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一：境界和进阶
2022年是我在A股交易期权以来首个亏损年份，但也是在期权“哲学”范畴进步最大的年份。痛苦使人进步，此言不虚。
2023年果然迎来了转折之年，无论是成绩还是理念都明显有了进步。让我吃惊的是，一旦开始回顾总结，就会发现自己其实走回了原点！这个原点并非静态回到初始状态，而是通过持续实践取得了所谓的螺旋式提高。
在艺术界，经典的一个描述就是：看山是山，看山不是山，看山还是山。这是艺术层次或者境界的提高。用来类比我自己的认识比较贴切。当然，我是不敢狂妄以为自己“境界”提高了，而是说更透彻理解了“大道至简”这个道理，进阶了。
如果我现在说，自己最后理解的最适合自己的期权策略就是备兑策略，各位看官不要惊讶。
只要再度把自己这些年的实战升级历程用文字描述之后，或许各位就明白了。当然，我属于后知后觉或者笨鸟先飞，非要这样折腾之后才理解“最简单的才是最有效的”这个道理，说明自己以前悟性不够而不是现在境界提升。不过说自己进阶了开悟了也无须过谦的。
备兑策略=买入持有ETF+卖出近月认购（静态）
我的第一步改革历程：用买入持有远期深度实值认购合约替代ETF，提高资金效率。于是诞生了期权永动机（其实专业术语称为跨期对角价差）。
期权永动机=买入持有远月深度实值认购+卖出近月认购（动态，比率可调）
经历持续多年大跌考验，发现这个深度认购实值也可能会因为累计下跌无反弹而损失殆尽，于是再度改革为第二步，用卖出实值认沽（加买入同期废纸认沽合约锁定保证金）替代买入深度认购合约，允许浮亏但不会损失那些多头资金了。这就是我提出的卖方版永动机概念。现实中被广大网友称呼为“偏多双卖”。
偏多双卖=卖出近月实值认沽（+废纸保护）+卖出近月认购期权（动态，比率可调）
所以，大家看了几年的“偏多双卖”呀，期权永动机呀这些时髦的名词本质上都是备兑策略的不断变形。
即使到了2023年，论坛上如果有网友开帖子讨论备兑策略，依旧众说纷纭，褒贬不一。而我在这个策略上已经实战了5年，每年的帖子获得点击量都达到40万以上，只不过因为用了新式词汇而给人感觉“神秘而可笑”罢了，其实本质是一样的。
搞了几年，万变不离其宗，我总结的期权最合适的策略就是变形的备兑而已。这就是看山是山的体会。
光说不练可以当“老师”，但没有说服力。所以接下来就是我自己正经实战“偏多双卖”期权策略在2023年的总结了。
（做一个补充，2023年12月，看到论坛上实战这个策略的网友和我的设计思路不符，容易引起误导，把网友导向卖跨这个高风险策略，因此在公众号里有说明，这个名称在我自己的后续交易中停止采用，恢复卖方版永动机这个名称。这世界的确没有永动机，但可以永远在行动。）
二：2023年实战总结
这张表能够清楚体现自己的实战曲线。
由于市场全年体现为冲高回落，那么期权组合策略靠想象也可以获得基本结论：因为多头是一个认沽牛市价差组合，因此下行损失是有限的，比真实的正股备兑或者买入认购期权有明显优势。另外还有卖空仓位的补偿，整体业绩一定是超额于标的指数表现了。如果有大幅超额，应该体现在两部分。一个就是多头的杠杆率是否运用得当，另外一个是空头比例把握是否合适。我觉得，如果网友喜欢研究参考别人的净值曲线，还不如去审视一下每个人自己的这样两个重要的指标（多头杠杆率和对冲值）。只要这两个指标和股价位置对应得当，没有好成绩才不正常！当然，难点也在这两个指标。或许有人会就此总结出“择时”两个字来概括，而我坦率告诉大家的其实是八个字“低买高卖，龟兔赛跑”。
2023年初，大家盼望的春季行情终于到来，并且一直持续到农历新年后。这一段对于习惯做多的网友都没有讨论的必要。
大家最愤怒的，也是我自己最难受的一段历程发生在7月底政策指示活跃股市之后。
因为前期运行稳健，于是8月开重仓卖出6250沽等待归0。本质上讲虽然看涨但实际比较保守，选择卖平值认沽并不奢望指数牛市创新高。然而市场比我预期还差，没有能够再进一步，焦躁之下我还写了一篇《敦促6250沽买方投降书》，其实就是重仓之下的心虚表现。
事与愿违，8月见顶之后是反杀而不是正常调整，结果让我自己从年度最好成绩45%的高位一度下滑到10月份出现了几天的浮亏。（上一个帖子里有详细记录）。这么大的跌幅可以推脱为市场变化莫测，但也可以归咎为自己杠杆率控制失当，或者对冲不足。
