基于“股息与无风险收益”之间的比较，这种定价逻辑弹性低，不适合牛市，有确定性前景的成长价值股将逐渐获得流动性溢价。假设市场预期某个成长股4年内大概率从10元能涨到20元，那么当前市场就可能给14块定价，在这个价位上，虽然复合收益率未必理想，但是资金可以收割波动性，只要割到一茬预期收益就达标了，因此确定性较大的价值成长股将会逐渐被配置。
高风险资金，在1元股群体高度富集，这个群体从整体上而言是大输特输的，而少了这群资金的扰动，市场风格将逐渐由资金推动型转为逻辑驱动型（当然少不了国家队在其中引导），如此，市场风格将逐渐进入慢牛。
需要强调的是，当前是中小盘垃圾股出清的活跃期，现在不是博弈的最好时机，等到延续期就差不多了。另外这个推演没有细推，只是推到哪写到哪，剩余方向大家可以自行推演。
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我最绝望的时刻。
我最绝望的时刻是2021年以54元买讯飞，随后一路下跌，最低跌到了29元，一路跌一路补仓，最高的时候浮亏将近7万。在那以前，我工作以来最大的亏损是5万买卫宁健康割肉亏了3800元。幸好chatgpt浪潮爆发救了我一命，现在回头来看，纯纯是运气好，而不是当初买入的逻辑正确。
第二绝望的时刻，是在62元相对高点卖掉讯飞之后，54元回补了10万，就这么一部分仓位竟然造成了3万的浮亏，随后在40元逐渐重仓讯飞，那时候大盘风雨飘摇，我情绪上沮丧甚至麻木，但理智知道赚钱的机会来了，就像海面浪涛汹涌，实际上潜藏在下的是沉静。
第三次绝望就在现在，抄底成功带来的利润完全回撤，更糟糕的是从3月以来，分时逐渐形成了一种走势，上涨砸，下跌回补，如果坚决执行，可以做出20%差价，而我分毫未动，坐看利润流失，其中煎熬可想而知，到现在情绪已经麻木。当前科大讯飞的资金麻木到什么程度了呢?6月27号要召开星火4.0发布会，在当前价位，居然没有一点资金潜伏的迹象；今天盘中科大讯飞获得国家科学技术进步一等奖的消息传出来，尾盘不说翻红，居然还往下跌，可见持股者悲观到什么程度，我全程经历，认为当前的情绪，比第二绝望时刻更加绝望，而此时讯飞的基本面却比上次明朗太多了。
然而这一次我最大的情绪不是绝望，而是深深的困惑：市场是不是真的不看好科大讯飞的前景？不然怎么会给这么悲观的预期?
在我看来，国内有几家大模型能走到T1，这是一个很难回答的问题；但是科大讯飞能成为国内顶尖的大模型厂商，这几乎是100%确定的。任何一个投资者都能分析出来：如果从发展人工智能大模型的要素：芯片、数据、算法、资金、科研团队、训练时间、用户资源及变现；以上几点来逐个分析，会发现上市公司里只有腾讯、阿里、百度、讯飞满足条件（商汤不满足）；
如果考虑企业文化，阿里和百度也都不满足。企业文化这个说法太飘忽，可以这样理解，一个企业在日常经营中有好事和坏事，一个普通的企业文化，你可以认为其发生好事和坏事的概率分布类似于正态分布；而一个好的企业文化，它的概率分布会偏向于发生好事，而随着时间的推移，有利条件不断累积，从而导致企业一定是向好的。未来虽然是不确定的，但在事件的堆积之下结果是一定的，就如同蒲丰投针实验，你进行的次数越多，计算出的π值越逼近，这是确定的。那么讯飞遭受过美帝两次极限制裁，最后挺过来营收新高，有什么企业的经营风险能比被美帝两次制裁更大的吗？而讯飞撑过来了，和同样被制裁的华为联手攻关大模型国产化，从这里还看不出华为和讯飞的概率分布（企业文化）吗？因此，我深深的困惑，在我看来讯飞几乎是100%确定能成功，而市场当前给讯飞的预期可能只有5%能成功。随着今天讯飞获得国家科学技术进步一等奖，我相信市场会逐渐认识到这一点。
至于另一个讯飞饱受诟病的估值问题，我说一个观点：以无风险收益率为界限，估值的前端来源于风险，而估值的后端来源于前景；比如说无风险利率3%，那就以33倍PE为分界线，茅台在年初的时候差不多是30倍PE，相当于市场认为茅台的商业模式几乎等同于无风险（事实上的确如此），而近期茅台下跌那是资金担忧白酒市场长期供需关系失衡，因而PE在下降；你开个包子铺一年半回本都算慢，换算成PE就是1.5倍的股票，这种股票在市场上根本不存在，但现实中比比皆是，就是因为风险不同。在估值的后端是以重置成本为底线，而以盈利前景为上限。
拿中远海控为例，比如你预判疫情缓和后，海运在某一天一定会回归景气，你想要赚到这个钱可以选择买股票，也可以选择重建一个同等规模的公司，而这里面重置成本最大的问题不是钱，而是时间，因此你没办法重建公司，你想要赚到海运周期的钱你就必须买股票，因而以重置成本为基准底。同样的你知道人工智能大模型厂商未来某一天一定赚钱，通过分析确定了讯飞一定能分一大杯羹（连商汤都不一定能分到），要赚这个钱，要么投资讯飞要么重建一个至少比商汤还牛的企业，可能吗?讯飞当前的重置成本是多少，这非常难回答，但肯定不止1000亿，而讯飞从大模型中受益盈利后，估值会迅速下降，但维持在多少的高位，则要看其前景。
这篇文字或许会引起很大争议，我敢于写出来，是因为我通过分析，以及一路跟踪讯飞各种事件的佐证，从心底真的认为讯飞几乎100%能走出来，我自己把自己洗脑了。写出来需要相信，发出来更需要勇气，我不怕做小丑，但也无意和各方争论，让时间来验证吧。
我最绝望的时刻是2021年以54元买讯飞，随后一路下跌，最低跌到了29元，一路跌一路补仓，最高的时候浮亏将近7万。在那以前，我工作以来最大的亏损是5万买卫宁健康割肉亏了3800元。幸好chatgpt浪潮爆发救了我一命，现在回头来看，纯纯是运气好，而不是当初买入的逻辑正确。
第二绝望的时刻，是在62元相对高点卖掉讯飞之后，54元回补了10万，就这么一部分仓位竟然造成了3万的浮亏，随后在40元逐渐重仓讯飞，那时候大盘风雨飘摇，我情绪上沮丧甚至麻木，但理智知道赚钱的机会来了，就像海面浪涛汹涌，实际上潜藏在下的是沉静。
第三次绝望就在现在，抄底成功带来的利润完全回撤，更糟糕的是从3月以来，分时逐渐形成了一种走势，上涨砸，下跌回补，如果坚决执行，可以做出20%差价，而我分毫未动，坐看利润流失，其中煎熬可想而知，到现在情绪已经麻木。当前科大讯飞的资金麻木到什么程度了呢?6月27号要召开星火4.0发布会，在当前价位，居然没有一点资金潜伏的迹象；今天盘中科大讯飞获得国家科学技术进步一等奖的消息传出来，尾盘不说翻红，居然还往下跌，可见持股者悲观到什么程度，我全程经历，认为当前的情绪，比第二绝望时刻更加绝望，而此时讯飞的基本面却比上次明朗太多了。
然而这一次我最大的情绪不是绝望，而是深深的困惑：市场是不是真的不看好科大讯飞的前景？不然怎么会给这么悲观的预期?
在我看来，国内有几家大模型能走到T1，这是一个很难回答的问题；但是科大讯飞能成为国内顶尖的大模型厂商，这几乎是100%确定的。任何一个投资者都能分析出来：如果从发展人工智能大模型的要素：芯片、数据、算法、资金、科研团队、训练时间、用户资源及变现；以上几点来逐个分析，会发现上市公司里只有腾讯、阿里、百度、讯飞满足条件（商汤不满足）；
如果考虑企业文化，阿里和百度也都不满足。企业文化这个说法太飘忽，可以这样理解，一个企业在日常经营中有好事和坏事，一个普通的企业文化，你可以认为其发生好事和坏事的概率分布类似于正态分布；而一个好的企业文化，它的概率分布会偏向于发生好事，而随着时间的推移，有利条件不断累积，从而导致企业一定是向好的。未来虽然是不确定的，但在事件的堆积之下结果是一定的，就如同蒲丰投针实验，你进行的次数越多，计算出的π值越逼近，这是确定的。那么讯飞遭受过美帝两次极限制裁，最后挺过来营收新高，有什么企业的经营风险能比被美帝两次制裁更大的吗？而讯飞撑过来了，和同样被制裁的华为联手攻关大模型国产化，从这里还看不出华为和讯飞的概率分布（企业文化）吗？因此，我深深的困惑，在我看来讯飞几乎是100%确定能成功，而市场当前给讯飞的预期可能只有5%能成功。随着今天讯飞获得国家科学技术进步一等奖，我相信市场会逐渐认识到这一点。
至于另一个讯飞饱受诟病的估值问题，我说一个观点：以无风险收益率为界限，估值的前端来源于风险，而估值的后端来源于前景；比如说无风险利率3%，那就以33倍PE为分界线，茅台在年初的时候差不多是30倍PE，相当于市场认为茅台的商业模式几乎等同于无风险（事实上的确如此），而近期茅台下跌那是资金担忧白酒市场长期供需关系失衡，因而PE在下降；你开个包子铺一年半回本都算慢，换算成PE就是1.5倍的股票，这种股票在市场上根本不存在，但现实中比比皆是，就是因为风险不同。在估值的后端是以重置成本为底线，而以盈利前景为上限。
拿中远海控为例，比如你预判疫情缓和后，海运在某一天一定会回归景气，你想要赚到这个钱可以选择买股票，也可以选择重建一个同等规模的公司，而这里面重置成本最大的问题不是钱，而是时间，因此你没办法重建公司，你想要赚到海运周期的钱你就必须买股票，因而以重置成本为基准底。同样的你知道人工智能大模型厂商未来某一天一定赚钱，通过分析确定了讯飞一定能分一大杯羹（连商汤都不一定能分到），要赚这个钱，要么投资讯飞要么重建一个至少比商汤还牛的企业，可能吗?讯飞当前的重置成本是多少，这非常难回答，但肯定不止1000亿，而讯飞从大模型中受益盈利后，估值会迅速下降，但维持在多少的高位，则要看其前景。
这篇文字或许会引起很大争议，我敢于写出来，是因为我通过分析，以及一路跟踪讯飞各种事件的佐证，从心底真的认为讯飞几乎100%能走出来，我自己把自己洗脑了。写出来需要相信，发出来更需要勇气，我不怕做小丑，但也无意和各方争论，让时间来验证吧。
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@plias
当前中小盘出清的进程仅仅是活跃期初期，我虽然拥护面值退市制度，但也希望监管迅速反应，如果监管反应不及时，那么垃圾股的猛烈出清对于投资者信心是极大杀伤，而这种伤害，都实实在在由中小投资者全盘承担，那些真正具备原罪的上市公司、保荐人、审计机构等利益相关者则屁事没有。让人欣喜的是小卡叔等有担当的投资者已经开始联系相关部门推进对转债的投资者赔偿事项，希望小散都能团结起来向监管部门反映，在健全投资者赔偿制度之前，暂缓面退。希望如同股改时期，改一家涨一家，而现在也要退一家，赔一家，这样退市潮才不会挫伤投资者信心（我不抱希望，如果真的赔偿，券商能罚到大出血，考虑到阻力和监管的效率，短期不太可能落实）。
总结，我希望监管能迅速行动，把中小盘出清的活跃阶段平缓，退一家赔一家，但可能性很小，因而投资者自己还是需要采取措施保全自己的账户，不要倒在入冬前。
目前低价创业板股单日跌幅20%比比皆是，让人望而生畏，我个人隐隐感觉，中小盘中的垃圾股出清要进入活跃期了，这条线持续的时间非常长，首先是乐视网、暴风科技退市，为萌芽期；随后是2023年8月以来，公私募、券商等等沆瀣一气，道德风险暴露，为明朗期；现在隐隐将要进入活跃期了，活跃期是无脑亏钱的阶段，会很恐怖的。目前上证距离3月12日指数相近，整体震荡，基本上佐证了原文“价值由中小盘垃圾股向高息股转移，指...时隔半月，中小盘垃圾股出清的进程已经可以确定进入活跃期，有许多迹象可以佐证，譬如我自己从鲁信换仓至讯飞，就是感受到了压力（鲁信有ST风险），换仓第二天立刻跌停。还有面退，低价转债的崩塌（正股为中小盘垃圾股）。这里我比较关注的是钢铁板块的股票，不知为何许多钢铁股价格都在1元附近（可能是我进股市之前的历史遗留问题），这些钢铁股业绩不好，可以说是有客观原因，非战之罪，如果这些股票都开始出现面退，那面退进程就刹不住车了。
当前中小盘出清的进程仅仅是活跃期初期，我虽然拥护面值退市制度，但也希望监管迅速反应，如果监管反应不及时，那么垃圾股的猛烈出清对于投资者信心是极大杀伤，而这种伤害，都实实在在由中小投资者全盘承担，那些真正具备原罪的上市公司、保荐人、审计机构等利益相关者则屁事没有。让人欣喜的是小卡叔等有担当的投资者已经开始联系相关部门推进对转债的投资者赔偿事项，希望小散都能团结起来向监管部门反映，在健全投资者赔偿制度之前，暂缓面退。希望如同股改时期，改一家涨一家，而现在也要退一家，赔一家，这样退市潮才不会挫伤投资者信心（我不抱希望，如果真的赔偿，券商能罚到大出血，考虑到阻力和监管的效率，短期不太可能落实）。
总结，我希望监管能迅速行动，把中小盘出清的活跃阶段平缓，退一家赔一家，但可能性很小，因而投资者自己还是需要采取措施保全自己的账户，不要倒在入冬前。
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@plias
纠正一个观点：港股上市的中资券商估值基本合理，其定价已经初步考量了道德风险（但考量程度较轻微），从中短期而言（2年内），单纯按估值角度，建立港股中资券商头寸有50%胜率，从长期来说我认为还是不足够。
PS：目前已经建立了银行、券商（这两天做出来的）的分析雏形，涵盖了沪深300中的40只股票，距离今年分析60只股票的任务还差两个行业模型雏形。如果有对银行或者券商行业感兴趣的欢迎交流。
6月7日把鲁信创投换仓10万至科大讯飞。上一次调仓是在2月26日把5万讯飞的仓位换仓至鲁信，然后鲁信距此次调仓跌了9%，讯飞距今跌了10.3%，因而上次调仓并没有显著超额收益。换仓的主要原因还是基于风险和价值的考量。
鲁信目前营收不足1亿，一旦净利润或者扣非孰低为负，将会被ST，这是一个可预见的潜在风险，虽然鲁信近十年从来没有亏损过，并且又是国企，做得相对还是规范的，但也不能排除这种风险（尤其是道...
纠正一个观点：港股上市的中资券商估值基本合理，其定价已经初步考量了道德风险（但考量程度较轻微），从中短期而言（2年内），单纯按估值角度，建立港股中资券商头寸有50%胜率，从长期来说我认为还是不足够。
PS：目前已经建立了银行、券商（这两天做出来的）的分析雏形，涵盖了沪深300中的40只股票，距离今年分析60只股票的任务还差两个行业模型雏形。如果有对银行或者券商行业感兴趣的欢迎交流。
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@plias
鲁信目前营收不足1亿，一旦净利润或者扣非孰低为负，将会被ST，这是一个可预见的潜在风险，虽然鲁信近十年从来没有亏损过，并且又是国企，做得相对还是规范的，但也不能排除这种风险（尤其是道德风险），虽然鲁信公告把民生证券和国联换股后，其估值区间80-100亿愈发合理，但潜在风险不容忽视。
反观讯飞，随着将近半年时间的过去，基本面形势愈发明朗，其价值我认为已经低估。这里说说最主要的因素：AI大模型的应用，在国外已经进入明朗期，而AI上游最强的芯片厂商英伟达，其产业进入活跃期，而其股价在今年1季度进入了活跃期，最近突破1000美元高歌猛进，已经进入了延续期；国内AI应用，在当前处于萌芽期，正要进入明朗期，而上游行业处于明朗期，堪堪要进入活跃期，反应在股价上，就是工业富联、中际旭创、沪电股份这种都在新高附近，讯飞在新低附近，根本是两回事。讯飞星火3.5我一直在用，特别是近期更新联网搜索的功能之后，准确性得到了极大提升，在PC端已经替代了百度搜索作为我获取信息的渠道，而6月27日讯飞星火4.0将要训练完成并发布，相信功能会非常强大，但股价却没有一点反应，甚至当前还处于下行趋势中，这与行业发展趋势、与讯飞星火3.5的实际使用感受都是相违背的，因而又是逆向的好时机。
这段时间，净值从最高浮盈近20%，回落至当前-1%，我心里非常沮丧，但也能够接受。我沮丧之处在于，我并没有做错什么，判断准确，却没有得到想要的结果。2月26日，我根据鲁信毫无缘由的涨停，推测出来有内幕资金进场，2个月后得到证实，鲁信手中民生证券将被国联收购，我也确实短暂盈利的，但高位没减仓——我都已经推测出来有内幕消息，还是没有轻易赚到钱；AI行业应用趋势,国际和国内我都判断准确了,但行业趋势还没有显著映射到股价上,我也只能接受；高息股行情，就连细节都和我推演的几乎完全一致，我手里持仓的鲁信和讯飞不符合当前高息股风格，这是回撤的直接原因。
对此，我不断反思，得到了一些收获，并想到了应对。
1.加强研究广度，我明明推测出来高息股行情，但是却没有调仓，这是因为我相信手里的持仓99%能赚钱，而其他的股票，哪怕有90%可能赚钱，我都不要，之所以没找到符合高息股风格且99%确定性的股票，是因为我的股票接触面不够广，不够全面，今后加强。
2. 持续优化仓位结构，今后大概拿出10%-15%仓位跟随市场风格进行配置，这种配置行为不完全是追热点，而应视为一种对冲，因为一种明确的市场风格，会对该风格以外的品种形成资金虹吸，我拿出部分资金跟随市场风格进行配置，实际上是在对冲流动性风险。（这一条不必立即做，等讯飞盈利再说）
3. 不要忽略市场共识，但可以且应当保留自己的意见和常识。（这里冯柳有关于共识和常识的文章论述，就不贴出来了）共识可以是逻辑推导出来的，也可以是由股价呈现的，举个例子，牛市买券商，这是基于业绩相关性的逻辑推导而得出的共识；当前中信证券市值2500亿左右，分红70亿左右，而拿这2500亿去买国债或其他低风险债券，按2.8%来算也就是70亿左右，市场给中信的定价，隐含了资金对市场的看多态度，这是当下的共识，但是这个共识是考虑不全面的。这个共识，没有考虑到之前资本市场从来没有成片出现过的风险，道德风险。资本市场出现今天这种乱象，券商和会计所这两个主体罪大恶极，券商为了自己的承销费，包装垃圾公司、溢价3-10倍发新股，动辄超募，新股上市后转融通做空，勾结公私募一条龙割韭菜；会计所本应是看门人，现在变成看门狗沆瀣一气，现在普华永道因为恒大已经连丢大单，被市场清算，推测距离被规则清算也不远了。但是券商作为作恶主体，历史上还从来没有被大规模清算过，一旦乐视网集体诉讼尘埃落定，这条路将被走通，券商的道德风险将会转化成为实质性的巨额损失，而这个风险点是根本没有被当前市场共识计价的。当然，一般人是看不出来“当前券商最大风险是道德风险”这个观点的，这不能算是常识，但我想表达的意思是，看共识是为了利用共识（无论是顺向利用还是逆向）。至于怎么在AI上应用，就不赘述了，写得太多，又臭又长，感觉自己像个祥林嫂。
4. 不应把资金作为主要调仓的依据，博弈不是我擅长的，而应根据逻辑调仓。特锐德，我顶着减持公告买的，最后卖出盈利，现在股价新高了；鲁信创投，我根据资金行为推测出有内幕，还是赚不到钱。
今天把一小部分讯飞仓位换到了鲁信创投上。目前账户浮盈在10%6月7日把鲁信创投换仓10万至科大讯飞。上一次调仓是在2月26日把5万讯飞的仓位换仓至鲁信，然后鲁信距此次调仓跌了9%，讯飞距今跌了10.3%，因而上次调仓并没有显著超额收益。换仓的主要原因还是基于风险和价值的考量。
首先从上涨空间而言，鲁信创投我认为是要大于讯飞的，而且市值规模涨起来相对也更容易。
为什么之前没有重配鲁信，主要是确定性不够，鲁信是和牛市周期共振的，目前市场还处于空头行情延续期的中后段，同时也是多头行情的萌芽期，并没有真正进入多头行情，因此鲁信可以慢慢买。但是讯飞的发展是基于AI行业迅猛的爆发式增长，现实世界的趋势是比股市更高维度的力...
鲁信目前营收不足1亿，一旦净利润或者扣非孰低为负，将会被ST，这是一个可预见的潜在风险，虽然鲁信近十年从来没有亏损过，并且又是国企，做得相对还是规范的，但也不能排除这种风险（尤其是道德风险），虽然鲁信公告把民生证券和国联换股后，其估值区间80-100亿愈发合理，但潜在风险不容忽视。
反观讯飞，随着将近半年时间的过去，基本面形势愈发明朗，其价值我认为已经低估。这里说说最主要的因素：AI大模型的应用，在国外已经进入明朗期，而AI上游最强的芯片厂商英伟达，其产业进入活跃期，而其股价在今年1季度进入了活跃期，最近突破1000美元高歌猛进，已经进入了延续期；国内AI应用，在当前处于萌芽期，正要进入明朗期，而上游行业处于明朗期，堪堪要进入活跃期，反应在股价上，就是工业富联、中际旭创、沪电股份这种都在新高附近，讯飞在新低附近，根本是两回事。讯飞星火3.5我一直在用，特别是近期更新联网搜索的功能之后，准确性得到了极大提升，在PC端已经替代了百度搜索作为我获取信息的渠道，而6月27日讯飞星火4.0将要训练完成并发布，相信功能会非常强大，但股价却没有一点反应，甚至当前还处于下行趋势中，这与行业发展趋势、与讯飞星火3.5的实际使用感受都是相违背的，因而又是逆向的好时机。
这段时间，净值从最高浮盈近20%，回落至当前-1%，我心里非常沮丧，但也能够接受。我沮丧之处在于，我并没有做错什么，判断准确，却没有得到想要的结果。2月26日，我根据鲁信毫无缘由的涨停，推测出来有内幕资金进场，2个月后得到证实，鲁信手中民生证券将被国联收购，我也确实短暂盈利的，但高位没减仓——我都已经推测出来有内幕消息，还是没有轻易赚到钱；AI行业应用趋势,国际和国内我都判断准确了,但行业趋势还没有显著映射到股价上,我也只能接受；高息股行情，就连细节都和我推演的几乎完全一致，我手里持仓的鲁信和讯飞不符合当前高息股风格，这是回撤的直接原因。
对此，我不断反思，得到了一些收获，并想到了应对。
1.加强研究广度，我明明推测出来高息股行情，但是却没有调仓，这是因为我相信手里的持仓99%能赚钱，而其他的股票，哪怕有90%可能赚钱，我都不要，之所以没找到符合高息股风格且99%确定性的股票，是因为我的股票接触面不够广，不够全面，今后加强。
2. 持续优化仓位结构，今后大概拿出10%-15%仓位跟随市场风格进行配置，这种配置行为不完全是追热点，而应视为一种对冲，因为一种明确的市场风格，会对该风格以外的品种形成资金虹吸，我拿出部分资金跟随市场风格进行配置，实际上是在对冲流动性风险。（这一条不必立即做，等讯飞盈利再说）
3. 不要忽略市场共识，但可以且应当保留自己的意见和常识。（这里冯柳有关于共识和常识的文章论述，就不贴出来了）共识可以是逻辑推导出来的，也可以是由股价呈现的，举个例子，牛市买券商，这是基于业绩相关性的逻辑推导而得出的共识；当前中信证券市值2500亿左右，分红70亿左右，而拿这2500亿去买国债或其他低风险债券，按2.8%来算也就是70亿左右，市场给中信的定价，隐含了资金对市场的看多态度，这是当下的共识，但是这个共识是考虑不全面的。这个共识，没有考虑到之前资本市场从来没有成片出现过的风险，道德风险。资本市场出现今天这种乱象，券商和会计所这两个主体罪大恶极，券商为了自己的承销费，包装垃圾公司、溢价3-10倍发新股，动辄超募，新股上市后转融通做空，勾结公私募一条龙割韭菜；会计所本应是看门人，现在变成看门狗沆瀣一气，现在普华永道因为恒大已经连丢大单，被市场清算，推测距离被规则清算也不远了。但是券商作为作恶主体，历史上还从来没有被大规模清算过，一旦乐视网集体诉讼尘埃落定，这条路将被走通，券商的道德风险将会转化成为实质性的巨额损失，而这个风险点是根本没有被当前市场共识计价的。当然，一般人是看不出来“当前券商最大风险是道德风险”这个观点的，这不能算是常识，但我想表达的意思是，看共识是为了利用共识（无论是顺向利用还是逆向）。至于怎么在AI上应用，就不赘述了，写得太多，又臭又长，感觉自己像个祥林嫂。
4. 不应把资金作为主要调仓的依据，博弈不是我擅长的，而应根据逻辑调仓。特锐德，我顶着减持公告买的，最后卖出盈利，现在股价新高了；鲁信创投，我根据资金行为推测出有内幕，还是赚不到钱。
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@plias
整体而言，牛市的根本逻辑在加强，源于国内制造业竞争力形势进一步明朗。战术层面，由于降息步调的超预期，多头逻辑也在加强；空头方面，道德风险暴露逐渐明朗，这一条线在加强；但地方债务的担忧，由于特别债务的发行以及一系列措施，在减弱。
总结：指数大胆抄底，个股错杀的中小盘谨慎抄底，做好被套30%的准备。中小盘垃圾股，做好损失一半以上本金的准备再说博反弹。
首先，一切的推导建立在牛市的根本逻辑这个前提假设之上，最近两个月的市场表现，炒新质生产力和高息股，可以说市场已经认同了这个根本逻辑。但是在空头方面，还存在一些无法回避的阻碍：目前低价创业板股单日跌幅20%比比皆是，让人望而生畏，我个人隐隐感觉，中小盘中的垃圾股出清要进入活跃期了，这条线持续的时间非常长，首先是乐视网、暴风科技退市，为萌芽期；随后是2023年8月以来，公私募、券商等等沆瀣一气，道德风险暴露，为明朗期；现在隐隐将要进入活跃期了，活跃期是无脑亏钱的阶段，会很恐怖的。目前上证距离3月12日指数相近，整体震荡，基本上佐证了原文“价值由中小盘垃圾股向高息股转移，指数整体震荡或微涨”的判断，而创指、中证2000距离3月12日是下跌的。
1.当前A股总市值89万亿，未来还会陆续上新股，如果出现全面牛市，总市值岂不是要上天?
2.从乐视网、暴风科技开始萌芽，到金帝股份转融通、券商雪球等开始明朗的道德风险暴露，随着监管升级和造假入刑，保荐机构和会计所承担连带责任...
