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每次看到好奇心135的时候，他都在掷他的那枚硬币。
问他掷硬币的原因？他说他在做攀登训练。
我想，硬币就是硬币，和登山有什么关系？可细细一看，还真的有点不同，这枚硬币的正面图案是他持有的新天然气。
他说这枚硬币就是他的梅鲁峰，他是想征服它。并进一步解释道：他有可能征服梅鲁峰。作出这一判断的原因是，因为他一直遵循价值投资的理念，秉承＂好行业、好公司、好价格＂的选股思路，此外，他还认为新天然气也符合冯柳的＂可预期、可展望、可想象＂的选股标准。
我知道冯柳，并知道冯柳的“弱者体系”。在“弱者体系”中，好的生意模式同时还符合“可预期、可展望、可想象”这三个要求，“可预期”就是要搞明白1年内的业绩和估值情况，“可展望”就是要能大致感受出企业三年的发展路径，”可想象“就是要能对10年后的未来有所期盼，可以很模糊，但得有想头。前两条决定企业的业绩及可持续性，最后一条决定能否在估值上升的情况下表达业绩。
概括起来，冯柳选股的原则是：
（1）在“增量的好行业”里“碰运气”；
（2）选择“可预期、可展望、可想象”的好公司；
（3）除了研究产品，公司战略，还要研究股价的阶段，市场对于公司的看法。
对新天然气，好奇心135是这样说的：现阶段新天然气是不是符合冯柳的选股标准，他肯定是不知道的，因此他也只能在行情中证实或证伪自己的投资逻辑。
他说的应该是真话。以我对他的了解，他是一个广义上的数学概念讲述者，所以他不会轻易地把他自己贴上＂言行不一＂的伪君子标志的。
好奇的是这枚硬币的反面是什么呢？
好奇心135是这样说的：硬币的反面是预测中的中国经济。最高层对2024年中国经济的定位是“稳中求进、以进促稳、先立后破”，因此在2024年、甚至在未来的三到五年内中国经济的走势都遵循L型走势，这个L有着长长的尾巴。相应地，A股上市公司的赢利水平也大概率会是L型的，所以保卫三千几乎成为了A股股民的使命。
在如此情形下，2024年的A股就没有投资的机会呢？结论是不一定的。
他给一个有趣的视角，并解释说这纯属是他自己的想象，欢迎方家批评和指正。
随着中国的长期经济走势由8%走向5%、甚至4%，上市公司的投资收益也相应地由8%走向5%、甚至4%，而长期无风险利率也由5%走向3%、甚至2%，如此这般，奇迹发生了，对A股上市公司估值水平PE的容忍度也将由20倍提升到30倍、甚至40倍。
如此比烂，经济的下行最终会引发新一轮牛市？!
这个推导有个明显的bug，那就是过去一段时间内中国经济已经沿着L型走势发展，而股市却长期震荡呢？
如何解释这个bug呢？他说可以用投资者心理预期来解释。第一是投资者普遍认为疫情过后，经济会重回中高速增长，现在人们应该没有这样天真的想法了，第二是投资者之前并没有经历房地产美梦的破灭，第二点更重要，那个高收益的锚永远没有了。
如果这个推论成立，那么在2024年那些较低利润增速但估值低、分红不低的公司都将是很好的投资标的。
是的。A股投资者，中国经济转型之路已经开始了。
期待着一个令世人惊艳的2024年！
请教，您提到的华s系是指哪个股东，我看十大股东里就一支社保基金和一支公募基金。另外，我觉得新天然气就是创新高后，随着资源股回调了，基本面没改变，只是市场变了。最大的变数，是公司手里的矿，后边有没有效益，这里有赌的成分，当然，老板确实有进取心。我认为，这一类公司体量太小，变数多，依靠创始人个人能力，而不是公司的资源，所以比较难估值，没有相对准确的估值锚。重仓单调，论坛里的安全饕是典型，但你看他其实...从当天的龙虎榜可以看出，卖出的前五位都是机构用户，说明是某种基金的集体行为，从卖出金额的大小来看，与h商系的前五大基金的持仓量是匹配的，另外这几个基金都是同一个基金经理管理的，因此可以认为华s系基金清盘的概率极大。
基金的持仓一、三季报只显示前十大股东，而中报和年报中可以看出全部基金的持仓情况，我是对比中报来判断的。
另外，我觉得新天然气就是创新高后，随着资源股回调了，基本面没改变，只是市场变了。最大的变数，是公司手里的矿，后边有没有效益，这里有赌的成分，当然，老板确实有进取心。我认为，这一类公司体量太小，变数多，依靠创始人个人能力，而不是公司的资源，所以比较难估值，没有相对准确的估值锚。
重仓单调，论坛里的安全饕是典型，但你看他其实是非常专注的，只有非常深入地研究以后才适合加杠杆单吊，否则就是赌了。而且，个人的努力，也需要行情的配合，会经历很长的不应期。
我认为，做深入研究的价值投资，有3-5支主力仓，单支20%仓位，再有3-5支观察仓，单支5%仓位，是比较合理的。
如果是抄作业，那就不属于深入研究了，可能摊大饼比较合适，所谓分散低估不深研。
@好奇心135
2024年12月31日，年终总结
1、起点
经过几年的学习，2023年末，我感觉自己拿到了投资的通行证，凭着自己在@集思录、@某球、@某得、@某博等学到的“精湛”技术，我纵马脱缰，驶向了最难的川藏线。一年来，会看自己走过的路，有憧憬，有遗憾，有恐惧，有兴奋，有失落，有幸运，在年末的站点会看过往，是车伤人惫，是少许的经验和教训陪伴着我。
一切的起点，都是因为总是抄作业的我，今年做了自己的第一份作业，...
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2024年12月31日，年终总结感谢您一直给我点赞，谈点看法，2024您没能取得理想的收益，可能和您说的重仓某个股票有关系，另外我觉得过度使用杠杆也是一个风险，如果能够分散配置在低估值高分红的品种里面，可能收益会更好一些，风险和收益会更好匹配。
1、起点
经过几年的学习，2023年末，我感觉自己拿到了投资的通行证，凭着自己在@集思录、@某球、@某得、@某博等学到的“精湛”技术，我纵马脱缰，驶向了最难的川藏线。一年来，会看自己走过的路，有憧憬，有遗憾，有恐惧，有兴奋，有失落，有幸运，在年末的站点会看过往，是车伤人惫，是少许的经验和教训陪伴着我。
一切的起点，都是因为总是抄作业的我，今年做了自己的第一份作业，...
祝新年进步，身体健康，事业兴旺，阖家幸福！
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1、起点
经过几年的学习，2023年末，我感觉自己拿到了投资的通行证，凭着自己在@集思录、@某球、@某得、@某博等学到的“精湛”技术，我纵马脱缰，驶向了最难的川藏线。一年来，会看自己走过的路，有憧憬，有遗憾，有恐惧，有兴奋，有失落，有幸运，在年末的站点会看过往，是车伤人惫，是少许的经验和教训陪伴着我。
一切的起点，都是因为总是抄作业的我，今年做了自己的第一份作业，那就是满仓满融、单吊新天然气。新天然气的涨跌主导了我一年来的全部情绪。
2、憧憬
年初的时候，我预测2024年的经济是困难的一年，然而A股将有惊艳的表现，理由是，A股从来不是经济的晴雨表，而是资金的晴雨表，经济困难的结果必然导致资金的宽松，资金的宽松必然导致A股的上涨，所以我对2024年的A股是充满信心的，我满仓满融地度过了全年。事实上2024年上证指数上涨12.67%，算是个小小的牛市。
3、遗憾
在过去和未来的几年中，由于经济的影响长期无风险利率将会走低，所以我认为高股息股在2024年有着很好的投资机会，我认为石油煤炭股是个重点，但石油煤炭股却是虎头蛇尾，银行股却是最靓的仔。我认为三驾马车中，投资的边际走弱，消费肯定受影响，而出口由于中国制造业的强大，加上汇率的变化，出口概念股是我能看到的，我一直关注着TCL智家、巨星科技、亚星锚链、浙江永强和大叶股份，它们在2024年的涨幅分别是98.49%、46.84%、-20.28%、6.97%和-9.47%，加权平均数是24.51%，跑赢了WIND全A指数的10.00%。可惜的是，我却因为痴迷于新天然气而没有配置 。
4、恐惧
1月份的A股不断走低，新天然气也不例外，这种下跌的股价我是不怕的，即使在2月5、6日的低点，我浮亏36.85%，几乎亏掉了近三年的全部盈利，我还是对自己的投资抱有信心。幸运的是，我在2月8日才看到@中邮证券的研报《A股资金面的微观流动性冲击高峰已过》，认为“新天然气存在‘-10%假设下新增潜在质押平仓个股’风险”，那是恐惧的时刻。我走过了这个坑。
5、兴奋
随着2月份新村长的上任，A股走上了慢牛的趋势，新天然气也随着石油天然气等红利股的上涨而上涨，盘中两次涨过了39元每股的价位，因为180%以上的高仓位，我浮盈超过了50%，远远地跑赢了各类指数，我也触摸到A8的勋章，当时的我不免有着丝丝的自得。
6、失落
新天然气给了我三次落袋为安的机会，而我却没有珍惜，在自己的内心，我希望新天然气由于股价的上涨，带来了投资者的热情，从而提升估值，这样股价将进一步上涨，新天然气成就了我财务自由的梦想，毕功于一役。我太贪婪了，忘记了“慢慢变富”的古训，事实狠狠地打了我的脸。
10月24日，新天然气盘中跌停，收盘大跌8.75%，估计是华S系清仓了，这其中肯定有着不好的意味，而我却没有重视，新天然气的股价一路向北，估计新天然气的股东数会大增。
11月19日，新天然气公告以约 35.23亿元竞得三塘湖矿区七号勘查区普查煤炭资源探矿权，新天然气变成了煤炭股，近期的煤炭价格一路下跌，煤炭股跌得不成样子。
投资者普遍认为投资新天然气的逻辑变了。是不是这样呢？我不知道。如果真是如此，那就太可怕了。
7、幸运
2024年的我无疑是幸运的。其一是，在2月份凭换新村长出了坑，其二是，市场给了我三次落袋为安的机会，其三是，在最后一天，大涨2.98%，最终以1.39%的涨幅年线收红，超越了60%多的股份，这些都为我保留了一些颜面，也给我继续留在市场里拼搏的机会。
8、反思
事实证明了我的第一份作业完全是错误的，反思自己犯错的原因，主要有以下几点：
（1）、单吊个股，而个股的灰犀牛和黑天鹅完全无法预料，有时候对同一个事件，投资者可能有不同的解读，市场也有可能走出不同的趋势，短期的股价与长期的价值可能并不匹配。
（2）、满仓满融，在中长期利息会变成沉重的负担，更由于资金受限，失去了灵活性，不能跟上市场的节奏，错失了许多投资机会。
（3）、选择如此极端的投资策略是源于自己的贪婪，妄想一口吃个胖子，违背了“慢就是快”的投资原则，更深一步，这份贪婪源于自己的恐惧，源于自己对生活中的有些事情无能为力的挫败感，妄想用投资的成功掩盖自己在其他方面能力的缺陷，其实它们之间并不相干，赚了几百万后生活变了吗？一如既往，什么都没有变。也许赚个几千万呢？我不知道。
9、新憧憬