事后看，这是去年唯一的错误，但这个错误造成这么大的影响，足够自己去面壁了。2022年反思错误之一是年初高杠杆选择不当，结果2023年依旧在这个地方犯错，人性的弱点不是说改就改得掉的。我觉得自己在进步，而市场反而比去年进一步后退，结局就是业绩大幅下滑。要不是最后两天大幅反弹，今年很可能继续发生业绩亏损。
月有阴晴圆缺，账有悲喜交加，此事神难全。戒骄戒躁，稳打稳扎，才是立身之道。
很多网友一直认为没有适合全市场的期权策略，而我偏偏持之以恒，就用这个卖方版永动机+龟兔赛跑战术来应对。实践才是最有说服力的，况且这样的策略可以在偏多双卖或者偏空双卖方面灵活调整，因此实战操作并不机械呆板。2024年我会继续用这个策略更上一层楼，但是在杠杆率和对冲值的使用上的确还有进一步反思改进的地方。
当然，由于当前股指都回到近年来的低位，从风险承受能力的不同角度，我也愿意给关注帖子的网友再度推荐期权永动机策略（具体内容可以参看我的公众号2023年最后一篇文章介绍）。
三：2024年展望
为避免误导不做展望，就六个字：慎预测，善应对。
不过，我也可以公开一个预测方法：按照历年指数都至少有15%以上的振幅均值，再结合2023年最低价格，是可以大致推算出2024年高点的下限的。也就是说，我们假设新的一年还会二次探底而不破前低，那么年度高点就等于低点+15%的年度振幅。
是否可以有更乐观的展望，需要根据临场情况走一步看一步的，事先过于前瞻容易出错。
学无止境，开出这个新的实战帖子，让更多期权同好在这里相互交流共同进步，楼主做为店小二也能够雨露均沾，不断取长补短，争取更好的成绩。
欢迎你，我的朋友！
附录：
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2024年最后一个交易日来临了。此刻我把扣除本日的4季度大类指数表现拿出来供各位观赏。
50ETF，-2.84%
100ETF，-1.91%
300ETF，-3.47%
500ETF，-0.1%
创业板ETF，-3%
科创50ETF，13.37%
中证1000,7.66%
结果有很大的诧异感的。说好的4季度牛市，而且9月末已经甩开膀子了，结果却是这样的。
在我看来多头失望其实还合理，毕竟9月底的短期涨幅也已经可观，更上一层楼可遇不可求。我觉得更加失望的交易群体可能是部分空单持有者。
同样的做多，别人是买入后站岗，而买入平仓（认购）也是做多，却等于止损在高位！
国庆假期里，论坛上讨论最多的就是如何处置卖购仓位，无论是裸空单还是备兑策略牛差策略，都涉及卖购浮亏的应对。当时，谁都不会想到就在10月份到期前发生了期权0元购这样惨烈的状况，也不可能会想到后面3个月就是0涨幅！因此，事后检讨可能会发觉，任何应对手段都可能多余，以不变应万变才是最佳方案。
问题在于这其实都是废话，是事后诸葛亮。估计很多网友会如此评论。
不是的，整个论坛期权板块里可能真的只有我采取了静态动作。不过千万别神话我，那要归功于铁鹰策略的完美展示。
昨天有网友让我推荐期权教科书，我给出了麦克米伦先生的经典作品《期权投资策略》。这本书避开复杂的希腊字母讲解，重点介绍了大家常用的期权策略，但最吸引我的是，每个策略都有一段“后续应对”，可以给新手提供直接能上手的处置建议。而最最让我心动的就是在介绍铁鹰策略里有一段：什么都不做可能效果最好（大意）。
他的意思我已经反复讲解多次了。铁鹰策略在股价高点卖沽自动清仓，然后等待股价回落，卖购迅速回血失而复得。
这样的经历我已经领略几次了，所以这一次还是能够做到处变不惊，应对有序。
铁鹰策略并不能避免卖购被深套的结果，但因为有买权保护，所以浮亏有上限，完全可以等待股价调整后再处置，甚至重构。而很多网友因为卖购被套，无论主动还是被动，都急于应对，结果可能并不好。有策略就是比想当然厉害！
我在2024年实战帖子的最后一天回首这个案例，给关注这个帖子的网友最诚挚的祝福：2025年，你一定会更加出色！
曾经在幽幽暗暗
反反复复中追问
才知道平平淡淡
从从容容才是真
再回首恍然如梦
再回首我心依旧
只有那无尽的长路伴着我
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看了老师的公众号，请老师推荐几本书，谢谢不好意思，我只能推荐唯一的一本《期权投资策略》（麦克米伦），然后就是自己去实战。