整体而言，牛市的根本逻辑在加强，源于国内制造业竞争力形势进一步明朗。战术层面，由于降息步调的超预期，多头逻辑也在加强；空头方面，道德风险暴露逐渐明朗，这一条线在加强；但地方债务的担忧，由于特别债务的发行以及一系列措施，在减弱。
总结：指数大胆抄底，个股错杀的中小盘谨慎抄底，做好被套30%的准备。中小盘垃圾股，做好损失一半以上本金的准备再说博反弹。
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@plias
这半个月来，道德风险逐渐暴露，恒大、普华永道、中信证券、中泰化学、威创股份、公募交叉检查、监管离职人员到私募任职梳理……整个链条上没有一个是干净的。我个人认为，券商作为二级市场的最大既得利益者，审计机构作为最初也是最重要的防线，应该背负最大责任，但目前的事实是他们几乎不付代价，必须要重罚（罚券商阻力可能很大，且行且看），中小盘风险暴露会最普遍，国资也不安全，比如中泰化学。
另外，高息股的思路在延伸，如洛阳钼业、紫金矿业、海澜之家，安老师的新集能源，这些都在高位盘整，但业绩爆雷的潞安环能这种直接猛杀，可见高息股的资金做多高息股的逻辑非常纯粹。
谈谈市场，谈谈价值投资。已经有小半个月没有记录了，现在记录一下。
去年12月7日写的文字，时至今日，轻舟已过一道弯，道仍阻且长，但现在回头去看这篇记录，是否会让你多出一分信心呢？牛市的根本逻辑，在去年9月份已经揭示了，现在大家已经看到，社会的方方面面，尤其是管理层针对资本市场的种种部署（稳托底、换村长、查做空、堵漏洞、用重典），都在为这一根本逻辑铺路，都在这个根本逻辑的潜移默化中，缓慢而深刻地改造着市场生态。
需要注意的是，当前不应抱着...
这半个月来，道德风险逐渐暴露，恒大、普华永道、中信证券、中泰化学、威创股份、公募交叉检查、监管离职人员到私募任职梳理……整个链条上没有一个是干净的。我个人认为，券商作为二级市场的最大既得利益者，审计机构作为最初也是最重要的防线，应该背负最大责任，但目前的事实是他们几乎不付代价，必须要重罚（罚券商阻力可能很大，且行且看），中小盘风险暴露会最普遍，国资也不安全，比如中泰化学。
另外，高息股的思路在延伸，如洛阳钼业、紫金矿业、海澜之家，安老师的新集能源，这些都在高位盘整，但业绩爆雷的潞安环能这种直接猛杀，可见高息股的资金做多高息股的逻辑非常纯粹。
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@plias
首先，一切的推导建立在牛市的根本逻辑这个前提假设之上，最近两个月的市场表现，炒新质生产力和高息股，可以说市场已经认同了这个根本逻辑。但是在空头方面，还存在一些无法回避的阻碍：1.当前A股总市值89万亿，未来还会陆续上新股，如果出现全面牛市，总市值岂不是要上天?2.从乐视网、暴风科技开始萌芽，到金帝股份转融通、券商雪球等开始明朗的道德风险暴露，随着监管升级和造假入刑，保荐机构和会计所承担连带责任，...q
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@好奇心135
1.当前A股总市值89万亿，未来还会陆续上新股，如果出现全面牛市，总市值岂不是要上天?
2.从乐视网、暴风科技开始萌芽，到金帝股份转融通、券商雪球等开始明朗的道德风险暴露，随着监管升级和造假入刑，保荐机构和会计所承担连带责任，道德风险暴露可能加剧。
三. 大多数市场主体无法准确评估地方债务的巨大规模，信心严重缺失。
结合牛市假设和阻碍1，可以推测存量资金根本不愿意此时离场，资金将在场内流转再分配，形成结构性牛市。
既然是结构性牛市，就要思考资金在哪里，从逻辑上来说，随着宏观利率超预期下行，资金配置高息股的需求强烈，高息股是当前唯一能够持续吸引宏观增量资金的板块。如果说储户配置高息股的需求还没那么快体现，那么险资配置高息股的冲动是极其强烈的，以中国人寿2022年报为例，5万亿的投资资产里，有2万亿权益，2.1万亿定存和债券，这部分固收随着利率超预期下行，假设整体收益率下降1.5%，就形成超过每年300亿的现金流缺口，而前些年险资给客户的回报率是5%以上，它不投资高息股拿什么去补缺口？（这方面李蓓文章有提及），即便不谈逻辑，单从资金面而言，国家队的资金救了谁，没有救谁，大家也都能看到。现在宏观增量资金和市场里的大主力资金都在高息股，不论是投资还是投机，资金也都应该去那里。
高息股和中小盘是两种相反的风格，如果推测高息股会涨，那中小盘是会跟涨还是被抽血呢？
如果中小盘跟涨，那就形成全面牛市了，不太可能突破阻碍1；中小盘有没有下跌的基础呢？
有，我随随便便就能举出很多例子，比如浙江世宝，A股比H股贵7倍；九鼎投资，溢价100%以上，远望谷、罗牛山，典型的“市场化老庄股”，这类股随着监管持续加压，会计所不敢签字，会大面积形成风险暴露；即便监管不出手，注册制推进之后也会丧失壳价值和流动性使得溢价大幅收敛。这些资金从中小盘杀出来之后不愿离场，自然会进入其他股，从而形成价值的转移，这个过程中指数是震荡而不会大跌，因为资金仍然在场内。
高息股随着股价上涨，股息率下降，因而越涨逻辑越弱；中小盘因为普遍杀跌，其中被错杀的潜力股一旦遇上行业景气，叠加牛市氛围，走出五倍股的概率会增加，从而优质小盘股越跌性价比越高，高息股和中小盘都一定存在着某个临界点，到达临界点后，资金突然反转。这个过程持续的时间要如何评估呢？从配置高息股的资金性质而言，是从银行体系转来的增量资金，而这些资金是随着定期到期逐步转移的，这就意味着高息股的整体涨势会非常慢，至少需要一年以上；另一边，由于市场二十多年都是小市值不败的策略玩法，只要能赚钱就会继续玩下去，因而中小盘将可能出现阴跌 脉冲上涨的走势，但整体下行，迫使原有的资金转变玩法，这种观念的改变，没有1年也是不见成效的。
结构性牛市持续了一段时间后，一方面场内已经积累了赚钱效应，另一方面由于增量资金入场高息股获得了赚钱效应，这部分银行体系的储蓄资金平时不过多关注股市，但现在赚钱了，就容易扩散到整个社会，当高息股上涨和小盘股下跌达到临界点后，资金会突然反转，涌入中小盘，而高息股虽然会回撤，但将会在相对高位企稳，因为配置高息股的资金是从银行体系来的，风险承受能力本身偏低，对这部分资金而言高息股仍然是优秀选择。这样就形成高息股在相对高位企稳，垃圾中小盘退市出清，优质错杀中小盘突然反转的格局，市场整体风险偏好升高，类似于牛市时期分级资金保留B类砸A类的格局。
同样在这1-2年里，道德风险和债务风险会逐步暴露和得到化解，一些关键行业可能得到进展，例如光伏、新能车产能过剩的局面得到化解，芯片，AI发展出现进展，把基本面的逻辑补完，随时具备发动主线的基础，这样一来大牛市的所有条件就齐备了。
注：
1.计划赶不上变化，这只是基于当前信息得出的推演，随着新的信息产生，最终结果可能有很大出入。
2.这是基于市场整体节奏的推演，是出于大资金配置角度制定的战略，而不应该是散户的战略，散户完全可以通过深研，找到AI/新能车、中小盘里优质错杀个股的机会，获取超额收益，相反在高息股里面收获可能反而不大，因为牛市里本来就要留B类砸A类的。只不过，有资金判断现在就是牛市了，所以砸了高息股去中小盘，而我判断去中小盘的时机至少要在一年后，差别仅此而已。
请分享逻辑推导部分内容，这方面更加有价值。首先，一切的推导建立在牛市的根本逻辑这个前提假设之上，最近两个月的市场表现，炒新质生产力和高息股，可以说市场已经认同了这个根本逻辑。但是在空头方面，还存在一些无法回避的阻碍：
1.当前A股总市值89万亿，未来还会陆续上新股，如果出现全面牛市，总市值岂不是要上天?
2.从乐视网、暴风科技开始萌芽，到金帝股份转融通、券商雪球等开始明朗的道德风险暴露，随着监管升级和造假入刑，保荐机构和会计所承担连带责任，道德风险暴露可能加剧。
三. 大多数市场主体无法准确评估地方债务的巨大规模，信心严重缺失。
结合牛市假设和阻碍1，可以推测存量资金根本不愿意此时离场，资金将在场内流转再分配，形成结构性牛市。
既然是结构性牛市，就要思考资金在哪里，从逻辑上来说，随着宏观利率超预期下行，资金配置高息股的需求强烈，高息股是当前唯一能够持续吸引宏观增量资金的板块。如果说储户配置高息股的需求还没那么快体现，那么险资配置高息股的冲动是极其强烈的，以中国人寿2022年报为例，5万亿的投资资产里，有2万亿权益，2.1万亿定存和债券，这部分固收随着利率超预期下行，假设整体收益率下降1.5%，就形成超过每年300亿的现金流缺口，而前些年险资给客户的回报率是5%以上，它不投资高息股拿什么去补缺口？（这方面李蓓文章有提及），即便不谈逻辑，单从资金面而言，国家队的资金救了谁，没有救谁，大家也都能看到。现在宏观增量资金和市场里的大主力资金都在高息股，不论是投资还是投机，资金也都应该去那里。
高息股和中小盘是两种相反的风格，如果推测高息股会涨，那中小盘是会跟涨还是被抽血呢？
如果中小盘跟涨，那就形成全面牛市了，不太可能突破阻碍1；中小盘有没有下跌的基础呢？
有，我随随便便就能举出很多例子，比如浙江世宝，A股比H股贵7倍；九鼎投资，溢价100%以上，远望谷、罗牛山，典型的“市场化老庄股”，这类股随着监管持续加压，会计所不敢签字，会大面积形成风险暴露；即便监管不出手，注册制推进之后也会丧失壳价值和流动性使得溢价大幅收敛。这些资金从中小盘杀出来之后不愿离场，自然会进入其他股，从而形成价值的转移，这个过程中指数是震荡而不会大跌，因为资金仍然在场内。
高息股随着股价上涨，股息率下降，因而越涨逻辑越弱；中小盘因为普遍杀跌，其中被错杀的潜力股一旦遇上行业景气，叠加牛市氛围，走出五倍股的概率会增加，从而优质小盘股越跌性价比越高，高息股和中小盘都一定存在着某个临界点，到达临界点后，资金突然反转。这个过程持续的时间要如何评估呢？从配置高息股的资金性质而言，是从银行体系转来的增量资金，而这些资金是随着定期到期逐步转移的，这就意味着高息股的整体涨势会非常慢，至少需要一年以上；另一边，由于市场二十多年都是小市值不败的策略玩法，只要能赚钱就会继续玩下去，因而中小盘将可能出现阴跌 脉冲上涨的走势，但整体下行，迫使原有的资金转变玩法，这种观念的改变，没有1年也是不见成效的。
结构性牛市持续了一段时间后，一方面场内已经积累了赚钱效应，另一方面由于增量资金入场高息股获得了赚钱效应，这部分银行体系的储蓄资金平时不过多关注股市，但现在赚钱了，就容易扩散到整个社会，当高息股上涨和小盘股下跌达到临界点后，资金会突然反转，涌入中小盘，而高息股虽然会回撤，但将会在相对高位企稳，因为配置高息股的资金是从银行体系来的，风险承受能力本身偏低，对这部分资金而言高息股仍然是优秀选择。这样就形成高息股在相对高位企稳，垃圾中小盘退市出清，优质错杀中小盘突然反转的格局，市场整体风险偏好升高，类似于牛市时期分级资金保留B类砸A类的格局。
同样在这1-2年里，道德风险和债务风险会逐步暴露和得到化解，一些关键行业可能得到进展，例如光伏、新能车产能过剩的局面得到化解，芯片，AI发展出现进展，把基本面的逻辑补完，随时具备发动主线的基础，这样一来大牛市的所有条件就齐备了。
注：
1.计划赶不上变化，这只是基于当前信息得出的推演，随着新的信息产生，最终结果可能有很大出入。
2.这是基于市场整体节奏的推演，是出于大资金配置角度制定的战略，而不应该是散户的战略，散户完全可以通过深研，找到AI/新能车、中小盘里优质错杀个股的机会，获取超额收益，相反在高息股里面收获可能反而不大，因为牛市里本来就要留B类砸A类的。只不过，有资金判断现在就是牛市了，所以砸了高息股去中小盘，而我判断去中小盘的时机至少要在一年后，差别仅此而已。
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现在股市已经有了一些牛市的呼声，我认为此时做风险提示更有意义：牛市的根本逻辑不可动摇，但当前不应抱有速胜论的幻想。
为了避免长篇大论，这里直接跳过逻辑推演给出市场整体运行节奏：
1.整体上，高息股持续缓慢上涨，中小盘继续下跌，中小盘的价值转移到高息股上，对指数整体的影响为中性或略微积极，这个价值转移的阶段，大概持续1-2年。
2.高息股上涨和中小盘下跌达到临界点后，资金会从高息股流入中小盘，而高息股会在相对高位盘整，这是由于配置高息股的资金来自于银行存款的转移，是增量资金。
三. 新质生产力培植壮大（AI、新能车、高端制造等），道德风险逐步化解，地产债务化解，这些事件1-2年可以初见成效；由高息股产生的赚钱效应（不一定多，但股票能赚钱）向社会扩散，多重共振，牛市真正开启。
如果想要了解具体的推演细节，可以留言讨论。
为了避免长篇大论，这里直接跳过逻辑推演给出市场整体运行节奏：
1.整体上，高息股持续缓慢上涨，中小盘继续下跌，中小盘的价值转移到高息股上，对指数整体的影响为中性或略微积极，这个价值转移的阶段，大概持续1-2年。
2.高息股上涨和中小盘下跌达到临界点后，资金会从高息股流入中小盘，而高息股会在相对高位盘整，这是由于配置高息股的资金来自于银行存款的转移，是增量资金。
三. 新质生产力培植壮大（AI、新能车、高端制造等），道德风险逐步化解，地产债务化解，这些事件1-2年可以初见成效；由高息股产生的赚钱效应（不一定多，但股票能赚钱）向社会扩散，多重共振，牛市真正开启。
如果想要了解具体的推演细节，可以留言讨论。
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谈谈市场，谈谈价值投资。
论坛上一直有两种声音，一种是把科大讯飞类比为下一家比亚迪，还有一种是把科大讯飞说成骗子公司，我从2016年阿尔法狗战胜李世石开始就一直关注科大讯飞，当时科大讯飞的市值不足300亿，现在已经成长为千亿市值的公司了，我来交流一下对科大讯飞的观点，希望能够让一些投资者对讯飞的印象有所改观。
有人说科大讯飞800倍PE，算什么价值投资？我的回答是，在我的认知里，当前时点的科大讯飞比贵州茅台，长江电力更符合价值投资的标准。价值投资，最终要回归到商业本质，商品的价格，是由供求关系决定的，供求关系越失衡，如供不应求，产品的价格就会越高，意味着企业的利润也越高，所以可以用供求关系的不平衡程度，来描述企业产品价格变化的幅度，进而描述企业利润变化的幅度。（参考石墨电极、碳酸锂）
如果企业利润丰厚，就会引来资本觊觎，资本迅速投入扩产抢夺高额市场利润，直至这种超额利润被熨平。因此可以用产能扩张的必要时间来描述周期的持续性，例如猪周期，猪价一疯涨，产能半年就能跟上，所以持续性是相对短暂的，造船的产能要几年才能释放，周期又更长许多；垄断行业的产能无法有效扩张，其周期的持续时间是无限长(假设需求没有萎缩)。需要注意的是，垄断并非必要条件，只是在垄断条件下，产品更容易维持供不应求的市场格局。
因此，可以用纵向的幅度和横向的长度来描述企业利润增长的周期，供求关系越失衡，企业利润变化的幅度越大，产品扩产门槛越高，产能扩张的必要时间越长，企业所处周期的持续时间越长。现在从这两个维度来分析茅台，茅台酒是高端白酒，产品供不应求，企业利润进入强上行周期，而由于茅台可以控制每年的出货量，相当于垄断，其上行周期的持续时间是无限长。（茅台的风险在于白酒市场整体萎缩）
同样从两个维度分析长江电力，水电成本较低，能够保证盈利。市场对于能源的需求大多数情况下都是供不应求，但电力能源毕竟属于公用事业，不能市场化定价，因此长江电力的利润是处于温和的上涨幅度，而大多数情况下能源供不应求，使得其上涨周期的持续时间是无限长。（其风险在于核电、风光电力的超预期扩产）
现在从供求关系的角度来考虑科大讯飞，AI行业当前的需求是爆炸性增长（微软的云业务已经证实），科大讯飞的业绩也显著增长（四季度报告已经证实），因此企业利润的上涨幅度也将是巨大的；从产能扩张的必要时间来看，产能是无法有效扩张的。进入大模型的门槛有三重：第一重是资金、人才、技术，能够满足第一重条件的候选者，已经屈指可数。
第二重是数据、芯片，你能说服互联网巨头把私域的数据授权给你使用吗？你能说服美帝解除芯片禁令吗？
第三重是时间、以及往往容易被忽视的商业化落地。大模型和其他技术不同，用户是一种极其宝贵的资源，因为大模型的智能水平会随着用户使用而迅速迭代，相当于用户在免费帮你训练模型，而用户之所以使用你的大模型，是因为你的模型智能化程度高，这里面就形成一个正循环。万亿参数大模型训练一次3-6个月，后来者能够说服上天把时间卖给他吗？如果能，我相信雷军愿意用300亿买下三年时间的。初次训练完成后，你能够说服用户放下其他成熟模型，来帮你免费训练模型吗？
因此，通过分析可以得出，科大讯飞将会进入一个强上行周期，且这个周期的持续时间，在当前时点来看，是无限长（风险在于算力指数级增长，导致训练大模型的时间迅速下降，但目前这种现象没有出现）。无论从周期的上涨幅度，还是进入门槛的难度，都比茅台、长江电力高得多，因此当前科大讯飞比茅台和长江电力更符合价值投资的标准。这听起来让人笑掉大牙，但价值投资者的最大追求，不就是投资一个处于坡长雪厚赛道的伟大公司吗？现在科大讯飞具备和茅台、长江电力相同且更强的特征，单从PE的角度出发否定科大讯飞的投资价值是片面的。
当然，讨论价值投资还有一个重要的概念，那就是安全边际，买科大讯飞实在谈不上有安全边际。假设科大讯飞再涨50%，接近80元，其市值将达到1800亿，即便科大讯飞利润达到20亿（事实上科大讯飞的扣非净利润连10亿都没达到过），其PE也高达90倍，因此它不符合传统的价值投资观念，远离是无可厚非的。
如果仍然想要投资科大讯飞，需要考量其业绩的确定性以及经营风险，我们回归到安全边际的本质，它实际上是通过大比例折价的确定性，来对抗经营风险的不确定性。现在有几个几个冷知识分享给大家：
1.有一家公司，在大模型技术没有出现之前，就做到了国内人工智能企业的第一梯队，且是第一梯队里唯一能够持续盈利的（虽然不多），而当时同处于第一梯队光环加身的商汤，还每年数十上百亿地亏损。
2. 有一家公司，连续十年营收复合增长率在25%以上，A股5000家上市公司里，有且仅有这一家。
3. 有两家公司，被美帝制裁了两次以上，但最后营收创出了新高，现在这两家公司联合起来，要突破美帝的大模型封锁，其中一家是华为，另一家就是科大讯飞。
有人会相信在大模型技术没有出现前营收增长就冠绝A股的人工智能头部企业，在大模型技术出现后发展反而停滞不前吗？有人能想象出什么风险能够比起美帝两度制裁更加巨大的经营风险吗？除非天上掉落下来陨石砸到科大讯飞总部，否则我想象不到比这更大的风险了。
如果有人看了这篇文章，萌生出来买入科大讯飞的冲动，我要进行劝告：“等等！千万警惕宏大叙事陷阱！叙事者会把你拉入一个精心构造的逻辑陷阱之中，让你顺着他的思路走下去，自然而然接受他的结论。”是的，这可能是一个宏大叙事陷阱，我的逻辑也不过是拾人牙慧，来源于傅海棠的经典四看中的前两点：
价格涨跌看供需，
供需矛盾看库存，
衡量高低看成本，
涨跌幅度看资金。
至于科大讯飞未来究竟会如何表现，让我们向前看吧。
论坛上一直有两种声音，一种是把科大讯飞类比为下一家比亚迪，还有一种是把科大讯飞说成骗子公司，我从2016年阿尔法狗战胜李世石开始就一直关注科大讯飞，当时科大讯飞的市值不足300亿，现在已经成长为千亿市值的公司了，我来交流一下对科大讯飞的观点，希望能够让一些投资者对讯飞的印象有所改观。
有人说科大讯飞800倍PE，算什么价值投资？我的回答是，在我的认知里，当前时点的科大讯飞比贵州茅台，长江电力更符合价值投资的标准。价值投资，最终要回归到商业本质，商品的价格，是由供求关系决定的，供求关系越失衡，如供不应求，产品的价格就会越高，意味着企业的利润也越高，所以可以用供求关系的不平衡程度，来描述企业产品价格变化的幅度，进而描述企业利润变化的幅度。（参考石墨电极、碳酸锂）
如果企业利润丰厚，就会引来资本觊觎，资本迅速投入扩产抢夺高额市场利润，直至这种超额利润被熨平。因此可以用产能扩张的必要时间来描述周期的持续性，例如猪周期，猪价一疯涨，产能半年就能跟上，所以持续性是相对短暂的，造船的产能要几年才能释放，周期又更长许多；垄断行业的产能无法有效扩张，其周期的持续时间是无限长(假设需求没有萎缩)。需要注意的是，垄断并非必要条件，只是在垄断条件下，产品更容易维持供不应求的市场格局。
因此，可以用纵向的幅度和横向的长度来描述企业利润增长的周期，供求关系越失衡，企业利润变化的幅度越大，产品扩产门槛越高，产能扩张的必要时间越长，企业所处周期的持续时间越长。现在从这两个维度来分析茅台，茅台酒是高端白酒，产品供不应求，企业利润进入强上行周期，而由于茅台可以控制每年的出货量，相当于垄断，其上行周期的持续时间是无限长。（茅台的风险在于白酒市场整体萎缩）
同样从两个维度分析长江电力，水电成本较低，能够保证盈利。市场对于能源的需求大多数情况下都是供不应求，但电力能源毕竟属于公用事业，不能市场化定价，因此长江电力的利润是处于温和的上涨幅度，而大多数情况下能源供不应求，使得其上涨周期的持续时间是无限长。（其风险在于核电、风光电力的超预期扩产）
现在从供求关系的角度来考虑科大讯飞，AI行业当前的需求是爆炸性增长（微软的云业务已经证实），科大讯飞的业绩也显著增长（四季度报告已经证实），因此企业利润的上涨幅度也将是巨大的；从产能扩张的必要时间来看，产能是无法有效扩张的。进入大模型的门槛有三重：第一重是资金、人才、技术，能够满足第一重条件的候选者，已经屈指可数。
第二重是数据、芯片，你能说服互联网巨头把私域的数据授权给你使用吗？你能说服美帝解除芯片禁令吗？
第三重是时间、以及往往容易被忽视的商业化落地。大模型和其他技术不同，用户是一种极其宝贵的资源，因为大模型的智能水平会随着用户使用而迅速迭代，相当于用户在免费帮你训练模型，而用户之所以使用你的大模型，是因为你的模型智能化程度高，这里面就形成一个正循环。万亿参数大模型训练一次3-6个月，后来者能够说服上天把时间卖给他吗？如果能，我相信雷军愿意用300亿买下三年时间的。初次训练完成后，你能够说服用户放下其他成熟模型，来帮你免费训练模型吗？
因此，通过分析可以得出，科大讯飞将会进入一个强上行周期，且这个周期的持续时间，在当前时点来看，是无限长（风险在于算力指数级增长，导致训练大模型的时间迅速下降，但目前这种现象没有出现）。无论从周期的上涨幅度，还是进入门槛的难度，都比茅台、长江电力高得多，因此当前科大讯飞比茅台和长江电力更符合价值投资的标准。这听起来让人笑掉大牙，但价值投资者的最大追求，不就是投资一个处于坡长雪厚赛道的伟大公司吗？现在科大讯飞具备和茅台、长江电力相同且更强的特征，单从PE的角度出发否定科大讯飞的投资价值是片面的。
当然，讨论价值投资还有一个重要的概念，那就是安全边际，买科大讯飞实在谈不上有安全边际。假设科大讯飞再涨50%，接近80元，其市值将达到1800亿，即便科大讯飞利润达到20亿（事实上科大讯飞的扣非净利润连10亿都没达到过），其PE也高达90倍，因此它不符合传统的价值投资观念，远离是无可厚非的。
如果仍然想要投资科大讯飞，需要考量其业绩的确定性以及经营风险，我们回归到安全边际的本质，它实际上是通过大比例折价的确定性，来对抗经营风险的不确定性。现在有几个几个冷知识分享给大家：
1.有一家公司，在大模型技术没有出现之前，就做到了国内人工智能企业的第一梯队，且是第一梯队里唯一能够持续盈利的（虽然不多），而当时同处于第一梯队光环加身的商汤，还每年数十上百亿地亏损。
2. 有一家公司，连续十年营收复合增长率在25%以上，A股5000家上市公司里，有且仅有这一家。
3. 有两家公司，被美帝制裁了两次以上，但最后营收创出了新高，现在这两家公司联合起来，要突破美帝的大模型封锁，其中一家是华为，另一家就是科大讯飞。
有人会相信在大模型技术没有出现前营收增长就冠绝A股的人工智能头部企业，在大模型技术出现后发展反而停滞不前吗？有人能想象出什么风险能够比起美帝两度制裁更加巨大的经营风险吗？除非天上掉落下来陨石砸到科大讯飞总部，否则我想象不到比这更大的风险了。
如果有人看了这篇文章，萌生出来买入科大讯飞的冲动，我要进行劝告：“等等！千万警惕宏大叙事陷阱！叙事者会把你拉入一个精心构造的逻辑陷阱之中，让你顺着他的思路走下去，自然而然接受他的结论。”是的，这可能是一个宏大叙事陷阱，我的逻辑也不过是拾人牙慧，来源于傅海棠的经典四看中的前两点：
价格涨跌看供需，
供需矛盾看库存，
衡量高低看成本，
涨跌幅度看资金。
至于科大讯飞未来究竟会如何表现，让我们向前看吧。
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@plias
去年12月7日写的文字，时至今日，轻舟已过一道弯，道仍阻且长，但现在回头去看这篇记录，是否会让你多出一分信心呢？牛市的根本逻辑，在去年9月份已经揭示了，现在大家已经看到，社会的方方面面，尤其是管理层针对资本市场的种种部署（稳托底、换村长、查做空、堵漏洞、用重典），都在为这一根本逻辑铺路，都在这个根本逻辑的潜移默化中，缓慢而深刻地改造着市场生态。
需要注意的是，当前不应抱着速胜论的心态去奢望市场赐予财富，对广大投资者而言，仍要小心面对重重风险，其中最大的风险，在于市场利益方道德风险的全线暴露。这一风险，初见端倪是在几年前的乐视网、暴风科技等创业板龙头退市，此阶段可以说是萌芽期。而近半年的金帝股份转融通、浙江国祥重新上市、高价发新股做空产业链被投资者不断挖掘，扯出萝卜带出泥，管理层对限售股借予其他投资者卖空这一公然违反证券法的违法行为拒不认错，量化资金在小微盘中盘根错节收割全场、券商把无对冲期权包装成保本产品雪球向没有专业知识的投资者销售……这一切道德风险的暴露，把蛇鼠一窝、沆瀣一气演绎到了极致，这一阶段，可以算是道德风险暴露的明朗期。国家队的介入，并不能让这些问题凭空消失，而仅仅是在给化解风险争取缓冲时间。根据事物的发展规律，道德风险的暴露，有可能会进入活跃期，一些有着玩弄财技、大笔减持、四处蹭概念前科的公司，将可能面临密集的风险暴露。（想想国家队没有救哪些），这是市场方面。
回顾这一波的行情，蓓总可以说起了个大早，赶了个晚集，到现在收益没有回正，也没有跑赢沪深300，我认为有两点非常重要的原因，一方面半夏产品有着清盘线的限制，是带着镣铐跳舞，难度和个人投资者相比不是一个量级。但是另一方面，最根本的原因，一是蓓总没有知行合一，二是没有提炼出来牛市的根本逻辑，就差这凝练出来的一段话，就是天差地别。
大家可以回顾李蓓的观点，她的战略方向是非常正确的，在文章里不仅点出了大方向（二十年一遇的牛市），也点出了具体的主多反向，一是高端制造业（目前活跃的AI、机器人、新能源车等所谓新质生产力概念，就是高端制造业的概括），二是高息股，因为险资资产配置荒，还有居民存款在利率持续下行时为了维持高收益产生的配置高息股票需求。但她做的是什么操作呢？左侧抄底房地产，这就是没有做到知行合一。让我代入蓓总的角度去思考她的思路：“因为我有着清盘线的限制，所以我不能够做大仓位的左侧布局，高端制造业估值较高，弹性大，当前不适合布局，右侧加仓买入更合适；而高息股虽然适合防守，但在牛市里面股价弹性是较小的，大牛市里长持高息股可能会跑输；地产现在已经全面下跌，化债工作在平稳进行，销售数据也显示有企稳迹象，2024年一旦配套积极的财政政策，有安全边际托底，弹性又大，是左侧布局的好选择。”
我的战略思考和李蓓几乎完全一致，但我把握到了牛市的根本逻辑：银行为核心的金融体系不能承担向高端制造业提供融资的风险，要进一步发展高端制造业，广泛参与国际竞争，必须建设强大的资本市场。把握到了这一点根本逻辑，你就看明白了最高层、央行、国家队，他为什么连连超预期出招；把握到了这一点根本逻辑，你自然就能推导出来新旧金融体系核心的交替，会引发天量的财富再转移，银行金融体系锚点是房地产，那么你自然就会思考出来资本市场金融体系的锚点是优质股权（尤其是真材实料的高端制造业股权），也就可以做到知行合一。虽然蓓总什么都看对了，但差这一步，就是天差地别。如何避免因约束条件（清盘线、牛市想博取更高收益）导致的看对做错，知行不合一的现象，这是需要投资者深思的。
半夏投资李蓓：现在股市为20年一遇机会谈谈市场，谈谈价值投资。
https://finance.sina.com.cn/money/smjj/smgd/2023-12-11/doc-imzxrpwu7416187.shtml
https://www.jwview.com/jingwei/html/12-11/571009.shtml
我的观点：一旦开启牛市行情，将是一轮史无前例的巨大牛市
https://www.jisi...