2025年即将到来，一切都与平常一样，不一样的是，我要回归抄作业的老路。@集思录是个宝库，各位大V的无私奉献更是宝库里最耀眼的珍宝，为什么有路不走却摸着石头过河呢？我要做一个爱学习的投资者，我要改变，我要继续抄作业的伟大事业。
祝集友元旦快乐，万事如意！
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这是从结果推测的。
证券公司研报只能部分参考，有的根本就没有参考价值。
比如说
美国会硬着陆？
会不会，先应该多打几个问号。。。
而提出说会硬着陆的人，又看多股市，这就没有逻辑了：如果明年美国硬着陆，那么，股票市场一定会大跌，全球股市会一片哀鸿片野，现在就要清仓远离股市，哪里还会有什么行情？
这么矛盾、漏洞百出的报告有什么参考价值？
（本人并没有说，美国一定不会硬着陆，实际上现在就对其硬着陆有很重的戒心，只是对武断的说硬着陆又唱多股市持反对意见。另外，说软着陆的不少。不能固执一端）
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感觉兄台杠杆放的大了一些，而且重仓一只股不太符合风险管理的标准。@lance77
我23年的主要盈利也是来自于新天然气，但是我在去年底、今年初30—31区间全面清仓了，主要原因还是规避大盘风险。另外我个人判断23年的涨幅还是私有化套利下的涨幅修复，紫金山项目的利好仅仅能对冲潘庄的即将到期。
“2700点的A股应该比同时期3400点的A股来得便宜”这句话确实有道理，但是和投资者能不能在市场中赚到钱没有直接的关系。6...
最近关注到一个新闻，给兄台提个醒吧：川普声称如果当选将加大石油供应，在当选首年将能源价格压低一半。2024年最后一天，作为一起在新天然气战斗过的朋友，感觉在新年里说再多的祝福也意义不大，还是再次给兄台提个醒吧。
这或许是这波行情中能源股被压制的原因。
从兄台当前持仓开看，基本都是周期股，和传统意义上的价值投资关系不大。个人对周期股的理解是：
1、周期股的投资关键在于抓住拐点的出现。在拐点出现时买入，在下一个拐点前卖出。也就是在高市盈率时买入，低市盈率时卖出。
2、周期股的投资逻辑主要看供求关系和产品价格。大宗商品的价格走势是经济好坏的晴雨表，周期性行业的产品大多属于大宗商品。
3、周期股的股价呈现周期性特点，长期持有可能会导致不断的过山车式波动，最终可能无法获得稳定的收益。因此，对于周期股应该进行阶段性投机，不要长期持有。
论坛里“吾知讲乜”就是做周期股的大神，建议多翻翻他的帖子。
看到兄台的操作，实在感觉有点可惜，多嘴说两句，如有冒犯，还请谅解。
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例行先报个收益情况。截至本日，帐户年内（按净值为基数）计算收益为-6.16%，本周为4.38%，杠杆率199%；同期沪深300收益为14.%68，本周为-1.16%。
本周，无交易。
记录和自己投资有关或无关的几则信息：
1、12月27日，中国人民银行发布了《中国金融稳定报告(2024)》。其中提到，逐渐完善多元化退市机制。建立健全不同板块差异化的退市标准体系。扩大重大违法退市适用范围，完善市值标准等交易类退市指标。完善吸收合并等政策规定，引导头部公司加大对产业链的整合力度，拓宽多元化退出渠道。坚决出清不具有重整价值的上市公司，大力削减“壳”资源价值。
2、12月27日，@银河策略发布了题目为《重构·聚势——2025年A股市场投资展望》的研报。研报的核心观点是：
银河证券研报认为，在更加积极有为的宏观政策基调下，超常规逆周期政策加速落地，有望提振A股市场信心。随着经济基本面趋于改善，A股盈利增速也将迎来边际好转。个人投资者情绪回暖叠加机构投资者仓位回升带动增量资金加速入市，结构性货币政策工具落地也将支持股票市场稳定发展。当前A股估值处于历史中位，但对比海外成熟市场来讲仍处于偏低位置。后续还需关注特朗普上台后对华政策以及国内经济基本面修复节奏的扰动。更大级别的趋势性行情取决于国内有效需求的修复效果和地产市场的止跌回稳预期。总体来看，2025年A股市场有望呈现出螺旋式震荡上行的特征。
2025年风格判断：（1）大盘VS小盘：2025年政策推动下M1增速上升，有助于大盘风格相对占优。随着经济基本面修复的信号逐步明确，机构投资者有望加速入市，叠加中长期资金积极布局，市场风格或将偏向大盘。（2）价值VS成长：市场风格可能趋于均衡，但成长股的机会仍然较大。
2025年结构性投资机会展望：在国内经济处于转型期的环境中，聚焦中长期视角下具备更强确定性的投资机会。（1）在特朗普再度上台和加快发展新质生产力的大背景下，基于自主可控逻辑和AI应用发展的科技创新板块投资价值较高；（2）加力扩围实施“两新”政策叠加促服务消费预期加码的带动下，关注大消费板块投资机会；（3）随着央国企改革进一步深化，市值管理逐步推进，看好具备稳健盈利能力、低估值和高股息优势的央国企板块。
截至本日，持仓品种如下(按资金大小排列)：
1、新天然气
2、广汇能源
3、鲁阳节能
4、重庆钢铁
5、远兴能源
6、ST盛屯
7、烯碳3
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例行先报个收益情况。截至本日，帐户年内（按净值为基数）计算收益为-10.10%，本周为-0.76%，杠杆率204%；同期沪深300收益为16.03%，本周为1.36%。
本周，无交易。
记录和自己投资有关或无关的几则信息：
1、12月27日，据国家统计局网站消息，1—11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额69822.8亿元，同比下降4.4%，降幅比1—10月份收窄3.4个百分点。
1—11月份，采矿业实现利润总额12277.2亿元，同比下降18.3%；制造业实现利润总额50987.1亿元，下降4.7%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额6558.5亿元，增长47.3%。
1—11月份，主要行业利润情况如下：黑色金属冶炼和压延加工业利润总额同比增长275.6%，电力、热力生产和供应业增长58.2%，有色金属冶炼和压延加工业增长21.8%，电气机械和器材制造业增长17.2%，通用设备制造业增长9.4%，汽车制造业增长2.9%，专用设备制造业下降1.0%，纺织业下降1.8%，石油和天然气开采业下降8.5%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降11.2%，农副食品加工业下降11.8%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降14.1%，非金属矿物制品业下降25.6%，煤炭开采和洗选业下降25.9%，化学原料和化学制品制造业下降38.5%。
2、12月25日，@国金证券张弛发布了题目为《“春季躁动”有望进入加速，精选科技细分方向“进攻”》的研报。研报的核心观点是：
国内基本面延续改善趋势，将继续支撑市场反弹
“春季躁动”的核心驱动从来都是基本面与流动性，大概率不受“情绪面”主导。10月以来国内基本面在“宽货币+宽财政”影响下，逐步拐头修复，居民、企业现金流改善，促使“花钱意愿”上升的逻辑依然未变。另一方面，衡量有效流动性的核心指标“M1%-短融%”亦连续两个月回升，且改善幅度持续扩大。显然，“躁动行情”5条规律，基本面、流动性向上，贴现率较低、风险偏好有改善空间及估值合理均满足，故我们维持看好“春季躁动”的观点不变。
“躁动行情”是否终结，关注国内基本面和海外景气走弱。一方面，通过降低负债成本，促使居民、企业“花钱意愿”提升一般在4个月左右，故需持续观察本轮国内基本面修复的持续性。另一方面，不可小觑海外景气风险仍处上行通道。我们持续强调美国经济“硬着陆”逻辑：全球朱格拉叠加库存下行周期，将大概率导致美国产能利用率及职位空缺数下降，在“贝弗里奇曲线”走平影响下，预计美国失业率将呈现趋势性、加速上升。
综上，我们维持此前观点，“春季躁动”已来，且2025年1月在增量流动性预期下或将进入“加速阶段”，结构上坚定：中小盘成长，行业层面维持看好电子+计算机+机械>军工。
春季躁动该关注哪些科技细分行业？
我们在科技行业的大方向基础上，通过以下步骤筛选出看好的科技细分行业：1）剔除短期已经被定价较为充分的行业，主要是结合市场预期剔除2025年PEG大于1的细分行业。2）进一步筛选出盈利或现金流明显改善的行业。3）进一步优选资金青睐以及估值相对低估合理的行业。总结2023年和2024年春季躁动期间，科技行业融资余额的增加幅度和其涨跌幅呈现正相关关系，因此筛选融资余额增加幅度更大的行业。4）在以上行业中，我们认为可以重点关注当前盈利预期上修的行业，包括电子（①半导体，②消费电子，③光学光电子，④元件，⑤其他电子Ⅱ）；计算机（⑥IT服务Ⅱ）；机械设备（⑦自动化设备）；军工（⑧军工电子Ⅱ）。
风格及行业配置：重视“春季躁动”，偏向中小盘科技成长
本轮反弹背后是信用预期修复及估值扩张，行业及个股选择可重视：“分母端弹性”，看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期，且分子端掣肘较弱（ROE修复或现金流改善）的“成长>消费”，（一）首选成长：1、TMT，尤其电子、计算机；2、机器人、工业母机等高端制造;3、军工。（二）次选消费：1、社服；2、母婴；3、谷子经济。结构上，重视“科技牛”，包括科技相关设备需要尤其重视，①财政政策投资方向之一；②主题催化较多；③朱格拉周期受益品种。
截至本日，持仓品种如下(按资金大小排列)：
1、新天然气
2、广汇能源
3、鲁阳节能
4、重庆钢铁
5、远兴能源
6、ST盛屯
7、烯碳3
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2024年12月20日，“学习@刘晨明研报《流动性能否推动牛市：古今中外的水牛是如何演绎的》”暨周小结好奇心老师加油！
例行先报个收益情况。截至本日，帐户年内（按净值为基数）计算收益为-9.42%，本周为-8.65%，杠杆率204%；同期沪深300收益为14.47%，本周为-0.14%。
本周，无交易。
记录和自己投资有关或无关的几则信息：
1、12月13日，据央行消息，11 月末，我国广义货币（M2）余额达 3...