期权交易的结果要么是盈利并重复，要么就是应变而改变，期初的策略只是框架，应变后就会自己领悟其它一些基本策略。越简单越有效！
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由于篇幅对阅读体验有影响，公众号是完全版，明年的帖子会有删节。
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我用期权为工具，经常做的交易就是高抛低吸，这样的话很容易被称为投机专家，或者是“择时”高手。
但是，在临近年底，这个帖子进入尾声之际，为了回馈这一年来超过70万浏览量的众多看官，我来针对择时做一次解密。
从逻辑上讲，如果择时成功率真的很高，那我应该掏空银行或者把论坛里的对手盘全灭了，可是事实并非如此。最后的年度成绩也就10多个百分点吧。
如果我对自己择时判断很自信，应该选择股指期货，应该买入大量认购期权，一夜暴富，何苦在这里坚守10年？
所以，通过操作的实盘记录把我归类为择时高手其实是美化了我。真正的优点说出来一点不神秘：善于“止盈”。
理想中的择时是预判未来方向进行提前布局，而现实中的我没有这个能力，尤其去年7月看到政策文件要活跃股市，于是高杠杆做多，结果今年1月弄出来负40%的成绩贻笑大方不是吗？最后耗费了一年时间才卸掉杠杆。
善于止盈小富即安，严格说来不等于择时，而是每个人都能做到的。当然，因为贪婪和恐惧，这样的获利择时也并非能够成为每个人的操作原则的。
昨天在和网友互动中，有网友就觉得A股指数长期投资体验也差，很多国际通行的交易策略在本土会失效。那么积少成多的战术未尝不可呢？
继续揭秘的是，善于止盈也得益于工具本身运用恰当。那就回到期权卖沽这个常规操作了。
看一下这个期权存续图，500ETF12M6000P。（截取最后1个月K线）。
应该是11月期权到期前，我在6元下方以0.2元左右公开推荐的。原来计划是持有到期前择机获利平仓，实际也是，12月10日大盘突然高开，我在那天早盘以0.055元均价获利平仓了（图片里的红箭头）。现在看K线图，到期前一天还有最低价0.034元，昨天收盘0.0547元。持有到期移仓的话和我12月初平仓价格一样。这就是“我的择时”。
如果因此我开个帖子吹嘘自己判断如何如何精准，操作如何如何高明，年化收益如何如何神奇，不出半天，这个ID就会“社死”。
卖沽收益有限风险无限。当时股价暴涨后市判断并不能准确，但卖这个沽无论如何最大的后续收益也就5分钱，明显的收益风险时间比不合算呀！所以我因此而平仓，能被称为择时高手吗？
我写这个案例并非为了炫耀自己有高超的预判水平，而是告诉大家，卖沽有自动止盈功能，所以非常适合小富即安积少成多。大家也可以借鉴成为“择时高手”的。
如果那天6.2X元的位置把平仓改为卖沽上移行权价，现在就麻烦了。这就是判断的问题，是择时出错。而获利平仓成功后错了无所谓，少赚而已，对了就可以宣称自己具备“择时”技巧了，可以卖收费会员了哦：）
年底了，不要在做买方还是卖方上反复纠结循环，也不要去争论希腊字母的意义大小，赶紧预判自己的投资性格，选择并坚守自己的投资工具，持之以恒才是最值得去做的！
另今天申请行权才知道，认购ETF权利仓扣的钱是按照ETF价格算的，我的深度实值购，一开始按行权价准备的钱，一直没法委托，问了证券公司，说要按ETF的价格准备钱
ST牧羊 - 此人不学无术，贪财好色，与人常做无谓口舌之争，遇事夸夸其谈百无一用，判其投胎南瞻部洲，当一股民，昼则殚精竭虑交易，夜则膏油继晷复盘，终年盘桓于三千点，账户缩水日甚一日，活活亏煞他罢了
赞同来自: hotsosa
普通投资者从来都是易变的，定投能坚持的人都不多。所以不存在最适合普通投资者的策略或者工具。反而像贴主这种择时，讲应对，就是普通投资者的日常。就算再没时间关注投资组合的基民都知道换基金，看新闻，吐槽，然后逐步加大投入开始严肃认真的学习每一种工具和策略。抱着玩一玩，对自己生活没什么影响的小资金当彩票的选手是不能算普通投资者的，和看视频，上链接，抢购差不多。能和咱们正常交流，没有一个普通人，所以这个说法不成立
有个问题请教一下大佬，我的卖沽已经极度虚值了，今天不平仓账户要不要准备钱？万一对方行权的话我账户没钱会判我违约吗？义务仓是等指派，要晚上才看到结果，说不定是惊喜，然后明天再准备行权资金获得ETF。