去年12月7日写的文字，时至今日，轻舟已过一道弯，道仍阻且长，但现在回头去看这篇记录，是否会让你多出一分信心呢？牛市的根本逻辑，在去年9月份已经揭示了，现在大家已经看到，社会的方方面面，尤其是管理层针对资本市场的种种部署（稳托底、换村长、查做空、堵漏洞、用重典），都在为这一根本逻辑铺路，都在这个根本逻辑的潜移默化中，缓慢而深刻地改造着市场生态。
需要注意的是，当前不应抱着速胜论的心态去奢望市场赐予财富，对广大投资者而言，仍要小心面对重重风险，其中最大的风险，在于市场利益方道德风险的全线暴露。这一风险，初见端倪是在几年前的乐视网、暴风科技等创业板龙头退市，此阶段可以说是萌芽期。而近半年的金帝股份转融通、浙江国祥重新上市、高价发新股做空产业链被投资者不断挖掘，扯出萝卜带出泥，管理层对限售股借予其他投资者卖空这一公然违反证券法的违法行为拒不认错，量化资金在小微盘中盘根错节收割全场、券商把无对冲期权包装成保本产品雪球向没有专业知识的投资者销售……这一切道德风险的暴露，把蛇鼠一窝、沆瀣一气演绎到了极致，这一阶段，可以算是道德风险暴露的明朗期。国家队的介入，并不能让这些问题凭空消失，而仅仅是在给化解风险争取缓冲时间。根据事物的发展规律，道德风险的暴露，有可能会进入活跃期，一些有着玩弄财技、大笔减持、四处蹭概念前科的公司，将可能面临密集的风险暴露。（想想国家队没有救哪些），这是市场方面。
回顾这一波的行情，蓓总可以说起了个大早，赶了个晚集，到现在收益没有回正，也没有跑赢沪深300，我认为有两点非常重要的原因，一方面半夏产品有着清盘线的限制，是带着镣铐跳舞，难度和个人投资者相比不是一个量级。但是另一方面，最根本的原因，一是蓓总没有知行合一，二是没有提炼出来牛市的根本逻辑，就差这凝练出来的一段话，就是天差地别。
大家可以回顾李蓓的观点，她的战略方向是非常正确的，在文章里不仅点出了大方向（二十年一遇的牛市），也点出了具体的主多反向，一是高端制造业（目前活跃的AI、机器人、新能源车等所谓新质生产力概念，就是高端制造业的概括），二是高息股，因为险资资产配置荒，还有居民存款在利率持续下行时为了维持高收益产生的配置高息股票需求。但她做的是什么操作呢？左侧抄底房地产，这就是没有做到知行合一。让我代入蓓总的角度去思考她的思路：“因为我有着清盘线的限制，所以我不能够做大仓位的左侧布局，高端制造业估值较高，弹性大，当前不适合布局，右侧加仓买入更合适；而高息股虽然适合防守，但在牛市里面股价弹性是较小的，大牛市里长持高息股可能会跑输；地产现在已经全面下跌，化债工作在平稳进行，销售数据也显示有企稳迹象，2024年一旦配套积极的财政政策，有安全边际托底，弹性又大，是左侧布局的好选择。”
我的战略思考和李蓓几乎完全一致，但我把握到了牛市的根本逻辑：银行为核心的金融体系不能承担向高端制造业提供融资的风险，要进一步发展高端制造业，广泛参与国际竞争，必须建设强大的资本市场。把握到了这一点根本逻辑，你就看明白了最高层、央行、国家队，他为什么连连超预期出招；把握到了这一点根本逻辑，你自然就能推导出来新旧金融体系核心的交替，会引发天量的财富再转移，银行金融体系锚点是房地产，那么你自然就会思考出来资本市场金融体系的锚点是优质股权（尤其是真材实料的高端制造业股权），也就可以做到知行合一。虽然蓓总什么都看对了，但差这一步，就是天差地别。如何避免因约束条件（清盘线、牛市想博取更高收益）导致的看对做错，知行不合一的现象，这是需要投资者深思的。
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今天赚钱效应显著，市场情绪转入乐观，情绪值：5.5
从一月份的情绪值0以下，极度悲观，到现在没有片刻停留地转入乐观，半个月走完了2个月的进程，按照常理来说，这里应该有情绪震荡，不应该直接站稳乐观。但是会不会发生，只能继续观察
。
周期模型总结出来至今只经历了较完整的空头行情，但是没有经历过多头行情，虽然大体框架和每个阶段的表征，博弈逻辑，需要的客观环境我已经做了大致推测，但毕竟还需要经过市场检验，填充。因此以上观点仅作为猜测记录，不作为参考。
从一月份的情绪值0以下，极度悲观，到现在没有片刻停留地转入乐观，半个月走完了2个月的进程，按照常理来说，这里应该有情绪震荡，不应该直接站稳乐观。但是会不会发生，只能继续观察
。
周期模型总结出来至今只经历了较完整的空头行情，但是没有经历过多头行情，虽然大体框架和每个阶段的表征，博弈逻辑，需要的客观环境我已经做了大致推测，但毕竟还需要经过市场检验，填充。因此以上观点仅作为猜测记录，不作为参考。
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今天把一小部分讯飞仓位换到了鲁信创投上。目前账户浮盈在10%
首先从上涨空间而言，鲁信创投我认为是要大于讯飞的，而且市值规模涨起来相对也更容易。
为什么之前没有重配鲁信，主要是确定性不够，鲁信是和牛市周期共振的，目前市场还处于空头行情延续期的中后段，同时也是多头行情的萌芽期，并没有真正进入多头行情，因此鲁信可以慢慢买。但是讯飞的发展是基于AI行业迅猛的爆发式增长，现实世界的趋势是比股市更高维度的力量，确定性是很强的，结合潜在空间和确定性来看，讯飞是更优的选择。
但是鲁信创投23日开盘秒涨停后情况就发生了变化。周五涨停的原因，市场至今也没有找到，有认为是中创软件上市，这不足以支持秒涨停；有认为是鲁信大股东受让恒丰银行股份，取代汇金成为大股东，于是存在资产注入预期，这种说法纯粹是一厢情愿。从消息面上根本不足以支持秒涨停，但资金又确实入场了，这就存在两种可能：
1.有一股大资金在买入，该大资金掌握了某些未知的内幕信息，或者该资金单纯是看好鲁信，目前在建仓
2. 没有大资金买入，纯粹是持币者和持股者达成共识，认为在这个点位鲁信创投存在显著上涨空间
如果是第一种可能，那我肯定要买，因为我本来就看好鲁信，目前价值是合理的；如果是第二种可能，那我更要买了，因为有市场合力涨起来非常轻松。从今天的走势来看，第一种情况的可能性很大，因为如果是市场一致看好，冲高之后股价应该是有抵抗下跌；而今天这种走势非常符合暴力建仓的手法。如果它周五不是秒涨停，而是慢慢买入至涨停，那么持股者的心理就会随着股价不断走高而强化心理建设，这筹码就震不出来了，相反周五股价秒涨停给持股者一种飞来横财的感觉，今天再一冲高回落，就能迅速引发套牢盘情绪震荡抛出，从今天的成交量来看，是达到了效果的。
这里又延伸出一个重要问题：择时算不算价值投资？
我认为价值投资的体系里面应该包含择时。因为你即便是按照传统的价值投资定义：买股票就是买公司。那么在商业活动里面，并购是上市公司发展很重要的一环，涉及并购的商业谈判，重要的是你能把握交易对手对于目标资产的预期估值，以及他对取得该资产的决心，把握这两点那么就能在谈判中压榨出最大价值。
现在我买公司的股票，就相当于参与了一个多方并购的谈判，现在我知道了买家对目标资产的心里估值，也知道他有钱又势在必得，而我自己也确实想买，那么在此时加仓，这种择时行为就是一种商业行为，它和投机不一样的地方在于它是buy to hold，而非buy to sell
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今天把一小部分讯飞仓位换到了鲁信创投上。目前账户浮盈在10%
首先从上涨空间而言，鲁信创投我认为是要大于讯飞的，而且市值规模涨起来相对也更容易。
为什么之前没有重配鲁信，主要是确定性不够，鲁信是和牛市周期共振的，目前市场还处于空头行情延续期的中后段，同时也是多头行情的萌芽期，并没有真正进入多头行情，因此鲁信可以慢慢买。但是讯飞的发展是基于AI行业迅猛的爆发式增长，现实世界的趋势是比股市更高维度的力量，确定性是很强的，结合潜在空间和确定性来看，讯飞是更优的选择。
但是鲁信创投23日开盘秒涨停后情况就发生了变化。周五涨停的原因，市场至今也没有找到，有认为是中创软件上市，这不足以支持秒涨停；有认为是鲁信大股东受让恒丰银行股份，取代汇金成为大股东，于是存在资产注入预期，这种说法纯粹是一厢情愿。从消息面上根本不足以支持秒涨停，但资金又确实入场了，这就存在两种可能：
1.有一股大资金在买入，该大资金掌握了某些未知的内幕信息，或者该资金单纯是看好鲁信，目前在建仓
2. 没有大资金买入，纯粹是持币者和持股者达成共识，认为在这个点位鲁信创投存在显著上涨空间
如果是第一种可能，那我肯定要买，因为我本来就看好鲁信，目前价值是合理的；如果是第二种可能，那我更要买了，因为有市场合力涨起来非常轻松。从今天的走势来看，第一种情况的可能性很大，因为如果是市场一致看好，冲高之后股价应该是有抵抗下跌；而今天这种走势非常符合暴力建仓的手法。如果它周五不是秒涨停，而是慢慢买入至涨停，那么持股者的心理就会随着股价不断走高而强化心理建设，这筹码就震不出来了，相反周五股价秒涨停给持股者一种飞来横财的感觉，今天再一冲高回落，就能迅速引发套牢盘情绪震荡抛出，从今天的成交量来看，是达到了效果的。
这里又延伸出一个重要问题：择时算不算价值投资？
我认为价值投资的体系里面应该包含择时。因为你即便是按照传统的价值投资定义：买股票就是买公司。那么在商业活动里面，并购是上市公司发展很重要的一环，涉及并购的商业谈判，重要的是你能把握交易对手对于目标资产的预期估值，以及他对取得该资产的决心，把握这两点那么就能在谈判中压榨出最大价值。
现在我买公司的股票，就相当于参与了一个多方并购的谈判，现在我知道了买家对目标资产的心里估值，也知道他有钱又势在必得，而我自己也确实想买，那么在此时加仓，这种择时行为就是一种商业行为，它和投机不一样的地方在于它是buy to hold，而非buy to sell
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今天净值破了历史新高，目前浮盈在6%左右，盘面表现确定AI仍是主流，这是在预料之中的。另外中海油等高息股也有持续表现，做高息股的这股资金实际上是在国企市值纳入考核的消息传出后大举入市的，也就是从1月25日中石油涨停那天为标志，这股资金是配置思路为主的增量资金。
那么在盘面上，不同思路的资金都出现了赚钱效应，进而继续佐证了多头行情萌芽期的判断。
对近大半年空头行情的跟踪，以及回顾基于当时情境的最真实判断，个人认为我基于情绪、周期的模型还是比较实用的，多空行情都可以分为萌芽期、明朗期、活跃期、延续期，其中市场指数通常在多空萌芽期和明朗期之间震荡，而这两个阶段可以用情绪值来描述，分歧最大的点在于由明朗期进入活跃期，我是严重判断错了，本轮空头行情转入活跃期的原因在于整个链条道德风险的全面暴露，以及雪球等结构性产品集中平仓造成的流动性风险。活跃期之后大概率有延续期，这是由于市场情绪惯性所决定的。
本模型目前经历了比较完整的一轮空头行情，但没有经历过完整的多头行情，所以说整个判断都是基于历史走势和逻辑进行推演，接下来还需要继续观察市场，学习进步。当前市场还存在不少硬伤，如5000只股票，以及注册制排队等问题都需要时间慢慢去化解，接下来会重点关注制度建设、制度约束道德风险，严刑峻法打击造假、常态化退市，如果这些障碍都扫平，基本面好转，那么多头行情进入活跃期就指日可待了。2024年还是坚定守住，一方面等待制度的完善，另一方面等待AI业绩能否兑现及新能车链条供求平衡，两大主线基本面改善，从而形成政策、基本面、资金共振。
那么在盘面上，不同思路的资金都出现了赚钱效应，进而继续佐证了多头行情萌芽期的判断。
对近大半年空头行情的跟踪，以及回顾基于当时情境的最真实判断，个人认为我基于情绪、周期的模型还是比较实用的，多空行情都可以分为萌芽期、明朗期、活跃期、延续期，其中市场指数通常在多空萌芽期和明朗期之间震荡，而这两个阶段可以用情绪值来描述，分歧最大的点在于由明朗期进入活跃期，我是严重判断错了，本轮空头行情转入活跃期的原因在于整个链条道德风险的全面暴露，以及雪球等结构性产品集中平仓造成的流动性风险。活跃期之后大概率有延续期，这是由于市场情绪惯性所决定的。
本模型目前经历了比较完整的一轮空头行情，但没有经历过完整的多头行情，所以说整个判断都是基于历史走势和逻辑进行推演，接下来还需要继续观察市场，学习进步。当前市场还存在不少硬伤，如5000只股票，以及注册制排队等问题都需要时间慢慢去化解，接下来会重点关注制度建设、制度约束道德风险，严刑峻法打击造假、常态化退市，如果这些障碍都扫平，基本面好转，那么多头行情进入活跃期就指日可待了。2024年还是坚定守住，一方面等待制度的完善，另一方面等待AI业绩能否兑现及新能车链条供求平衡，两大主线基本面改善，从而形成政策、基本面、资金共振。
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openAI在2月16日发布了首个文生视频大模型Sora，它可以根据文字描述生成一段60秒的视频，画面相当不错：https://www.bilibili.com/video/BV1WC41147Ak/?spm_id_from=333.337.search-card.all.click
虽然生成视频有明显的错误之处，比如视频1:55左右，女子的左右脚发生了一个明显的交换，还有4:05秒海浪的方向是相反的等等。但AI技术最大的特点就是迭代快，一年前AI画图连人物手指都画不明白，现在已经进化到文生视频需要留心寻找错误的程度，你完全可以想象5年后这项技术能够达到的高度。
回归市场，目前A股市场处于空头行情延续期的中后段，同时也是多头行情的萌芽期，连续放量上涨是行情萌芽的最有力佐证。在美股市场，因为AI技术赋能千行百业的前景已经明朗，使得AI上游目前占据垄断地位的英伟达，其股价走势甚至是由多头行情明朗期进入了多头行情活跃期。来自现实世界的技术趋势，已经在资本市场掀起巨浪，如同06年人人谈论被贱卖的稀土，或是20年马路上与日俱增的新能车。这里要提醒的是，投资A股的AI，最尴尬的硬伤在于标的稀少，质量良莠不齐，能看得上的就几个标的，估值都已经很高，是没有安全垫的，如果只是出于配置的角度买入10%以下仓位倒没问题，但是如果要从轻仓配置变为重仓投资，必须要思考清楚背后的商业逻辑。
虽然生成视频有明显的错误之处，比如视频1:55左右，女子的左右脚发生了一个明显的交换，还有4:05秒海浪的方向是相反的等等。但AI技术最大的特点就是迭代快，一年前AI画图连人物手指都画不明白，现在已经进化到文生视频需要留心寻找错误的程度，你完全可以想象5年后这项技术能够达到的高度。
回归市场，目前A股市场处于空头行情延续期的中后段，同时也是多头行情的萌芽期，连续放量上涨是行情萌芽的最有力佐证。在美股市场，因为AI技术赋能千行百业的前景已经明朗，使得AI上游目前占据垄断地位的英伟达，其股价走势甚至是由多头行情明朗期进入了多头行情活跃期。来自现实世界的技术趋势，已经在资本市场掀起巨浪，如同06年人人谈论被贱卖的稀土，或是20年马路上与日俱增的新能车。这里要提醒的是，投资A股的AI，最尴尬的硬伤在于标的稀少，质量良莠不齐，能看得上的就几个标的，估值都已经很高，是没有安全垫的，如果只是出于配置的角度买入10%以下仓位倒没问题，但是如果要从轻仓配置变为重仓投资，必须要思考清楚背后的商业逻辑。
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@瑞宇堂
其实大盘股一样存在你说的现象，看看这些年脚踝斩的中国中免、恒王电子等，比起九鼎投资这种肉眼看得见的炒作顶部，那些大盘股的高位因为带有所谓的价值，更具欺骗性，所以不要冤枉了小盘股，本质都是周期。是的，这种20-21年基金疯狂报团坐庄，创造出赛道，各种油茅，扫地茅等等具备煽动性和引人联想的说辞，这些不道德的行为，因为披着价值投资的外衣，会更加具备迷惑性和杀伤力，其作恶的程度是不亚于当下短线投机的模式的。但是，这场竞技游戏是基于事实和数据这两个基本维度，而在情绪的第三维和梦想的第四维上展开。而当前的纯粹的短线投机行为，甚至是经常脱离基本事实和数据，直接围绕虚无缥缈的概念和情绪在剧烈博弈，并且这种短线投机行为的波及面更广得多，因此成为了我攻击的主要对象，并非是踩一捧一。
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@plias
时隔两个半月，违背价值规律的量化资金，终于受到了惩罚。其实大盘股一样存在你说的现象，看看这些年脚踝斩的中国中免、恒王电子等，比起九鼎投资这种肉眼看得见的炒作顶部，那些大盘股的高位因为带有所谓的价值，更具欺骗性，所以不要冤枉了小盘股，本质都是周期。
我曾经专门比较过九鼎投资和鲁信创投，九鼎投资的真实价值在15-20亿，如果算上牛市预期的话30亿也是不错的；鲁信创投的价值在80-100亿；九鼎投资的优势在于流通盘很小，而且名字好，牛市的时候可以吸引更多新入场的散户跟风，但这些技术层面的理由不能掩盖它永续经营存疑的基本面硬伤，因此，我选择了鲁信创投，但市场仍然选择九鼎。
对于九鼎投资的两波大...
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@plias
我曾经专门比较过九鼎投资和鲁信创投，九鼎投资的真实价值在15-20亿，如果算上牛市预期的话30亿也是不错的；鲁信创投的价值在80-100亿；九鼎投资的优势在于流通盘很小，而且名字好，牛市的时候可以吸引更多新入场的散户跟风，但这些技术层面的理由不能掩盖它永续经营存疑的基本面硬伤，因此，我选择了鲁信创投，但市场仍然选择九鼎。
对于九鼎投资的两波大幅上涨，我是很愤怒和悲哀的，不是吃不到葡萄说葡萄酸，而是因为九鼎的走势让我明白了一件事：现存的短线操作手法，是有原罪的，这种原罪体现在其扭曲甚至践踏了价值规律。举例说，垃圾股的归宿就是应该跌穿，但是在很长的一段时间内，垃圾股有两重伪价值的保护，一是壳资源价值，二是炒作价值，这两重价值构成了小盘微盘的超额收益的主要来源。壳价值随着注册制和退市常态化慢慢消失，但是短线炒作赋予垃圾股的炒作价值还相当显著，比如九鼎投资，算上预期的真实价值就30亿，但市值长期在60亿以上，炒作价值使得其股价溢价了100%。你可以把这种溢价看成是标的为某个概念题材的虚值看涨期权的权利金，只有当资金进入该题材时，虚值期权才成为实值。散户高溢价买入九鼎投资这种股票，只能在漫长的套牢中奢望有资金宠幸手里的股票，而大部分散户则是割肉，把浮亏变成实际亏损，相当于白白支付了权利金。在整体上而言，大资金就是通过卖题材股期权，来不断收割散户，而对于大部分没有价值判断能力的散户而言，他根本不知道自己每次全仓买的证券本质上是期权，而不是股票。
让人非常悲哀的是，这种现象是大量存在的，今天收盘出了400多家公司的龙虎榜，九鼎投资上榜，其中有两家量化席位，其他跌幅居前的上榜的中小微盘股票也不外如是，更不要说还有那么多没上榜的股票，可想而知，量化对于中小微盘的渗透达到了多么触目惊心的程度！整个市场里，100亿市值以下的股票有4000家以上，占了全部股票的80%，假设一个新手进入市场，完全随机选择，他有80%的概率进入中小微的赌桌，如果考虑到新手不能克服贪婪的弱点，他至少有95%的概率尝试进入中小微盘，一个新手什么都不懂，就高溢价买入股票，本质上就是在强迫他买虚值期权。短线和量化的炒作手法，侵犯了投资者的选择权，导致劣币驱逐良币（从而进一步侵蚀投资者选择权，恶性循环），违背了价值规律，这些都是它的原罪。
这次我学到了很多市场外的东西。比如说08年次贷危机，主因就是金融机构不道德地发放次级贷款并包装成证券；15年的配资，21年基金疯狂坐庄，以及编造“敲入敲出”这种非常迷惑性的雪球产品，把高风险产品销售给不具备相应知识高净值人群，道德风险贯穿着每一次危机。
现在这些不道德的行为，要么受到了监管的惩罚，要么正在受到价值规律的惩罚，市场的惩罚，对此，价值投资者应该感到欣慰。因为在之前短线炒作的手法是避开价值股的，但现在量化的老底被揭穿，小微盘垃圾股面临监管和市场的双重高压，短线手法也必须要进化，与价值形成共振，对于价值投资者而言，它买入的标的，其价值将会更快被流动性发掘从而充分定价，这意味着勤奋的价投，他的劳动和坚守将更快得到回报，但相应的，他在这个市场上要更加勤奋了，因为更多的资金将从垃圾炒作中被迫转型，市场会变得更加有效。
经历了这次市场的风险教育，我对巴菲特的劝诫有了切身体会：“与诚实、正直、勤奋、聪明以及精力充沛的人共事”，遇到危机的时候，不道德的行为会招致毁灭，而同样是在危机中，诚实正直的人和行为，才最有可能得到帮助度过危机甚至转危为机。做好人，买好股，得好报，此言得之。
做短线的有一句话：股票因为有价所以有价，因为无价所以无价。时隔两个半月，违背价值规律的量化资金，终于受到了惩罚。
翻译过来就是：价值股因为有价值，所以其价格也是有限的（因为要受理性约束）；而垃圾股因为没有价值，所以其价格也是没有上限的。
这句话是对我当下抉择结果的最好诠释，我选择了合理价的鲁信，与另一个机会失之交臂，只能不停给自己做心理按摩：你是对的，要继续坚持你的理念。从理性上我能够接受这个事实，但感性上我难以接受，而且感觉到一种悲哀。
九鼎市值最...