只能说挣钱太难了！
目前看来，资金，利率，盈利三者具其二就是慢牛！三者具备就是牛市顶
随着长线资本逐步进来，随着美帝热钱慢慢退出（疯牛多年，资本出现分歧）
，存款利率逐步下移，大a逐步呈现慢牛！
一旦那天盈利慢慢上来，则已经是牛市顶了，当时候轻仓参与短期博弈！
貌似顿悟！
airsland - 让我们慢慢变富
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2024年12月20日，“学习@刘晨明研报《流动性能否推动牛市：古今中外的水牛是如何演绎的》”暨周小结A股波动太大了，长持数年很难赚钱，我真金白银买来的经验教训就是最好根据估值进行网格交易，不然都是过山车，
例行先报个收益情况。截至本日，帐户年内（按净值为基数）计算收益为-9.42%，本周为-8.65%，杠杆率204%；同期沪深300收益为14.47%，本周为-0.14%。
本周，无交易。
记录和自己投资有关或无关的几则信息：
1、12月13日，据央行消息，11 月末，我国广义货币（M2）余额达 3...
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例行先报个收益情况。截至本日，帐户年内（按净值为基数）计算收益为-9.42%，本周为-8.65%，杠杆率204%；同期沪深300收益为14.47%，本周为-0.14%。
本周，无交易。
记录和自己投资有关或无关的几则信息：
1、12月13日，据央行消息，11 月末，我国广义货币（M2）余额达 311.96 万亿元，同比增长 7.1%，这一数据彰显了当前货币供应的规模与增长态势。同期，狭义货币（M1）余额 65.09 万亿元，出现同比下降 3.7%的情况，而流通中货币（M0）余额 12.42 万亿元，同比增长 12.7%，且前十一个月净投放现金 1.07 万亿元。
2、12月19日，@广发策略刘晨明发布了题目为《流动性能否推动牛市：古今中外的水牛是如何演绎的》的研报。研报的核心观点是：
全球牛市画像：全球牛市有哪些类型？古今中外的水牛是如何演绎的？
考察全球美国、英国、德国、日本、韩国、越南、印度、新加坡等八个股票市场的发展历史：发达市场的牛市多数是宏观周期驱动的ROE牛市，期间伴随着产业周期的力量，而新兴市场较易出现政策牛或水牛。
那么25年A股是否有希望形成 ‘水牛’ ？
A股历史上严格意义上的水牛只有一轮，水牛的形成需要三个因素：①一个不可证伪的ROE未来能够大幅提升的预期；②市场产生初步的赚钱效应，提升场外投资人的风险偏好；③一个可以驱使银行间流动性以无风险收益的形式参与股票这类风险资产的渠道，把银行间的过剩流动性引流到股市。
根据水牛形成的三个因素，以及驱动水牛需要的资金测算，25年总量层面复制15年A股全面水牛的概率不大。
不过，25年结构性ROE有稳定或回升的领域，可以产生结构性的水牛——例如【稳定价值类】的红利资产（基本面确定性、类债属性、国债利率破2、增量流动性），【景气成长类】资产（困境反转ROE有望结构性改善的领域）。
25年的市场研判：如何展望‘跨年行情’ 与‘春季躁动’ ？如何进行‘四月决断’？
一条清晰的逻辑传导路径：官方目标赤字率→广义财政空间→PPI→ROE。年末关键会议定调“超常规”，对应25年官方目标赤字率将提升，跨年行情与春季躁动值得期待。
明年‘四月决断’是基本面见真章、证真伪的时刻：考虑到当前财政缺口的因素，及特朗普及其内阁的手段，25年的实际判断会更加复杂，预计市场很难形成ROE大幅改善的共识，即短期难以出现ROE大幅上行驱动的牛市，市场介时还需要增量信息来做判断。
不过，数年未见的“双宽定调”，决定了未来一段时间，经济预期将处于【下行尾声至复苏初期】的阶段，且25年较长时间会维持在该预期区间、并存在反复。
参考美国经验，在【下行尾声至复苏初期】的宏观预期阶段，小盘成长会持续活跃。
25年的风格研判：短期维度、中期维度、长期维度
短期维度：3个月，对应跨年行情和春季躁动，风格较过去两个月更均衡一些，【小盘成长】风格还是主导，【经济周期类】资产或有中枢上移
中期维度：1年，市场可能较长阶段处于【复苏早期】的过度阶段，并且不容易证伪，意味着【小盘成长】也是主流状态，关注ROE结构性改善的领域
长期维度：3年，考虑在众多ETF中，红利类是为数不多按照低买高卖原则调整权重的指数，也是为数不多不需要择时，可以长期配置的资产
25年的配置方向：ROE结构性改善的线索
1、首先，困境反转的三个潜在方向。困境反转主要依赖三个动力：政策刺激所带动，供给侧自发出清，以及需求侧有特殊变化：
①政策刺激：两新扩围+两重加力（汽车/电子/家电/家具，酒店餐饮，生育链），化债（建筑，公用环保）；
②供给侧产业自发出清（磷酸铁锂/锂电设备/消费建材/电商快递）；
③需求侧有特殊变化（军工/ 自主可控 /工业互联网）。
2、其次，新质生产力依然具备独立的产业周期：AI+，机器人，自动驾驶，低空经济。
3、最后，制度层面上有呵护，也存在两条ROE结构性改善预期的交易线索：连续12个月破净公司市值管理计划，并购重组（股权协议转让）。
截至本日，持仓品种如下(按资金大小排列)：
1、新天然气
2、广汇能源
3、鲁阳节能
4、重庆钢铁
5、远兴能源
6、ST盛屯
7、烯碳3
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例行先报个收益情况。截至本日，帐户年内（按净值为基数）计算收益为-0.84%，本周为-1.38%，杠杆率195%；同期沪深300收益为14.63%，本周为-1.01%。
本周，减仓新天然气；加仓鲁阳节能、重庆钢铁。
记录和自己投资有关或无关的几则信息：
1、12月9日，中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，稳住楼市股市。
2、12月11日至12日，中央经济工作会议在北京举行。会议指出，明年要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步。会议要求，明年要坚持稳中求进、以进促稳、守正创新、先立后破，系统集成、协同配合。要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用，优化财政支出结构，兜牢基层三保底线。
3、12月12日，@信达证券发布了题目为《025年度策略：政策>流动性>盈利》的研报。研报的核心观点是：
政策已经改变了股市的供需结构。历史上驱动牛熊转折重要的力量之一是来自股市供需格局的转变。历史上大部分时候，A股都是融资市（融资规模大于分红），但少部分时候，也出现过股权融资规模低于上市公司分红的情况。分别是1995年、2005年、2013年，之后股市大多会出现较大级别牛市。
这一次牛市期间，盈利可能会有小幅企稳，但尚有不确定性。参考美国、中国香港、日本房地产下降期的股市表现，能够看到通常来说股市进入牛市比房价企稳回升更容易。美国次贷危机后，房价持续下降了6年（06-12年)，但美股的熊市在美联储开启第一次量化宽松（QE1）后不久就结束了。国内2014-2015年的情况也是类似的，2014年开始实施货币宽松和房地产棚改政策，经济企稳回升是2016年以后，但股市牛市已经在政策全面转向的2014年下半年就展开了。
A股牛市的一般过程：快涨—震荡—加速。快涨阶段已经结束，现在处在震荡期。牛市初期交易量阶段性见顶后，可能会震荡半年-1.5年，牛市中后期大多只会震荡2-3个月。震荡结束后重点观察新增政策变化和2025年春季上市公司季报、经济数据。
时间规律、估值比价有利于小盘成长，但尚缺业绩验证。2008年以来，成长价值风格大多会呈现2-3年的周期轮动。这一次始于2021年初的价值风格到2024年8月接近3年，价值股的估值优势已经不明显了。这是市场反转后，小盘成长风格强的原因。
牛市第一波上涨的板块特点：老赛道、超跌行业和证券易占优。但牛市第一波上涨的领涨板块不一定代表牛市的风格。熊转牛第一波上涨，领涨的板块往往是老赛道，2012年12月底部企稳上涨第一波是老赛道（银行）、2014年Q3-Q4是老赛道（金融周期）、2019年Q1是老赛道（证券、TMT）。但这个阶段的风格通常不代表未来牛市的风格。2013-2015年，最强的产业赛道是TMT，但2012年12月-2013年1月和2014年11-12月，两个证券领涨的阶段，TMT的超额收益均表现一般。
新一轮牛市可能的新赛道或新逻辑：（1）新赛道新逻辑：AI、军工；（2）老赛道新逻辑：高ROE中的弹性行业（家电、互联网、上游周期）；（3）年度基本面可能有变化的行业：房地产、破净个股。
截至本日，持仓品种如下(按资金大小排列)：
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例行先报个收益情况。截至本日，帐户年内（按净值为基数）计算收益为0.55%，本周为-5.43%，杠杆率208%；同期沪深300收益为15.80%，本周为1.44%。
本周，无交易。
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1、11月30日，国家统计局公布的数据显示，11月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月上升0.2个百分点，制造业扩张步伐小幅加快。