@建淞我给小作文取名而已，不涉及具体针对，别介意。
提醒你一点：那位网友提供的备兑实盘价值巨大，就看读者如何理解了。
1：备兑策略提供了现金流收入，这个和满仓浮亏在资产结构上完全不同。
2：备兑实录里发生过几次卖购亏损，实际就相当于备兑策略结束，出现了重新调仓的机会。
建淞老师想总结的几点
1：这都是第三方数据，可没有啥主动择时优化操作。只不过可以验证熊市亏得少，牛市正收益。要求备兑策略熊市不亏，牛市超额指数这根本就是搞错了对象。
这点没问题，我也没有搞错对象，我在我的回帖里也说了，牛市跑输，熊市少跌，我们达成共识
2：一定会有网友说，是因为过去三年熊市，所以备兑才有优势。那么谁告诉我们明年是牛市呢？只有到明年底才可以看到备兑策略和牛熊市场结果。
没问题
3：备兑当然还可以优化，可以等效，可以动态操作。这都是另外的话题。这里给出的结论是说备兑成果不一定符合主观想象。实践最有说服力。其实我们的指数长期年化收益率也不过如此。
没问题
以上几点都没问题，没有说建淞老师骗了谁，只是仅对“备兑适合普通人”这个观点来讨论，看看到底是不是合适
03416今年才上市，在今年上涨的环境里说年化有20%，这是有误导性的
建淞老师贴的这个备兑实盘的表格中，最右边一列的盈亏只包含了卖购的收益，我大概算了一下，是赚30w左右，但还要算上持有ETF的亏盈，从5.565开始，一直拿到3.634，持有20多涨期权对应的ETF数量，亏损在38-40w左右，最后合在一起是亏损8-10w
无论如何这些收益都是乏善可陈的，跟建淞老师实盘的收益相去甚远。如果按这么一个“适合普通人”的策略开个实盘贴的话，肯定是没有龟兔赛跑有流量的
赞同来自: smza55 、塔塔桔 、haoyangmao123
昨天在互动中大家谈到备兑策略是否适合普通投资者有点争议。现在我觉得这个没办法达成共识的。因为每个人诉求和风险承受能力不同。不过备兑策略究竟有没有看点，这个口说无凭，我现在拿出几个证据做为参考。
这位网友提及03416HK备兑ETF，我在通达信软件上用不复权数据列示如下：今年2月29日上市首日收盘价9.92元，最新收盘价10.59元，期间分红9次，每次0.15元，这样的话，1年不到的确有20%的收益率的。而同期恒生指数涨幅21.8%，并没有想象中的差距很大吧。
今年11月29日我写了小作文《越简单越有效》，里面引用的是机构回测2020-2023年备兑数据。原文链接http://www.qiquanchina.com/newsinfo/7794855.html
这是集思录论坛某网友给出的2021-2023备兑实录（帖子记不得了）。
我想总结的几点
1：这都是第三方数据，可没有啥主动择时优化操作。只不过可以验证熊市亏得少，牛市正收益。要求备兑策略熊市不亏，牛市超额指数这根本就是搞错了对象。
2：一定会有网友说，是因为过去三年熊市，所以备兑才有优势。那么谁告诉我们明年是牛市呢？只有到明年底才可以看到备兑策略和牛熊市场结果。
3：备兑当然还可以优化，可以等效，可以动态操作。这都是另外的话题。这里给出的结论是说备兑成果不一定符合主观想象。实践最有说服力。其实我们的指数长期年化收益率也不过如此。
所以“备兑就最适合普通投资者”这句话在A股更加不成立。备兑在美股只是跑输指数，但还有绝对收益，在A股一个指数不给力的环境里，即使跑赢指数恐怕也不一定有绝对收益。我前面说那么多，就是一个意思，建淞老师是因为自己的“轮动+择时”能力才有比较好的投资收益，这个能力别人无法复制，但是这跟备兑没什么关系，不能得出“备兑就最适合普通投资者”这个结论。如果要看标的为美股的备兑或股指+期权策略的ETF，就以建淞...国内能买么？
所以“备兑就最适合普通投资者”这句话在A股更加不成立。备兑在美股只是跑输指数，但还有绝对收益，在A股一个指数不给力的环境里，即使跑赢指数恐怕也不一定有绝对收益。我前面说那么多，就是一个意思，建淞老师是因为自己的“轮动+择时”能力才有比较好的投资收益，这个能力别人无法复制，但是这跟备兑没什么关系，不能得出“备兑就最适合普通投资者”这个结论。如果要看标的为美股的备兑或股指+期权策略的ETF，就以建淞...普通投资者从来都是易变的，定投能坚持的人都不多。所以不存在最适合普通投资者的策略或者工具。反而像贴主这种择时，讲应对，就是普通投资者的日常。就算再没时间关注投资组合的基民都知道换基金，看新闻，吐槽，然后逐步加大投入开始严肃认真的学习每一种工具和策略。抱着玩一玩，对自己生活没什么影响的小资金当彩票的选手是不能算普通投资者的，和看视频，上链接，抢购差不多。