我曾经专门比较过九鼎投资和鲁信创投，九鼎投资的真实价值在15-20亿，如果算上牛市预期的话30亿也是不错的；鲁信创投的价值在80-100亿；九鼎投资的优势在于流通盘很小，而且名字好，牛市的时候可以吸引更多新入场的散户跟风，但这些技术层面的理由不能掩盖它永续经营存疑的基本面硬伤，因此，我选择了鲁信创投，但市场仍然选择九鼎。
对于九鼎投资的两波大幅上涨，我是很愤怒和悲哀的，不是吃不到葡萄说葡萄酸，而是因为九鼎的走势让我明白了一件事：现存的短线操作手法，是有原罪的，这种原罪体现在其扭曲甚至践踏了价值规律。举例说，垃圾股的归宿就是应该跌穿，但是在很长的一段时间内，垃圾股有两重伪价值的保护，一是壳资源价值，二是炒作价值，这两重价值构成了小盘微盘的超额收益的主要来源。壳价值随着注册制和退市常态化慢慢消失，但是短线炒作赋予垃圾股的炒作价值还相当显著，比如九鼎投资，算上预期的真实价值就30亿，但市值长期在60亿以上，炒作价值使得其股价溢价了100%。你可以把这种溢价看成是标的为某个概念题材的虚值看涨期权的权利金，只有当资金进入该题材时，虚值期权才成为实值。散户高溢价买入九鼎投资这种股票，只能在漫长的套牢中奢望有资金宠幸手里的股票，而大部分散户则是割肉，把浮亏变成实际亏损，相当于白白支付了权利金。在整体上而言，大资金就是通过卖题材股期权，来不断收割散户，而对于大部分没有价值判断能力的散户而言，他根本不知道自己每次全仓买的证券本质上是期权，而不是股票。
让人非常悲哀的是，这种现象是大量存在的，今天收盘出了400多家公司的龙虎榜，九鼎投资上榜，其中有两家量化席位，其他跌幅居前的上榜的中小微盘股票也不外如是，更不要说还有那么多没上榜的股票，可想而知，量化对于中小微盘的渗透达到了多么触目惊心的程度！整个市场里，100亿市值以下的股票有4000家以上，占了全部股票的80%，假设一个新手进入市场，完全随机选择，他有80%的概率进入中小微的赌桌，如果考虑到新手不能克服贪婪的弱点，他至少有95%的概率尝试进入中小微盘，一个新手什么都不懂，就高溢价买入股票，本质上就是在强迫他买虚值期权。短线和量化的炒作手法，侵犯了投资者的选择权，导致劣币驱逐良币（从而进一步侵蚀投资者选择权，恶性循环），违背了价值规律，这些都是它的原罪。
这次我学到了很多市场外的东西。比如说08年次贷危机，主因就是金融机构不道德地发放次级贷款并包装成证券；15年的配资，21年基金疯狂坐庄，以及编造“敲入敲出”这种非常迷惑性的雪球产品，把高风险产品销售给不具备相应知识高净值人群，道德风险贯穿着每一次危机。
现在这些不道德的行为，要么受到了监管的惩罚，要么正在受到价值规律的惩罚，市场的惩罚，对此，价值投资者应该感到欣慰。因为在之前短线炒作的手法是避开价值股的，但现在量化的老底被揭穿，小微盘垃圾股面临监管和市场的双重高压，短线手法也必须要进化，与价值形成共振，对于价值投资者而言，它买入的标的，其价值将会更快被流动性发掘从而充分定价，这意味着勤奋的价投，他的劳动和坚守将更快得到回报，但相应的，他在这个市场上要更加勤奋了，因为更多的资金将从垃圾炒作中被迫转型，市场会变得更加有效。
经历了这次市场的风险教育，我对巴菲特的劝诫有了切身体会：“与诚实、正直、勤奋、聪明以及精力充沛的人共事”，遇到危机的时候，不道德的行为会招致毁灭，而同样是在危机中，诚实正直的人和行为，才最有可能得到帮助度过危机甚至转危为机。做好人，买好股，得好报，此言得之。
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昨天把期权2月购的仓位平掉了，2700元还剩下700元，计划拿去吃三顿大餐犒劳一下。
比起一年前荣盛石化亏的1.8万，4年前卫宁健康亏的3800元，这2000元亏损让我学到了非常多东西，连同整个一月的收获，从知识点的数量上已经与2023年全年所学到的相当，下面进行盘点：
1.下跌趋势中杠杆做多相当愚蠢，但一个事物总有它的适用范围，因此合理的推测是，如果一定要用杠杆，在上涨的时候而不是下跌时用，才可能是恰当的。
2. 无对冲，不期权，持有完全裸露的期权头寸极其危险，对我而言，应该专注于股票，期权的备兑策略在相当长的一段时间内，都应该作为我唯一能够采取的期权策略。
3. 一旦你没有选择成为时间的朋友，你就被迫参与到一场博弈之中，博弈是不能够稳坐钓鱼台等待趋势的，高抛低吸见风使舵是最适合的操作模式。
4. 持续时间2个月的期权，真实的持续时间只有1个月，时间价值的损耗太惊人了！不应该为高的胜率支付过高赔率。
以上是期权2000元学到的，很浅薄，但对我而言够用了，其中1和3是能够对股票有启发的，我今后只做备兑，单单是学到这一条，2000元的亏损就完全值得了。
5.我终于能够看得懂赵老哥说的“盘口越走越轻”是什么意思；比如1月30日科大讯飞大涨时，盘口看起来很轻，但随后大跌，轻重不能从表面分析，而应结合持股者持币者心态。持股者在长期深套后，持股已跌到价值位，股价大涨时持股者害怕卖飞，因而不会选择挂卖单，但同时持股者又非常害怕坐过山车，一旦股价下行，具备强烈卖出冲动，因而盘口不显示挂单，但随时有卖单直接抛出，这就是似轻实重，反之亦然。
6. 由第5点可以推论股票价值在整体价格上的变化是均匀的，在局部则是不均匀的，比如说其他条件不变，一只股票价格为30元时一定比50元时有价值，但是一只股票在45元的时候却未必比50元有价值。一只股票涨停达到50元，也会比跌停达到50元有价值。这一观点对于价值投资者相当危险，因为价值投资的假设就是价值在价格上的变化是严格均匀的，49元的股票一定比50元有价值，加入这种观点后，价值投资的体系里不得不塞进来择时的判断，这不光会模糊投资和投机的界限，也会导致情绪震荡加剧，从而极大干扰判断。但投资者仍然应该承认这种不均匀的现象是存在的，如果能够把现象融入到模型里，模型的解释作用将得到极大提升。
7.从周期的角度给行情划分阶段是可行的，但是如果要更进一步，则必须进行定量分析，否则很容易变成小丑，这个定量不是从宏观、货币、历史数据等复杂的角度进行定量，而是简单地，以沪深300为例，把沪深300的全部成分股逐个分析估值，然后加总，这是未来几年的重点工作。
比起一年前荣盛石化亏的1.8万，4年前卫宁健康亏的3800元，这2000元亏损让我学到了非常多东西，连同整个一月的收获，从知识点的数量上已经与2023年全年所学到的相当，下面进行盘点：
1.下跌趋势中杠杆做多相当愚蠢，但一个事物总有它的适用范围，因此合理的推测是，如果一定要用杠杆，在上涨的时候而不是下跌时用，才可能是恰当的。
2. 无对冲，不期权，持有完全裸露的期权头寸极其危险，对我而言，应该专注于股票，期权的备兑策略在相当长的一段时间内，都应该作为我唯一能够采取的期权策略。
3. 一旦你没有选择成为时间的朋友，你就被迫参与到一场博弈之中，博弈是不能够稳坐钓鱼台等待趋势的，高抛低吸见风使舵是最适合的操作模式。
4. 持续时间2个月的期权，真实的持续时间只有1个月，时间价值的损耗太惊人了！不应该为高的胜率支付过高赔率。
以上是期权2000元学到的，很浅薄，但对我而言够用了，其中1和3是能够对股票有启发的，我今后只做备兑，单单是学到这一条，2000元的亏损就完全值得了。
5.我终于能够看得懂赵老哥说的“盘口越走越轻”是什么意思；比如1月30日科大讯飞大涨时，盘口看起来很轻，但随后大跌，轻重不能从表面分析，而应结合持股者持币者心态。持股者在长期深套后，持股已跌到价值位，股价大涨时持股者害怕卖飞，因而不会选择挂卖单，但同时持股者又非常害怕坐过山车，一旦股价下行，具备强烈卖出冲动，因而盘口不显示挂单，但随时有卖单直接抛出，这就是似轻实重，反之亦然。
6. 由第5点可以推论股票价值在整体价格上的变化是均匀的，在局部则是不均匀的，比如说其他条件不变，一只股票价格为30元时一定比50元时有价值，但是一只股票在45元的时候却未必比50元有价值。一只股票涨停达到50元，也会比跌停达到50元有价值。这一观点对于价值投资者相当危险，因为价值投资的假设就是价值在价格上的变化是严格均匀的，49元的股票一定比50元有价值，加入这种观点后，价值投资的体系里不得不塞进来择时的判断，这不光会模糊投资和投机的界限，也会导致情绪震荡加剧，从而极大干扰判断。但投资者仍然应该承认这种不均匀的现象是存在的，如果能够把现象融入到模型里，模型的解释作用将得到极大提升。
7.从周期的角度给行情划分阶段是可行的，但是如果要更进一步，则必须进行定量分析，否则很容易变成小丑，这个定量不是从宏观、货币、历史数据等复杂的角度进行定量，而是简单地，以沪深300为例，把沪深300的全部成分股逐个分析估值，然后加总，这是未来几年的重点工作。
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@plias
1.比情绪更应该优先思考的应该是流动性风险，观察15年场外杠杆强平，18年股权质押强平，到最近的雪球，每一轮下跌都少不了流动性风险。
2. 规律是客观的，但是一个完善的制度，对规律完整发挥效用的促进也是决定性的。例如汉谟拉比法典规定如果建造的房屋坍塌导致屋主死亡，建筑师应该处死；随着时代的发展，建筑师的建造技巧不断精进，不断发现新的材料，会使得房屋质量越来越可靠，这是客观规律。但是，在汉谟拉比法典生效的地区，这种法条的应用，将会迫使每个建筑师发挥最大主观能动性，去不断发现新的材料和实验更安全的建筑结构，从而可能导致结构力学和材料学的萌芽诞生在此处。我之前始终的思维惯性的误区是没有把自然科学和社会科学区分开来，自然科学里面客观规律是根本，人在里面发挥的作用只是发现和利用规律。但是在经济金融领域，客观规律和制度可能是鸡和蛋的关系，是互相促进的，并非以谁为本。那么之前我看到了牛市的客观规律，但是没有一个完善的制度去执行，这个规律的实现也就遥遥无期。今后会把思考客观规律和观察制度建设放到同等的位置上去。
3. 坚持价值，坚守逻辑。之前讯飞一直回撤，54元买入的讯飞竟然能亏30%，多亏了特锐德的仓位盈利才挺过来，在思考是否换仓的时候非常煎熬，因为这种行为无异于拔掉鲜花浇灌杂草，但是经过仔细的分析梳理之后，在关键时刻终于还是选择了价值，是价值引导资金，资金促进价值（而非引导）。面对不可测的风险发生时（雪球），也唯有价值坚固的沪深300能够得到国家队的巨额支持，因为它是有投资价值的。
4. 思考利益相关者的立场，这其实是cpa里面《公司战略与风险管理》中的内容，在当前市场有很多例子，比如可转债就是大股东和转债投资者的立场一致，构成了转债的超额收益。而基金的立场是规模，而非业绩，业绩只是吸引投资者申购，扩大规模的最有效途径，因而这里基民和经理的利益是不一致的，基民申购之后被套住补仓反而有助于基金锁定规模。还有国企的管理层，掌握绝对话语权，它的立场是合规不犯错，正是这种立场使得里面原本进去时人人如龙，进去后人人如虫。典型的就是巨大中华、巨龙大唐中兴华为，最后是民营走出来。还有新能源车，明明一个再普通不过的人都能看得出新能车趋势，这些有资金有渠道有技术的国企就是不做，直到火烧眉毛了才被迫转型，还是民企顶住了脊梁。现在市值纳入考核，从某种角度把国企的管理层和投资者的利益结合在了一起，资本市场从股价而言短视，但长期来看也有远见，市值考核有助于倒逼国企进行创新，是实实在在的大利好。
我非常确信，这里就是底部，上证指数误差不超过1.5%，也就是2830点之上。如果判断错误的话，就罚我一年内必须坚持满仓，且每个月省下来的工资和奖金必须继续买入股票。沪指在2830下方运行了两天之后拉起，各种利好接踵而至，结合最近的一些现象，在情绪的角度以外，我获得了新的思考，主要有几点。
今天继续调仓。昨天科大讯飞出了一个公告，准备把讯飞医疗拆分至港交所上市，这里市场对拆分讯飞医疗有不同方向的解读，认为利空的原因是教育和医疗是讯飞的根据地业务，把讯飞医疗拆分出去相当于断了一条腿。而我这里认为是利好，首先，讯飞的公告...
1.比情绪更应该优先思考的应该是流动性风险，观察15年场外杠杆强平，18年股权质押强平，到最近的雪球，每一轮下跌都少不了流动性风险。
2. 规律是客观的，但是一个完善的制度，对规律完整发挥效用的促进也是决定性的。例如汉谟拉比法典规定如果建造的房屋坍塌导致屋主死亡，建筑师应该处死；随着时代的发展，建筑师的建造技巧不断精进，不断发现新的材料，会使得房屋质量越来越可靠，这是客观规律。但是，在汉谟拉比法典生效的地区，这种法条的应用，将会迫使每个建筑师发挥最大主观能动性，去不断发现新的材料和实验更安全的建筑结构，从而可能导致结构力学和材料学的萌芽诞生在此处。我之前始终的思维惯性的误区是没有把自然科学和社会科学区分开来，自然科学里面客观规律是根本，人在里面发挥的作用只是发现和利用规律。但是在经济金融领域，客观规律和制度可能是鸡和蛋的关系，是互相促进的，并非以谁为本。那么之前我看到了牛市的客观规律，但是没有一个完善的制度去执行，这个规律的实现也就遥遥无期。今后会把思考客观规律和观察制度建设放到同等的位置上去。
3. 坚持价值，坚守逻辑。之前讯飞一直回撤，54元买入的讯飞竟然能亏30%，多亏了特锐德的仓位盈利才挺过来，在思考是否换仓的时候非常煎熬，因为这种行为无异于拔掉鲜花浇灌杂草，但是经过仔细的分析梳理之后，在关键时刻终于还是选择了价值，是价值引导资金，资金促进价值（而非引导）。面对不可测的风险发生时（雪球），也唯有价值坚固的沪深300能够得到国家队的巨额支持，因为它是有投资价值的。
4. 思考利益相关者的立场，这其实是cpa里面《公司战略与风险管理》中的内容，在当前市场有很多例子，比如可转债就是大股东和转债投资者的立场一致，构成了转债的超额收益。而基金的立场是规模，而非业绩，业绩只是吸引投资者申购，扩大规模的最有效途径，因而这里基民和经理的利益是不一致的，基民申购之后被套住补仓反而有助于基金锁定规模。还有国企的管理层，掌握绝对话语权，它的立场是合规不犯错，正是这种立场使得里面原本进去时人人如龙，进去后人人如虫。典型的就是巨大中华、巨龙大唐中兴华为，最后是民营走出来。还有新能源车，明明一个再普通不过的人都能看得出新能车趋势，这些有资金有渠道有技术的国企就是不做，直到火烧眉毛了才被迫转型，还是民企顶住了脊梁。现在市值纳入考核，从某种角度把国企的管理层和投资者的利益结合在了一起，资本市场从股价而言短视，但长期来看也有远见，市值考核有助于倒逼国企进行创新，是实实在在的大利好。
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这里转一下和讯飞星火的讨论，需要注意的是它的回答其实对我也是有启发的，因为AI是需要消耗算力的，所以有些基础的功能，它可能还是和搜索引擎结合会完成得更好。无论如何，AI大模型的功能之强大，真的是太令人击节赞叹了。
基于您提供的讨论范围，我们可以从信息获取端、信息交互端和信息输出端分析AI大模型相较于传统搜索引擎的潜在优势：
综上所述，AI大模型在信息获取、交互和输出各个环节都有可能提供比传统搜索引擎更加丰富和个性化的服务。然而，这些优势并不意味着AI可以完全取代传统搜索引擎，因为搜索引擎仍然在很多情况下提供了必要的信息索引和检索功能。未来的趋势可能是AI技术与搜索引擎的融合，共同为用户提供更加高效和智能的信息服务平台。
基于您提供的讨论范围，我们可以从信息获取端、信息交互端和信息输出端分析AI大模型相较于传统搜索引擎的潜在优势：
信息获取端：
- 常识和知识：
- AI大模型可以通过自然语言处理和机器学习技术提供更加精准的搜索结果，尤其是对于模糊或开放式问题。
- AI能够理解上下文和复杂查询，可能会更好地解读用户的意图，并提供相关的常识性或知识性答案。
- 新闻：
- AI可以实时筛选和聚合新闻来源，根据用户的阅读历史和偏好推荐个性化新闻内容。
- 与传统搜索引擎提供的新闻链接相比，AI可能会直接生成新闻摘要或提供新闻内容的概览。
- 多媒体信息：
- AI大模型可以分析和理解图像和视频内容，为用户提供基于视觉信息的搜索服务。
- 语音识别和自然语言生成技术的结合使得AI能够处理和生成音频内容，为用户提供更丰富的信息获取体验。
信息交互端：
- 交流平台：
- AI可以作为智能助理，参与到用户的信息交流中，提供实时的反馈和建议。
- 通过对话式AI，用户可以与一个看似理解他们的“机器人”进行交流，这可能会增强用户的交流体验。
- 社区互动：
- AI可以监控和分析社区中的互动趋势，为用户提供定制化的内容推荐和社区动态。
- AI还可以帮助调节社区环境，例如自动识别和管理有害内容。
信息输出端：
- 内容创作：
- AI辅助创作工具可以帮助创作者生成文章草稿、图像设计或音乐制作，提高创作效率。
- AI可以通过分析大量数据来提供灵感，帮助创作者找到热门话题或趋势。
- 个性化内容：
- AI可以根据用户的行为和偏好生成个性化的内容，提高用户粘性和满意度。
- AI可以在用户互动的基础上不断学习和优化内容推荐算法，使得输出的内容更加精准。
综上所述，AI大模型在信息获取、交互和输出各个环节都有可能提供比传统搜索引擎更加丰富和个性化的服务。然而，这些优势并不意味着AI可以完全取代传统搜索引擎，因为搜索引擎仍然在很多情况下提供了必要的信息索引和检索功能。未来的趋势可能是AI技术与搜索引擎的融合，共同为用户提供更加高效和智能的信息服务平台。
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百度的挑战和机遇。
大约是商汤上市后不久，我把商汤和科大讯飞做了一个简单的比较，判断连盈利都还没能正常实现的商汤，市值绝不应该高于讯飞。当时还没有大模型的出现，人工智能企业更像是一个高级的软件工程企业，即便是众多光环加身的商汤，要实现盈利也是道阻且长。后来我的判断实现了，但滑稽的是，并非科大讯飞的市值上涨超过了商汤，而是商汤的市值下跌落后于讯飞。
现在我要进行第二次比较：科大讯飞和百度，百度目前的市值换算成人民币应该是2700亿元左右，随着大模型的发展，如果百度应对迟缓，其市值将被科大讯飞超越。当然，这篇文章主要还是从百度这家公司出发，并非捧一踩一吹讯飞。
科大讯飞将在1月30日举办星火v3.5发布会，当前最新的版本已经是v3.5了，根据我的使用体验，讯飞星火v3.5的性能，已经达到了2023年2月微软推出的newbing的水平，专业的测试我没能力做，但我是国内第一批申请体验newbing的用户，对星火v3.5的评价，我自认为是比较客观的。当然，newbing是加挂了搜索引擎的AI，所以在信息检索的精确度上，星火比起newbing还是有显著不足。
大模型的出现，将彻底改变人类获取知识和信息的方式，而这正是百度面临的危机和挑战。
百度的根基在搜索引擎，搜索引擎的功能，在于帮助用户获取信息，搭建信息交互的平台，承载用户输出的信息，这三个功能是递进的，最基础的功能就是搜索，然后百度贴吧等平台可以用来信息交互，百家号则是承载创作者输出的信息。下面逐一对各功能进行分析比较。
首先是基础功能：信息的获取。
普通用户使用搜索引擎获取的信息主要有几类：常识、知识、新闻。表现形式分为纯文字类和影音图像。
大模型的训练数据里涵盖了人类从古至今几乎全部的知识，并且大模型具备推理能力和多模态能力，当用户对某个知识点不理解，或者对某个常识不清楚，比如银杏树的叶子长什么样，大模型有能力做进一步的交流，辅以图片或影音，完胜搜索引擎。当然目前大模型还只能做到输出文字，并且文字里容易存在错漏，但这是可以解决的问题。
至于新闻，其实现在许多新闻都已经是机器人写的，例如东财里的个股财经信息。新闻这类信息天然容易延伸至交互领域，比如说新浪微博热搜，就是一个热点新闻的信息交互平台。用户看完某个电影、某个报道之后很有交流的欲望，需要一个平台来进行交流。但是微博有一个痛点，就是很多用户的个性化交流需求不能够解决，热搜只是大部分人最感兴趣的话题，而一些冷门话题并非没人感兴趣，而只是没人发起，或者发起人自己都觉得话题冷门，也许不会有人响应，因而也取消了发起的打算。然而，大模型是能够解决这个痛点的，它能够和每位用户交流其感兴趣的冷门话题，甚至可以把正在讨论同一话题，观点相近的用户拉到一个聊天室共同讨论，极大程度提升用户体验。无论从交流的深度（AI多轮对话）、自由度（任何时间和AI对话）、私密性、体验度而言，大模型都是完胜搜索引擎（传统贴吧、微博）的。
信息的交互自然就会产生内容输出，比如粉丝看了某部剧，觉得男一更配女二，就会写一些同人文章，或者是对剧作品进行剪辑配乐等等，这种高端粉丝往往得到普通粉丝的膜拜，因为掌握这些创作知识是需要付出时间成本来进行学习的，大部分普通人没有这种能力，但是大模型出现就不一样了，它真的可以对普通人进行“赋能”（赋能这个词用得太好了），使得普通人的创作难度断崖式下降，你只要有灵感，它就能让你用很低的学习成本将灵感实现，这样一来，信息交互不再是少部分掌握知识的人对大部分普通人进行输出，而是多方平等交互，互相可以输出，用户体验将会是一个跃升，并且一个信息爆炸的时代又会来临。
当然，目前的大模型，还仅仅局限于文字类知识的交互，并且仍不可避免存在错漏，但如果十年之后的大模型比GPT4强十倍呢？这是丝毫不夸张的。百度的文心4.0虽然领先，但与其他中文大模型其实并没有代差，而且是要付费的。可以预见的是，百度的根基，已经不可避免的动摇了，从互联网获取信息的渠道垄断，即将被大模型冲开，即便百度能够凭文心4.0守住一部分流量，你要如何在大模型里面植入广告呢？
简而言之，AI大模型时代，首先百度是不是胜者还未知；即便百度是胜者，AI大模型也是挖了百度的根，因为没办法植入广告了。就像我小时候，为车胎打气还可以作为一项独立的生计，但现在变成了大润发门口需要自取的一项引流服务。那么到未来，基础的信息获取也可能成为一种引流服务，百度需要寻找新的盈利模式。而从百度把贴吧这个曾经辉煌繁荣的平台搞成乌烟瘴气的私域APP，以及百度收购YY变卦，百家号效果不佳，可以看到它的信息交互端和内容输出端战略是混乱迷茫的，再加之其竞价排名的不当价值观，这个企业的根基，正在变得危险。
企业会面临危机，但对信息获取的需求并不会消失，而是会转移，谁的大模型做得好，它就有可能继承一大部分互联网时代被百度垄断的信息需求，从而获得巨大流量。腾讯就是做流量 游戏的变现模式，昆仑万维也是做游戏的，如果昆仑天工做得好那也是很有前途的。而科大讯飞这样一家技术出身的企业如果获得了流量，那也是不可限量。
这篇文章其实主要是探讨百度的前景，如果文心一言免费版做得好，那百度还有活路，如果做得不好，百度这个企业未来就会像搜狐一样渐渐没落了。
大约是商汤上市后不久，我把商汤和科大讯飞做了一个简单的比较，判断连盈利都还没能正常实现的商汤，市值绝不应该高于讯飞。当时还没有大模型的出现，人工智能企业更像是一个高级的软件工程企业，即便是众多光环加身的商汤，要实现盈利也是道阻且长。后来我的判断实现了，但滑稽的是，并非科大讯飞的市值上涨超过了商汤，而是商汤的市值下跌落后于讯飞。
现在我要进行第二次比较：科大讯飞和百度，百度目前的市值换算成人民币应该是2700亿元左右，随着大模型的发展，如果百度应对迟缓，其市值将被科大讯飞超越。当然，这篇文章主要还是从百度这家公司出发，并非捧一踩一吹讯飞。
科大讯飞将在1月30日举办星火v3.5发布会，当前最新的版本已经是v3.5了，根据我的使用体验，讯飞星火v3.5的性能，已经达到了2023年2月微软推出的newbing的水平，专业的测试我没能力做，但我是国内第一批申请体验newbing的用户，对星火v3.5的评价，我自认为是比较客观的。当然，newbing是加挂了搜索引擎的AI，所以在信息检索的精确度上，星火比起newbing还是有显著不足。
大模型的出现，将彻底改变人类获取知识和信息的方式，而这正是百度面临的危机和挑战。
百度的根基在搜索引擎，搜索引擎的功能，在于帮助用户获取信息，搭建信息交互的平台，承载用户输出的信息，这三个功能是递进的，最基础的功能就是搜索，然后百度贴吧等平台可以用来信息交互，百家号则是承载创作者输出的信息。下面逐一对各功能进行分析比较。
首先是基础功能：信息的获取。
普通用户使用搜索引擎获取的信息主要有几类：常识、知识、新闻。表现形式分为纯文字类和影音图像。
大模型的训练数据里涵盖了人类从古至今几乎全部的知识，并且大模型具备推理能力和多模态能力，当用户对某个知识点不理解，或者对某个常识不清楚，比如银杏树的叶子长什么样，大模型有能力做进一步的交流，辅以图片或影音，完胜搜索引擎。当然目前大模型还只能做到输出文字，并且文字里容易存在错漏，但这是可以解决的问题。
至于新闻，其实现在许多新闻都已经是机器人写的，例如东财里的个股财经信息。新闻这类信息天然容易延伸至交互领域，比如说新浪微博热搜，就是一个热点新闻的信息交互平台。用户看完某个电影、某个报道之后很有交流的欲望，需要一个平台来进行交流。但是微博有一个痛点，就是很多用户的个性化交流需求不能够解决，热搜只是大部分人最感兴趣的话题，而一些冷门话题并非没人感兴趣，而只是没人发起，或者发起人自己都觉得话题冷门，也许不会有人响应，因而也取消了发起的打算。然而，大模型是能够解决这个痛点的，它能够和每位用户交流其感兴趣的冷门话题，甚至可以把正在讨论同一话题，观点相近的用户拉到一个聊天室共同讨论，极大程度提升用户体验。无论从交流的深度（AI多轮对话）、自由度（任何时间和AI对话）、私密性、体验度而言，大模型都是完胜搜索引擎（传统贴吧、微博）的。
信息的交互自然就会产生内容输出，比如粉丝看了某部剧，觉得男一更配女二，就会写一些同人文章，或者是对剧作品进行剪辑配乐等等，这种高端粉丝往往得到普通粉丝的膜拜，因为掌握这些创作知识是需要付出时间成本来进行学习的，大部分普通人没有这种能力，但是大模型出现就不一样了，它真的可以对普通人进行“赋能”（赋能这个词用得太好了），使得普通人的创作难度断崖式下降，你只要有灵感，它就能让你用很低的学习成本将灵感实现，这样一来，信息交互不再是少部分掌握知识的人对大部分普通人进行输出，而是多方平等交互，互相可以输出，用户体验将会是一个跃升，并且一个信息爆炸的时代又会来临。