从企业规模看，大型企业PMI为50.9%，比上月下降0.6个百分点，高于临界点；中型企业PMI为50.0%，比上月上升0.6个百分点，位于临界点；小型企业PMI为49.1%，比上月上升1.6个百分点，低于临界点。
2、12月2日，国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.77%，为9月底以来新高。与此同时，10年期国债收益率跌破2%，并创多年新低。
对于今日债市行情，业内人士向证券时报记者表示，临近年底，利率债利率下行较快，反映机构配置需求表现旺盛；也可能反映投资者对后续进一步宽松有预期等。
3、12月4日，@大魏忠臣毌丘俭在@daimozs的帖子《山外青山楼外楼》回复道：
日本国债价格大幅度走高的过程伴随的是股市的大幅度走弱，我去专门查了数据，即使日本十年期国债利率已经降到2个点以内时，国债价格走高，但是高股息的股票却并没有体现债性，依然一潭死水，也就是说，即使利率都降到1个点以内，人们依然对5个点以上的高股息股票抱有怀疑，对5个点以上租售比的房子抱有怀疑，恐慌的心态会让人们放弃一切风险偏好，一头扎进国债之中，太可怕了，如果历史再现，那么现在看起来不错的高股息股票未来并不一定会涨，而普遍租售比只有3个点不到的房子更是有大幅度降价的空间。
截至本日，持仓品种如下(按资金大小排列)：
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例行先报个收益情况。截至本日，帐户年内（按净值为基数）计算收益为6.33%，本周为-8.51%，杠杆率202%；同期沪深300收益为14.15%，本周为1.32%。
本周，无交易。
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1、11月27日，国家统计局公布的数据显示，1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%。10月份规上工业企业利润同比下降10.0%，降幅较9月份大幅收窄17.1个百分点。
其中10月石油和天然气开采业利润总额233.2亿元，去年同期为318.3亿元，同比-26.7%；煤炭开采和洗选业利润总额466.5亿元，去年同期为737.6亿元，同比-36.8%。
2、11月26日，@李迅雷发表了题为《对资本市场“共识”的再思考：股市上涨能否促消费？》的文章，他的答案是否定的。
3、11月27日，@火星兔在@智孤的帖子《现在还远远不是看空房子的时候》回复道：
关于房子的问题，短期的走势看不清楚，例如最近一两年。但是以10年为周期，就很清楚了。
从供给看，土地的垄断是否可以打破，小产权房能否入市。智能驾驶进入应用，生活居住半径扩大。AI应用突飞猛进，居家工作增加，去中心化降低核心片区的优势。
从需求看，人口下降的趋势是否可以逆转。
从房租看，经济是否还能够增长或者稳定，就业是否可以稳定，收入是否会增长，房租是否能维持。
从10年的角度，思考一下，答案就有了。
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例行先报个收益情况。截至本日，帐户年内（按净值为基数）计算收益为16.22%，本周为5.75%，杠杆率194%；同期沪深300收益为12.67%，本周为-2.60%。
本周，无交易。
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1、11月20日，@浙商策略廖静池团队发布了题目为《坐看云起，胜在今朝——2025年年度策略报告》的研报。研报的核心观点是：
2021年以来，经过3年调整，A股市场调整时间或较为充分。2024年2月和9月上证指数形成“w底”结构，进一步夯实市场底部基础。“924”以来，利好政策密集出台，资金流入，情绪提升，展望2025年，我们认为“坐看云起”时刻已至，以上证50为例，有望挑战此前跌幅0.5-0.618分位数。风格方向，大小盘或均衡，成长有望相对占优，周期风格预期同样有不俗表现。行业方面，基于3D行业年度策略打分，“新半军”和顺周期相对靠前。主题投资方面，关注并购重组、华为产业链和化债“三条主线”。
1 大势研判：三步走势仍可期，低位确认再上行
综合考虑政策、外部形势、经济、资金、情绪和估值六大维度，我们对市场保持偏乐观的观点。展望后市，A股市场有望复制92-93年日经225“快速上涨-震荡整固-再度拉升”三段式走势，本轮行情或可类比08-09年“四万亿”牛市，上证50有望挑战此前跌幅0.5-0.618分位数。
2 风格轮动：大盘小盘或均衡，成长周期望占优
（1）大小盘风格：“规模风格差异指标”曲线预计在2025年先升后降，整体位于中高位小幅波动。暗示小盘风格或率先占优，随后大小盘风格偏均衡，较难出现极端偏大或偏小的情况。
（2）成长价值风格：“估值风格差异指标”曲线预计在2025年先升后平。暗示上半年成长风格有望占优，下半年成长/价值走向均衡。
（3）周期/消费/成长/金融/稳定以及红利风格展望：描绘五大中信行业和红利风格分别对应的宏观友好度评分指标在2025年的预计走势，相对看好成长、周期风格。
3 行业比较：“新半军”值得关注，顺周期不容忽视
3D行业年度配置策略以打分排名的客观形式，从宏观与风格状态、中长期景气度趋势、中长期相对估值水平三个基本面维度综合评估中信一级行业年度配置价值，预测超额收益高低。三大维度外，新版本的3D行业年度配置策略综合考虑浙商研究所各行业团队的看法，并自上而下运用产能周期、库存周期进行验证，同时纳入特朗普交易驱动因素。综合排名前十的行业包括电新、军工、有色、机械、化工、通信、电子、建材、地产、计算机。
4 主题投资：并购重组是核心，华为化债要重视
（1）并购重组：政策端频频发力，支持上市公司并购重组。关注券商、央国企和科技三条线索。
（2）华为产业链：美国大选尘埃落地，特朗普交易热度回升，科技封锁或“箭在弦上”，关注消费电子、算力、汽车和投资四条线索
（3）化债：本轮化债规模符合预期，To G、AMC、城投有望受益。
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例行先报个收益情况。截至本日，帐户年内（按净值为基数）计算收益为9.90%，本周为-2.90%，杠杆率199%；同期沪深300收益为15.67%，本周为-3.29%。
本周，无交易。
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1、10月15日，国家统计局数据显示，2024年10月份，10月CPI同比上涨0.3%，PPI同比下降下降2.9%。
2、11月11日，中国人民银行公布10月金融数据。数据要点如下： 社会融资规模平稳增长10月末，我国社会融资存量403.45万亿元，同比增长7.8%；10月末广义货币（M2）余额309.71万亿元，同比增长7.5%；10月末M1余额63.34万亿元，同比下降6.1%（上月同比下降7.4%）；信贷投放总体平稳，支持经济作用持续显现前十个月人民币贷款增加16.52万亿元。截至10月末，人民币贷款余额为254.1万亿元，同比增长8%。
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例行先报个收益情况。截至本日，帐户年内（按净值为基数）计算收益为13.18%，本周为3.66%，杠杆率196%；同期沪深300收益为19.61%，本周为5.50%。
本周，减仓重庆钢铁、ST盛屯。
记录和自己投资有关或无关的几则信息：
1、近期的A股就是一个瑞士卷，有的人得到了瑞士，而我只得到了卷。
2、11月6日，特朗普当选下一届美国总统。
3、11月7日，@国联证券发布了题目为《“特朗普2.0”，政策思路与资产线索如何看？》的研报。研报的核心观点之一是：
大类资产：
（1）美股：永久化TCJA法案并进一步降低企业税率改善美股盈利预期，短期内，美股整体或受提振，其中周期、成长和金融等对税率敏感的板块表现更佳；
（2）美元及美债：“宽财政+高关税+紧移民”的组合或触发再通胀风险，影响美联储降息节奏，利多美元，利空美债；
（3）黄金：政策组合推高通胀预期，压低实际利率的同时，冲击全球贸易格局，催生避险需求，黄金或受益；
（4）铜：施加全面关税并限制美国清洁能源发展，或冲击铜等工业金属、锂等绿色金属的需求端。
中国资产：
（1）A股及港股：①核心影响在于极端的贸易政策，高关税预期下，外需链短期或承压；相反，电子半导体、军工等自主可控/国产替代领域或受益；②特朗普鼓励化石燃料生产和解决地缘问题的积极态度或降低油价中枢，利好能化中下游板块；③外需面临压力下，关注国内刺激政策规模和细节，地产链、消费等内需细分赛道或受提振；
（2）人民币汇率：高关税政策预期或导致人民币短期承压。
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2024年11月1日，“学习@宋雪涛的《怎么看反弹的持续性？》”暨周小结ST盛屯
例行先报个收益情况。截至本日，帐户年内（按净值为基数）计算收益为9.19%，本周为2.18%，杠杆率200%；同期沪深300收益为13.37%，本周为-1.68%。
本周，减仓新天然气；买入ST盛屯。
记录和自己投资有关或无关的几则信息：
1、10月27日，国家统计局最新公布，1—9月全国规上工业企业利润总额同比下降3.5%...
