【北交所打新】派诺科技：2.8亿流通市值的数据中心概念股，充电桩业务快速增长

今天派诺科技申购，公司发行定价11.52元/股，对应2023年Q3扣非摊薄后市盈率14.21倍，以发行价计预期上市后总市值将达到9亿元，流通市值2.8亿元。参与公司战投的机构有广州工控新兴产业投资、晨鸣资产，仅有两家，市场化参与程度较低。

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一、公司基本面

公司业务主要分为三块，第一块是智能电力产品，主要是智能电力仪器仪表硬件产品；第二块是新能源汽车充电设备及系统，主要是新能源汽车充电桩产品，第三块是能源数字化解决方案，可以理解为在电力硬件基础上的信息系统集成产品，根据是否需要按照行业定制化又壳分为用电与能源管理系统和能源数字化服务，其中用电与能源管理系统是定制化的，目前下游广泛应用于数据中心、金融、医院、交通枢纽、工业园区等行业。

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传统智能电力类产品近几年保持稳定，基本没增长，但是毛利率总体呈现下滑，主要系行业竞争加剧，产品价格持续下降所致。新业务新能源汽车充电桩从2020年的6193万增长至2022年1.44亿元，增速较快。此外公司用电与能源管理系统业务的持续增长也为公司业绩提供了较好的支撑。

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公司的亮点主要有两个，一是有数据中心、边缘计算、物联网热门概念，公司用电与能源管理系统下游重点拓展行业包括数据中心，代表性项目有京东（昆山）数字产业园数据中心项目、华通千岛湖阿里云数据中心项目、上海国际数据中心项目等，属于数据中心概念股。此外公司硬件产品包括XGate 系列边缘计算网关，软件平台自主研发SmartME 能源与设施物联网平台，电力互联网技术又内嵌 AI 算法调控功能，这就与边缘计算、物联网、AI牵上了关系。

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二是公司充电桩业务快速放量，这块行业正处于高速增长阶段。根据开源证券研究所数据，预计2025年中国充电桩市场规模将达到948亿元，预计2022-2025 年CAGR为 71.1%。此外，公司利用自身智能电力产品和自研技术为下游充电桩运营服务商和充电桩用户提供充电桩系统，并采用“互联网+充电站运维监控”的服务模式，为客户提供充电监控、充电计量、电费分析、运维管理等服务。除了国内市场，公司在此业务上还重视开拓境外市场，目前拓展情况良好，而且由于海外竞争对手少，毛利率更高。

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从财务上看，公司现金流状况较差，持续有大额信用减值，而且应收账款中1年以上账龄的占比总体呈现上升趋势，这块未来应注意风险。

二、募投项目

公司募投项目最主要的是武汉智能生产基地项目，该项目新增约 100 万台智能电力产品、13 万套交流充电桩、6,000 套直流充电桩产能。截至 2023 年 6 月 30 日，公司在手订单约为 6亿元，其中涉及的智能电力产品和新能源汽车充电设备需求共计约 19.30 万台，将有效保证后续产能的消化。

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三、投资价值总结

派诺科技热门概念众多，充电桩业务快速增长，属于北交所上市公司中还不错的标的。公司本次发行价对应2023年Q3扣非摊薄后市盈率14.21倍，同行北交所电力设备类公司雅达股份18.74倍。沪深充电桩类可比公司盛弘股份PE（TTM）22.37倍，通合股份46.49倍，特锐德50.56倍，相较于同行，公司具有明显的估值优势，再加之目前新股行情依旧较好，完全值得参与打新，后续二级也值得关注。

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