当然，目前的大模型，还仅仅局限于文字类知识的交互，并且仍不可避免存在错漏，但如果十年之后的大模型比GPT4强十倍呢？这是丝毫不夸张的。百度的文心4.0虽然领先，但与其他中文大模型其实并没有代差，而且是要付费的。可以预见的是，百度的根基，已经不可避免的动摇了，从互联网获取信息的渠道垄断，即将被大模型冲开，即便百度能够凭文心4.0守住一部分流量，你要如何在大模型里面植入广告呢？
简而言之，AI大模型时代，首先百度是不是胜者还未知；即便百度是胜者，AI大模型也是挖了百度的根，因为没办法植入广告了。就像我小时候，为车胎打气还可以作为一项独立的生计，但现在变成了大润发门口需要自取的一项引流服务。那么到未来，基础的信息获取也可能成为一种引流服务，百度需要寻找新的盈利模式。而从百度把贴吧这个曾经辉煌繁荣的平台搞成乌烟瘴气的私域APP，以及百度收购YY变卦，百家号效果不佳，可以看到它的信息交互端和内容输出端战略是混乱迷茫的，再加之其竞价排名的不当价值观，这个企业的根基，正在变得危险。
企业会面临危机，但对信息获取的需求并不会消失，而是会转移，谁的大模型做得好，它就有可能继承一大部分互联网时代被百度垄断的信息需求，从而获得巨大流量。腾讯就是做流量 游戏的变现模式，昆仑万维也是做游戏的，如果昆仑天工做得好那也是很有前途的。而科大讯飞这样一家技术出身的企业如果获得了流量，那也是不可限量。
这篇文章其实主要是探讨百度的前景，如果文心一言免费版做得好，那百度还有活路，如果做得不好，百度这个企业未来就会像搜狐一样渐渐没落了。
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赞同来自: 荐见 、剑水 、流沙少帅 、xlzg 、绽放0801 、更多 »
一个持续时间未知的恒纪元，到来了。
无论是从政策面，表态严打造假，以投资者为根基建设市场；还是资金面，大主力持续上百亿地买入ETF；还有基本面，沪深300的股息率突破3%，且资金面临不断降息环境地资产荒情形；还有技术面，五个交易日两次深V，任何持币者都不能够承受这样的踏空风险；各个方面都表明，市场已经出现了右侧买点，而我昨天的猜测，也可以升级成为判断：空头行情进入了延续期的中后段，这个阶段，同时也是多头行情的第一个阶段，萌芽期。
目前账户净值2.2%，在指数新低附近迅速扭亏并接近新高，要知道我的持仓是完全按照牛市预期来进行布局的，这种思路能够取得盈利，本身就已说明春江水暖。无需再等待，更不要犹豫，无论这里是反弹还是反转，都应该把它当成反转来对待，今天明天不买，会有让人情绪震荡高位追入的时候的。
注意：多头萌芽期，并不代表接下来就一定会进入多头明朗期，种子萌芽也是需要条件和环境的，但这里是做超额的好时候，重个股，轻指数。
无论是从政策面，表态严打造假，以投资者为根基建设市场；还是资金面，大主力持续上百亿地买入ETF；还有基本面，沪深300的股息率突破3%，且资金面临不断降息环境地资产荒情形；还有技术面，五个交易日两次深V，任何持币者都不能够承受这样的踏空风险；各个方面都表明，市场已经出现了右侧买点，而我昨天的猜测，也可以升级成为判断：空头行情进入了延续期的中后段，这个阶段，同时也是多头行情的第一个阶段，萌芽期。
目前账户净值2.2%，在指数新低附近迅速扭亏并接近新高，要知道我的持仓是完全按照牛市预期来进行布局的，这种思路能够取得盈利，本身就已说明春江水暖。无需再等待，更不要犹豫，无论这里是反弹还是反转，都应该把它当成反转来对待，今天明天不买，会有让人情绪震荡高位追入的时候的。
注意：多头萌芽期，并不代表接下来就一定会进入多头明朗期，种子萌芽也是需要条件和环境的，但这里是做超额的好时候，重个股，轻指数。
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赞同来自: 流沙少帅 、绽放0801 、neverfailor
@neverfailor
今天讯飞涨停，鲁信昨天竞价买入的仓位解套盈利，账户净值大涨8%，目前处于微利。
这里需要做出一些猜测和判断，猜测方面，之前判断空头处于延续期的前中段，今天可以大胆猜测行情进入空头延续期的中后段。因为我的持仓目前都是按照牛市预期来进行调仓的，那么这个持仓能够在指数新低附近迅速扭亏，本身就说明了问题。
判断方面，之前判断的AI作为主线走第二波，应该是比较确定了，剑桥科技、万兴科技、以及今天的讯飞等。从大势上，AI在全球进入明朗期，中国必将由萌芽进入明朗期。国常会昨天的表态，只是帮助还没看清形势的资金认清形势。从战术上，行业龙头比亚迪发布会宣布新能源车下半场智能化、与AI主线合流，确定了主次。主线既定，AI标的又普遍调整到位，在前期赚钱效应的带动下，资金将重新活跃，这也是判断市场行情进入空头延续期中后段的核心因素之一。
讯飞今天尾盘竞价回封超预期，从盘面看是典型的大游资手法，但龙虎榜出来一看并不是游资做的，而是市场合力。这里北向主多，我猜有可能是外资在英伟达等AI龙头上赚得盆满钵满，想要在国内的AI龙头上复制逻辑。市场可能已经忘了科大讯飞是什么样的公司：连续十年营收复合增长率达25%以上，A股5000家上市公司里只此一家；在大模型还没有出现前，就以人工智能为定位发展到国内第一梯队，且是人工智能第一梯队里唯一能够保持盈利的公司，商汤都还远远做不到。当然，如果过几天跌回来了就当我没说。
这里还要强调一点：主线虽然确定，但因为目前国内AI企业的质地并不出色，这里个股表现会分化，有真逻辑的标的才能够走出来；新能车也类似，目前基本面还处于行业产能过剩的阶段，映射到股价上，可能就是反弹盘整的行情。AI和新能车都有自身的硬伤，因而需要做持久战的准备，等待基本面形势进一步明朗。
科大讯飞已经涨停，恭喜楼主。感谢关注和点赞。
今天讯飞涨停，鲁信昨天竞价买入的仓位解套盈利，账户净值大涨8%，目前处于微利。
这里需要做出一些猜测和判断，猜测方面，之前判断空头处于延续期的前中段，今天可以大胆猜测行情进入空头延续期的中后段。因为我的持仓目前都是按照牛市预期来进行调仓的，那么这个持仓能够在指数新低附近迅速扭亏，本身就说明了问题。
判断方面，之前判断的AI作为主线走第二波，应该是比较确定了，剑桥科技、万兴科技、以及今天的讯飞等。从大势上，AI在全球进入明朗期，中国必将由萌芽进入明朗期。国常会昨天的表态，只是帮助还没看清形势的资金认清形势。从战术上，行业龙头比亚迪发布会宣布新能源车下半场智能化、与AI主线合流，确定了主次。主线既定，AI标的又普遍调整到位，在前期赚钱效应的带动下，资金将重新活跃，这也是判断市场行情进入空头延续期中后段的核心因素之一。
讯飞今天尾盘竞价回封超预期，从盘面看是典型的大游资手法，但龙虎榜出来一看并不是游资做的，而是市场合力。这里北向主多，我猜有可能是外资在英伟达等AI龙头上赚得盆满钵满，想要在国内的AI龙头上复制逻辑。市场可能已经忘了科大讯飞是什么样的公司：连续十年营收复合增长率达25%以上，A股5000家上市公司里只此一家；在大模型还没有出现前，就以人工智能为定位发展到国内第一梯队，且是人工智能第一梯队里唯一能够保持盈利的公司，商汤都还远远做不到。当然，如果过几天跌回来了就当我没说。
这里还要强调一点：主线虽然确定，但因为目前国内AI企业的质地并不出色，这里个股表现会分化，有真逻辑的标的才能够走出来；新能车也类似，目前基本面还处于行业产能过剩的阶段，映射到股价上，可能就是反弹盘整的行情。AI和新能车都有自身的硬伤，因而需要做持久战的准备，等待基本面形势进一步明朗。
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@plias
刚发了三万奖金，结果今天就亏了2万。。科大讯飞已经涨停，恭喜楼主。
沪指今天正式破了2830，已经超出了我的认知，那么我接受惩罚：一年内维持满仓，且省下来的工资奖金必须继续加仓。
目前账户总浮亏是8%，这里把特锐德全部换成讯飞还是起到了一些效果的，目前特锐德距离调仓点位的回撤是12.6%左右，而讯飞最早加的一笔目前浮亏8.2%，讯飞平均仓位回撤在6%左右，依据价值和逻辑进行调仓还是有一定的保护，特别是在环境差的时候。
虽然我...
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刚发了三万奖金，结果今天就亏了2万。。
沪指今天正式破了2830，已经超出了我的认知，那么我接受惩罚：一年内维持满仓，且省下来的工资奖金必须继续加仓。
目前账户总浮亏是8%，这里把特锐德全部换成讯飞还是起到了一些效果的，目前特锐德距离调仓点位的回撤是12.6%左右，而讯飞最早加的一笔目前浮亏8.2%，讯飞平均仓位回撤在6%左右，依据价值和逻辑进行调仓还是有一定的保护，特别是在环境差的时候。
虽然我不太敢用信心这个词语了，但我还是很有信心仓位能够盈利，因为这里人工智能目前来看是主线的唯一选择。之前尚且有猜测人工智能和新能车，但自从比亚迪的发布会召开，里面重点提及新能车的下半场是智能化，以及璇玑大模型，这里两条主线就完成了统合，或者说新能车的智能化会作为AI主线的重要支线，这一逻辑在华为智选新能车塞力斯上面已经预演过了。
对于最近突破认知的行情，我有了一些思考，但是还是等到这段行情展现全貌之后再总结会比较好。
赞同来自: 纠缠的量子 、neverfailor 、流沙少帅
刚发了三万奖金，结果今天就亏了2万。。
沪指今天正式破了2830，已经超出了我的认知，那么我接受惩罚：一年内维持满仓，且省下来的工资奖金必须继续加仓。
目前账户总浮亏是8%，这里把特锐德全部换成讯飞还是起到了一些效果的，目前特锐德距离调仓点位的回撤是12.6%左右，而讯飞最早加的一笔目前浮亏8.2%，讯飞平均仓位回撤在6%左右，依据价值和逻辑进行调仓还是有一定的保护，特别是在环境差的时候。
虽然我不太敢用信心这个词语了，但我还是很有信心仓位能够盈利，因为这里人工智能目前来看是主线的唯一选择。之前尚且有猜测人工智能和新能车，但自从比亚迪的发布会召开，里面重点提及新能车的下半场是智能化，以及璇玑大模型，这里两条主线就完成了统合，或者说新能车的智能化会作为AI主线的重要支线，这一逻辑在华为智选新能车塞力斯上面已经预演过了。
对于最近突破认知的行情，我有了一些思考，但是还是等到这段行情展现全貌之后再总结会比较好。
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今天把特锐德的盈利仓位完全换到讯飞上面了，逻辑用一句话概括，就是顺应大周期前提下做的逆向投资。
从整个AI行业周期来说，中美整体处于全球领先，从两国的AI发展来说，美国又领先中国至少一筹，其AI的应用已经进入明朗期，而中国的AI应用目前仍处于萌芽期，但由于AI迭代速度极快的特性，以及AI处于大国竞争的绝对核心领域，AI在我国进入明朗期的趋势是一定的。
从行业趋势对股价的映射来看，美国的AI明朗趋势已经成功映射到股价上，如英伟达、微软等巨头屡创新高，相比之下，国内AI概念股过山车的走势则只映射了AI行业在我国仍处于萌芽期，而何时进入明朗期分歧很大，这主要是由于我国AI标的质地不强， 如对标微软office的金山办公，对标英伟达的中科曙光（华为海思不上市），对标gpt的科大讯飞，距离正主都有代差，这就好比天上撒钱，你拿桶去接，但桶是漏的，自然接不住财富。由于板块内普遍质地不强的特性，以及行业必然逐渐进入明朗的趋势，这就决定板块不是整体行情，而是由某些强逻辑标的率先走出来。
科大讯飞在大模型没有出现之前，市场定位是智能语音 智慧教育（还有部分智慧医疗），出现大模型之后，市场对讯飞的定位坍缩到了大模型这一个维度，也就是说当前讯飞的股价走势几乎只和星火通用大模型正相关，而与其他因素无关。
大模型目前可预见的几种盈利模式有几种，下面进行逐一分析：
1.由厂商提供大模型底座，企业基于大模型底座训练自己的专用模型，这种模式原来是SaaS，现在经过大模型赋能后改名叫AI PaaS，其实还是一个模式。阿里云、华为云、腾讯云、百度云都是比较前列的，讯飞是后进生，主要做政企的业务，由于股东背景等原因，华为和讯飞相对容易拿到业务。
2. 厂商提供大模型底座，由开发者基于市场需求和自身专业技能开发出来对应的垂直类大模型，厂商与开发者分成，新出的gptStore就是这种模式。这里厂商并不直接参与垂类，而是通过开发者间接参与垂类，但是目前应用比较成熟的AI办公助手、绘图等领域门槛比较低。门槛较高的垂直类领域，如AI教育、AI医疗，讯飞已经深耕多年了。
3. 大模型赋能硬件，如大模型赋能PC端形成AIPC，赋能手机、新能源车等等，收取授权费或者装机费等；这一块主要有两点，一是用户体验，二是大模型参数小型化而性能保持较好。用户体验方面讯飞的智能语音技术全球第一，可以在复杂环境里识别方言，对于语音交互的AI来说用户体验绝对比其他要好；另外大模型参数小型化，讯飞是有这个技术能力的。
经过分析，可以看到讯飞在2和3这两块直接面向用户的领域，优势是比较显著的，在1这一块也有自己的优势。接下来分析行业壁垒，当前大模型构筑了超高的壁垒，主要由几个方面组成：
1.芯片禁令：这是由美国构建的障碍，无解。
2. 数据集：百度掌握大量中文数据，知乎也是，目前国内私域流量格局太明显，彼此封闭，难解。（所以国家要组建数据局）
3. 技术：大量相关专业的优秀工程师，科学家
4. 高昂运营成本（运营费、训练费等）
5. 变现难度，后来者几乎不可能在领域1竞争，领域2多数领域门槛低，少数门槛高的又被先占，领域3基本上赢家通吃。
分析可以得出，以上要素包含两个需要国家层面来协调的点，几乎无解，一个前景广大的蓝海市场，在开始就构建了无解的壁垒，先占者优势巨大，目前这些领先厂商还远远没到你死我活的境地。
分析当前大模型的主要厂商，华为、讯飞、阿里、百度。华为和讯飞是技术型的公司，都被多轮制裁过，但都挺过来而且盈利；阿里和百度其实更像是互联网公司，企业文化这种玄乎的东西就不说了，阿里的技术核心达摩院解散，百度是最先做阿波罗智驾的，结果没什么水花，反而是华为先做出来，可见两者的执行力和定位。另外阿里的根基淘宝天猫已经被pdd动摇，百度的根基搜索引擎在大模型时代将被动摇，可见两者根基其实并不稳固。这里华为讯飞联手，两家被制裁者联盟的成果可以期待。
综上，市场对于讯飞当前的定价是显著错误的，主要原因在于把讯飞的股价因子坍缩到了大模型进展这个唯一维度，而对大模型的商业前景进行分析后，发现讯飞无论在哪个前景中，都有显著优势或一定优势，制约大模型的芯片、算力，讯飞与华为强强联合，也将有望解决，并且市场是基于当下而进行的思考，忽略了AI行业迭代极其快速的特点，对于今年上半年讯飞星火的更新预期选择性遗忘。
这里摘出冯柳关于逆向投资的一些思考：
1.这个世界是复杂且充满变化的，我们挣的是角度和变化的钱，而不是纠正市场错误的钱。市场永远是正确的，关键是在其正确被反复证明后的逆向而行，一定要避开它的正确被展开的过程。大部分事物都可以有不同的角度和理解，当负面被充分体现后，正面解读便可展开，即便暂时没有，但当其负面被显著呈现出来后，积极的变化也会自然而来。
2.我认为市场永远是对的，当它错的时候，那就不是市场。什么是市场?我跟你两个人的交易是市场吗?不是，真正的市场是多元的，很多参与主体在里面交换，这才是市场。当市场被一个观点所主宰，大部分人都从一个角度考虑问题的时候，市场就丧失了其多样性，那就不是真正的市场。当市场是多元构成的时候它是不可测的，而当其主要矛盾减少到足以被认知的时候，它就变得容易判断和确定，这个时候它就不是一个稳定状态了。所以我会在它很容易判断的状态下去思考逆向的可能性，因为这往往是不可持续的。
这里讯飞的股价相关因子坍缩到了大模型进展这一个维度，且跌幅已经充分反应悲观预期。但事实是，市场对讯飞的定位至少是智能语音+垂直类大模型+通用大模型，并且市场没有考虑到华为对讯飞提供的芯片、算力支持，以及讯飞星火在今年上半年更新带来的进展。这里买入讯飞，是顺应AI大周期里的逆势投资，值得重仓。
今天把特锐德的盈利仓位完全换到讯飞上面了，逻辑用一句话概括，就是顺应大周期前提下做的逆向投资。
从整个AI行业周期来说，中美整体处于全球领先，从两国的AI发展来说，美国又领先中国至少一筹，其AI的应用已经进入明朗期，而中国的AI应用目前仍处于萌芽期，但由于AI迭代速度极快的特性，以及AI处于大国竞争的绝对核心领域，AI在我国进入明朗期的趋势是一定的。
从行业趋势对股价的映射来看，美国的AI明朗趋势已经成功映射到股价上，如英伟达、微软等巨头屡创新高，相比之下，国内AI概念股过山车的走势则只映射了AI行业在我国仍处于萌芽期，而何时进入明朗期分歧很大，这主要是由于我国AI标的质地不强， 如对标微软office的金山办公，对标英伟达的中科曙光（华为海思不上市），对标gpt的科大讯飞，距离正主都有代差，这就好比天上撒钱，你拿桶去接，但桶是漏的，自然接不住财富。由于板块内普遍质地不强的特性，以及行业必然逐渐进入明朗的趋势，这就决定板块不是整体行情，而是由某些强逻辑标的率先走出来。
科大讯飞在大模型没有出现之前，市场定位是智能语音 智慧教育（还有部分智慧医疗），出现大模型之后，市场对讯飞的定位坍缩到了大模型这一个维度，也就是说当前讯飞的股价走势几乎只和星火通用大模型正相关，而与其他因素无关。
大模型目前可预见的几种盈利模式有几种，下面进行逐一分析：
1.由厂商提供大模型底座，企业基于大模型底座训练自己的专用模型，这种模式原来是SaaS，现在经过大模型赋能后改名叫AI PaaS，其实还是一个模式。阿里云、华为云、腾讯云、百度云都是比较前列的，讯飞是后进生，主要做政企的业务，由于股东背景等原因，华为和讯飞相对容易拿到业务。
2. 厂商提供大模型底座，由开发者基于市场需求和自身专业技能开发出来对应的垂直类大模型，厂商与开发者分成，新出的gptStore就是这种模式。这里厂商并不直接参与垂类，而是通过开发者间接参与垂类，但是目前应用比较成熟的AI办公助手、绘图等领域门槛比较低。门槛较高的垂直类领域，如AI教育、AI医疗，讯飞已经深耕多年了。
3. 大模型赋能硬件，如大模型赋能PC端形成AIPC，赋能手机、新能源车等等，收取授权费或者装机费等；这一块主要有两点，一是用户体验，二是大模型参数小型化而性能保持较好。用户体验方面讯飞的智能语音技术全球第一，可以在复杂环境里识别方言，对于语音交互的AI来说用户体验绝对比其他要好；另外大模型参数小型化，讯飞是有这个技术能力的。
经过分析，可以看到讯飞在2和3这两块直接面向用户的领域，优势是比较显著的，在1这一块也有自己的优势。接下来分析行业壁垒，当前大模型构筑了超高的壁垒，主要由几个方面组成：
1.芯片禁令：这是由美国构建的障碍，无解。
2. 数据集：百度掌握大量中文数据，知乎也是，目前国内私域流量格局太明显，彼此封闭，难解。（所以国家要组建数据局）
3. 技术：大量相关专业的优秀工程师，科学家
4. 高昂运营成本（运营费、训练费等）
5. 变现难度，后来者几乎不可能在领域1竞争，领域2多数领域门槛低，少数门槛高的又被先占，领域3基本上赢家通吃。
分析可以得出，以上要素包含两个需要国家层面来协调的点，几乎无解，一个前景广大的蓝海市场，在开始就构建了无解的壁垒，先占者优势巨大，目前这些领先厂商还远远没到你死我活的境地。
分析当前大模型的主要厂商，华为、讯飞、阿里、百度。华为和讯飞是技术型的公司，都被多轮制裁过，但都挺过来而且盈利；阿里和百度其实更像是互联网公司，企业文化这种玄乎的东西就不说了，阿里的技术核心达摩院解散，百度是最先做阿波罗智驾的，结果没什么水花，反而是华为先做出来，可见两者的执行力和定位。另外阿里的根基淘宝天猫已经被pdd动摇，百度的根基搜索引擎在大模型时代将被动摇，可见两者根基其实并不稳固。这里华为讯飞联手，两家被制裁者联盟的成果可以期待。
综上，市场对于讯飞当前的定价是显著错误的，主要原因在于把讯飞的股价因子坍缩到了大模型进展这个唯一维度，而对大模型的商业前景进行分析后，发现讯飞无论在哪个前景中，都有显著优势或一定优势，制约大模型的芯片、算力，讯飞与华为强强联合，也将有望解决，并且市场是基于当下而进行的思考，忽略了AI行业迭代极其快速的特点，对于今年上半年讯飞星火的更新预期选择性遗忘。
这里摘出冯柳关于逆向投资的一些思考：
1.这个世界是复杂且充满变化的，我们挣的是角度和变化的钱，而不是纠正市场错误的钱。市场永远是正确的，关键是在其正确被反复证明后的逆向而行，一定要避开它的正确被展开的过程。大部分事物都可以有不同的角度和理解，当负面被充分体现后，正面解读便可展开，即便暂时没有，但当其负面被显著呈现出来后，积极的变化也会自然而来。
2.我认为市场永远是对的，当它错的时候，那就不是市场。什么是市场?我跟你两个人的交易是市场吗?不是，真正的市场是多元的，很多参与主体在里面交换，这才是市场。当市场被一个观点所主宰，大部分人都从一个角度考虑问题的时候，市场就丧失了其多样性，那就不是真正的市场。当市场是多元构成的时候它是不可测的，而当其主要矛盾减少到足以被认知的时候，它就变得容易判断和确定，这个时候它就不是一个稳定状态了。所以我会在它很容易判断的状态下去思考逆向的可能性，因为这往往是不可持续的。
这里讯飞的股价相关因子坍缩到了大模型进展这一个维度，且跌幅已经充分反应悲观预期。但事实是，市场对讯飞的定位至少是智能语音+垂直类大模型+通用大模型，并且市场没有考虑到华为对讯飞提供的芯片、算力支持，以及讯飞星火在今年上半年更新带来的进展。这里买入讯飞，是顺应AI大周期里的逆势投资，值得重仓。
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我非常确信，这里就是底部，上证指数误差不超过1.5%，也就是2830点之上。如果判断错误的话，就罚我一年内必须坚持满仓，且每个月省下来的工资和奖金必须继续买入股票。
今天继续调仓。昨天科大讯飞出了一个公告，准备把讯飞医疗拆分至港交所上市，这里市场对拆分讯飞医疗有不同方向的解读，认为利空的原因是教育和医疗是讯飞的根据地业务，把讯飞医疗拆分出去相当于断了一条腿。而我这里认为是利好，首先，讯飞的公告里面有解释，说讯飞医疗用的AI大模型壁垒比较高，和其他业务的底座不同，拆分出去更有助于明确科大讯飞上市公司的主业；其次讯飞医疗在2022年度还是亏损的，目前属于需要持续输血的状态，拆分出去能够很大程度缓解资金压力，增加讯飞医疗的自主决策性，有利于讯飞医疗的发展。第三，这个时候拆分讯飞医疗，从侧面说明讯飞的智慧医疗这块业务已经具备独立运作的业务基础了，这难道不是AI模型垂直应用落地的典型案例？而且是在医疗这么庞大的市场进行落地。这种情况下市场解读分拆为利空，那没办法我只能逆势加仓了。
一年的时间转眼过去，没想到我又拿回了讯飞的仓位，当时是6900股，现在是7300股，还多了一些，不同的是中间做差价的利润化为了其他股票的仓位，那么现在问题来了：如果这里我真的判断底部错误，大家认为我将面临的惩罚，“一年内必须坚持满仓，且每个月省下来的工资和奖金必须继续买入股票”，会是真的惩罚还是奖励呢？只要想想这个问题，我相信每个人心里就有自己的答案了。
这里我还要继续补充：去年12月21日判断日K线的振幅将要加剧，这里振幅可不是光指下跌，而是有跌有涨才叫振幅，因此这里我猜测明后两个交易日内，大概率有跳空高开（沪指0.3%以上）且收阳线（沪指收盘涨幅1%以上）。
这个地方就是情绪底部了，空头凭预期已经无法继续下杀，要想做空必须要举证坚实的做空理由，而这只能期待今年4月年报披露完毕后经济复苏预期被证伪，也就是净利润整体大幅下降，或者是黑天鹅。
我不怕做小丑，在这个地方我已经尽了我的最大认知，经验，以及勇气做出判断，并且为我的判断尽力匹配了行动（包括开通期权做多以及逐步调仓），如果错判，那也就说明在我的思维框架之外还有新知识，我可以用亏损买到这极其宝贵的知识，也算是在这里做了多重对冲^_^
今天继续调仓。昨天科大讯飞出了一个公告，准备把讯飞医疗拆分至港交所上市，这里市场对拆分讯飞医疗有不同方向的解读，认为利空的原因是教育和医疗是讯飞的根据地业务，把讯飞医疗拆分出去相当于断了一条腿。而我这里认为是利好，首先，讯飞的公告里面有解释，说讯飞医疗用的AI大模型壁垒比较高，和其他业务的底座不同，拆分出去更有助于明确科大讯飞上市公司的主业；其次讯飞医疗在2022年度还是亏损的，目前属于需要持续输血的状态，拆分出去能够很大程度缓解资金压力，增加讯飞医疗的自主决策性，有利于讯飞医疗的发展。第三，这个时候拆分讯飞医疗，从侧面说明讯飞的智慧医疗这块业务已经具备独立运作的业务基础了，这难道不是AI模型垂直应用落地的典型案例？而且是在医疗这么庞大的市场进行落地。这种情况下市场解读分拆为利空，那没办法我只能逆势加仓了。
一年的时间转眼过去，没想到我又拿回了讯飞的仓位，当时是6900股，现在是7300股，还多了一些，不同的是中间做差价的利润化为了其他股票的仓位，那么现在问题来了：如果这里我真的判断底部错误，大家认为我将面临的惩罚，“一年内必须坚持满仓，且每个月省下来的工资和奖金必须继续买入股票”，会是真的惩罚还是奖励呢？只要想想这个问题，我相信每个人心里就有自己的答案了。
这里我还要继续补充：去年12月21日判断日K线的振幅将要加剧，这里振幅可不是光指下跌，而是有跌有涨才叫振幅，因此这里我猜测明后两个交易日内，大概率有跳空高开（沪指0.3%以上）且收阳线（沪指收盘涨幅1%以上）。
这个地方就是情绪底部了，空头凭预期已经无法继续下杀，要想做空必须要举证坚实的做空理由，而这只能期待今年4月年报披露完毕后经济复苏预期被证伪，也就是净利润整体大幅下降，或者是黑天鹅。
我不怕做小丑，在这个地方我已经尽了我的最大认知，经验，以及勇气做出判断，并且为我的判断尽力匹配了行动（包括开通期权做多以及逐步调仓），如果错判，那也就说明在我的思维框架之外还有新知识，我可以用亏损买到这极其宝贵的知识，也算是在这里做了多重对冲^_^