上周也买了些，一半中线，一半短线，暂时比较强势，短线出货后，买不回来了；
但最近都在做转债的基础研究，实在没空做st摘帽企业研究，只能做个大概；
不敢上仓位；
牛市，就是费时，重仓前有强迫症，必须了解行业，公司，上下游比较清楚，不然不慎被套，不敢做持久战；
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例行先报个收益情况。截至本日，帐户年内（按净值为基数）计算收益为9.19%，本周为2.18%，杠杆率200%；同期沪深300收益为13.37%，本周为-1.68%。
本周，减仓新天然气；买入ST盛屯。
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1、10月27日，国家统计局最新公布，1—9月全国规上工业企业利润总额同比下降3.5%，9月份同比下降27.1%。
10月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数（PMI）。10月份，制造业PMI为50.1%，非制造业商务活动指数为50.2%，综合PMI产出指数为50.8%，分别比上月上升0.3、0.2和0.4个百分点，整体回升，均位于临界点以上。
2、10月30日晚，卓朗科技公告称，公司收到中国证监会《行政处罚事先告知书》，认定公司连续多年造假，情节严重，同时触及上市规则中多项重大违法强制退市情形，将自11月1日起被实施重大违法强制退市风险警示。后续将根据最终作出的行政处罚决定，依规实施退市。
这是落实新“国九条”精神以及证监会《关于严格执行退市制度的意见》的首例。在现在监管体系里，最危险的是立案，立案意味着直接退市。
3、10月31日，@天风证券宋雪涛发布了题目为《怎么看反弹的持续性？》的研报。研报的核心观点是：
短期反弹或并未结束，关键看情绪和资金。
情绪看政策。我们认为随着政策的逐步明朗化，市场将从情绪驱动转向理性。市场参与者将能够更清楚地看到政策的全貌，包括政策的规模、防风险的措施，以及除了防风险之外，政策是否还能刺激经济增长，比如消费和投资。届时，市场将更加关注政策的实际受益者，而不是简单因为情绪改善而去抄底低估值股票。
资金看外资。市场反弹的持续性依赖于资金动向，尤其关注增量资金的身份。此轮增量资金主要包括散户和外资，其中外资的作用尤为关键。
外部的制约仍然存在。从外部环境来看，人民币汇率的升值是近期政策连续出台的重要支撑。然而，当人民币汇率升到7之后，继续升值遇到了阻力，这也反映了外部因素的变化。
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例行先报个收益情况。截至本日，帐户年内（按净值为基数）计算收益为6.86%，本周为-14.91%，杠杆率199%；同期沪深300收益为15.31%，本周为0.79%。
本周，加仓新天然气；买入重庆钢铁；卖出山鹰国际、买入和卖出山鹰转债；卖出鹰19转债、首华转债和希望转2；买入和卖出中油工程。
记录和自己投资有关或无关的几则信息：
1、10月24日，新天然气盘中跌停，收盘大跌8.75%，换手率4.95%，全天共成交6.65亿。我遇到了单日最大亏损。
收盘后，新天然气难得地登上了龙虎榜。龙虎榜显示买入的前五名中，除沪港通外，只有一个为机构专用账户，合计买入11260万元；卖出的前五名中，除沪港通外，其余四个都是机构专用账户，合计买入卖出28092万元。
此外，当天融资净买入4407万元，净买入金额创逾2年新高。下一个交易日，主力资金净流入3296万元，净买入金额创逾1年新高。
翻遍了各个投资网站，股友普遍地认为是由于解禁股的减持，这显然是不对的，因为大股东减持前必须公告。个人认为是，华S系基金集体清仓，因为华S系基金在二季报中持有大约差不多的股份，另外这些基金经理都是同一人，他的风格是行业集中式持股，并且有对个股大进大出的习惯。
是不是这个基金经理发现了新天然气严重的缺陷呢？我想可能不是的，因为华S系虽然持有大量的新天然气，但也占不到整个基金总额的1%。你想想：你对你的1%仓位的个股处理起来，是不是给予非常特别的慎重？另外持仓更重的融T系等并没有减仓，基金的三季报中出现了更多的新面孔。
等待新天然气的三季报，等待山西通豫的全面复工，等待新天然气的年报和2024年一季报……如果买入和持有新天然气的逻辑不变，那就再坚持一下吧。
2、10月19日，@峰从海上来发布了题目为《周期股投资：跌半买入， 翻倍卖出。》的帖子。帖子的内容是：
周期股业绩波动大，小波动赚不到钱的，要坚持低位定投才有赚钱的机会。合理的做法是：跌半买入 翻倍卖出。
1、选择上市时间长、有业绩、死不了的股票。
2、顶部下跌50%买入，下跌61.8%就可以毫不犹豫买入（2-3年时间前复权或估值）。
3、绝对底部上涨1.5倍卖出1/3，2.0倍卖出1/3，3.0倍清仓（前复权或估值）。
截至本日，持仓品种如下(按资金大小排列)：
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例行先报个收益情况。截至本日，帐户年内（按净值为基数）计算收益为25.58%，本周为2.17%，杠杆率185%；同沪深300收益为14.04%，本周为0.98%。
本周，卖出重庆钢铁。
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1、10月18日，国家统计局发布的经济数据显示，初步核算，前三季度国内生产总值949746亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%。从环比看，三季度国内生产总值增长0.9%。
2、10月18日，@都会计发布了题目为《中国2023年死亡人口的平均年龄、中位数年龄及其计算过程》的文章。据联合国经济与社会事业部人口司发布的《世界人口展望2024版》的数据显示：
（1）中国2023年死亡人口为11,684,178人，其中男性为6,671,235人，占比57.10%；女性为5,012,943人，占比42.90%。
（2）平均死亡年龄为73.06岁，其中男性70.95岁，女性75.87岁。
（3）中位数死亡年龄为 5.53岁，其中男性73.19岁，女性79.04岁。
3、10月15日，@吴晓波频道发布了题目为《2024诺贝尔经济学奖的隐喻》的文章。文章的核心观点是：
今年诺贝尔经济学奖颁发给了达龙·阿西莫格鲁、西蒙·约翰逊和詹姆斯·A.罗宾逊，以表彰他们对制度如何形成及其影响繁荣的研究。
（1）制度经济学
今年的诺贝尔奖委员会意图明确，旨在表彰这三位学者在制度经济学方面的贡献，尤其是他们对国家繁荣与衰败原因的深入解释。
在这一点上，阿西莫格鲁和他的合作者罗宾逊的观点是明确的：国家的成败主要由其政治和经济制度的性质决定，而非地理、文化或气候等因素。
在阿西莫格鲁和罗宾逊看来，制度才是决定国家成败的关键，具体来说，就是国家在经济和政治两个层面上，到底是攫取型制度，还是包容型制度。
攫取型制度在政治上表现为少数人掌控决策权，多数人缺乏参与机会。权力通常集中在军政府或世袭家族手中，政策成为少数人掠夺他人利益的工具。
从经济上讲，这种制度以垄断、特许、市场规制等手段掠夺生产者资源。此类制度缺乏对产权的有效保护，试图控制并限制创新，甚至对自发性创新感到畏惧。政治和经济通常密切相关，攫取型的政治制度往往伴随攫取型的经济制度。
相对而言，包容型制度则重视大多数人的参与，无论是在政治还是经济上。
当权者是多数人的代理人，而非少数人的统治者，领导职位的机会向更多人开放。在经济层面上，包容型制度鼓励产权保护与创新，避免绝对垄断，通常包容型的政治制度与包容型的经济制度相辅相成。
（2）技术进步与人类发展
技术进步并不必然带来普遍的繁荣。以工业革命为例，虽然生产力显著提升，但工人的待遇并未随之改善，反而工作条件恶化。直到工会兴起和政策改革后，工人的生活才逐步改善。
所以，阿西莫格鲁对“技术乐观主义”持批判态度，认为科技进步并不会自动带来经济增长和社会福祉。他们指出，历史上技术进步的好处往往集中在少数精英手中。
比如，中世纪欧洲的农业改良主要惠及贵族，工业革命时期的技术进步也主要让资本家获益，而广大工人仍处于贫困状态。也就是说，虽然技术可以提升生产力，但关键在于多出来的收益由谁掌握。如果这些技术的控制权掌握在少数大公司手中，社会的不平等可能会加剧，就业岗位并不一定会随之增加。
换而言之，技术进步对于大多数人来说，未必是一个更加光明的未来，关键还在制度。
他们指出，社会需要重新审视技术进步的目的，将其逐渐地转化为推动公共利益的工具，而不仅是谋取利润的手段。他建议对数据所有权进行改革、调整税制以鼓励就业、支持对高科技领域的多样化投资，并对算法驱动的虚假信息征税等等。
他的核心观点非常明确：只有在恰当的制度的加持下，技术才能给大多数人带来更广泛的福利。
（3）启发
今年的诺贝尔经济学奖与往届相比，具有更为深刻的现实意义。简而言之，就是四个字：事在人为。
无论是组织还是国家的贫富与兴衰、发达与落后，都不是由自然因素所决定的。制度，作为一种人为的组织形式，在这一过程中起到了至关重要的作用。它不仅直接影响到人们的工作积极性，还决定了技术发展之后财富如何分配。
良好的制度可以帮助国家实现跨越式发展，普遍提高人民生活水平；而不良的制度则会逐渐削弱国家的活力。而与之相对应的，技术发展的方向也不是一成不变的。通过政策干预和社会倡导，可以将技术导向更有利于大多数人的方向。
在人工智能和数字技术日益普及的时代，制度依然是决定其影响的关键。如何通过合理的政策设计，将技术的成果惠及更多人，避免加剧不平等，是我们必须面对的挑战。
诺贝尔经济学奖的评委会以此奖项提醒我们：技术变革无法自动带来繁荣，唯有健全的制度和良好的治理，才能让社会向着更加公平和可持续的方向发展。
截至本日，持仓品种如下(按资金大小排列)：