毛之川
- 只在集思录和雪球注册了账户，其他平台打我着名号的皆为骗子！
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正因为上面这段，不错，这几个很适合我
所以“备兑就最适合普通投资者”这句话在A股更加不成立。备兑在美股只是跑输指数，但还有绝对收益，在A股一个指数不给力的环境里，即使跑赢指数恐怕也不一定有绝对收益。
我前面说那么多，就是一个意思，建淞老师是因为自己的“轮动+择时”能力才有比较好的投资收益，这个能力别人无法复制，但是这跟备兑没什么关系，不能得出“备兑就最适合普通投资者”这个结论。
如果要看标的为美股的备兑或股指+期权策...
wbb渐入佳境 - 2033十年十倍
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正因为上面这段，备兑肯定不如牛市，但是这要和满仓指数比。而大A牛短熊长，满仓会很被动，杠杆更容易被反噬，所以恰恰可能备兑就最适合普通投资者。终于有人说了句公道话：择时是个人能力，不要强加到策略本身上。
正因为上面这段，备兑肯定不如牛市，但是这要和满仓指数比。而大A牛短熊长，满仓会很被动，杠杆更容易被反噬，所以恰恰可能备兑就最适合普通投资者。备兑是否适合投资者，有两个线索。一个是好几个帖子里提到年化15个点，另一个是我自己这个帖子里有一篇机构分析报告和数据表格，我好像用了《越简单的越有效》标题介绍过。明天搜索看看确认。
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我们，也包括专家都喜欢把自己的大盘类比美股，在机制差别太大，本币信用完全不同的背景下，这简直就是自欺欺人！正因为上面这段，
备兑肯定不如牛市，但是这要和满仓指数比。而大A牛短熊长，满仓会很被动，杠杆更容易被反噬，所以恰恰可能备兑就最适合普通投资者。所以“备兑就最适合普通投资者”这句话在A股更加不成立。备兑在美股只是跑输指数，但还有绝对收益，在A股一个指数不给力的环境里，即使跑赢指数恐怕也不一定有绝对收益。
我前面说那么多，就是一个意思，建淞老师是因为自己的“轮动+择时”能力才有比较好的投资收益，这个能力别人无法复制，但是这跟备兑没什么关系，不能得出“备兑就最适合普通投资者”这个结论。
如果要看标的为美股的备兑或股指+期权策略的ETF，就以建淞老师上文中提到的3416和3419两只ETF的管理公司为例（Global ETFs是韩国的未来资产旗下专做另类ETF的公司），他们旗下挂钩美股的含衍生品ETF有：
QYLD 纳指备兑
QCLR 纳指领口
QTR 纳指保护认沽
XYLD 标普备兑
XCLR 标普领口
XTR 标普保护认沽
https://www.globalxetfs.com/explore/
大部分另类ETF公司都有类似产品，这贴不是推广，只是科普一下
赞同来自: haoyangmao123 、流沙少帅 、hshpangpang
GX的这几个备兑ETF今年刚刚上市，碰上今年下半年是上涨的，备兑上涨时自然的建淞老师的图是否有出入，我看了他们的净值，并没有那么好，低点应该在9.5左右，没有8.7这么低我发个CBOE的备兑指数BXM，它的历史可以拉得很长，标的就是标普500，平值备兑，图里对标的标普500指数本身，还是价格指数，如果用全收益指数，跑输的更多。总结分析都好！我用通达信软件导出K线图，差异可能在于后复权这个参数，每月一次分红所以数据看起来和银行股相似。
备兑肯定不如牛市，但是这要和满仓指数比。而大A牛短熊长，满仓会很被动，杠杆更容易被反噬，所以恰恰可能备兑就最适合普通投资者。
我们，也包括专家都喜欢把自己的大盘类比美股，在机制差别太大，本币信用完全不同的背景下，这简直就是自欺欺人！
赞同来自: 流沙少帅 、J021954882 、一场意外 、建淞
看看人家的交易型备兑ETF
论坛上有网友发了帖子介绍了两个在港股交易的“备兑ETF”。