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今天正式开始了期权交易，目前只能开多单，开仓即做好归零的心理准备，因此金额不超过3000元，这是我能够承受的最大损失，再多就超限了。
最近高息股的行情被广泛关注，农行创历史新高，我觉得有不可忽视的信息传递出来，因为在降息周期，银行的利润是受到影响的，这是空的一面；同样是在降息周期，无风险利率会下行，那么银行股的股息会有优势，这是多的一面；那么在这种情况下，农行创历史新高，很明显在这个地方资产配置的逻辑要显著强于负面预期逻辑，而且这个逻辑是中央汇金和认可的。
同样的，沪深300当前点位股息率也已经不错，但是负面预期也有很多，主要是类比日本经济前景，对长期有一个很悲观的看法，还有新生人口数量等等预期，人口我认，但是类比日本这种预期太大而空泛了。
至于人口的逻辑，我说一个例子，我小时候玩梦幻西游，08年的时候梦幻在线人数达到160万巅峰，那个时候大家还很蒙昧，没什么网游工作室，最多是双开账号，因而160万的最高在线人数是可信的，而那时梦幻里的顶尖无级别武器也就是5万，在当时已经非常不可思议。等我大学之后，玩梦幻的基本上都弃坑了，而新生玩家也很少（更多去玩电竞类游戏），真实的梦幻玩家我估计连巅峰的三分之一都不到（这一点我没有详细数据，因为不怎么关注了），然而梦幻顶尖装备的价格却翻了100倍，涨到500万以上！原因就是幼时省下早餐钱买点卡的孩子开始工作有自己的收入了，想要找回他的梦想。包括白酒、贪玩传奇也都是这种逻辑，因为他的客群掌握了最多的资源，掌握了定价权，梦幻西游资产价格和玩家数量的关系这个例子对我是很震撼的。
那么把梦幻的例子迁移过来，股票的受众还是价值观新颖的年轻人，原来房价这么高，我4000的工资每个月还2000，除去自己的基本生活开支，和朋友吃两餐饭就没钱了，未来年轻人面对的是降了一半的房价，月供假设少一半，就释放出来1000元现金流，这不比人口多但没钱投资要强？所以说人口下降是事实，但人口下降传导到资产价格下降，这里面有很多的细节，以人的智慧我认为是推导不出来的，只能由时间来给出答案。
那么当前点位的沪深300是这样一种情况：即便你的悲观预期都有道理，但是高息股资产配置逻辑>负面预期逻辑已经在银行股上预演了，在沪深300上也大概率会复现。而类比日本经济，人口下降这两个逻辑太长期了，又无法证伪或证实，也就相当于没有，更不要说这里央行明确释放预期2024年将会采取积极的财政政策，到那时做空的基础又何在呢？
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今天正式开始了期权交易，目前只能开多单，开仓即做好归零的心理准备，因此金额不超过3000元，这是我能够承受的最大损失，再多就超限了。
最近高息股的行情被广泛关注，农行创历史新高，我觉得有不可忽视的信息传递出来，因为在降息周期，银行的利润是受到影响的，这是空的一面；同样是在降息周期，无风险利率会下行，那么银行股的股息会有优势，这是多的一面；那么在这种情况下，农行创历史新高，很明显在这个地方资产配置的逻辑要显著强于负面预期逻辑，而且这个逻辑是中央汇金和认可的。
同样的，沪深300当前点位股息率也已经不错，但是负面预期也有很多，主要是类比日本经济前景，对长期有一个很悲观的看法，还有新生人口数量等等预期，人口我认，但是类比日本这种预期太大而空泛了。
至于人口的逻辑，我说一个例子，我小时候玩梦幻西游，08年的时候梦幻在线人数达到160万巅峰，那个时候大家还很蒙昧，没什么网游工作室，最多是双开账号，因而160万的最高在线人数是可信的，而那时梦幻里的顶尖无级别武器也就是5万，在当时已经非常不可思议。等我大学之后，玩梦幻的基本上都弃坑了，而新生玩家也很少（更多去玩电竞类游戏），真实的梦幻玩家我估计连巅峰的三分之一都不到（这一点我没有详细数据，因为不怎么关注了），然而梦幻顶尖装备的价格却翻了100倍，涨到500万以上！原因就是幼时省下早餐钱买点卡的孩子开始工作有自己的收入了，想要找回他的梦想。包括白酒、贪玩传奇也都是这种逻辑，因为他的客群掌握了最多的资源，掌握了定价权，梦幻西游资产价格和玩家数量的关系这个例子对我是很震撼的。
那么把梦幻的例子迁移过来，股票的受众还是价值观新颖的年轻人，原来房价这么高，我4000的工资每个月还2000，除去自己的基本生活开支，和朋友吃两餐饭就没钱了，未来年轻人面对的是降了一半的房价，月供假设少一半，就释放出来1000元现金流，这不比人口多但没钱投资要强？所以说人口下降是事实，但人口下降传导到资产价格下降，这里面有很多的细节，以人的智慧我认为是推导不出来的，只能由时间来给出答案。
那么当前点位的沪深300是这样一种情况：即便你的悲观预期都有道理，但是高息股资产配置逻辑>负面预期逻辑已经在银行股上预演了，在沪深300上也大概率会复现。而类比日本经济，人口下降这两个逻辑太长期了，又无法证伪或证实，也就相当于没有，更不要说这里央行明确释放预期2024年将会采取积极的财政政策，到那时做空的基础又何在呢？
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这里持续对仓位进行了调整，目前账户整体浮亏2%左右。越是这种关键时刻，越要对行情进行思考，目前可以预见的两条可能性较大的主线行情，一个是新能车（可能偏华为+智驾），还有一个就是AI，下面进行分析。
从现实中的行业形势来看，新能车的发展在中国已经进入明朗期，在全球尚处于萌芽，这个行业目前由中国主导。人工智能的发展在美国和一些科技大国已经进入明朗期，在中国尚处于萌芽，这是由于产业链的不完善，且由于某些原因，国内的群体并没有充分使用AI的体验，下游客群没能得到有效开发。但是，AI行业从萌芽发展到明朗的趋势是一定的。
从竞争格局来看，目前新能车行业处于产能过剩阶段，以锂矿和整车制造最为拥挤，等待出清。人工智能相关产业则没有建设完全，而且缺乏相关标的。比如芯片设计国内顶尖的华为海思，模型做得比较好的文心4.0，都不在A股上市，还有下游客群的开发也很欠缺。
从股价的演绎来看，2020年的新能车行情实际上是对新能车行业趋势进入明朗期的提前演绎，当下则是演绎新能车行业产能过剩出清的现状。而2023年上半年的AI行情则是对AI行业萌芽期的演绎；这里用萌芽期有点谬误，实际上AI行业真正萌芽的时期是在2016年阿尔法狗战胜顶尖棋手李世石，而openAI推出GPT3.5是介于萌芽期和明朗期之间，算是一个前奏，因为gpt3.5虽然令人赞叹，但是它的推理能力等并不足够强，还是有很多错漏，但是之后的gpt4.0，以及微软的newbing，特别是微软决定2024年把copilot深度嵌入到操作系统中，这就标志着AI无论是在技术上，还是在应用层面，都确定无疑地在2024年进入了明朗期。
在行业趋势上，AI的发展已经由萌芽期确定无疑地进入明朗期，但是股价的走势却几乎是回到了原位，以讯飞为例，最高时期股价81元，目前仅仅半年过去，跌到了现在的40元，6个月跌50%，而基本形势却越来越明朗。当然，市场最担心的逻辑在于：你虽然做出了大模型，可是别人也做出来了，而且比你的更好，你会被降维打击。这种逻辑实际上在新能源车的时候也出现过，当时我怎么也想不明白，比亚迪的崛起，对传统老牌的车企难道不是致命的利空吗？怎么会是利好呢？然而市场根本不听。更何况，讯飞的现状还远远谈不上落后，目前的竞争格局也还算不上激烈。（这里分析起来更像是yy，就不详细展开了。）
总而言之，这里出现了一个巨大的剪刀差：即AI应用形势的愈发明朗，行业整体前景确定性不断上升，同时市场预期却从半年前的极度乐观一路演变至如今的极度悲观，这其中就可能存在巨大的定价偏差。
赞同来自: Restone 、neverfailor
这里持续对仓位进行了调整，目前账户整体浮亏2%左右。越是这种关键时刻，越要对行情进行思考，目前可以预见的两条可能性较大的主线行情，一个是新能车（可能偏华为+智驾），还有一个就是AI，下面进行分析。
从现实中的行业形势来看，新能车的发展在中国已经进入明朗期，在全球尚处于萌芽，这个行业目前由中国主导。人工智能的发展在美国和一些科技大国已经进入明朗期，在中国尚处于萌芽，这是由于产业链的不完善，且由于某些原因，国内的群体并没有充分使用AI的体验，下游客群没能得到有效开发。但是，AI行业从萌芽发展到明朗的趋势是一定的。
从竞争格局来看，目前新能车行业处于产能过剩阶段，以锂矿和整车制造最为拥挤，等待出清。人工智能相关产业则没有建设完全，而且缺乏相关标的。比如芯片设计国内顶尖的华为海思，模型做得比较好的文心4.0，都不在A股上市，还有下游客群的开发也很欠缺。
从股价的演绎来看，2020年的新能车行情实际上是对新能车行业趋势进入明朗期的提前演绎，当下则是演绎新能车行业产能过剩出清的现状。而2023年上半年的AI行情则是对AI行业萌芽期的演绎；这里用萌芽期有点谬误，实际上AI行业真正萌芽的时期是在2016年阿尔法狗战胜顶尖棋手李世石，而openAI推出GPT3.5是介于萌芽期和明朗期之间，算是一个前奏，因为gpt3.5虽然令人赞叹，但是它的推理能力等并不足够强，还是有很多错漏，但是之后的gpt4.0，以及微软的newbing，特别是微软决定2024年把copilot深度嵌入到操作系统中，这就标志着AI无论是在技术上，还是在应用层面，都确定无疑地在2024年进入了明朗期。
在行业趋势上，AI的发展已经由萌芽期确定无疑地进入明朗期，但是股价的走势却几乎是回到了原位，以讯飞为例，最高时期股价81元，目前仅仅半年过去，跌到了现在的40元，6个月跌50%，而基本形势却越来越明朗。当然，市场最担心的逻辑在于：你虽然做出了大模型，可是别人也做出来了，而且比你的更好，你会被降维打击。这种逻辑实际上在新能源车的时候也出现过，当时我怎么也想不明白，比亚迪的崛起，对传统老牌的车企难道不是致命的利空吗？怎么会是利好呢？然而市场根本不听。更何况，讯飞的现状还远远谈不上落后，目前的竞争格局也还算不上激烈。（这里分析起来更像是yy，就不详细展开了。）
总而言之，这里出现了一个巨大的剪刀差：即AI应用形势的愈发明朗，行业整体前景确定性不断上升，同时市场预期却从半年前的极度乐观一路演变至如今的极度悲观，这其中就可能存在巨大的定价偏差。
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取了一笔公积金，继续加仓创投。指数经过四连阴，这里整体收益从近3%变为了-0.2%，还算可以接受。
最近新出了一个消息，微软准备在键盘上添加一个新的AI按键，构建全新的人机交互模式：https://www.sohu.com/a/749765964_115128
这里我需要重新思考形势，以决定是否继续调仓重配讯飞。
取了一笔公积金，继续加仓创投。指数经过四连阴，这里整体收益从近3%变为了-0.2%，还算可以接受。
最近新出了一个消息，微软准备在键盘上添加一个新的AI按键，构建全新的人机交互模式：https://www.sohu.com/a/749765964_115128
这里我需要重新思考形势，以决定是否继续调仓重配讯飞。
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@plias
那么今天进行了一个非常大的调仓，特锐德20万一半买讯飞，一半鲁信创投，其实三个股我都非常看好，调仓是根据形势变化不得不为。
首先特锐德我给的估值是200亿，当前略微溢价10%左右，这是由于资金共同预期2024年充电桩将跨过盈亏平衡点实现盈利，给确定性的溢价。从资金面和技术面来说，创指11月6日反弹结束后一路阴跌破前低，特锐德在指数反弹结束后盘整新高，一举上穿均线情绪转入乐观，叠加创指反弹预期，无论是技术面还是基本面的确定性，几乎完美，我预期很可能涨到25%溢价，也就是250亿市值，距离当前仍有15%的空间，之后就要等4月份出年报再看。
即使是这么完美的特锐德，我仍然不得不减了一半进行调仓。鲁信创投，牛市周期的逻辑上最受益股，比起券商和财经软件服务商这种被炒烂的品种，不知道好到哪里去。鲁信这个股票可以徐徐图之，以后发工资定投，之前仓位太低踏空风险巨大，现在打底仓之后心里安稳了。
讯飞41.73加仓，而且持股数4900股，比较玄学，大衍之数五十，其用四十有九，也算是给自己讨个彩头增加信心。市场当前给讯飞的定价其实是合理的，因为市场认为讯飞现在的大模型落后于百度的文心4.0，而且追不上差距，会被越拉越开。这样的话，讯飞原来的主要业务根据地也会由于被其他大厂的AI模型降维打击，讯飞的生存根基受到威胁，不要说1000亿，500亿市值都嫌多。对此我没有什么能反驳的，只能说愿赌服输。
今天市场有一个小反转，这里持股者和持币者的想法可能存在比较大的分歧，持股者目前是“自己找到了下跌逻辑”，也就是他原本一路看多，但是这周心理崩溃了，反而变成偏空，他可以自己找到看跌逻辑，包括且不限于“反弹不带量”、“涨势犹豫”、“国家队护盘导致指数失真”等等偏主观理由。这里距离去年12月21日过去了两周，这里观察到了分时震荡、特别是日K线振幅加剧的现象，同时伴随着量能放大（但没有特别显著），这里日K线振幅加剧是在意料之中的，因为在这个阶段持股者和持币者的心态博弈就容易呈现这种分时和日K线特征。说明当下大概率是空头行情的最后一个阶段，空头行情延续期的前中段，这个位置是布局的最佳时机，因为到空头行情延续期的末段，也就是多头行情的第一个阶段，萌芽期了，空头末期和多头初期的分界线非常模糊，根本把握不住。
但是持币者这里看到的和持股者或许不太一样，他看到的是存款利率又下调了，上证跌破2900点，国运线等等。
持股者原本一直是多头，现在...
那么今天进行了一个非常大的调仓，特锐德20万一半买讯飞，一半鲁信创投，其实三个股我都非常看好，调仓是根据形势变化不得不为。
首先特锐德我给的估值是200亿，当前略微溢价10%左右，这是由于资金共同预期2024年充电桩将跨过盈亏平衡点实现盈利，给确定性的溢价。从资金面和技术面来说，创指11月6日反弹结束后一路阴跌破前低，特锐德在指数反弹结束后盘整新高，一举上穿均线情绪转入乐观，叠加创指反弹预期，无论是技术面还是基本面的确定性，几乎完美，我预期很可能涨到25%溢价，也就是250亿市值，距离当前仍有15%的空间，之后就要等4月份出年报再看。
即使是这么完美的特锐德，我仍然不得不减了一半进行调仓。鲁信创投，牛市周期的逻辑上最受益股，比起券商和财经软件服务商这种被炒烂的品种，不知道好到哪里去。鲁信这个股票可以徐徐图之，以后发工资定投，之前仓位太低踏空风险巨大，现在打底仓之后心里安稳了。
讯飞41.73加仓，而且持股数4900股，比较玄学，大衍之数五十，其用四十有九，也算是给自己讨个彩头增加信心。市场当前给讯飞的定价其实是合理的，因为市场认为讯飞现在的大模型落后于百度的文心4.0，而且追不上差距，会被越拉越开。这样的话，讯飞原来的主要业务根据地也会由于被其他大厂的AI模型降维打击，讯飞的生存根基受到威胁，不要说1000亿，500亿市值都嫌多。对此我没有什么能反驳的，只能说愿赌服输。
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赞同来自: neverfailor 、jlmscb 、剑水 、guxia1987
2023年是我2015年进入股市以来首次以年度为单位盈利，在此之前的年份都是亏损的。能取得盈利我复盘之后觉得应该是运气占了大部分，幸运的是我牢牢抓住了这股好运，跟随市场得到了太多收获，用两个字概括应该是“信心”，下面盘点一下收获：
1.增长了本金，提供了安全垫，增加了信心。
2. 从头参与了AI的主线行情，初步建立了衡量板块是否有潜质成为主流板块的情绪指标，有信心抓住下一波主线行情。
3. 对趋势的认识得到加深，趋势也就是未来必定会发生的事实。社会上的趋势映射到股市里，也就有了板块、个股的趋势。
4. 今年犯了1.5次错误，一是卖飞讯飞后心急买入荣盛石化大亏，决心永不再犯；0.5是顶着减持加仓特锐德。
5. 最宝贵的知识：全仓被深套后即便遇到大行情解套盈利，其收益率与三分之一仓位参与行情相当，但两者的风险天壤之别。这一实践颠覆了观念，促使分仓。
6. 开通科创板，拓展能力圈，铂力特获利离场。年末又开通期权，继续拓展能力圈，也都有信心获利。
7. 全场参与了空头行情，逐步完善情绪和周期模型的细节，明白情绪的本质是成本。
8. 重新梳理了思考的逻辑链条：事件/事实-逻辑-预期 约束条件-资金-风险框架-情绪，了解到识别市场各主体的约束条件是推断其决策的关键一环，借此先于市场推测出国家队的行为决策，增强了信心。
9. 通过社会中的现象（慕尼黑车展、mate60发布），股市里的反馈，国家的超预期政策，春江水暖地先于市场推测出牛市的根本逻辑，增强了信心。
10. 认识到将资金两分为多头和空头并不准确，划分为持股者和持币者或许更佳，对择时有进一步思考。
11.先于李蓓数天写出了一篇主要观点与李蓓几乎完全一致的文章，但对牛市的理解深度比李蓓更甚，极大增强了信心。认识到冯柳弱者体系对散户的指导意义，相信勤能补拙，认识到时间和专注的力量，想清楚了散户只需要专注于1-2个核心问题，通过长时间的跟踪和思考弥补效率、信息、认知深度相对于顶尖投资者的劣势，愚者千虑或有一得。（对投资者而言）小钱靠波动，中钱靠趋势，大钱靠行业，对行业的精研与洞察是穿越牛熊的关键。
12.调整了持仓理念为“主仓位 分仓位”，主仓位承担风险博取收益，分仓位平抑净值，通过择时交易提供情绪价值，分仓位的标的可以且应该存在瑕疵，这种瑕疵可以是估值偏高，增长前景不明朗等可化解瑕疵，但不能是管理层存在道德风险等硬伤，存在瑕疵的股票才可以卖出而不担忧卖飞，才可能低价买回，这是选股理念上的巨大更新。
13.认识到纯粹题材股投机和巴菲特式价值投资都不应该是市场常态的交易模式，题材股投机可以类比为买入看涨期权，标的为某个题材概念，当资金进入题材时期权成为实值期权，资金撤退时成为虚值期权，投机想要大概率盈利，一是买实值期权，也就是资金堆积的题材股；二是要会行权，也就是及时卖出兑现收益，不行权到期一样归零。巴菲特式的价值投资终极目标是选出能够持有一生的伟大公司，这实质上就是在选一支优秀的永续债，但从企业的生命周期而言，哪怕是恒大、安邦这种世界五百强公司，生命周期也都不到三十年，更何况其他企业？
巴菲特式的价值投资实际上是超人投资，通过超量的知识积累、超强的情绪控制，超凡的长远目光来达成，这不是一尺高的栏杆，是十尺高。更正了思维误区。
新的一年，对自己有几点安排：
1.认清现实，接受自己的平凡，2023年上半年的盈利主要源于运气，下半年其实根本没赚钱。
2. 今年犯了1.5次错误，明年不希望犯错。
3. 上士闻道，勤能行之；中士闻道，若存若亡；人们领悟道理的瞬间总觉得世界如此简单清晰，但久而久之又归于蒙昧，领悟道理的时刻是真，忘却道理的过程也是真，这就是若存若亡，好像有又好像没有，或者佛家说的“退转”，真正把道理归于自身的诀窍，就在“勤能行之”这四个字里。新的一年，不奢求领悟更多道理，只盼望自己勤能行之。
4. 坚持实践冯柳的弱者体系思想，相信勤能补拙，认识到时间和专注的力量，加强细节研究。宏观经济知识体系，数据收集、全球资本市场横向研究等等方面，我拍马也赶不上清北博士生，但我可以给沪深300的成分股全部估值，然后定期跟踪。你机构投资者的视角再宏大，数据再详实，最终也要映射到微观层面，我直接把微观的每一个成分股估值估算出来加总，总能够和你同台竞技了吧？2024年重点工作，给60家沪深300成分股做估值。
1.增长了本金，提供了安全垫，增加了信心。
2. 从头参与了AI的主线行情，初步建立了衡量板块是否有潜质成为主流板块的情绪指标，有信心抓住下一波主线行情。
3. 对趋势的认识得到加深，趋势也就是未来必定会发生的事实。社会上的趋势映射到股市里，也就有了板块、个股的趋势。
4. 今年犯了1.5次错误，一是卖飞讯飞后心急买入荣盛石化大亏，决心永不再犯；0.5是顶着减持加仓特锐德。
5. 最宝贵的知识：全仓被深套后即便遇到大行情解套盈利，其收益率与三分之一仓位参与行情相当，但两者的风险天壤之别。这一实践颠覆了观念，促使分仓。
6. 开通科创板，拓展能力圈，铂力特获利离场。年末又开通期权，继续拓展能力圈，也都有信心获利。
7. 全场参与了空头行情，逐步完善情绪和周期模型的细节，明白情绪的本质是成本。
8. 重新梳理了思考的逻辑链条：事件/事实-逻辑-预期 约束条件-资金-风险框架-情绪，了解到识别市场各主体的约束条件是推断其决策的关键一环，借此先于市场推测出国家队的行为决策，增强了信心。
9. 通过社会中的现象（慕尼黑车展、mate60发布），股市里的反馈，国家的超预期政策，春江水暖地先于市场推测出牛市的根本逻辑，增强了信心。
10. 认识到将资金两分为多头和空头并不准确，划分为持股者和持币者或许更佳，对择时有进一步思考。
11.先于李蓓数天写出了一篇主要观点与李蓓几乎完全一致的文章，但对牛市的理解深度比李蓓更甚，极大增强了信心。认识到冯柳弱者体系对散户的指导意义，相信勤能补拙，认识到时间和专注的力量，想清楚了散户只需要专注于1-2个核心问题，通过长时间的跟踪和思考弥补效率、信息、认知深度相对于顶尖投资者的劣势，愚者千虑或有一得。（对投资者而言）小钱靠波动，中钱靠趋势，大钱靠行业，对行业的精研与洞察是穿越牛熊的关键。
12.调整了持仓理念为“主仓位 分仓位”，主仓位承担风险博取收益，分仓位平抑净值，通过择时交易提供情绪价值，分仓位的标的可以且应该存在瑕疵，这种瑕疵可以是估值偏高，增长前景不明朗等可化解瑕疵，但不能是管理层存在道德风险等硬伤，存在瑕疵的股票才可以卖出而不担忧卖飞，才可能低价买回，这是选股理念上的巨大更新。
13.认识到纯粹题材股投机和巴菲特式价值投资都不应该是市场常态的交易模式，题材股投机可以类比为买入看涨期权，标的为某个题材概念，当资金进入题材时期权成为实值期权，资金撤退时成为虚值期权，投机想要大概率盈利，一是买实值期权，也就是资金堆积的题材股；二是要会行权，也就是及时卖出兑现收益，不行权到期一样归零。巴菲特式的价值投资终极目标是选出能够持有一生的伟大公司，这实质上就是在选一支优秀的永续债，但从企业的生命周期而言，哪怕是恒大、安邦这种世界五百强公司，生命周期也都不到三十年，更何况其他企业？
巴菲特式的价值投资实际上是超人投资，通过超量的知识积累、超强的情绪控制，超凡的长远目光来达成，这不是一尺高的栏杆，是十尺高。更正了思维误区。
新的一年，对自己有几点安排：
1.认清现实，接受自己的平凡，2023年上半年的盈利主要源于运气，下半年其实根本没赚钱。
2. 今年犯了1.5次错误，明年不希望犯错。
3. 上士闻道，勤能行之；中士闻道，若存若亡；人们领悟道理的瞬间总觉得世界如此简单清晰，但久而久之又归于蒙昧，领悟道理的时刻是真，忘却道理的过程也是真，这就是若存若亡，好像有又好像没有，或者佛家说的“退转”，真正把道理归于自身的诀窍，就在“勤能行之”这四个字里。新的一年，不奢求领悟更多道理，只盼望自己勤能行之。
4. 坚持实践冯柳的弱者体系思想，相信勤能补拙，认识到时间和专注的力量，加强细节研究。宏观经济知识体系，数据收集、全球资本市场横向研究等等方面，我拍马也赶不上清北博士生，但我可以给沪深300的成分股全部估值，然后定期跟踪。你机构投资者的视角再宏大，数据再详实，最终也要映射到微观层面，我直接把微观的每一个成分股估值估算出来加总，总能够和你同台竞技了吧？2024年重点工作，给60家沪深300成分股做估值。
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赞同来自: neverfailor
@plias
另外资金的博弈心态的变化是有可能预示短期行情的，比如14日-21日的行情，是持股者和持币者双方都在用行为表达自己的态度，那么到了昨天就主要是持币者在表达态度“愿者卖出”，而到了今天，又发生了细微的变化：“卖者自愿，买者自愿”
今天市场普涨，如果持股者今天卖出，一个是周五可以取钱出来满足流动性需求，即使不取，拿去买r-001也有不少收益，那么这里持币者顺势给了持股者选择卖出的机会，你要逢高卖就卖，不卖我也不强求。
另一方面持币者预期到过年会发绩效奖金，加之市场处于低位，又是节前成交量萎靡，这时候股票在低位一涨起来，其他比较保守的持币者就进退维谷了，你要么就被迫接受追高买，要么就活在踏空的恐惧中，没有兼得的好处，所以是买者自愿。
在这种双方都进退维谷的时候，就体现出来大局观的重要性，只有看明白大方向，才不会进退维谷，在强烈的震荡中做出情绪化操作。
这里考虑换券商了，我14号开通的期权，当时就觉得时间越来越紧迫，空头撑不过元旦，16号专门研究买购标的，相中了300购3月3500，心理价位0.0840，我一切都算计好了，结果华泰的客户经理到现在还没帮我办妥。。
今天市场有一个小反转，这里持股者和持币者的想法可能存在比较大的分歧，持股者目前是“自己找到了下跌逻辑”，也就是他原本一路看多，但是这周心理崩溃了，反而变成偏空，他可以自己找到看跌逻辑，包括且不限于“反弹不带量”、“涨势犹豫”、“国家队护盘导致指数失真”等等偏主观理由。今天市场迎来一个比较大的反弹，也是让我学到了不少东西。首先是12月7号的一个视角，从原本把市场各方两分为多头和空头，到现在两分为持股者、持筹者，这种视角是更加先进的，它能够在两个方向起到作用，1是跟方便从分时走势里面解读市场博弈心态；2是对择时能够起到作用，在下跌趋势中容易反弹或者反转，那必须是要出现让持币者不能忽视的利多消息，比如8月28日的印花税，最近的停止转融通。
但是持币者这里看到的和持股者或许不太一样，他看到的是存款利率又下调了，上证跌破2900点，国运线等等。
持股者原本一直是多头，现在...