1、新天然气
2、广汇能源
3、山鹰国际
4、鲁阳节能
5、远兴能源
6、首华转债
7、鹰19转债
8、希望转2
9、烯碳3
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例行先报个收益情况。截至本日，帐户年内（按净值为基数）计算收益为22.92%，本周为-7.31%，杠杆率187%；同沪深300收益为13.29%，本周为-3.26%。
本周，加仓广汇能源；卖出、买入、转股山鹰转债；减仓希望转2、鹰19转债。
记录和自己投资有关或无关的几则信息：
1、10月8日，A股成交3.45万亿，创下历史新高。其中上证指数开盘上涨10.13%，收盘上涨4.59%；深证成指开盘上涨12.67%，收盘上涨9.17%；报11864.11点；创业板指开盘上涨18.44%，收盘上涨17.25%。
10月9日，A股大幅下跌，无上涨板块。其中上证指数下跌6.62%；深证成指下跌8.15%；创业板指下跌10.59%。
2、10月9日，@妙投app丁萍发布了题目为《A股到底有没有泡沫？》的研报。研报的核心观点是：
（1）在超预期的政策定调下，市场乐观情绪逐渐强化，估值向上摆动，A股迎来“困境反转”；
（2）目前极高的成交量和换手率表明市场已经进入超买区间，但这更像是行情转折的信号，而非牛市的尾声；
（3）投资决策的核心在于判断你所处的位置，而非市场何时启动。懂得在正确的时间进入和退出，才是投资成功的核心所在。
3、10月10日，@银河宏观詹璐团队发布了题目为《央行、财政部建立联合工作组意味着什么？》的专题报告。报告的核心观点是：
10月9日，央行公告中国人民银行、财政部建立联合工作组，并于近日召开工作组首次正式会议。本次会议确立了联合工作组运行机制，主要内容聚焦债券市场平稳运行和央行公开市场操作国债买卖。我们认为联合工作组的建立可视为货币政策和财政政策协同机制的建立，两者的协同性将在未来明显提升，宏观政策一致性将带来政策效果的共振。
货币政策如何和财政政策协同？第一、年内仍可能降准25-50BP，降准的时机可能选在增量财政政策推出之时，熨平资金的过度波动。第二、央行公开市场操作国债买卖助力增量财政工具的顺利投放。第三、年内仍有可能降息10-20BP，带动国债收益率进一步下行。
对货币政策、央行资产负债表和投资的影响中，对投资的影响是：权益市场方面，本轮货币和财政的一致性是当下中央层面部署，系统性的前瞻性应对经济结构转型的解决方案，底层逻辑的重构已经启动，底层逻辑重构将带来权益市场的向上力量； 债券市场方面，财政政策和宏观政策的协同将呵护债券市场的平稳运行，预计10年期国债收益率将在2.1%-2.2%的区间内波动。
截至本日，持仓品种如下(按资金大小排列)：
1、新天然气
2、广汇能源
3、山鹰国际
4、鲁阳节能
5、远兴能源
6、首华转债
7、鹰19转债
8、希望转2
9、重庆钢铁
10、烯碳3
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例行先报个收益情况。截至本日，帐户年内（按净值为基数）计算收益为32.62%，本周为11.08%，杠杆率178%；同沪深300收益为17.10%，本周为8.48%。
本周，卖出、买入、转股山鹰转债。
记录和自己投资有关或无关的几则信息：
1、9月30日，沪指涨8.06% 创业板指涨15.36%！两市成交额突破2.59万亿元， 刷新历史纪录。
2、9月27日，国家统计局发布数据显示，1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46527.3亿元，同比增长0.5%。1—8月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额15490.6亿元，同比下降1.3%；股份制企业实现利润总额34430.3亿元，下降1.3%；外商及港澳台投资企业实现利润总额11777.0亿元，增长6.9%；私营企业实现利润总额12648.3亿元，增长2.6%。
8月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%；环比增长0.32%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长3.7%，制造业增长4.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.8%。装备制造业增加值同比增长6.4%，高技术制造业增加值增长8.6%，分别快于全部规模以上工业增加值1.9和4.1个百分点。
3、9月29日，@财通证券李美岑团队发布了题目为《本轮行情时间与空间的思考》的A股策略专题报告。报告的核心观点是：
持股过节。情绪钟摆极致演绎：4月至本轮行情以前，A股受限微观流动性、成交冰点、大幅跑输港股和中概股（《海外中国资产走强有望带动A股回暖》）；本轮政策持续释放并彻底扭转市场趋势，我们见证了类似2005年12月、2008年11月、2024年2月等的极致行情，向后展望波动率极致后的行情：（1）时间上，平均持续2个月以上；（2）空间上，短期回弹冲击空间预计可能还有5-10%（修复相对港股/中概的涨幅、修复相对海外股市的估值、修复高位跌幅的一半）；（3）方向上，风险偏好驱动的超跌反弹（成长、券商）+中期基本面驱动的复苏主线（消费、地产）。
祝集友节日快乐！
截至本日，持仓品种如下(按资金大小排列)：
1、新天然气
2、广汇能源
3、山鹰转债（已转股）
4、鲁阳节能
5、远兴能源
6、首华转债
7、希望转2
8、鹰19转债
9、重庆钢铁
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例行先报个收益情况。截至本日，帐户年内（按净值为基数）计算收益为19.39%，本周为25.66%，杠杆率186%；同沪深300收益为7.94%，本周为15.70%。
本周，买入山鹰转债。
记录和自己投资有关或无关的几则信息：
1、9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。
9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。
2、9月24日，上证指数强势收涨4.15%，创2020年7月以来单日最高涨幅。
9月26日，上证指数收涨3.61%，重返3000点大关。
3、9月26日，@国信证券李智能、董德志团队发布了题目为《2024年9月政治局会议解读：货币政策已然发力，财政政策不会缺席》的研报。研报的核心观点是：
2013年以来，每年9月的政治局会议很少涉及经济问题，对短期经济工作进行分析和部署更是从来没有发生过，此次政治局会议打破这一惯例凸显了当前稳增长工作的紧迫性和重要性。三季度以来国内经济进一步走弱叠加失业压力明显增大是当前稳增长工作具备紧迫性和重要性的关键背景。
货币政策和财政政策相互配合才能带来较好的稳增长效果，9月24日已宣布货币金融领域的增量政策，因此此次会议的重点大概率是落在财政政策发力上。实际上，此次政治局会议强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作，确实将重点落在了财政政策发力上。
预计10月起国内将推出增量的财政政策，扩大财政支出力度，在货币政策与财政政策的相互配合下促进国内经济增速企稳回升。从此次会议内容来看，政府投资和房地产领域或是短期财政政策发力的重要抓手。
截至本日，持仓品种如下(按资金大小排列)：
1、新天然气
2、广汇能源
3、山鹰转债
4、鲁阳节能
5、远兴能源
6、首华转债
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8、鹰19转债
9、重庆钢铁
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这或许是这波行情中能源股被压制的原因。
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例行先报个收益情况。截至本日，帐户年内（按净值为基数）计算收益为-4.99%，本周为-5.52%，杠杆率213%；同沪深300收益为-6.70%，本周为0.38%。
本周，无交易。
记录和自己投资有关或无关的几则信息：
1、9月18日和19日，上证指数两次在盘中跌破2700点。
2、当地时间9月18日，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是美联储自2020年3月以来的首次降息，也标志着由货币政策紧缩周期向宽松周期的转向。
3、9月18日，@广发证券郭磊发布了题目为《8月经济数据简析》的研报。研报的核心观点是：
从近期经济数据看，稳增长紧迫性有所上升。一是8月经济数据仍处于“水面以下”，全年实现5%左右目标的压力进一步加大；二是从8月信贷看，融资需求偏弱状况尚未改变，M1增速仍在继续下行；三是从9月高频数据来看，地产、消费等经济短板领域尚无明确改善信号。这也是年中政治局会议定调“持续用力、更加给力”以及“一批增量政策举措”的重要背景。三季度经济延续二季度偏弱的趋势增速，而政策又尚待落地，这是同期权益资产和利率均有一定下行压力的背景之一。往后看，“一批增量政策”的落地是打破目前状态的关键，在降准、新增信贷、降息、调整存量房贷利率、一线地产政策、收储政策等领域均有进一步的空间。
截至本日，持仓品种如下(按资金大小排列)：
1、新天然气
2、广汇能源
3、鲁阳节能
4、远兴能源
5、首华转债
6、希望转2
7、鹰19转债