我把它们的周线图放上来，一个每月分红0.15港元，一个每月分红0.12港元。
这个新品上市初期我在帖子里介绍过，现在看看真实表现，的确不错。
备兑策略属于期权里入门战术，备兑话题在论坛里也众说纷纭，而且大部分精明的网友看不起这个策略，说是牛市跑输熊市不保底。
- GX的这几个备兑ETF今年刚刚上市，碰上今年下半年是上涨的，备兑上涨时自然的
- 建淞老师的图是否有出入，我看了他们的净值，并没有那么好，低点应该在9.5左右，没有8.7这么低
- 我发个CBOE的备兑指数BXM，它的历史可以拉得很长，标的就是标普500，平值备兑，图里对标的标普500指数本身，还是价格指数，如果用全收益指数，跑输的更多。
https://www.cboe.com/us/indices/dashboard/bxm/X44X
总结一下备兑的特点：
1. 平值备兑 = 裸卖平值沽，数学上完全等价，即使考虑到备兑资金占用更多后，在期权定价上，会考虑到这点，最后使得两者长期收益是一样的
2. 平值备兑牛市跑不赢，熊市跌得少，波动比拿指数小一半，在长期牛市的市场，肯定不如拿指数，但是对于大A可能会比指数更好，取决于你拿哪一段时间来比了
3. 这些备兑指数和ETF是被动产品，他们是按照规则被动执行的，没有建淞老师那些轮动（龟兔赛跑）和择时（买废止保护，大跌时平仓）操作的，所以如果你在港A股执行备兑策略的话，其实是比较乏善可陈的，至于建淞老师收益那么好，本质是他的轮动+择时做得好，不用期权改用指数和ETF，他也是做得那么好的，跟期权没关系，跟是备兑还是双卖没有关系，建淞老师强调的“永动”就是要轮动+择时
轮动：老师，您这里的比值，这样理解对吗？
可以用中证500与沪深300的比值来判断大盘股与中盘股的相对位置，这个比值的中值是1.5，极值是1.1-2。前段时间中小盘股的热度比大盘股大，这个比值就在1.5以上，这两周情绪退潮，比值就回到1.5下方。我从2018年使用这个指标做为IF和IC的轮动的参考，到现在仍然有效。这个说的是大周期的统计回归，比如说924之前持有IC和IM比IF、IH要好，短线小周期的不确定性太多，轮动小周期要根据...
50ETF 2.724
300ETF 4.022
500ETF 5.915
2.724：4.022：5.915=1：1.47：2.171
直接用价格来做轮动比值。比值越小，适合买500ETF，比值越大，相对适合50ETF。
2024-09-19 50ETF 2.23元
2024-09-19 300ETF 3.216元
2024-09-19 500ETF 4.463元
2.230：4.463=1：1.442：2
2024-10-08 50ETF 3.145元
2024-10-08 300ETF 4.656元
2024-10-08 500ETF 6.595元
3.145：4.656：6.595=1：1.480：2.096
估计要拉长时间，才好看出大小盘差距。请指点
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拉指数，稳大盘。。。。。。跌小票，坑散户！学习建淞老师的，龟兔赛跑，分散操作。。。用50ETF，和500ETF，上下差来做。。。。。涨跌幅有差距~~可以考虑切换。想问一下建淞老师，怎么把握这个度？。。。。龟兔的切换，老是出错。用月涨跌幅？周账跌幅？轮动：
可以用中证500与沪深300的比值来判断大盘股与中盘股的相对位置，这个比值的中值是1.5，极值是1.1-2。前段时间中小盘股的热度比大盘股大，这个比值就在1.5以上，这两周情绪退潮，比值就回到1.5下方。我从2018年使用这个指标做为IF和IC的轮动的参考，到现在仍然有效。这个说的是大周期的统计回归，比如说924之前持有IC和IM比IF、IH要好，短线小周期的不确定性太多，轮动小周期要根据技术面和资金面和情绪面来进行判断，MM说的对，量化做轮动并不一定都能成功。今天就是情绪面的释放，小票涨多了本来就有回调需求，叠加退市风险的恐慌，什么时候止跌就要观察。
我认为1.5以下就可以开始关注，500期权有贴水，隐波也高于300和50，在相对低位接货卖沽移仓500的收益要高于50，是有一定的安全垫的，同时也要注意仓位控制和对冲，500下跌的空间比50可是大多了，这个比值可是有极值的。就像现在我并不敢把满仓的IF换成IC。