另外资金的博弈心态的变化是有可能预示短期行情的，比如14日-21日的行情，是持股者和持币者双方都在用行为表达自己的态度，那么到了昨天就主要是持币者在表达态度“愿者卖出”，而到了今天，又发生了细微的变化：“卖者自愿，买者自愿”
今天市场普涨，如果持股者今天卖出，一个是周五可以取钱出来满足流动性需求，即使不取，拿去买r-001也有不少收益，那么这里持币者顺势给了持股者选择卖出的机会，你要逢高卖就卖，不卖我也不强求。
另一方面持币者预期到过年会发绩效奖金，加之市场处于低位，又是节前成交量萎靡，这时候股票在低位一涨起来，其他比较保守的持币者就进退维谷了，你要么就被迫接受追高买，要么就活在踏空的恐惧中，没有兼得的好处，所以是买者自愿。
在这种双方都进退维谷的时候，就体现出来大局观的重要性，只有看明白大方向，才不会进退维谷，在强烈的震荡中做出情绪化操作。
这里考虑换券商了，我14号开通的期权，当时就觉得时间越来越紧迫，空头撑不过元旦，16号专门研究买购标的，相中了300购3月3500，心理价位0.0840，我一切都算计好了，结果华泰的客户经理到现在还没帮我办妥。。
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赞同来自: 一般般化安逸
@plias
今天盘面的博弈心态用文字描述大概是：“卖者自愿”，这种心态是从持币者的角度出发的，一方面因为即将到年底发绩效，所以持币者想要抢在那之前先相对低位买入自己看好的股票；而另一方面同样是节前效应，买入需要承担过节风险，因而持币者也不追高，整个盘面由此呈现卖者自愿的形势，你卖给我我接受，不想卖我也不强求。
这里资金博弈的心态其实是发生了细微变化，12月14日资金的态度是“你卖你的，我买我的”，到21日资金的态度是“持股者自己找到看空逻辑，持币者逐渐发现看多逻辑”，到现在是“卖者自愿”。
当然，我也不知道这种博弈心态的变化有什么预示作用，先跟踪记录一段时间再说。
今天市场有一个小反转，这里持股者和持币者的想法可能存在比较大的分歧，持股者目前是“自己找到了下跌逻辑”，也就是他原本一路看多，但是这周心理崩溃了，反而变成偏空，他可以自己找到看跌逻辑，包括且不限于“反弹不带量”、“涨势犹豫”、“国家队护盘导致指数失真”等等偏主观理由。22号观察到了分时震荡，成交量放大的情形，但随后三个交易日迅速缩量，这是由于我没有考虑到节前的因素，之后需要考虑。
但是持币者这里看到的和持股者或许不太一样，他看到的是存款利率又下调了，上证跌破2900点，国运线等等。
持股者原本一直是多头，现在...
今天盘面的博弈心态用文字描述大概是：“卖者自愿”，这种心态是从持币者的角度出发的，一方面因为即将到年底发绩效，所以持币者想要抢在那之前先相对低位买入自己看好的股票；而另一方面同样是节前效应，买入需要承担过节风险，因而持币者也不追高，整个盘面由此呈现卖者自愿的形势，你卖给我我接受，不想卖我也不强求。
这里资金博弈的心态其实是发生了细微变化，12月14日资金的态度是“你卖你的，我买我的”，到21日资金的态度是“持股者自己找到看空逻辑，持币者逐渐发现看多逻辑”，到现在是“卖者自愿”。
当然，我也不知道这种博弈心态的变化有什么预示作用，先跟踪记录一段时间再说。
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今天市场有一个小反转，这里持股者和持币者的想法可能存在比较大的分歧，持股者目前是“自己找到了下跌逻辑”，也就是他原本一路看多，但是这周心理崩溃了，反而变成偏空，他可以自己找到看跌逻辑，包括且不限于“反弹不带量”、“涨势犹豫”、“国家队护盘导致指数失真”等等偏主观理由。
但是持币者这里看到的和持股者或许不太一样，他看到的是存款利率又下调了，上证跌破2900点，国运线等等。
持股者原本一直是多头，现在偏空；持币者原本一直是空头，现在翻多。立场和心态的转变表现在盘面就是分歧（即成交量）加大，分时振幅增大，在震荡的过程中完成筹码的交换，以及情绪的重置（由持币的乐观者置换持股的绝望者，在不断地置换中完成情绪重置。）
如果未来两周果真出现了分时震荡、日K线的振幅加剧，同时显著放量，那么我很有信心大盘整体在如约进行空头延续期，且大致处于前中段的位置。但是策略上要先于判断，即满仓牢牢不动，因为这里我的预期是牛市来临前最后一个空头阶段，而假如这种认知被越来越多的资金所认可，那么认知就会对事实产生强烈的扰动，有可能加速多头行情的到来，哪怕这种可能性不高，但假如真的发生这种情况，我是完全无法承受踏空风险的，必须硬扛空头行情。
这里我又想吐槽一下华泰的业务速度，14号开的期权权限，南宁营业部那边要把资料传给我在江苏时开户的客户经理，到今天也没能办好，导致原本想开仓的300etf购3月3500错过了好的开仓点位，这里希望空头能够撑到元旦之后，这样我就有钱加仓了。。
但是持币者这里看到的和持股者或许不太一样，他看到的是存款利率又下调了，上证跌破2900点，国运线等等。
持股者原本一直是多头，现在偏空；持币者原本一直是空头，现在翻多。立场和心态的转变表现在盘面就是分歧（即成交量）加大，分时振幅增大，在震荡的过程中完成筹码的交换，以及情绪的重置（由持币的乐观者置换持股的绝望者，在不断地置换中完成情绪重置。）
如果未来两周果真出现了分时震荡、日K线的振幅加剧，同时显著放量，那么我很有信心大盘整体在如约进行空头延续期，且大致处于前中段的位置。但是策略上要先于判断，即满仓牢牢不动，因为这里我的预期是牛市来临前最后一个空头阶段，而假如这种认知被越来越多的资金所认可，那么认知就会对事实产生强烈的扰动，有可能加速多头行情的到来，哪怕这种可能性不高，但假如真的发生这种情况，我是完全无法承受踏空风险的，必须硬扛空头行情。
这里我又想吐槽一下华泰的业务速度，14号开的期权权限，南宁营业部那边要把资料传给我在江苏时开户的客户经理，到今天也没能办好，导致原本想开仓的300etf购3月3500错过了好的开仓点位，这里希望空头能够撑到元旦之后，这样我就有钱加仓了。。
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2020年1月18日的时候来到论坛发了第一篇帖子：https://www.jisilu.cn/question/346437
转眼已过了四年，当时我精挑细选了3个标的：黄金ETF，九州通、蓝晓科技，黄金和九州通相对而言把握更大一些，蓝晓科技则不太确定，但如果坚持持仓，反而是蓝晓科技收益比前两者高得多。
在这四年间，指数坐了一个巨大的过山车，但最初选择的三个标的，却都能够显著的跑赢指数，说明我的长期思维还是能够有所收益的。最初的时候，也有网友提建议说：“不在其位不谋其政，你就那几万块钱还不如好好打工。”但我想说：“不想当将军的士兵不是好士兵。”思考的过程和资金大小无关，做价值投资，1万也是这样做，10万也是这样做，100万，1000万，甚至1亿，只要逻辑正确，也都是如此操作。也正是因为在几千几万块钱时的打下的心理建设，才能在后来适应资金量的增长。
现在开通了期权业务，对于我而言是一个全新的领域，是拓宽能力圈的巨大挑战，今天对期权进行了初步的研究，得出了一个印象：“期权市场定价充分，其中的参与者都很精明”，有点类似我当初研究科创板股票，对科创板的印象。
稍有区别的是，科创板参与者对好股票的定价充分在于股价涵盖了对未来1-2年的预期，一旦预期与现实不符将损失惨重。而期权市场参与者对期权定价充分在于期权的定价把买卖双方都置于了一种高度的不确定性之中，要博取收益，则必定承担对应风险，在各个时间段、各个方向的期权品种几乎都被充分定价，交易者能做的也是最重要的只有仓位控制，然后听天由命。
以认购期权为例，目前我个人的立场是多头，看了一圈，1月份的认购已经充分反应了反弹预期，6月份的认购支付的时间价值又偏高，3月份的认购性价比还是不错的，但是也只能轻仓做，重仓的话潜在的权利金损失承受不住。
而卖购是不可能卖的，权利金距离我的心理价位普遍折价50%，裸卖购风险极大。
期权相比股票有一个好处，那就是从性质来说，期权交易比炒股票赌博更加纯粹，还不用担上炒股的坏名声，听起来很高大上。但是对我而言期权不能够上仓位，因而还是以提供情绪价值、了解市场博弈心态为主要功能，重心还应该放在股票投资上。
转眼已过了四年，当时我精挑细选了3个标的：黄金ETF，九州通、蓝晓科技，黄金和九州通相对而言把握更大一些，蓝晓科技则不太确定，但如果坚持持仓，反而是蓝晓科技收益比前两者高得多。
在这四年间，指数坐了一个巨大的过山车，但最初选择的三个标的，却都能够显著的跑赢指数，说明我的长期思维还是能够有所收益的。最初的时候，也有网友提建议说：“不在其位不谋其政，你就那几万块钱还不如好好打工。”但我想说：“不想当将军的士兵不是好士兵。”思考的过程和资金大小无关，做价值投资，1万也是这样做，10万也是这样做，100万，1000万，甚至1亿，只要逻辑正确，也都是如此操作。也正是因为在几千几万块钱时的打下的心理建设，才能在后来适应资金量的增长。
现在开通了期权业务，对于我而言是一个全新的领域，是拓宽能力圈的巨大挑战，今天对期权进行了初步的研究，得出了一个印象：“期权市场定价充分，其中的参与者都很精明”，有点类似我当初研究科创板股票，对科创板的印象。
稍有区别的是，科创板参与者对好股票的定价充分在于股价涵盖了对未来1-2年的预期，一旦预期与现实不符将损失惨重。而期权市场参与者对期权定价充分在于期权的定价把买卖双方都置于了一种高度的不确定性之中，要博取收益，则必定承担对应风险，在各个时间段、各个方向的期权品种几乎都被充分定价，交易者能做的也是最重要的只有仓位控制，然后听天由命。
以认购期权为例，目前我个人的立场是多头，看了一圈，1月份的认购已经充分反应了反弹预期，6月份的认购支付的时间价值又偏高，3月份的认购性价比还是不错的，但是也只能轻仓做，重仓的话潜在的权利金损失承受不住。
而卖购是不可能卖的，权利金距离我的心理价位普遍折价50%，裸卖购风险极大。
期权相比股票有一个好处，那就是从性质来说，期权交易比炒股票赌博更加纯粹，还不用担上炒股的坏名声，听起来很高大上。但是对我而言期权不能够上仓位，因而还是以提供情绪价值、了解市场博弈心态为主要功能，重心还应该放在股票投资上。
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@BenjaminAA
电话总部投诉啊一开始是想投诉的，但是后来工作人员注意到了服务态度，然后也承认了业务不够熟练，我也就不打算追究了，毕竟我的华泰账户是在苏州开的，这边不是开户网点办业务不积极也情有可原。
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@plias
趁着公休去南宁开通了期权业务，悲剧的是只开到了二级投资者的权限，也就是只能做备兑、保险策略，以及期权买方，而卖方是不能做的。因为模拟交易里买购算一次，然后卖购只算平仓，而不算做了卖方，买沽和卖沽也是同理。这里吐槽一下南宁的华泰，工作人员不太专业，首先是态度方面，我在出发前两次打电话和营业部人员说明身在外地，来南宁办业务想要一次性办妥，然而来到营业部查询发现我只有二级期权的权限后，反复“建议”我暂...电话总部投诉啊
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趁着公休去南宁开通了期权业务，悲剧的是只开到了二级投资者的权限，也就是只能做备兑、保险策略，以及期权买方，而卖方是不能做的。因为模拟交易里买购算一次，然后卖购只算平仓，而不算做了卖方，买沽和卖沽也是同理。
这里吐槽一下南宁的华泰，工作人员不太专业，首先是态度方面，我在出发前两次打电话和营业部人员说明身在外地，来南宁办业务想要一次性办妥，然而来到营业部查询发现我只有二级期权的权限后，反复“建议”我暂不办理，我说今天就要返程了，二级权限也可以接受，在我的一再坚持下，工作人员才为我继续办理业务，且服务态度随意，用“哎”来称呼我。
其次是业务方面不太熟练，一是工作人员不清楚不同级别期权的权限，还是由我向工作人员解释一级权限可以做备兑和保险策略，二级可以做买方，三级可以做卖方。
二是关于自动行权问题，工作人员问我是否开通自动行权，我说开通，然后工作人员建议我不要开通，说可能会产生风险。我就多问了一句：上交所里面说的自动行权是对于实值期权才会进行自动行权，你们这个自动行权难道对虚值期权也会行权吗？有没有条款看看？ 工作人员比较窘迫，说券商人员不允许做股票投资，所以不太了解，让我看看开户文件。我又问可否选择现金行权，工作人员表示不清楚，也就不了了之。
经过了最初的交流之后，工作人员终于开始称呼我“先生”，我一想既然他们已经注意到了服务态度，也承认了自己业务能力的不足，还是有羞耻心的，也就释怀了。
回到市场本身，目前市场走势的节奏可以这样描述：“你（持股者）卖你的，我（持币者）买我的”，各不相干，但卖方的态度更加坚决一些。这里希望空头能够再支撑大半个月，尽量撑到元旦过后，这样我拿到年终绩效就可以继续加仓了。。 目前账户的净值比起11月有所增长，距离净值新高还有4%左右的差距，但是如果比较沪深300指数的相对涨幅来说，超额收益率已经新高。主要原因是11月6日创业板指数反弹调整后，特锐德盘整上行，合理市值200亿，目前略微溢价5%，这是因为随着新能源汽车比例提升，市场对充电桩运营的预期会逐渐走高，从而呈现震荡上行趋势。趋势，也就是在未来必定会发生的事实。
这里吐槽一下南宁的华泰，工作人员不太专业，首先是态度方面，我在出发前两次打电话和营业部人员说明身在外地，来南宁办业务想要一次性办妥，然而来到营业部查询发现我只有二级期权的权限后，反复“建议”我暂不办理，我说今天就要返程了，二级权限也可以接受，在我的一再坚持下，工作人员才为我继续办理业务，且服务态度随意，用“哎”来称呼我。
其次是业务方面不太熟练，一是工作人员不清楚不同级别期权的权限，还是由我向工作人员解释一级权限可以做备兑和保险策略，二级可以做买方，三级可以做卖方。
二是关于自动行权问题，工作人员问我是否开通自动行权，我说开通，然后工作人员建议我不要开通，说可能会产生风险。我就多问了一句：上交所里面说的自动行权是对于实值期权才会进行自动行权，你们这个自动行权难道对虚值期权也会行权吗？有没有条款看看？ 工作人员比较窘迫，说券商人员不允许做股票投资，所以不太了解，让我看看开户文件。我又问可否选择现金行权，工作人员表示不清楚，也就不了了之。
经过了最初的交流之后，工作人员终于开始称呼我“先生”，我一想既然他们已经注意到了服务态度，也承认了自己业务能力的不足，还是有羞耻心的，也就释怀了。
回到市场本身，目前市场走势的节奏可以这样描述：“你（持股者）卖你的，我（持币者）买我的”，各不相干，但卖方的态度更加坚决一些。这里希望空头能够再支撑大半个月，尽量撑到元旦过后，这样我拿到年终绩效就可以继续加仓了。。 目前账户的净值比起11月有所增长，距离净值新高还有4%左右的差距，但是如果比较沪深300指数的相对涨幅来说，超额收益率已经新高。主要原因是11月6日创业板指数反弹调整后，特锐德盘整上行，合理市值200亿，目前略微溢价5%，这是因为随着新能源汽车比例提升，市场对充电桩运营的预期会逐渐走高，从而呈现震荡上行趋势。趋势，也就是在未来必定会发生的事实。
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半夏投资李蓓：现在股市为20年一遇机会
https://finance.sina.com.cn/money/smjj/smgd/2023-12-11/doc-imzxrpwu7416187.shtml
https://www.jwview.com/jingwei/html/12-11/571009.shtml
我的观点：一旦开启牛市行情，将是一轮史无前例的巨大牛市
https://www.jisilu.cn/question/486784?show_all_answer-TRUE__item_id-4679258__answer_id-4679258__single-TRUE#!answer_4679258
今天市场流传出了李蓓的最新观点，我对李蓓还是比较关注的，个人认为她无论是从近几年的投资业绩还是职业道德方面，都算得上国内基金经理的第一梯队，也比较喜欢发表观点，因而有参考价值。
看完李蓓最新的观点后，我个人是比较开心的（甚至是得意），因为李蓓提及的核心观点与我前几天指出的基本吻合，而且从理解深度来说，我的理解比她更加深刻（当然也有可能是她知道但没说出来），这里做一个互相印证。
李蓓观点1：无论中长期，还是中短期当前都应该看好中国股市，当前是中长期和中短期共振的底部，而不仅仅是小周期底部……
评价：李蓓的中短期着眼点在于利率、社融、企业盈利、风险偏好，中长期是立足于高端产业的竞争力，我的中短期侧重于市场走势、年报复苏预期、牛熊周期，前者偏向基本面，后者偏向技术面，但是都不约而同得出了中短期和大周期将要形成共振的结论。
李蓓观点2：本轮产业升级中国是相对成功的，新能源，汽车，机械，化工等，在国际上处于相对优势的位置，比欧洲和日韩的情况要更好，产业角度未来10年看好。
评价：李蓓研判了未来长期牛市的主涨品种和主张逻辑，她的理解主要基于行业和产业层面，但我的观点则更为深刻，我认识到产业升级是牵一发而动全身的大事，牵涉到金融体系的核心由银行逐渐向资本市场转移，牵涉到国家意志的推动（包括政策和资金等等），在这种迁移过程中，将会涉及巨量财富的再分配，从而诞生出来巨大机会，而不仅仅只是着眼于上述几个行业。当然，也有可能是李蓓意识到这一点，但保留没说，因为这一句话实在是价值千金，就和老先生对利弗莫尔说过的话：“你知道的，这是牛市”。
李蓓观点3：未来三年，增量资金可能从保险资金来，且险资面临的问题是所有有资产配置需求的个人和机构面临的共同问题。“保险公司想要获取高于3.5%的收益，满足偿付能力需求，很大程度就只能靠股票了。”
评价：李蓓对于金融行业的了解程度非常高，她有能力获取险资、银行、信托等金融机构的平均付息成本。作为散户，要获取这些信息是非常困难的，但我仍然能够得到和李蓓相同的结论，因为我是从人性出发，所有的资金都是要获利的。定性方面问题不大，获取数据做定量分析可能有助于择时，但效果不好说。
李蓓观点4：现在股市为20年一遇机会，她研究过美国、日本等主要国家过去几十年的经济周期和股市波动规律，她判断，未来几年可能是自己职业生涯中最好的一波中国股票市场的机会。
评价：李蓓更多的是从宏观经济的角度出发，对美国、日本及主要国家的经济发展规律、宏观经济发展如何映射到股市，大量的比对和思考得出结论，而我的着眼点则主要是资金面，国内资金哪里来、国际资金哪里来，企业利润从哪来，思考广度是远远不如的，身为散户也很难有这个能力去做这么宽大的研究课题。
从以上几点对比印证，再一次体现出来冯柳的弱者体系对散户的适用性：
弱者体系就是假定自己在信息获取、理解深度、时间精力、情绪控制、人脉资源等方面都处于这个市场的最差水平，只能依靠的只有时间、赔率与常识。
我评价自己，在信息获取、时间精力、人脉资源方面，处于最差水平，情绪控制方面比最差好一点，从思考的广度而言，处于广而不精，大而空泛，缺乏数据支撑的层面，但是从理解深度而言，我超越了李蓓（仅从当前时点双方的文章而言），因为我指出了牛市的根本逻辑。
“散户能依靠的只有时间、赔率与常识”，此言得之，从2019年我上班开始就意识到自己只是普通人，只有牛市才能赚到钱，所以这4年我不间断地反复思考“牛市什么时候来，有何特征？”，提出各种模型和假说，愚者千虑，或有一得，这是时间的力量；赔率方面目前理解还不到位，但3000点以下赔率应该不低。常识方面，包含事实性的常识，如乐视网1600亿市值时，傻子都知道不该买；但还有一类重要的常识：人性的常识，如资金都是要获利的，这也是常识，而这种常识更难把握，却是提升理解力的关键。比如三六零市值上千亿的时候，傻子都知道不值，但还是继续上涨到1400亿；这是因为虽然三六零不值1000亿是常识，但持股者总是希望手里的筹码能卖更高价也是一种常识，人天生就有赌性也是一种常识，这些常识是冲突对抗的。
https://finance.sina.com.cn/money/smjj/smgd/2023-12-11/doc-imzxrpwu7416187.shtml
https://www.jwview.com/jingwei/html/12-11/571009.shtml
我的观点：一旦开启牛市行情，将是一轮史无前例的巨大牛市
https://www.jisilu.cn/question/486784?show_all_answer-TRUE__item_id-4679258__answer_id-4679258__single-TRUE#!answer_4679258
今天市场流传出了李蓓的最新观点，我对李蓓还是比较关注的，个人认为她无论是从近几年的投资业绩还是职业道德方面，都算得上国内基金经理的第一梯队，也比较喜欢发表观点，因而有参考价值。
看完李蓓最新的观点后，我个人是比较开心的（甚至是得意），因为李蓓提及的核心观点与我前几天指出的基本吻合，而且从理解深度来说，我的理解比她更加深刻（当然也有可能是她知道但没说出来），这里做一个互相印证。
李蓓观点1：无论中长期，还是中短期当前都应该看好中国股市，当前是中长期和中短期共振的底部，而不仅仅是小周期底部……
评价：李蓓的中短期着眼点在于利率、社融、企业盈利、风险偏好，中长期是立足于高端产业的竞争力，我的中短期侧重于市场走势、年报复苏预期、牛熊周期，前者偏向基本面，后者偏向技术面，但是都不约而同得出了中短期和大周期将要形成共振的结论。
李蓓观点2：本轮产业升级中国是相对成功的，新能源，汽车，机械，化工等，在国际上处于相对优势的位置，比欧洲和日韩的情况要更好，产业角度未来10年看好。
评价：李蓓研判了未来长期牛市的主涨品种和主张逻辑，她的理解主要基于行业和产业层面，但我的观点则更为深刻，我认识到产业升级是牵一发而动全身的大事，牵涉到金融体系的核心由银行逐渐向资本市场转移，牵涉到国家意志的推动（包括政策和资金等等），在这种迁移过程中，将会涉及巨量财富的再分配，从而诞生出来巨大机会，而不仅仅只是着眼于上述几个行业。当然，也有可能是李蓓意识到这一点，但保留没说，因为这一句话实在是价值千金，就和老先生对利弗莫尔说过的话：“你知道的，这是牛市”。
李蓓观点3：未来三年，增量资金可能从保险资金来，且险资面临的问题是所有有资产配置需求的个人和机构面临的共同问题。“保险公司想要获取高于3.5%的收益，满足偿付能力需求，很大程度就只能靠股票了。”
评价：李蓓对于金融行业的了解程度非常高，她有能力获取险资、银行、信托等金融机构的平均付息成本。作为散户，要获取这些信息是非常困难的，但我仍然能够得到和李蓓相同的结论，因为我是从人性出发，所有的资金都是要获利的。定性方面问题不大，获取数据做定量分析可能有助于择时，但效果不好说。
李蓓观点4：现在股市为20年一遇机会，她研究过美国、日本等主要国家过去几十年的经济周期和股市波动规律，她判断，未来几年可能是自己职业生涯中最好的一波中国股票市场的机会。
评价：李蓓更多的是从宏观经济的角度出发，对美国、日本及主要国家的经济发展规律、宏观经济发展如何映射到股市，大量的比对和思考得出结论，而我的着眼点则主要是资金面，国内资金哪里来、国际资金哪里来，企业利润从哪来，思考广度是远远不如的，身为散户也很难有这个能力去做这么宽大的研究课题。
从以上几点对比印证，再一次体现出来冯柳的弱者体系对散户的适用性：
弱者体系就是假定自己在信息获取、理解深度、时间精力、情绪控制、人脉资源等方面都处于这个市场的最差水平，只能依靠的只有时间、赔率与常识。
我评价自己，在信息获取、时间精力、人脉资源方面，处于最差水平，情绪控制方面比最差好一点，从思考的广度而言，处于广而不精，大而空泛，缺乏数据支撑的层面，但是从理解深度而言，我超越了李蓓（仅从当前时点双方的文章而言），因为我指出了牛市的根本逻辑。
“散户能依靠的只有时间、赔率与常识”，此言得之，从2019年我上班开始就意识到自己只是普通人，只有牛市才能赚到钱，所以这4年我不间断地反复思考“牛市什么时候来，有何特征？”，提出各种模型和假说，愚者千虑，或有一得，这是时间的力量；赔率方面目前理解还不到位，但3000点以下赔率应该不低。常识方面，包含事实性的常识，如乐视网1600亿市值时，傻子都知道不该买；但还有一类重要的常识：人性的常识，如资金都是要获利的，这也是常识，而这种常识更难把握，却是提升理解力的关键。比如三六零市值上千亿的时候，傻子都知道不值，但还是继续上涨到1400亿；这是因为虽然三六零不值1000亿是常识，但持股者总是希望手里的筹码能卖更高价也是一种常识，人天生就有赌性也是一种常识，这些常识是冲突对抗的。
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佛教的禅宗对事物的认知描述了三种境界：
看山是山，看水是水
看山不是山，看水不是水
看山还是山，看水还是水
有时候我觉得炒股比参禅刺激多了，比如我，对多空立场的看法就不知道反复变换了多少次。
1.刚开始炒股时，自然是有利好就看多，有利空就看空。
2.经过一段时间后，逐渐听说“利好出尽是利空，利空出尽是利好”的说法，觉得也不无道理，因为股价是由预期支配的，比如最近碳酸锂跌停的那天，天齐等锂矿股反而涨停。
3.又过了一段时间，觉得一件事情的利好或是利空需要放在不同的时间周期来进行讨论。比如良品铺子宣布大幅降价，按道理对良品铺子的业绩是一个利空，但股价反而涨停，是因为短期来看，市场认为良品铺子的降价策略能够帮助其活下来，至于更长期的事情，以后再说。