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例行先报个收益情况。截至本日，帐户年内（按净值为基数）计算收益为-9.96%，本周为-14.33%，杠杆率221%；同沪深300收益为-7.92%，本周为-2.23%。
本周，卖出新股惠翰股份；加仓首华转债；减仓希望转2、重庆钢铁。
记录和自己投资有关或无关的几则信息：
1、9月13日，第十四届全国人民代表大会常务委员会第十一次会议通过《关于实施渐进式延迟法定退休年龄的决定》。其中的一条是：
从2025年1月1日起，男职工和原法定退休年龄为五十五周岁的女职工，法定退休年龄每四个月延迟一个月，分别逐步延迟至六十三周岁和五十八周岁；原法定退休年龄为五十周岁的女职工，法定退休年龄每二个月延迟一个月，逐步延迟至五十五周岁。国家另有规定的，从其规定。
2、9月9日，@招商证券张静静和罗丹团队发布了题目为《政策的空间与诉求》的研报。研报的主要内容是：
经济现状：仍呈现“弱复苏”态势。
（1）今年以来传统投资链生产形势持续走弱。
（2）受防汛抗灾、夏季高温、有效需求不足等不利因素影响，7-8月国内供需双弱。
（3）8月房地产新房和二手房销售市场仍表现较弱。
下半年，非地产领域预计将继续成为经济的亮点。新质生产力的发展有望支持经济稳定回升，服务型消费和消费品以旧换新政策预计将在一定程度上提振内需。同时，出口或仍将保持相对韧性，但其拉动效应或相对上半年边际减弱。
可能加码的政策有哪些？
（1）与“增量”政策相比，充分用好“存量”财政空间更重要。
（2）对于房地产，下调存量房贷利率仍是较优选择。
（3）继续促进居民端服务类和以旧换新类的耐用品消费。
（4）外需预期转弱和低通胀促使内需政策继续加码。
当然，考虑到2023-2024年经济增长目标均为5.0%左右，若4.8-5.2%区间均为合意水平，去年5.2%、今年4.8%是可以接受的结果，那么增量政策或不急于推出。
3、9月10日，@豆瓜的投资笔记发布了题目为《亏了212万》的帖子。其中的一个观点是：
国家统计局盘中发布了8月份通胀数据，PPI同比-1.8%，环比-0.7%，核心CPI同比+0.3%。简单概括，这是除21年春节外，近十多年最差的数据。
PPI反应的是生产环节的价格，换句话说上游制造业通缩的厉害，产品卖不掉，企业收缩。
截至本日，持仓品种如下(按资金大小排列)：
1、新天然气
2、广汇能源
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4、远兴能源
5、首华转债
6、希望转2
7、鹰19转债
8、重庆钢铁
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对照组：年初全仓新天然气，不用杠杆，今年的收益是6.38。有时候想想，很多学习、思考和操作，其实没啥意思，投资也是简单一些好。说的是。
由于投资中的惯性思维，在前几年小仓位（占个人的整体资产）上加上了高杠杆，并获得了甜头，在今年仓位大的情况下同样加上了高杠杆，说明了自己内心的贪婪；更由于我投资时间的介入点，没受过熊市的毒打，造成了自己的认知不够，所以也低估了投资的难度；现今由于A股的下跌，市场的风险相对减小了，新天然气的风险也得到一定的释放，这又给我坚持下去的借口；如此这般，只能保持大仓位+高杠杆的持仓了，一条道走到黑，直到对新天然气这一笔投资的结束，再制定新的投资计划，再尝试改变自己的投资风格了。
谢谢你的提醒！
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我非常好奇，请问楼主的新天然气打算持有到什么时候？谢谢你的问题！
在教育教学中，有一种说法是＂提出问题比解决问题更为重要＂。因为一个好的问题能激发自己的潜能，在不断的尝试解决问题的过程中，理清自己的思路，整合自己的思维模式，因此我非常荣幸地回答你的问题，这同时也是对自己在近期遇到困难中鼓励鼓励自己。我想，坚持价值投资，坚持一下，再坚持一下，我们都将会取得令自己满意的投资效果。
首先是努力熬过市场的熊市阶段，保持好心态，活下去是最重要的事情。如果熬过这一困难时期，市场向好，新天然气的估值必然上升，最终达到与新天然气自身、以及市场环境相匹配的目标价格后，再卖出。
尝试用@德隆大师的＂三个知道＂来指导自己对新天然气的投资，知道＂底＂，潘庄和马必的盈利能力决定新天然气的底部区间，知道＂顶＂，这是由新区块的开发和市场的情绪驱动的，肯定比前期的高点要来得高，知道＂时间＂，熊市必将结束，市场向上的趋势必然到来，新区块中总有出彩的地方，至少保持着对新区块的想象力，这个时间在两三年内是可以期待一下的。
尝试用@资水的＂主流资金流动的方向决定股票的价格＂理论来指导自己对新天然气的投资，近期共11个季度股东数一直在持续下降，基金数量一直在不断上升，2024年第二季度达到231家，前十大股东中牛散和社保基金都在增持，这几项都表达了市场上主流资金对新天然气的认可。
近期新天然气的股价随A股的下跌而下跌，这是完全正常的走势，原因是基民在不断赎回、股民情绪也不断走弱，卖出是主要的方向，下跌是必然的。现在新天然气的股价在今年仍然上升了6.38 ％，属于妥妥的头部10%，这说明了新天然气的强韧性，待到A股市场向好，山西通豫的恢复通气和喀什区块交易的明朗等，股价必然会上升到新的高度。
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例行先报个收益情况。截至本日，帐户年内（按净值为基数）计算收益为5.09%，本周为-4.46%，杠杆率203%；同沪深300收益为-5.82%，本周为-2.71%。
本周，中签惠翰股份；减仓鹰19转债。
记录和自己投资有关或无关的几则信息：
1、8月31日，国家统计局发布数据，8月份制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。
2、8月26日，@贝乐斯发布了题目为《中国房价什么时候见底？》的视频。视频的主要内容是：
房地产的底层逻辑：房即是债，债即是房；债不能涨，房不能涨；谁借债，谁印钞；增量决定价格！
一项资产，根据其风险的不同，相对无风险收益率，应该有合理的风险溢价，更高的回报率，才值得投资。这才是最基本的金融常识。用住房租售比与其他资产，如银行存款，简单比较，是错误的。不同的资产，回报不同， 收益率不一样。资产比较，如果只看收益，不看风险，那就犯下了巨大的错误。天下没有免费的午餐， 更高的回报率，往往对应着更高的风险。如果非要用住房的租售比与银行存款比较，应该根据房价下跌的风险，加上风险溢价，调整之后，达到风险平价，才可以比较。这种风险溢价调整，比较复杂，取决于房价下行的幅度。目前市场条件下，房价有确定性吗？房价只有确定下跌，下跌幅度都难以预测。缺乏金融常识的人，往往只看回报和收益率，却忽视了风险，这是一个巨大的错误。租售比3%，根本无法覆盖房价的跌幅，持有房产无利可图。
过去几十年，房价持续上涨，很多人据此认为，房价永远涨，长期只涨不跌。基于房价长期必然上涨的判断，人们得出结论，租房是消费，买房是投资，而且长期看，稳赚不赔。这种假设，在房地产上行的大趋势中， 是正确的。借债加杠杆买房，在周期上行的阶段，也是对的，因为基础假设不变，房价趋势上行。但是，一旦趋势逆转，所有的基础假设，就都错了，前提条件变了，借债加杠杆买房变成了债务陷阱。这个道理，几亿中国人正在用毕生的积蓄、亲身经历、用生命来体会趋势和周期。
3、9月1日，@豆瓜的投资笔记发布了题目为《太失望了》的帖子。帖子的主要内容是：
国家队上半年的数据出来了，截至到6月30日，国家队总共在A股买了4448亿元，买最多的是沪深300ETF，总共买了2914亿，其次是中证500，买了506亿，再接下来依次是上证50买了380亿、中证1000买了363亿、创业板买了191亿、科创50买了94亿。
出乎意料的是，国家队并没有买过中证2000，2月份中证2000确实有过明显的放量，当时大家都猜测是国家队入场了，现在看来只是其他想博反弹的资金在买，不是国家队行为。目前来看，国家队底线就是买中证1000，再往下，就不会买了。
截至本日，持仓品种如下(按资金大小排列)：
1、新天然气
2、广汇能源
3、希望转2
4、远兴能源
5、鲁阳节能
6、鹰19转债
7、重庆钢铁
8、首华转债
9、惠翰股份（新股）
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例行先报个收益情况。截至本日，帐户年内（按净值为基数）计算收益为10.40%，本周为-8.18%，杠杆率199%；同沪深300收益为-3.20%，本周为-0.17%。
本周，卖出新股小方制药；加仓新天然气。
记录和自己投资有关或无关的几则信息：
1、8月26日，财政部公布了今年7月财政收支情况。今年前7个月，全国一般公共预算收入135663亿元，同比下降2.6%，与上半年增速相近。全国政府性基金预算收入23295亿元，同比下降18.5%，降幅较上半年略有扩大。
财政部数据显示，今年前7个月，全国税收收入111240亿元，同比下降5.4%。从具体税种来看，今年前7个月，第一大税种国内增值税（4.1万亿元）同比下降5.2%；第二大税种企业所得税（3万亿元）同比下降5.4%；
第三大税种国内消费税（约1万亿元）同比增长5.5%；第三大税种个人所得税（0.85万亿元）同比下降5.5%。
财政部数据显示，今年前7个月非税收入24423亿元，同比增长12%。
2、6月15日，@管清友在微博上发帖：要看一个东西是不是税，就看是否符合税的三个特征：强制性、无偿性和固定性。
3、8月27日，@债券小白在@LeeKrol的帖子《点赞支持，集思录可以过滤转债占比和资产负债率了》里回复：
不是打击你，资产负债率是很重要，但不是特别重要。
17、18年暴雷的不少民企债，资产负债率都只有60%左右，好像不是很高对吧？
可为什么60%的资产负债率还能暴雷呢？