做轮动可以拿一部分仓位出来，要有自己的量化标准来衡量，也没有必要满仓进出。积累经验，留好资金，到了大机会出现的时候才能下重仓。今年1月、4月曾两度出现的小市值“危机”，尽管1月是源自于雪球敲入、DMA爆仓等一系列的流动性危机，4月是源自于新国九条颁布后大家对ST和退市的“恐惧”，每一次回吐的理由都不尽相同，但有一点却是相同的，都是发生在小微盘高拥挤的时段，都是发生在大小盘涨跌幅“剪刀差”拉大到历史99%分位数以上的时段，所以历史总会重演，只是不是简单的重演。
学习建淞老师的，龟兔赛跑，分散操作。。。
用50ETF，和500ETF，上下差来做。。。。。涨跌幅有差距~~可以考虑切换。
想问一下建淞老师，怎么把握这个度？。。。。龟兔的切换，老是出错。
用月涨跌幅？周账跌幅？
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谢谢ID@坚持存款 兄的参与支持和帮助。明年我的实战帖子《十年磨一针》已经写好，就差补充今年最后的实盘成绩表了。文章也是对这十年锻炼的总结。会告诉诸君我为何选择期权交易，为何偏爱卖方交易，如何更好控制卖方风险。今年对我影响最大的两个人分别是邓丽君（电视传记）和刀郎。他们在追求自己目标的道路上有一个共同点就是锲而不舍，矢志不渝。联系到当前现实中很多迷茫和焦虑，我觉得自己选择职业投资后必须拿下期权这...文字非常坦荡干净
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明年我的实战帖子《十年磨一针》已经写好，就差补充今年最后的实盘成绩表了。文章也是对这十年锻炼的总结。会告诉诸君我为何选择期权交易，为何偏爱卖方交易，如何更好控制卖方风险。
今年对我影响最大的两个人分别是邓丽君（电视传记）和刀郎。他们在追求自己目标的道路上有一个共同点就是锲而不舍，矢志不渝。联系到当前现实中很多迷茫和焦虑，我觉得自己选择职业投资后必须拿下期权这门课题是比较有前瞻性的。这其实也是可以作为大家的一个启发借鉴。
我们只不过是芸芸众生中的一颗尘埃，随时都可能被时代的车轮碾压，因此有尊严的活着只能靠自己的努力去实现。这就是用期权来达到自己目标的动力源泉。
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提前祝新年快乐，2025交易顺利:
早上看到鸭蛋大腿翻出来这个帖子，建淞老师在集思录科普期权知识十周年。5178前夕，真的是穿越牛熊啊！2015年我们还在做分级A呢，可转债都不是主流。2015年我刚刚开通期权，一直没有实战，到了8月才开始做股指期货贴水，那时候对期权的认知很浅薄。看看我们来时的路，从低风险投资到期权的转变真的不是一帆风顺的！
期权是最复杂的衍生品，衍生品交易皇冠上的明珠，远远不能说是低风险交易品种。但是可以用期权对冲来规避风险和投机，这需要大量的实践经验和总结，不断的学习提高。简单的抄作业做低风险套利的机会越来越少了，建淞老师这十年来留下的帖子值得大家学习和借鉴，其中各位集友的质疑和讨论还有众多买方帖子的消亡才是值得反复回味的，代表了论坛期权交易认知和能力的提升。特别是对卖方风险的认知和处理，以及买方的前仆后继。现在新人想来做期权的也比较多，但是上手不易，各位要注意风险先。
2025来临之际，也祝建淞兄和各位集友交易顺利！愿下一个十年我们共同成长，十年后能继续同行。下周先来一波圣诞节末日轮庆祝一下！^-^波动率对于卖方来说是亦敌亦友，相爱相恨，留钱等升波，不说空仓，降低杠杆等升波是一个好选择，领口策略在现在也很好用的。
《双卖的魅惑》已经通过微信公众号“建淞说期权”推送给各位，欢迎批评指正。史诗级升波后，降波的肥肉一定要吃饱
我把涉文图表放上来供参考。
我本人一贯不赞成新手做双卖策略，强调的是动态备兑。但是，偏多双卖概念容易被误读，为此写下本文给出对策供参考。
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我把涉文图表放上来供参考。
我本人一贯不赞成新手做双卖策略，强调的是动态备兑。但是，偏多双卖概念容易被误读，为此写下本文给出对策供参考。