4.继续实践了一段时间，发现一个股票或者一个市场，可以同时存在多头和空头的逻辑，只是看当下环境资金更愿意从多空哪个方向展开，假设从多头方向展开，但不代表空头逻辑就不存在，而是类似于隐性基因没有得到表达。
5.思考到第四点已经是比较复杂了，然而随着知识面的拓宽，又了解到还有股指期货套保这种策略，买现货卖期货。开空单的未必是空头，而有可能是个多头，甚至有可能既非空头也非多头，而是无立场的套利者。到这里已经有点不太相信从短线而言盘面能够提供什么有效信息了，盘口、K线、量能、均线…似乎都没有绝对的指导意义，看多不知是否多，看空不知是否空，不明方向，不知所云。
六. 观察市场一段时间后，又觉得虽然我们无法区分单笔交易的多空性质，但从整体而言，一个允许多头套利的环境存在，其存在本身就足以说明市场当下的多头方向了（反之亦然）。于是又回归到看多还是多，看空还是空。
七. 到了今天，我又有了新的想法。今天早盘从情绪上来说，包括我在内的多头应该是比较沮丧，甚至我内心想的是“赶紧跌吧，跌个痛快最好”，基本上放弃抵抗了，按理说空头只要很小地再一推动，就能压死骆驼，但就是没有发生，我忽然就意识到股票和期货市场的不同：期货空头可以开空单做空，但股票的空头，也就是持币者，是不能无条件做空的（融券是少数），做空的权力实际上掌握在多头，也就是持股者手里，从这个角度而言，空头行情其实是由（原本的）多头来主导的，同样多头行情则是由（原本的）空头主导的。
按照第七点的理解，就可以解释一个现象：为什么市场利好频出，但资金仍旧视而不见？因为真正关注利好消息的是持股者，但是持股者并没有做多的资金，有的是做空的股票，他能卖出股票导致下跌，但不能买入股票形成上涨。真正有能力买入股票的持币者，他的立场是看空的，因而更倾向于关注利空消息（以期买到更便宜的股票），而忽略或淡化利好消息。看空的人只关注利空信息，却实际掌握做多的能力；看多的人只关注利多信息，却实际掌握做空的能力，这种立场和手段的错配，使得趋势一旦展开，就会沿着原有的方向行进，直到不能维持。
我原先的思考方式是详细罗列出多空双方的主要逻辑，然后选择逻辑更强的一边进行押注，然而在实践中发现逻辑的展开是需要时间的。而加入了新的理解之后，或许可以对趋势的开始和结束做到更加精准的把握，也就是择时方面或许会得到显著提升，具体效果还需要实践。
看山是山，看水是水
看山不是山，看水不是水
看山还是山，看水还是水
有时候我觉得炒股比参禅刺激多了，比如我，对多空立场的看法就不知道反复变换了多少次。
1.刚开始炒股时，自然是有利好就看多，有利空就看空。
2.经过一段时间后，逐渐听说“利好出尽是利空，利空出尽是利好”的说法，觉得也不无道理，因为股价是由预期支配的，比如最近碳酸锂跌停的那天，天齐等锂矿股反而涨停。
3.又过了一段时间，觉得一件事情的利好或是利空需要放在不同的时间周期来进行讨论。比如良品铺子宣布大幅降价，按道理对良品铺子的业绩是一个利空，但股价反而涨停，是因为短期来看，市场认为良品铺子的降价策略能够帮助其活下来，至于更长期的事情，以后再说。
4.继续实践了一段时间，发现一个股票或者一个市场，可以同时存在多头和空头的逻辑，只是看当下环境资金更愿意从多空哪个方向展开，假设从多头方向展开，但不代表空头逻辑就不存在，而是类似于隐性基因没有得到表达。
5.思考到第四点已经是比较复杂了，然而随着知识面的拓宽，又了解到还有股指期货套保这种策略，买现货卖期货。开空单的未必是空头，而有可能是个多头，甚至有可能既非空头也非多头，而是无立场的套利者。到这里已经有点不太相信从短线而言盘面能够提供什么有效信息了，盘口、K线、量能、均线…似乎都没有绝对的指导意义，看多不知是否多，看空不知是否空，不明方向，不知所云。
六. 观察市场一段时间后，又觉得虽然我们无法区分单笔交易的多空性质，但从整体而言，一个允许多头套利的环境存在，其存在本身就足以说明市场当下的多头方向了（反之亦然）。于是又回归到看多还是多，看空还是空。
七. 到了今天，我又有了新的想法。今天早盘从情绪上来说，包括我在内的多头应该是比较沮丧，甚至我内心想的是“赶紧跌吧，跌个痛快最好”，基本上放弃抵抗了，按理说空头只要很小地再一推动，就能压死骆驼，但就是没有发生，我忽然就意识到股票和期货市场的不同：期货空头可以开空单做空，但股票的空头，也就是持币者，是不能无条件做空的（融券是少数），做空的权力实际上掌握在多头，也就是持股者手里，从这个角度而言，空头行情其实是由（原本的）多头来主导的，同样多头行情则是由（原本的）空头主导的。
按照第七点的理解，就可以解释一个现象：为什么市场利好频出，但资金仍旧视而不见？因为真正关注利好消息的是持股者，但是持股者并没有做多的资金，有的是做空的股票，他能卖出股票导致下跌，但不能买入股票形成上涨。真正有能力买入股票的持币者，他的立场是看空的，因而更倾向于关注利空消息（以期买到更便宜的股票），而忽略或淡化利好消息。看空的人只关注利空信息，却实际掌握做多的能力；看多的人只关注利多信息，却实际掌握做空的能力，这种立场和手段的错配，使得趋势一旦展开，就会沿着原有的方向行进，直到不能维持。
我原先的思考方式是详细罗列出多空双方的主要逻辑，然后选择逻辑更强的一边进行押注，然而在实践中发现逻辑的展开是需要时间的。而加入了新的理解之后，或许可以对趋势的开始和结束做到更加精准的把握，也就是择时方面或许会得到显著提升，具体效果还需要实践。
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近期素材：
国家队入场买入ETF：https://www.crhc.cn/qygg/2023/12/a97c8ecf60774265a5cd119045dfa2c8.htm
招行等持续下跌。
华为汽车线资金体量庞大
人寿、新华保险共同设立500亿私募：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1784028244302912744&wfr=spider&for=pc
国家队入场买入ETF：https://www.crhc.cn/qygg/2023/12/a97c8ecf60774265a5cd119045dfa2c8.htm
招行等持续下跌。
华为汽车线资金体量庞大
人寿、新华保险共同设立500亿私募：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1784028244302912744&wfr=spider&for=pc
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做短线的有一句话：股票因为有价所以有价，因为无价所以无价。
翻译过来就是：价值股因为有价值，所以其价格也是有限的（因为要受理性约束）；而垃圾股因为没有价值，所以其价格也是没有上限的。
这句话是对我当下抉择结果的最好诠释，我选择了合理价的鲁信，与另一个机会失之交臂，只能不停给自己做心理按摩：你是对的，要继续坚持你的理念。从理性上我能够接受这个事实，但感性上我难以接受，而且感觉到一种悲哀。
九鼎市值最低的时候57亿左右，按照我对九鼎的估值30-35亿，也就是说买入九鼎的交易者付出了将近100%的溢价，然后在近期获得了50%收益（有些人卖得早还没50%），交易者支付的溢价，其实和期权买方支付的权利金有相似之处，只不过期权的权利金是以现金形式支付的，损失有限；而交易者的权利金却是以浮亏割肉支付的，且往往损失难以预料（因为人性的各种弱点，如不舍得割肉等。）
另外，这些支付给垃圾股的权利金，他定价的锚点不是股票的内在价值，而是各种虚无缥缈的概念。当某个概念不流行时，交易者支付高昂权利金，拿到的仅仅是一份不能兑现的虚值期权；只有当某个概念成为主流时，交易者支付高昂权利金拿到的期权才成为实值期权，可以兑现收益（甚至有时交易者还不行权，也就是不在高位卖出）。这个博弈极不公平的地方在于：绝大多数概念是否成为主流，是由大资金说了算的！也就是说，交易者支付高昂权利金，但手里的期权能否成为实值期权，这个决定权在大资金手里，博弈双方信息和资金优势根本不对等。
如果说，一个交易者充分了解了这场博弈背后双方的优劣势，仍然怀着觉悟投入这场博弈，那成王败寇没什么好说的。但我悲哀的地方在于：大多数散户没得选择，被迫加入到这么一场博弈之中，而且许多散户不知道自己坐在了牌桌之上，不知道打牌规则，甚至不知道对手是谁。
另外，这种博弈吸引了大量资金参与其中，也不能发挥支持实体经济的作用。
有些人来到市场上追求赵老哥八年1万倍的神话，有些人追求冯柳十年300倍的传奇，有些人追求十年十倍的挑战，有些人追求跑赢通胀和银行定存即可。一个健全的资本市场应该是多层次的，可以满足各种风险偏好的投资者的需求，但悲哀的地方在于，大部分散户进入这个市场，被迫接受着这样一个赌局：要么暴利，要么亏损累累，深陷泥潭。即便投资者想要追求跑赢通胀，稳定增长，去投资基金，甚至指数基金，但他面临着主动基金管理机构的道德风险，面临着永远3000点的窘境，投资者没得选择，被迫驱赶到牌桌之上参与投机。。。
翻译过来就是：价值股因为有价值，所以其价格也是有限的（因为要受理性约束）；而垃圾股因为没有价值，所以其价格也是没有上限的。
这句话是对我当下抉择结果的最好诠释，我选择了合理价的鲁信，与另一个机会失之交臂，只能不停给自己做心理按摩：你是对的，要继续坚持你的理念。从理性上我能够接受这个事实，但感性上我难以接受，而且感觉到一种悲哀。
九鼎市值最低的时候57亿左右，按照我对九鼎的估值30-35亿，也就是说买入九鼎的交易者付出了将近100%的溢价，然后在近期获得了50%收益（有些人卖得早还没50%），交易者支付的溢价，其实和期权买方支付的权利金有相似之处，只不过期权的权利金是以现金形式支付的，损失有限；而交易者的权利金却是以浮亏割肉支付的，且往往损失难以预料（因为人性的各种弱点，如不舍得割肉等。）
另外，这些支付给垃圾股的权利金，他定价的锚点不是股票的内在价值，而是各种虚无缥缈的概念。当某个概念不流行时，交易者支付高昂权利金，拿到的仅仅是一份不能兑现的虚值期权；只有当某个概念成为主流时，交易者支付高昂权利金拿到的期权才成为实值期权，可以兑现收益（甚至有时交易者还不行权，也就是不在高位卖出）。这个博弈极不公平的地方在于：绝大多数概念是否成为主流，是由大资金说了算的！也就是说，交易者支付高昂权利金，但手里的期权能否成为实值期权，这个决定权在大资金手里，博弈双方信息和资金优势根本不对等。
如果说，一个交易者充分了解了这场博弈背后双方的优劣势，仍然怀着觉悟投入这场博弈，那成王败寇没什么好说的。但我悲哀的地方在于：大多数散户没得选择，被迫加入到这么一场博弈之中，而且许多散户不知道自己坐在了牌桌之上，不知道打牌规则，甚至不知道对手是谁。
另外，这种博弈吸引了大量资金参与其中，也不能发挥支持实体经济的作用。
有些人来到市场上追求赵老哥八年1万倍的神话，有些人追求冯柳十年300倍的传奇，有些人追求十年十倍的挑战，有些人追求跑赢通胀和银行定存即可。一个健全的资本市场应该是多层次的，可以满足各种风险偏好的投资者的需求，但悲哀的地方在于，大部分散户进入这个市场，被迫接受着这样一个赌局：要么暴利，要么亏损累累，深陷泥潭。即便投资者想要追求跑赢通胀，稳定增长，去投资基金，甚至指数基金，但他面临着主动基金管理机构的道德风险，面临着永远3000点的窘境，投资者没得选择，被迫驱赶到牌桌之上参与投机。。。
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赞同来自: 好奇心135
思考：九鼎投资和鲁信创投，你会选择哪个？
九鼎投资是我跟踪了长达3年的股票，在第一篇帖子里我就曾经短暂买过九鼎，但是后来我还是在九鼎和鲁信创投之间选择了后者，而目前九鼎已经四连板，鲁信则刚刚平本，让我十分郁闷，但理性告诉我也是应有之义。这也是我获得了一些思考的收获，说出来探讨一下。
首先，如果假设牛市终将到来，那么投资者最容易把握的机会有几类：1.券商 2.证券服务商，如同花顺等交易软件 3.创投。
券商不必多说，大家都知道牛市买券商，但也正因此，券商已经被炒烂了，随便一个野鸡券商市值都很高，不是投资的好标的。服务商方面，东财规模比较大了，同花顺市值也太高，根本不能下手。
反观创投股，首先是极度稀缺，正宗创投股就九鼎投资、鲁信创投、四川双马、力合科创、电广传媒（子公司达晨财智）等少数几只，而且之前因为九鼎的大股东九鼎集团通过违规操作涉嫌把私募变公募，导致监管对于创投类股票上市非常谨慎，后续也不太可能有创投股上市。
其次，创投股的商业模式是“募投管退”，就是募资、投资、管理、上市退出，在核准制的时候其实创投股的商业模式是受限的，因为上市渠道不顺畅，而注册制之后创投股的商业模式从上市到退出就完全顺畅了，再加上私募股权投资非常高的IRR（九鼎有25%以上），一旦它的变现渠道顺畅，创投股到牛市是非常赚钱的。一个从没有被充分炒作，而且逻辑上是牛市最大受益者，而且未来有真业绩支撑的股票，意味着什么？
在创投股里面，我最看好的就是九鼎投资，首先他的名字非常纯正，到了牛市很多新人进场的时候一看名字有“投资”，就会无脑买；其次，它的筹码高度锁定，大股东手里拿着73%的股权，流通在外面的只有1.2亿股不到，非常适合炒作。（鲁信也是大股东拿70%股权，但股本大）；再次，九鼎之前做的是pre-ipo模式，也就是上市前突击入股，关系深，而且九鼎是民营背景，鲁信是国资背景，赚钱的时候肯定是路子越野越容易赚钱，国资毕竟还是要讲合规文化的。最后，九鼎每个季度都会披露经营简报，比如私募股权业务经营情况、以及地产业务经营情况，信息披露比其他创投股要更全面。
但是，九鼎投资有一个致命的缺陷，那就是募不到资，九鼎的实控人曾被监管处罚，而且搞过违规操作，被监管忌讳。2021年，九鼎的新增实缴规模只有1.5亿，2022年至今更是几乎为0.也就是说，九鼎虽然挂着创投股的名，但是它最近三年根本没有任何新增募资，连永续经营都是个问题，还谈什么商业模式呢？也就是说九鼎现在的业务就是管着120亿规模的基金，然后每年收管理费，还有管着紫金城那些没有起色的地产项目收租金，是个标准的烟蒂股。
反观鲁信，国资背景，每年都有稳定募资，如果牛市来了是一定受益的。根据我的判断，鲁信合理价值在90-100亿，且每年内在价值的增长率是6%左右，明显高于3年定期收益率，我只要发工资奖金就会买。
九鼎连续三年募不到资，永续经营存疑，收的管理费也不分给股东多少，合理价值30-35亿，对应股价8元左右。
但是我猜测我永远不会有机会在8元买到九鼎投资，因而选择了鲁信，而市场的选择让我非常难受，不是吃不到葡萄说葡萄酸，而是觉得非常悲哀。
九鼎投资是我跟踪了长达3年的股票，在第一篇帖子里我就曾经短暂买过九鼎，但是后来我还是在九鼎和鲁信创投之间选择了后者，而目前九鼎已经四连板，鲁信则刚刚平本，让我十分郁闷，但理性告诉我也是应有之义。这也是我获得了一些思考的收获，说出来探讨一下。
首先，如果假设牛市终将到来，那么投资者最容易把握的机会有几类：1.券商 2.证券服务商，如同花顺等交易软件 3.创投。
券商不必多说，大家都知道牛市买券商，但也正因此，券商已经被炒烂了，随便一个野鸡券商市值都很高，不是投资的好标的。服务商方面，东财规模比较大了，同花顺市值也太高，根本不能下手。
反观创投股，首先是极度稀缺，正宗创投股就九鼎投资、鲁信创投、四川双马、力合科创、电广传媒（子公司达晨财智）等少数几只，而且之前因为九鼎的大股东九鼎集团通过违规操作涉嫌把私募变公募，导致监管对于创投类股票上市非常谨慎，后续也不太可能有创投股上市。
其次，创投股的商业模式是“募投管退”，就是募资、投资、管理、上市退出，在核准制的时候其实创投股的商业模式是受限的，因为上市渠道不顺畅，而注册制之后创投股的商业模式从上市到退出就完全顺畅了，再加上私募股权投资非常高的IRR（九鼎有25%以上），一旦它的变现渠道顺畅，创投股到牛市是非常赚钱的。一个从没有被充分炒作，而且逻辑上是牛市最大受益者，而且未来有真业绩支撑的股票，意味着什么？
在创投股里面，我最看好的就是九鼎投资，首先他的名字非常纯正，到了牛市很多新人进场的时候一看名字有“投资”，就会无脑买；其次，它的筹码高度锁定，大股东手里拿着73%的股权，流通在外面的只有1.2亿股不到，非常适合炒作。（鲁信也是大股东拿70%股权，但股本大）；再次，九鼎之前做的是pre-ipo模式，也就是上市前突击入股，关系深，而且九鼎是民营背景，鲁信是国资背景，赚钱的时候肯定是路子越野越容易赚钱，国资毕竟还是要讲合规文化的。最后，九鼎每个季度都会披露经营简报，比如私募股权业务经营情况、以及地产业务经营情况，信息披露比其他创投股要更全面。
但是，九鼎投资有一个致命的缺陷，那就是募不到资，九鼎的实控人曾被监管处罚，而且搞过违规操作，被监管忌讳。2021年，九鼎的新增实缴规模只有1.5亿，2022年至今更是几乎为0.也就是说，九鼎虽然挂着创投股的名，但是它最近三年根本没有任何新增募资，连永续经营都是个问题，还谈什么商业模式呢？也就是说九鼎现在的业务就是管着120亿规模的基金，然后每年收管理费，还有管着紫金城那些没有起色的地产项目收租金，是个标准的烟蒂股。
反观鲁信，国资背景，每年都有稳定募资，如果牛市来了是一定受益的。根据我的判断，鲁信合理价值在90-100亿，且每年内在价值的增长率是6%左右，明显高于3年定期收益率，我只要发工资奖金就会买。
九鼎连续三年募不到资，永续经营存疑，收的管理费也不分给股东多少，合理价值30-35亿，对应股价8元左右。
但是我猜测我永远不会有机会在8元买到九鼎投资，因而选择了鲁信，而市场的选择让我非常难受，不是吃不到葡萄说葡萄酸，而是觉得非常悲哀。
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行情低迷，更容易让人反思，梳理思路之后，重新出发。最近对投资和投机进行了一些思考，逐渐明白自己到底在做什么事情，要赚哪部分钱。我认为股票交易大致有三种模式，分别类比为：农场、杂货铺、赌场。
农场（持股收息）：用优质的价格买入一座农场，每年获取收成，并不关心农场在市场上卖多少价格，除非市场出价实在是太高了。显然这种模式比较贴合价值投资。
杂货铺（低买高卖）：以较低的价格买入商品，再以高价卖出。这个模式担心的是商品砸在手里，但如果买入的商品是茶叶或者优质白酒等会随着时间增值的商品，那么心态无疑更加从容。我目前采用的就是开杂货铺的模式，仍然是投机，只不过选择的商品能够随时间而增长价值，算是“价值投机”。
赌场（追涨杀跌）：哪个场子热，资金筹码堆积，就去哪个场子。
可以看到，三种模式里面，前两种模式交易者有自主选择权，可以选择买哪一座农场，或者进什么货。但第三种模式交易者无法自主选择，看到哪个场子热，交易者只能选择进不进场，而不能选择其他。
另外，可转债摊饼也比较符合第二种杂货铺的交易模式，只不过可转债比股票贵一些，而且不是所有股票都有转债，没法自由选择，因此对我而言股票难度更低一些，可转债难度反而高。
农场（持股收息）：用优质的价格买入一座农场，每年获取收成，并不关心农场在市场上卖多少价格，除非市场出价实在是太高了。显然这种模式比较贴合价值投资。
杂货铺（低买高卖）：以较低的价格买入商品，再以高价卖出。这个模式担心的是商品砸在手里，但如果买入的商品是茶叶或者优质白酒等会随着时间增值的商品，那么心态无疑更加从容。我目前采用的就是开杂货铺的模式，仍然是投机，只不过选择的商品能够随时间而增长价值，算是“价值投机”。
赌场（追涨杀跌）：哪个场子热，资金筹码堆积，就去哪个场子。
可以看到，三种模式里面，前两种模式交易者有自主选择权，可以选择买哪一座农场，或者进什么货。但第三种模式交易者无法自主选择，看到哪个场子热，交易者只能选择进不进场，而不能选择其他。
另外，可转债摊饼也比较符合第二种杂货铺的交易模式，只不过可转债比股票贵一些，而且不是所有股票都有转债，没法自由选择，因此对我而言股票难度更低一些，可转债难度反而高。
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前面已经从盘面表征进行分析，结论是目前市场处于空头行情延续期的前端，多头行情的展开可能需要到2024年的4-5月份，同时也是上市公司年报和一季报完成披露的时段之后。图形、时间周期的分析毕竟只是表象，核心还是要看多空逻辑，下面对当前盘面的主要多空逻辑进行盘点和分析：
关注我的读者或许有印象，在9月22日我指出牛市的根本逻辑：
"牛市的根本逻辑，在于以华为、比亚迪、大疆等为代表的高端制造产业将逐渐成为新的经济发展引擎，而高端制造产业是高研发投入的产业，行业特性决定了它的高风险与高回报，这与银行资金的风险承受能力并不匹配，因此，现有的以银行为核心的金融体系，并不能满足未来新经济的发展模式的金融需求。能够匹配未来新经济发展模式的风险，并为新经济发展提供充分金融支持的金融体系，必须以资本市场为核心。经济增长的引擎在哪里，资源就会配置到那里，财富就会在那里，这就是股市必定迎来牛市的根本逻辑，是中国经济发展模式演变到当下的客观规律。"
这一逻辑在一个月后，也就是10月30-31日召开的中央金融工作会议，得到了揭示。可以看到指数目前也是在10月31日上方的点位附近运行，同时当前盘面也是围绕华为汽车等新兴制造业进行展开，我个人的账户净值也是快速回升，目前浮亏不足1%，和8月29号净值差不多。无论从哪个角度来说，我都有理由相信主多逻辑在逐渐展开。
下面重点分析主空逻辑，我认为当前盘面的主空逻辑，在于金融机构道德风险的全面暴露。这一条逻辑经历的时间非常漫长，萌芽是在2021年3月，乐视网、暴风科技退市，这在我之前的帖子里有所记录（2021年3月8日）：https://www.jisilu.cn/question/408105
不久前的金帝股份转融通、浙江国祥二次上市等事件更是触目惊心，可以说是把这件事摆在了明面上，按照我对事物发展阶段的划分，就是“进入了明朗期”。上周末我曾经初步收集了相关资料，浙江国祥、建科股份、泽达易盛、福华化学、华宝新能、华耀光电、紫晶存储、健尔康……数不胜数，让人遍体生寒；“那要不住哥哥家里吧~”，更是让人啼笑皆非，沉默之后，酝酿成深深的愤怒。券商、公募、私募、乃至监管，道德风险全面暴露，近期30亿量化跑路事件，随着时间推移，会暴露出更多类似事件，到那个时候，金融机构的风险暴露也就进入了活跃期。
多空逻辑都非常坚实，然而，他们之间并不会互相抵消，而是会沿着各自的路径展开，这反映在盘面上就是两极分化，存在高昂道德风险，管理层不诚信的公司股票，将可能一跌再跌，而符合多头逻辑主线的公司将会悄然走牛。
这里我的策略是持股不动，主仓位是新能源车产业链的充电桩，其次是AI，发工资奖金看着买，同时回避基金重仓股（科大讯飞是基金重仓股，但它的管理层道德风险低）。不管空头有怎么样的逻辑，都是战术层面的逻辑，可以被修正，然而多头的根本逻辑是无可撼动的，并且随着时间的推移会越来越显著，因而从现在开始，我的底层思考都将100%从多头角度出发。
关注我的读者或许有印象，在9月22日我指出牛市的根本逻辑：
"牛市的根本逻辑，在于以华为、比亚迪、大疆等为代表的高端制造产业将逐渐成为新的经济发展引擎，而高端制造产业是高研发投入的产业，行业特性决定了它的高风险与高回报，这与银行资金的风险承受能力并不匹配，因此，现有的以银行为核心的金融体系，并不能满足未来新经济的发展模式的金融需求。能够匹配未来新经济发展模式的风险，并为新经济发展提供充分金融支持的金融体系，必须以资本市场为核心。经济增长的引擎在哪里，资源就会配置到那里，财富就会在那里，这就是股市必定迎来牛市的根本逻辑，是中国经济发展模式演变到当下的客观规律。"
这一逻辑在一个月后，也就是10月30-31日召开的中央金融工作会议，得到了揭示。可以看到指数目前也是在10月31日上方的点位附近运行，同时当前盘面也是围绕华为汽车等新兴制造业进行展开，我个人的账户净值也是快速回升，目前浮亏不足1%，和8月29号净值差不多。无论从哪个角度来说，我都有理由相信主多逻辑在逐渐展开。
下面重点分析主空逻辑，我认为当前盘面的主空逻辑，在于金融机构道德风险的全面暴露。这一条逻辑经历的时间非常漫长，萌芽是在2021年3月，乐视网、暴风科技退市，这在我之前的帖子里有所记录（2021年3月8日）：https://www.jisilu.cn/question/408105
不久前的金帝股份转融通、浙江国祥二次上市等事件更是触目惊心，可以说是把这件事摆在了明面上，按照我对事物发展阶段的划分，就是“进入了明朗期”。上周末我曾经初步收集了相关资料，浙江国祥、建科股份、泽达易盛、福华化学、华宝新能、华耀光电、紫晶存储、健尔康……数不胜数，让人遍体生寒；“那要不住哥哥家里吧~”，更是让人啼笑皆非，沉默之后，酝酿成深深的愤怒。券商、公募、私募、乃至监管，道德风险全面暴露，近期30亿量化跑路事件，随着时间推移，会暴露出更多类似事件，到那个时候，金融机构的风险暴露也就进入了活跃期。
多空逻辑都非常坚实，然而，他们之间并不会互相抵消，而是会沿着各自的路径展开，这反映在盘面上就是两极分化，存在高昂道德风险，管理层不诚信的公司股票，将可能一跌再跌，而符合多头逻辑主线的公司将会悄然走牛。
这里我的策略是持股不动，主仓位是新能源车产业链的充电桩，其次是AI，发工资奖金看着买，同时回避基金重仓股（科大讯飞是基金重仓股，但它的管理层道德风险低）。不管空头有怎么样的逻辑，都是战术层面的逻辑，可以被修正，然而多头的根本逻辑是无可撼动的，并且随着时间的推移会越来越显著，因而从现在开始，我的底层思考都将100%从多头角度出发。
京公网安备 11010802031449号