2023年投资“正”

2023投资“正”
2023年投资回报率5.5%，相对于同期的沪深300年回报-11.38%来说算是跑赢，但如果对比美股标普500指数24%的年回报率来说，又显得极其寒酸，比上太不足比下略有余吧。



一、今年的回报归因
回看今年，能取得正收益是运气使然。两支重仓个股和一支长期持有的B股贡献了绝大部分正收益，中国船舶、紫金矿业和古井贡B。其实，中船和紫金的持有体验并不好，两支都经历过过山车一样的行情，他们都曾在21年9、10月都有过高点，随后在22年4月又经历大幅回撤，回撤幅度20～30，有时候甚至接近50个点，随后当年10月又能达到新高。进入23年中船最高33元，紫金达到过14元，当然的，我没有卖在最高点，前者29清仓，后者12元清仓。诚实地面对，两支我的收益都没有达到50%，以持有时间长度来看，都不算是成功的投资。而之所以能在这两支最后取得些微的正收益，仔细一想，其实一大半原因在于这两年的“部分”周期股行情好于曾经风靡的大蓝筹，另外一小部分原因在散户的秘诀‘熬’。
如果非要上升到理论，那可以说前几年的大蓝筹行情推高了它们的估值，客观上造成了回报率的预期下降，而市场上的资金总会寻找一些回报率更高的贝塔行业以及容易被忽视的一些低估值的阿尔法个股。宏观上美联储在疫情期间的降息以及一些行业在前五年甚至前十年的的资本开支不足，造成了部分周期品出现了好行情——供需矛盾。这些矛盾即便在美联储加息周期后，依然表现的相对好一些。是的，要拽一些看似高大上的金融词汇，让各位以为我是摸透了宏观、微观或者什么深山老林大道观才能取得了正收益，既是忽悠，也是人性诱惑（何况收益也不咋滴）。
因为散户看清宏观经济是一种自我陶醉，看懂微观行业、公司又是一种奢侈，而想看清自己，又常常伴随着人性的幽暗。
二、明年该怎么办？策略思考
其实，我这几年的投资回报是不满意的，2018年刚入市不久就遇到了当年的熊市，因为部分转债仓位的原因亏损不算大，但是随后的行情转变过程，并没有取得满意的回报，基本上算是没有大亏也没有大赚。



思路上当然标榜自己“价值投资”，适度分散标的之类……blablabla。个股选择上持仓过茅台这样的大蓝筹，当然也有过中国平安这丫的蓝筹，当然大家会说如果重仓茅台那肯定不止这点收益啊，可是在彼时彼刻，哪个是高概率，哪个是低概率，可能多多少少都有些后视镜（或者我的水平有限）。这期间也没有好好研究过转债，错过了转债从疫情以来的几年的行情。可以说，对概率和赔率的选择上，好像有一点理解，又理解得不够。
今年有个体会：如果一个机会确定性高，即便有5%的预期回报率，那该怎么做呢？做个简单计算，这样的机会重复5次，1.05*1.05*1.05*1.05*1.05等于1.27。如果这中间错了一次，比如在某一次的时候不仅没有5%的回报，反而是10%的亏损，那么1.05*1.05*0.9*1.05*1.05=1.09。回报率立即下降到原来的三分之一。5次机会对了4次错了一次，虽然收益降到9%，起码是正收益，但如果错了2次呢，结果会变成1.05*1.05*0.9*1.05*0.9=0.94，亏损6个点。即：





今年投资市场上，5%的机会有没有呢？当然有，转债里多一些，个股里也有。一年中抓住5次这样的机会可能吗？看看其他人的套利策略，转债策略，北交所打新策略，应该不少人已经做到并超越。
我看这个表想到的是：第一不能错，第二不能贪多。也可以说这是一种轮动，因为要把第一次取得的收益全部投在第二次、第三次乃至第五次。做10次全对的可能性当然有，但随着次数的增加必然增加了犯错的可能性（所以表内不列举10次全中的回报），因此，重点依然在于，每一次的高概率，即高确定性是重中之重。如果犯错，挨打认错及时卖出止损，寻找下一次机会，是不得不作出的逆人性选择，即机会成本和沉默成本的平衡。
把时间尺度加上并拉长，如果投资生涯中只给你20次选择的机会呢？这么一想，我们的每次决策都弥足珍贵，要对自己负责最好的方式是少做决策。
如果把投资回报提高到50%呢？总的回报率当然变成几倍，我不想仔细算，因为这里面涉及到的假设太多，而这就意味着你需要更多的实现条件。回报率5%和50%，显然不是同一个量级，更高的回报率目标意味着要付出更多的时间，比别人更强的研究意愿和能力，以及比别人更好的运气，而且可能还做不到。
虽然，套利是不可能每次全仓执行的，深户港打新是受市值仓位波动和打新中签概率影响的，北交所越来越卷，小资金散户终究无法和大资金柚子抗衡，但是不能因噎废食，吃东西讲究的是一个搭配，把仓位的一部分放在这个策略中，是必不可少的，如果放3成仓*27%=0.81，能贡献8%整体收益，再不济放2成仓，也能贡献5.4%的整体收益。下半年参与过红相等转债下修博弈、抢权配债，有成功也有折损，但是我觉得这是一个不容忽视的策略，品种也不限于转债，每年都会有机会，但需要积极寻找。
另外，虽然在周期股上有过很多失败的投资经历，曾经追高过英科医疗，也曾被中国铝业套牢过，我判断自己对周期行业、周期股越来越感兴趣，因此还会把一定的仓位放在周期股的选择上。只是这部分我的成功经验不多，现在没什么可说的，不过对一些标的有些自己的看法，也许等以后吧。
祝自己明年取得更好的收益。