首先，60%已经是民企能够融资的最大杠杆了，因为银行系统对于民企的天然不信任（歧视），不可能再给民企加杠杆了。因此，民企负债率达到60%以后就失去了再融资的能力，借新还旧说断就断。
其次，民企为了融资，很多货币资金是受限的，审计时确实在账面上，但是不能动，不能用来还债。
再次，有一些非标融资可以做到出表，不能算财务造假，但是实际资产负债率是高于账面数值的。
除非企业运气好。我认识一个做铝业的民企，负债率也是接近60%，财务负责人天天到处借钱，眼看一口气就上不来了。但是赶上了16年到21年铝价翻翻的行情，硬是续命了。
4、最后记录自己的一点思考。
在教育教学中，教材具有举足轻重的位置，它既是体现课程标准的最重要手段，也是实现教育教学目标的最主要途径，所以一份好的教材能够造福千百万人。那么怎么得到一份优秀的教材呢？我想只能在充分竞争中才能不断得到优化，在知识（zhenli）垄断下背景下自然也不会得到最优解。
举一个栗子。
人教版初中数学教材中，用＂方差＂来描述数据的波动。教材的编写是，先给出＂方差＂的定义，再给出一个具体的应用题，最后就是练习题了。这样在具体教学中，如果教师照本宣科，那么教师就是糊涂地教、学生也就是糊涂地学，整个教学过程中完全违背了＂知其然，并知其所以然＂的学习理念。如此，许多学生在解题中往往得出＂方差小的数据好＂的错误结论。
其实在教材编写中可以添加一个例子，就可以解决上述问题，使学生更好地掌握＂方差＂概念的内涵和外延，更好地理解＂方差＂概念的本质。
例题：求下列各组数据的平均数和方差：
（1）．3、3、3､ 3、3;
（2）．1、2、3、4、5;
（3）．11、12、13、14、15;
（4）．10、20、30、40、50;
（5）．10010、10020、10030、10040、10050。
在多轮的教育实践中，通过上述例题的探究，就可以解决学生对＂方差＂的诸多疑问了。
最后还可以使学生顺便想一想：如果某个学生每次都考0分，Ta的成绩特别稳定，那么Ta是不是特别优秀呢？
截至本日，持仓品种如下(按资金大小排列)：
1、新天然气
2、广汇能源
3、希望转2
4、远兴能源
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煤碳，天然气未来价格走势楼主怎么看？我有些看不清了，有一点应是明确的，随着美元降息，上述资源的价格长期应看好，但这个期限可能很长。坦率地说，我并不是非常关注煤炭和天然气的价格走势，我持有的股票与它们的价格并没有特别大的联系。
搬一下相关研报的观点，煤炭价格在短期内波动不大，而天然气由于全球产能的增加在未来二三年内可能是易跌难涨的，除非有突发事件的干扰。
再说说我持仓个股的基本逻辑：
1、新天然气，超重仓，新天然气是煤层气开采，与天然气的价格并不是特别大，其三分之二是协议价，只有三分之一受LNG价格波动的影响。分析新天然气的盈利能力，潘庄和马必稳住基本盘，基本能封住盈利的下限，随着山西通豫的开通将有一定的增长，以现在管理层的能力，紫金山区块、克拉玛依油气块、贵州丹寨页岩气块、喀什地区油气块等，其中的一二总有爆发的可能，这些都给予新天然气业绩超预期的想象力，所以在短期、中期、长期内都能有所期待，新天然气将会越来越好的。
2、广汇能源，仓位是3%；首华转债，不到1%，它们都是抄作业的。再加一点点自己买入的逻辑，那就是困境反转。广汇能源受广汇汽车退市的影响，短期内股价肯定是被压抑的，中长期由于广汇能源持有的煤矿产能的扩张，赢利能力是增强的。首华转债受大环境的影响，价格不断走低，但现在已经在低位稳定下来了，它的母公司持有的煤层气区块禀赋很好，只要母公司不乱搞，是不会退市的，因此可转债到期还钱是大概率的，未来随着大环境的走好，说不定还有爆发的机会，超过130元被强赎的。
赞同来自: 李小录2024
楼主对纯碱怎么看？现在纯碱期货价格下跌，存货增加，光伏也不行，感觉纯碱前景不好啊！坦率地说，我对纯碱是不十分了解的。参考研报的观点，再短中期内，我赞同你的看法。
我现在持有的远兴能源是抄作业来的，仓位很小，不到1%。
要说自己那一点点的买入逻辑，那就是远兴能源的资源禀赋，对其他纯碱公司具有降维打击的能力，在中长期内远兴能源肯定是有爆发的时候，所以我先小仓位买入观察仓，再看今后有没有大幅加仓的机会。
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例行先报个收益情况。截至本日，帐户年内（按净值为基数）计算收益为20.24%，本周为-5.63%，杠杆率191%；同期沪深300收益为-3.03%，本周为-0.55%。
本周，中签小方制药；减仓首华转债。
记录和自己投资有关或无关的几则信息：
1、8月17日，开源证券韦冀星团队发表了题为《成长股高股息：A股新生态下的一种新投资思路》的研报。研报的主要内容是：
成长股高股息：4大宏观和资本市场背景变化下应运而生的投资思路
放眼当下，我国的宏观和资本市场环境有4大突出的背景变化：（1）成长股过去两年半的估值压制得到缓和，开始得到更多关注；（2）海内外的不确定性仍较高；（3）景气趋势稀缺，叠加“新国九条”，市场预期收益率下行；（4）行业轮动的切换非常快速，从投资效果来看，近期呈现的是“因子特征”强于“行业特征”。这4大背景共同的出现，是A股历史上罕见的。然而仔细揣摩4大背景之下的投资线索，我们会自然而然的推断出一种新的投资思路：去寻找一种更强调稳定性的成长股投资方法。基于这个逻辑，“成长股高股息”投资方法便应运而生。
传统高股息投资的本质，以及高股息风格占优条件
什么是高股息策略？股息策略的核心收益来源是股利的再投资收益。从这个视角来看，可以进一步得出一个结论：高股息策略如果要显著有效，它的一个背后的假设或者说条件，是高股息品种的资本利得相对稳定、不构成拖累，此时高股息品种持续的股息分红就可以让我们最终跑赢市场。
什么时候高股息风格占优？（1）全球视角看长期高股息占优条件：不确定性提升的市场环境，高股息风格往往能长期占优；（2）A股视角下，风险偏好回落和预期收益率下行是高股息占优的重要条件，三维度高股息策略指引指标：海外风险偏好（美债利率）、国内风险偏好（新发基金规模）、中国经济（GDP增速）。
何优化传统高股息？2维度4因子对传统高股息的优化
传统做法下的高股息投资方法会产生两大投资陷阱：“股息陷阱”和“估值陷阱”，导致传统高股息投资方法持仓感受差，不能实现“高股息+高收益+低波动+低回撤”的效果。如何优化？意愿维度两个指标：平均股息率、预期股息率；能力维度两个指标：ROE均值-ROE标准差、盈利增速边际变化（Δg）。基于该方法，我们构建了三大高股息优化组合，自2009年以来在年化收益率、年度胜率、最大回撤和夏普比率上具有非常显著的优势。
成长股高股息投资：重视现金流与研发的作用
我们基于对传统高股息优化方法论的基础，进一步探究如何对于成长股进行高股息投资。（1）将成长股作为一个整体，进行成长股高股息的投资方法论研究，在增加了“经营现金流”指标后，我们构建了自2012年以来年化收益达到18.7%的成长股高股息组合（基准“成长风格指数”年化收益为6.0%），且在波动控制上实现了“稳健型”的成长股投资策略。（2）我们进一步探究了成长股高股息组合对“轻重资产”和“研发投入”的股价敏感性，股价表现：重资产>轻资产，高研发>低研发，且重资产&高研发投入的组合股价表现最优。根据这样的特性，我们构建的“成长股高股息：重资产&高研发”组合自2015年以来年化收益率为18.3%，“成长股高股息：轻资产&高研发”组合年化收益率为12.0%，同期成长风格指数和CS科技指数的年化收益率仅为0.99%和0.95%。
2、8月21日，@珍石部落在微博上发表了一个帖子，帖子里表达了这样的观点：
这之前曾经一直在强调一个观点：贷款创造货币。现代信用货币体系之下，只有越来越多有信用的居民或者非金融企业申请贷款，广义货币增速才会增加，一个社会所生产的真实财富才会越来越多……
换句话说，居民部门和非金融企业部门的新增贷款额度及其相对总量的比例，基本代表了一个社会对未来的财富憧憬和全民对财富的进取程度，代表着一个社会经济的活力。
要知道，在CN的货币统计体系中，M1的主要构成是企业活期存款，其增速高低，代表着企业扩大生产意愿的高低，进一步的说，就代表着企业利润前景的高低……
有鉴于此，M1增速几乎可以作为A股流动性的一个领先指标，A股代表性的指数--沪深300指数，与M1增速关系密切。如果M1增速一直往下潜，那么股市就很难好起来。
不仅股市，房市也同样受制于M1增速的大小，M1增速多年来也是房价的领先指标。
3、8月20日，@智本社发表了题为《下一步，怎么办？》的文章，文中表达了这样的观点：
在我提出的《国家市场理论》中，国家是一种对冲市场（尽管不充分），政府类似于大型保险公司，在国家战争、自然灾害、经济危机发生时提供安全保障和风险对冲。
最好的证据是，当经济衰退时，国民纷纷抢购国债避险，国债价格大涨。国民把国债视为无风险的避险品种，也就是把国家视为对冲市场。国民购买社保后，生育时启用生育保险，生病时启用医疗保险，失业时启用失业保险，退休后启用养老保险。政府的社保机制帮助国民对冲人生四大风险。
概括起来，针对短期周期性问题，需求端启动国家对冲机制，应聚焦于国民增收，推行国民收入倍增计划，旨在保护家庭资产负债表，帮助国民对冲风险；针对长期结构性问题，供给端启动国家创造机制，当致力于制度改革，推动改革开放深化计划，旨在释放经济活力，增强经济内生动力。
最后，我们不能忽视的是，国家存在的根本目的是保护国民的权利、自由、福祉以及人的多样性。
截至本日，持仓品种如下(按资金大小排列)：
1、新天然气
2、广汇能源
3、希望转2
4、远兴能源
5、鲁阳节能
6、鹰19转债
7、重庆钢铁
8、首华转债
9、小方制药（新股）
10、烯碳3
京公网安备 11010802031449号