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“化债”是这几年最热门的金融词汇。大到国家小到个人投资者。当债务积压过度之后，对应的实体就丧失了活力。日本失去30年就是资产负债表衰退，资产小于负债之后，哪怕这个经济实体在盈利，也只能不断偿还债务，一直到净资产回到健康的水准才可能重新焕发斗志。
我们这一轮人工牛市本质上也属于化解债务的一个尝试。尽管很多人觉得股市就是零和博弈，但资产价格上升后，让大小非不断减持，股权换手换岗，有更强消费能力的人可以重建资产负债表，贡献更多GDP。最近强赎的可转债也是化债一部分。企业成功实现了债权转股权，优化了资产负债表。
在股市交易范畴里有一种特殊的方式叫保证金交易。一方面等同于杠杆交易，这个大家基本都能理解，另外一个容易忽视，那就是债务交易。支付一个保证金现金资产，获得一份对应的金融负债。这个负债在波动中如果下跌，那就等于保证金实现盈利。如果负债不断增长，那么就可能不断吞噬保证金，最坏结果就叫“爆仓”。
所以，大多数股民买股票后，在账务上等于资产在波动，而保证金交易选手在账务上体现的是净资产的波动，或者直观看到的是债务波动。资产越大越好，负债越小越好！
股指期货是保证金交易，融资融券也是，期权义务仓更是。所以保证金交易的不是资产而是负债！
既然是债务，那么正常情况下处理方式有两种：一个就是债务缩水产生盈利，通过平仓解除债务。另外一个是判断失误债务扩大，那就需要通过不断努力去化债了。
回到期权领域，典型的负债扩张就是因为股价波动剧烈，卖沽或者卖购的负债不断增长，最严重的结果就是爆仓被迫停损。
既然保证金交易有这样的风险，那么从正常心理角度看，应该是及时做好止盈，预防债务扩张。对应实操的话，就是指期权卖方需要适可而止把握住盈利，然后寻找机会重新开始。而如果判断错误的话，一定要用某种手段控制债务增长。那就是包括止损、移仓、对冲、加买权保护等等手段。
这几天论坛上出现了一个帖子《期权卖方真的赚钱好容易》，不言而喻，想想都会知道会有哪些评论出现。我也去看了但不说话：）
不过把这个话题的思考结论放在我自己的这篇小作文里：保证金交易的是债务，用债务来盈利的确是一个好方法。不过一旦债务开始反向增长，务必要用手段控制，否则就可能翻船。
批评、拒绝卖方交易固然可以避免灾难重演，找到方法去应对其实更加积极。因噎废食的话，怎么面对未来300天的窄幅波动？
有两层原因：1. 两个合约的面值不同，300是4块左右，500是6块，不能之间进行比较，要比也是拿时间价值去除以标的当前的价格，这样才相对可比些2. 另一个是真正原因，即使按照1）那样除了，仍旧是500的时间价值比300高，那是因为500的隐波高于300的，隐波越高，单位的时间价值也越高**谢谢
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老师你好，请教个问题，为啥沪深300卖沽的时间价值比中证500低那么多呢？期权贵不贵看隐含波动率，500的隐波比300高，另外上证500ETF价格是6，也比300的4要高，还有500有贴水，这个也折合到期权价格中了，所以卖沽500的时间价值比300高不少。
需要注意的是隐含波动率的高低代表了后市的波动空间，做高隐波卖方要承受的波动风险比较大。
另外深500ETF的价格是2.36，比深300的价格4.135低不少，而平值期权深500略低，千万不要以为深500的期权便宜，看隐波是比300贵的。
供参考。
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刚刚收盘的美股暴跌了，此刻精明的玩家应该知进退，等到A股开盘后再出来指点江山，让自己立于不败之地。
但是，做实盘的就应该坦然接受市场考验，只有这样才可以不断完善自己提高自己。
在过去的两个月里，我连续两次出击卖出500平值认沽6000合约成功收获。现在是第三次了。有趣的是，这三次股价期权价格基本是重复的。股价都在6元左右，6000沽都在0.2元一线。所以依旧不需要重复分析，大家完全可以去看前两次的跟帖就清楚了。
这一次还配置有50期权2900沽，目前这两个合约价格也基本接近，因此相互间还可以用龟兔赛跑战术来套利。
前两次都大获全胜了。看看这一次结果会如何？
12月18日我的交易参数是：年度收益率14.79%，多头杠杆率123%，对冲值0.43。
京公网安备 11010802031449号